L INTERVENTO DELLA BANCA NELLE OPERAZIONI DI FINANZA DI PROGETTO

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1 L INTERVENTO DELLA BANCA NELLE OPERAZIONI DI FINANZA DI PROGETTO Lo sviluppo finanza progetto negli enti locali: conzioni e prospettive Giornata stuo Dott.ssa Monica Foschi Servizio Project Finance Resp. Funzione Sviluppo Italia

2 UBMC PROJECT FINANCE : MISSIONE Il Il Servizio ServizioProject Finance Finance UniCret Banca Banca MeoCreto MeoCretoè l unità l unitàdel del Gruppo GruppoUnicreto UnicretoItaliano Italianospecializzata specializzatanelle nelleoperazioni operazioni finanza strutturata strutturatae project project finance finance per per il ilfinanziamento finanziamentodei deiprogetti progettiindustriali industriali ed ed infrastrutturali infrastrutturalisu subase non non recourse recourse --limited limited recourse recourse Financial Advisory per amministrazioni pubbliche Financial Advisory per amministrazioni pubbliche Asseverazione Piani Economico - Finanziari Asseverazione Piani Economico - Finanziari Financial Advisory per soggetti promotori Financial Advisory per soggetti promotori Lead Arranging per la strutturazione del debito Lead Arranging per la strutturazione del debito Partecipazione al finanziamento dei progetti Partecipazione al finanziamento dei progetti 2

3 UBCM PROJECT FINANCE - STRUTTURA ORGANIZZATIVA SVILUPPO SVILUPPO ITALIA ITALIA LEGALE LEGALE SERVIZIO SERVIZIO PROJECT PROJECT FINANCE FINANCE SVILUPPO SVILUPPO NUOVA NUOVA EUROPA EUROPA AGENCY AGENCY DEPARTMENT DEPARTMENT ENERGIA ENERGIA ED ED OIL OIL & GAS GAS TRASPORTI TRASPORTI SANITA SANITA E SERVIZI SERVIZI PUBBLICI PUBBLICI REAL REAL ESTATE ESTATE E GRANDI GRANDI LAVORI LAVORI AMBIENTE AMBIENTE E RISORSE RISORSE IDRICHE IDRICHE 3

4 UBCM PROJECT FINANCE - AREE DI OPERATIVITA Energia e Oil & Gas Trasporti, Sanità e Servizi Pubblici Energia Trasporti e Logistica Oil & Gas Sistemi Sanitari TLC Ambiente e Risorse Idriche Servizi Pubblici Real Estate e Gran Lavori Ambiente Real Estate Risorse Idriche Gran Lavori 4

5 Finanza Progetto: Principi e Analisi 5

6 FONDAMENTALI Cash Cash Flow FlowLenng I finanziatori valutano la capacità del progetto rimborsare il debito e non la rispondenza economico - patrimoniale dei Promotori Allocazione Allocazione dei dei Un progetto correttamente ( bancabile bancabile ) implica allocazione dei rischi sulle commerciali e finanziarie strutturato un adeguata controparti Segregazione Segregazione contabile contabile Separazione tra il patrimonio del progetto e quelli dei promotori 6

7 STRUTTURAZIONE DI UN PROGETTO La La strutturazione un un progetto in in PF/PPP non non può può prescindere da da una una serie elementi: (1) (1) Soggetti coinvolti e Schema Applicativo (3) (3) Analisi e Allocazione dei dei rischi (Matrice e Contratti Principali) (2) (2) Redtività economica e finanziaria (Analisi del del Progetto e valutazione del del debito sostenibile) 7

8 (1) SCHEMA APPLICATIVO GENERALE Amministrazione Pubblica Costruttore Costruttore Concessione Concessione Permessi Permessi ed ed autorizzazioni autorizzazioni Gestore Costruzione Costruzione Finanziamento Finanziamento Società Società Progetto Progetto o o SPV SPV O&M O&M Contratti Fornitura Contratti Fornitura Capitalizzazione Capitalizzazione Banche Polizze Polizze Sponsor Compagnie Assicuratrici 8

