OLTRE LA CRISI: NUOVE FORME DI PARTENARIATO PUBBLICO PRIVATO

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1 OLTRE LA CRISI: NUOVE FORME DI PARTENARIATO PUBBLICO PRIVATO 9 Aprile 2013 Confindustria Cuneo Norberto Cursi

2 Applicabilità del PPP alle infrastrutture Public Private Partnership (PPP) è ogni forma di cooperazione tra pubblico e privato in cui le rispettive competenze e risorse si integrano per realizzare e gestire opere infrastrutturali in funzione delle diverse responsabilità ed obiettivi. Il Project Financing (PF) costituisce una delle modalità applicative della PPP per la realizzazione di opere infrastrutturali pubbliche e di pubblica utilità Public Private Partnership Project Financing Flussi di ricavi insufficienti alla copertura dei costi di gestione, al rimborso del prestito ed a remunerare il capitale investito Intervento della Pubblica Amministrazione con una contribuzione finanziaria e/o l assunzione di rischi Finanziamento vs soggetto autonomo - Garanzie dirette ed indirette Rivalsa oltre l attività finanziata Maggiore rilevanza dell apporto gestionale del privato Flussi di ricavi sufficienti alla copertura dei costi di gestione, al rimborso del prestito e a remunerare il capitale investito Finanziamento vs soggetto autonomo - Garanzie indirette - Rivalsa limitata all attività finanziata Rilevanza dell apporto finanziario e di gestione del privato

3 P P P : caratteristiche principali Ruolo del Soggetto Privato Rilevanza apporto gestionale del privato (Particolari modalità o caratteristiche tecniche di gestione) Finanziabilita progetto Flusso di ricavi insufficiente a coprire costi di gestione, rimborsare i finanziatori e remunerare capitale investito (Non Self Liquidating) Finanziamento vs un centro autonomo Garanzie per Terzi Finanziatori Mezzi finanziari, realizzazione e gestione progetto affidati a terzo soggetto (Società di progetto-spv) Contribuzione finanziaria pubblica e/o assunzione di rischi da parte PA Collocazione fuori bilancio dello Sponsor dell indebitamento del progetto Accordi che consentono la rivalsa dei finanziatori/creditori oltre il valore delle attività finanziate (Garanzie collaterali e garanzie dirette su SPV, Sponsor/Soci, Soggetto Pubblico)

4 P F : caratteristiche principali Ruolo del Soggetto Privato Rilevanza apporto finanziario e gestionale del privato (Particolari modalità o caratteristiche tecniche di gestione) Finanziabilita progetto Flusso di ricavi sufficiente a coprire costi di gestione, rimborsare i finanziatori e remunerare capitale investito (Self Liquidating) Finanziamento vs un centro autonomo Mezzi finanziari, realizzazione e gestione progetto affidati a terzo soggetto (Società di progetto-spv) Possibile assunzione di rischi da parte PA Collocazione fuori bilancio dello Sponsor dell indebitamento del progetto Garanzie per Terzi Finanziatori Accordi che consentono la rivalsa dei finanziatori/creditori limitatamente al valore delle attività finanziate (Garanzie collaterali e garanzie dirette su SPV, Sponsor/Soci, Soggetto Pubblico)

5 Investimenti, PPP e Project Finance Gli investimenti nel settore infrastrutturale richiedono la mobilitazione di ingenti risorse finanziarie, anche quando sono investimenti correlati a fabbisogni di livello locale e non nazionale. Le caratteristiche fondamentali di questi progetti, espresse da profili di rischio analizzabili e valutabili su base tecnico - statistica, li rendono particolarmente adatti per il finanziamento sul mercato bancario e dei capitali, ovvero senza garanzie finanziarie dei soci per il rimborso del debito e con leve finanziarie mediamente molto elevate. Nel caso di alcune tipologie di queste opere proprio perché Non Self Liquidating anche se assistite da contribuzione pubblica, necessitano di garanzie finanziarie o quanto meno dei soci per il rimborso del debito, ma soprattutto, se fondate nella logica PPP, occorre chiarezza su: fattibilità, esigenze che devono soddisfare, struttura contrattuale, etc..questo per consentire adeguate leve finanziarie sulla base dei rischi individuati Il PPP e PF tramite i concetti di segregazione contabile e leva finanziaria - rappresentano un potente moltiplicatore della capacità di realizzare progetti e, in definitiva, un grande motore di sviluppo per la crescita delle imprese Gli aspetti più critici sono quindi rappresentati: dalla gestione dei rischi (i.e. Risk Analysis) e dalla loro classificazione in rischi gestibili e non gestibili e dalla possibilità di farli gestire al soggetto più adeguato (i.e. Risk Allocation); dai fondamentali economici a base del progetto (i.e. Ring Fencing) e dalla bancabilità dello stesso (i.e. volume investimento e livello autofinanziamento)

