Obbligazioni Short Duration, un modo per gestire gli alti e bassi dei mercati

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2 Obbligazioni Short Duration, un modo per gestire gli alti e bassi dei mercati Le obbligazioni a breve scadenza possono offrire una soluzione agli investitori che cercano di mitigare l impatto della volatilità dovuta a tassi d interesse potenzialmente in rialzo ma al tempo stesso mirano a ottenere un attraente profilo rischio-rendimento. I nostri fondi obbligazionari Short Duration hanno fatto meglio del mercato sotto il profilo del rendimento corretto per il rischio, ottenendo circa due terzi della performance dei mercati sottostanti, con meno della metà della rispettiva volatilità* Chris Iggo Chief Investment Officer, Fixed Income Il contesto economico Diversi anni dopo la crisi finanziaria globale, stiamo ancora vivendo sotto gli effetti di una politica monetaria senza precedenti. Tra questi, rendimenti delle obbligazioni governative ai minimi storici e spread del credito più stretti. E poiché diverse banche centrali sembrano intenzionate a continuare con politiche monetarie espansive di acquisto di asset, questi effetti sembrano essere destinati a continuare. * Dal lancio di ciascuna strategia. In media il 62% della performance dei mercati sottostanti, con il 42% della rispettiva volatilità. Fonte: AXA IM, BofA ML e JP Morgan, per i dati di yield to worst e di volatilità dei fondi e dei mercati di riferimento, al 31 Marzo Le date di lancio dei fondi sono le seguenti. AXA WF US Credit Short Duration Investment Grade: Settembre 2013; AXA WF Euro Credit Short Duration: Gennaio 1999; AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield: Agosto 2011; AXA IM FIIS US Short Duration High Yield: Aprile 2004; AXA Sterling Credit Short Duration: Novembre 2010; AXA WF Emerging Markets Short Duration Bonds: Settembre Il fondo AXA Sterling Credit Short Duration non è registrato in Italia. I dati forniti si riferiscono a mesi o anni passati. I rendimenti passati non sono garanzia di quelli futuri. 2 SHORT DURATION RANGE

3 Non mancano i rischi futuri, derivanti dal fatto che il mercato obbligazionario è attualmente sopravvalutato rispetto alla storia, e quasi completamente controllato dalle Banche Centrali: Alta volatilità L alta volatilità sui mercati è stata alimentata dalla continua incertezza a livello politico ed economico, così come dall effetto distorsivo sui prezzi degli asset dovuto al quantitative easing. La volatilità potrebbe potenzialmente aumentare a causa delle divergenti politiche delle Banche Centrali e dell impatto del rallentamento dell economia cinese e dei rischi macroeconomici. Uno scenario di bassi rendimenti Le politiche di quantitative easing attuate in varie parti del mondo hanno spinto al minimo storico i rendimenti dei titoli di Stato. Trovare rendimenti interessanti senza esporsi eccessivamente al rischio è diventato ancora più difficile per gli investitori a causa dei nuovi programmi di stimolo adottati da alcune Banche Centrali, come la Banca Centrale Europea, la Banca d Inghilterra e la Banca del Giappone. I tassi d interesse alla fine saliranno Anche se attualmente ci troviamo in uno scenario di bassi tassi d interesse, se le politiche delle Banche Centrali avranno successo e l economia globale comincerà a crescere, gli investitori dovranno affrontare uno scenario di tassi in rialzo. Questo si tradurrà in un rialzo dei rendimenti, ma anche della volatilità del mercato. SHORT DURATION RANGE 3

4 Perché Short Duration? Per gli investimenti obbligazionari, la duration è uno strumento estremamente utile per gestire il rischio di portafoglio. Per prima cosa, consente al gestore di comparare la sensibilità al rischio e la potenziale volatilità del prezzo di obbligazioni con diversi rendimenti, prezzi, cedole e scadenze. Inoltre, può consentire di allineare la duration media dell intero portafoglio alla view del gestore sui tassi d interesse, con posizionamenti più brevi se il gestore si attende un rialzo dei tassi (per esempio comprando obbligazioni che maturano a breve) o più lunghi se invece scommette su un taglio dei tassi. 4 SHORT DURATION RANGE

