Report Agricoltura (Utilizzo consentito per il notiziario della Società) Aggiornato al 16/05/2014

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1 Report Agricoltura (Utilizzo consentito per il notiziario della Società) Aggiornato al 16/05/2014 In questo numero Arriverà El Nino! Contrordine in arrivo La Nina! La Cina potrebbe diventare il maggior importatore di mais nel 2020 Mais: produzione record, con un lieve aumento; scorte finali ai massimi degli ultimi 15 anni Grano: produzione mondiale in calo del 2,2% Soia: forte incremento della produzione mondiale di soia Arriverà El Nino! Contrordine in arrivo La Nina! In un articolo del Financial Times del 22 aprile scorso veniva ormai dato per confermato l arrivo de El Nino nei primi mesi di luglio (abbiamo già parlato di questo fenomeno nei numeri di marzo e febbraio); infatti l Australian Bureau of Meteorology evidenziava che sei modelli previsionali su sette fornivano delle previsioni di surriscaldamento della superficie del Pacifico assimilabili all evento de El Nino. Secondo gli analisti di Société Générale in caso di formazione de El Nino vi potrebbe essere un aumento dei prezzi per nichel, zinco, caffè, cacao, cotone e soia. Piuttosto curiosa l inclusione di due minerali, nichel e zinco, fra le possibili ripercussioni sulla produzione; per il nichel, la siccità in Indonesia provocherebbe una diminuzione della capacità di generazione di energia idroelettrica necessaria per la produzione e la conseguente riduzione del livello delle vie fluviali, infrastruttura privilegiata per il trasporto del minerale. Per lo zinco invece sarebbero le inondazioni delle miniere in Perù a generare un rallentamento alla produzione. Per tornare alle previsioni del mese scorso la comparsa de El Nino veniva data per probabile al 70% entro il mese di agosto, con una possibilità ancora più consistente (75-80%) entro il mese di ottobre. 1

2 Le ultime previsioni dell Australian Bureau of Meteorology aggiornate al 6 maggio scorso restano improntate su un allerta El Nino con probabilità del 70%, ciò nonostante negli ultimi 20 giorni si è avuta una strana oscillazione del SOI, il Southern Oscillation Index calcolato misurando la differenza di pressione fra Tahiti e Darwin, che ha violentemente mutato i suoi valori sino a giungere alla soglia che rende più probabile la formazione de La Nina. Per concludere, i possibili sviluppi restano incerti, ma resta probabile comunque lo sviluppo di un fenomeno meteorologico estremo per la seconda parte del 2014; è abbastanza plausibile che in tale situazione i prezzi potranno mostrare estrema volatilità oscillando verso l alto o verso il basso in funzione del mutamento delle previsioni. Figura 1 Southern Oscillation Index In questa immagine il Southern Oscillation Index (SOI) resta neutrale. Con un valore registrato il 4 maggio di Valori estremamente positivi, superiori a +8, possono indicare un fenomeno La Nina, mentre valori inferiori a 8 possono indicare un evento El Nino. Valori compresi fra +8 e 8 sono generalmente neutrali. È possibile inoltre osservare il forte movimento avvenuto tra la fine di aprile e maggio, che ha capovolto lo scenario El Nino in uno scenario neutrale, ma vicino alla soglia de La Nina. Le immagini sono tratte dal sito dell Australian Bureau of Meteorology. 2

3 La Cina potrebbe diventare il maggior importatore mais nel 2020 Secondo un articolo del Financial Times del 23 aprile scorso, la Cina, già maggior importatore di soia, potrebbe diventare il maggior importatore di mais entro il La Cina è attualmente al quarto posto nelle importazioni, dietro la Corea del Sud, che supererebbe nel 2017, e il Messico, che verrebbe raggiunto nel 2019, infine nel 2020 il sorpasso del Giappone. Le importazioni di mais sono attualmente di 5 milioni di tonnellate e potrebbero raggiungere i 16 milioni entro la fine del decennio, per continuare a crescere sino a 22 milioni di tonnellate entro il 2023/24. La ragione di questo incremento è da ritrovarsi nell aumento del bestiame, che potrebbe raggiungere i 90 milioni di tonnellate entro il 2023/24, con un progresso del 30% rispetto al Gli autori del report USDA riportante questa previsione (James Hansen e Fred Gale, China in the Next Decade: Rising Meat Demand and Growing Imports of Feed) hanno parametrato questi valori considerando una media di 3 chili di mangime per ogni chilo di carne prodotta. Figura 2 Consumo di carne pro-capite in Cina 3

