Finanza. Rondini a primavera? Ecco cosa devi fare questa settimana. IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 29 aprile al 5 maggio BASSO MEDIO ALTO

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1 Anno XXIII Aprile 1027 Finanza Sono passati più di 4 anni dal fallimento delle principali banche islandesi. Purtroppo di rimborsi ancora non se ne parla. p. 12 Ti parliamo dei fondi che investono in titoli di settori poco etici. Il risultato dell indagine è che il vizio non paga. p. 14 Per puntare sulla Borsa brasiliana ci sono diversi Etf quotati a Milano. Molti prodotti si equivalgono tra di loro. p.16 Rondini a primavera? Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Scelti in base al rischio dal 29 aprile al 5 maggio BASSO MEDIO ALTO ContosuIBL di IBL Banca, Dà il 2,5 % lordo annuo, il 2 % netto e non paghi il bollo. Republic of Poland 5,75 % 25/10/21 È in zloty polacchi e ti offre il 2,42 % annuo netto. BAT Tra i titoli che salgono sempre è quello che per i nostri modelli risulta conveniente. Abbiamo un governo. I mercati avevano già iniziato a festeggiare per tempo, allietati da un miscuglio di voci positive. Sopra tutto stavano due interrogativi (e solo il fatto di poterseli porre era già in sé una buona notizia). La Bce taglierà i tassi? La Germania diventerà meno fanatica dell austerità? In quest ottica lo spread era calato e il Tesoro ne ha potuto approfittare a man bassa con l ingorgo di aste di titoli di Stato previste per i giorni scorsi. Tuttavia una rondine non fa primavera e una battaglia superata con successo non è ancora una guerra vinta. I problemi sul tavolo restano e sono tutti ancora lì da risolvere. Hanno a che fare con i costi di gestione dello Stato (così alti da rendere difficile un rientro del debito) e con la crescita economica (assente). Quindi tira pure un sospiro di sollievo e goditi il rialzo delle azioni di questa settimana (vedi a pagina 2) oltre che quello dei tuoi BTp (vedi a pagina 10), però non farti succube dell euforia che ti circonda e mantieni tutto il senno che fin qui ti ha salvato il portafoglio. Non è ancora il momento di tornare a investire a man bassa a Piazza Affari (a meno che tu non abbia una pazienza ventennale), né è arrivato il momento di tornare ad acquistare bond bancari (anzi, magari è il momento buono per vendere quelli che non hai ancora venduto approfittando dell attuale buonumore dei mercati). Resta all erta. Ecco cosa devi fare questa settimana Approfitta della quiete apparente per fare un check up sui tuoi investimenti. Hai già riorientato i tuoi investimenti in BTp e obbligazioni in euro secondo le nuove scadenze (10-15 anni) che ti consigliamo da un paio di settimane? Se non l hai ancora fatto non perdere tempo, soprattutto ora che il calo dei tassi ha reso meno interessanti i titoli a più breve scadenza. Non farti comunque ingolosire dalle cedole alte di nuove emissioni quale quella di Mediobanca Carattere (vedi in Detto tra noi) perché non è tutto oro quello che luccica. Preferisci i titoli societari che ti consigliamo a pagina 11 come Deutsche Telekom 4 % 27/10/24, oppure GlaxoSmithKline 4 % 16/06/25. Se vuoi invece acquistare azioni scegli la catena di supermercati belga Delhaize che ha chiuso il primo trimestre con una crescita degli utili industriali del 13 % e Procter & Gamble nonostante abbia annunciato dati inferiori alle attese (vedi pagina 5). Un acquisto lo vale anche AT&T i cui risultati sono in linea con le nostre attese (vedi pagina 2). Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXIII 5,00 Abb. anno 207, Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano

2 A zioni Borse in deciso rialzo È tutto legato al doping delle Banche centrali. Settimana brillante per il settore bancario europeo (+4,4 %) grazie alla risalita dei prezzi dei titoli di Stato di Spagna e Italia gli istituti di credito sono infarciti di questi bond. Gli acquisti sono piovuti perché i grandi investitori sono pieni della 02/ Se ti serve aiuto liquidità pompata dalle Banche centrali e sono costretti a farla fruttare. Si è creato un ottimismo di facciata, ma i problemi dell economia restano e basta un nulla perché le vendite piovano con velocità anche maggiore di quella con cui sono arrivati gli acquisti. Milano, dove il peso dei finanziari è rilevante, si è distinta (+5,1 %), ma nel complesso tutte le Borse europee sono andate bene (+3,5 % in media). Ti segnaliamo il +7 % di France Télécom (Isin FR ): nonostante il calo degli utili industriali, il mercato ha apprezzato la conferma dell obiettivo sul dividendo. Il titolo è conveniente. Wall Street ha contenuto il progresso all 1,7 %. Ha pesato il calo di alcuni big come AT&T (-3,2 %, Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it Isin US00206R1023) e Procter & Gamble (-5,3 %, Isin US ). Il mercato è rimasto deluso da alcuni elementi emersi nella presentazione dei conti trimestrali, ma non c è da spaventarsi: nelle pagine seguenti ti spieghiamo perché entrambi restano convenienti. Meglio è andato il Nasdaq (+2,3 %), spinto dal +6,8 % di Apple (Isin US ). Il gruppo ha annunciato un importante piano di acquisto di azioni proprie che, però, potrebbe nascondere una mancanza di nuovi progetti. Abbiamo ridotto le stime, ma il titolo resta ancora conveniente. Su puoi già trovare nuovi report su Apple, BCP, Capgemini, GDF Suez, GlaxoSmithKline, IAG, Iberdrola, KPN, Novartis, Santander, UCB, Van de Velde e sul nostro indice Ac mipo retail index (+2,9 %). Risposte per Se decidi di comprare azioni tramite la tua banca, sarà quest ultima a espletare tutte le incombenze fiscali (regime amministrato). Non dovrai mettere nulla nel Tutti gli Etf quotati a Milano sono armonizzati: della fiscalità se ne occuperà la banca. Le