-20.2% -24.8% Migliori -29.5% -31.3% -34.1%

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1 Speculatori Mirko. più ottimisti sui preziosi Ancora un altra settimana in forte calo per l indice generale GSCI ER (-3,3) con tutti i settori negativi nonostante siano arrivate indicazioni verso una politica monetaria più espansiva da parte di BCE e Cina. L indice è sceso al minimo da circa 2 mesi. 26 ottobre 2015 Il comparto energetico (-4,9) è stato quello con la performance peggiore penalizzato dalla discesa del p poiché le scorte Usa restano elevate e l incontro Opec e Russia si è concluso con un nulla di fatto. Pesanti vendite anche sul gas naturale Usa in seguito a temperature più miti del normale. Forti ribassi anche per i metalli industriali (- 3) nonostante il taglio dei tassi da parte della Cina. Forti vendite hanno colpito in particolare l alluminio ed il rame su timori legati alla domanda debole in un contesto di offerta abbondante. L alluminio è sceso al minimo dal Settimana negativa anche per il metallo ferroso (-1,2). Anche il comparto agricolo (-0,5) ha chiuso in calo sebbene ci siano state alcune eccezioni come ad esempio mais (+0,8), cacao (0,2) e zucchero (0,1). Il ribasso peggiore ha interessato il caffè arabica (ha perso quasi il 6), penalizzato dalle piogge in Brasile che migliorano le prospettive sul raccolto. Sul fronte speculativo, le posizioni nette lunghe a livello aggregato (principali 18 future) sono calate del 12 dopo aver toccato il massimo da luglio nella settimana precedente. In riduzione le posizioni nette lunghe sul Brent così come quelle sul rame. Indicazioni miste sono arrivate dal comparto agricolo. Segnaliamo invece il forte aumento delle posizioni nette lunghe sull oro e delle analoghe sull argento con l ammontare al massimo da luglio Indici Goldman Sachs Excess Return da inizio anno -2.0 Preziosi Agricoli Industriali Energetici Rendimenti da inizio anno indici GSCI Excess Return 6.9 Cacao Migliori Cotone Argento Grano Kansas Peggiori Nichel Caffè Nota: il prezzo e la variazione settimanale sono riferite al future corrente. Le variazioni da inizio anno sono invece riferite all indice GSCI Excess Return della singola commodity (esempio GSCI Brent ER) che tiene conto dell effetto rolling dei future. PETROLIO BRENT 47,99 $/b $/barile Eur / Usd SETTIMANA -4,89-27,47

2 Error! N ot a valid link. Marcato ribasso per il p dopo che durante l incontro tra OPEC e Russia non è stata discussa l ipotesi di un eventuale tetto alla produzione per contenere il calo dei prezzi. Nel frattemp il contesto è quello di offerta abbondante. Negli Usa il rialzo settimanale delle scorte di greggio (8,03Mln barili) è stato il maggiore da 5 mesi. L ammontare complessivo è superiore di molto alla media degli ultimi 5 anni. Invariata la produzione Usa. Lievissimo calo per il numero di trivellazioni nel paese. Alla luce delle indicazioni in arrivo dagli Stati Uniti, si è assistito ad un calo più marcato per il WTI (-6,5) rispetto al Brent. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori hanno ridotto del 9 circa le posizioni nette lunghe sul WTI portandole al minimo da 3 settimane. In calo del 9 anche le posizioni nette lunghe sul Brent gen-14 mar-14mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15mag-15 lug-15 set-15 RAME Ancora in calo il prezzo del rame su timori di domanda debole alla luce del ciclo economico in Cina. Il prezzo è salito solamente giovedì in linea con la BCE e temporaneamente venerdì dopo il taglio dei tassi da parte della Banca centrale cinese. In calo per l ottava settimana consecutiva le scorte al LME (-5,2), al minimo da febbraio. In rialzo invece quelle a Shanghai (+6,7) su nuovi massimi da maggio. Il capo di Antofagasta ritiene che il rame sia vicino al minimo di prezzo, grazie alle attese di miglioramento della domanda nel Il terzo produttore cinese, Jinchuan Group, si aspetta un mercato in equilibrio nel 2016, mentre per quest anno è stimato un surplus. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno ridotto leggermente (-4,7) le posizioni nette lunghe. SETTIMANA 5188,25 $/t -2,07 PP , gen-14 mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15

3 ALLUMINIO cambio Euro/Sterlin Forti vendite sull alluminio con il prezzo calato al minimo dal 2009 su timori legati alla minore domanda dalla Cina e surplus mondiale atteso proseguire. Il China Electricity Council ha tagliato le stime sui consumi elettrici 2015 dopo che quelli del terzo trimestre sono stati inferiori alle attese. La notizia aumenta i timori che la crescita effettiva in Cina sia più bassa rispetto a quella ufficialmente dichiarata. Il gestore dell hedge fund Ospraie Management ha definito il metallo come miserabile. Sul lato scorte, quelle al LME (-0,3) stanno continuando a calare con l ammontare al minimo da inizio In rialzo invece a Shanghai (+1,9). 1467,75 $/t PP SETTIMANA -5,02-23, gen-14mar-14 mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15mar-15 mag-15 lug-15 set-15 ORO Settimana negativa per l oro penalizzato dal marcato apprezzamento del dollaro, nonostante indicazioni accomodanti arrivate dalla BCE e dalla Banca centrale cinese. Dal punto di vista tecnico, il future è così tornato al di sotto della media mobile semplice a 200 giorni. A settembre la Russia ha accelerato gli acquisti di oro per il secondo mese consecutivo. L aumento è stato pari a 34 ton, valore maggiore dal settembre L ammontare dell oro detenuto dagli Etf mondiali è leggermente salito (+0,2) per la seconda settimana consecutiva, attestandosi in prossimità del massimo da fine luglio. Secondo la CFTC, gli speculatori la scorsa settimana hanno aumentato di molto le posizioni nette che puntano ad un rialzo dell oro (48), portando l ammontare al massimo da febbraio. In particolare sono state ridotte le posizioni corte a fronte di un marcato aumento di quelle lunghe. SETTIMANA 1162,8 $/o -1, PP 2007P , gen-14mar-14mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15mar-15mag-15 lug-15 set-15

