Alcune banche stanno facendo pasticci con il calcolo del bollo. Controlla se hai pagato il giusto sennò fatti ridare i tuoi soldi! p.

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1 Anno XXV Marzo 1115 Finanza Scopri come seguire i nostri consigli con qualche esempio pratico per realizzarli a partire dagli investimenti che hai già. p. 12 Alcune banche stanno facendo pasticci con il calcolo del bollo. Controlla se hai pagato il giusto sennò fatti ridare i tuoi soldi! p. 13 La Svizzera ha ceduto alle pressioni italiane e pensiona il segreto bancario. Lo stesso vale per il Liechtenstein e Montecarlo. p. 16 Ho fatto un sogno Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Valutazione del rischio dal 2 all 8 marzo 2015 BASSO MEDIO ALTO Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Ti dà l 1,6 % lordo (1,18 % netto). Usa Treasury 2,5 % 15/08/23 È in dollari americani e ti dà l 1,54 % annuo al netto di tasse e spese. Etfs gold bullion securities Investe nell oro. Mettici non più del 5 % dei tuoi soldi. c era Varoufakis con la parrucca in testa, tutta colorata, e mi diceva che la Grecia sarebbe uscita dall euro. Al che ho pensato: ma se questa esce dall euro, poi tutti i riflettori saranno puntati sull Italia e allora saranno guai! Quando mi sono svegliato ogni immagine era svanita, ma l ansia no. Certo, per ora le cose sembrano andare bene i maxiacquisti di titoli che la Bce lancerà a giorni hanno portato lo spread sotto i 100 punti, un livello che non si vedeva da anni, e molti uffici studi stanno rivedendo in meglio le loro attese sull economia del Bel Paese. I tuoi investimenti fin qui hanno approfittato della situazione e i BTp lunghi che ti ho consigliato lo scorso 22 gennaio hanno messo su da allora il % a seconda delle scadenze. Certo se non li hai acquistati subito i tuoi guadagni sono stati un po inferiori, ma restano interessanti, se pensi che da allora sono passate solo sei settimane. E ora? Se la Bce riuscirà a spingere a uno scenario di tassi come in America ci potrebbero essere ulteriori spazi di crescita. Buona parte della strada che potevano fare, però, l han fatta. E i rischi sommersi non mancano. Pensa che il ministero dell economia ha ammesso un possibile buco di 42 miliardi sui derivati (strumenti che coprono dai rischi, ma a loro volta rischiosi) che ha in pancia. Nessuno si è scomposto, ma è indicativo di quali trappole siano nascoste in giro. Altro che Varoufakis con la parrucca, qui finisco per sognarmi Padoan col cappello in mano! E allora per questo motivo ti consiglio di mantenere, ma di non acquistare più, i tuoi BTp lunghi. I nuovi soldi che investi mettili per ora su un conto di deposito. Non vincolarli, però. A breve, infatti, ti darò nuove indicazioni su quello che potrai fare. Continua a seguirmi. Che fare questa settimana? Acquista ArcelorMittal (pagina 3) che ha pagato il crollo dei prezzi delle materie prime e a inizio 2015 si è portato sui minimi degli ultimi anni. Acquista pure Axa (pagina 3), che approfitta del rafforzamento del dollaro che spinge i suoi profitti e pure Gdf Suez (pagina 4) che dovrebbe liberarsi degli elementi negativi che hanno tenuto sotto pressione il titolo. Vendi Finmeccanica (pagina 3, prima era da mantenere) che è salita per una eccessiva euforia sulle sue prospettive. Tra le obbligazioni continua a comprare bond in dollari Usa come General Electric Capital 2,5 % 28/03/20 o Bei zero coupon 06/11/26 (pagina 11). Non comprare più BTp lunghi, ma mantienili. Per i tuoi investimenti nella moneta unica preferisci un conto deposito in promozione. Sceglilo, però, tra quelli liberi e non vincolati. Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXV 5,20 Abb. anno 217,20 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, LO/MI

2 A zioni Wall Street arranca Settimana debole per il listino americano (-0,2 %), mentre volano le Piazze europee (+3,1 % medio). Tra la stagione dei conti trimestrali societari ormai agli sgoccioli e i dati sull economia Usa tra luci e ombre, la Borsa americana non ha trovato particolari spunti per correre ancora. New York, che viaggia sui massimi di sempre, da inizio anno ha messo su solo il 2,6 %. Totalmente opposta la situazione in Europa, dove l effetto Draghi si fa sentire non solo sui prezzi dei titoli di Stato, ma anche sulle Borse. Da inizio anno le Borse della zona euro hanno messo su, in media, il 14,7 %. Spiccano Milano (+17,5 %), Francoforte (+16,3 %, ai massimi di sempre) e Parigi (+15,9 %). Questa settimana, quest ultima è stata aiutata anche dai buoni risultati di Axa (22,69 euro; FR ) e GDF Suez (19,88 euro; FR ). I titoli hanno guadagnato rispettivamente il 7,3 % e il 6,9 %, ma restano convenienti. Acquista. Settimana ottima anche per Tokio che ha messo su un altro +2,6 % Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it cambiamenti nei consigli FINMECCANICA 10,82 euro a mantieni c vendi (+7,8 % da inizio anno) e resta saldamente sui massimi dagli ultimi 15 anni solo il 18 % di chi ha partecipato al nostro ultimo sondaggio sul nostro sito internet ha detto, correttamente, che sia New York, sia Francoforte, sia Tokio sono ai massimi degli ultimi 15 anni. Nelle pagine seguenti troverai report su titoli che abbiamo già anticipato in settimana sul sito. Seguici, quindi, online! Trovi già report esclusivi su AB InBev, Aegon, Allianz, Bayer, Iberdrola, Sanofi, Sioen, Solvay, Telefonica e Van de Velde. Non usi internet? Chiamaci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. b c Risposte per Si applica il 26 % di tasse alla differenza tra controvalore di vendita in euro (meno commissioni bancarie) e controvalore d acquisto in euro (più Le Rio Tinto che hai acquistato su Xetra sono le stesse azioni quotate a Londra. Solo il loro prezzo è già in euro e sono un po meno scambiate di quelle su Il certificate 7x short non può scadere anticipatamente solo perché arriva quasi a 0. L emittente può decidere un estinzione anticipata ma deve dare 90 giorni di preavviso. ANSALDO Industrie e servizi vari Borsa di Milano 9,38 EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,16 