minusvalenze su azioni compensano solo in parte i guadagni sugli Oltre che a New York, General Electric è quotata a Francoforte e Parigi. È liquida anche su questi mercati: comprala dove la tua banca ti fa pagare meno commissioni. AT&T Telecomunicazioni Borsa di New York 37,04 USD Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 1,81 USD I conti del 1 trimestre di AT&T (in dollari) hanno deluso le aspettative del mercato in termini di nuovi abbonati alla telefonia mobile. Nel complesso, però, i risultati sono solidi e in linea con le nostre attese. Manteniamo le stime sull utile per azione a 2,5 dollari per il 2013 e a 2,55 dollari per il Nel 1 trimestre l utile per azione di AT&T (Isin US00206R1023) è salito a 0,69 dollari, sostenuto dagli acquisti di azioni proprie. Il fatturato totale è sceso (-1,5 %), ma è stato confermato l obiettivo di una sua crescita del 2 % per tutto il Il tasso di crescita dei ricavi nelle attività di telefonia mobile è sceso (+3,4 % contro il +5,6 % del 1 trimestre 2012), ma AT&T continua comunque a dominare il mercato. Certo, le pressioni concorrenziali stanno aumentando, ma AT&T ha i mezzi per affrontarle basso tasso di abbandono da parte dei clienti e servizi all avanguardia relativi all internet mobile di nuova generazione. Sempre nella telefonia mobile, inoltre, la redditività migliora, grazie alla buona gestione dei costi. AT&T continuerà a ricompensare gli azionisti con buoni dividendi e acquisti di azioni proprie. Il titolo è conveniente. ACQUISTA a 2 AF

3 CARREFOUR Distribuzione FIAT Settore automobilistico FINMECCANICA Industrie e servizi vari Borsa di Parigi 22,15 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,62 EUR Negli scorsi anni il titolo Carrefour (in euro) ha perso parecchio terreno in Borsa. Da metà 2012 si è un po ripreso, ma i conti del primo trimestre del 2013 dimostrano che si tratta di un rimbalzo che difficilmente è destinato a durare. A nostro parere ai prezzi attuali il titolo è caro. Borsa di Milano 4,69 EUR Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0 EUR Repentini su e giù hanno caratterizzato l andamento del titolo Fiat (grassetto; base ), dimostratosi negli ultimi tempi più ballerino di Piazza Affari (linea sottile). Le nuove notizie sulla tanto attesa fusione con Chrysler non ci portano a modificare il consiglio su questo titolo caro. Borsa di Milano 3,75 EUR Rischio: 4/5 Governance: 3/10 Dividendo 2013: 0,12 EUR Finmeccanica ha solo ora alzato il velo sui conti 2012, gravato da nuove svalutazioni. Il mercato ha punito il titolo (grassetto; base, la linea sottile è Piazza Affari), ma a livello industriale le cose non sono andate male. In un ottica di lungo periodo il titolo è correttamente valutato. Nel 1 trimestre gli ipermercati francesi, quasi il 25 % del fatturato del gruppo Carrefour (Isin FR ), hanno vivacchiato, mentre le attività in Italia e Spagna sono state colpite dalla crisi. In Belgio sono cresciuti sia il fatturato, sia le quote di mercato. In America Latina le vendite sono aumentate del 13,9 %, ma in valuta locale: una volta convertite in euro si sono sgonfiate. In Asia le vendite continuano a ristagnare. Nel complesso il fatturato del gruppo è sceso dell 1,3 % (+1,3 % senza effetti di cambio) e per reagire Carrefour continuerà nell opera di ristrutturazione prevede, per esempio, l uscita da alcuni mercati. Per il 2013 i vertici contano su una leggera salita dell utile industriale (elementi straordinari esclusi). Noi stimiamo un utile per azione di 1,30 euro nel 2013 (1,80 nel 2012) e di 1,32 euro nel Titolo caro. Fiat è tornata a parlare della fusione con Chrysler. L operazione dovrebbe avvenire entro luglio 2014, ma non illudiamoci: il termine è già slittato più volte. L obiettivo è la produzione di almeno 6 milioni di veicoli l anno, il limite minimo definito dal management per essere competitivi sul mercato dell auto e far parte di quel numero ristretto di produttori che sopravviveranno in futuro. L ostacolo maggiore all integrazione dei due gruppi consiste nel contenzioso con il fondo sanitario Veba. Il giudizio del tribunale è previsto per giugno prossimo, ma l esito non è scontato. Anche se Fiat vincesse la causa, gli effetti positivi e l integrazione sono di là da venire. Il nostro giudizio non cambia non ci aspettiamo grandi sorprese dai conti del 1 trimestre, che dovrebbero essere pubblicati poco dopo essere andati in stampa. I timori di nuove svalutazioni si sono concretizzati: 1,1 miliardi, quasi tutti relativi alla società americana Drs colpita dai tagli alla spesa pubblica, la famosa sequestrescion, hanno portato Finmeccanica a chiudere un altro anno in rosso. Al di là delle svalutazioni il resto dei conti non è andato male. L utile industriale si è attestato a 2,90 euro per azione, superiore alle nostre stime (2,81 euro). Resta comunque il fatto che la situazione è delicata ci sono nuove indagini giudiziarie in corso per corruzione e quindi preferiamo rimanere prudenti con le stime future: confermiamo le attese di un utile per azione di 0,41 euro nel 2013 (0,48 euro nel 2014). Si tratta di una stima molto più cauta di quella media di mercato (0,61 euro per azione). Nonostante le stime prudenti, in un ottica di lungo periodo il titolo resta correttamente valutato. c c b VENDI VENDI MANTIENI AF 3

