LIBERA UNIVERSITÀ INTERNAZIONALE DEGLI STUDI SOCIALI

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1 LIBERA UNIVERSITÀ INTERNAZIONALE DEGLI STUDI SOCIALI Luiss - Guido Carli, Facoltà di Economia Economia del Mercato Mobiliare (esempio di test - 30 domande) 1. Il prezzo corrente di un azione è di $94 e le puts a 3 mesi con prezzo d esercizio di $95 vengono vendute a $4,6. Un investitore che si attende un ribasso del titolo sta cercando di decidere se vendere allo scoperto 100 azioni o acquistare puts (=10 contratti). Di quanto deve scendere il prezzo dell azione affinché le due strategie siano ugualmente redditizie? a. $3,6. b. $3,8. c. $4,0. d. $4,2. 2. Un azione è trattata sia alla New York Stock Exchange sia alla London Stock Exchange. Il prezzo dell azione è di USD 160 a New York e di GBP 100 a Londra. Il tasso di cambio USD/EUR è di USD 1,28 mentre il tasso di cambio GBP/EUR è di GBP 0,80. Qual è il profitto di un arbitraggista che compra e vende 100 azioni nelle due borse? a. compra a Londra e vende a New York; profitto EUR 0. b. compra a Londra e vende a New York; profitto EUR 300. c. compra a New York e vende a Londra; profitto EUR 300. d. compra a New York e vende a Londra; profitto EUR Una clearinghouse calcola il clearing margin su base netta. Un socio della clearinghouse ha due clienti. A fine giornata, uno ha una posizione corta su 20 contratti e l altro una posizione lunga su 15 contratti. Il prezzo di liquidazione è di $ per contratto e il margine iniziale è di $2.000 per contratto. Il giorno successivo il prezzo di liquidazione passa a $ Quanto deve aggiungere il socio al suo conto di deposito presso la clearinghouse? a. $ b. $1.000 c. $100 d. $0 4. Quali sono le finalità di un ordine di acquisto stop-loss? Una sola delle seguenti affermazioni è errata. Quale? a. Limitare le perdite in caso di ribasso. b. Cercare di sfruttare le informazioni positive segnalate dai prezzi. c. Limitare le perdite in caso di rialzo. d. Seguire il comportamento degli investitori informati. 5. Il gestore di un portafoglio azionario con valore corrente di $ e beta unitario teme che l evoluzione del mercato azionario nei prossimi 3 mesi sia negativa e decide di vendere un index futures con scadenza tra 3 mesi. Il tasso di rendimento atteso dell indice e il tasso d interesse privo di rischio sono pari, rispettivamente, al 13 e al 5 per cento annuo (composti continuamente). Qual è il valore finale atteso del portafoglio azionario prima e dopo la copertura? a. $ ; $ b. $ ; $ c. $ ; $ d. $ ; $

2 6. La base è la differenza tra i prezzo spot e il prezzo futures di una certa attività. Una sola delle seguenti affermazioni è errata. Quale? a. Se la base si rafforza, la posizione dell hedger che ha effettuato una copertura corta peggiora. b. L indebolimento della base favorisce chi ha effettuato coperture lunghe. c. La base è sempre nulla alla scadenza del futures. d. Il rischio base è nullo se la copertura è perfetta. 7. Gli zero rates a 3 e 4 anni sono pari, rispettivamente, al 4 e al 5 per cento annuo (composto continuamente). Qual è il livello minimo dello zero rate a 5 anni in assenza di opportunità di arbitraggio? a. 5%. b. 6%. c. 4%. d. 0%. 8. Le cedole semestrali di due BTP ad 1 anno vengono calcolate in base a tassi pari, rispettivamente, al 6 e all 8 per cento annuo (composto semestralmente). I prezzi correnti dei due titoli sono pari, rispettivamente, a 99,00 e 100,1. Qual è lo zero rate ad 1 anno (composto continuamente) in assenza di opportunità di arbitraggio? a. 3,25%. b. 4,40%. c. 6,58%. d. 7,00%. 