4 CAFFE (ARABICA) Ancora un altra settimana di passione per il caffè oggetto di forti vendite sulla scia di condizioni climatiche in miglioramento (piogge in arrivo). Secondo Cooxupe, principale cooperativa ed esportatore brasiliano, è ancora troppo presto per valutare gli effetti della recente siccità sul raccolto brasiliano. Secondo il presidente della federazione dei produttori locali, in Colombia l output quest anno sarà superiore ai 13Mln sacchi. Gli ultimi dati della CFTC, mostrano che la scorsa settimana gli speculatori hanno leggermente ridotto le posizioni nette corte (-1,4), portandole ai minimi da fine agosto. 118,45c$/lb P PP SETTIMANA -5,88-34, gen-14mar-14mag-14lug-14 set-14 nov-14gen-15mar-15mag-15lug-15 set-15 SOIA Settimana che si conclude in territorio negativo per la soia dopo una partenza in rialzo. Ad inizio settimana le quotazioni avevano temporaneamente beneficiato dei segnali di domanda ancora forte da parte della Cina e delle attese di un calo della produzione indonesiana di olio di palma, che potrebbe favorire la soia come olio vegetale surrogato. Nelle ultime due sedute il dollaro forte ha però portato le quotazioni in territorio negativo. Allo stesso tempo la produzione brasiliana è vista a 100,6 Mln ton da Agroconsult, in rialzo da 96,2 della stagione precedente. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori (senza index fund) hanno incrementato le posizioni nette corte che però si mantengono poco distanti dalla fase di neutralità. 896 c$/b PP SETTIMANA -0,67-11, Jan-14Mar-14May-14 Jul-14 Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15 Jul-15 Sep-15

5 GRANO Terza settimana consecutiva in calo per le quotazioni del grano, scese in prossimità dei minimi da un mese. Le quotazioni erano inizialmente salite nei primi giorni della settimana, su timori riguardanti la produzione in Europa orientale ed Australia a causa delle condizioni climatiche avverse. Negli ultimi due giorni della settimana, però, i prezzi sono scesi, complice la forza del dollaro, annullando interamente i guadagni. Andamento opposto per Il future quotato in Francia che ha guadagnato l 1,8, per effetto dei timori sulla produzione sopra citati. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno aumentato del 60 circa le posizioni nette corte sul grano la scorsa settimana, portandole ai massimi da inizio giugno. 490,5 c$/bu P PP SETTIMANA -0,36-18, gen-14mar-14mag-14lug-14 set-14 nov-14 gen-15mar-15mag-15lug-15 set-15 OLIO DI PALMA Settimana ancora in rialzo per le quotazioni dell olio di palma che hanno beneficiato principalmente della debolezza del ringgit. La valuta malese, la scorsa settimana, si è infatti deprezzata di quasi il 2 verso dollaro. A favorire il rialzo dei prezzi sono state anche le dichiarazioni del presidente del Indonesian Palm Oil Board, relative alla possibilità di un calo della produzione del Paese a causa delle avverse condizioni meteo. Secondo Intertek, l export malese nei primi 25 giorni di ottobre è calato del 9,2 m/m attestandosi a 1,2 mln tonnellate SETTIMANA 2251 myr/t +0,72 PP , Jan-14Mar-14May-14Jul-14 Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15 Sep-15 NOTA: Le variazioni settimanali sono riferite al periodo ottobre 2015.

6 Legenda abbreviazioni CFTC (US Commodity Futures Trading Commission): agenzia indipendente creata dal Congresso Usa nel 1974 allo scopo di regolare i mercati Usa dei future e delle opzioni sulle commodity. Tra le varie funzioni ha anche quella di comunicare su base settimanale le posizioni aperte da parte di varie tipologie di operatori (speculatori, commerciali ed altri) sui principali mercati dei future Usa. Index fund: categoria di investitori la cui finalità è prevalentemente quella di replicare l andamento di un paniere di materie prime, in genere rappresentato da un indice di riferimento come ad esempio il S&P GSCI ed il DJ-AIG. In questa categoria rientrano tipicamente i fondi sovrani ed i fondi pensione. USDA (United States Department of Agricolture): dipartimento dell agricoltura statunitense. LME (London Metal Exchange): la principale borsa al mondo per lo scambio di metalli industriali non ferrosi. WGC (World Gold Council): l associazione industriale che riunisce le principali aziende minerarie attive nell estrazione di oro. ICO (International Coffee Organization): associazione internazionale dei paesi produttori ed esportatori di caffè. IEA (International Energy Agency): agenzia internazionale per l energia con 28 paesi membri fondata dopo la crisi petrolifera del 1973/4. MYR: sigla della valuta della Malesia (Ringgit) Avvertenze Il presente documento (il Weekly o semplicemente il Documento ) è distribuito da Banca per l Impresa S.p.A. ( ), a mezzo posta e/o in forma elettronica, esclusivamente a clienti professionali e clienti qualificati, così come definiti nell art. 58 e nell allegato 3 del Regolamento Consob n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni. è una società appartenente al Gruppo MPS ed un intermediario autorizzato ai sensi di legge. 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