4 A zioni L ESPRESSO LVMH PARMALAT Media e tempo libero Beni di consumo Alimentari e bevande Borsa di Milano 0,77 EUR Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2013: 0 EUR L Espresso (grassetto; base ) ha amplificato le perdite conosciute da Piazza Affari (linea sottile) nella prima parte del 2012 e all inizio del 2013 senza riuscire poi a recuperare il divario nei periodi positivi per il mercato. Dopo i conti del primo trimestre abbiamo ridotto le stime. Borsa di Parigi 129,15 EUR Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2013: 3,30 EUR Il titolo (in euro) è tornato sui valori di inizio I mercati dubitano, secondo noi a ragione, delle prospettive del marchio Louis Vuitton. Dopo i conti del primo trimestre stimiamo un utile per azione di 7,45 euro nel 2013 e di 8,4 euro nel Ai prezzi attuali l azione è cara. Borsa di Milano 2,26 EUR Rischio: 3/5 Governance: 8/10 Dividendo 2013: 0,04 EUR Parmalat (grassetto; base ) ha brillato prima per l Opa, poi per le più recenti vicende giudiziarie legate a Lactalis Usa che fanno sperare novità nel gruppo. Ha battuto Piazza Affari (linea sottile), forte anche del settore difensivo in cui opera, ma ha corso troppo e ora è cara. Non accenna a placarsi il crollo del mercato pubblicitario in Italia, che nel primo bimestre del 2013 ha registrato una flessione del 16,5 % rispetto al corrispondente periodo del A farne le spese sono inevitabilmente i conti de L Espresso, che vede il proprio fatturato calare dell 11,8 % (-16,3 % i ricavi pubblicitari e -6,9 % quelli della vendita di riviste e giornali). L utile industriale ha fatto ancora peggio, perdendo il 57 %, e l utile netto è addirittura sceso dell 80 %, portando la società a chiudere il trimestre con un sostanziale pareggio di bilancio. Abbiamo tagliato ulteriormente le nostre stime e ora prevediamo un utile di 0,02 euro per azione nel 2013 e di 0,05 euro nel Per quanto riguarda il 2013, inoltre, a oggi non riteniamo che ci sia spazio per il dividendo. Nonostante questo taglio alle stime, il titolo è ancora correttamente valutato. LVMH (Isin FR ) grazie al traino dell Asia e degli Usa ha chiuso il 1 trimestre dell anno con ricavi in crescita del 7 % (senza tener conto dell impatto delle cessioni/acquisizioni e degli effetti di cambio). Non c è, però, da rallegrarsi. La divisione moda e pelletteria, che rappresenta oltre la metà degli utili industriali, sta, infatti, frenando. È vero che il 1 trimestre 2012 era stato eccezionale, ma il fenomeno, a nostro parere, dimostra che la nuova strategia, basata sul rialzo dei prezzi, non è vincente. Anche le altre attività hanno un po deluso e a salvare il trimestre sono stati i marchi DFS e Sephora, che nel complesso hanno registrato un progresso del 17 % rispetto allo stesso periodo del E la crisi, che sta pesando sul ceto medio-alto, rischia di far rallentare ancora la domanda dei suoi prodotti. Secondo noi il titolo è caro. Il tribunale di Roma ha deciso che Centrale del Latte di Roma non è di Parmalat, ma di Roma Capitale (già Comune di Roma). Si tratta di una vicenda risalente alla vecchia Parmalat e trascinatasi per anni. Parmalat ha annunciato ovviamente che farà ricorso contro la sentenza, ma intanto ha ritirato il progetto di bilancio 2012, perché, se si toglie Centrale del Latte di Roma dalla galassia Parmalat occorrerà fare qualche rettifica. Il valore per cui Centrale del Latte di Roma è a bilancio è di 95,1 milioni di euro (0,05 euro per azione). Non è, quindi, molto e, in effetti, il titolo in Borsa non sembra essersene curato più di tanto continuando a marciare sulla buona intonazione delle ultime settimane. Ci attendiamo 0,10 euro di utile per azione nel 2013 e 0,11 euro nel Queste notizie non cambiano la valutazione del titolo che rimane ancora caro. MANTIENI b VENDI c VENDI c 4 AF

5 SAIPEM Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 21,39 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2013: 0,32 EUR SNAM Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 3,73 EUR Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2013: 0,24 EUR IN BREVE b A2A 0,56 EURO, +5,8 % Ha ottenuto una linea di credito di 0 milioni di euro. Va a sostituire finanziamenti in scadenza a breve. Impatto limitato sui conti. Mantieni Le azioni Saipem (grassetto; base, la linea sottile rappresenta le azioni di risparmio) restano molto lontane dai valori precedenti al tracollo di fine gennaio. I conti trimestrali non hanno riservato sorprese positive. Sia le azioni ordinarie, sia quelle di risparmio sono ancora care. Nelle ultime settimane il mercato era diventato ottimista su Saipem. In particolare, scommetteva che le prospettive tracciate dal management lo scorso gennaio utile industriale 2013 dimezzato rispetto a quello del 2012 si sarebbero dimostrate troppo fosche. E invece i conti del primo trimestre vanno nella direzione prospettata dalla società a gennaio. I ricavi sono rimasti di fatto stabili rispetto al primo trimestre del 2012, ma l utile industriale è sceso di oltre il 45 %. Noi abbiamo solo lievemente ritoccato le nostre stime: ci aspettiamo un utile per azione di 0,98 euro per il 2013 e di 1,61 euro per il Le stime per il 2014 sono generose: la crisi rischia di far scendere il prezzo del petrolio e, quindi, di far diminuire gli investimenti delle compagnie petrolifere, ciò di cui Saipem si nutre. Pur con queste stime generose il titolo è caro. Il mercato non ha apprezzato i conti del primo trimestre di Snam e ha punito il titolo (grassetto; base ) che conserva, comunque, un vantaggio abissale nei confronti di Piazza Affari (linea sottile). Abbiamo ritoccato le stime al ribasso, ma il titolo resta correttamente valutato. Il dato più preoccupante che emerge dai conti del 1 trimestre di Snam è la riduzione dei volumi di gas trasportati sulla rete nazionale. La contrazione è stata del 17 %: segno di una crisi che ha portato diverse aziende a chiudere. Complessivamente, però, grazie ai maggiori ricavi nelle attività di stoccaggio, il gruppo ha archiviato il trimestre con un calo del fatturato limitato all 1,2 %. I maggiori costi legati agli investimenti e la crescita degli oneri finanziari legata al maggiore indebitamento hanno