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1 Strategic Funds Relazione e bilancio annuali certificati 31 maggio 2011 R.C.S. Luxembourg: B

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3 Indice Strategic Funds Lettera del Presidente agli Azionisti 2 Strategic Funds Relazione del Consulente per gli Investimenti 4 Consiglio di Amministrazione 6 Gestione ed Amministrazione 6 Prospetto del patrimonio netto 8 Prospetto del Patrimonio Netto per Azione 10 Riepilogo su tre anni del valore patrimoniale netto 12 Prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto 14 Prospetto delle variazioni delle azioni in circolazione 16 Portafoglio d investimento Euro Dynamic Diversified Growth Fund 22 European Absolute Return Fund 24 European Credit Strategies Fund 26 European Diversified Equity Absolute Return Fund 30 European Opportunities Absolute Return Fund 46 European Opportunities Extension Strategies Fund 49 Fixed Income Strategies Fund 52 Fund of ishares - Conservative 58 Fund of ishares - Dynamic 59 Fund of ishares - Growth 60 Fund of ishares - Moderate 61 Global Currency Absolute Return Fund 62 Latin American Opportunities Fund 64 Nota Integrativa al Bilancio Annuale 65 Relazione del Réviseur d Entreprises Agréé 71 Informazioni di carattere generale 72 Le sottoscrizioni devono essere effettuate solo in base al Prospetto attuale, unitamente alla relazione e bilancio annuali certificati e relazione e bilancio semestrali non certificati più recenti. Copie di tali documenti possono essere richieste al Centro servizi per gli investitori, all Agente per i trasferimenti, al Gestore o ai Distributori. La Relazione annuale certificata è stata presentata nella versione inglese. La traduzione in italiano viene inclusa solo a titolo puramente informativo. Relazione e bilancio annuali certificati 1

4 Strategic Funds Lettera del Presidente agli Azionisti Maggio 2011 Gentile Azionista, con la presente desidero aggiornarla in merito alle attività di Strategic Funds (BSF / la Società), la nostra gamma di fondi OICVM di diritto lussemburghese che consente ai clienti di accedere ai prodotti d investimento, mirati a sfruttare appieno i vantaggi offerti dai poteri d investimento più ampi previsti dalla Direttiva UCITS III. La presente relazione copre l esercizio fiscale della Società dal 1 giugno 2010 al 31 maggio Nel corso dei primi sei mesi dell esercizio fiscale, i mercati azionari hanno costantemente riportato rendimenti positivi; tuttavia, abbiamo registrato una forte volatilità, generata dalle incertezze in merito alla possibilità di un ulteriore intervento di quantitative easing da parte della Federal Reserve, all eventualità che altre banche centrali seguissero il suo esempio e alle probabilità che il nuovo programma si rivelasse efficace. La seconda metà dell anno ha visto prevalere le notizie in merito alle difficoltà dei mercati finanziari mondiali. I disastri naturali, uniti ai disordini a livello geopolitico hanno sortito effetti economici negativi a livello mondiale. Le performance dei Comparti sono analizzate in maggior dettaglio nella Relazione del Consulente per gli Investimenti, dove sono illustrate anche alcune nostre opinioni sulle prospettive di investimento. Nel corso del periodo in esame abbiamo lanciato otto nuovi comparti, di cui due divenuti operativi all inizio del mese di agosto 2010: European Diversified Equity Absolute Return Fund (EDEAR) e European Opportunities Absolute Return Fund (EOAR). Entrambi mirano a conseguire un rendimento assoluto, indipendentemente dalle condizioni di mercato, investendo nei mercati azionari europei (anche tramite i derivati). Il comparto EDEAR si avvale di un approccio quantitativo agli investimenti, con una gamma altamente diversificata di titoli di tutte le capitalizzazioni, e opera con livelli di leva di mercato spesso superiori al 500%. Il comparto EOAR è orientato ai fondamentali e comprende una gamma di titoli più limitata, con particolare predilezione per le small e mid cap. Solitamente, opera con livelli di leva di mercato pari a circa 150%. Inoltre, nel settembre 2010, è stata lanciata una suite di quattro fondi di ishares (Funds of ishares), ognuno con l obiettivo di soddisfare un profilo di rischio target specifico (Conservative, Moderate, Growth e Dynamic) piuttosto che un determinato livello di rendimento. L asset allocation di questi fondi viene realizzata prevalentemente mediante la prestigiosa piattaforma di Exchange Traded Fund (ETF) di, nota con il nome di ishares. Euro Dynamic Diversified Growth Fund (lanciato il 31 gennaio 2011) si prefigge di ottenere una crescita nel lungo periodo con una tolleranza ridotta al rischio di perdite di capitale. Il Comparto investe a livello mondiale in titoli azionari, reddito fisso, strumenti alternativi e contanti. L asset allocation è dinamica e viene attuata utilizzando strumenti di investimento collettivi, ETF, derivati e valori mobiliari per ottenere un esposizione diversificata. European Credit Strategies Fund (lanciato il 17 febbraio 2011) punta a generare un rendimento assoluto indipendentemente dalle condizioni di mercato, investendo prevalentemente in titoli mobiliari a reddito fisso e titoli correlati al reddito fisso (inclusi i derivati) emessi in euro da società, governi e agenzie. Nel corso del periodo, diversi comparti BSF hanno beneficiato di un buon interessamento da parte degli investitori, manifestatosi soprattutto mediante forti afflussi di fondi nei nuovi comparti e in Latin American Opportunities Fund. European Credit Strategies Fund ha raccolto $209,5m; European Diversified Equity Absolute Return Fund $972,5m; European Opportunities Absolute Return Fund $14,3m; e la gamma Fund of ishares ha registrato una buona crescita rispetto a una base piuttosto ridotta. European Opportunities Extension Strategies Fund si è ridotto di 18,8%, da 42,6m a 34,6m, sovraperformando comunque il benchmark di 2,01%. Latin American Opportunities Fund è aumentato di 210,2%, da $77,5m a $240,4m, generando un rendimento assoluto di 48,8% e superando il benchmark di 26,6% negli ultimi 12 mesi. European Absolute Return Fund ha reso 2,7% e il suo valore è aumentato di 48,5% da 80,6m a 119,7m. Fixed Income Strategies ha reso 2,4% negli ultimi 12 mesi, con un incremento degli attivi in gestione da 39,1m a 60,3m. Complessivamente, gli attivi in gestione della gamma BSF sono aumentati da $337,1m a $1.877,0m. European Credit Strategies Fund e European Diversified Equity Absolute Return hanno entrambi sovraperformato i rispettivi benchmark dalla data di lancio. Tutti i fondi della gamma Funds of ishares hanno riportato risultati in linea con le rispettive tolleranze al rischio. European Opportunities Absolute Return Fund ha sottoperformato il proprio benchmark dei tassi di interesse in euro. 2 Strategic Funds

