GLOBAL GDP-POPULATION OUTLOOK

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1 GLOBAL GDP-POPULATION OUTLOOK WORLD GDP & POPULATION GDP as a % GDP y/y IMF 2014 IMF 2014 IMF 2015 Population GDP Unemployment (Bln $) of total % Growth CPI y/y GDP y/y GDP y/y (Million) Pro-Capita ($) % rate Main World 69, % - 3.8% 3.3% 3.8% 7,176 9,683 - USA 16, % 2.4% 2.0% 2.2% 3.1% , % Euro-Zone 13, % 0.9% 0.5% 0.8% 1.3% , % Japan 4, % -0.8% 2.7% 0.9% 0.8% , % Germany 3, % 1.4% 0.9% 1.4% 1.5% 81 46, % China 9, % 7.3% 2.3% 7.4% 7.1% 1,356 6, % UK 2, % 2.7% 1.6% 3.2% 2.7% 64 42, % France 2, % 0.2% 0.7% 0.4% 1.0% 66 42, % Italy 2, % -0.5% 0.1% -0.2% 0.8% 62 34, % Canada 1, % 2.8% 1.9% 2.3% 2.4% 35 52, % Spain 1, % 2.0% 0.0% 1.3% 1.7% 48 29, % Russia 2, % 0.7% 7.4% 0.2% 0.5% , % Brazil 2, % -0.2% 6.3% 0.3% 1.4% , % Korea 1, % 2.7% 1.6% 3.7% 4.0% 49 26, % India 1, % 5.3% 7.8% 5.6% 6.4% 1,236 1, % Mexico 1, % 2.6% 3.9% 2.4% 3.5% , % Australia 1, % 2.5% 2.7% 2.8% 2.9% 23 69, % Netherlands % 1.0% 0.5% 0.6% 1.4% 17 50, % Belgium % 1.0% 0.7% 1.0% 1.4% 10 50, % Switzerland % 1.9% 0.1% 2.1% 2.7% 8 85, % Turkey % 1.5% 9.0% 3.0% 3.0% 82 10, % Sweden % 2.7% 0.1% 1.3% 1.6% 10 59, % Taiwan % 3.4% 1.4% 3.5% 3.8% 23 15, % Saudi Arabia % 3.8% 19.8% 1.5% 2.2% 28 26, % Austria % -0.2% 1.7% 1.0% 1.9% 8 52, % Poland % 3.1% 0.1% 3.2% 3.3% 38 13, % Norway % 3.2% 0.6% 2.5% 2.5% 5 99, % Indonesia % 5.0% 6.0% 5.2% 5.5% 254 3, % Denmark % 1.3% 0.6% 1.5% 1.8% 6 60, % SouthAfrica % 1.3% 6.3% 1.4% 2.3% 48 7, % Greece % 1.3% -0.8% 0.6% 2.9% 11 22, % Ireland % 4.1% 0.6% 3.6% 3.0% 5 48, % Iran % 6.4% 2.9% 4.6% 4.5% #N/A Invalid Security #VALORE! #VALORE! Finland % -0.2% 1.2% -0.2% 0.9% 5 50, % Portugal % 0.7% 0.0% 1.0% 1.5% 11 21, % Argentina % -0.8% % -1.5% 43 14, % Hong Kong % 2.2% 3.9% 3.0% 3.3% 7 38, % Thailand % 2.3% 2.1% 1.0% 4.6% 68 5, % UAE % 5.2% 3.2% 3.8% 4.0% 0 7,941, % Venezuela % -2.3% 64.3% -3.0% -1.0% 29 15, % Malaysia % 5.8% 2.9% 5.9% 5.2% 30 10, % Czech Republic % 1.2% 2.0% 1.8% 1.9% 11 19, % Israel % 3.3% 0.8% 2.5% 2.8% 8 37, % Colombia % 4.2% 2.8% 4.8% 4.5% 46 8, % Pakistan % 4.1% 8.6% 4.1% 4.3% 196 1, % Singapore % 2.1% 1.4% 3.0% 3.0% 6 53, % Chile % 0.8% 4.4% 2.0% 3.3% 17 15, % Hungary % 3.4% 0.3% 2.8% 2.3% 10 13, % New Zealand % 3.2% 1.6% 3.6% 2.8% 4 42, % Philippines % 6.9% 4.5% 6.2% 6.3% 108 2, % Fonte: IMF World Economic Outlook database ottobre 2014 (in grassetto projections gennaio 2015), Banca Mondiale. 4

2 LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA: DATI DIFFUSI Paese Giorno Ora Dato Periodo Rif Precedente Attuale USA 12-mar Prezzi all'import mar M/M -3,1 r 0,4 USA 12-mar Prezzi all'import mar Y/Y -8,7 r -9,4 USA 12-mar Vendite al dettaglio mar M/M -0,8-0,6 USA 12-mar Vendite al dettaglio ex-auto mar M/M -1,1 r -0,1 USA 12-mar Scorte societarie gen M/M 0,0 r 0,0 USA 12-mar Deficit pubblico mensile feb -193,5B -192,3B USA 13-mar Prezzi alla produzione feb M/M -0,8-0,5 USA 13-mar Prezzi alla produzione feb Y/Y 0,0-0,6 USA 13-mar Fiducia consumatori (Michigan) mar P 95,4 91,2 EURO 12-mar Produzione industriale gen M/M 0,3 r -0,1 EURO 12-mar Produzione industriale gen Y/Y 0,6 r 1,2 UK 11-mar Produzione industriale gen M/M -0,2-0,1 UK 11-mar Produzione industriale gen Y/Y 0,8 r 1,3 UK 11-mar Produzione manifatturiera gen M/M 0,1-0,5 UK 11-mar Produzione manifatturiera gen Y/Y 2,6 r 1,9 UK 12-mar Bilancia commerciale in Mln gen r -616 UK 13-mar Produzione edile gen Y/Y 5,3 r -3,1 JAP 9-mar Partite correnti totali gen 187,2B 61,4B JAP 9-mar Partite correnti - rettifica gen 852,8B r 1058,1B JAP 9-mar Bilancia commerciale gen -395,6B -864,2B JAP 9-mar PIL Q4 F Q/Q 0,6 0,4 JAP 10-mar M3 feb Y/Y 2,8 2,9 JAP 11-mar Ordini macchinari gen M/M 8,3-1,7 JAP 11-mar Ordini macchinari gen Y/Y 11,4 1,9 JAP 11-mar Prezzi alla produzione mar M/M -1,3 0,0 JAP 11-mar Prezzi alla produzione mar Y/Y 0,3 0,5 JAP 13-mar Produzione industriale gen F M/M 4,0 3,7 JAP 13-mar Produzione industriale gen F Y/Y -2,6-2,8 CINA 10-mar Prezzi al consumo feb Y/Y 0,8 1,4 CINA 10-mar Prezzi alla produzione feb Y/Y -4,3-4,8 CINA 11-mar Investimenti attivi fissi YTD gen Y/Y - 13,9 CINA 11-mar Produzione industriale YTD feb Y/Y - 6,8 CINA 11-mar Vendite dettaglio YTD feb Y/Y - 10,7 INDIA 12-mar Produzione industriale gen Y/Y 1,7 2,6 INDIA 12-mar Prezzi al consumo feb Y/Y 5,11 5,37 INDIA 13-mar Esportazioni feb Y/Y -11,2-15,0 INDIA 13-mar Importazioni feb Y/Y -11,4-15,7 Legenda: Y/Y = anno su anno, M/M = mese su mese, Q/Q = trimestre su trimestre, K = migliaia, M = milioni, B = miliardi, r = dato rivisto, P = dato preliminare, F = dato finale 5