portato a un calo dell utile netto dell 11,7 % rispetto al primo trimestre Noi già ci aspettavamo un calo degli utili, quindi il dato non ci ha sorpreso più di tanto. Più che altro temiamo il perdurare della crisi: per questo abbiamo ridotto le stime sull utile per azione a 0,28 euro sia per il 2013 e È una piccola limatura: il consiglio non cambia. VENDI c MANTIENI b a DELHAIZE 47,10 EURO, +10,4 % Il gruppo ha chiuso il primo trimestre con una crescita degli utili industriali del 13 %. Confermiamo le nostre stime di un utile per azione di 3,8 euro nel 2013 e di 4,69 euro nel Il mercato ha apprezzato i conti e ha spinto in alto il titolo (Isin BE ). Noi siamo ottimisti e crediamo che la corsa non sia finita. Acquista. c DIASORIN 28,08 EURO, +2,5 % Starebbe pensando ad acquisizioni in Cina. Per ora, però, non c è nulla di concreto. Pur stimando una crescita dei risultati nel 2014, riteniamo che ai prezzi attuali le prospettive della società siano sopravvalutate. Vendi. INDESIT COMPANY b5,99 EURO, +1,4 % La società è tornata sul mercato obbligazionario dopo 14 anni, raccogliendo 300 milioni di euro. Una parte la utilizzerà per gli investimenti legati all attività, l altra per ripagare il debito in scadenza. L operazione non ci porta a modificare le nostre stime. Il titolo è correttamente valutato. Mantieni. PROCTER & GAMBLE a77,10 USD, -5,3% Il titolo (Isin US ) ha perso terreno in settimana perché il gruppo ha preannunciato un quarto trimestre l anno fiscale termina il 30/6 inferiore alle attese del mercato. La ragione di queste previsioni, però, va cercata nelle maggiori spese di pubblicità per il lancio di nuovi prodotti e nei costi di ristrutturazione volti ad aumentare la produttività, che daranno frutti nel lungo periodo. Secondo noi il titolo è ancora conveniente. Acquista AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 26/04/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 4.94 EUR Amsterdam 7 3/5 buon quarto trimestre 2012 A Ageas (5) EUR Bruxelles 993 4/5 dividendo straordinario di 0,75 euro B Allianz (5) EUR Francoforte 985 4/5 stabile il dividendo per il 2012 B Axa (5) EUR Parigi /5 si rafforza in Cina A B. Pop. Milano 0.53 EUR Milano / in rosso dopo svalutazioni B Banco Popolare 1.08 EUR Milano /5 attivi presso la Bce sono di 14 miliardi C Bank of America USD New York /5 fatica a rilanciare la crescita B Barclays Bank p. Londra 999 4/5 ha iniziato bene il 2013 B BBVA (5) 7.20 EUR Madrid 906 4/5 ingloba Unnim B BCP 0.10 EUR Lisbona /5 venderà le attività in Grecia C BlackRock USD New York /5 risultati 1 trim. secondo le migliori attese B BNP Paribas (5) EUR Parigi 993 4/5 lancia un piano di crescita B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte 993 4/5 ha di nuovo problemi con la giustizia tedesca C Fondiaria - Sai 1.57 EUR Milano 1 5/5 azionisti di risp. A pronti ad azione legale C Generali EUR Milano /5 vende 12% di Banca Generali A ING (5) 6.25 EUR Amsterdam /5 presto in Borsa divisione assicurazioni Usa B Intesa Sanpaolo 1.36 EUR Milano /5 2012: migliorano i conti A Mediobanca 4.86 EUR Milano /5 lancia nuovo bond C Mediolanum 4.94 EUR Milano /5 aumenta l utile nel 2012, cresce il dividendo B Monte Paschi 0.20 EUR Milano /5 respinto sequestro Nomura C Nordea SEK Stoccolma /5 molto positivo il quarto trimestre 2012 B Prudential p. Londra 973 3/ molto positivo grazie all Asia B Santander (5) 5.41 EUR Madrid /5 si rafforza in Polonia B Société Génér. (5) EUR Parigi 993 4/5 gli obiettivi in cifre si fanno attendere B UBI Banca 3.08 EUR Milano /5 approvato il bilancio 2012 B UBS CHF Zurigo /5 si rifocalizzerà sulle gestioni patrimoniali B Unicredit 3.92 EUR Milano /5 vara piano di riacquisto per alcuni bond B Unipol 2.66 EUR Milano /5 aderisce all aumento di capitale di Rcs C Western Union USD New York 3/5 sacrifica il 2013 a vantaggio del 2014 A Zurich Insur CHF Zurigo 5 3/5 dividendo 2012 stabile a 17 franchi svizzeri A Beni di consumo Ad. Domínguez 3.80 EUR Madrid 991 3/5 opera su mercato molto colpito dalla crisi C Adidas Group EUR Francoforte 848 2/5 +35% il dividendo 2012 C BasicNet 1.62 EUR Milano /5 rinnova accordi licenza in Usa e Canada C De Longhi EUR Milano 4 2/5 distribuirà dividendo di 0,29 euro per azione C Geox 2.30 EUR Milano / in frenata C Indesit Company 5.99 EUR Milano 1 2/5 la famiglia Merloni lascia la presidenza B Inditex EUR Madrid /5 ci aspettiamo un 1 trimestre difficile C Kimberly-Clark USD New York 987 2/5 risultati sopra le attese nel 1 trimestre B L Oréal (5) EUR Parigi /5 +5,5% la crescita del fatturato nel 1 trim. C LVMH (5) EUR Parigi 896 3/5 rallentamento di Louis Vuitton nel 1 trim. C Natuzzi 2.00 USD New York /5 ha chiuso il 2012 in perdita B Oriflame SEK Stoccolma 2 3/5 risultati 2012 in linea con le nostre attese A Procter&Gamble USD New York 987 2/5 il 4 trim. 2012/13 sarà difficile A Salv. Ferragamo EUR Milano /5 fatturato 2012: +17% C Sioen 6.69 EUR Bruxelles /5-7,4% il fatturato nel 1 trimestre A Stefanel 0.31 EUR Milano /5 apre nuovo negozio a Mosca C Tod s EUR Milano 9 2/5 si concentrerà su espansione all estero C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 sotto le attese il fatturato del 1 trim. C Van de Velde EUR Bruxelles 989 2/5 atteso utile 2013 in calo C Zignago Vetro 4.80 EUR Milano /5 2012: fatturato in crescita, ma utili in calo A Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 993 2/5 concessioni per l acquisto del 50% di Modelo C Autogrill 9.77 EUR Milano /5 accordo per gestione negozi in aerop. Vietnam B Campari 6.03 EUR Milano 8 2/5 dividendo 2012 a 0,07 euro per azione C Coca - Cola USD New York /5 +4% le vendite in volume nel 1 trimestre B Danone (5) EUR Parigi /5 attività asiatica ben orientata nel 1 trim. C Diageo p. Londra /5 solidi