4 Mais La produzione mondiale di mais per la stagione 2014/15 è prevista a un record di 979,1 milioni di tonnellate, con un modesto incremento dello 0,5% rispetto all anno precedente. In aumento, in misura più consistente (1,6%), il consumo che però non sarà sufficiente a limitare le scorte finali che aumenteranno sino a 181,7 milioni di tonnellate raggiungendo il massimo degli ultimi 5 anni. (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Produzione 885,90 863,42 973,90 979,08 Consumo 882,53 861,50 950,30 965,77 Scorte finali 132,75 134,67 158,00 181,73 Scorte/consumo 15,0% 15,6% 16,6% 18,8% Mesi scorte 1,8 1,9 2,0 2,3 Tabella 1 Produzione e consumo mondiale di mais Figura 3 Produzione e consumo mondiale di mais (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Incr.% Stati Uniti 313,95 273,83 353,72 353,97 0,1% Argentina 21,00 26,50 24,00 26,00 8,3% Brasile 73,00 81,00 75,00 74,00-1,3% Canada 11,36 13,06 14,20 12,50-12,0% Unione Europea 68,12 58,86 64,89 64,65-0,4% Russia+FSU 34,12 32,33 47,21 42,71-9,5% Cina 192,78 205,61 217,73 220,00 1,0% Tabella 2 Maggiori produttori di mais 4

5 Produzione in calo da parte di Ucraina, Brasile, India e Sud-Africa, per la maggior parte compensate dagli aumenti di Cina, Argentina, Russia (escluso FSU) e Messico. Forte calo dell area destinata a mais in Canada; mentre tornando all Ucraina la diminuzione di produzione è causata dalla forte svalutazione della valuta locale che ha considerevolmente aumentato il prezzo dei fertilizzanti, di cui molto probabilmente se ne farà un minore impiego con un impatto sul rendimento per ettaro. Le stime di prezzo USDA franco azienda agricola per la stagione 2014/15 negli Stati Uniti sono previste tra i 3,85 e i 4,55 dollari/bushel, in calo rispetto ai 4,50-4,80 dollari bushel della stagione precedente. Figura 4 Progresso mais negli Stati Uniti Il progresso della semina, che sino a una settimana fa risultava in ritardo, appare in linea con la media degli ultimi 5 anni; ciò conferma che la semina può essere velocemente recuperata in virtù dell impiego di nuove macchine operatrici di maggiore dimensione che possono lavorare anche senza l ausilio dell uomo, dato che vengono guidate da GPS. Figura 5 Quotazioni del mais a Chicago 5

6 La corsa che ha portato a le quotazioni del mais di Chicago a guadagnare oltre il 20% da inizio anno si è bruscamente arrestata; abbandonato il livello dei 5 dollari bushel i prezzi potrebbero continuare la loro discesa sino a 4,6 dollari prima di riuscire ad innescare una solida marcia di recupero. Figura 6 Andamento del prezzo del mais al Matif di Parigi Anche per il mais del Matif di Parigi le velleità rialziste sembrano per il momento accantonate; la discesa ha già percorso molta strada e potrebbe dirigersi verso 170 euro per tonnellata. Per quanto riguarda le curve forward per il momento persiste la condizione di appiattimento della curva del mais quotato a Chicago, si veda la linea azzurra nella figura 7; diventa a questo punto cruciale osservare se vi saranno delle variazioni nei prossimi giorni con un accentuazione della pendenza positiva, come per la curva in grigio rilevata nel mese di febbraio. Figura 7 Curva forward del mais al CME di Chicago 6