3 LA SETTIMANA MACRO ECONOMICA USA MACRO INDICATORS GDP PERSONAL SPENDING & INCOME LABOR MARKET GDP (in Bln $) at current dollars 17,701 Personal Spending curr.$ (Bln $) 12,088 Unemployment Rate % (U3) 5.5% GDP (in Bln $) at constant dollars 16,294 m/m% -0.2% Unemployed (K) 8,705 GDP q/q%annualized 2.2% y/y% 3.6% US Labor Force Participation Rate % 62.8% GDP y/y% 2.4% Personal Spending constant$ (Bln $) 11,164 Employment-Population-Ratio % 59.3% GDP % Deflator q/q%ann. 0.1% m/m% 0.3% Persons who currently want a job 6,538 GDP % Deflator y/y% 1.2% y/y% 3.4% Part-timers for economic reasons (K) 6,635 Consumer Spending (Bln $) 11,114 PCE Deflator m/m% -0.5% US Unemployment Duration 27 Weeks 31.1% Cons.Spending/GDP% 68.2% PCE Deflator y/y% 0.2% Underemployment-rate (U6) 11.0% Consumer Spending q/q%ann. 4.2% PCE Deflator-Core m/m% 0.1% Jobless Claims (K) 289 Gross Fixed Investments (Bln $) 2,785 PCE Deflator-Core y/y% 1.3% Continuing Claims (K) 2,418 Gross Fixed Investments/GDP% 17.1% Personal Income curr.$ (Bln $) 15,062 Employed (K) 148,297 Gross Fixed Investments q/q%ann. 5.1% m/m% 0.3% Non-farm payrolls (K) 295 Fixed Investments q/q%ann. 4.5% y/y% 4.6% Manufacturing payrolls (K) 8 Non-residential Construc q/q%ann. 4.8% Disposable Income constant$ (Bln $)12,246 Average hourly earnings m/m% 0.1% Structures q/q%ann. 5.0% m/m% 0.4% Average hourly earnings y/y% 2.0% Equipment & Software q/q%ann. 4.1% y/y% 4.2% Federal Minimum Wage in $ per hour 7.25 Residential Construc q/q%ann. 3.4% Personal Saving (Bln $) 729 Productivity y/y% -0.1% Government Spending q/q%ann. -1.8% Saving Rate % 5.5% Unit Labor Costs y/y% 2.6% Net Exports (Bln $) -476 INDUSTRIAL HOUSING MARKET Exports q/q%ann. 3.2% Industrial Production m/m% 0.2% Housing-starts (K) 1,065 Imports q/q%ann. 10.1% Industrial Production y/y% 4.8% y/y% 18.3% Net Exports Contribution GDP%Growth-1.15% Industrial Capacity Utilization % 79.4% Building-permits (K) 1,060 Change in Inventories (Bln $) 88.4 Manufacturing m/m% 0.2% Existing-home-sales (K) 4,820 Inventories Contribution GDP%Growth 0.12% Manufacturing y/y% 5.6% y/y% 3.2% Corporate Profits (Bln $) 2,171 Mining m/m% -1.0% New-home-sales (K) 481 q/q% 3.1% Utilities m/m% 2.3% y/y% 5.3% y/y% 1.4% Factory Orders m/m% -0.2% New Home Inventory (000k) 218 Capex/GDP% 6.8% Factory Orders y/y% -2.3% Construction Spending (Bln $) 971 Real GDP Pro-Capita 51,095 Durable Goods Orders m/m% 2.8% y/y% 1.8% Nominal GDP Pro-Capita 55,509 Durable Goods Orders Ex-transp m/m%0.0% Construction Spending/GDP% 5.5% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Durable Goods Orders y/y% 1.7% Homebuyer Affordability 180 Fiscal-Balance yearly (Bln $) -483 Ism-Manufacturing Y-Mortgage Rate % 3.9% Fiscal-Balance/GDP% -2.80% Book to Bill Ratio (Semiconductors) 1.03 Delinquencies as a % of Tot Loans 5.7% Fiscal-Balance/GDP% (IMF) % Chicago PMI 45.8 Foreclosures as a % of Tot Loans 2.3% US Total Public Debt Outstanding (Bln $) 18,156 Philadelphia FED 5.2 S&P/CaseShiller Composite-20 y/y% 4.46% Government-Debt/GDP% 102.6% Empire Manufacturing NY 7.8 PRICES Government-Debt/GDP% (IMF) % Richmond Manufacturing 0.0 CPI m/m% -0.68% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES CPI y/y% -0.10% Current-Account last quarter (Bln $) Retail Sales m/m% -0.6% CPI ex-food & energy m/m% 0.18% Current-Account/GDP% -2.21% Retail Sales y/y% 1.7% CPI ex-food & energy y/y% 1.60% Current-Account/GDP % (IMF) % Retail Sales ex-auto m/m% 0.0 PPI Final Demand m/m% -0.50% Trade Balance yearly (Bln $) Retail Sales ex-auto y/y% 0.0 PPI Final Demand y/y% -0.60% Trade Balance last month (Bln $) Ism Non-Manufacturing 56.9 PPI Final Dem. Ex-food-&-ener. y/y% 1.00% with China monthly (Bln $) Consumer Confidence (Michigan) 91.2 PPI m/m% (OLD) -0.10% with Euro monthly (Bln $) -9.3 Consumer Confidence (C.Board) 96.4 PPI y/y% (OLD) -3.40% with UK monthly (Bln $) 0.3 LEADING INDICATORS PPI Intermediate-Goods y/y% -6.40% with Japan monthly (Bln $) -5.8 Leading Index m/m% 0.2% PPI Crude-Goods y/y% % Exports m/m% -2.9% Leading Index y/y% 6.5% Prezzi all'import y/y% -9.40% Exports y/y% -1.7% Coincident Index m/m% 0.2% Prezzi all'export y/y% -5.90% Imports m/m% -3.9% Lagging Index m/m% 0.3% Faofoodi Index Imports y/y% -0.2% Coincident/Lagging Ratio 96.8 Faofoodi Index m/m% -0.99% INVENTORIES MONEY SUPPLY Faofoodi Index y/y% % Busness Inventories (Bln $) 1,762 Money Supply (Bln $) M2 11,846 FEDERAL-RESERVE Business Inventories m/m% 0.0% Money Supply m/m% 12.9% FED-Funds-rate % 0.25% Business Inventories y/y% 3.4% Money Supply y/y% 6.3% Discount Rate % 0.75% Inventory/Sales Ratio 1.35 Consumer credit monthly (Bln $) FED Total Assets (Bln $) 4,489 Wholesale Invenories m/m% 0.3% Consumer credit outstanding (Bln $) FED Treasuries (Bln $) 2,460 Wholesale Invenories y/y% 6.2% Home mortgage outstanding (Bln $) Foreign purchases of $ Assets (Bln $) 35.4 USA: in risalita il ratio scorte/vendite all ingrosso Nel mese di gennaio le scorte all ingrosso hanno fatto segnare un rialzo di +0,3% m/m, dato questo superiore a -0,1% m/m stimato dagli analisti e col dato di dicembre rivisto da +0,1% m/m a 0,0% m/m. Su base annua le wholesale-inventories hanno rallentato da +6,6% y/y a +6,2% y/y. Le vendite all ingrosso hanno riportato una contrazione di -3,1% m/m, la terza consecutiva in sequenza per un dato ora negativo a -1,0% y/y. Il ratio di tipo scorte/vendite è aumentato da 1,22 a 1,27, il livello più elevato da giugno