9 (2) ANALISI DEL PROGETTO Domanda Domanda beni beni o servizi servizi Normativa Normativa settoriale settoriale Strategia Strategia offerta offerta S t t r r a t t e g i i a Formula imprentoriale e scelte tecnico gestionali Formula imprentoriale e scelte tecnico gestionali Ipotesi quantitative (1) Ipotesi quantitative (1) Ipotesi economiche (2) Ipotesi economiche (2) Investimenti Investimenti Ricavi Ricavi Costi Costi Struttura Struttura finanziaria finanziaria Piano economico-finanziario Piano economico-finanziario Variabilità delle Ipotesi Variabilità delle Ipotesi Flusso cassa previsionale Flusso cassa previsionale 9

10 (2) VALUAZIONE DEL DEBITO SOSTENIBILE Allocazione Allocazione dei dei rischi rischi Business Idea Business Idea Analisi Sensitività Analisi Sensitività Caso Caso Base Base Flusso Flusso cassa cassa Bancabilità Debt Debt Service Service Cover Cover Ratio Ratio Debito Debito massimo massimo sostenibile sostenibile Debt / Equity Debt / Equity Redtività TIR TIR ROE ROE Equity Equity 10

11 (3) PRINCIPALI CATEGORIE DI RISCHIO Normativi Normativi Elementi del quadro normativo: certo, completo e stabile Elementi del quadro normativo: certo, completo e stabile Costruzione Costruzione Commerciali Commerciali Tempi certi, costi fissi ed impianti chiavi in mano Tempi certi, costi fissi ed impianti chiavi in mano Coerenza Coerenza strategica strategica a a fronte fronte una una Business Business idea idea poco poco flessibile flessibile in in termini termini volumi volumi mercato mercato attuale attuale e e potenziale potenziale Operativi Operativi Affidabilità tecnologica ed esperienza del Gestore Affidabilità tecnologica ed esperienza del Gestore Autorizzativi Autorizzativi Certezza dell iter e dei Soggetti Pubblici coinvolti Certezza dell iter e dei Soggetti Pubblici coinvolti Finanziari Finanziari Hedging Hedging o Paese o Paese Agenzie Internazionali (SACE, IFC, Banca Monale ecc.) Agenzie Internazionali (SACE, IFC, Banca Monale ecc.) 11

12 (3) PRINCIPALI TIPOLOGIE DI CONTRATTI Convenzione Convenzione Oggetto Concessione; obbligazioni del Concedente e del Concessionario Costruzione Costruzione Su base Lump Sum Turn Key : controparte unica (Main Contractor), prezzo fisso, chiavi in mano,, data certa Gestione Gestione e e Manutenzione Manutenzione Impegni del Gestore per la conduzione e la manutenzione straornaria infrastruttura (struttura ed impianti) ornaria / Finanziamento Finanziamento Capitalizzazione Capitalizzazione Contratti Contratti Garanzia Garanzia Contratti Contratti Hedging Hedging Disciplina dei rapporti tra mutuatario e finanziatori comprendente l insieme covenants (i.e conzioni/limiti limiti) che definiscono il grado screzionalità del Concessionario (i.e. sponsor, socie SPV) nella gestione del progetto Disciplina delle obbligazioni del Concessionario nei confronti del progetto (immissione capitale e debito subornato, regole stribuzione fon ai soci, ) Atti costitutivi delle garanzie che assistono il creto dei finanziatori (ipoteca, privilegio, pegno su azioni SPV, pegno sui creti commerciali e finanziari e sui conti correnti progetto, assicurazioni specifiche ) Contratti attuativi politica copertura dei rischio oscillazione del tasso interesse 12