5 Strategic Funds Lettera del Presidente agli Azionisti Maggio 2011 segue I Comparti European Diversified Equity Absolute Return e Latin American Opportunities hanno beneficiato di afflussi di fondi tali da dover essere chiusi alle nuove sottoscrizioni, rispettivamente il 9 aprile 2011 e il 31 maggio Il Consiglio di Amministrazione ha deciso che questi due Comparti avevano raggiunto il limite massimo in termini di investimenti e che la chiusura delle sottoscrizioni fosse nel migliore interesse degli azionisti, al fine di tutelare la capacità di questi prodotti di offrire rendimenti rettificati per il rischio adeguati. Nel corso del periodo in esame, a quattro dei Comparti BSF è stato riconosciuto il Fund Management Rating A di S&P: European Absolute Return Fund, European Diversified Absolute Return Fund, European Opportunities Extension Strategies Fund e European Opportunities Absolute Return Fund. I Fund Management Rating di Standard & Poor s si fondano sulla valutazione di parametri quantitativi (storico performance, volatilità e costruzione del portafoglio) e qualitativi (team dirigenziale, forma giuridica e processo d investimento) che contribuiscono alla performance a lungo termine. Ai comparti che superino sia i test quantitativi che qualitativi può essere assegnato un rating A, AA o AAA. si impegna a mantenere una posizione di leadership nel settore dei fondi comuni europei offrendo ai propri clienti prodotti di investimento innovativi, e si adopera costantemente per arricchire la propria gamma di fondi mediante un processo di sviluppo prodotti ideato per creare opportunità di investimento appropriate per i clienti. Per qualsiasi informazione in merito al presente materiale, La preghiamo di contattarci attraverso il nostro sito Web all indirizzo: Cordiali saluti, Nicholas C.D. Hall Presidente Relazione e bilancio annuali certificati 3