7 Grano La produzione mondiale di grano per la stagione 2014/15 è prevista a 697 milioni di tonnellate, con una diminuzione del 2,2% rispetto al record dell anno precedente. Lieve calo dei consumi (-1%), mentre le scorte finali aumenteranno sino a 187,4 milioni di tonnellate, circa 0,4% in più. (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Produzione 697,27 656,17 712,52 697,04 Consumo 697,31 679,28 702,44 696,15 Scorte finali 198,94 175,83 186,68 187,42 Scorte/consumo 28,5% 25,9% 26,6% 26,9% Mesi scorte 3,4 3,1 3,2 3,2 Tabella 3 Produzione e consumo mondiale di grano Figura 8 Produzione e consumo mondiale di grano (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Incr.% Stati Uniti 54,41 61,67 57,96 53,43-7,8% Argentina 15,50 9,50 10,50 12,50 19,0% Australia 29,91 22,46 27,00 25,50-5,6% Canada 25,29 27,21 37,50 28,50-24,0% Unione Europea 138,08 133,88 142,89 144,88 1,4% Brasile 5,80 4,38 5,30 6,00 13,2% Russia+FSU 115,03 77,21 103,75 101,20-2,5% India 86,87 94,88 93,51 94,00 0,5% Cina 117,40 121,00 121,72 123,00 1,1% Tabella 4 Maggiori produttori di grano 7

8 In forte riduzione la produzione canadese, a causa di una minore area destinata alla coltivazione e di un possibile minor rendimento per ettaro; produzione in calo anche per Ucraina, Stati Uniti e Australia. Forti incrementi invece per Argentina e Brasile, più modesti gli aumenti per l Unione Europea e la Cina. In Medio Oriente persiste la siccità, inoltre le gelate di inizio aprile hanno gravemente danneggiato i raccolti che si estendono tra la Turchia e il nord-est iraniano. Nella stagione 2014/15 negli Stati Uniti si prevede un prezzo medio all azienda agricola compreso tra 6,65 e 7,95 dollari/bushel; come è possibile notare la forchetta di prezzo è piuttosto ampia ed evidenzia una notevole incertezza sullo sviluppo dei prezzi nella stagione anche da parte dell USDA. Figura 9 Produzione di grano per classi Figura 10 Progresso grano negli Stati Uniti 8

9 Il progresso del raccolto nella fase di spigatura risulta buono e migliore dell anno scorso, vicino alla media degli ultimi 5 anni. Anche le condizioni risultano buone nel complesso sebbene si assista a un progressivo deterioramento della qualità. Figura 11 Condizioni grano negli Stati Uniti Figura 12 Quotazioni del grano a Chicago Più composta rispetto al mais la reazione ribassista per il grano, che comunque ha perso quota 7 dollari per bushel; il rimbalzo potrebbe svilupparsi in zona 6,8-6,5 dollari, mentre al di sotto si aprirebbe la strada vero i 6 dollari. 9

10 Figura 13 Andamento del prezzo del grano al Matif di Parigi Più nervosa invece la reazione del grano quotato al Matif di Parigi dove sembra che i prezzi siano ormai diretti verso euro per tonnellata. Anche la curva forward al Matif muta la sua condizione, l inclinazione sulle prime scadenze si è molto ridimensionata rispetto al mese scorso; si veda a tal proposito la differenza fra i tracciati azzurro e marrone della figura 14, ciò fa pensare a un mutamento del panorama di fondo con prezzi che dovrebbero continuare la discesa. Figura 14 Curva forward del grano al Matif di Parigi 10

11 Quasi sovrapponibili invece le curve forward del grano di Chicago rilevate nella seduta del 16 maggio e del 16 aprile; ciò conferma che le spinte ribassiste negli Stati Uniti sono più contenute. Figura 15 Curva forward del grano al CME di Chicago Soia Forte incremento di produzione per la soia (5,6%), aumento anche per il consumo (4,3%) che però non scalfisce il mantenimento di un notevole surplus; di conseguenza le scorte finali aumentano del 18,5% a 82,2 tonnellate. (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Produzione 239,57 267,47 284,05 299,82 Consumo 257,58 258,77 269,00 280,58 Scorte finali 53,51 57,79 69,42 82,23 Scorte/consumo 20,8% 22,3% 25,8% 29,3% Mesi scorte 2,5 2,7 3,1 3,5 Tabella 5 Produzione e consumo mondiale di soia 11