EUR Hitachi comprerà Ansaldo Sts (grassetto, base 100; la linea sottile è a Piazza Affari) a 9,65 euro per azione. Il prezzo del titolo è ora non molto distante da questa soglia. A nostro parere, ai prezzi attuali l azione è cara. L operazione di acquisizione dovrebbe avvenire in estate. Hitachi comprerà il 40 % di Ansaldo Sts da Finmeccanica a 9,65 euro per azione. Il prezzo potrebbe, però, essere ritoccato al ribasso se Ansaldo pagherà dei dividendi prima della cessione. Dopo aver acquistato questo 40 %, Hitachi lancerà un offerta pubblica di acquisto (Opa) sulle azioni rimanenti. Oggi il prezzo in Borsa del titolo è di circa 9,4 euro, non lontanissimo dal prezzo che Hitachi dovrebbe offrire per comprare le azioni residue. Stando alle prospettive di utili, il titolo è caro. Vendi. Meglio aspettare l Opa per consegnare i titoli senza spendere commissioni e a un prezzo un po più alto di quello attuale? Ci puoi pensare, ma sappi che per circa il 3 % lordo in più (il 4 % se conti le commissioni risparmiate) devi tenerti i titoli per diversi mesi con il rischio, per quanto remoto, che qualcosa nel frattempo vada storto e faccia sfumare l operazione. VENDI c 2 AF

3 ARCELORMITTAL Siderurgia, minerali non ferrosi AXA Settore finanziario FINMECCANICA Industrie e servizi vari Borsa di Amsterdam 9,77 EUR Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2015: 0,16 EUR Il titolo (in euro) ha pagato il crollo dei prezzi delle materie prime e a inizio 2015 si è portato sui minimi degli ultimi anni. Dopo, però, qualcosa è cambiato il fatto che il dividendo sia confermato è un buon segno. In un ottica di lungo periodo, il titolo, secondo noi, è conveniente. Borsa di Parigi 22,69 EUR Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2015: 1,05 EUR J F M A M J J A S O N D J F Nonostante un contesto di mercato non proprio facile, le prospettive di Axa (in euro) restano buone, anche grazie al rafforzamento del dollaro sull euro che spinge in alto i suoi profitti. Da inizio 2015 il titolo ha guadagnato molto in Borsa, ma a questi prezzi è ancora conveniente. Borsa di Milano 10,82 EUR Rischio: 4/5 Governance: 3/10 Dividendo 2015: 0,15 EUR Finmeccanica (grassetto; base 100) nelle ultime settimane ha corso più della Borsa di Milano (linea sottile), spinta dalle aspettative sulla cessione delle attività legate al settore trasporti. L euforia è stata eccessiva in relazione alle prospettive future del gruppo. Il titolo è ormai caro. Il 2014 è stato difficile per ArcelorMittal (Isin LU ), ma non per colpa sua. Il gruppo ha pagato sia il calo dei prezzi del minerale di ferro, sia il rafforzamento del dollaro. Alla fine ha chiuso il 2014 con una perdita di 0,17 euro per azione (oneri straordinari esclusi). Di per sé, il gruppo si era comportato bene portando avanti il piano di riduzione dei costi e sfruttando la ripresa della domanda d acciaio negli Stati Uniti e in Europa. Purtroppo non ci aspettiamo una forte inversione per quanto riguarda i prezzi del minerale di ferro nel 2015: il gruppo dovrebbe, però, chiudere l anno con un utile di 0,65 euro per azione grazie anche al risanamento della posizione finanziaria il dividendo è stato confermato a 0,2 Usd per azione (redige il bilancio in dollari Usa). L utile per azione dovrebbe salire a 1 euro nel Axa ha chiuso il 2014 con risultati in crescita, principalmente grazie alle assicurazioni vita che sono salite del 17 %. In crescita è anche il ramo danni, seppur a un ritmo più risicato (+2 %). Grazie a questi risultati Axa ha potuto aumentare il dividendo a 0,95 euro per azione, +17 % rispetto all anno prima. Inoltre, la società ha confermato che anche per i prossimi anni continuerà a distribuire sotto forma di dividendi tra il 40 % e il 50 % degli utili (non male). Sul fronte acquisizioni, dopo quella di settembre in Polonia, Axa ha annunciato l acquisto del 7,1 % del riassicuratore RE Africa. Queste operazioni hanno il vantaggio di stimolare la crescita per il futuro, anche se per il momento non influiscono sui risultati. Per quanto riguarda le nostre stime, prevediamo un utile per azione di 2,1 euro nel 2015 e di 2,3 euro nel Titolo conveniente. È arrivato l accordo per la cessione delle attività dei trasporti. Per liberarsi di AnsaldoBreda (in perdita) Finmeccanica ha dovuto dar via anche la profittevole Ansaldo Sts. Il debito di Finmeccanica si ridurrà di 600 milioni di euro oltre le attese. L introito straordinario sui conti del 2015 sarà di circa 250 milioni di euro (stimavamo 300). Da tempo nelle stime scontavamo la cessione. Dando fiducia ai vertici ci attendiamo un utile per azione di 0,38 euro nel 2015 (introiti straordinari esclusi) e di 0,56 euro nel 2016: con queste stime, il titolo è caro. È il momento di vendere. L unica ulteriore spinta speculativa potrebbe arrivare da un altra cessione (l americana Drs?), ma la prospettiva sembra troppo lontana. Il titolo ha corso tanto e vediamo più il rischio di potenziali notizie negative i sindacati sono contro la cessione dei trasporti. a a c ACQUISTA ACQUISTA VENDI AF 3

4 A zioni GDF SUEZ L ESPRESSO MEDIASET Energia e servizi alla collettività Media e tempo libero Media e tempo libero Borsa di Parigi 19,88 EUR Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 1,00 EUR J F M A M J J A S O N D J F Tra crisi economica e eventi negativi eccezionali (vedi la siccità in Brasile), il titolo GDF Suez (in euro) non riesce ancora a ripartire alla grande. Noi comunque siamo fiduciosi: alcuni elementi che hanno gravato sul gruppo dovrebbero presto venir meno. Il titolo resta conveniente. Borsa di Milano 1,21 EUR Rischio: 3/5 Governance: 7/10 Dividendo 2015: 0,02 EUR Da inizio 2015, il titolo L Espresso (grassetto; base 100) è risalito in Borsa, ma muovendosi in linea con Piazza Affari (linea sottile). Così facendo, non ha recuperato lo svantaggio accumulato in passato nei confronti del nostro listino. Il titolo, ai prezzi attuali, è comunque caro. Borsa di Milano 4,12 EUR Rischio: 2/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,08 EUR Nonostante il rialzo