6 Strategic Funds Relazione del Consulente per gli Investimenti Panoramica delle performance 1 giugno maggio 2011 La ripresa mondiale prosegue, ma il nuovo anno vede la comparsa di nuovi rischi L anno è trascorso all insegna della ripresa dei mercati, degnamente completato dal forte rally degli indici azionari dei mercati sviluppati tra la fine del 2010 e l inizio del 2011, durante il quale molti mercati hanno superato i livelli più elevati dei range in cui si erano mossi nel periodo successivo alla ripresa. Malgrado uno slancio rialzista complessivamente sostenuto, i mercati finanziari hanno registrato un andamento volatile, fortemente condizionati dai timori in merito alla solidità e alla sostenibilità della ripresa economica mondiale. Questo ha determinato il continuo alternarsi di operazioni rischiose e non rischiose da parte degli investitori, bombardati da messaggi contrastanti provenienti dai dati economici e aziendali. I timori di una nuova crisi economica sono stati accentuati dalla crisi del debito sovrano in Europa, dai timori di un possibile surriscaldamento dell economia cinese, dalle incertezze in merito alla stabilità economica e alla politica di intervento statunitensi e, più di recente, dai segnali di rallentamento della crescita mondiale e dalla preoccupazione che il rialzo del prezzo del petrolio potesse soffocare l espansione economica. Andamento della gamma di fondi BSF I titoli azionari mondiali hanno riportato ottime performance nel corso dei 12 mesi in esame, come dimostra il rialzo di 9,9% (in euro) messo a segno dall Indice MSCI World (+28,15% in USD e +13,12% in GBP). Siamo molto lieti di confermare che tutti i comparti azionari nella gamma BSF hanno evidenziato un andamento apprezzabile, in termini sia assoluti che relativi, rispetto a mercati e/o benchmark correlati. I risultati più degni di nota sono giunti da Latin American Opportunities Fund, che ha riportato le performance migliori di tutta la gamma con un rendimento di 48,79%, più del doppio del 22,22% registrato dal suo benchmark, l indice MSCI EM Latin America. I titoli azionari dell America Latina hanno proseguito la corsa al rialzo e il Comparto ha beneficiato in modo particolare dell esposizione alla domanda interna, soprattutto in Brasile. Incoraggianti anche le performance dei nostri fondi azionari europei. European Opportunities Extension Strategies Fund ha sovraperformato il benchmark S&P Europe BMI nonché l Indice MSCI Europe più ampio, con un guadagno annuale di 21,26%. European Absolute Return Fund ha continuato a centrare il proprio obiettivo di performance positive, nell ambito di una strategia di bassa volatilità e grande attenzione al rischio, riportando un guadagno di 2,69% nel corso del periodo. I mercati del reddito fisso sono stati fortemente condizionati dalla crisi del debito sovrano per gran parte del periodo, una situazione che ha creato volatilità ma anche interessanti opportunità, soprattutto nei casi in cui i mercati anticipavano in modo errato i possibili movimenti dei tassi di interesse. Fixed Income Strategies Fund investe in titoli di Stato, obbligazioni societarie e obbligazioni ad alto rendimento, nel tentativo di sovraperformare di 3% l Euro Overnight Index Average (EONIA) nell arco di un periodo di tre anni consecutivi; siamo lieti di comunicare che negli ultimi 12 mesi il Comparto ha reso 2,40%, ovvero 1,78% al di sopra dell indice EONIA. Al contrario, Global Currency Absolute Return Fund ha riportato un più deludente -2,03% nel corso del periodo, sottoperformando di 2,19% il tasso Fed Funds USA. Grazie alle performance superiori riportate nei mesi precedenti, dalla data di lancio (14 agosto 2009) il Comparto ha comunque sovraperformato il benchmark di 2,95%. La gamma BSF si arricchisce di nuovi comparti Nel periodo in esame sono stati aggiunti otto nuovi comparti alla gamma BSF, a partire da European Opportunities Absolute Return Fund e European Diversified Equity Absolute Return Fund (EDEAR), entrambi lanciati il 6 agosto European Opportunities Absolute Return Fund che si avvale della consulenza di Carl Lee e David Tovey ( European Specialist Team, che fornisce consulenza anche a European Opportunities Extension Strategies Fund) mira a generare performance positive mediante posizioni lunghe e corte sintetiche in un portafoglio composto prevalentemente da titoli europei small e mid cap, puntando a una volatilità dei rendimenti inferiore rispetto ai fondi long-only tradizionali. Nel corso dei nove mesi al 31 maggio 2011, il Comparto ha reso -0,84%, sottoperformando il tasso Libor in euro a 3 mesi, che ha reso 0,80%. Il lancio di European Diversified Equity Absolute Return Fund puntava a incorporare la proficua strategia marketneutral del team European Scientific Active Equity in un fondo d investimento conforme alla direttiva UCITS-III. Dalla data di lancio, il Comparto ha riportato una performance di 13,99%, nonché il livello desiderato di volatilità e una bassa correlazione ad altre classi di attivo. Questo risultato è stato determinato da un ampia gamma di temi fondamentali, comportamentali e tecnici, a coprire diversi orizzonti temporali mediante un approccio quantitativo all investimento. La gamma Funds of ishares è stata lanciata nel settembre 2010 e offre agli investitori quattro fondi multi-asset diversificati, volti a massimizzare i rendimenti mediante approcci che puntano a soddisfare diversi livelli di propensione al rischio. Le strategie, che variano da Conservative a Dynamic, mirano a conseguire i rispettivi obiettivi facendo leva, da un lato, sulle competenze in materia di asset allocation offerte da, e dall altro sulla pluripremiata gamma ishares Exchange Traded Funds (ETF). 4 Strategic Funds