12 Figura 16 Produzione e consumo mondiale di soia (mil. Tonn.) 2011/ / / /15 (Mag) Incr.% Stati Uniti 84,19 82,56 89,51 98,93 10,5% Argentina 40,10 49,30 54,00 54,00 0,0% Brasile 66,50 82,00 87,50 91,00 4,0% Paraguay 4,04 9,37 8,10 8,20 1,2% Unione Europea 1,22 1,00 1,25 1,25 0,0% Cina 14,48 12,80 12,20 12,00-1,6% Tabella 6 Maggiori produttori di grano Forte aumento della produzione negli Stati Uniti, più contenuto l incremento del Brasile che comunque viene proiettato al record di 91 milioni di tonnellate, invariata l Argentina dove una minore area di coltivazione viene compensata da un migliore rendimento; modesto calo invece della produzione cinese dovuto al fatto che i coltivatori tendono a preferire coltivazioni più redditizie. Nella stagione 2014/15 negli Stati Uniti si prevede per la soia un prezzo medio all azienda agricola compreso tra 9,75 e 11,75 dollari/bushel, in diminuzione rispetto ai 13,10 dollari della stagione precedente; per la farina di soia l USDA prevede una forchetta tra 355 e 395 dollari per short tonnellata, in diminuzione dai 485 dollari, e per l olio di soia un prezzo tra 37 e 41 dollari per pound, rispetto ai 40 dollari della stagione precedente. Forte recupero in settimana del processo di semina che si avvicina alla media degli ultimi 5 anni; anche in questo caso vale quanto già detto per il mais, dove le caratteristiche delle macchine operatrici moderne sono in grado di recuperare velocemente i tempi durante le fasi di semina. 12

13 Figura 17 Progresso soia negli Stati Uniti Figura 18 Quotazioni della soia a Chicago Continua imperterrita la forza delle quotazioni della soia, tuttavia si evidenzia una situazione di massimi che potrebbe far pensare a una struttura distributiva; se tale ipotesi venisse confermata i prezzi potrebbero scendere presto al di sotto dei 14,5 dollari con obiettivo 14-13,8 dollari per bushel. Si evidenzia che il forte surplus di produzione mal si concilia con una condizione di prezzi elevati, che a questo punto, salvo imprevisti meteorologici, dovrebbero diminuire. 13

14 Figura 19 Curva forward della soia al CME di Chicago La curva forward, nella figura 19, si mantiene inclinata nelle scadenze più vicine alla consegna ma inizia a presentare qualche segno di debolezza. Figura 20 Curva forward della farina di soia al CME di Chicago La curva forward della farina di soia continua a evidenziare uno scenario rialzista; occorre però considerare che qualora i prezzi della soia dovessero scendere, tale tendenza, seppur con un lieve ritardo, si presenterebbe anche per la farina di soia. 14

15 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano La Tabella 7 riporta le rilevazioni dei prezzi di mais, grano, soia e farina di soia rilevate a Chicago, Parigi e Milano (Parigi non è presente per la soia e la farina in quanto non vengono contrattate al Matif). Le rilevazioni sono state fatte sui prezzi di chiusura di giovedì 15 maggio, e di martedì 13 maggio per Milano, con un cambio /$ pari a 1,369. ( /Tonn.) Chicago Parigi Milano Mais 138,90 178,00 205,00 Grano 181,97 199,00 217,00 Soia 394,01 455,00 Farina di Soia 387,30 478,00 Tabella 7 Confronto prezzi con cambio /$ a 1,369 Conclusioni La Tabella 8 riporta delle percentuali di copertura indicative, si è proceduto a una diminuzione della percentuale per mais e grano; si tratta di una diminuzione momentanea da rivedere una volta conclusa la fase di debolezza. Mais Grano Soia Percentuali di copertura 50% 50% 45% Tabella 8 Percentuali di copertura La Tabella 9 mostra invece sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Materia Prima Future Opzioni Mais Parigi gen-15 nov-14 Mais Chicago dic-16 dic-15 Grano Parigi dic-15 mag-15 Grano Chicago dic-15 mar-15 Soia Chicago nov-15 nov-15 Farina di soia Chicago dic-15 mag-15 Tabella 9 Scadenze idonee a copertura Rispetto al precedente report si allungano le scadenze per diversi contratti. 15

16 Conversione unità di misura: Acro: Bushel: Libbra: Short Tonn.: 0,405 ettari Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. 0,454 Kg. 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Mazziero Research Copyright 2014 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. 16