Come superare l ansia di breve periodo: tempo, disciplina e diversificazione

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1 PF LAB Marzo-Aprile 2017 Come superare l ansia di breve periodo: tempo, disciplina e diversificazione Solo per gli investitori professionali Capital Group Tante prospettive. Un solo approccio. SM

2 A proposito di Capital Group La nostra storia Capital Group viene fondata a Los Angeles da Jonathan Bell Lovelace Inizia la gestione del fondo The Investment Company of America, che sarà il primo della famiglia degli American Funds Un investimento in Royal Dutch Petroleum fa di Capital Group una delle prime società con sede negli USA a investire fuori dal Nord America Capital Group crea gli indici Capital International (oggi noti come indici Morgan Stanley Capital International S.A., o indici MSCI²), il primo set di indici azionari per i mercati non statunitensi In risposta a una richiesta della Banca Mondiale, Capital Group lancia un fondo che investe nella crescita dei mercati emergenti, il primo del suo genere Capital Group arriva in Italia: apertura dell'ufficio di Milano I 5 maggiori gestori attivi 3 1 Fidelity 2 Capital Group 3 Vanguard 4 JPMorgan 5 BlackRock USD mld Masse in gestione Oggi Capital Group è uno dei maggiori asset manager al mondo: USD 300 mld Masse in gestione in soluzioni multiasset USD 231 mld Masse in gestione investite in obbligazioni 1. Gli American Funds non sono registrati nè autorizzati alla vendita al di fuori degli Stati Uniti. 2. MSCI Inc. è quotata sul NYSE e non è affiliata a CapitalGroup.MSCI e EAFE e altri marchi e prodotti MSCI sono brand registrati da MSCI Inc. o da sue sussidiarie negli Stati Uniti e in altre giurisdizioni. 3. Sulla base della quota percentuale di masse in gestione attiva. Al 31 dicembre Fonte: Morningstar, Capital Group. 1

3 Il Capital System è alla base dei nostri ottimi risultati I portafogli sono divisi in segmenti che vengono gestiti in maniera indipendente dai singoli gestori. I portafogli sono costruiti con un approccio bottom-up, un titolo alla volta, sulla base di una ricerca approfondita. La collaborazione dei gestori mira a ridurre la volatilità puntando al tempo stesso a rendimenti sistematicamente superiori nel lungo periodo. Capital Group Global Equity Fund (esempio) Universo investibile Gestori Scelte in portafoglio Portafoglio degli analisti Il grafico sopra riportato ha scopo esclusivamente illustrativo e non rappresenta l'esatta composizione di un portafoglio. 2

4 Qual è il momento giusto per investire sui mercati finanziari? 3

5 Ci sono sempre molte buone ragioni per non investire Ecco cosa sarebbe accaduto investendo USD in una strategia azionaria USA in alcuni momenti «No» dell economia Fonte: Capital Group. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. I dati fanno riferimento ad una strategia attiva che investe in Azioni USA. 4

6 ma ce n è una ottima per cui vale sempre la pena di farlo! Crescita dell indice MSCI All Country World negli utlimi 40 anni 5

7 Il problema numero uno dell investitore nonchè il suo peggior nemico è proprio lui stesso. Benjamin Graham, The Intelligent Investor (1949) 6

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9 Distorsioni comportamentali ed effetti sui rendimenti Atteggiamenti imitativi e avversione alle perdite sono gli errori più comuni 8

10 Effetto gregge e impazienza Gli investitori tendono a seguire comportamenti imitativi, comprando sui massimi e vendendo sui minimi I flussi netti dei fondi azionari sono fortemente correlati ai rendimenti (dati mensili, ) % del totale degli asset Rendimento totale Flussi netti I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Fonte: Investment Company Institute e Morgan Stanley Capital International, I flussi netti sono calcolati in percentuale rispetto ai dati di asset del mese precedente. Il grafico raffigura la media mobile a 6 mesi. 2. I rendimenti complessivi sono calcolati come variazione anno su anno della variazione dell indice MSCI All Country World Daily Total Return. 9

11 La fuga dal mercato non risparmia gli investitori istituzionali Anche gli investitori istituzionali sono esposti alle insidie dei comportamenti imitativi tanto quanto gli investitori finali Andamento del peso degli investimenti azionari sul totale degli asset 70% (Asset complessivi) US UK Canada Europa Asia Giappone Fonte: Greenwich Associates Survey Data,