6 Applicabilità del PPP alle infrastrutture I settori potenzialmente adatti al PPP Autostrade Metropolitane Altre infrastrutture di trasporto (Ponti, Tunnel, Strade, Parcheggi etc) Ospedali Public Buildings (Carceri, Municipi, Scuole, etc.) Risorse Idriche Alto potenziale Basso potenziale Rifiuti Leisure (Centri Sportivi, Centri Congressi etc

7 Analisi del rischio: Soggetti e Rapporti Fornitore di beni/servizi Beni, servizi $ Amministrazione concedente Permessi, autorizzazioni e contributi Performance, canoni di concessione Rimborsi, interessi Risorse finanziari e Banche Finanziatrici Garanzie collaterali Società di costruzione $ Prestazion e di lavori SPV Dividendi e altri flussi di cassa Aumenti di capitale e debiti subordinati Azionisti $ Performance $ Beni, servizi $ Contratti assicurativ i Operatore Controparte commerciale Mercato Assicurazioni

8 Analisi del rischio: Progetto Domanda Normativa Settoriale Struttura dell offerta S T R A T E G I A Formula imprenditoriale e scelte tecnico gestionali Ipotesi quantitative Ipotesi economiche Investimenti Ricavi Costi Struttura finanziaria Piano economico-finanziario Variabilità delle Ipotesi Flusso di cassa previsionale

9 Analisi del rischio: Progetto e Massimo Finanziamento VALUTAZIONE DEL DEBITO SOSTENIBILE DA PARTE DEL FINANZIATORE Allocazione dei rischi Business Idea Sensitivity Analysis Base Case Flusso di cassa DEFINIZIONE INDICI BANCABILITA Debito massimo sostenibile dal Progetto Debt/Equity RENDIMENTO DEL CAPITALE Equity

10 Procedure, Strumenti e Strutture per PPP e PF

11 Strumenti e Procedure per PPP/PF Strumenti e procedure attivabili Strutture e schemi per PPP e PF Build, Finance and Transfer Appalto tradizionale/lease in costruendo Build, Lease and Transfer General Contractor Build, Finance and Transfer Concessione, Contratto di Disponibilità, Contratto PPP Design, Finance Build, Operate and Transfer (con e senza contribuzione) Presupposti ed esigenze del Progetto di investimento

12 Progetto d investimento: esigenze che deve soddisfare e presupposti Presupposti Esigenze rilevanti Caratteristiche e livello prestazioni dell infrastruttura/servizio Specializzazione ed esperienza del privato Disponibilità effettiva del Contributo Trasparenza e competizione nelle procedure di gara Ripartizione ex ante dei rischi tra Pubblico e Privato Redditività per il settore privato e bancabilità La strutturazione di un iniziativa di PPP/PF non può prescindere da Struttura Contrattuale Gestione dei Rischi (deve essere effettivamente possibile) Sostenibilità economico finanziaria (deve essere effettivamente appetibile e bancabile)

13 PPP: rilevanza di studi di fattibilità e progettazione Studio Bisogni e Esigenze Adeguatezza analisi della domanda/offerta Adeguatezza analisi/contenuti degli studi di fattibilità Studio di Fattibilità Documento preliminare di progetto Progetto Preliminare Progetto Definitivo Progetto Esecutivo PROGRAMMA DEI LAVORI (cadenza annuale per il triennio successivo) ELENCO DEI LAVORI (cadenza annuale per l anno successivo) PF ad iniziativa Adeguatezza pubblicità/diffusione degli strumenti di programmazione, con chiare indicazioni sul progetto, le sue prestazioni pubblica e dati

14 . e allora sarà sempre così? " Non si fanno opere in PPP senza equity, senza sufficiente remuneratività degli investimenti, senza tempi e costi certi, senza allocazione ottimale dei rischi fra i vari soggetti, senza l'accettazione anche da parte dell'operatore Stato delle regole che valgono per tutti. " Il Sole24ore del

15 Riferimenti Norberto Cursi Responsabile Public Sector Specialist Corporate Sales & Marketing UniCredit S.p.A. Via Garibaldi, 1 I Verona Italy Tel fax mailto:norberto.cursi@unicredit.eu