-21.5% -22.4% Migliori -32.8% -33.3% -34.3%

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1 Andamenti Mirko. misti tra i settori Rimbalzo settimanale per l indice generale GSCI ER (1,8%) dopo due settimane consecutive in negativo. L andamento settoriale è stato dicotomico. Il comparto migliore è stato quello energetico (3,2%) grazie al buon andamento del petrolio che ha beneficiato del rialzo minore del previsto delle scorte Usa. È proseguita però la discesa del gas naturale Usa su segnali di temperature più miti del normale nel paese. Settimana positiva anche per il comparto agricolo (2,1%) dove spicca il rialzo del grano su timori legati ai raccolti in Australia e paesi del Mar Nero. Settimana positiva anche per cacao (4,3%) e caffè (2,1%), mentre ha chiuso in calo la soia. In ribasso l indice dei metalli preziosi (-1,8%) penalizzato dalla forza del dollaro e soprattutto dal comunicato della Fed più orientato all ipotesi di un rialzo dei tassi a dicembre. Tutti negativi oro, argento, palladio e platino. Terza settimana consecutiva in calo per i metalli industriali (-1,7%) penalizzati dai timori legati alla domanda dalla Cina e dal surplus globale presente su molti metalli. Terza settimana consecutiva in calo anche per il future sul metallo ferroso (-1,4%). Sul fronte speculativo, le posizioni nette lunghe a livello aggregato (principali 18 future) sono calate del 7,4% attestandosi al minimo da 2 settimane. Tutti i dati sono però aggiornati a martedì scorso, ossia al giorno prima del comunicato hakwish della Fed. E pertanto possibile che la prossima settimana ci saranno movimenti più rilevanti. In riduzione le posizioni nette lunghe sul petrolio, mentre sono state aumentate sul rame. Andamento misto tra le commodity agricole: sono aumentate le posizioni nette corte sulla soia e caffè, mentre sul grano sono state ridotte % -22.4% -12.5% -3.8% 2 novembre % -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Migliori -32.8% -33.3% -34.3% Indici Goldman Sachs Excess Return da inizio anno Rendimenti da inizio anno indici GSCI Excess Return -1.3% 3.2% 11.5% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Peggiori Cacao Cotone Argento Caffè Nichel Preziosi Agricoli Industriali Energetici Gas naturale Nota: il prezzo e la variazione settimanale sono riferite al future corrente. Le variazioni da inizio anno sono invece riferite all indice GSCI Excess Return della singola commodity (esempio GSCI Brent ER) che tiene conto dell effetto rolling dei future.

2 Error! N ot a valid link. PETROLIO BRENT Chiusura positiva per il petrolio dopo una partenza in calo in seguito ai timori di vendita delle riserve strategiche Usa nei prossimi anni (periodo ). Il rimbalzo è iniziato dopo che le scorte Usa sono salite meno del previsto con un forte calo di quelle di benzina e distillati. Grazie a tale notizia il WTI (4,5%) ha sovraperformato rispetto al Brent. Secondo un esponente Usa, le esportazioni iraniane potrebbero restare limitate fino a metà 2016 quando è ragionevole attendersi una rimozione delle sanzioni al paese. Birol, direttore dell IEA, ha dichiarato che l attuale livello di prezzo è un driver potente per ribilanciare il mercato, il punto incerto è il timing. Ci sono 2 incertezze: l offerta iraniana e la crescita cinese. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori hanno ridotto del 15% circa le posizioni nette lunghe sul WTI portandole al minimo da fine settembre. Le posizioni nette lunghe sul Brent sono calate del 13%. 49,56 $/b ,27% -25,02% RAME 5131 $/t -1,10% -18,44% Settimana negativa per il rame dopo una partenza in rialzo. Il calo ha accelerato dopo il comunicato più aggressivo del previsto da parte della Fed mercoledì sera e dati immobiliari Usa sotto le attese. Il principale produttore mondiale, Codelco, ha annunciato di ridurre il budget di investimento a 21-22Mld$ da 25Mld originariamente previsti. In calo per la nona settimana consecutiva le scorte al LME (-3,5%), al minimo da febbraio. In lieve calo a Shanghai (-0,9%) poco al di sotto dei massimi da maggio. Secondo la CFTC, gli speculatori hanno aumentato del 17% le posizioni nette lunghe con l ammontare al massimo da inizio giugno

3 ALLUMINIO cambio Euro/Sterlin Ancora un calo settimanale per l alluminio che aggiorna i minimi dal Alla luce del protrarsi della debolezza delle quotazioni, la russa Rusal, principale produttore mondiale, ha annunciato di considerare ulteriori tagli alla propria capacità produttiva per altre tonnellate annue. Sul lato scorte, quelle al LME (-1,1%) stanno continuando a calare con l ammontare al minimo da inizio In forte calo quelle a Shanghai (-3,4%). 1452,75 $/t ,02% -23,98% ORO 1141,4 $/o -1,84% -4,03% Ancora una settimana negativa per l oro penalizzato dall atteggiamento meno accomodante del previsto emerso dalla Fed e dalla forza del dollaro. Ad agosto Russia, Ucraina e Francia hanno aumentato le riserve di oro, mentre Mongolia e Turchia le hanno ridotte. Secondo GFMS il prezzo dell oro è atteso restare sotto pressione (sotto 1100$ nel quarto trimestre) fino a quando non ci sarà maggiore chiarezza sul timing ed entità del ritmo di normalizzazione dei tassi Usa. L ammontare dell oro detenuto dagli Etf mondiali è calato leggermente (-0,1%) la scorsa settimana. Secondo la CFTC, gli speculatori la scorsa settimana hanno ridotto leggermente (-1%) le posizioni nette che puntano ad un rialzo dell oro con l ammontare che resta prossimo al massimo da febbraio