risultati nel 1 semestre 2012/13 B Heineken EUR Amsterdam /5-2,7% il fatturato nel 1 trimestre C 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 26/04/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 2/5 stima utile per azione di 2, euro nel 2013 B Mondelez Int USD Nasdaq /5 ex-kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa B Nestlé CHF Zurigo /5 fatturato piuttosto debole nel 1 trimestre B Parmalat 2.26 EUR Milano /5 perde Centrale del latte di Roma C Pernod Ricard EUR Parigi 986 2/5 conferma gli obiettivi per il 2012/13 C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 acquista ancora azioni proprie B Carrefour (5) EUR Parigi /5 poco convincenti le vendite per 1 trimestre C Delhaize EUR Bruxelles /5 1 trimestre molto positivo A Metro EUR Francoforte /5 la ristrutturazione darà frutti dal 2013 B Sainsbury p. Londra 6 2/5 rallentamento della crescita A Yoox EUR Milano /5 2012: boom vendite, ma utili +1,8% C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 confermate le previsioni per il 2013 B Amplifon 3.77 EUR Milano /5 ricavi 1 trimestre: -3,3% C AstraZeneca p. Londra /5 risultati trimestrali poco brillanti B Diasorin EUR Milano /5 FDA approva il test dell Aldosterone C Eli Lilly USD New York /5 buon 1 trimestre B GlaxoSmithKline p. Londra 992 3/5 vuol vendere 2 marchi di bevande energetiche A Luxottica EUR Milano /5 dividendo sale a 0,58 euro C Merck USD New York 889 3/5 rinviata domanda per il lancio di Odanacatib B Novartis CHF Zurigo /5 1 trimestre solido A Pfizer USD New York /5 previsioni prudenti per il 2013 B Recordati 7.79 EUR Milano /5 ricavi primo trimestre 2013: +11% C Roche GS CHF Zurigo /5 ha iniziato bene il 2013 B Sanofi (5) EUR Parigi 997 4/5 il 2013 sarà più difficile del previsto B Sorin 2.08 EUR Milano /5 ricavi % senza effetti del sisma C Teva Pharma USD New York /5 nuovo studio conferma l efficacia di Azilect A UCB EUR Bruxelles 993 4/5 1 trimestre poco incoraggiante C Energia e servizi alle collettività A2A 0.56 EUR Milano /5 sottoscrive linea di credito di 0 mln euro B ACEA 5.07 EUR Milano /5 nominato il nuovo amministratore delegato B Astm 9.00 EUR Milano /5 dividendo 2015 a 0,45 euro per azione B Atlantia EUR Milano /5 punta a gestione aeroporto Santiago del Cile B BP p. Londra /5 risente ancora della marea nera A Chevron USD New York /5 risultati annuali sopra le nostre attese A E.ON (5) EUR Francoforte 966 4/5 riduce gli obiettivi per il 2013 B EDP 2.57 EUR Lisbona 3 3/5-5% l energia distribuita nel 1 trimestre A EDP Renováveis 3.85 EUR Lisbona /5 1 tr.: +10% la produzione di energia eolica B Enel 2.89 EUR Milano /5 cessioni e bond ibridi per ridurre il debito A ENI EUR Milano /5 conti 1 trim. lievemente sotto nostre attese B Exelon USD New York 986 2/5 ha ridotto il dividendo meno del previsto A Exxon Mobil USD New York /5 4 trim.: beneficia della presenza nel gas B Gas Natural EUR Madrid /5 +8,8% gli utili nel 2012 B GDF Suez EUR Parigi 993 3/5 chiuderà presto alcune centrali in Francia A Iberdrola 4.00 EUR Madrid /5-14% gli utili per aumento delle imposte B ION Geophysical 6.28 USD New York 9 3/5 risultati 2012 superiori alle nostre attese A Iren (ex Iride) 0.74 EUR Milano /5 conti 2012 buoni, ma confermiamo stime future A JinkoSolar 7.45 USD New York /5 4 tr. penalizzato da deprezzamenti di attivi B National Grid p. Londra 7 3/5 risultati trimestrali molto buoni A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 risultati 2012 inferiori alle attese B Repsol EUR Madrid /5 un fondo di Singapore entra nel capitale B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 26/04/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Saipem EUR Milano /5 risultati primo trimestre senza sorprese C SIAS 6.64 EUR Milano /5 pagato il mega dividendo B Snam 3.73 EUR Milano /5 risultati trim. lievemente sotto le attese B Tenaris EUR Milano 4 3/5 ricavi in salita grazie a domanda americana C Terna 3.47 EUR Milano /5 ok 1 progetto batterie elettric. in Sardegna B Total (5) EUR Parigi 997 3/5 risultati deludenti nel 1 trimestre B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 risultati 2012 penalizzati da deprezzamenti B Chimica BASF (5) 72. EUR Francoforte 944 3/5 i pesticidi dopano il risultato trimestrale B Bayer (5) EUR Francoforte /5 riduce le previsioni per le plastiche C DuPont USD New York 1 3/5 dividendo trimestrale in crescita del 5% B Solvay EUR Bruxelles /5 si rafforza nei tensioattivi (Europa e Asia) C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 conferma la sua leadership nell alta gamma C Brembo EUR Milano /5 valuta apertura stabilimento in Est Europa C Daimler (5) EUR Francoforte 944 3/5 investe nel produttore cinese BAIC Motor B Fiat 4.69 EUR Milano /5 la 500L potrebbe sbarcare in Russia C Fiat Industrial 8.97 EUR Milano /5 pronta per nozze con Cnh C Michelin EUR Parigi 901 3/5 +5,7% il fatturato nel 3 trimestre C Peugeot 6.25 EUR Parigi /5 aumentano le difficoltà per Peugeot B Piaggio 1.94 EUR Milano /5 chiude in utile il 2012 in lieve calo su 2011 C Pininfarina 2.74 EUR Milano 989 5/5 non distribuirà dividendo C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 beneficia di un guadagno su Volvo nel 2012 B Valeo EUR Parigi 8 2/5 rallenta la crescita interna nel 3 trim. C Volkswagen EUR Francoforte 990 3/5 i costi di lancio pesano sul 3 trimestre C Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 9.29 EUR Amsterdam /5 esercizio 2012 in linea con le attese B Intek (ex KME) 0.31 EUR Milano 993 3/ in forte calo C Rio Tinto p. Londra /5 conferma gli obiettivi di produzione A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 il titolo sconta già le difficoltà attuali A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 985 4/5 accuserà i cali delle tariffe