12 Voce agli esperti Intervista a Jim Cramer, NBC News, 6 ottobre 2008 Per gli investitori qual è il suo consiglio, oggi? Per i soldi di cui pensate di aver bisogno nei prossimi 5 anni, disinvestiteli dai mercati azionari, adesso, in questa settimana! Non credo che dobbiate mettere a rischio quel patrimonio sui mercati. Anche dovendo subire delle terribili perdite nel vendere le azioni in questa fase di declino, lei suggerisce di disinvestire? Non mi interessa come sono andate le azioni, mi preoccupa dove stanno andando e non voglio che gli investitori perdano in questi mercati. Fonte: NBC News 11

13 Era un buon consiglio? Indice S&P 500 $ % $230 $180 $130 $ Indice S&P 500 Index con dividend reinvestiti in USD. 2. Il grafico illustra la percentuale di crescita di un investimento di 100 USD nel periodo 1 gennaio marzo L indice Standard & Poor s 500 Composite è un indice che comprende i primi 500 titoli azionari americani ponderati per capitalizzazione di mercato. I risultati passati non sono garanzia di quelli futuri. Fonte: Thomson Reuters Datastream 12

14 Il periodo di detenzione dei titoli in portafoglio si è ridotto sensibilmente Gli investitori si stanno concentrando sempre di più sul breve termine Periodo medio di detenzione delle azioni in portafoglio negli USA Anni Fonte: LPL Financial 13

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16 L approccio in-and-out dal mercato ha un costo elevato 15

17 La funzione del valore di Daniel Kahneman La nostra analisi si sviluppa su tre scenari che partono da questo presupposto Valore + 1 Perdite Guadagni - 2,0 / - 2,5 Daniel Kahneman (Tel Aviv, 5 marzo 1934) è uno psicologo israeliano, vincitore, insieme a Vernon Smith, del Premio Nobel per l'economia nel 2002 «per avere integrato risultati della ricerca psicologica nella scienza economica, specialmente in merito al giudizio umano e alla teoria delle decisioni in condizioni d'incertezza» 16

18 Gli effetti dell avversione alle perdite e dei comportamenti imitativi La nostra analisi si sviluppa su tre scenari Fonte: Capital Group 17

19 Avversione alle perdite e comportamenti imitativi possono nuocere ai rendimenti Un approccio Buy-and-hold nel lungo termine può generare maggiori risultati MSCI ACWI¹, media rolling a 20 anni Investimento ipotetico di USD dal 1970 al 2014 (valori a fine periodo) Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri. Fonti: Capital Group, MSCI Dati tratti da fonti pubblicate e calcolati internamente. Tutte le operazioni includono una commissione di transazione pari allo 0,07%. La liquidità non investita rende il tasso a 1 mese sui titoli di Stato USA. Nella nostra analisi, abbiamo ipotizzato che un coefficiente di 2,5:1 rappresenti una buona approssimazione dei punti di entrata e uscita degli investitori dal mercato. Tuttavia, ai fini di un maggior rigore, abbiamo testato un ampio spettro di punto di entrata e di uscita, mantenendo costante l'avversione alle perdite o l'effetto gregge e utilizzando varie finestre mensili consecutive. Inoltre, abbiamo studiato molteplici scenari, usando una serie di punti di uscita dettati dall'avversione alle perdite e punti di entrata dettati dall'effetto gregge. 1. Indice MSCI All Country World (dividendi netti reinvestiti) dal 1 gennaio 2001; in precedenza, indice MSCI All Country World (dividendi lordi) dal 1 gennaio 1988 e indice MSCI World (dividendi netti reinvestiti) dal 1 gennaio

20 Le flessioni sono parte naturale dei cicli dei mercati finanziari La storia dimostra che le flessioni del mercato azionario sono una parte naturale dell attività di investimento: con diversa intensità e frequenza, i ribassi si sono sempre verificati con una certa regolarità. E importante sottolineare che le flessioni di mercato sono eventi diffusi e temporanei. Indice MSCI All Country World, dati dal Tipo di felssione Frequenza media 1 Durata media 2 Ultimo evento Pari o > -5% All incirca 2 volte all anno 67 giorni Luglio 2015 Pari o > -10% All incirca 1 volta ogni 2 anni 170 giorni Giugno 2012 Pari o > -15% All incirca 1 volta ogni 3 anni e mezzo 255 giorni Ottobre 2011 Pari o > -20% All incirca 1 volta ogni 6 anni 465 giorni Ottobre Ipotizza un recupero del 50% del valore perso 2.Misura il punto di massimo del mercato dal punto di minimo del mercato Fonte: MSCI 19