9. Una sola delle seguenti affermazioni è corretta. Quale? a. Il prezzo forward non contiene informazioni aggiuntive circa il futuro prezzo spot dell attività sottostante rispetto a quelle già contenute nel prezzo spot corrente dell attività sottostante, nel tasso d interesse privo di rischio e nel dividend yield. b. Il prezzo forward è sempre uguale al prezzo di consegna. c. Sotto l ipotesi che non esistano opportunità di arbitraggio e che i mercati siano perfetti, il prezzo futures è uguale al prezzo forward. d. Il prezzo forward iniziale è sempre più alto del prezzo spot corrente, fatta eccezione per la data di consegna. 10. Una sola delle seguenti affermazioni non è corretta. Quale? a. La duration di uno zero coupon bond è uguale alla sua vita residua. b. La duration di un portafoglio di obbligazioni è la media ponderata delle durations dei titoli che lo compongono (dove i pesi sono pari ai valori relativi delle obbligazioni). c. Sotto l ipotesi che i tassi forward restino invariati, se la duration di un portafoglio di obbligazioni è D alla fine dell anno 1, la duration dello stesso portafoglio sarà D 1 alla fine dell anno 2. d. I prezzi delle obbligazioni con uguale duration hanno uguale sensibilità rispetto alle variazioni dei tassi d interesse: maggiore è la duration, più sensibile è il prezzo dell obbligazione alle variazioni dei tassi d interesse. 11. Uno solo dei tre seguenti portafogli consente di costruire un forward lungo sintetico per l acquisto di dollari in cambio di euro. Quale? a. Finanziamento in dollari, cambio spot di dollari in euro, deposito in euro. b. Vendita allo scoperto di uno zero coupon bond denominato in dollari, acquisto spot di euro in cambio di dollari e acquisto di uno zero coupon bond denominato in euro. c. Repurchase agreement con vendita a pronti e acquisto a termine di dollari in cambio di euro. d. Vendita allo scoperto di uno zero coupon bond denominato in euro, vendita spot di euro in cambio di dollari e acquisto di uno zero coupon bond denominato in dollari.

3 12. Supponete di dover calcolare la quotazione teorica di un T-bond futures in base al prezzo quotato del cheapest to deliver (CTD). Una sola delle seguenti affermazioni è corretta. Quale? [Supponete che prezzo forward e prezzo futures si equivalgano] a. Si deve calcolare nell ordine: il prezzo forward quotato del CTD, il prezzo forward effettivo del CTD, il prezzo futures effettivo del T-bond futures, il prezzo futures quotato del T-bond futures. b. Si deve calcolare nell ordine: il prezzo spot effettivo del CTD, il prezzo forward effettivo del CTD, il prezzo futures effettivo del T-bond futures, il prezzo futures quotato del T-bond futures. c. Si deve calcolare nell ordine: il prezzo spot effettivo del CTD, il prezzo forward effettivo del CTD, il prezzo forward quotato del CTD, il prezzo futures quotato del T-bond futures. d. Si deve calcolare nell ordine: il prezzo forward effettivo del CTD, il prezzo forward quotato del CTD, il prezzo futures quotato del T-bond futures, il prezzo futures effettivo del T-bond futures. 13. Alla scadenza di un contratto futures su eurodollari, il tasso Libor a 3 mesi in eurodollari risulta pari al 5,8 per cento annuo. Qual è l ultima quotazione del futures e qual è l ultimo prezzo contrattuale tenendo conto che la dimensione del contratto è di $ ? a. $94,2; $ b. $91,5; $ c. $92,4; $ d. $94,2; $ Considerate il seguente plain vanilla interest rate swap. Le società A e B entrano in un interest rate swap in cui si scambiano gli interessi fissi e variabili su un capitale nozionale di $100 milioni. Lo swap scade dopo 2 anni e lo scambio dei pagamenti avviene annualmente. Gli spot zero rates a 1 e 2 anni (composti annualmente) sono pari rispettivamente al 5 e al 6 per cento. Qual è il tasso swap