registrato da inizio anno, il titolo Mediaset (grassetto; base 100) mantiene ancora un discreto ritardo nei confronti di Piazza Affari. Nonostante ciò, con stime di un utile per azione di 0,095 euro per il 2015 e di 0,14 euro per il 2016, il titolo è comunque caro. GDF Suez (Isin FR ) ha chiuso il 2014 con ricavi in calo del 15 %. Oltre a tariffe poco favorevoli, in Francia ha pagato il calo delle vendite di gas per il clima mite. In Belgio, ha registrato lo stop straordinario di due centrali nucleari. In Brasile, ha scontato la siccità, che ha penalizzato la produzione idroelettrica. Insomma, avversità esterne. Peccato, perché nonostante tutto è riuscita a mantenere una buona posizione finanziaria ha così potuto confermare il dividendo a almeno 1 euro per azione (rendimento lordo del 5 % ai prezzi attuali) e a vedere stabili i risultati industriali fuori Europa. Noi siamo fiduciosi sulla spinta che arriverà dall estero e sull apporto delle centrali belghe dovrebbero ripartire il 1 luglio. Stimiamo, per prudenza, un utile per azione di 1,23 euro nel 2015 (1,33 euro nel 2016), ma il titolo è conveniente. L Espresso chiude il 2014 con un utile per azione in forte aumento rispetto al 2013: da 0,009 a 0,02 euro per azione. Questo risultato è arrivato nonostante un fatturato sceso del 6,6 %. I ricavi pubblicitari nel complesso hanno registrato un calo del 7,6 %, con quelli legati a internet che sono saliti del 4,9 %, quelli legati alla radio sostanzialmente in linea con il 2013 e quelli legati alla carta stampata in calo del 10 %. I ricavi diffusionali, quelli dalla vendita di riviste e quotidiani, hanno mostrato, invece, una flessione del 6,1 %. Il risultato migliore, che ha poi consentito all utile netto di crescere, è quello realizzato nella riduzione dei costi, che ha fatto crescere la redditività, tanto che l utile industriale fa segnare un +8,6 %. Ti confermiamo le nostre stime per il 2015 e il 2016: utile netto per azione rispettivamente a 0,03 e 0,08 euro. Titolo caro. Attraverso la sua controllata Ei Towers, di cui detiene il 40 %, Mediaset ha lanciato un offerta di acquisto sulle azioni RaiWay. Per ogni azione RaiWay (4,07 euro) vengono offerti 3,13 euro più 0,03 azioni Ei Towers. Se facciamo i conti sui prezzi del giorno precedente l offerta (quando Ei Towers quotava 45,83 euro rispetto ai 49,01 attuali) l offerta complessiva è di 4,5 euro per azione, pari a un premio del 22 % rispetto al prezzo di RaiWay (3,69 euro) nel giorno precedente l offerta e del 53 % rispetto al suo prezzo di quotazione (2,95 euro). Ei Towers finanzierà l acquisto con un aumento di capitale e con nuovi debiti. Supponendo che l operazione vada a buon fine (ma non è detto) abbiamo rialzato le nostre stime sugli utili per azione di Mediaset del 5,5 % per il 2015 e del 6,2 % per il Nonostante ciò, il titolo è ancora caro. ACQUISTA a VENDI c VENDI c 4 AF

5 MEDIOLANUM Settore finanziario Borsa di Milano 6,79 EUR Rischio: 3/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,27 EUR Il titolo Mediolanum (grassetto; base 100) ha inaugurato il 2015 con un bel balzo, ma il settore finanziario europeo (rappresentato dalla linea sottile) non è stato da meno. Il divario tra i due resta, quindi, sostanzialmente invariato. Ai prezzi attuali il titolo è, a nostro avviso, caro. Negli ultimi giorni la svizzera Ubs ha fatto il suo ingresso tra i soci del gruppo. Non si tratta di una rivoluzione: primo per la quota detenuta (2,01 %, appena sopra il livello minimo che impone di comunicare l acquisto al mercato) e secondo perché potrebbe essere una presenza momentanea (uno 0,76 % deriva da operazioni di prestito titoli). Morale, la notizia non cambia le prospettive del gruppo che sta cercando di sfruttare la particolare situazione di mercato (i bassi tassi di interesse spingono gli investitori a cercare alternative anche tra prodotti come le polizze vita e le gestioni patrimoniali, redditizi per la società) ma che ha visto comunque l utile 2014 calare di circa il 5 % a 0,44 euro per azione. Un dato in linea con le nostre attese: non modifichiamo le stime sull utile 2015 e 2016 (rispettivamente 0,49 e 0,50 euro per azione). SORIN Salute e farmacia Borsa di Milano 2,88 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0 EUR Il titolo Sorin (grassetto; base 100) è schizzato in Borsa dopo l annuncio della fusione con Cyberonics e ha così ulteriormente incrementato l ampio vantaggio, accumulato negli anni scorsi, rispetto a Piazza Affari (linea sottile). Nonostante le stime di crescita, continua a essere caro. Sorin si fonde con l americana Cyberonics per dare vita a una nuova società operante nelle tecnologie medicali. Il nuovo gruppo avrà ricavi superiori al miliardo di euro. L operazione dovrebbe concludersi entro il terzo trimestre L accordo prevede che per ogni azione Sorin detenuta si ricevano 0,0472 azioni della nuova società, con sede nel Regno Unito e che sarà quotata solamente a New York e a Londra. Le odierne azioni Sorin non saranno più quotate a Milano. Fai attenzione: se col tuo trading online non puoi operare su New York o Londra, per vendere le azioni della nuova società sarai costretto a farlo allo sportello (o al telefono) e questo richiede sicuramente dei costi maggiori. Da tempo ti diciamo di vendere il titolo: se ancora l hai in portafoglio, vendilo prima della fusione. Il titolo, infatti, ai prezzi attuali è caro. VENDI c VENDI c IN BREVE c ATLANTIA 23,54 EURO, +2,3 % La controllata Autostrade per l Italia ha firmato degli accordi con Mps, Società Autostrade Ligure Toscana, Holcoa e Vianco per l acquisto di un ulteriore 74,95 % di Autostrada Tirrenica, portando così il gruppo ad avere praticamente l intero capitale (99,93 %). Le dimensioni dell operazione non sono tali da modificare le prospettive del gruppo. Il nostro consiglio sull azione, di conseguenza, non cambia. Vendi. b ENEL 4,12 EURO, +4,1 % Il Tesoro ha venduto una fetta di azioni Enel in suo possesso (circa il 6 %). L operazione era ampiamente attesa e si è svolta come ci aspettavamo: vendita a grandi investitori nel