4 USA: wholesaleinventories a +6,2% y/y USA: le retail-sales deludono rallentando Le vendite al dettaglio americane si sono contratte a -0,6% m/m, deludendo rispetto alle aspettative di mercato di +0,3% m/m. In gennaio le vendite al dettaglio si erano contratte di - 0,8% m/m, e dopo il -0,9% m/m di dicembre. Molta della flessione delle vendite è dipesa dalle gasoline-sales, che su base annua girano a -23,4% y/y, per quanto in piccolo recupero nell ultimo mese a +1,5% m/m. Le retail-sales totali su base annua hanno rallentato da +3,6% y/y a +1,7% y/y, il tasso di crescita su base annua più contenuto da novembre Con i ritmi d inflazione in riduzione i più bassi prezzi a questo giro hanno prodotto una flessione anche delle vendite exgasoline, però, a -0,8% m/m. Anche dopo questa contrazione le sales-ex-gasoline girano a +4,1% y/y. In flessione le vendite di autoveicoli, di materiali da costruzione e di health-&-personal care. Non è un disastro; ci potrebbe essere stato un effetto da penalizzanti condizioni meteo che potrebbe aver frenato le vendite al dettaglio; abbiamo ancora un buon labor-market e molte cose che supportano la spesa per consumi, ha commentato Michael Feroli, il chief-us-economist alla JPMorgan Chase & Co in New York. 7

5 USA: retail-sales a +1,7% y/y USA: il PPI-finaldemand cade in negativo per la prima volta In febbraio l indice dei prezzi alla produzione ha fatto segnare una contrazione di -0,5% m/m, posizionandosi al di sotto rispetto al +0,3% m/m atteso e dopo il -0,8% m/m di gennaio. Il PPIfinal-demand a monte del ciclo macro è passato da 0,0% y/y a -0,6% y/y, dato al di sotto rispetto allo 0,0% y/y stimato dagli analisti. Si tratta del primo dato negativo su base annua di questa serie di nuova generazione, visto che il report di PPI è stato ristrutturato allo scopo di dare peso anche al PPI-services in maniera più importante. USA: PPI-finaldemand a -0,6% y/y USA: la fiducia dei consumatori arretra In marzo l indicatore della fiducia dei consumatori redatto dall Università del Michigan ha fatto segnare un rallentamento, passando da 95,4 punti a 91,2 punti, posizionandosi al di sotto del dato atteso di 95,5 punti. Il dato legato alla situazione corrente si è deteriorato da 106,9 punti a 103,0 punti, mentre il dato relativo alle aspettative è passato da 88,0 punti a 83,7 punti. 8

6 USA: Michigan consumer-sentiment a 91,2 punti USA: i prezzi all import a -9,4% y/y In febbraio i prezzi all import hanno provato a risalire mettendo a segno un +0,4% m/m, dato al di sopra dell atteso di +0,2% m/m e col dato precedente rivisto al ribasso da -2,8% y/y a -3,1% y/y. Su base annua gli import-prices procedono pesantemente, attestandosi a -9,4% y/y, dato al di sotto del -8,9% y/y stimato dagli analisti e col valore di gennaio rivisto da -8,0% y/y a -8,7% y/y. I prezzi all export scandiscono un passo di -0,1% m/m e di -5,9% y/y. USA: il deficit fiscale americano a -192,3 Bln $ in febbraio In febbraio il deficit-fiscale americano si è attestato a -192,3 Bln $. Dall inizio dell anno fiscale ad oggi il deficit ammonta a -386,5 Bln $, dato questo a +2,7% y/y-ytd. Il gettito fiscale di febbraio è stato pari a 139,38 Bln $ (-3,4% y/y) per un dato però dall inizio dell anno fiscale a 1,185 trillion $ (+7,1% y/y). La spesa pubblica è stata pari nel mese a 331,71 Bln $, per un dato dall inizio dell anno fiscale di 1,57 trillion $ (+6,0% y/y). 9

7 EURO-ZONE GDP MEMBER-STATES FISCAL BALANCE/GDP% MEMBER-STATES INDUSTRIAL-PROD. y/y% GDP at Current (Bln ) 10,040 Germany 0.1% Germany 1.0% GDP at current $ (Bln $) 10,555 France -4.1% France 1.6% GDP at constant (Bln ) 9,638 Italy -2.8% Italy -2.2% GDP at constant $ (Bln $) 10,132 Spain -6.8% Spain 0.6% GDP q/q% 0.3% Netherlands -2.3% Netherlands -2.2% GDP y/y% 0.9% Belgium -2.9% Belgium -2.4% Household Consumption q/q% 0.4% Austria -1.5% Austria -0.1% Household Consumption y/y% 1.4% Portugal -4.9% Portugal -1.8% Domestic Demand q/q% -0.1% Ireland -5.7% Greece -0.2% Domestic Demand y/y% 1.0% Greece -12.2% Ireland 8.8% Fixed Investment q/q% 0.4% MEMBER-STATES GOVT-DEBT/GDP% MEMBER-STATES RETAIL SALES y/y% Fixed Investment y/y% 0.3% Germany 74.8% Germany 5.4% Government Spending q/q% 0.2% France 95.3% France 4.1% Government Spending y/y% 0.8% Italy 131.8% Italy 1.1% Exports q/q% 0.8% Spain 96.8% Spain 4.2% Exports y/y% 4.1% Netherlands 69.0% Netherlands 1.8% Imports q/q% 0.4% Belgium 108.2% Belgium -0.3% Imports y/y% 4.0% Austria 80.7% Austria 2.3% MEMBER-STATES GDP Portugal 131.4% Portugal 2.5% Germany Nominal-GDP (Bln ) 2,908 Ireland 114.8% Greece -1.1% Germany GDP q/q% 0.7% Greece 176.0% Ireland 5.2% Germany GDP y/y% 1.5% PRICES LABOR MARKET France Nominal-GDP (Bln ) 2,143 CPI m/m% 0.6% Unemployment Rate % 11.2% France GDP q/q% 0.1% CPI y/y% -0.3% Labour Costs q/q% -6.2% France GDP y/y% 0.2% CPI-Core y/y% 0.6% Labour Costs y/y% 1.3% Italy Nominal-GDP (Bln ) 1,617 CPI-Estimated y/y% -0.3% MEMBER-STATES UNEMPLOYMENT RATE Italy GDP q/q% 0.0% PPI m/m% -0.9% Germany 4.7% Italy GDP y/y% -0.5% PPI y/y% -3.4% France 10.2% Spain Nominal-GDP (Bln ) 1,058 MEMBER-STATES CPI Y/Y% Italy 12.6% Spain q/q% 0.7% Germany -0.5% Spain 23.4% Spain y/y% 2.0% France -0.4% Netherlands 7.2% Netherlands Nominal-GDP (Bln ) 654 Italy -0.5% Belgium 8.5% Netherlands q/q% 0.5% Spain -1.5% Austria 4.8% Netherlands y/y% 1.0% Netherlands -0.7% Portugal 13.3% Belgium Nominal-GDP (Bln ) 402 Belgium -0.6% Greece 26.0% Belgium q/q% 0.2% Austria 0.5% Ireland 10.0% Belgium y/y% 1.0% Portugal -0.4% CONFIDENCE Austria Nominal-GDP (Bln ) 329 Greece -2.8% Economic Confidence Austria q/q% -0.2% Ireland -0.4% ZEW-expectations Austria y/y% -0.2% INDUSTRIAL IFO (Business Confidence) Portugal Nominal-GDP (Bln ) 174 Industrial Production m/m% -0.1% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Portugal q/q% 0.5% Industrial Production y/y% 1.2% Trade Balance Monthly (Bln ) Portugal y/y% 0.7% Capacity Utilization % 80.7% EuroZone Curr Accnt Monthly (Bln ) Ireland Nominal-GDP (Bln ) - Capital Goods Prod. m/m% 0.1% Current-Account/GDP% (IMF) % Ireland q/q% 0.1% Capital Goods Prod. y/y% 1.4% MONEY SUPPLY & CREDITS Ireland y/y% 3.6% Intermediate Goods Prod. m/m% -0.5% M1 y/y 9.0% Greece Nominal-GDP (Bln ) - Intermediate Goods Prod. y/y% 0.7% M2 y/y 4.0% Greece q/q% -0.4% Construction Output q/q% -0.8% M3 y/y 4.1% Greece y/y% 1.3% Construction Output y/y% -3.5% Private Sector Loans (Bln eur) 10,585 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT PMI-Manufacturing Private Sector Loans y/y -0.1% Fiscal-Balance yearly (Bln ) -285 RETAIL SALES & SERVICES ECB Fiscal-Balance/GDP % -2.90% Retail Sales m/m% 1.1% ECB Main Refinancing Rate % 0.05% Fiscal-Balance/GDP % (IMF) % Retail Sales y/y% 3.7% ECB Deposit Facility Rate % -0.20% Government-Debt (Bln ) 9,008 EU 27 New Car Reg. last-m (K) 999 ECB Total Assets (Bln ) 2,135 Government-Debt/GDP % 90.90% EU 27 New Car Registration y/y% 6.7% ECB Excess Liquidity (Bln ) Government-Debt/GDP % (IMF) % Euro-Zone New Car Reg. y/y% 6.9% MROs (Bln ) 119,002.0 PMI-Services SMP (Bln ) EURO: la produzione industriale europea prova ad incanalarsi costruttivamente MACRO INDICATORS La produzione industriale europea ha riportato un dato di -0,1% m/m in gennaio, ma col dato precedente rivisto al rialzo da +0,0% m/m a +0,3% m/m. Il dato atteso dagli analisti si attestava a +0,2% m/m. Su base annua l industrial-production di dicembre è stata rivista al rialzo da - 0,2% y/y a +0,6% y/y, per poi raddoppiare il suo tasso di crescita in gennaio a +1,2% y/y, valore questo ampiamente al di sopra del +0,1% y/y previsto in via medio-mediana all interno della comunità finanziaria. Questi dati servono a confermare quanto di costruttivo il segmento manifatturiero abbia negli ultimi tempi provato a fare, sebbene ulteriori conferme sarebbero necessarie a costruire un trend. Per il momento si constata che il +1,2% y/y è il valore più 10

