Napoli, 23 novembre 2011 Obbligazioni bancarie quotate direttamente sul MOT. Nicola Francia Responsabile prodotti quotati Italia
Agenda Obbligazioni strutturate e plain vanilla: diavolo e acqua santa? Allocazioni di portafoglio nel mondo che verrà...
Obbligazioni Plain Vanilla Le obbligazioni Plain Vanilla sono i titoli obbligazionari più semplici, caratterizzati da: Una scadenza prefissata, Un flusso cedolare fisso o legato ai tassi variabili a breve. Principali caratteristiche: Semplicità. Le obbligazioni a tasso fisso hanno un flusso cedolare fissato ad emissione Consigliate a chi cerca una rendita costante. D altra parte il prezzo varia al variare della curva dei tassi di interesse. Questo è un elemento di rischio qualora non si porti il titolo a scadenza. Il prezzo delle obbligazioni a tasso variabile non varia al variare dei tassi Consigliate a chi cerca un titolo conservativo e può avere bisogno di dismettere l investimento in qualunque momento prima della scadenza. D altra parte il flusso cedolare varia in funzione dei tassi a breve. Il prezzo di tutti i titoli varia al variare del merito di credito dell emittente.
Obbligazioni Strutturate Sono titoli che contengono una componente derivativa che li rende più complessi rispetto ai titoli Plain Vanilla e pertanto destinati ad una clientela evoluta. Principali caratteristiche: È difficile valutarne il valore a causa della presenza di una componente derivativa. Sono generalmente più volatili dei titoli plain vanilla. Possono essere utilizzati da investitori evoluti, che ne colgano il funzionamento, per interpretare particolari visioni di mercato. Se usati correttamente possono permettere di sovraperformare i titoli plain vanilla. Il prezzo di tutti i titoli varia al variare del merito di credito dell emittente.
Jan 10 Feb 10 Mar 10 Apr 10 May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 La Gestione Emotiva del Cliente nei periodi di crisi. Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Tassi di interesse bassi Dopo aver toccato un massimo nella prima metà del 2011, i tassi di interesse sono nuovamente scesi, il tasso a 10 anni è attualmente sotto il 3% (Fonte Bloomberg). 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1
Oct 10 Nov 10 Dec 10 Jan 11 Feb 11 Mar 11 Apr 11 La Gestione Emotiva del Cliente nei periodi di crisi. May 11 Jun 11 Jul 11 Aug 11 Sep 11 Oct 11 Nov 11 Deterioramente del merito di credito dei Paesi Periferici Nel grafico il differenziale fra i rendimenti a 10 anni di Italia e Germania. Nel 2011 ha raggiunto livelli record (Fonte Bloomberg). 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100
Obbligazioni RBS Nome Titolo Tipologia Isin scadenza Descrizione Prezzo Royal 5,5% Royal 3 anni Royal Variabile Royal 8% - Euribor Royal Combinazione Perfetta Royal Operazione 10% Royal Fisso- Variabile Performance da Emissione Rendimento da Emissione Tasso fisso NL0009054907 20/04/2019 5,5% fisso all'anno, semestralmente 86.00-14.00% 0.10% Tasso fisso NL0009056555 26/06/2012 3,5% fisso all'anno, trimestralmente 98.70-1.30% 3.01% Tasso variabile NL0009054899 20/04/2014 Inverse floater NL0009289313 11/01/2020 Inverse floater NL0009294040 23/03/2018 Inverse floater NL0009408467 05/05/2022 Tasso fisso variabile (oggi variabile) NL0009062215 08/10/2019 cedola variabile Euribor 3 mesi +2%, trimestralmente 95.00-5.00% 1.14% 8% meno Euribor 3 mesi, trimestralmente 93.00-7.00% 3.36% 8% fisso per il primo anno, poi dal secondo all'ottavo anno 10% meno 2 volte Euribor 6 mesi, semestralmente 95.00-5.00% 4.69% 10%fisso per I primi due anni, poi dal terzo al dodicesimo anno 10% meno 2 volte Euribor 6 mesi, semestralmente 91.50-8.50% 4.68% 6% fisso all'anno con facolta' dell'emittente di pagare dal terzo anno Euribor 3 mesi +0,75%, trimestralmente 73.80-26.20% -7.25%
Andamento Obbligazioni Come si osserva in tabella, alcuni titoli strutturati hanno sovraperformato i titoli plain vanilla. Ciò è riconducibile principalmente a: L allargamento dei credit spread dei corporate e dei paesi periferici che ha penalizzato fortemente i titoli obbligazionari; I bassi tassi di interesse che hanno penalizzato i rendimenti dei titoli a tasso variabile mentre hanno sostenuto le quotazioni ed i rendimenti dei titoli strutturati di tipo inverse floater.
Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mar 10 May 10 La Gestione Emotiva del Cliente nei periodi di crisi. Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mar 11 May 11 Jul 11 Sep 11 Nov 11 Itraxx Europe 5y L indice è un benchmark dei titoli corporate europei più liquidi. L andamento evidenzia la repentina risalita del mercato nel 2009 (Fonte Bloomberg). 101 100 99 98 97 96 95 94
Allocazione di portafoglio nel contesto attuale caratterizzato da: Bassi tassi a breve, necessari per spingere la crescita economica. Probabile ulteriore abbassamento dei tassi di riferimento da parte della BCE. Sostegno all economia da parte dei Governi e delle Banche Centrali, in particolare della BCE, che acquista titoli di stato dei Paesi periferici. CDS molto elevati e conseguenti rendimenti elevati dei titoli corporate. Potrebbero ripresentarsi molte delle opportunità che hanno contraddistinto il mercato obbligazionario nel 2009. Diversificazione emittenti. Tasso fisso a breve scadenza. Tasso variabile e/o protezione dall inflazione nel lungo termine. Obbligazioni in valuta.
Per rimanere in contatto e per approfondimenti Nicola Francia nicola.francia@rbs.com +39.026251690 Valentina Milano valentina.milano@rbs.com +44.2076789401 - Num. Verde 800920960 www.rbsbank.it/markets Seminari online gratuiti sul nostro sito: 24 novembre ETF, 14 dicembre Obbligazioni (sono visionabili le registrazioni di quelli sull Oro, su Scenari di mercato a breve termine e intervento in inglese di Jim Rogers sulle materie prime) Fiere: a partire da ITForum di Napoli in questo stesso hotel il 16 dicembre e PFExpo a Milano il 20 gennaio Bond TV: ogni martedì alle 19.30 su Class CNBC (canale 507 di Sky e gratuitamente su cubovision.it)