13 STRUTTURAZIONE DEL PROGETTO: FASI E ATTIVITA Analisi Analisi Business Business Idea Idea Matrice dei Matrice dei Due Diligence Due Diligence Caso Base Caso Base Allocazione Allocazione dei dei Contratti Contratti Commerciali Commerciali Contratti Finanziari Contratti Finanziari Underwriting Underwriting e Sindacazione Sindacazione Driver domanda beni o servizi (i.e analisi mercato) Strategia offerta (i.e. politica operativa e commerciale) Definizione analitica dei rischi progetto, analisi d impatto e dei criteri allocazione in capo alle controparti commerciali, finanziarie ed assicurative Verifica tecnica, legale-fiscale, mercato ed assicurativa per l analisi dettagliata dei rischi del progetto e l esame delle alternative allocazione dei d rischi Mozione matematica che simula l andamento operativo ed economico omico- finanziario del progetto nel lungo periodo, inci copertura del debito e principali sensitivities Definizione strategia allocazione dei rischi nell ottica a bancabilità non recourse (i.e. senza rivalsa) Definizione delle clausole dettaglio dei Contratti Commerciali i (allocazione dei rischi industriali ed operativi) Finanziamento, Capitalizzazione, Contratti Garanzia e Contratti Hedging Assunzione dell impegno al finanziamento da parte degli Arrangers (i.e. banche) Presentazione del progetto ad una pluralità banche, stipula ed erogazione 13

14 STRUTTURAZIONE DEL PROGETTO: TEMPISTICA Analisi Analisi Business Business Idea Idea mesi Matrice dei Matrice dei Due Diligence Due Diligence Caso Base Caso Base Allocazione dei Allocazione dei Contratti Contratti Commerciali Commerciali Contratti Finanziari Contratti Finanziari Underwriting/ Underwriting/ Sindacazione Sindacazione 14

15 FINANZA DI PROGETTO E RUOLO DELLA BANCA Asseverazione Asseverazione Advisory Advisory e e Lead Lead Arranging Arranging Ruoli Ruoli Banca Banca Partecipazione Partecipazione al al Capitale Capitale (Equity) (Equity) Finanziamento Finanziamento & Hedging Hedging Banca Banca Agente Agente Banca Banca dei dei Conti Conti (Account (Account Bank) Bank) 15

16 Asseverazione Esame fattibilità del Piano Economico Finanziario 16

17 CHE COSA E L ASSEVERAZIONE L attività L attività asseverazione asseverazione nasce nasce dall obbligo dall obbligo corredare corredare la la presentazione presentazione proposte proposte (e (e offerte) offerte) per per la la costruzione costruzione e gestione gestione opere opere pubbliche pubbliche e pubblica pubblica utilità utilità ai ai sensi sensi dell art. dell art bis bis e ss. ss. L. L. 109/94 109/94 e ss.mm.ii. ss.mm.ii. (e (e dell art. dell art medesima medesima legge legge se se richiesto richiesto nei nei relativi relativi ban ban gara), gara), con con un un Piano Piano Economico Economico Finanziario Finanziario (PEF) (PEF) asseverato asseverato In In concreto concreto si si tratta tratta un attività un attività verifica, verifica, svolta svolta da da un un soggetto soggetto qualificato qualificato (banca (banca o società società revisione), revisione), finalizzata finalizzata ad ad attestare attestare la la coerenza coerenza degli degli elementi elementi che che determinano determinano il il PEF PEF ed ed il il controllo controllo formale formale correttezza correttezza degli degli algoritmi algoritmi che che lo lo definiscono definiscono (Modello (Modello Matematico), Matematico), nonché nonché la la coerenza coerenza del del PEF PEF con con le le clausole clausole previste previste nel nel Principale Principale (i.e. (i.e. Convenzione Convenzione concessione) concessione) ai ai fini fini bancabilità bancabilità dell iniziativa dell iniziativa stessa. stessa. 17