8 elevato da luglio Valutando il tenore dello spaccato geografico si ha che la Germania ha riportato valori di produzione industriale pari a 0,0% m/m e di +1,0% y/y, dato questo in linea col precedente ed in risalita dal -0,4% y/y di novembre. La Francia, invece, è sembrata riprendersi industrialmente: la sua industrial-production, infatti, dopo il +1,5% m/m di dicembre ha riportato un incremento ulteriore di +0,4% m/m, accelerando così da +0,5% y/y a +1,6% y/y. La produzione industriale italiana, però, si è mossa in controtendenza, flettendo a -0,7% m/m, dopo il +0,4% m/m di fine anno e ritornando negativa da +0,1% y/y a -2,2% y/y. Si tratta di un passo indietro che dovrà essere analizzato attentamente monitorando questo parametro della rassegna italiana in uscita dai difficili mesi invernali. Peraltro al di là delle percentuale l indice della produzione industriale dell Italia, attraversando il momento difficile attuale, è riuscita a galleggiare al di sopra dei minimi di marzo-2009, un risultato da tenere a mente e che la stessa Spagna non era riuscita a centrare. Una stabilizzazione del trend è quanto di fatto sta provando a prendere forma nel comparto manifatturiero italiano. La produzione industriale della Spagna ha fatto un piccolo passo in avanti a +0,2% m/m, dopo il +0,2% m/m di dicembre, per un indicatore salito un po di tono su base annua da +0,2% y/y a +0,6% y/y. EURO: industrialproduction a +1,2% y/y 11

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10 UNITED KINGDOM MACRO INDICATORS GDP PRICES LABOR MARKET GDP at current Gbp (Bln Gbp) 1,788 CPI m/m% -0.9% Unemployment Rate % 5.70% GDP at current Gbp (Bln $) 2,641 CPI y/y% 0.3% Total Unemployed ILO (K) 1,862 q/q% 0.4% CPI-core m/m% -0.7% Total Claimant Counts (K) 823 y/y% 3.8% CPI-core y/y% 1.4% New Claimant Counts (K) monthly change -39 sa GDP at constant Gbp (Bln Gbp) 1,698 CPI-food m/m% -0.7% UK Claimant Counts Rate % 2.50% GDP at current Gbp (Bln $) 2,508 CPI-food y/y % -2.5% Payrolls (K) quarterly 103 q/q% 0.5% CPI-housing m/m% -0.1% Total Payrolls (K) 30,896 y/y% 2.6% CPI-housing y/y % 1.0% Average Weekly Earnings cum-bonus y/y% 2.4% GDP Deflator q/q% -0.1% RPI (Retail Price Index) m/m% -0.8% Average Weekly Earnings cum-bonus 3m-y/y% 2.1% GDP Deflator y/y% 1.1% RPI (Retail Price Index) y/y% 1.1% Average Weekly Earnings ex-bonus y/y%1.6% Consumer-spending q/q% 0.5% PPI m/m% -0.5% Average Weekly Earnings ex-bonus 3m-y/y% 1.7% Consumer-spending y/y% 2.2% PPI y/y% -1.8% HOUSING MARKET Business-spending q/q% -0.5% PPI Producting Factors m/m% -2.0% Mortgage Approvals (K) 60.8 Business-spending y/y% 3.7% PPI Producting Factors y/y% -14.2% Net Lending on Dwelling (Bln Gbp) monthly 155.8% Government-spending q/q% 0.0% INDUSTRIAL Avg Housing Prices (Nationwide) in Gbp 187,964 Government-spending y/y% 2.2% Industrial Production m/m% -0.1% Housing Prices (Nationwide) m/m% -0.1% Exports q/q% 3.5% Industrial Production y/y% 1.3% Housing Prices (Nationwide) y/y% 5.7% Exports y/y% 4.2% Manufacturing Production m/m% -0.5% Housing Prices (RightMove) m/m% 1.0% Imports q/q% 1.3% Manufacturing Production y/y% 1.9% Housing Prices (RightMove) y/y% 5.4% Imports y/y% 2.4% Mining m/m% 2.1% Housing Prices (Halifax/Hbos) m/m% -0.3% Nominal GDP Pro-Capita (Gbp) 20,338 Mining y/y% 3.2% Housing Prices (Halifax/Hbos) y/y% 8.3% Real GDP Pro-Capita (Gbp) 17,224 Utilities & Gas m/m% 1.9% Construction-output m/m% -2.6% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Utilities & Gas y/y% 2.1% Construction-output y/y% -3.1% Fiscal-Balance ex-fin-int. monthly (Bln Gbp) 8.75 Oil & Gas m/m% 2.3% Construction-PMI Fiscal-Balance ex-fin-int. yearly (Bln Gbp) Oil & Gas y/y% 1.4% CONFIDENCE Fiscal-Balance/GDP % ex-fin-intervention -5.1% Durable Goods m/m% -4.3% Leading Indicators Fiscal-Balance cum-fin-int. monthly (Bln Gbp) 9.41 Durable Goods y/y% 2.5% Leading Indicators m/m% 0.1% Fiscal-Balance cum-fin-int. yearly (Bln Gbp) Non-Durable Goods m/m% 0.4% Leading Indicators y/y% 3.7% Fiscal-Balance/GDP % cum-fin-int. -4.7% Non-Durable Goods y/y% 4.9% Coincident Index m/m% 0.1% Fiscal-Balance/GDP %(IMF) % Investment Goods m/m% -3.7% Coincident Index y/y% 2.3% Government-Debt ex-fin-int. (Bln Gbp) 1,464.0 Investment Goods y/y% -0.4% GGFK UK Consumer Conf Government-Debt/GDP % ex-fin-int. 79.6% Intermediate Goods m/m% 1.8% MONEY SUPPLY & CREDITS Government-Debt cum-fin-int. (Bln Gbp) 1,775.6 Intermediate Goods y/y% 2.4% Notes & Coins Avg Amt Outstanding (Bln Gbp) Government-Debt/GDP % cum-fin-int. 96.5% Industrial Capacity Utilization % 82.7% Money Supply Notes & Coins y/y % 6.1% Government-Debt/GDP %(IMF) % PMI Manufacturing M0 y/y% 7.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE RETAIL SALES & SERVICES Money Supply M4 (Bln Gbp) 2,088 Current-Account last quarter (Bln Gbp) Retail Sales in volume m/m% sa -0.7% M4 m/m% -0.8% Current-Account/GDP%(IMF) % Retail Sales in volume y/y% sa 4.8% M4 y/y% -2.2% Trade Balance yearly (Bln Gbp) Retail Sales Implied Deflator y/y% -1.6% Net Lending on Dwel. (Bln Gbp) monthly1.56 Trade Balance last month (Bln Gbp) Retail Sales in value m/m% sa (ex-auto) -0.9% Consumer Credit (Bln Gbp) monthly 0.82 Visible Trade Balance last month (Bln Gbp) Retail Sales in value y/y% sa (ex-auto) 3.0% Total Net Lending Bln Gbp monthly 2.38 Visible Trade Balance non-eu last month (Bln Gbp) New Car Registrations m/m% -53.3% BANK OF ENGLAND Exports last month (Bln Gbp) New Car Registrations y/y% 12.0% UK Base rate 0.5% Imports last month (Bln Gbp) PMI Services Asset Purchase Target (Bln Gbp) 375 BOE Tot Assets (Bln Gbp) 405 UK: la produzione industriale inglese in gennaio con numeri inferiori a quelli stimati Nel mese di gennaio la produzione industriale inglese ha subito una contrazione di -0,1% m/m, dopo il -0,2% m/m. Il dato è risultato inferiore rispetto al +0,2% m/m stimato dagli analisti. La produzione industriale, su base annua è stata rivista per quanto riguarda il mese di dicembre da +0,5% y/y a +0,8% y/y, per poi riportare in gennaio un valore di +1,3% y/y, in linea con quanto previsto dagli economisti. La parte core della produzione industriale, il manufacturing, si è contratta a -0,5% m/m, deludendo rispetto al +0,2% m/m previsto dal mercato e dopo il +0,1% m/m di dicembre. Su base annua il manufacturing ha rallentato da +2,4% y/y, dato rivisto a +2,6% y/y, a +1,9% y/y, al di sotto del +2,6% y/y stimato. L outlook per i produttori manifatturieri inglesi attualmente sembra discreto; speranzosamente la forte fiducia dei consumatori, l aumento dell occupazione e il miglioramento del potere d acquisto sosterranno la domanda per i beni durevoli da parte dei consumatori, ha detto Howard Archer, economista alla IHS Global Insight in Londra. A questo giro dopo un bimestre vissuto in forte contrazione, il comparto dell oil & gas si è ripreso, conseguendo un +2,4% m/m, a seguito della ripartenza dell attività presso l oilfield di Huntington nel Mare del Nord. Il comparto dell oil & gas su base annua è rimbalzato da -9,3% y/y a +1,4% y/y. Dei 13 settori industriali 5 hanno riportato una crescita su base mensile, mentre gli altri 8 una decrescita. Per quanto riguarda i dati annuali, invece, delle 13 categorie 8 di esse risultano attualmente in crescita mentre 5 in decrescita. Piuttosto pesante è l andamento del comparto dei macchinari e equipaggiamento, a -7,0% m/m e a -9,9% y/y. 13