4 CAFFE (ARABICA) 120,95c$/lb +2,11% -32,76% Settimana positiva per il caffè grazie alle condizioni meteo in Brasile che vedono alcune aree produttive ancora in sofferenza a causa della scarsità delle piogge. Per novembre sono attese piogge irregolari. In Vietnam le stime prevedono piogge sotto le attese a novembre. Negli ultimi 10 giorni di ottobre le piogge sono state di molto inferiori rispetto all anno scorso. L export vietnamita nei primi 10 mesi del 2015 è calato del 30% a/a. Gli ultimi dati della CFTC, mostrano che la scorsa settimana gli speculatori hanno quasi raddoppiato le posizioni nette corte che comunque si attestavano su livelli piuttosto bassi gen-14mar-14mag-14lug-14 set-14 nov-14gen-15mar-15mag-15lug-15 set-15 SOIA Settimana in calo per la soia su attese di piogge in alcune aree produttive del Brasile questa settimana. Le condizioni dei terreni sono attese migliorare di molto, con benefici sulla crescita delle piante secondo World Weather. Secondo il segretario del commercio con l estero brasiliano, le esportazioni dal Brasile nei primi 16 giorni di ottobre sono quasi triplicate rispetto all anno passato. Secondo la CFTC, la scorsa settimana gli speculatori (senza index fund) hanno aumentato di molto (quasi triplicato) le posizioni nette corte che però si mantengono sui massimi da 3 settimane. 885,75c$/b ,14% -12,25% 800 Jan-14Mar-14May-14 Jul-14 Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15 Jul-15 Sep-15

5 GRANO 522 c$/bu +6,42% -13,12% Maggiore rialzo settimanale da giugno su timori legati alle condizioni climatiche in Australia e nella regione del Mar Nero. L USDA ritiene che la produzione australiana sarà inferiore rispetto alle stime. Nella settimana terminata il 22 ottobre, le esportazioni Usa sono salite di oltre il 50% rispetto a quella precedente. Rialzo più contenuto per il future sul grano europeo (1%) Secondo la CFTC, gli speculatori hanno ridotto del 22% le posizioni nette corte sul grano la scorsa settimana, dopo che nella precedente erano salite al massimo da giugno gen-14mar-14mag-14 lug-14 set-14 nov-14 gen-15mar-15mag-15 lug-15 set-15 OLIO DI PALMA 2238 myr/t -0,50% -2,31% Settimana in leggero calo per le quotazioni dell olio di palma su segnali di debolezza dell export malese. Il calo maggiore sul future con scadenza dicembre si è verificato lunedì con un altra fase di ribasso lo scorso venerdì. Secondo Intertek, le esportazioni dalla Malesia ad ottobre sono calate del 2,4% m/m attestandosi a 1,5 mln tonnellate. Secondo SGS il calo è stato del 3%. La debolezza del ringgit (-1,5% verso dollaro) insieme ai timori sulle condizioni climatiche hanno consentito un recupero nel corso della parte centrale della settimana Jan-14Mar-14May-14Jul-14 Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15 Sep-15 NOTA: Le variazioni settimanali sono riferite al periodo ottobre 2015.

6 Legenda abbreviazioni CFTC (US Commodity Futures Trading Commission): agenzia indipendente creata dal Congresso Usa nel 1974 allo scopo di regolare i mercati Usa dei future e delle opzioni sulle commodity. Tra le varie funzioni ha anche quella di comunicare su base settimanale le posizioni aperte da parte di varie tipologie di operatori (speculatori, commerciali ed altri) sui principali mercati dei future Usa. Index fund: categoria di investitori la cui finalità è prevalentemente quella di replicare l andamento di un paniere di materie prime, in genere rappresentato da un indice di riferimento come ad esempio il S&P GSCI ed il DJ-AIG. In questa categoria rientrano tipicamente i fondi sovrani ed i fondi pensione. USDA (United States Department of Agricolture): dipartimento dell agricoltura statunitense. LME (London Metal Exchange): la principale borsa al mondo per lo scambio di metalli industriali non ferrosi. WGC (World Gold Council): l associazione industriale che riunisce le principali aziende minerarie attive nell estrazione di oro. ICO (International Coffee Organization): associazione internazionale dei paesi produttori ed esportatori di caffè. IEA (International Energy Agency): agenzia internazionale per l energia con 28 paesi membri fondata dopo la crisi petrolifera del 1973/4. MYR: sigla della valuta della Malesia (Ringgit) Avvertenze Il presente documento (il Weekly o semplicemente il Documento ) è distribuito da Banca per l Impresa S.p.A. ( ), a mezzo posta e/o in forma elettronica, esclusivamente a clienti professionali e clienti qualificati, così come definiti nell art. 58 e nell allegato 3 del Regolamento Consob n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni. è una società appartenente al Gruppo MPS ed un intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento é destinato esclusivamente all utilizzo ed alla consultazione da parte della clientela di e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende sostituire in alcun modo le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari. Le informazioni e le opinioni contenute nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede, tuttavia né né altra società appartenente al Gruppo MPS rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. 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Per esempio e le società del Gruppo MPS possono svolgere attività d investimento e d intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di prestito-titoli, sostenerne la liquidità con attività di market making su mercati regolamentati o sistemi di scambi organizzati. MPS Capital Services potrebbe strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l elenco dei potenziali conflitti d interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi. I contenuti della presente comunicazione sono protetti dalla applicabile legislazione nazionale ed internazionale in materia di proprietà intellettuale. 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