NIKKEI Possibile rottura al rialzo?
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- Francesca Venturini
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1 NIKKEI Possibile rottura al rialzo? La tesi di investimento sottostante un investimento diretto sull azionario giapponese o magari un aumento di peso soprattutto a scapito dell azionario statunitense, si basa su alcune considerazioni di carattere economico, tecnico ed opportunistico. Aspetto economico: se ipotizziamo un contesto di investimento stabile, quindi un contesto MACRO ancora almeno moderatamente favorevole, stiamo ragionando sull unico indice azionario ancora pienamente supportato dalla banca centrale. Se la FED infatti è oramai in pieno tightening e la BCE sta aprendosi la strada per una riduzione degli acquisti di obbligazioni, la BOJ al contrario non ha alcuna intensione di cambiare la sua azione ed è l unica a comprare direttamente ETF azionari. Il GDP in Giappone nel primo trimestre del 2017 è salito sopra il 2% e sebbene nei prossimi trimestri la crescita dovrebbe decrescere, il dato finale potrebbe essere sensibilmente più elevato rispetto all 1% del Analogamente sul fronte dei salari, a differenza dell Eurozona dove in alcune aree il tasso di disoccupazione è ancora molto elevato, il Giappone è caratterizzato come gli Stati Uniti da disoccupazione ai minimi e pressioni latenti sul fronte dei salari che alla fine potrebbero giustificare un reflation trade sull azionario, ancora più pronunciato se in un contesto monetario molto favorevole. Un discorso a parte merita la valuta. Lo yen da molti anni è un trade de correlato dagli asset RISK ON. Un gestore che ipotizza che questi asset possano deprezzarsi, compra quindi yen come hedging di breve termine.abbiamo anche visto la elevata decorrelazione esistente tra un indice azionario e la sua valuta. Maggiore il suo deprezzamento, maggiore l apprezzamento dell indice per via dei vantaggi per l export provenienti da una valuta più debole (basti pensare solo alla rivalutazione in conto economico del fatturato fatto nei paesi la cui valuta si è rafforzata ). Se ipotizziamo che la BOJ possa essere l ultima a modificare la politica monetaria, allora possiamo anche ipotizzare che lo yen possa perdere la sua tradizionale funzione difensiva e quindi indebolirsi contro le principali valute. Molte case di investimento ipotizzano USD/JPY a fine 2017 intorno a 120 e anche il 2018 su livelli simili. Se così fosse, potremmo trovarci di fronte ad eventuali fasi di ribasso per gli indici azionari in cui lo yen fatica a rinforzarsi, permettendo così agli indici giapponesi di performare meglio degli altri in termini relativi.
2 Fonte Eikon: Grafico settimanale del JPY a 5 anni Aspetto tecnico: la analisi tecnica in questo momento sembra estremamente favorevole al Nikkei, in quanto siamo di fronte ad una possibile combinazione tra una trendline orizzontale a 20 anni e la trendline verticale discendente tracciata dagli all time highs del 1991.
3 Fonte Eikon: Grafico giornaliero del Nikkei a 1 anno In questo grafico di breve termine, possiamo notare che tra il novembre 2016 e il maggio 2017 il Nikkei ha consolidato tra e La rottura del livello superiore avvenuta in maggio, identifica un target a Tale livello sarebbe in prossimità della resistenza toccata nell estata del 2015, a sua volta livello visto per l ultima volta nel 2000.
4 Fonte Eikon: Grafico mensile del Nikkei a 50 anni Come possiamo vedere nel grafico lungo il livello di è molto importante perché se eventualmente rotto, si porterebbe dietro un range di 10 anni e un target prudenziale di se calcolato da e molto più elevato se calcolato dai minimi tra 7000 e A questa trendline orizzontale dobbiamo aggiungere la verticale discendente tracciata dai massimi e passante per il del La eventuale contemporanea rottura delle due trendline in un contesto come quello attuale caratterizzato da indici azionari con multipli sensibilmente superiori alle medie storiche, potrebbe accendere la fantasia di analisti e investitori alla ricerca di attivi non ancora eccessivamente inflazionati come invece sono gli asset azionari giapponesi. Conclusioni: diverse potrebbero essere quindi le ragioni per ipotizzare di aumentare il peso relativo del Giappone sul proprio portafoglio azionario a scapito di altri indici azionari. Innanzitutto l analisi tecnica, grazie ad una combinazione di trendlines pluriennali che ha avuto pochi precedenti in passato sul grafico del Nikkei. A questo uniamo una banca centrale molto accomodante, in prospettiva la più accomodante, che potrebbe indebolire la valuta innescando una serie di considerazioni favorevoli per l indice azionario.infine si può fare leva sulla ricerca di valore degli investitori in un contesto estremamente liquido ma dove è difficile trovare asset non sopravvalutati. I diversi multipli del Nikkei sono sensibilmente più bassi di quelli degli indici statunitensi (sia sul 2016 che in prospettiva sugli anni successivi) e un eventuale movimento valutario favorevole, non farebbe che esaltare tali differenze.
5 DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Piazza della Repubblica, 32 iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate.
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