11 UK: industrial-production a +1,3% y/y UK: il trade-balance inglese si riduce sui livelli migliori dal lontano ottobre-2000 In gennaio la bilancia commerciale merci britannica ha riportato un rosso di -8,41 Bln Gbp, dato questo in miglioramento rispetto al dato precedente di -10,15 Bln Gbp, rivisto al -9,92 Bln Gbp. Il dato ha battuto le stime di -9,65 Bln Gbp. Includendo anche l interscambio dei servizi il tradedeficit britannico è migliorato da -2,89 Bln Gbp, dato rivisto a -2,14 Bln Gbp, a -616 Mln Gbp, al di sopra del -2,30 Bln Gbp stimato. Ma non sono state le esportazioni a procurare questo tipo di numeri. Le exports hanno arretrato nelle zone dei 42,3 Bln Gbp, a -2,3% m/m e a +1,2% y/y. E stato più che altro il -5,6% m/m delle importazioni cadute a 42,93 Bln Gbp a determinare la rimarginazione del deficit. Le imports scandiscono un passo di -6,8% y/y. Numeri alla mano il trade-deficit di -616 Mln Gbp è il più contenuto degli ultimi 14-anni dal lontano ottobre E realistico sperare che le esportazioni possano beneficiare in modo crescente andando avanti nel 2015 da un marcato pick-up della crescita nella Euro-Zone, che beneficia dei più bassi oil-prices, un euro molto più competitivo e dal sostanziale stimolo monetario della BCE, ha detto Howard Archer, economist alla IHS Global Insight in Londra. Tuttavia Archer si dice preoccupato per il rafforzamento della sterlina. 14

12 UK: trade-deficit-merci a -8,41 Bln Gbp UK: trade-deficit a -616 Mln Gbp in gennaio UK: il settore delle costruzioni in involuzione a gennaio In gennaio il settore delle costruzioni inglese ha subito una riduzione di -2,6% m/m, al di sotto del +1,3% m/m atteso e col dato di dicembre rivisto da +0,4% m/m a +0,6% m/m. Su base annua il construction-output è andato in turnaround negativo, muovendosi da +5,5% y/y, dato rivisto a +5,3% y/y a -3,1% y/y, valore che ha deluso rispetto alle stime degli analisti di +2,1% y/y. UK: construction-output a -3,1% y/y 15