21 Le più severe correzioni dei mercati e i 5 anni a seguire Le 4 maggiori flessioni del mercato e i successivi 5 anni (dati dal ) 1 1. Le congiunture negative del mercato si fondano sulle cinque maggiori flessioni del mercato del valore dell indice MSCI All Country World (con dividendi lordi reinvestiti) con recupero del 50% dopo ogni flessione. 2. Il rendimento per ciascuno dei cinque anni successivi a un minimo è un rendimento a 12 mesi basato sulla data del minimo. Ad esempio, il primo anno è il periodo di 12 mesi dal 9/3/09 al 9/3/10. La diminuzione percentuale si fonda sul valore dell indice MSCI All Country World non gestito con esclusione di dividendi e/o distribuzioni. Ogni flessione del mercato riflette un periodo di oltre 80 giorni con un recupero del 100% dopo ogni diminuzione. I rendimenti totali annuali medi e i risultati di investimento ipotetici comprendono le distribuzioni e/o i dividendi reinvestiti ma non riflettono l effetto di eventuali addebiti per la vendita, commissioni, oneri del conto, spese o imposte. * Rendimento dal 4/10/15 al 31/12/15 ** Rendimento medio dal 4/10/11 al 31/12/15 Le performance passate non costituiscono garanzia di risultati futuri. Fonte: MSCI 20

22 L investitore azionario ed obbligazionario medio Crescita di un investimento ipotetico di USD nel 1994 al 31 dicembre 2014 Investimenti in azioni $ Investimenti in obbligazioni $ $ $ Fonte: Investitore azionario e obbligazionario medio Dalbar. Dalbar utilizza dati dell Investment Company Institute, Standard & Poor s e Barclays forniti per comparare il comportamento degli investitori con un determinato gruppo di indici. Tali comportamenti sono presi in considerazione per simulare l attitudine dell investitore medio. Il calcolo dei rendimenti degli investimenti ipotetici dell investitore medio sono basati sui rendimenti annuali medi totali. Gli indici di mercato non sono gestiti e, di conseguenza non includono alcun costo. Nessun investitore può acquistare direttamente un indice. Dati al 31/12/2014. Investitore azionario medio Indice S&P 500 Investitore obbligazionario medio Indice Barclays US aggregate 21

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24 Contrastare le distorsioni comportamentali investendo in portafogli selezionati con cura e gestiti professionalmente 23

25 Tempo e disciplina: ripagano più dell emotività Investire e rimanere investiti è ciò che conta MSCI ACWI¹, media di 20 anni consecutivi Investimento ipotetico di USD dal 1970 al 2014 (valori finali) I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Fonti: Capital Group, MSCI Dati tratti da fonti pubblicate e calcolati internamente. Tutte le operazioni includono una commissione di transazione pari allo 0,07%. Acquisto al ribasso: si presuppone un investimento iniziale del 50% con acquisti successivi del 10% ogni volta che il mercato scende del 5% in un mese. Piano di accumulo: si presuppone un investimento iniziale pari a zero e investimenti successivi regolari fino al 100% dopo 60 mesi. 1. Indice MSCI All Country World (dividendi netti reinvestiti) dal 1 gennaio 2001; in precedenza, indice MSCI All Country World (dividendi lordi) dal 1 gennaio 1988 e indice MSCI World (dividendi netti reinvestiti) dal 1 gennaio

26 Diversificazione: terzo imprescindibile elemento Quali sono i 4 migliori titoli degli ultimi 80 anni di storia dell indice Dow Jones? American Express AT&T Boeing Caterpillar Chevron Cisco Systems Coca-Cola Disney DuPont ExxonMobil General Electric Goldman Sachs Group Home Depot IBM Intel Johnson & Johnson JPMorgan Chase McDonald s Merck Microsoft Nike Pfizer Procter & Gamble 3M Travelers Companies United Technologies UnitedHealth Group Verizon Communications Visa Walmart 25