7 Strategic Funds Relazione del Consulente per gli Investimenti Panoramica delle performance 1 giugno maggio 2011 segue Il 31 gennaio, abbiamo lanciato Euro Dynamic Diversified Growth Fund, un prodotto che investe in tutta la gamma di investimenti consentiti e punta a offrire una crescita del capitale nel lungo termine con una bassa tolleranza alle perdite di capitale. Negli ultimi tre mesi, il Comparto ha riportato performance convincenti, con un rendimento di 1,43% rispetto al guadagno di 0,22% del tasso EONIA. Infine, a metà febbraio, abbiamo lanciato European Credit Strategies Fund, che punta a realizzare un rendimento assoluto positivo per gli investitori, indipendentemente dai movimenti di mercato, investendo in posizioni di rischio lunghe e corte su valori mobiliari a reddito fisso e titoli correlati al reddito fisso. Negli ultimi tre mesi, il Comparto ha realizzato questo obiettivo riportando un rendimento di 2,76%. scorso. Inoltre, per effetto dei fattori di rallentamento strutturali che pesano sul contesto economico, riteniamo che i rischi per questo scenario di base siano aumentati. Investment Management (UK) Limited Giugno 2011 Salvo quando diversamente specificato, i dati relativi agli indici sono calcolati in euro. I dati di performance dei comparti sono calcolati nella valuta di denominazione della rispettiva classe di azioni. Lo scenario dei mercati finanziari: le incertezze in merito alla tenuta della ripresa globale creano un contesto difficile per gli attivi rischiosi La ripresa deve oggi confrontarsi con una serie di sfide leggermente diverse da quelle riscontrate all inizio del periodo in esame e, di conseguenza, vi sono meno certezze in merito al futuro. Questo sta determinando una revisione al ribasso delle previsioni di crescita e significa che molti mercati sono oggi trattati ai livelli più bassi dei rispettivi range. Nel corso degli ultimi mesi, l economia mondiale ha accusato un rallentamento rispetto al solido tasso di crescita riportato attorno a inizio anno, mentre l inflazione è rimasta ostinatamente elevata in molti paesi. Inoltre, il sussistere dei timori sul debito sovrano e i problemi fiscali dei paesi sviluppati hanno concorso a minare la fiducia degli investitori. L inflazione oltre il target nei paesi sviluppati, l irrigidimento della politica monetaria nei paesi emergenti, l interruzione delle catene di fornitura a seguito del terremoto in Giappone, i rischi geopolitici e le pressioni al rialzo sul prezzo del petrolio derivanti dai disordini politici in Medio Oriente e nell Africa del Nord, nonché la continua debolezza della crescita economica dei paesi principali, sono tutti importanti fattori che pesano sui movimenti di mercato. Ciononostante, teniamo a sottolineare la presenza di diversi fattori di sostegno per la ripresa, quali le misure di stimolo, le ottime disponibilità di cassa delle aziende, il graduale venir meno delle limitazioni nel settore finanziario, la ripresa del tasso di risparmio nei paesi occidentali e, soprattutto, i fattori di traino secolari che alimentano la crescita di molte economie emergenti. Le prospettive di crescita sono particolarmente importanti per gli attivi rischiosi, in quanto la propensione al rischio dei mercati è estremamente sensibile alle variazioni delle aspettative di crescita. Crediamo che la crescita economica mondiale si manterrà positiva per il 2011, anche se probabilmente inferiore ai livelli dell anno Relazione e bilancio annuali certificati 5

8 Consiglio di Amministrazione Presidente Nicholas C.D Hall Amministratore non esecutivo 85 Briarwood Road Londra SW4 9PJ Regno Unito Amministratori Emilio Novela Berlin Amministratore non esecutivo Paseo de la Castellana 40bis 4a Planta Madrid Spagna Dimissioni: 4 febbraio 2011 James Charrington Amministratore non esecutivo e Amministratore Delegato Senior Presidente di EMEA Investment Management (UK) Limited 12 Throgmorton Avenue Londra EC2N 2DL Regno Unito Dimissioni: 1 giugno 2011 Frank P. Le Feuvre Amministratore non esecutivo e Amministratore Delegato (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street, St. Helier Jersey JE1 0BR Channel Islands Geoffrey D. Radcliffe Amministratore non esecutivo e Amministratore Delegato (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo Francine Keiser Amministratore non esecutivo 35, avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato di Lussemburgo Nomina: 22 novembre 2010 Maarten F. Slendebroek Amministratore non esecutivo, Amministratore Delegato, Responsabile International Retail Business Investment Management (UK) Limited 12 Throgmorton Avenue Londra EC2N 2DL Regno Unito Nomina: 22 novembre 2010 Douglas Shaw Amministratore non esecutivo e Amministratore Delegato Chief Operating Officier di EMEA Fundamental Equity 12 Throgmorton Avenue Londra EC2N 2DL Regno Unito Nomina: 19 maggio 2011 Gestione ed Amministrazione Società di gestione (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo Consulenti per gli investimenti Financial Management, Inc. Park Avenue Plaza 55 East 52 nd Street, New York, NY 10055, Stati Uniti d America Institutional Trust Company N.A. 400 Howard Street San Francisco CA Stati Uniti d America Investment Management, LLC 800 Scudders Mill Road Plainsboro, NJ Stati Uniti d America Investment Management (UK) Limited 12 Throgmorton Avenue Londra EC2N 2DL Regno Unito Distributore principale (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street St. Helier Jersey JE1 0BR Channel Islands Centro servizi per gli investitori Richieste scritte: Investment Management (UK) Limited, c/o (Luxembourg) S.A. P.O. Box 1058 L-1010 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Tutte le altre richieste: Telefono: Fax: Banca depositaria e Responsabile contabile del Comparto State Street Bank Luxembourg S.A. 49, avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Agente per i trasferimenti e Conservatore del registro J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 6C, route de Trèves L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo 6 Strategic Funds