en. rinnovabili B Beni Stabili 0.54 EUR Milano 5 3/5 acquista il 31,8% di Sviluppo Ripamonti C Buzzi Unicem EUR Milano 973 3/5 staccherà dividendo di 0,05 euro per azione C Headwaters USD New York /5 forte salita del titolo C Impregilo 3.80 EUR Milano /5 Gavio conferisce un ulteriore 1,25% C Italcementi 4.48 EUR Milano /5 dimezza gli stabilimenti B Lafarge EUR Parigi 928 4/5 centrerà in anticipo obiettivo di economie C MDC Holdings USD New York 981 4/5 ritornato in utile nel 2012 B Prelios 0.07 EUR Milano 9 5/5 presentate liste per il Cda C Sacyr-Valleher EUR Madrid /5 prezzo del titolo superiore alle prospettive C Saint - Gobain EUR Parigi /5 si aspetta miglioramenti solo dal 2 semestre B Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 975 3/5 la crescita segna il passo C Agfa - Gevaert 1.34 EUR Bruxelles /5 ritorna in utile nel quarto trimestre 2012 A Ansaldo 7.81 EUR Milano 4 2/5 costruirà la prima a alta velocità in Marocco C Beghelli 0.35 EUR Milano 3 5/5 perdita di 20 milioni nel 2012 C BME EUR Madrid /5 volumi d attività in calo a febbraio e marzo A Bouygues EUR Parigi /5 punta a migliorare la redditività nel 2013 A CIR 0.85 EUR Milano 6 3/5 Sogefi: finanziamenti per 215 milioni B Compass Group p. Londra 909 2/5 aumenta del 10% il dividendo B D Amico 0.47 EUR Milano /5 preannuncia buon andamento del 1 trimestre B Deutsche Post EUR Francoforte 984 2/5 direzione ottimista per il 2013 A Exor (ex Ifil) EUR Milano 5 2/5 proporrà dividendo 2012 invariata C Finmeccanica 3.75 EUR Milano /5 conti 2012 in rosso per nuove svalutazioni B General Electr USD New York /5 buoni risultati nel 1 trimestre A IAG 3.27 EUR Madrid 918 4/5 nata da fusione tra Iberia e British Airways C Interpump 6.56 EUR Milano /5 vendite 2012: +11,8% B Mabuchi Motor JPY Tokio 8 2/5 ribassa obiettivi redditività per il 2012 A 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 26/04/2013 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 1 trim. penalizzato da oneri straordinari B Pirelli & C EUR Milano /5 in Formula 1 per altri anni B Prysmian EUR Milano /5 chiude in utile il 2012 C Republ. Airways USD Nasdaq /5 miglioramento della redditività nel 3 trim. B Siemens (5) EUR Francoforte /5 1 tr. 2012/13: ancora un trimestre deludente C Spirit Aerosys USD New York 3/5 confermati gli obiettivi per il 2013 A US Ecology USD Nasdaq 970 3/5 risultati annuali migliori del previsto A Vivendi (5) EUR Parigi /5 la ristrutturazione richiederà tempo B Waste Connect USD New York 997 3/5 1 trimestre conforme alle nostre attese B Xerox 8.38 USD New York /5 è entrata recentemente nella nostra selezione A Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra /5 l azione incorpora già possibili acquisizioni B L Espresso 0.77 EUR Milano /5-11% i ricavi nel primo trimestre B Lottomatica EUR Milano /5 gestione lotteria New Jersey per Gtech B Mediaset 1.88 EUR Milano /5 per la prima volta chiude in rosso B Mediaset España 5.85 EUR Madrid 970 3/5 -% gli utili nei primi 9 mesi dell anno C Mondadori 0.97 EUR Milano /5 dice no ai periodici Rcs B Pearson p. Londra /5 riduce le previsioni di risultato per 2012 B RCS MediaGroup 0.76 EUR Milano /5 accordo per rinegoziazione debito C Seat PG 0.01 EUR Milano /5 fa richiesta di concordato preventivo C TF EUR Parigi /5-24,4% l utile per azione nel 2012 C Time Warner USD New York /5 introdurrà in Borsa l attività edizioni B Walt Disney USD New York /5 beneficia della fiducia dei consumatori Usa B Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 3/5 non riesce a rilanciare le vendite B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 conferma gli obiettivi 2013 A Belgacom EUR Bruxelles 932 2/5 forte incertezza sul dividendo 2013 B BT Group p. Londra 824 3/5 la redditività continua a migliorare B Deutsche Telek. (5) 8.95 EUR Francoforte 998 3/5 fusione approvata dagli azionisti di MetroPCS C France Télécom (5) 8.14 EUR Parigi 961 3/5 conferma gli obiettievi per il 2013 A KPN 1.54 EUR Amsterdam /5 non aderite all aumento di capitale C Mobistar EUR Bruxelles /5 conferma le previsioni per l anno in corso C Portugal Telec EUR Lisbona /5 utili 2012 in calo del 32% A Telecom Italia 0.62 EUR Milano /5 contatti con 3 Italia B Telefónica (5) EUR Madrid /5 si aspetta un 2013 difficile B Telenet 41. EUR Bruxelles /5 restituirà agli azionisti 900 milioni di euro C Vodafone Group p. Londra /5 conferma obiettivi industriali per 2012/13 A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 il titolo è stato eccessivamente sanzionato A ARM Holdings p. Londra 903 3/5 rsiultati trimestrali sopra le nostre attese C ASML Holding EUR Amsterdam 929 3/5 risultati 1 trim. sopra le nostre attese C Capgemini EUR Parigi 976 3/5 risultati annuali in linea con nostre attese C Cisco Systems USD Nasdaq 948 3/5 sopra le attese risultati del 2 tr. 2012/13 B CSC 45. USD New York /5 rialza obiettivo su utile per azione 2012/13 A Facebook USD Nasdaq /5 le stock-option pesano sui risultati 2012 C IBM USD New York 978 2/5 delude il mancato rialzo degli obiettivi 2013 B Intel 23. USD Nasdaq /5 mantiene obiettivi malgrado calo vendite PC A IRIS EUR Bruxelles 996 3/5 probabile riapertura dell Opa di Canon C Melexis EUR Bruxelles /5 1 trim. solido e buone prospettive A Nokia (5) 2.50 EUR Helsinki /5 prospettive deludenti per il trim. in corso C Option 0.27 EUR Bruxelles 999 5/5 forte calo delle vendite nel 1 trimestre C Philips (5) EUR Amsterdam 967 3/5 deludenti i risultati del 1 trimestre C Sage Group 3.80 p. Londra 985 2/5 risultati annuali in linea con le attese A SAP (5) EUR Francoforte 806 3/5 mantiene gli obiettivi per il 2013 C Singulus Techn EUR Francoforte 937 4/5 risultati 2012 penalizzati dai deprezzamenti C Softimat 3.56 EUR Bruxelles 826 3/5 titolo poco negoziabile B STMicroelectr. (5) 6. EUR Parigi /5 prevede vendite in netta crescita nel 2 sem. B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultati e prospettive in linea con attese A Tiscali 0.04 EUR Milano 954 5/ in rosso. Punta a utile nel 2013 C Zetes EUR Bruxelles /5 riorganizza div. identificazione di beni B AF 9