13 JAPAN MACRO INDICATORS GDP PRICES RETAIL SALES & SERVICES GDP at current Yen (Trl Yen) CPI m/m% -0.2% Wholesale & Retail Sales y/y% -2.7% GDP at current $ (Bln $) 4,038 CPI y/y% 2.4% Retail Sales m/m% -1.9% GDP q/q% 1.0% CPI-ex-fresh food m/m% -0.6% Retail Sales y/y% -2.0% GDP y/y% 1.6% CPI-ex-fresh food y/y% 2.2% Wholesale Sales m/m% 2.3% GDP at constant Yen (Trl Yen) PPI m/m% 0.0% Wholesale Sales y/y% -3.1% GDP at constant $ (Bln $) 4,327 PPI y/y% 0.5% National Store Sales y/y% -2.8% GDP q/q% 0.4% Export Prices m/m% -1.0% Tertiary Industry Index 1.4% GDP q/q%annualized 1.5% Export Prices y/y% 2.7% Overall Household Spend. y/y% -5.1% GDP y/y% -0.8% Import Prices m/m% -5.3% LABOR MARKET GDP Fiscal Year y/y% 2.1% Import Prices y/y% -9.9% Unemployment Rate % 3.6% GDP Deflator y/y% 2.4% PPI-services m/m% -0.5% Job/Applicant Ratio 1.14 Consumer-spending (Trl Yen) PPI-services y/y% 3.4% Population (Mln) q/q% 0.5% PPI-goods m/m% 0.0% Labor Force (Mln) Res. Business-spending (Trl Yen) PPI-goods y/y% 0.5% Employed (Mln) q/q% -1.2% INDUSTRIAL Unemployed (Mln) 2.35 Non-Res. Business-Spending (Trl Yen) Industrial Production m/m% 3.7% Cash Earnings y/y% 1.3% q/q% -0.1% Industrial Production q/q% 1.8% Extraordinary Earnings y/y% 2.6% Private Inventories (Trl Yen) Industrial Production y/y% -2.8% Real Cash Earnings y/y % -1.5% Government-spending (Trl Yen) Capacity Utilization % 105.5% CONFIDENCE q/q% 0.3% m/m% 3.6% Tankan Large Manufacturing 12.0 Govt Business-spending (Trl Yen) Industrial Shipments m/m% -7.5% Tankan Large Manufacturing Outlook 9.0 q/q% 0.8% Industrial Shipments y/y% -2.1% Tankan Large non-manufacturing 16.0 Net Exports (Trl Yen) Industrial Invetories m/m% 3.8% Tankan Large non-manufacturing Outlook 15.0 Exports (Trl Yen) Industrial Inventories y/y% 5.8% Tankan Large All Industry Capex 0.1 Imports (Trl Yen) Inventories/Shipments Ratio Tankan Small Manufacturing 1.0 Net-Profit from abroad (Trl Yen) Total Machinery Orders (Bln Yen) 2,508 Tankan Small Manufacturing Outlook -5.0 Receipts from abroad (Trl Yen) Core Machinery Orders (Bln Yen) Tankan Small non-manufacturing -1.0 Payments from abroad (Trl Yen) 8.97 m/m% -1.7% Tankan Small non-manufacturing Outlook -4.0 Gross National Income (Trl Yen) y/y% 1.9% Leading Indicators 55.6 GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Japan Auto production (units) 777,656 Consumer Confidence Household 40.4 Fiscal-balance/GDP % (IMF) % y/y% -9.7% Coincident Index 80.0 Govt-Expenditures (Trl yen) Domestic Auto Sales (units) 288,348 PMI Confidence 46.5 Govt-Revenues (Trl yen) y/y% -14.2% CONFIDENCE Bond Depdendcy Rate 38.3% Auto Exports Sales (units) 341,872 M1 (Trl yen) JGBs & Borrowing (Quadrillion yen) 1,029.9 y/y% 4.6% M1 y/y% 4.9% Japan Govt Bonds (Trl yen) Toyota World Auto prod (units) 716,890 M2 (Trl yen) Japan Govt Fin Bills (Trl yen) y/y% -3.0% M2 y/y% 3.5% Govt-Debt/GDP % 210% Nissan World Auto prod (units) 438,375 M3 (Quadrillion yen) Govt-Debt/GDP % (IMF) % y/y% 2.0% M3 y/y% 2.9% BANK OF JAPAN Machinery Tools m/m% -16.0% Broad Liquidity y/y% 3.5% Base rate % 0.1% Machinery Tools y/y% 28.9% Monetary Base (Trl Yen) HOUSING MARKET Monetary Base y/y% 36.7% Tokyo condos sales price ('000 Yen) 56,960 BOJ Total Assets (Trl yen) Land Prices y/y% -0.6% BOJ Govt Securities (Trl yen) Housing Starts y/y% -13.0% FX reserves (Bln $) 1,251.1 Housing Starts annualized ('000) 864 Constr.-Orders (50 Biggest Construc.) y/y%27.5% JAPAN: gli ordini dei macchinari partono in flessione in questo 2015 In gennaio gli ordini dei macchinari hanno riportato una contrazione di -1,7% m/m, a fronte di un -4,0% m/m atteso e dopo il +8,3% m/m di dicembre. Su base annua i machinery-orders hanno rallentato da +11,4% y/y a +1,9% y/y, collocandosi al di sopra rispetto al -1,0% y/y atteso dalla comunità finanziaria. Il trend di questo parametro si è fatto un po crescente, per quanto ci sia molta volatilità all interno di questo dato da tenere in considerazione. 16

14 JAPAN: machinery-orders a +1,9% y/y JAPAN: il prodotto interno lordo giapponese rivisto al ribasso nel Q In sede revisiva il prodotto interno lordo del Giappone relativamente al Q è stato ritoccato al ribasso da +2,2% q/q-ann. a +1,5% q/q-ann. Quest ultimo valore succede a quello negativo del Q di -2,6% q/q-ann. Il GDP è così passato da -1,4% y/y del Q a -0,8% y/y. Si tratta del terzo dato di fila negativo su base annua, per un economia che sta provando ad uscire dalla recessione procurata dal rialzo del VAT-rate dal 5% all 8% ricorso ad aprile Il ciclo del consumer-spending interno di fatto versa in uno stato piuttosto critico: il private-consumption fa segnare infatti -2,2% y/y, pur provando esso a risalire in sequenza a +2,0% q/q-ann. Il business-spending, invece, per quanto riguarda gli investimenti capitali pur girando a +0,3% y/y, in sequenza si è contratto a -0,3% q/q-ann. riflettendo comunque una trazione ciclica piuttosto anemica. Anche le scorte non hanno dato l apporto costruttivo ciclico che da esse ci si poteva attendere. Non fosse stato per il government-spending i numeri di GDP sarebbero venuti fuori più negativi. La spesa pubblica gira a +0,9% y/y e a +1,3% q/q-ann. Allo stesso tempo si considera che ad aiutare i numeri aggregati del prodotto interno lordo a tenere in questa fase macro d intermezzo è stato il più marcato effetto J dal lato delle esportazioni: le net-exports hanno presentato un dato di crescita di +1,0% y/y. JAPAN: GDP a -0,8% y/y 17

15 JAPAN: il PPI consolida in Nel mese di febbraio l indice dei prezzi alla produzione giapponese è rimasto fermo a 0,0% m/m basso in linea con le stime, interrompendo una serie negativa in sequenza durata 4 mesi. Il PPI su base annua è risalito da +0,3% y/y a +0,5% y/y, a fronte di una stima di +0,4% y/y. Il PPI si limita a consolidare a ritmi blandi. JAPAN: il PPI a +0,5% y/y JAPAN: la produzione industriale limata al ribasso a gennaio All atto della revisione finale la produzione industriale nipponica è stata limata al ribasso. Il +4,0% m/m speso in via preliminare è stato rivisto a +3,7% m/m. Su base annua l industrialproduction è stato rivisto da -2,6% y/y a -2,8% y/y. Il nuovo anno è iniziato con buoni propositi per questo parametro macroeconomico, che strutturalmente necessità di altri dati positivi in sequenza per riprendere a risalire. JAPAN: industrialproduction a -2,8% y/y 18