9 Gestione ed Amministrazione segue Cabinet de révision agréé (Revisore) Deloitte S.A. 560, rue de Neudorf L-2220 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Consulente legale Linklaters LLP 35, avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Agenti per i pagamenti A pagina 72 è riportato l elenco degli Agenti per i Pagamenti. Sede legale 49, avenue J.F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Relazione e bilancio annuali certificati 7

10 Prospetto del patrimonio netto al 31 maggio 2011 Fondi di investimento Strategic Funds combinati Euro Dynamic Diversified Growth Fund* European Absolute Return Fund European Credit Strategies Fund** European Diversified Equity Absolute Return Fund*** European Opportunities Absolute Return Fund*** European Opportunities Extension Strategies Fund Note US$ Attività Portafoglio titoli al costo di acquisto Apprezzamento/(deprezzamento) non realizzato ( ) Portafoglio titoli al valore di mercato 2(a) Disponibilità liquide in banca Liquidità assimilata 2(d) Dividendo attivo su contratti per differenza 2(c) Interessi e dividendi attivi Plusvalenze da cessione di investimenti Crediti per azioni del Comparto vendute Apprezzamento non realizzato su: Contratti future aperti Contratti in valuta estera a termine aperti Contratti per differenza (CFD) 2(d) di mercato degli swap di mercato delle opzioni acquistate Altre attività Totale attività Passività Disponibilità liquide a credito delle banche Interessi passivi su contratti per differenza 2(d) Interessi passivi su swap Dividendo passivo su contratti per differenza Minusvalenze per Azioni del Comparto rimborsate Minusvalenze da acquisto di investimenti 2(a) Deprezzamento non realizzato su: Contratti future aperti Contratti in valuta estera a termine aperti Contratti per differenza (CFD) 2(d) di mercato delle opzioni vendute Altre passività Totale passività Totale patrimonio netto * : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 31 gennaio ** : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 17 febbraio *** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 6 agosto Strategic Funds

11 Prospetto del patrimonio netto al 31 maggio 2011 segue Fixed Income Strategies Fund Fund of ishares Conservative**** Fund of ishares Dynamic**** Fund of ishares Growth**** Fund of ishares Moderate**** Global Currency Absolute Return Fund Latin American Opportunities Fund Note US$ US$ Attività Portafoglio titoli al costo di acquisto Apprezzamento/(deprezzamento) non realizzato (73.174) (54) Portafoglio titoli al valore di mercato 2(a) Disponibilità liquide in banca Liquidità assimilata 2(d) Dividendo attivo su contratti per differenza 2(c) Interessi e dividendi attivi Plusvalenze da cessione di investimenti Crediti per azioni del Comparto vendute Apprezzamento non realizzato su: Contratti future aperti Contratti in valuta estera a termine aperti Contratti per differenza (CFD) 2(d) di mercato degli swap di mercato delle opzioni acquistate Altre attività Totale attività Passività Disponibilità liquide a credito delle banche Interessi passivi su contratti per differenza 2(d) Interessi passivi su swap Dividendo passivo su contratti per differenza Minusvalenze per Azioni del Comparto rimborsate Minusvalenze da acquisto di investimenti 2(a) Deprezzamento non realizzato su: Contratti future aperti Contratti in valuta estera a termine aperti Contratti per differenza (CFD) 2(d) di mercato delle opzioni vendute Altre passività Totale passività Totale patrimonio netto **** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 17 settembre Le note alle pagine sono parte integrante del presente bilancio. Relazione e bilancio annuali certificati 9

