Report Agricoltura febbraio 2017 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 5 Numero 2 Report Agricoltura febbraio 2017 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Report di informazione mensile per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura. Aggiornato al 13 febbraio 2017 In questo numero Editoriale Pag. 2 Commenti sugli ultimi dati Usda Pag. 2 Influenza aviaria in Italia, arriva dall est Pag. 3 La produzione nell emisfero sud Pag : terzo anno consecutivo di caldo record Pag. 5 Osservatorio La Nina Pag. 6 Mais: analisi di dettaglio Pag. 7 Grano: analisi di dettaglio Pag. 12 Spread grano e mais di Chicago Pag. 17 Soia: analisi di dettaglio Pag. 18 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 23 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 24 Strategie di copertura Pag. 24 Appendice Pag. 25

2 Editoriale Il Report Agricoltura nel corso di questi cinque anni di pubblicazione si è sempre più ampliato diventando uno strumento pratico di consultazione, molto approfondito nelle stime e previsioni dei prezzi. Nelle oltre venti pagine che escono mensilmente, si trovano numerosi dati relativi alla produzione americana, dato che questa guida le quotazioni mondiali, ma anche dettagliate analisi sulle quotazioni europee. Dati fondamentali vengono raffrontati con quelli dei mercati, fornendo stime chiare che riportano quello che avevamo previsto, l evoluzione durante il mese e le previsioni per i prossimi trenta giorni. Un Report Agricoltura in continuo ampliamento: lo scorso mese abbiamo inserito l analisi di stagionalità, che consente di confrontare l evoluzione dei prezzi durante le varie stagioni per coglierne le similitudini e ipotizzare l evoluzione dei prezzi; da questo numero aggiungiamo un nuovo strumento: il confronto fra scorte/consumi mondiali e degli Stati Uniti con il prezzo medio della stagione, in modo da verificare se il prodotto agricolo è correttamente prezzato o se vi siano spazi per aumenti o diminuzioni delle quotazioni. Dai prossimi numeri, con il procedere della stagione, torneranno inoltre le analisi sul progresso del raccolto, in modo da cogliere prontamente eventuali diminuzioni delle rese che potrebbero influire sui prezzi. Il Report Agricoltura resta quindi uno strumento di consultazione essenziale per le aziende della filiera agroalimentare per adeguare i propri piani di acquisto o vendita e per attuare corrette strategie di copertura. La Mazziero Research è disponibile per svolgere corsi personalizzati per trarre il massimo profitto da questo documento. Commenti sugli ultimi dati Usda Gli ultimi dati Usda su domanda e offerta mondiale (Wasde) hanno mostrato scorte mondiali in calo per mais, grano e soia nella stagione corrente. Non sempre queste scorte in calo corrispondono a una riduzione di produzione: è il caso del mais che vede un progresso dello 0,2% che si accompagna, tuttavia, a un aumento dello 0,6% dei consumi e a un calo dell 1,5% delle scorte. 2

3 Cala invece la produzione di grano (-0,6%) e con un lievissimo aumento dei consumi (+0,1%) si determina una riduzione delle scorte dell 1,8%. Anche per la soia la riduzione di produzione (-0,4%) si accompagna con un frazionale aumento dei consumi (+0,1%) contribuendo a un corposo calo delle scorte del 2,4%. La stagione sta quindi cercando il più possibile di raggiungere un equilibrio, sebbene mais, grano e soia evidenzino dei leggeri surplus di produzione; per maggiori dettagli consigliamo di vedere le pagine interne con i grafici per ciascun prodotto. Influenza aviaria in Italia, arriva dall est Torna lo spauracchio influenza aviaria nei nostri allevamenti avicoli dopo che sono stati segnalati focolai di epidemia a Grado e poi più a sud in Veneto e nell Emilia. La malattia generata da una variante del virus H5N8 si sta espandendo a macchia d olio dalla Russia (si veda anche la Finestra sull Ucraina, a pagina 23), attraverso l Europa centrale e ha raggiunto il nostro paese entrando dal Friuli Venezia Giulia, dove è stata ritrovata morta un anatra selvatica a Grado. È un epidemia che difficilmente è contenibile visto che si propaga attraverso volatili selvatici che fungono da veicolo d infezione. Diversi gli allevamenti veneti colpiti: a Giare di Mira (VE) su una popolazione di tacchini, è stata riscontrata una mortalità del 10%. A Piove di Sacco (PD) è stato posto sotto sequestro un allevamento di tacchini; mentre in provincia di Rovigo, a Porto Viro sono stati riscontrati sintomi in un allevamento di galline ovaiole, mentre a Porto Tolle, a seguito di un collegamento epidemiologico con il precedente insediamento, si è proceduto all abbattimento di galline ovaiole. 3