5 I benefici degli investimenti in Short Duration Mitigare l impatto della volatilità di mercato L investimento in Short Duration, grazie alla sua natura cioè grazie a una durata più breve offre minore volatilità e rischi di drawdowns se confrontato con i mercati su tutte le scadenze. Questo avviene principalmente perché il prezzo delle obbligazioni prossime alla scadenza tende ad avvicinarsi maggiormente al valore nominale rispetto a quello delle obbligazioni a lunga scadenza, e il valore scontato dei pagamenti della cedola meno sensibile ai cambi nei tassi d interesse. Minor sensibilità al rialzo dei tassi d interesse I tassi d interesse e i prezzi delle obbligazioni si muovono generalmente in direzioni opposte. Quindi un rialzo dei tassi può avere un impatto negativo sui prezzi delle obbligazioni. Grazie alla loro breve durata, le obbligazioni Short Duration possono mitigare le perdite in periodi di rialzi dei tassi d interesse, dal momento che i flussi di cassa derivanti dalle obbligazioni giunte a scadenza possono essere reinvestiti a tassi più alti sul mercato. Aumenta la liquidità del portafoglio La strategia Short Duration è in grado di minimizzare il turnover e può vantare un attraente profilo di liquidità grazie a flussi di cassa regolari dalle obbligazioni giunte a scadenza e al regolare pagamento della cedola. Tenere le obbligazioni in portafoglio fino alla scadenza implica anche minori costi delle transazioni, il che può aumentare i rendimenti sul lungo periodo. Passaggio intermedio verso classi d investimento più rischiose Gli investitori alla ricerca di migliori rendimenti possono gettare uno sguardo oltre ai confini dei mercati domestici verso l Asia, l high yield e i Mercati Emergenti, dove i prodotti Short Duration possono offrire un attraente profilo rischio-rendimento. Chi può beneficiare degli investimenti in Short Duration? Per investitori che vogliono riportare un po di rischio nel loro portafoglio Un investimento in Short Duration può essere interessante per un cliente avverso al rischio ma comunque alla ricerca di un po più rendimento di quello che ad esempio la liquidità offre oggi. Le obbligazioni Short Duration possono migliorare il profilo di rischiorendimento del portafoglio del cliente, generando più rendimento di una posizione in cash e aiutando allo stesso tempo a ridurre il rischio di tasso d interesse e limitare la volatilità. Per investitori che vogliono ridurre il rischio nel loro portafoglio Alcuni dei rischi affrontati investendo in obbligazioni derivano dall effetto sui prezzi di tassi in aumento, da una volatilità del mercato strutturalmente più elevata, e da condizioni di liquidità non sempre facili. Una strategia Short Duration può aiutarti a ridurre l impatto di questi rischi sui portafogli dei tuoi clienti. SHORT DURATION RANGE 5

6 Le strategie obbligazionarie Short Duration di AXA Investment Managers La nostra gamma di prodotti Short Duration: AXA Investment Managers offre una gamma di fondi Short Duration che ha come obiettivo quello di dare una risposta ai tuoi bisogni, sia che si tratti di trovare un rendimento più alto o di combattere l inflazione. Le nostre strategie Short Duration investono in obbligazioni che hanno generalmente maturity o aspettativa di riscatto pari o inferiore a cinque anni, e che cercano di catturare un più alto rendimento con bassa volatilità complessiva. Il risultato sarà portafogli con una duration generalmente inferiore ai 3 anni. INVESTMENT GRADE SHORT DURATION Per assumere un posizionamento difensivo nell obbligazionario, limitando la volatilità e contenendo la sensibilità ai movimenti dei tassi, capace di generare rendimento grazie al focus sul carry HIGH YIELD SHORT DURATION In un contesto di bassi tassi, per catturare i rendimenti elevati del mercato high yield, minimizzando la volatilità e con un focus sulla conservazione del capitale US IG Credit Short Duration $201m in gestione Lanciata nel 2013 US Short Duration High Yield $18.339m in gestione Lanciata nel 2001 Euro IG Credit Short Duration 3.558m in gestione Lanciata nel Europe Short Duration High Yield 3.718m in gestione Lanciata nel SHORT DURATION RANGE