teorico? a. 6,00% b. 6,03% c. 5,97% d. 5,50% 15. Supponete di entrare in un interest rate swap in cui ricevete il variabile e pagate il fisso. Solo una delle seguenti affermazioni è esatta. Quale? a. Il vostro rischio di credito è maggiore quando la term structure è inclinata verso il basso che non quando è inclinata verso l alto. b. Il vostro rischio di credito è maggiore quando la term structure è inclinata verso l alto che non quando è inclinata verso il basso. c. La vostra esposizione al rischio di credito aumenta quando i tassi d interesse diminuiscono in modo inatteso. d. Il valore dell interest rate swap aumenta col ridursi del Libor. 16. Una sola delle seguenti affermazioni caratterizza bene le opzioni americane rispetto a quelle europee. Quale? a. Le opzioni americane sono trattate in America, mentre quelle europee sono trattate in Europa. b. L esercizio di un opzione americana dipende da una data prefissata, mentre l esercizio di un opzione europea no. c. Le opzioni americane possono essere esercitate in un qualsiasi momento prima della scadenza, mentre le opzioni europee no. d. L esercizio dei un opzione americana dipende esplicitamente dal prezzo del sottostante, mentre l esercizio delle opzioni europee no. 17. Una sola delle seguenti affermazioni caratterizza bene la put-call parity. Quale? a. La put-call parity dipende dalla natura del processo seguito dal prezzo dell attività sottostante. b. La put-call parity vale sia per le puts e calls europee sia per le puts e calls americane. c. La put-call parity si basa solo su due assunzioni: assenza di opportunità di arbitraggio e mercati perfetti (oltre che dividend yields noti). d. La put-call parity vale per le opzioni europee con dividend yields incerti.

4 18. Quale dei seguenti portafogli replica più da vicino una posizione lunga su un forward? a. Un portafoglio composto da due calls europee (con strikes diversi), una lunga e l altra corta. b. Un portafoglio composto da due puts europee (con scadenze diverse), una lunga e l altra corta. c. Un portafoglio composto da una call corta e una put lunga. d. Un portafoglio composto da una call lunga e una put corta. 19. Una sola delle seguenti affermazioni su covered calls e protective puts non è corretta. Quale? a. La covered call consiste nel comprare un asset e nel vendere una call, mentre la protective put consiste nel comprare sia l asset sia una put. b. La covered call può convenire ad un investitore che si aspetta (di più rispetto al mercato) che il sottostante sarà soggetto a price reversals. c. La protective put può convenire ad un investitore che si aspetta (di più rispetto al mercato) che il sottostante sarà soggetto a price trends. d. Mentre le protective puts comportano profitti limitati, le covered calls comportano perdite limitate. 20. Supponete che le quotazioni di tre calls europee, con la stessa scadenza e scritte sullo stesso sottostante, siano le seguenti: strike quotazione Come potreste realizzare un profitto privo di rischio assumendo posizioni su queste tre opzioni? a. vendo 1 call con strike 50, compro 2 calls con strike 70, vendo 1 call con strike 90; b. compro 1 call con strike 50, vendo 2 calls con strike 70, compro 1 call con strike 90; c. vendo 2 calls con strike 50 e compro 1 call con strike 90; d. compro 2 calls con strike 50 e vendo 1 call con strike Il prezzo corrente di un azione è di $100. Ci si aspetta che, in ciascuno dei due prossimi trimestri, possa aumentare del 10 per cento o diminuire del 10 per cento. Considerate una put americana a 6 mesi con prezzo d esercizio di $95. Il tasso d interesse privo di rischio è dell 8 per cento annuo. Qual è il valore corrente dell