12 Prospetto del Patrimonio Netto per Azione al 31 maggio 2011 Euro Dynamic Diversified Growth Fund* European Absolute Return Fund European Credit Strategies Fund** European Diversified Equity Absolute Return Fund*** European Opportunities Absolute Return Fund*** European Opportunities Extension Strategies Fund patrimoniale netto per Azione di classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in CHF 113,39 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in EUR 102,16 106,46 113,99 99,79 108,88 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A a distribuzione dei proventi in EUR 106,46 Numero di azioni di classe A a distribuzione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A UK reporting fund a distribuzione dei proventi in GBP 94,19 Numero di azioni di classe A a distribuzione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A UK reporting fund ad accumulazione dei proventi in GBP 113,97 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in GBP Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in SEK 112,89 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in USD Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe C ad accumulazione dei proventi in USD Numero di azioni di classe C ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe D ad accumulazione dei proventi in EUR 102,22 107,32 114,34 Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe D UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP 113,99 Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe D ad accumulazione dei proventi con copertura in USD 111,39 Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe E ad accumulazione dei proventi in EUR 105,71 113,39 99,69 107,95 Numero di azioni in circolazione di classe E ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per Azione di classe H ad accumulazione dei proventi in EUR 102,35 Numero di azioni di classe H ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe H UK reporting fund ad accumulazione dei proventi in GBP 102,40 Numero di azioni di classe H ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe I ad accumulazione dei proventi in EUR 102,45 114,33 100,76 Numero di azioni di classe I ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe I UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP 102,41 114,22 Numero di azioni di classe I ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe K ad accumulazione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe K ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe L ad accumulazione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe L ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe M ad accumulazione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe M ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe X ad accumulazione dei proventi in EUR 103,45 120,27 Numero di azioni in circolazione di classe X ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per azione di classe X ad accumulazione dei proventi in USD Numero di azioni in circolazione di classe X ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per Azione di classe X UK reporting fund a distribuzione dei proventi con copertura in GBP Numero di azioni di classe X a distribuzione dei proventi in circolazione * : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 31 gennaio ** : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 17 febbraio *** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 6 agosto Strategic Funds

13 Prospetto del Patrimonio Netto per Azione al 31 maggio 2011 segue Fixed Income Strategies Fund Fund of ishares Conservative**** Fund of ishares Dynamic**** Fund of ishares Growth**** Fund of ishares Moderate**** Global Currency Absolute Return Fund Latin American Opportunities Fund US$ US$ patrimoniale netto per Azione di classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in CHF Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in EUR 103,19 106,32 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A a distribuzione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe A a distribuzione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A UK reporting fund a distribuzione dei proventi in GBP Numero di azioni di classe A a distribuzione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A UK reporting fund ad accumulazione dei proventi in GBP Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in GBP 92,17 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in SEK Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe A ad accumulazione dei proventi in USD 103,23 157,85 Numero di azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe C ad accumulazione dei proventi in USD 150,65 Numero di azioni di classe C ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per azione di classe D ad accumulazione dei proventi in EUR 103,81 Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe D UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe D ad accumulazione dei proventi con copertura in USD Numero di azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe E ad accumulazione dei proventi in EUR 102,60 Numero di azioni in circolazione di classe E ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per Azione di classe H ad accumulazione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe H ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe H UK reporting fund ad accumulazione dei proventi in GBP Numero di azioni di classe H ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe I ad accumulazione dei proventi in EUR Numero di azioni di classe I ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe I UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP Numero di azioni di classe I ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe K ad accumulazione dei proventi in EUR 10,17 10,55 10,46 10,31 Numero di azioni di classe K ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe L ad accumulazione dei proventi in EUR 10,14 10,52 10,43 10,29 Numero di azioni di classe L ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe M ad accumulazione dei proventi in EUR 10,12 10,50 10,42 10,27 Numero di azioni di classe M ad accumulazione dei proventi in circolazione patrimoniale netto per Azione di classe X ad accumulazione dei proventi in EUR 103,50 Numero di azioni in circolazione di classe X ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per azione di classe X ad accumulazione dei proventi in USD 106,75 Numero di azioni in circolazione di classe X ad accumulazione dei proventi patrimoniale netto per Azione di classe X UK reporting fund a distribuzione dei proventi con copertura in GBP 107,26 Numero di azioni di classe X a distribuzione dei proventi in circolazione **** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 17 settembre Le note alle pagine sono parte integrante del presente bilancio. Relazione e bilancio annuali certificati 11