16 CHINA-INDIA CHINA GDP CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE INDUSTRIAL GDP at current Yuan (Bln Yuan) 63,646 Current-Account quarterly (Bln $) Industrial Prod. Nom. Monthly (Bln Yuan) GDP at current $ (Bln $) 10,164 Current-Account/GDP % 1.9% m/m% 0.5% y/y% 9.8% Current-Account/GDP % (IMF) % Cum.Industrial Prod. Nom.(Bln Yuan) 7,975 Primary Industry (Bln Yuan) 5,833 Trade Balance monthy (Bln $) 60.6 Industria Production y/y% 7.9% as a % of Nominal GDP 9.2% Exports monthy (Bln $) Industria Production y/y% cumulative 6.8% Secondary Industry (Bln Yuan) 27,139 Exports y/y% 48.3% Light Industry y/y% 4.3% as a % of Nominal GDP 42.6% Imports monthy (Bln $) Heavy Industry y/y% 10.8% Tertiary Industry (Bln Yuan) 30,674 Imports y/y% -20.5% State Owned Industry y/y% 3.8% as a % of Nominal GDP 48.2% Export to USA monthly (Bln $) 29,483 Private Enterprise Industry y/y% 9.5% Guangdong GDP (Bln Yuan) 6,216 Export to EURO monthy (Bln $) 37,787 Collective Enterprise Industry y/y% 0.9% Shandong GDP (Bln Yuan) 5,468 Export to JAPAN monthly (Bln $) 10,723 Partnership Industry y/y% 6.4% Jiangsu GDP (Bln Yuan) 5,916 Export to HK monthly (Bln $) 19,348 Share Holding Industry y/y% 9.3% GDP at constant yuan y/y% 7.3% Export to UK monthly (Bln $) 4,350 Investment Industry y/y% 5.4% GDP at constant yuan y/y% cumulative YTD 7.4% Import from USA monthly (Bln $) 9,547 Industrial Profits (Bln Yuan) 6,472 GDP Primary Industry y/y% cum. 4.1% Import from EURO monthly (Bln $) 24,929 Industrial profits y/y% 3.3% GDP Secondary Industry y/y% cum. 7.3% Import from JAPAN monthly (Bln $) 9,469 Fixed Urban Investment (Bln Yuan) 3,448 GDP Tertiary Industry y/y% cum. 8.1% Import from UK monthly (Bln $) 1,057 Fixed Urban Investment y/y% cum. 13.9% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Import from HK monthly (Bln $) 465 LABOR MARKET Fiscal-balance/GDP % (IMF) % PRICES Urban Unemployment Rate % 4.1% Budget Balance (Bln Yuan) -1,131 CPI m/m% 1.2% Urban unemployed (Mln units) 9.17 Budget Deficit/GDP % -1.8% CPI y/y% 1.4% Urban Tot employed (Mln units) Budget-Rev. yearly (Bln Yuan) 12,914 CPI-Urban y/y% 1.5% Urban SOE employed (Mln units) Budgdet-exp yearly (Bln Yuan) 13,974 CPI-Rural y/y% 1.2% Urban Private employed (Mln units) China Debt Issues (Bln Yuan) 692 CPI-Non-food y/y% 0.9% Population (Mln) 1,355.7 China Debt Issues (Bln $) 111 CPI-Food y/y% 2.4% Urban Population (Mln) Govt-Debt/GDP % (IMF) % PPI m/m% -0.7% Rural Population (Mln) PBOC PPI y/y% -4.8% CONFIDENCE 1-year Lending-rate 5.4% Purchasing Price y/y% -5.9% China Leading Index year Deposit-rate 2.5% Purchasing Price Fuels Power y/y% -12.0% Manufacturing-PMI 49.9 Cash-reserve-ratio 19.5% Wholesale Price y/y% -5.6% Non-Manufacturing-PMI 53.9 PBOC Total Assets (Bln Yuan) 33,887 MONEY SUPPLY & CREDITS RETAIL SALES & SERVICES FX reserves (Bln $) 3,843 M1 y/y% 5.6% Retail Sales monthly (Bln Yuan) 2,580 China Gold reserves (Mln ounces) 34 M2 y/y% 12.5% Retail Sales y/y% 11.9% New Loans monthly (Bln Yuan) 1,020 Retail Sales cum. (Bln Yuan) 4,799 Tot Social Financing m. (Bln Yuan) 1,350 Retail Sales y/y% cumulative 10.7% INDIA GDP PRICES INDUSTRIAL World Bank GDP at current $ (Bln $) 1,877 Wholesale Price Index alll-com. y/y% -2.1% Industria Production y/y% 2.6% GDP y/y% 5.3% CPI Combined y/y% 5.4% Manifacturing Production y/y% 3.3% Agriculture GDP y/y% 3.2% Fuel Power & Light y/y% -14.7% Mining Production y/y% -2.8% Mining GDP y/y% 1.9% Primary Articles y/y% 1.4% Basic Goods Production y/y% 4.5% Manufacturing GDP y/y% 0.1% CPI Industrial Workers y/y% 7.2% Intermediate Goods Production y/y% -0.8% Electricity GDP y/y% 8.7% CPI Urban non-manual Workers y/y% 9.4% Consumer Durable Production y/y% -5.3% Construction GDP y/y% 4.6% CPI Agriculture Laborers y/y% 6.2% Non-Durable Production y/y% -0.1% Trade/Hotel/Transp/Comm GDP y/y% 3.8% CPI Rural Laborers y/y% 6.5% Consumer Goods Production y/y% -1.9% Financial/Business GDP y/y% 9.5% CURRENT ACCOUNT & TRADE BALANCE Capital Goods Production y/y% 12.8% Commercial Services GDP y/y% 9.6% Current-Account/GDP % (IMF) % Electricity Production y/y% 2.7% GOVERNMENT DEFICIT & DEBT Trade Balance monthy (Bln $) Six Infrastructure Industries y/y% 1.8% Fiscal-balance/GDP % (IMF) % Exports monthy (Bln $) S.I.I. Crude-petroleum y/y% -2.3% Govt-Debt/GDP % (IMF) % Exports y/y% -15.0% S.I.I. Refinery y/y% 4.7% RESERVE BANK OF INDIA Imports monthy (Bln $) S.I.I. Coal y/y% 1.7% Reverse Repo Rate % 6.50% Imports y/y% -15.7% S.I.I. Cement y/y% 0.5% Repo Rate % 7.50% Oil Imports monthy (Bln $) 6.10 S.I.I. Steel y/y% 1.6% Cash-reserve-ratio 4.00% CONFIDENCE S.I.I. Electric y/y% 2.8% RBI Total Asset (Rs-Crores) HSBX India PMI-Composite LABOR MARKET FX reserves (Bln $) HSBX India PMI-Manufacturing Unemployment-rate estimate (CIA) 8.8% India Gold reserves (Bln $) 19.8 HSBX India PMI-Services Population (Mln) 1,236 CHINA: l indice dei prezzi al consumo rimbalza a febbraio In febbraio l indice dei prezzi al consumo della Cina è risalito accelerando a +1,2% m/m, dopo il +0,3% m/m di gennaio e di dicembre. Si tratta del terzo dato positivo in sequenza dei prezzi al consumo cinesi. Il CPI è rimbalzato così da +0,8% y/y a +1,4% y/y, riprendendo un po dell accelerazione andata smarrita all ingresso nel L inflazione urbana è passata da +0,8% y/y a +1,5% y/y, mentre quella rurale si è mossa da +0,6% y/y a +1,2% y/y. Il CPI-non-food però resta piuttosto tenue, pur essendo riuscito ad avanzare da +0,6% y/y a +0,9% y/y. La 19