4 La produzione nell emisfero sud Argentina Molto buona la produzione di grano nella stagione 2016/17 pari a 15,0 milioni di tonnellate, con esportazioni pari a 8,6 milioni di tonnellate. In termini qualitativi il frumento si può definire buono e molto migliore alle due passate stagioni di raccolto. La produzione di mais conferma le stime di 36,5 milioni di tonnellate; tuttavia, a causa delle forti tempeste di pioggia che si sono verificati tra metà dicembre e metà gennaio, l'area di raccolta è ridotta di ettari. Il mais coltivato nelle zone non direttamente interessate dalle inondazioni si presentava in ottime condizioni. Brasile Forte aumento della produzione di grano nella stagione 2016/17 stimata in 6,7 milioni di tonnellate (+17%) grazie alle condizioni meteorologiche favorevoli; tale aumento ha costretto anche il governo ad intervenire a sostegno dei prezzi. La produzione di mais nella stagione 2016/17 è stimata in 84 milioni di tonnellate, con un aumento del 20% rispetto all'anno precedente, anche in questo caso le condizioni meteorologiche hanno favorito la coltivazione. L area del raccolto dovrebbe essere quasi la stessa della stagione precedente (16,1 milioni di ettari) ma con una resa molto migliore. Australia La produzione australiana di grano nella stagione 2016/17 si prevede che possa raggiungere un record di 33 milioni di tonnellate, in linea con le previsioni ufficiali. La resa media di grano è aumentata da 2 a 2,5 tonnellate medie per ettaro, determinando un incremento della produzione complessiva, grazie a un clima primaverile favorevole in tutti le principali zone di coltivazione con condizioni quasi ideali per la maturazione del grano. In molte zone del continente l aumento della produzione sfiora il 40%. 4

5 2016: terzo anno consecutivo di caldo record Il 2016 è stato un altro anno di caldo record, con temperature medie in aumento per il terzo anno consecutivo; lo dice la NASA che, insieme al NOAA, ha svolto un analisi delle temperature mondiali. Rispetto al 1970 la temperatura si è innalzata di circa 2 gradi, ma quello che preoccupa è che le zone a maggior aumento della temperatura sono quelle artiche con anomalie che raggiungono anche i 4 gradi centigradi di aumento. Siamo di fronte a fenomeni di tropicalizzazione diffusa che produce nel contempo variazioni climatiche permanenti e fenomeni meteorologici particolarmente intensi. Abbiamo potuto, infatti, constatare in questi anni che a siccità acute e di lunga durata si alternano forti precipitazioni (cosiddette bombe d acqua) e trombe d aria anche alle nostre latitudini. Ulteriore aspetto riguarda il frequente alternarsi di periodi El Nino e La Nina nelle zone del Pacifico, che determinano variazioni climatiche in diverse parti del globo. Ma l aumento delle temperature non riguarda soltanto le zone oceaniche, riguarda tutto il mondo agricolo che dovrà reagire con un mutamento delle colture e con adeguate strategie sull utilizzo dell acqua. 5

6 Osservatorio La Nina / El Nino No news good news I valori del Southern Oscillation Index (SOI) sono perfettamente neutrali; l Australian Bureau of Meteorology pur mantenendo una previsione neutra indica una possibile formazione de La Nina per l inverno/primavera dell emisfero australe (per noi estate/autunno). Conseguenze de La Nina: Piovosità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; siccità in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, mais, cacao (diminuzione prezzo), caffè, cacao, zucchero e cotone (aumento prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 6

7 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Gen) 2016/17(Feb) % Feb-Gen % Produzione 973,90 991,92 972, , ,21 0,2% 7,0% Consumo 950,30 974,31 970, , ,03 0,6% 6,4% Scorte finali 158,00 188,46 208,91 220,98 217,56-1,5% 4,1% Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 21,5% 21,1% -2,1% -2,1% Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,6 2,5-2,1% -2,1% La produzione mondiale aumenta, ma i consumi crescono maggiormente; le scorte quindi scendono del 1,5% al 21,1% rispetto ai consumi, pari a 2,5 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,10 e 3,70 dollari per bushel (aumento) Forchetta tra 3,20 e 3,60 dollari per bushel (ristretta forchetta) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Aumenti di produzione in Russia Ucraina e repubbliche ex FSU, lieve calo dell Unione Europea. 7