14 Riepilogo su tre anni del valore patrimoniale netto al 31 maggio 2011 Valuta 31 maggio maggio maggio 2009 Euro Dynamic Diversified Growth Fund* Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 102,16 Azione di Classe D ad accumulazione dei proventi EUR 102,22 Azione di Classe I ad accumulazione dei proventi EUR 102,45 European Absolute Return Fund Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 106,46 103,67 102,77 Azione di Classe A a distribuzione dei proventi EUR 106,46 103,65 102,77 Azione di Classe D ad accumulazione dei proventi EUR 107,32 104,16 102,83 Azione di Classe E ad accumulazione dei proventi EUR 105,71 103,30 European Credit Strategies Fund** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe H ad accumulazione dei proventi EUR 102,35 Azioni di Classe H UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP GBP 102,40 Azioni di Classe I UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP GBP 102,41 Azione di Classe X ad accumulazione dei proventi EUR 103,45 European Diversified Equity Absolute Return Fund*** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azioni di Classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in CHF CHF 113,39 Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 113,99 Azioni di Classe A UK reporting fund ad accumulazione dei proventi GBP 113,97 Azioni di Classe A ad accumulazione dei proventi con copertura SEK 112,89 Azione di Classe D ad accumulazione dei proventi EUR 114,34 Azioni di Classe D UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP GBP 113,99 Azione di Classe D ad accumulazione dei proventi USD 111,39 Azione di Classe E ad accumulazione dei proventi EUR 113,39 Azione di Classe I ad accumulazione dei proventi EUR 114,33 Azioni di Classe I UK reporting fund ad accumulazione dei proventi con copertura in GBP GBP 114,22 Azione di Classe X ad accumulazione dei proventi EUR 120,27 European Opportunities Absolute Return Fund*** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 99,79 Azione di Classe E ad accumulazione dei proventi EUR 99,69 Azione di Classe I ad accumulazione dei proventi EUR 100,76 European Opportunities Extension Strategies Fund Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 108,88 89,79 72,53 Azioni di Classe A UK reporting fund a distribuzione dei proventi GBP 94,19 75,47 63,02 Azione di Classe E ad accumulazione dei proventi EUR 107,95 89,55 Fixed Income Strategies Fund Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 103,19 100,74 Azione di Classe D ad accumulazione dei proventi EUR 103,81 100,94 Azione di Classe E ad accumulazione dei proventi EUR 102,60 100,66 Azione di Classe X ad accumulazione dei proventi EUR 103,50 * : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 31 gennaio ** : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 17 febbraio *** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 6 agosto Strategic Funds

15 Riepilogo su tre anni del valore patrimoniale netto al 31 maggio 2011 segue Valuta 31 maggio maggio maggio 2009 Fund of ishares - Conservative**** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azioni di Classe K ad accumulazione dei proventi EUR 10,17 Azioni di Classe L ad accumulazione dei proventi EUR 10,14 Azioni di Classe M ad accumulazione dei proventi EUR 10,12 Fund of ishares - Dynamic**** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azioni di Classe K ad accumulazione dei proventi EUR 10,55 Azioni di Classe L ad accumulazione dei proventi EUR 10,52 Azioni di Classe M ad accumulazione dei proventi EUR 10,50 Fund of ishares - Growth**** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azioni di Classe K ad accumulazione dei proventi EUR 10,46 Azioni di Classe L ad accumulazione dei proventi EUR 10,43 Azioni di Classe M ad accumulazione dei proventi EUR 10,42 Fund of ishares - Moderate**** Totale patrimonio netto EUR patrimoniale netto per: Azioni di Classe K ad accumulazione dei proventi EUR 10,31 Azioni di Classe L ad accumulazione dei proventi EUR 10,29 Azioni di Classe M ad accumulazione dei proventi EUR 10,27 Global Currency Absolute Return Fund Totale patrimonio netto USD patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi USD 103,23 104,77 Azione di Classe X ad accumulazione dei proventi USD 106,75 106,98 Azioni di Classe X UK reporting fund a distribuzione dei proventi con copertura in GBP GBP 107,26 107,12 Latin American Opportunities Fund Totale patrimonio netto USD patrimoniale netto per: Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi EUR 106,32 83,70 43,85 Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi GBP 92,17 70,17 37,97 Azione di Classe A ad accumulazione dei proventi USD 157,85 106,09 62,17 Azioni di Classe C ad accumulazione dei proventi USD 150,65 102,11 61,29 **** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 17 settembre Le note alle pagine sono parte integrante del presente bilancio. Relazione e bilancio annuali certificati 13