opzione? a. 2,14. b. 2,41. c. 1,59. d. 0, Il tasso di cambio spot dollaro/sterlina è pari a $1,6 per sterlina. Supponiamo che il tasso di cambio possa salire del 100% o scendere del 50% nel prossimo periodo. Assumiamo che il risk-free rate interno sia del 5% e che il risk-free rate estero (inglese) sia del 6%. Entrambi i tassi d interesse sono composti continuamente. Qual è il prezzo corrente di un opzione europea che vi dà diritto di comprare sterline alla fine del periodo ad un tasso di cambio di $1,7 per sterlina? a. $455,2 b. $461,2 c. $466,1 d $477,2

5 23. Una variabile, S, il cui livello corrente è 10, segue un processo di Wiener generalizzato ds = adt + bdz dove dz è un processo di Wiener. Nei primi 2 anni a = 4 e b = 3. Nei 3 anni successivi a = 6 e b = 4. Qual è la deviazione standard di x tra 5 anni? a. 8,12 b. 5,45 c. 6,67 d. 2, Un azione ha un tasso di rendimento atteso del 12 per cento annuo e una volatilità del 25 per cento annuo. Il prezzo corrente dell azione è di $40. Assumete che in un anno vi siano 252 giorni. Qual è l ampiezza dell intervallo di confidenza al 95 per cento del prezzo dell azione tra 1 giorno? a. 2,12 b. 1,68 c. 2,47 d. 1, Una sola delle seguenti affermazioni circa il modello Black-Scholes non è corretta. Quale? a. Il payoff di una call può essere replicato da una strategia statica utilizzando solo l attività sottostante e uno zero-coupon bond. b. La formula Black-Scholes può essere ottenuta come limite in tempo continuo del modello binomiale. c. La formula Black-Scholes può essere ottenuta attualizzando in base al risk-free rate il payoff atteso di una call europea in un mondo neutrale verso il rischio. d. Il valore corrente della call secondo Black-Scholes è pari al prezzo spot del sottostante moltiplicato per il delta al netto del finanziamento necessario nel portafoglio equivalente. 26. Supponete che S 0 = $50; K = $55; T = 1; r = 10%; q = 0% e σ = 20%. Qual è il valore della call secondo la formula di Brenner e Subrahmanyam? a. $3,12; b. $3,99. c. $4,15. d. $4, Il tasso di cambio corrente di una certa valuta è di $0,8. Ci si aspetta che, nei prossimi 3 mesi, salga a $0,84 o scenda a $0,76. I tassi d interesse privi di rischio, interno ed estero, sono pari, rispettivamente, al 4 e al 6 per cento. Qual è la probabilità di rialzo in un mondo neutrale verso il rischio? a. 0,4501; b. 0,5806. c. 0,3972. d. 0, Una sola delle seguenti affermazioni non è corretta. Quale? La formula per la valutazione delle opzioni su valute può essere ottenuta dalla formula Black-Scholes-Merton: a. sostituendo il dividend yield q con il tasso d interesse estero r f ; b. sostituendo il prezzo del sottostante S 0 con il tasso di cambio Q 0 ; c. sostituendo la volatilità del prezzo del sottostante con la volatilità del tasso di cambio; d. sostituendo lo strike con il tasso di cambio corrente.

6 29. Il delta, il gamma e il vega di una call europea scritta su un titolo che non paga dividendi sono pari, rispettivamente, a 0,6, 0,04 e 0,1. Considerate una put europea con prezzo d esercizio e scadenza uguali a quelli della call. Quali sono il delta, il gamma e il vega della put? a. 0,4; 0,04; 0,1. b. 0,6; 0,04; 0,1. c. 0,4; 0,04; 0,1. d. 0,6; 0,04; 0, Una sola delle seguenti affermazioni non è corretta. Quale? a. Più alto è il prezzo dell attività sottostante, maggiore è il valore della call, a parità di altre condizioni. b. Più alta è la volatilità, maggiore è il valore della call, a parità di altre condizioni. c. Più alto è il risk-free rate, maggiore è il valore della call, a parità di altre condizioni. d. La derivata seconda del valore della callrispetto al prezzo del sottostante è dovunque negativa..