7 MERCATI EMERGENTI E ASIA SHORT DURATION INFLAZIONE SHORT DURATION Per esporsi ad un asset class con rendimenti superiori ad una frazione della volatilità del mercato, con una strategia altamente diversificata Per difendersi dal rischio sia di tasso che d inflazione, con una soluzione globale e liquida Emerging Markets Short Duration $1.249m in gestione Lanciata nel 2012 Global Inflation Short Duration $1.212m in gestione Lanciata a Marzo 2016 Asian Short Duration $41m in gestione Lanciata a Marzo 2015 Fonte: AXA Investment Managers, al 31 Marzo (1) Lanciata nel 1999 come fondo aggregate, la strategia è passata a puro credito corporate nel SHORT DURATION RANGE 7

8 Short Duration Range INVESTMENT GRADE SHORT DURATION AXA World Funds Euro Credit Short Duration Il fondo può essere interessante per investitori alla ricerca di yield e carry con bassa volatilità, investendo nella parte breve della curva, in particolare in un contesto dove i tassi in questo segmento sono stati spinti a nuovi minimi storici. Boutaina Deixonne Processo di investimento agile e comprovato nei vari cicli di mercato Mitigazione della volatilità del mercato Un team di investimento dedicato con una vasta esperienza nel settore AXA World Funds US Credit Short Duration IG In un mondo caratterizzato da tassi estremamente bassi, il segmento US Short Duration IG offre un significativo vantaggio a livello di yield. Con un focus su duration e rating più bassi della media del mercato, il fondo beneficia anche della nostra capacità nella selezione del credito, risultando in un migliore profilo di volatilità. Frank Olszewski Esposizione all economia US in miglioramento Focus sulla generazione del reddito e la conservazione del capitale Obiettivo di generare rendimento anche in un contesto di possibili rialzi dei tassi 8 SHORT DURATION RANGE

9 HIGH YIELD SHORT DURATION AXA IM FIIS US Short Duration High Yield* Unendo la capacità di generare un costante reddito da cedola con una volatilità inferiore, l obbligazionario high yield con duration breve offre agli investitori una scelta interessante nel mondo fixed income, considerando l attuale contesto d incertezza e di bassi rendimenti. Carl Whitbeck Profilo di rischio contenuto e approccio total return Conservazione del capitale e mitigazione della volatilità Siamo i pionieri delle strategie Short Duration high yield (il primo fondo US Short Duration High Yield è stato lanciato nel 2001) AXA IM FIIS Europe Short Duration High Yield* Obiettivo del fondo è conseguire un elevato rendimento da cedola ed in secondo luogo un apprezzamento del capitale, con un focus sul contenimento della volatilità e sulla qualità del credito dei titoli in portafoglio. James Gledhill Catturare yield elevati in un contesto di bassi rendimenti Conservazione del capitale e mitigazione della volatilità Storicamente un basso tasso di default dei titoli detenuti in portafoglio * Le medesime strategie sono accessibili anche nel veicolo AXA World Funds SICAV, mediante i fondi - AXA World Funds US Short Duration High Yield - AXA World Funds Europe Short Duration High Yield SHORT DURATION RANGE 9

10 MERCATI EMERGENTI E ASIA SHORT DURATION AXA World Funds Emerging Markets Short Duration Bonds AXA World Funds Asian Short Duration Bonds La strategia Emerging Markets Short Duration è altamente diversificata, riducendo il rischio di portafoglio derivante da possibili default. Investe in oltre 60 Paesi sia in titoli investment grade che high yield, con esposizione sia in titoli sovrani che in credito corporate. Sailesh Lad Accesso ad una asset class con rendimenti superiori, ad una frazione della volatilità del mercato Una strategia attiva con un approccio total return Esposizione all intero spettro del credito emergente in un ampio mercato di riferimento A differenza di altre strategie sul credito guidate da un benchmark, il nostro approccio per AXA WF Asian Short Duration Bonds ha un bias total return, focalizzato su yield interessanti mantenendo al tempo stesso bassa la duration e abbattendo quindi la volatilità nei diversi cicli di mercato. INFLAZIONE SHORT DURATION Jim Veneau Storicamente, un profilo di rischio/rendimento di grande interesse Allocazione in titoli liquidi con ampia copertura di agenzie di rating e ricerca sell-side, oltre alle nostre analisi interne Un team di esperienza basato localmente ma integrato con l expertise obbligazionaria di AXA IM AXA World Funds Global Inflation Short Duration Bonds Le obbligazioni inflation linked generalmente hanno duration lunghe, ovvero sono particolarmente sensibili alla volatilità dei tassi. Tuttavia l indicizzazione all inflazione di questi titoli non varia, indipendentemente dalla loro duration. La strategia Inflation Short Duration non è solo incentrata sulla riduzione del rischio di duration, ma anche sulla capacità di generare una performance che ci aspettiamo essere più vicina a quella dell inflazione realmente osservata. 10 SHORT DURATION RANGE Jonathan Baltora Mitigare il rischio di tasso e d inflazione Alta correlazione storica con l inflazione osservata, bassa con le variazioni di prezzo dei nominali Allocazione flessibile in inflation-linker per massimizzare il rendimento della strategia incentrata sulla cedola