16 Prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l esercizio chiuso il 31 maggio 2011 Fondi di investimento Strategic Funds combinati Euro Dynamic Diversified Growth Fund* European Absolute Return Fund European Credit Strategies Fund** European Diversified Equity Absolute Return Fund*** European Opportunities Absolute Return Fund*** European Opportunities Extension Strategies Fund Note US$ Patrimonio netto all inizio dell esercizio Proventi Interessi attivi Interessi su obbligazioni Dividendi Dividendi netti su contratti per differenza 2(d) Totale proventi Spese Interessi attivi Interesse su contratti per differenza, netto 2(d) Interessi su swap, netti Dividendi netti su contratti per differenza 2(d) Commissioni di amministrazione Banca depositaria e Commissioni di custodia Commissioni su operazioni di custodia Imposta lussemburghese Commissioni di gestione Commissioni di performance Commissioni di distribuzione Imposta brasiliana sulle operazioni Totale spese, al lordo dei rimborsi Rimborso delle spese Totale spese, al netto dei rimborsi Utili netti su investimenti/(perdite) ( ) (31.157) ( ) ( ) ( ) ( ) Utile/(perdita) netto realizzato su: Investimenti (387) Contratti future ( ) ( ) ( ) (10.253) (196) (2.836) Valute ( ) ( ) (26.033) Contratti per differenza (CFD) 2(b) ( ) ( ) Operazioni swap Contratti su opzioni ( ) (13.224) ( ) Guadagni/(perdite) netti realizzati per l esercizio ( ) Variazione netta plusvalenze/(minusvalenze) non realizzate su: Investimenti ( ) Contratti per differenza (CFD) 2(a) ( ) ( ) Contratti future ( ) ( ) (46.611) Valute (11.053) ( ) Operazioni swap Contratti su opzioni ( ) (9.417) Variazione netta dell apprezzamento/ (deprezzamento) non realizzato per l esercizio ( ) Incremento/(Decremento) del patrimonio netto derivante dalle operazioni Variazioni del capitale sociale Proventi netti derivanti dall emissione di azioni Pagamenti netti in seguito al riacquisto di azioni ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Incremento/(Decremento) del patrimonio netto derivante dalle variazioni del capitale sociale ( ) Dividendi distribuiti (18.755) Variazione della valutazione dei cambi 2(f) Patrimonio netto alla fine dell esercizio * : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 31 gennaio ** : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 17 febbraio *** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 6 agosto Strategic Funds

17 Prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per l esercizio chiuso il 31 maggio 2011 segue Fixed Income Strategies Fund Fund of ishares - Conservative**** Fund of ishares - Dynamic**** Fund of ishares - Growth**** Fund of ishares - Moderate**** Global Currency Absolute Return Fund Latin American Opportunities Fund Note US$ US$ Patrimonio netto all inizio dell esercizio Proventi Interessi attivi Interessi su obbligazioni Dividendi Dividendi netti su contratti per differenza 2(d) Totale proventi Spese Interessi attivi Interesse su contratti per differenza, netto 2(d) Interessi su swap, netti Dividendi netti su contratti per differenza 2(d) Commissioni di amministrazione Banca depositaria e Commissioni di custodia Commissioni su operazioni di custodia Imposta lussemburghese Commissioni di gestione Commissioni di performance Commissioni di distribuzione Imposta brasiliana sulle operazioni Totale spese, al lordo dei rimborsi Rimborso delle spese Totale spese, al netto dei rimborsi (1.775) Utili netti su investimenti/(perdite) ( ) ( ) Utile/(perdita) netto realizzato su: Investimenti Contratti future (84.789) (358) Valute (16) (110) (43) (87) Contratti per differenza (CFD) 2(b) Operazioni swap (92.313) Contratti su opzioni (51.827) ( ) Guadagni/(perdite) netti realizzati per l esercizio Variazione netta plusvalenze/(minusvalenze) non realizzate su: Investimenti ( ) Contratti per differenza (CFD) 2(a) Contratti future Valute (21) (66) (107) (47) Operazioni swap Contratti su opzioni (52.853) ( ) Variazione netta dell apprezzamento/ (deprezzamento) non realizzato per l esercizio ( ) Incremento/(Decremento) del patrimonio netto derivante dalle operazioni Variazioni del capitale sociale Proventi netti derivanti dall emissione di azioni Pagamenti netti in seguito al riacquisto di azioni ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Incremento/(Decremento) del patrimonio netto derivante dalle variazioni del capitale sociale Dividendi distribuiti (18.755) Variazione della valutazione dei cambi 2(f) Patrimonio netto alla fine dell esercizio **** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 17 settembre Le note alle pagine sono parte integrante del presente bilancio. Relazione e bilancio annuali certificati 15

18 Prospetto delle variazioni delle azioni in circolazione al 31 maggio 2011 Euro Dynamic Diversified Growth Fund* European Absolute Return Fund European Credit Strategies Fund** European Diversified Equity Absolute Return Fund*** European Opportunities Absolute Return Fund*** European Opportunities Extension Strategies Fund Azioni di Classe A ad accumulazione dei proventi con copertura in CHF Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in EUR Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe A a distribuzione dei proventi in EUR Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di Classe A UK reporting fund a distribuzione dei proventi in GBP Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di Classe A UK reporting fund ad accumulazione dei proventi in GBP Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate 81 Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in GBP Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe A ad accumulazione con copertura in SEK Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe A ad accumulazione dei proventi in USD Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe C ad accumulazione dei proventi in USD Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio Azioni di classe D ad accumulazione dei proventi in EUR Azioni in circolazione all inizio dell esercizio Azioni emesse Azioni riscattate Azioni in circolazione alla fine dell esercizio * : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 31 gennaio ** : Il Comparto è stato avviato per le negoziazioni il 17 febbraio *** : I Comparti sono stati avviati per le negoziazioni il 6 agosto Strategic Funds