8 Mais Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il mais di Chicago segnala un progresso nella stagione di circa il 15%, poco meno del 10% quello a Parigi. Per entrambi l andamento più simile sembra essere quello della stagione 2014/15 sebbene potrebbe presto avvicinarsi alla stagione 2015/16 per quel che riguarda il mais di Chicago. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il mais la stagione inizia l 1 settembre. Mais Parigi Stagionalità 8

9 Mais Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. A livello mondiale non vi sono forti scostamenti nel rapporto fra scorte e consumi fra la stagione in corso e quella passata; più sbilanciato invece negli Stati Uniti dove il rapporto è più alto di circa un 25%. Secondo questo metodo di analisi, quindi, appare abbastanza giustificato un prezzo lievemente inferiore (siamo a circa il 5%) della stagione in corso rispetto alla precedente. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 9

10 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Cosa è successo Cosa prevediamo L oscillazione tra 3,40 e 3,70 si va via via restringendo ma potrebbe durare ancora 5-10 sedute, la formazione di minimi crescenti potrebbe segnalare un aumento delle quotazioni. Cruciale il superamento di 3,80 per averne conferma. Fine oscillazione e inizio di un trend rialzista. Le quotazioni si muovono in tendenza rialzista con minimi crescenti; i primi veri ostacoli sono a 3,80-3,85, se superati si potrà pensare al raggiungimento di 4 dollari, prematuri obiettivi più ambiziosi. Curva forward del mais quotato a Chicago La curva forward diminuisce la pendenza, ma non si intravvede ancora una reale convinzione rialzista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 10

11 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Cosa è successo Salita a 173. Cosa prevediamo Lo scenario resta improntato a una continuazione dell oscillazione tra 160 e 170; solo il superamento deciso di potrebbe mutare il quadro e dare avvio a un rialzo; debolezza invece sotto 160. Le quotazioni hanno una forza notevole, ma ora hanno bisogno di un breve ripiegamento verso Cruciale osservare quanto durerà la pausa e se vi è la forza per superare 175 per portarsi a Curva forward del mais quotato a Parigi Salvo il breve contango sulle prime due scadenze la curva forward è ormai piatta, ciò significa che potremmo essere di fronte ad ulteriori rialzi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Gen) 2016/17(Feb) % Feb-Gen % Produzione 712,52 726,45 733,14 752,69 748,24-0,6% 2,1% Consumo 702,44 715,82 708,69 739,89 740,40 0,1% 4,5% Scorte finali 186,68 197,21 239,26 253,29 248,61-1,8% 3,9% Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 34,2% 33,6% -1,9% -0,5% Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,1 4,0-1,9% -0,5% Cala la produzione mondiale e aumentano frazionalmente i consumi, scendono quindi dell 1,9% le scorte, al 33,6% rispetto al consumo e pari a 4,0 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,70 e 3,90 dollari per bushel (aumento) Mese corrente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (aumento) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Cali di produzione in India, Russia e repubbliche ex FSU lieve aumento dell Unione Europea. 12

13 Grano Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il grano di Chicago sembra formare un percorso dei prezzi differente alle precedenti stagioni, oscillando su livelli inferiori al prezzo di inizio stagione. Abbastanza piatto, invece, il progresso del grano di Parigi, che però sta mettendo a punto un 5% dal prezzo di inizio stagione; la similitudine con la stagione 2015/16 è stata abbandonata per avvicinarsi a quella della stagione 2014/15. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il grano la stagione inizia l 1 giugno. Grano Parigi Stagionalità 13

14 Grano Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Il rapporto fra scorte e consumi è abbastanza simile alla stagione precedente sia a livello mondiale sia a livello di soli Stati Uniti, mentre il prezzo medio nella stagione in corso è inferiore di circa il 14% rispetto alla stagione precedente; ne consegue che vi sono spazi per un apprezzamento delle quotazioni sino a 4,80 dollari per bushel. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 14

15 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto Possibile continuazione dell oscillazione tra 3,90 e 4,30, ma lo scenario potrebbe cambiare e spingere le quotazioni verso 4,50, dopo un breve ritorno a 4,10-4,00 per scaricare il forte ipercomprato. Cosa è successo Ritorno a 4,15 e salita a 4,50. Cosa prevediamo Sta completandosi una formazione a minimi arrotondati, che si contraddistingue con l esaurimento delle spinte ribassiste e nascita di un rialzo. Possibile ripiegamento a 4,20 per poi nuova spinta verso 4,60. Curva forward del grano quotato a Chicago La curva forward, seppur meno inclinata è ancora ribassista. Potrà cambiare solo a fronte di una spinta decisa verso 4,80-5,00 dollari. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 15