giro di una notte. La buona notizia è che la cessione è avvenuta con uno sconto minimo, circa l 1 % rispetto al 5-10 % che avevamo ipotizzato. Da quando sono circolate le prime indiscrezioni sulla volontà del Tesoro di cedere una fetta di Enel (vedi Altroconsumo Finanza n 1101), l azione è comunque salita, ma meno della Borsa di Milano. Il titolo resta correttamente valutato. Se lo hai mantienilo, se non lo hai non acquistare non ci sono elementi speculativi visto che il controllo resterà comunque al Tesoro. Mantieni. b ENI 16,68 EURO, +1,9 % La società ha siglato un accordo con le autorità politiche del Congo volto a promuovere lo sviluppo energetico del Paese e a contribuire alla crescita locale. Pur positiva, non è certo una notizia epocale per Eni. Mantieni. WORLD DUTY FREE c10,2 EURO, +5,6 % Secondo voci di stampa, la sudcoreana Lotte avrebbe presentato un offerta per rilevare una quota della società. Il management del gruppo ha tuttavia smentito, almeno in parte, questa notizia, dichiarando di aver ricevuto solo alcune manifestazioni di interesse. Il consiglio non cambia: vendi AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 27/02/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 6.92 EUR Amsterdam /5 molto buono il 4 trimestre 2014 B Ageas (5) EUR Bruxelles /5 2014: utili attività assicurative in crescita B Allianz (5) EUR Francoforte /5 un po deludente il 4 trimestre B Axa (5) EUR Parigi /5 buoni risultati 2014 e salita del dividendo A B. Pop. Milano 0.84 EUR Milano /5 rimborso anticipato di alcuni titoli ibridi C Banco Popolare EUR Milano /5 nuovo covered bond per istituzionali C Bank of America USD New York /5 fine 2014 deludente a livelli di ricavi B Barclays Bank p. Londra /5 progressi a livello di riduzione dei costi A BBVA (5) 8.98 EUR Madrid /5 punta sul Messico B BCP 0.08 EUR Lisbona /5 4 trim.: perdita più grave del previsto B BlackRock USD New York /5 risultati del 4 trim. in linea con attese B BNP Paribas (5) EUR Parigi /5 riduce gli obiettivi su profitti 2015 e 2016 B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte /5 si prepara a rivedere la strategia C Generali EUR Milano /5 rinuncia al rating di S&P B ING (5) EUR Amsterdam /5 paga di nuovo un dividendo (simbolico) B Intesa Sanpaolo 2.98 EUR Milano /5 nuovo bond a 7 anni a tasso fisso A Mediobanca 8.24 EUR Milano /5 risultati 1 sem. 14/15 in linea con attese C Mediolanum 6.79 EUR Milano /5 utile 2014 in lieve calo sull anno precedente C Monte Paschi 0.62 EUR Milano /5 dimissioni di un consigliere C Nordea SEK Stoccolma /5 buoni risultati e dividendo in forte crescita B Santander (5) 6.53 EUR Madrid /5 nuova presidenza, ma continuità strategica B Santander Bras USD New York 4/5 accusa la frenata dell economia brasiliana C Société Génér. (5) EUR Parigi /5 presenza in Russia: prezzo sotto pressione B UBI Banca 7.01 EUR Milano /5 indagini giudiziare su false deleghe C UBS Group CHF Zurigo /5 riduce alcuni obiettivi sulla redditività B Unicredit 5.95 EUR Milano /5 nuovo bond bancario garantito per 1 miliardo A Unipol 4.60 EUR Milano /5 assemblea approva conversione az. privilegio C UnipolSai 2.63 EUR Milano /5 nel 2014 l utile raddoppia rispetto al 2013 C Western Union USD New York /5 2015: dividendo in salita e acquisti d azioni A Zurich Insur CHF Zurigo /5 dividendo 2014 invariato a 17 CHF B Beni di consumo adidas Group EUR Francoforte /5 management prudente per il 2015 C BasicNet 2.74 EUR Milano /5 vendite dei marchi: +12,9 % C De Longhi EUR Milano /5 risultati inferiori alle attese C Geox 3.11 EUR Milano /5 ricavi primi 9 mesi 2014: +8,1 % C Inditex EUR Madrid /5 deludenti i risultati dei primi 9 mesi C Kimberly-Clark USD New York /5 +4,8 % il dividendo trimestrale B L Oréal (5) EUR Parigi /5 in lieve calo i risultati industriali 2014 C LVMH (5) EUR Parigi /5 utile per azione 2014 in calo del 13,7 % C Oriflame SEK Stoccolma /5 troppe incertezze per giustificare l acquisto B Procter&Gamble USD New York /5 il dollaro forte pesa sui risultati B Reckitt Benck p. Londra /5 nuovo piano di riduzione dei costi B Salv. Ferragamo EUR Milano /5 ricavi 2014: +5,9 % C Sioen EUR Bruxelles /5 utili in forte crescita nel 2014 B Stefanel 0.35 EUR Milano /5 ceduto contratto locazione a Düsseldorf C Tod s EUR Milano /5 ricavi 2014 stabili sul 2013 C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 debole crescita per l attività nel 2014 C Van de Velde EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 sopra le attese B Zignago Vetro 5.34 EUR Milano /5 ricavi primi 9 mesi: +5 % B Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 in forte crescita (+46 %) C Autogrill 8.01 EUR Milano /5 gestirà 3 punti vendita in stazione Utrecht C Campari 6.05 EUR Milano /5 introduce voto multiplo C Coca - Cola USD New York / sarà un anno di transizione B Danone (5) EUR Parigi /5 management prudente per il 2015 C Diageo p. Londra /5 +9 % il dividendo semestrale (21,5 pence) B Heineken EUR Amsterdam /5 dividendo 2014 in netta crescita C Kraft Foods Gr USD Nasdaq /5 importanti cambiamenti al vertice A Mondelez Int USD Nasdaq /5 effetti di cambio pesano su risultati 2014 B 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 27/02/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nestlé CHF Zurigo /5 dividendo 2014 in crescita del 2,3 % B Parmalat 2.45 EUR Milano /5 si espande in Messico C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 margini sotto pressione (in calo nel 2014) B Carrefour (5) EUR Parigi /5 conferma previsioni su utile industriale 2014 C Delhaize EUR Bruxelles /5 accordo con i sindacati in Belgio B Metro EUR Francoforte /5 buone vendite di fine anno B Sainsbury p. Londra /5 razionalizza le sue divisioni principali A Wal-Mart Stores USD New York /5 si attende meno utili nel 2015/16 A World Duty Free EUR Milano /5 si parla di 5 gruppi interessati a una quota C Yoox EUR Milano /5 ricavi 2014: +15 % C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 risultati globalmente in linea con le attese B Amplifon 5.70 EUR Milano /5 cede biomedicale in Italia C AstraZeneca p. Londra /5 