October 18, Spread Iniziali. Morgan Stanley. TV 3mE+50
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- Linda Natali
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1 Discount Margin Tassi Variabili SR EUR Morgan Stanley I-Spread Tassi Fissi Eur Morgan Stanley October 18, 2017 MORGAN STANLE Segnaliamo che Morgan Stanley (MS), sta emettendo due Morgan Stanley 09/11/ /10/2026 nuovi Senior Unsecured in Euro con scadenza 09/11/2021 & 23/10/2026. La size sarà a benchmark per entrambi ovvero sufficientemente corposi per garantire gli scambi sul secondario. L emissione 2021 sarà a tasso variabile con stacco trimestrale e uscirà, secondo gli spread iniziali, con un margine aggiuntivo rispetto all Euribor 3 Mesi di 50bps; L emissione 2026 sarà un Fixed to Floater e uscirà secondo gli spread iniziali con un margine aggiuntivo rispetto la curva Swap di 85 bps, il Bond avrà un call Tasso Gerarchia Spread Iniziali Taglio/Incr. Minimo Rating (Mdy s/s&p/fitch) Eleggibile ECB Limite Consigliato Variabile 3mE+50 A3/BBB+/A 3mE+33 Fix to Floater MS+85 NR/NR/ NR MS+70bps esercitabile a un anno dalla scadenza, qualora non venga esercitata il titolo offrirà un tasso variabile pari all eurobor 3 mesi + lo spread iniziale di emissione, tuttavia vista la durata di lungo termine a cedola fissa è bene considerarlo come un tasso fisso. Taglio minimo 100k e incremento minimo 1k per entrambi. L Emittente vanta un rating A3 stabile da Moody s, BBB+ stabile da S&P e A stabile da Fitch. I titoli in termini di RWA peseranno il 50% e saranno eleggibili BCE. Il Gigante dell Investment banking attualmente capitalizza 90bln, vanta un Tier-1 al 19.8% e un Risk-Based Capital ratio al 21.90%. Il seguente grafico mostra da un lato la comparazione della nuova emissione a tasso variabile dall altro la comparazione del nuovo tasso fisso rispetto alla curva dell emittente in Euro. Morgan Stanley Fixed MS TV 3mE / / / / / / / / / / / /2031 Maturity MS Floater MS Fixed
2 Tassi variabili in Euro MS FLOATING /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% N Banks MS FLOATING /11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /12/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING - 09/11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /01/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks Tassi Fissi In Euro MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /12/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /01/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED - 23/10/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /10/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /04/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks Le due nuove emissioni sembrano vantaggiose se confrontate con il resto della curva dell emittente pertanto consigliamo di piazzare un ordine in asta a chi avesse la facoltá e il bisogno di arricchire la porzione Finacial IG del proprio portafoglio. Limite Consigliato : 3mE+33Bps(2021) & MS+70(2026).
3 ESSELUNGA Segnaliamo che Esselunga SpA (ESSLNG), sta emettendo due nuovi Senior Unsecured in Euro con scadenza Morgan Stanley 23/10/ /10/ /10/2023 & 25/10/2027. La size sarà di 500mln per entrambi. Le emissioni saranno a tasso fisso con stacco annuale e usciranno, secondo gli spread iniziali, con un margine aggiuntivo rispetto la curva Swap di 90bps(2023) & 135bps(2027). Taglio minimo 100k e incremento minimo 1k per entrambi. L Emittente vanta un rating Baa2 negativo da Moody s e BBB- stabile da S&P. I titoli in termini di RWA peseranno il 100% e saranno eleggibili BCE. La famosa catena di supermercati Tasso Gerarchia Spread Iniziali Taglio/Incr. Minimo Rating (Mdy s/s&p/fitch) Eleggibile ECB Limite Consigliato Fisso MS+90 Baa2/BBB- MS+78 Fisso MS+135 Baa2/BBB- MS+116bps non è attualmente quotata in Borsa tuttavia, secondo i Bilanci del 2015 notiamo un Debito netto di 465Mln con Cash per 280Mln. I Ricavi si attestano a 7.2 Mld con un EBITDA a 631Mln ponendo il margine al 9% circa. 1 Esselunga vs Comp / / / / / /2028 Maturity
4 DIASM FIXED /04/ DIST INTER DE ALIMENTACI BBB- Baa % Food-Retail CKHH FIXED /04/ CK HUTCHISON FINANCE 16 A- A3 A % N Diversified Operations ESSLNG FIXED - 23/10/ ESSELUNGA SPA BBB- Baa % N Food-Retail CAFP FIXED /04/ CARREFOUR SA BBB+ NR BBB+u 100.0% N Food-Retail ADNA FIXED /09/ KONINKIJKE AHOLD DLHAIZE BBB Baa % Food-Retail CKHH FIXED /10/ CK HUTCHISON FIN 16 II A- A3 A % N Retail-Drug Store CAFP FIXED /06/ CARREFOUR SA BBB+ NR BBB+u 100.0% N Food-Retail ATDBCN FIXED /05/ ALIMENTATION COUCHE-TARD BBB Baa % N Retail-Convenience Store WBA FIXED /11/ WALGREENS BOOTS ALLIANCE BBB Baa2 BBB 100.0% N Retail-Drug Store ESSLNG FIXED - 23/10/ ESSELUNGA SPA BBB- Baa % N Food-Retail CKHH FIXED /04/ CK HUTCHISON FINANCE 16 A- A3 A % N Diversified Operations Esselunga énuova al mercato dei capitali pertanto offre un rendimento vantaggioso se confrontato ai rendimenti dei concorrenti. L affacciarsi a questa nuova realtá puo essere un opportunitá per gli investitori per godere dello sconto offerto dalla poca visibilitá. Consgiliamo un limite MS+78(2023) e MS+116(2027).
5 DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Piazza della Repubblica 32, iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate.
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