16 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Il grafico mantiene un impostazione rialzista e siamo ormai giunti alla prova della verità: la prossima settimana potremo vedere se le quotazioni hanno la forza per iniziare un rialzo verso 180. Mantenere le coperture. Cosa è successo Discesa a 165 e recupero a 173. Cosa prevediamo Il trend a medio termine di massimi e minimi crescenti è già in atto da diversi mesi, ora siamo di fronte alla prova della verità: solo il superamento di 175 potrà proiettare i prezzi verso 210 e forse 250; lo vedremo prestissimo. Curva forward del grano quotato a Parigi La curva forward resta in contango ma le prime scadenze iniziano a mostrare alcuni segni di intonazione rialzista; da seguire da vicino. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 16

17 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Mese precedente Nessuna novità, lo spread fra grano e mais rimane depresso con valori di 67,5 (poco al di sopra del mese scorso); in questa condizione permane la debolezza del grano contro il mais (ci si riferisce ai contratti di Chicago). Per il momento non resta che attendere nuovi sviluppi. Analisi Mese corrente Solo pochi giorni fa lo spread fra grano e mais (linea rossa) era ancora a 59, un valore assolutamente anomalo, ma ora il grano (linea verde) inizia ad accelerare e recupera alcune posizioni rispetto al mais (linea gialla) portando lo spread a 75. Ancora troppo presto per fornire stime inequivocabili in questo momento, ma lo scenario sembrerebbe in procinto di cambiare; le conferme, nel caso, giungeranno in uno-due mesi. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 17

18 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Gen) 2016/17(Feb) % Feb-Gen % Produzione 284,05 315,46 320,15 337,85 336,62-0,4% 5,1% Consumo 269,00 288,92 316,35 330,34 330,75 0,1% 4,6% Scorte finali 69,42 89,55 79,02 82,32 80,38-2,4% 1,7% Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 24,9% 24,3% -2,5% -2,7% Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 3,0 2,9-2,5% -2,7% Produzione mondiale in lieve calo e consumo in frazionale aumento abbassano le scorte del 2,4 che ora sono al 24,3% rispetto al consumo pari a 2,9 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Soia: forchetta tra 9,00 e 10,00 dollari per bushel (ristr. forchetta) Farina: forchetta tra 305 e 345 dollari per short tonnellata (invar.) Soia: forchetta tra 9,10 e 9,90 dollari per bushel (ristr. forchetta) Farina: forchetta tra 310 e 340 dollari per short tonnellata (ristr.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Cala di 1,5 milioni di tonnellate la produzione argentina. 18

19 Soia Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento: Soia e farina di soia seguono un andamento che si discosta abbastanza dalle precedenti stagioni, tuttavia la soia sembra improntata a uno sviluppo simile alla stagione scorsa che segnò un progresso del 30%, mentre la farina di soia sembrerebbe guardare più alla stagione 2013/14, ma con quotazioni già ora superiori del 10%, che proietterebbero il progresso tra il 20 e il 30%. Appare comunque ancora troppo presto per formulare delle ipotesi con un buon grado di affidabilità. Obiettivi: il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per la soia la stagione inizia all 1 settembre. Farina di soia Chicago Stagionalità 19

20 Soia Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Le scorte mondiali rispetto ai consumi della stagione in corso sono lievemente più basse della stagione scorsa; situazione inversa negli Stati Uniti dove le scorte rispetto ai consumi sono il doppio dell anno scorso. Appare quindi abbastanza ingiustificato un prezzo medio superiore a quello della scorsa stagione, ne consegue pertanto che occorre prestare una certa cautela perché le condizioni delle quotazioni potrebbero capovolgersi inaspettatamente. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 20

21 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Resta valido il commento precedente: l intonazione è positiva, possibili oscillazioni tra 10,20 e 10,50 con probabili allunghi verso 10,80 e oltre; restano possibili momentanei arretramenti sino a 10,00-9,80. Cosa è successo Salita a 10,80, discesa a 10,20 e recupero a 10,60. Cosa prevediamo I prezzi si muovono in un canale crescente e, anche se i dati macro mostrano ancora una certa dose di incertezza, il grafico ha una chiara intonazione rialzista. Cruciale il superamento di 10,80 per obiettivi verso 11,00-11,20, possibili brevi ripiegamenti. Curva forward della soia quotata a Chicago La curva forward, salvo le prime scadenze, è in piena backwardation; l intonazione si conferma rialzista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 21