il 4 trimestre 2014 è deludente C Diasorin EUR Milano /5 primi 9 mesi 2014 in linea con il 2013 C Eli Lilly USD New York /5 più pessimista sulle vendite nel 2015 B GlaxoSmithKline p. Londra /5 realizza scambi di attivi con Novartis B Luxottica EUR Milano /5 primi 9 mesi 2014 in linea con le attese C Merck USD New York /5 partnership con NGM Biopharmaceuticals B Novartis CHF Zurigo /5 realizza scambi di attivi con GSK B Pfizer USD New York /5 lancia un offerta su Hospira B Recordati EUR Milano / come da attese C Roche GS CHF Zurigo /5 studio sul Gazyva (linfoma): esito positivo B Sanofi (5) EUR Parigi /5 cambiamenti al vertice B Sorin 2.88 EUR Milano /5 si fonde con americana Cyberonics C Teva Pharma USD New York /5 esito favorevole dello studio sul TEV B Energia e servizi alle collettività A2A 0.91 EUR Milano /5 Brescia e Milano hanno venduto ancora azioni B ACEA EUR Milano /5 conti trimestrali in linea con le attese B Astm EUR Milano /5 continuano gli acquisti di azioni proprie B Atlantia EUR Milano /5 ottimo traffico 2014 nello scalo di Fiumicino C BP p. Londra /5 mantiene il dividendo malgrado le incertezze A Chevron USD New York /5 riduce, come atteso, gli investimenti A E.ON (5) EUR Francoforte /5 annuncia una riorganizzazione importante B EDP 3.53 EUR Lisbona /5 +3 % la produzione di elettricità nel 2014 B EDP Renováveis 6.19 EUR Lisbona /5 profitti 2014 in calo del 7 %, ma sopra attese B Enel 4.12 EUR Milano /5 Tesoro: vendita lampo del 6 % di azioni B ENI EUR Milano /5 due accordi di collaborazione in Congo B Exelon USD New York /5 nuova acquisizione B Exxon Mobil USD New York /5 buoni risultati trimestrali B Gas Natural EUR Madrid /5 +1,2 % l utile nel 2014 B GDF Suez (5) EUR Parigi /5 risente del clima mite e del nucleare belga A Iberdrola 6.11 EUR Madrid /5 si sviluppa negli Usa acquisendo UIL B ION Geophysical 2.28 USD New York /5 alziamo da 3/5 a 4/5 il livello di rischio A Iren 1.18 EUR Milano /5 controlla ora società serv. ambientali Torino B JinkoSolar USD New York /5 azione rischiosa, ma conveniente A National Grid p. Londra /5 conferma le previsioni di crescita A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 risultati trimestrali deludenti B Repsol EUR Madrid /5 offerta di acquisto su Talisman A Sabesp 5.90 USD New York /5 risente della siccita in Brasile B Saipem 9.19 EUR Milano /5 il calo del debito spinge il titolo in alto B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 100 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 27/02/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli SIAS 9.50 EUR Milano /5 cede quota in autostrada Sat a Atlantia C Snam 4.52 EUR Milano /5 circa 0,02 euro per azione di minori tasse B Tenaris EUR Milano /5 fatturato e utile 2014 stabili rispetto 2013 C Terna 4.03 EUR Milano /5 abbandona per ora gara in Grecia B Total (5) EUR Parigi /5 pesanti svalutazioni di attivi B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 propone dividendo 2014 di 3,90 corone danesi C Chimica BASF (5) EUR Francoforte /5 attesi utili industriali stabili nel 2015 B Bayer (5) EUR Francoforte /5 punta su dei nuovi farmaci nel 2015 C DuPont USD New York /5 costi in calo e più acquisti d azioni proprie B Solvay EUR Bruxelles /5 utile e dividendo 2014 migliori del previsto C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 3 tr.: continua a superare Audi e Mercedes B Brembo EUR Milano /5 risultati trimestrali migliori del previsto C CNH Industrial 7.40 EUR Milano /5 proporrà dividendo pari a 0,2 euro per azione C Daimler (5) EUR Francoforte /5 prevede la crescita nel 2015 B FCA EUR Milano /5 non distribuirà dividendo per il 2014 C Michelin EUR Parigi /5 riduce obiettivi su vendite 2014 B Peugeot EUR Parigi /5 conferma gli obiettivi del piano di rilancio B Piaggio 2.84 EUR Milano /5 crescita dei ricavi nel terzo trimestre C Pininfarina 3.90 EUR Milano /5 progetta complessi residenziali in Brasile C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 la Borsa apprezza i risultati 2014 B Volkswagen EUR Francoforte /5 solide performance nel 3 trimestre B Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 9.77 EUR Amsterdam /5 approfitta del calo del titolo in Borsa A Intek (ex KME) 0.36 EUR Milano /5 in crescita risultati nei primi 9 mesi 2014 C Rio Tinto p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 titolo ancora interessante A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid /5 torna in utile e tornano i dividendi C Beni Stabili 0.73 EUR Milano /5 chiude in forte perdita il 2014 C Buzzi Unicem EUR Milano /5 ricavi 2014 in lieve calo rispetto al 2013 C Headwaters USD New York /5 il titolo riflette già le buone prospettive B Italcementi 6.85 EUR Milano /5 dati sulle vendite 2014 inferiori alle attese C Lafarge EUR Parigi /5 fusione con Holcim attesa entro l estate C MDC Holdings USD New York /5 approfitta del calo del titolo A Prelios 0.37 EUR Milano /5 in trattativa per l area di Porta Vittoria C Sacyr 4.04 EUR Madrid /5 torna a generare utili nel 2014 C Saint - Gobain EUR Parigi /5 risultati annuali deludenti B Sal. Impregilo 4.08 EUR Milano /5 i ricavi crescono del 4,2 % nel 2014 C Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo /5 dubbio su obiettivi di redditività per 2015 B Agfa - Gevaert 2.19 EUR Bruxelles /5 la redditività continuerà a crescere A Ansaldo 9.38 EUR Milano /5 prevede ricavi stabili nel 2015 C Beghelli 0.41 EUR Milano /5 chiude in utile il terzo trimestre C BME EUR Madrid /5 dividendo 2014: 1,89 EUR (sopra le attese) B Bouygues EUR Parigi /5 riafferma indipendenza controllata telecom A CIR 1.06 EUR Milano /5 risultati 9 mesi in linea con attese C Compass Group p. Londra /5 obiettivi confermati C D Amico 0.47 EUR Milano /5 accordi di collaborazione in Giappone B Deutsche Post EUR Francoforte /5 beneficia del boom del commercio elettronico B Exor EUR Milano /5 perfezionato nuovo bond C Finmeccanica EUR Milano /5 trova accordo per cessione settore trasporti C General Electr USD New York /5 buon 4 trimestre 2014 A Interpump EUR Milano /5 vendite 2014: +20,8 % C Lufthansa EUR