27 Diversificazione: terzo imprescindibile elemento Quali sono i 4 migliori titoli degli ultimi 80 anni di storia dell indice Dow Jones? American Express AT&T Boeing Caterpillar Chevron Cisco Systems Coca-Cola Disney DuPont ExxonMobil General Electric Goldman Sachs Group Home Depot IBM Intel Johnson & Johnson JPMorgan Chase McDonald s Merck Microsoft Nike Pfizer Procter & Gamble 3M Travelers Companies United Technologies UnitedHealth Group Verizon Communications Visa Walmart 26

28 Investire in azioni significa saper scegliere Investimento ipotetico di USD* dal 01/01/1934 al 31/12/2014 The Investment Company of America $ Procter & Gamble $ ExxonMobil $ General Electric $ Coca-Cola $ *1.000,00 USD nel 1934 avevano lo stesso potere d acquisto che nel 2016 hanno ,56 USD Le cifre indicate mostrano i risultati passati per le azioni di Classe A con tutti i dividendi reinvestiti e non sono predittivi di risultati futuri. I risultati attuali e futuri possono essere inferiori o superiori a quelli indicati. I prezzi delle azioni e dei rendimenti variano, perciò gli investitori possono perdere denaro. Investire per brevi periodi rende le perdite più probabili. I risultati del fondo riflettono la deduzione della commissione di gestione massima (5,75 %). Per informazioni atuali e per i risultati di fine mese, visitare il sito americanfunds.com/advisor. Dividendi incassati in cash. Si assume che USD fossero stati investiti in ciasun singolo titolo e che siano state eventualmente acquistate frazioni di azioni per investire l importo complessivo. Non sono considerati i costi di negoziazione. Arrotondamenti sono stati necessari in caso di frazionamento di azioni, dividend e spinoff. 27

29 Diversificazione: attenzione al portafoglio Il totale vale più della somma delle parti! 28

30 In conclusione Cosa rischiano di fare gli investitori senza la consulenza di un professionista Gli investitori tendono a comprare sui massimi e vendere sui minimi I comportamenti imitativi, da gregge, sono molto frequenti Gran parte degli investitori sono avversi alle perdite Tempo, disciplina e diversificazione restano le regole d oro dell investimento intelligente La permanenza nell investimento produce i risultati più elevati Beneficiare dell accumulo dei rendimenti La prospettiva di lungo periodo è una necessità 29

31 Capital Group: i vostri contatti in Italia Vlasta Gregis Director, Financial Intermediaries Cristina Mazzurana Director, Financial Intermediaries Paola Pallotta Director, Financial Intermediaries Tel: Mob: vlasta.gregis@capgroup.com Tel: Tel: Mob: Mob: cristina.mazzurana@capgroup.com paola.pallotta@capgroup.com 30

32 Informazioni Importanti Capital International Limited Registered office: 40 Grosvenor Place London SW1X 7GG United Kingdom Telephone Facsimile thecapitalgroup.com Registered in England and Wales, number: Copyright Capital International Limited. All rights reserved. Le presenti informazioni sono fornite a scopo puramente informativo e non costituiscono né un offerta né una sollecitazione o una raccomandazione di acquisto o di vendita di qualsivoglia titolo o strumento ivi indicato. La presente comunicazione è emessa da Capital International Limited (autorizzata e regolamentata dalla UK Financial Conduct Authority), una controllata di Capital Group Companies, Inc. (Capital Group), regolamentata anche in Italia attraverso la sua filiale dalla Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB). Questo documento contiene informazioni riservate esclusivamente ai clienti professionali e non è destinato al pubblico. Capital Group si impegna ragionevolmente per ottenere informazioni da fonti che ritiene affidabili, tuttavia non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia sull accuratezza, affidabilità o completezza delle informazioni. La presente comunicazione non ha pretesa di essere esaustiva né di fornire consulenza sugli investimenti, di carattere fiscale o di altra natura. Fattori di rischio da prendere in considerazione prima di investire: Il valore delle azioni e il reddito da esse derivanti possono sia aumentare che diminuire ed è possibile perdere una parte o la totalità dell investimento iniziale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli future. Se la valuta in cui si investe si apprezza nei confronti della valuta in cui sono denominati gli investimenti sottostanti del fondo, il valore dell investimento diminuirà. Il prospetto informativo e il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) descrivono rischi tra i quali, in base al fondo, possono figurare rischi associati agli investimenti nei mercati emergenti e/o in titoli high yield. I mercati emergenti sono volatili e possono registrare problemi di liquidità. 31