10 Obbligazioni Austerità al tramonto La politica europea del rigore sembra avere i giorni contati, nel nome della crescita economica che oggi manca. Cercasi crescita disperatamente La severità europea nel risanare i conti pubblici è stata elogiata, di recente, dal Fondo monetario internazionale. Quello che manca, ora, in Europa, è la crescita: le economie del Vecchio continente continuano a stagnare. Perfino il presidente della Commissione europea, pur definendo indispensabile riassestare i conti degli Stati più disastrati, ha detto che la politica del rigore ha raggiunto i propri limiti. Il taglio dei tassi della zona euro, quindi, sembra sempre più vicino. Non importa neppure che due Paesi dell Unione, Francia e Spagna, abbiano sforato, quest anno, gli obiettivi deficit/prodotto interno lordo previsti per il 2012, rispettivamente il 4,8 % e il 10,6 %, invece del 4,5 % e del 6,3 %. Sembra che tutti gli Stati dell Unione, Germania compresa, abbiano capito che una politica economica troppo improntata al rigore rischia di affossare quel poco di crescita economica che ancora rimane in Europa e che le conseguenze negative riguardano tutti i Paesi dell Unione, anche i più virtuosi. I mercati rassicurati dalle elezioni italiane L Italia ha rieletto il Presidente della Repubblica e questo, insieme alla formazione del nuovo Governo, ha rassicurato i mercati. Lo spread BTp Bund è sceso a 270, e il rendimento del BTp decennale si è ridotto al 4 % annuo, il livello più basso dall ottobre A risentire meno del ribasso sono stati i rendimenti dei BTp più lunghi. Anche se un po meno interessanti di quando li abbiamo consigliati la prima volta, puntare sui titoli di Stato italiani con scadenza compresa tra 10 e 15 anni resta una scelta vincente. Contieni il tuo investimento in titoli di Stato italiani al 20 % del tuo portafoglio. Questa tregua per i titoli di Stato e i mercati italiani va letta come una prova di fiducia da parte degli operatori nei confronti dell Italia, la cui stabilità politica sembra rafforzata dall elezione del Presidente. Ma è una tregua: i problemi economici dell Italia restano. Rimangono aperte questioni importanti e molte sono le riforme che il nostro Paese deve fare. Risposte per i bond che trovi nella sezione obbligazioni del nostro sito sono quotati su altri mercati e non solo a Piazza ti consigliamo di mantenere in portafoglio i BTp con scadenza 2023 che hai già comprato. Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it rendimento BTp in calo 5,00% 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% al 19/04 al 23/04 0,00% BTp 15/11/2014 BTp 01/06/2018 BTp 01/03/2022 BTp 01/09/2028 L elezione del Presidente della Repubblica ha tranquillizzato, almeno per il momento, i mercati. Nel giro di pochi giorni sono scesi, in media, dello 0,2 % annuo lordo su tutte le scadenze (in grigio scuro i rendimenti lordi annui dei BTp alla chiusura di martedì 23 aprile e in grigio chiaro alla chiusura di venerdì 19 aprile). SPAGNA, ASTE RASSICURANTI Anche le ultime aste di bonos spagnoli hanno beneficiato del rasserenarsi del panorama politico italiano. Madrid ha collocato, nell ultima asta, titoli decennali al 4,51 % lordo annuo, il rendimento più basso dal 2010 a questa parte. Anche la Spagna, però, è lontana dal risolvere i problemi strutturali che ne affliggono l economia. La disoccupazione, innanzitutto, che ormai supera il 26 % e la recessione che continuerà anche nel 2013, con un calo dell economia che toccherà l 1,6 %. Stai lontano dai titoli di Stato spagnoli, il cui rendimento non compensa il rischio. Risposte per anche i BTp Italia staccano cedole semestrali, la cedola minima garantita è espressa su base l acquisto di BTp con scadenza tra 10 e 15 anni riguarda i nuovi investimenti. Mantieni tutti gli altri. giappone, modello per le banche centrali Il fiume di yen che, da qualche settimana, travolge i mercati, non accenna a fermarsi. Da più parti la strategia della Banca centrale del Giappone è indicata come il modello da seguire per far ripartire le economie. Lo yen si deprezza e non è il momento di comprare bond in questa valuta. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Deposito sicuro di Banca delle Marche Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb ContosuIBL di IBL Banca Conto forte di Mediocredito del Friuli Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto deposito web open di BccforWeb Conto corrente ContoinCreval di Creval Rendimax di Banca Ifis Dconto di Banca Sai Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto arancio di Ingdirect 3,6 % lordo (2,88 % netto) 3 % lordo (2,4 % netto) 2,5 % lordo (2 % netto) 2,5 % lordo (2 % netto) 3,25 % lordo (2,6 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 2 % lordo (1,6 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) 1,75 % lordo (1,4 % netto) 2,25 % lordo (1,8 % netto) 2,2 % lordo (1,76 % netto) 1,2 % lordo (0,96 % netto) Promozione per i primi 6 mesi, se sei un nuovo cliente e se investi almeno euro. Dal 7 mese offre l 1 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o 800/ La banca ha delle difficoltà, ma l offerta è la migliore: investici al massimo euro, vedi Altroconsumo Finanza n Non paghi il bollo. Per info: assistenza.altroconsumo@bccforweb.it o 800/ A fine luglio il 3 % potrebbe scendere, ma, nonostante le lungaggini di apertura e il calo del tasso, l attuale seconda posizione sembra confermata. Se vuoi certezza, scegli