Francoforte /5 rivede al ribasso gli obiettivi 2015 B Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 4 trimestre 2014 senza sorprese B Nice 3.05 EUR Milano /5 compra società in Sud Africa C Pirelli & C EUR Milano /5 sottoscritta nuova linea di credito B 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 27/02/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Prysmian EUR Milano /5 primi 9 mesi: ricavi in affanno, regge utile C Republ. Airways USD Nasdaq /5 superiori alle attese i risultati 3 trim. B Seaspan USD New York /5 inferiore alle attese il 3 trimestre B Siemens (5) EUR Francoforte /5 redditività in calo nel 1 trimestre 2014/15 B Spirit Aerosys USD New York /5 il titolo è salito molto in Borsa B US Ecology USD Nasdaq /5 alza le previsioni sugli utili 2014 B Vivendi (5) EUR Parigi /5 cede la sua quota del 20 % in Numericable-SFR B Waste Connect USD New York /5 il calo del titolo ci sembra eccessivo A Xerox USD New York /5 cede la divisione informatica a Atos A Media e tempo libero GTech EUR Milano /5 arriva l Ok dagli Usa per comprare IGT C L Espresso 1.21 EUR Milano /5 il 2014 si chiude in crescita C Mediaset 4.12 EUR Milano /5 tramite Ei Towers vuole Raiway C Mondadori 0.99 EUR Milano /5 voci su alleanza per i libri con Rcs B Pearson p. Londra /5 prevede un 2014 difficile B RCS MediaGroup 1.19 EUR Milano /5 valuta cessioni inclusa Rcs Libri a Mondadori C Time Warner USD New York /5 in crescita del 14 % l utile per azione 2014 B Walt Disney USD New York /5 il successo di Frozen dopa i risultati B Wolters Kluwer EUR Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C WPP p. Londra /5 prudente per il resto dell esercizio B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 2015: attesa crescita di vendite e margini A Belgacom EUR Bruxelles /5 4 trimestre 2014 sotto le attese B BT Group p. Londra /5 accordo con Orange e DT per acquisire Ee B Deutsche Telek. (5) EUR Francoforte /5-14 % utile/az.nel 2014 (su base comparabile) C KPN 3.05 EUR Amsterdam /5 risultato annuale in linea con nostre attese C Mobistar EUR Bruxelles /5 non pagherà dividendi per 2 anno consecutivo C Orange (ex FT) (5) EUR Parigi /5 atteso nuovo calo risultati industr. nel 2015 C Portugal Telec EUR Lisbona /5 assemblea approva vendita d attività a Altice B Telecom Italia 1.07 EUR Milano /5 Orange studia progetto per possibile fusione C Telefónica (5) EUR Madrid /5 utile 2014 accusa calo monete latinoamericane B Telefônica Bras USD New York 909 4/5 +7 % il risultato industriale nel 4 trimestre A Telenet EUR Bruxelles /5 la crescita rallenterà nel 2015 C Verizon USD New York /5 cederà attivi non strategici per 16 mld Usd A Vodafone Group p. Londra /5 conferma stima su utili industriali 2014/15 A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 risultato trimestrale record grazie a iphone B CA USD Nasdaq 3/5 le vendite non dovrebbero salire nel 2015/16 A Cisco Systems USD Nasdaq /5 risultati trimestrali superiori alle attese B Corning USD New York /5 buoni risultati 2014 ma non più da acquistare B CSC USD New York /5 nuove voci di Opa sul gruppo B Facebook USD Nasdaq /5 4 trimestre 2014: risultati in chiaroscuro C IBM USD New York /5 obiettivi 2018 senza sorprese A Intel USD Nasdaq /5 risultati annuali leggermente sopra le attese A Melexis EUR Bruxelles /5 prevede una solida crescita anche nel 2015 A Nokia (5) 7.19 EUR Helsinki /5 risultati annuali conformi alle nostre attese C Option 0.28 EUR Bruxelles /5 grosso contratto di vendita con USRobotics C Philips (5) EUR Amsterdam /5 utile per azione in calo del 65 % nel 2014 C Sage Group p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A SAP (5) EUR Francoforte /5 prospettive deludenti da qui al 2017 C STMicroelectr. (5) 7.98 EUR Parigi /5 superiore alle nostre attese il 4 trim B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultato annuale sopra le nostre attese A Tiscali 0.06 EUR Milano /5 trovato accordo su ristrutturazione debito C Zetes EUR Bruxelles /5 importante contratto in Costa d Avorio B AF 9

10 Obbligazioni BTp, cambiamo strategia Mantienili in portafoglio, ma non comprarne più. italia promossa dalla commissione europea L Italia ha ottenuto dalla Commissione europea il via libera alla Legge di stabilità 2015 e ha evitato, così, una procedura per debito eccessivo. Fattore chiave della promozione restano le riforme che l Italia si è impegnata a fare per migliorare i propri conti. Per ora, quindi, il Bel Paese resta sorvegliato speciale sul fronte del debito, ma la prospettiva che la Banca centrale europea inizi a comprare a man bassa titoli di Stato ha avuto un effetto positivo sull andamento dello spread BTp-Bund che, a fine settimana, è sceso sotto quota 100. Il prezzo dei BTp è contemporaneamente salito, e questo movimento è stato più accentuato per i titoli con scadenza lunga. In Altroconsumo Finanza n 1110 ti avevamo consigliato di comprare BTp con scadenza dal 2034 in avanti. I prezzi di questi titoli, secondo noi, oggi sono già saliti molto. Dal nostro primo consiglio, vedi finanza/se-la-bce-sorprende-ecco-che-fare-s / ArtId/ htm, il prezzo di questi titoli è cresciuto fino al 15 %, un po meno, intorno al 5 %, quando li abbiamo consigliati in seguito, vedi pagina 1. È venuto il momento di mantenerli in portafoglio, ma non comprarne più. Lo stesso consiglio vale anche per l Etf Db X-trackers II iboxx sovereign eurozone 25+ (Isin LU ; 337,15 euro). Per i tuoi nuovi investimenti punta su un conto deposito libero. La federal reserve resta prudente Chi si attendeva, la scorsa settimana, maggiori particolari su quando la Banca centrale Usa rialzerà i tassi è stato deluso. Pur riconoscendo i miglioramenti del mercato del lavoro Usa, il rallentamento dell economia cinese, maggiore del previsto, impensierisce i vertici della Banca centrale Usa, per le ripercussioni che può avere sulla crescita americana. La convinzione che la Fed possa alzare i tassi tra non molto resta, nonostante la Banca centrale abbia affermato di non aver fretta di muoversi in questa direzione. Il rendimento del Treasury Usa decennale è leggermente sceso negli ultimi sette giorni, mentre è decisamente cresciuto (+20,8 %) da inizio mese. La quotazione del biglietto verde, da inizio febbraio, si è lievemente apprezzata rispetto all euro (+6 % circa). Continua a puntare sulle obbligazioni in dollari Usa, che offrono ancora un rendimento interessante. Nella pagina a fianco trovi diversi titoli in dollari americani su cui puoi puntare, come Bei 1,75 % 17/06/2019. Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it Risposte per mantieni i BTp con scadenza dal 2034 in avanti che hai in portafoglio. Per i tuoi nuovi investimenti in euro punta sui conti deposito Paolo non puntare su Unicredit Spa subordinate Tier 2, vedi Altroconsumo Finanza n il piano greco non convince del tutto Dopo aver ottenuto altri quattro mesi di ossigeno la Grecia ha presentato le misure per risanare la sua disastrata economia. Approvate dalla Commissione europea, non hanno entusiasmato né il Fondo monetario internazionale, né la Banca centrale europea. Il Governo, infatti, pur impegnandosi a rimettere in sesto i conti della Grecia, non ha presentato dettagli concreti. In parole povere, accanto alle misure indicate nel piano non ci sono numeri. Inoltre, a giugno scadrà un importante prestito, 6,7 miliardi di euro, che la Repubblica ellenica deve rimborsare alla Bce e non è scontato che abbia le risorse per farlo. Infine, non può emettere titoli di Stato per finanziarsi perché nessuno li comprerebbe: sono troppo rischiosi. Insomma, il default greco è tutt altro che scongiurato. Un titolo greco a 10 anni, sul mercato, oggi rende oltre il 7,5 % netto annuo, vedi grafico, sette volte più di quanto ti rende un BTp. Non farti attrarre da questo rendimento: se la Grecia fallisce recuperare il tuo denaro sarà un impresa pressoché impossibile. quanto rende un titolo di stato a 10 anni in europa? Questa settimana il BTp decennale è stato collocato all 1,19 % netto annuo (in media nel grafico), mai un titolo di Stato italiano ha reso così poco. Il rendimento di un titolo spagnolo a 10 anni (1,1% netto annuo) è, oggi, perfino più basso di quello italiano, mentre il rendimento di un Bund tedesco e di un OaT francese è di poco superiore allo zero. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDITÀ Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Conto deposito Findomestic di Findomestic banca Conto Santander di Santander consumer bank Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto Forte di Mediocredito del Friuli ContosuIBL di IBL Banca Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Rendimax di Banca Ifis Vivi libero di Banca Dinamica Conto arancio di Ingdirect 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) 1,25 % lordo (0,925 % netto) 1,15 % lordo (0,85 % netto) 0,75 % lordo (0,56 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) 0,9 % lordo (0,67 % netto) Per importi investiti da a euro ti darà l 1,7 %. Lo apri qui: o n verde 800/ Non paghi il bollo. Per il primo anno non paghi il bollo. Importo minimo 100 euro, importo massimo euro. Condizioni valide fino al 14 aprile. Per informazioni: oppure telefonare al numero 848/ Paghi il bollo. Per informazioni: oppure telefonare al n verde 800/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per prudenza ti consigliamo di limitare l investimento a euro. Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, l 1,15 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per info: o n verde 800/ Non paghi il bollo. Per informazioni: oppure n verde 800/ L investimento minimo per l apertura è euro. Paghi il bollo. Per info: oppure n verde 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni. Per informazioni: o n verde 800/ Non ci sono spese di apertura. La banca si farà carico dell imposta di bollo per tutto il Per informazioni: o n verde 800/ Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: o 800/ Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 30/06/15. Per informazioni: oppure n verde 848/ Paghi il bollo di legge. La classifica dei conti deposito liberi è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro usd Bei Eccellente US298785GM25 17/06/19 1,75 17/06 100,83 1, usd General Electric Capital Buona XS /03/20 2,5 28/03 99,7 1, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 112,56 1, usd Bei Eccellente US298785GL42 15/04/21 2,5 15/04 104,18 1, usd Republic of Poland Discreta US857524AA08 21/04/21 5,125 21/04 113,89 1, usd Bei Eccellente US298785GP55 15/10/21 2,125 15/10 101,4 1, usd General Electric Capital Buona US36962G5J92 17/10/21 4,65 17/10 113,57 1, usd Republic of Poland Discreta US857524AB80 23/03/ /03 113,72 2, usd General Electric Capital Buona US36962G6F61 07/09/22 3,15 07/09 103,97 1,7 925 usd General Electric Capital Buona US36962G6S82 09/01/23 3,1 09/01 103,34 1, usd Republic of Poland Discreta US731011AT95 17/03/ /03 100,93 2, usd Usa Treasury Eccellente US912828VB32 15/05/23 1,75 15/05 98,73 1, usd Usa Treasury Eccellente US912828VS66 15/08/23 2,5 15/08 104,55 1, usd Bei Eccellente XS /11/ ,81 1, Valuta: usd: dollaro Usa. Prezzi di lunedì alle ore 9; cambi di chiusura di venerdì AF 11

12 Detto tra noi L INVESTITORE PRATICO Come seguire i nostri consigli? Ecco qualche dritta pratica a partire da un esempio concreto. Sfrutta a fondo la tua rivista e il tuo sito internet. Vuoi sapere se il tuo portafoglio va bene? Come ristrutturarlo? Prima ancora di guardare il tuo estratto conto, interrogati. primo passo, chiediti: chi sei? Il problema. Non devi porti domande esistenziali, ma pratiche. Devi chiederti quanto vuoi rischiare e per quanto tempo puoi tenere investiti i tuoi soldi. E devi focalizzarti sulle tue esigenze. Un esempio. Ho 78 anni e desidero integrare la pensione sfruttando dividendi, cedole, e plusvalenze (liquidando, cioè, parte degli investimenti). Voglio evitare i mercati emergenti in cui ho poca fiducia, investire in Gran Bretagna, Olanda e Germania, poco in Italia. Per le azioni preferisco azioni con rischio inferiore a 3 e per i bond solo quelli con valutazioni più alte. La risposta. Hai un orizzonte