22 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Il superamento di 330 è il segnale che aspettavamo per decretare il rialzo, ora sono possibili allunghi verso 350 e poi verso 375. Poco probabili, ma non impossibili, temporanei ripiegamenti verso 325. Cosa è successo Salita a 350, discesa a 330 e recupero a 340. Cosa prevediamo Il livello di 330 ha confermato la sua azione di supporto, mentre 350 funge da resistenza; solo il suo superamento deciso potrà spingere le quotazioni verso ; negativa invece una ricaduta sotto 330 che aprirebbe la strada verso 310. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago La curva forward è in backwardation a parte le prime scadenze, ma qui l incertezza è maggiore rispetto alla soia. Il quadro non convince pienamente: cautela. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 22

23 Finestra sull Ucraina Notizie Il generale inverno minaccia il grano Gli ultimi 20 giorni sono stati caratterizzati da timori di danni alla coltivazione del grano. Infatti le temperature sono state ben al di sotto del normale in tutta l'ucraina orientale e la Russia sud-occidentale. Sebbene la coltre di neve si possa considerare sufficiente a prevenire il winterkill (effetto del gelo sulla coltivazione insufficientemente coperta dalla neve) questa appariva più sottile del normale nelle zone a sud dell'ucraina e in alcune aree del Caucaso del Nord. Comunque presto dovremmo essere fuori da questo pericolo e solo allora si potrà verificare se vi sono stati dei danni. Emergenza aviaria in Russia e paesi limitrofi Come avevamo già annunciato nello scorso numero del Report Agricoltura, l emergenza aviaria sta assumendo dimensioni pesanti principalmente in Russia, con ricadute anche sui paesi limitrofi, e quindi in Ucraina. L influenza aviaria ha iniziato a diffondersi verso la fine del 2016, con una serie di gruppi patogeni appartenenti al ceppo H5, ma sembrerebbe che l origine risalga addirittura al 2014 negli Stati Uniti, quando la Russia instaurò un blocco delle importazioni di carni avicole. Le zone più colpite sono quelle di Astrakhan, Krasnodar, Rostov e Voronezh, ma già il virus si sta diffondendo in Cecenia. Bielorussia e Kazakistan hanno istituito restrizioni alle importazioni dalla Russia. La Russia ha anch essa imposto numerose restrizioni sulle importazioni da diversi paesi europei fra cui l Ucraina. Le restrizioni dall Ucraina riguardano le importazioni di volatili vivi, uova da cova, carne di pollame e tutti i tipi di prodotti avicoli non trattati termicamente (al di sotto dei 70 gradi centigradi), mangimi e additivi per mangimi per gli uccelli (ad eccezione degli additivi per mangimi di origine vegetale, prodotti da sintesi chimica e microbiologica), oltre a prodotti e impianti utilizzati per la manutenzione delle attrezzature, di macellazione e di taglio di carni avicole da tutto il territorio dell'ucraina. Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 26,81 UAH 1 EUR = 28,58 UAH 23

24 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 10 febbraio. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 7 febbraio. Tasso di conversione /$: 1,0642 fine contrattazioni di venerdì 10 febbraio. Commenti e Note Il confronto dei prezzi è fatto convertendo tutti i prezzi in euro su tonnellata. A Parigi e a Milano non vi sono pressoché differenze nelle quotazioni di mais e grano, ciò evidenzia una maggiore carenza di mais (ovviamente le quotazioni fra Parigi e Milano sono diverse anche in funzione al differente grado di umidità). Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Commento: Negli scorsi Report ci siamo già posizionati per tempo su un adeguata percentuale di copertura; ne consegue che non vi sono variazioni da apportare anche se i prezzi sono aumentati. Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: dal 85 al 90% Mais: invariato Grano: invariato Grano: invariato Soia: invariata Soia: invariata Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 24

25 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vengono allungate le scadenze idonee a copertura per: Soia Chicago: future e opzioni. Farina di soia: future e opzioni. Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 25

26 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea verde mostra i prezzi del grano di Chicago (scala di sinistra). La linea gialla mostra i prezzi del mais di Chicago (scala di sinistra). La linea rossa mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago (scala di destra). La linea grigia è un riferimento posizionato a 150 (scala di destra). L osservazione di lungo termine dello spread fra grano e mais ci permette di constatare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea rossa) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea rossa sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 26

27 Mazziero Research Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 27