chi lo segue in classifica: IBL, Contoforte Non paghi il bollo. Per info: oppure 800/ Non ci sono spese di apertura. Se lo apri oggi il bollo di legge te lo paga la banca. Per informazioni: vedi o n verde: 800/ Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, il 2,2 % lordo invece dell 1,95 %. Paghi il bollo. Per info: o 800/ Tasso valido se sei un nuovo cliente o titolare di un conto corrente BccforWeb. Il bollo te lo paga la banca per tutto il Per informazioni: o n verde: 800/ Tasso valido per tutto il Poi la remunerazione sulla liquidità sarà pari al tasso Bce. Il bollo te lo paga la banca. Si può aprire e gestire solo online. Per informazioni: o 800/ Non ci sono spese di apertura. Non paghi il bollo per tutto il Per informazioni: o 800/ Per te nuovo cliente. Promozione fino al 30/06/2013 e fino a euro. Per cifre più alte e dal 1 luglio la liquidità ti viene remunerata con il tasso Bce. Per ora il bollo te lo paga la banca. Info: 800/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni, se hai già usufruito della promozione del deposito Dolomiti flex. Per informazioni: o 800/ Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 30/06/13. Per informazioni: o 848/ Conto fico di Banca Etruria 1 % lordo (0,8 % netto) Paghi il bollo per cifre superiori a euro. Per informazioni: La classifica è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo con commissioni L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro euro Deutsche Telekom Sufficiente XS /10/ /03 101,9 1, euro BTp Sufficiente IT /03/25 5 1/03 107,48 3, euro Republic of Ireland Sufficiente IE00B4TV0D44 13/03/25 5,4 13/03 113,6 3, euro GlaxoSmithKline Buona XS /06/ /06 116,7 1, euro BTp Sufficiente IT /03/26 4,5 1/03 103,36 3, euro Bei Eccellente XS /04/27 3,5 15/04 116,55 1, euro European Union Eccellente EU000A1HBXS7 4/11/27 2,5 4/11 104,66 1, usd General electric cap. corp. Buona US36962G4R28 16/09/20 4,375 16/09 113,24 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ / , usd Republic of Italy Sufficiente US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 118,13 3,86 9 pln Republic of Poland Discreta PL /10/17 5,25 25/10 110,25 1, pln World Bank Eccellente XS /01/19 3,25 31/01 104,27 1, pln Republic of Poland Discreta PL /10/21 5,75 25/10 118,58 2, pln Bei Eccellente XS /10/22 4,25 25/10 109,87 2, Valuta: usd: dollaro statunitense; pln: zloty polacco. Prezzi del lunedì mattina alle ore 9, cambi relativi alla chiusura di venerdì AF 11

12 Detto tra noi NUOVI PRODOTTI Mediobanca con poco Carattere Non farti incantare dalla cedola golosa: è un bond subordinato. Preferisci altri prodotti. La nuova obbligazione di Mediobanca ha un nome suggestivo, Carattere, una durata decennale, scade il 18/04/2023, e una cedola fissa interessante, il 5,75 % lordo annuo. Il bond (Isin IT ) si può comprare direttamente a Piazza Affari, a partire da euro. Acquistata a 103,49 renderà, al netto di commissioni dello 0,5 % e delle tasse, il 4,24 % annuo, lo 0,82 % in meno di quanto ti darà un BTp di pari durata. Non ci sembra un occasione imperdibile, tenendo conto del rischio connesso. Il titolo non solo è emesso da una banca, emittente di cui ti sconsigliamo di comprare le obbligazioni, ma è anche un bond subordinato lower tier 2. Significa che se, per ipotesi, la banca fallisse, non saresti in prima fila tra i creditori per il rimborso. Non vale la pena, secondo noi, di correre questo rischio. Preferisci un altro bond, scegli tra quelli a pagina 11 di questa rivista. analisi Azioni ADP ai massimi storici Ho letto la vostra analisi sulle azioni che salgono sempre. Perché non avete messo nella lista ADP? È una società ottima che negli ultimi anni non ha fatto altro che salire! ADP non sale sempre La risposta è molto semplice: ADP non sale sempre. Guarda il grafico ADP tra accelerate e frenate: dopo la ADP Alti e bassi negli anni 2000 corsa degli anni 90, ADP (66,59 Usd; codice Isin US ) ha visto il suo valore dimezzarsi tra la fine del 2000 e l inizio del Negli anni seguenti l azione ha un po recuperato, ma ha poi conosciuto un nuovo calo tra il 2007 e il ADP tra accelerate e frenate Negli anni 2000 ADP (in dollari) ha tutto sommato vivacchiato in Borsa, alternando cali a riprese. Per questo non può considerarsi un titolo che storicamente sale sempre. in tua difesa Trappola di ghiaccio Sono passati più di quattro anni dal fallimento delle principali banche islandesi. Purtroppo di rimborsi ancora non se ne parla. Glitnir, Kaupthing e Landsbanki sono i nomi delle tre banche islandesi fallite nell autunno del 2008 da sole rappresentavano praticamente tutto il sistema finanziario del Paese. Se ne è parlato e se ne parla ancora poco, ma tanti sono stati i risparmiatori italiani che avevano acquistato le loro obbligazioni. Anche l Abi, la Bond islandesi C è ancora da aspettare confindustria delle banche, all inizio li ha lasciati in balia del destino. Noi, però, l abbiamo pungolata e siamo riusciti a ottenere che fossero le banche italiane a svolgere tutte le pratiche necessarie per iscrivere i risparmiatori coinvolti nel crack nel registro dei creditori delle banche fallite. Quel passaggio, eravamo alla fine del 2009, era fondamentale per sperare di recuperare parte del denaro. Da allora che cosa è successo? Bond: Tutto ancora congelato Soldi non se ne sono visti ancora: il processo di liquidazione, infatti, va ancora avanti e purtroppo non si sa quando terminerà. La Kaupthing, per esempio, aveva ipotizzato di poter effettuare una proposta di rimborso agli obbligazionisti per fine 2012, ma ha dovuto rinunciare. Morale: per avere qualcosa indietro del tuo investimento devi ancora aspettare. Quanto si recupera? Difficile dirlo, visto che il processo di liquidazione è ancora in corso. 12 AF