17 food-inflation, invece si è più che raddoppiata, muovendosi da +1,1% y/y a +2,4% y/y. Secondo alcuni analisti gli effetti al rialzo del CPI sarebbero stati procurati in via estemporanea dalle Lunar-New-Year-Holidays, i cui impatti stagionali sono presi a riferimento dagli analisti in questa parte dell anno. Delle 8 categorie principali di prodotti, 6 presentano ritmi di crescita dei prezzi positivi e 2 negativi. Le voci negative sono quelle di tobacco & alcohol e quelle del trasport-&-communication. Noi continuiamo ad attenderci che l inflazione rimanga relativamente bassa e che ancora le pressioni disinflazionistiche possano continuare ad emergere dall economia, ha detto Zhao Yang, chief-china-economist alla Nomura Holdings Inc in Hong-Kong. La soglia target del 3-percento di quest anno presente nell annual-work-report del governo della Cina è vista come la soglia superiore; l attuale environment d inflazione bassa aprirà spazio per una riforma del pricing delle risorse e per una politica-monetaria accomodante, ha commentato Zhu Haibin, chief-china-economist alla JPMorgan Chase & Co in Hong-Kong. CHINA: CPI a +1,4% y/y CHINA: i prezzi alla produzione flettono al ritmo più veloce dal lontano ottobre-2009 Nel mese di febbraio l indice dei prezzi alla produzione della Cina è passato da -4,3% y/y a - 4,8% y/y, il dato più basso dal lontano ottobre-2009, per una serie negativa che dura ininterrottamente ormai dal lontano marzo Alla luce di questo stato numerico probabilmente, già a novembre-2014 la People s Bank of China aveva proceduto a tagliare il costo del denaro ufficiale per la prima volta dopo 2-anni, per poi procedere ad un ulteriore taglio dei tassi in data 28-febbraio, di pari passo con un taglio del cash-reserve-ratio delle banche. CHINA: PPI a -4,8% y/y CHINA: un altro record da parte della bilancia commerciale cinese In febbraio il trade-surplus cinese, seppure di pochissimo, ha aggiornato il suo record storico toccando in alto il livello di +60,62 Bln $. Il dato è giunto di soppiatto, quando gli analisti avevano messo in conto in via medio-mediana sì un trade-surplus ma di soli +6 Bln $. Suddetto valore è risultato decuplicato, portandosi con sé tutta la volatilità che di solito accompagna i dati macro cinesi relativi ai mesi di gennaio e di febbraio, quando cioè ricorrono le Lunar-New-Year- Holidays. La Cina nell arco del primo bimestre ha conseguito un trade-surplus di +120,65 Bln $. Il tutto è stato conseguito per il tramite di una migliore tenuta delle esportazioni, che invece di segnare +14,0% y/y, secondo quanto gli analisti avevano previsto, ha girato a +48,3% y/y, con il dato precedente limato da -3,3% y/y a -3,2% y/y. Le importazioni, che erano attese dalla comunità finanziaria a -10,0% y/y hanno riportato una contrazione di -20,5% y/y, col dato precedente rivisto da -19,9% y/y a -19,7% y/y. Per quanto riguarda i dati sequenziali sia le esportazioni che le importazioni hanno riportato un ampia caduta. Di fatto lo stop da Lunar- New-Year-Holidays è durato dal 18-febbraio al 24-febbraio. 20

18 CHINA: trade-surplus a +60,62 Bln $ INDIA: il deficit della bilancia delle partite correnti in riduzione Nel Q la bilancia delle partite correnti indiana ha riportato un disavanzo nella misura di - 8,2 Bln $, dato questo in riduzione rispetto ai -10,1 Bln $ del Q3 ma in aumento rispetto ai -4,2 Bln $ del Q Tuttavia il dato è risultato migliore dei -11,15 Bln $ stimati dagli analisti. Su base trailing-12-mesi il current-account-deficit indiano ammonta a -27,3 Bln $. La bilancia commerciale merci dell India ha riportato negli ultimi 4 trimestri un deficit pari a -143,1 Bln $ che è l elemento di disturbo su questo fronte per l India. A controbilanciare suddetta negatività, per quanto soltanto in parte, concorre l interscambio dei servizi, e i flussi delle voci in conto capitale. La Reserve Bank of India calcola che il ratio di current-account-deficit/gdp per la nazione indiana si attesti al momento a -1,6%. INDIA: current-accountdeficit a -8,2 Bln $ nel Q CHINA: le vendite al dettaglio in rallentamento nel primo bimestre del 2015 Nel primo bimestre del 2015 le vendite al dettaglio hanno rallentato, pur continuando a crescere a ritmi di tipo double-digit. Le retail-sales hanno messo a segno una crescita di +10,7% y/y, dato questo che segue al +11,9% y/y di dicembre. Il dato è risultato più contenuto rispetto al +11,6% y/y ipotizzato in via medio-mediana dagli analisti. Il mix di indicatori dell attività di economia reale suggerisce che gli effetti della politica-monetaria accomodante sono finora risultati limitati; ulteriori mosse monetarie espansive o anche un target di stimolo fiscale sono necessari al fine di stoppare i rischi di downside, ha commentato Liu Li-Gang, chief-economist per la Greater-China alla Australia & New Zealand Banking Group Ltd in Hong-Kong. 21

19 CHINA: retail-sales a +10,7% y/y CHINA: la produzione industriale e gli investimenti urbani fissi rallentano Nel periodo di gennaio-febbraio-2015 la produzione industriale cinese ha rallentato da +7,9% y/y a +6,8% y/y, posizionandosi al di sotto del +7,7% y/y stimato dagli analisti. Si tratta del tasso di crescita più contenuto dal lontano maggio Al di là del rallentamento, piuttosto evidente all interno della catena numerica dei dati di questo parametro, si considera che nell ultimo dato vi potrebbe essere anche una piccola componente di volatilità dettata dalle Lunar-New-Year-Holidays. Ad alimentare il rallentamento dell attività industriale è una riduzione della crescita da parte dei fixed-assets-investments, discesi in febbraio a +13,9% y/y-ytd, al di sotto del +15,0% y/y stimato dagli analisti. Per riscontrare un dato più contenuto bisogna andare a ritroso fino a dicembre Sull andamento industriale peserebbe anche l andamento dei parametri del mercato immobiliare alla luce della caduta dei prezzi delle case nelle 70 città cinesi più importanti. CHINA: industrialproduction a +6,8% y/y CHINA: fixed-assetsinvestment a +13,9% y/y CHINA: la M2 recupera volatilmente all interno del primo bimestre Nel mese di febbraio la M2 della Cina ha ripreso ad accelerare, passando da +10,8% y/y a +12,5% y/y, dato questo superiore al +11,0% y/y stimato dagli analisti. E difficile fare considerazioni su questi dati mensili, perché essi riguardano i mesi in cui la stagionalità dei dati è esacerbata in un senso o nell altro dalla ricorrenza delle lunghe Lunar-New-Year-holidays. Si può affermare in linea generale che i tassi di crescita della M2 siano in rallentamento nel macrotrend, ma allo stesso tempo che la Cina proceda con una catena monetaria dalle dimensioni portentose. I nuovi prestiti in yuans hanno riportato una crescita di +1,02 trillion yuans, al di sopra dei +750 Bln yuans stimati ma in calo rispetto agli 1,47 trillion yuans precedenti. Il tutto si è traslato quasi pariteticamente nei numeri del Total-Social-Financing che è cresciuto di +1,35 trillion yuans, a fronte dei +1,0 trillion yuans stimati dagli analisti e dopo i +2,05 trillion yuans di gennaio. All interno dello spaccato del dato si nota che le componenti di shadow-banking, vale a dire quelle che colgono l erogazione del credito per il tramite dei canali finanziari non tradizionali, continuano a vivere una fase di contenimento. La People s Bank of China, da qualche tempo, a limitazione dei rischi di credito sistemici si è fatta carico di far si che lo shadow-banking si riducesse, adottando una strategia simile ad una sorta di credit-tapering. I 22

20 volumi finanziari fatti confluire nei trusts da diverso tempo sono in contenimento o addirittura in deleveraging, così come anche quelli di altre poste di shadow-banking. Ci attendiamo che il bank-lending di tipo tradizionale continui a ritmi piuttosto solidi ma ci attendiamo un ulteriore slow-down dello shadow-banking, ha commentato Louis Kuijs, chief-economist per la Greater- China al Royal Bank of Scotland Group Plc. CHINA: la M2 a +12,5% y/y CHINA: Total-Social- Financing a +1,35 trillion yuans INDIA: la produzione industrial Indiana batte le stime e prosegue in crescita La produzione industriale indiana ha conseguito in gennaio una crescita di +1,8% m/m, che è seguita a quella forte di +9,0% m/m di dicembre. L industria indiana ha riportato un ritmo di crescita di +2,6% y/y, in rallentamento rispetto al +1,7% y/y ma al di sopra delle stime degli analisti di +0,7% y/y. INDIA: industrialproduction a +2,6% y/y 23