18 CLIENTI E SETTORI MAGGIORMENTE INTERESSATI CLIENTI Costruttori, Gestori Gestori servizi servizi (inclusi (inclusi anche anche global global servicer, servicer, gestori gestori servizi servizi ospedalieri, società società manutenzione, ecc.) ecc.) e, e, in in generale, generale, coloro coloro che che hanno hanno manifestato interesse interesse per per operare operare secondo secondo schemi schemi costruzione e gestione gestione a fronte fronte dell erogazione servizi servizi pubblici pubblici SETTORI Trasporti Trasporti (metropolitane, parcheggi), Settore Settore idrico, idrico, Elizia Elizia per per la la pubblica pubblica amministrazione (elizia (elizia universitaria, elizia elizia giuziaria, se se uniche uniche per per uffici uffici Regioni, Regioni, Province Province e Comuni), Comuni), Sanità Sanità (ospedali, rsa, rsa, centri centri terapia terapia e recupero) recupero) e Ambiente Ambiente (inceneritori) 18

19 PROCEDURE DI ANALISI Le Le risorse risorse decate decate Approccio multisciplinare Necessità impiegare risorse specialistiche Le Le analisi analisi da da svolgere svolgere Analisi Business Idea Verifica delle variabili quantitative Verifica delle variabili economiche Analisi matematica del modello che sviluppa il piano economico-finanziario Correttezza logica Integrità matematica Analisi coerenza strategica 19

20 SANITA : Esempio verifica del PEF un nuovo ospedale tecnico tecnico - - ingegneristiche ingegneristiche analisi congruità dei tempi e costi costruzione analisi dei piani manutenzione (costo, periocità, tipologia) delle strutture e delle attrezzature specialistiche analisi dei rischi operativi progetto (fase costruzione e fase operativa) e loro allocazione in capo alle controparti economico economico - - finanziarie finanziarie giuriche giuriche verifica ed ottimizzazione struttura fiscale e finanziaria analisi domanda e offerta determinate specialità e verifica volatilità dei flussi finanziari ad esse connesse analisi dei costi e ricavi relativi alle attività Intra-moenia analisi dei costi e ricavi delle attività ambulatoriali per unità business (servizi a prestazione, servizi a consumo, servizi ausiliari al patrimonio) verifica delle variabili costo e ricavo legate ai servizi carattere anche non sanitario offerti (i.e. mensa, pulizia e sanificazione, spazi commerciali, ecc.) analisi del contratto concessione/convenzione e dei contratti commerciali progetto per verificare la manifestazione economica e finanziaria dei reciproci impegni degli operatori coinvolti 20

21 AMBIENTE: Esempio verifica del PEF un impianto WTE tecnico tecnico - - ingegneristiche ingegneristiche analisi congruità dei tempi e costi costruzione analisi dei piani manutenzione (costo, periocità, tipologia) degli impianti e delle attrezzature (obsolescenza tecnica e standard tecnologico) analisi dei rischi operativi progetto (fase costruzione e fase operativa) e loro allocazione in capo alle controparti (sponibilità e qualità del rifiuto) economico economico - - finanziarie finanziarie analisi domanda e offerta determinate input ed output dell attività gestione (conferimento rifiuti minimo garantito, ritti esclusiva o meno, cessione ed acquisto energia) e verifica volatilità dei flussi finanziari ad esse connesse analisi dei costi e ricavi delle linee attività (servizi incenerimento; produzione e cessione energia, servizi ausiliari) verifica ed ottimizzazione struttura fiscale e finanziaria giuriche giuriche analisi del contratto concessione/convenzione e dei contratti commerciali progetto per verificare la manifestazione economica e finanziaria dei reciproci impegni degli operatori coinvolti 21

22 UBMC Project Finance P.zza A. A. Diaz, MILANO Telefono: Fax: Responsabile del Servizio Marco Recalcati Telefono: Cellulare: marco.recalcati@bancameocreto.it Piazza Diaz 1, Milano Responsabile Funzione Sviluppo Italia Monica Foschi Telefono: (provvisorio) Cellulare: monica.foschi@bancameocreto.it Via Stoppani, Roma 22