11 Perché AXA Investment Managers per le obbligazioni Short Duration? Ampia scelta di soluzioni La nostra gamma di prodotti Short Duration è in grado di offrire diverse soluzioni ai bisogni dei clienti (investment grade, high yeld, credito e inflazione) oltre a una vasta scelta regionale (US, Europa, Mercati Emergenti e Asia). Un approccio comprovato La nostra strategia d investimento cerca di catturare il rendimento in titoli a breve scadenza minimizzando al tempo stesso il rischio di insolvenza (default risk) attraverso un accurata selezione e monitoraggio delle società emittenti. Un approccio di squadra al processo decisionale mira a promuovere rendimenti stabili e monitoraggio attento dei rischi. Esperienza Abbiamo oltre 15 anni di esperienza nella gestione di strategie short duration, con 28 miliardi di patrimonio globalmente gestito* nel settore per una vasta clientela. * Fonte: AXA IM, al 31 Marzo 2017 Quali sono i rischi di un investimento in fondi obbligazionari Short Duration? Rischio di perdita del capitale investito, perché i fondi sono investiti principalmente in strumenti obbligazionari. Rischio di credito Rischio di controparte Per il credito dei mercati emergenti: rischi connessi agli investimenti in mercati emergenti Uso di derivati e rischio legato all effetto leva. SHORT DURATION RANGE 11

12 Il Financial Lab di AXA Investment Managers per private banker e consulenti finanziari blog.axa-im.it Il presente documento è destinato unicamente a soggetti collocatori ed investitori professionali, e non può essere in alcun modo diffuso al pubblico o consegnato ad investitori che non posseggano tale qualifica. Questo documento ha uno scopo esclusivamente informativo ed in nessun modo costituisce offerta all acquisto o alla vendita, sollecitazione o raccomandazione all investimento promossa da AXA Investment Managers. Le informazioni contenute nel presente documento sono riservate e fornite esclusivamente su richiesta del destinatario. Qualsiasi riproduzione delle presenti informazioni totale o parziale è vietata A causa della sua semplificazione, il presente documento è parziale e le informazioni possono essere soggettive. AXA Investment Managers si riserva il diritto di aggiornare o rivedere il documento senza preavviso. AXA Investment Managers declina ogni responsabilità riguardo ad eventuali decisioni prese sulla base del presente documento. I documenti informativi più recenti, Prospetto e KIID, sono disponibili a tutti gli investitori che devono prenderne visione prima della sottoscrizione; la decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni contenute nel prospetto, che includono informazioni sul rischio dell investimento nei fondi citati. I rendimenti passati non sono garanzia di quelli futuri. Il valore ed il rendimento degli investimenti possono variare in positivo o in negativo Le indicazioni sul personale di AXA Investment Managers sono a solo scopo informativo e sono aggiornate alla data di pubblicazione del presente documento. Non è fornita alcuna garanzia dell impiego continuato del personale menzionato. I fondi cui facciamo riferimento nel presente documento sono autorizzati alla commercializzazione in Italia, vi invitiamo comunque a verificare con la società di gestione o direttamente sul nostro sito internet la lista dei paesi in cui i fondi sono commercializzati. Il presente documento è stato pubblicato da AXA Investment Managers Italia SIM SpA (società iscritta all albo delle SIM al nr Pubblicato a Maggio 2017 AXA Investment Managers Tutti i diritti riservati. Design & Production: AXA IM Paris - 18-IT Photo credit: istock blog.axa-im.it AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A. Capitale Sociale ,59 versato ,15 Sede Legale: Corso di Porta Romana, Milano - Tel. (+39) Fax (+39) Iscritta all albo delle SIM al n. 210 Codice Fiscale Partita IVA e iscrizione al Registro delle Imprese di Milano n Società soggetta all attività di direzione e coordinamento di AXA Investment Managers S.A. BR SHODURANG_IT0517