temporale non molto lungo (noi ipotizziamo 5 anni), vai sul nostro sito e clicca su e seleziona portafoglio difensivo a 5 anni. Come nell immagine. SECONDO PASSO, CHIEDITI: CHE COSA HO? Il problema. Devi focalizzarti sugli investimenti che hai e dividerli in gruppi omogenei che possano essere confrontati con i portafogli che ti abbiamo descritto. Un esempio. Il mio patrimonio è il seguente: fondi flessibili per euro, fondo azionario Usa per , Etf sull oro per euro, bond in dollari Usa per , in corone svedesi per , azioni Usa (AT&T, Chevron, Kraft Foods e Ibm) per euro, europee (Suez e Deutsche Post) per e italiane (Ima e BE) per euro euro sul conto Altroconsumo BccforWeb e altri euro sul conto corrente. La risposta. Prendi carta e penna e costruisci uno schema come quello qui sotto. Nella prima colonna indica gli investimenti. Nella seconda il nostro portafoglio ideale. Salta alla quarta e indica tutti i tuoi investimenti facendo il totale. Torna alla terza colonna e per ogni riga moltiplica la percentuale indicata nella seconda colonna per il totale che hai ottenuto dai tuoi investimenti nella quarta. È il tuo portafoglio ideale espresso in euro. il portafoglio ideale e quello attuale Nome posta Portafoglio ideale Peso in % Peso in euro Portafoglio attuale Bond in euro 35 % Bond in corone svedesi 20 % Bond in dollari Usa 15 % Azioni inglesi 10 % Azioni italiane 5 % Azioni eurozona 5 % Azioni Usa 5 % Azioni giapponesi 5 % Oro Fondi flessibili Totale 100 % terzo passo: DECIDI QUANTO POTARE Il problema. Vendi tutto ciò che non dovresti avere. Un esempio. Ho oro e fondi flessibili che non sono previsti in questa strategia. Ho alcune poste sovrabbondanti (esempio troppe azioni Usa ). La risposta. Vendi l oro e i fondi flessibili, non previsti in questo portafoglio. Ricavi euro. Riduci le poste in eccesso: vendi circa euro di bond Usa, circa euro di azioni Usa e euro di azioni dell eurozona. QUARTO passo: DECIDI COSA POTARE Il problema. Scendi nel dettaglio dei titoli da vendere Un esempio. Le mie azioni Usa sono: AT&T, Chevron, Kraft Foods e Ibm, le europee sono Suez e Deutsche Post. La risposta. Vai alle tabelle dedicate alle azioni alle pagine 6-9. Scoprirai che Gdf Suez è all acquisto, Deutsche Post è da mantenere. Per ridurre le azioni della zona euro in eccesso inizia con Deutsche Post che è da mantenere. Stesso discorso per le azioni Usa. Ma qui scopri che hai solo titoli all acquisto e pure con rischio basso. Se sei abbonato al Supplemento tecnico dacci una sbirciata. Dato che ti interessano i dividendi alti, vendi i titoli che hanno rendimenti da dividendo più bassi. In alternativa puoi fare una scelta di massima diversificazione per contenere i rischi e vendere le singole azioni e parte del fondo tenendo solo euro di fondo. 12 AF

13 investimenti e fisco Non un euro di più! Pare impossibile, ma alcune banche stanno facendo un po di pasticci con il calcolo del bollo. Controlla se hai pagato il giusto, sennò fatti ridare i tuoi soldi! Per i bond vai sul nostro sito e lì cerca il selettore su Vendi i bond indicati come da vendere e se questo non basta per portarti in linea con le quantità giuste vendi i titoli a mantenere. Non basta? Visto che i rendimenti (variazione di prezzo più cedola) sono più o meno allineati e che ti interessa il rendimento da cedola per integrare la pensione, vendi quelli con cedole più basse. quinto passo: datti allo shopping Il problema. Hai venduto molti titoli e hai un sacco di liquidità in mano. Alcune poste sono ora nelle quantità giuste. Altre sono decisamente sottodimensionate. Un esempio. Ho già euro di BccforWeb oltre a di liquidità sul conto e a tutti i soldi provenienti dalle vendite che ho fatto. Di azioni italiane ho Ima e Be. La risposta. Inizia dai bond in euro. Investi questi soldi in un conto di deposito libero di quelli che trovi indicati a pagina 11. Fallo entro il tetto massimo di euro ciascuno. Metti i euro di liquidità su BccforWeb e in più piazzaci altri euro provenienti dalle vendite fatte. Per gli altri euro da investire in euro scegli Conto deposito Findomestic di Findomestic banca. Supplemento tecnico Per averlo chiamaci allo 02/ Per quanto riguarda le azioni italiane non seguiamo i titoli che citi, per cui non possiamo dirti se tenerli o meno. Visto che Unicredit e Intesa San Paolo che ti consigliamo hanno un livello di rischio più elevato di quello che desideri, il nostro consiglio per la quota da investire in azioni italiane è l Etf Lyxor FtseMib (22,292 euro, vedi Altroconsumo Finanza n 1113) che, oltretutto, stacca regolarmente i dividendi che cerchi per integrare la pensione. Allo stesso modo procedi per tutte le altre poste di portafoglio, ricorda che se leggi il Supplemento tecnico puoi andare a selezionare le azioni con più alto dividendo, in modo anche qui da riuscire ad ottenere l integrazione desiderata alla pensione. Il bollo sul conto corrente Sul conto corrente grava un imposta di bollo di 34,2 euro all anno leggi bene: conto corrente, quindi quello che usi per ricevere lo stipendio e pagare le bollette; il bollo sul conto deposito, quello che usi come salvadanaio per far fruttare i soldi, ha regole diverse e le vediamo dopo. Devi pagare questa imposta, però, solo se in media hai lasciato sul conto più di euro. Facciamo degli esempi. Esempio 1. Hai un conto corrente con estratto conto trimestrale (è il caso più frequente). Da gennaio a marzo lasci sul conto in media euro. Poi, da aprile a novembre lasci in media sul conto euro. Il 20 dicembre incassi euro dalla vendita di qualche titolo e lasci questa somma sul conto. Quanto paghi? Visto che l estratto conto è trimestrale, la banca va a verificare la tua giacenza media ogni tre mesi. In pratica, al 31 marzo andrà a vedere quanti soldi hai lasciato in media sul conto dal 1 gennaio al 31 marzo. In questo caso sono euro, quindi pagherai 8,55 euro di imposta di bollo (è un quarto dei 34,2 euro annui). Al 30 giugno la banca fa lo stesso controllo sul periodo dal 1 aprile al 30 giugno: in questo caso la giacenza media è di 1.000, quindi non paghi alcuna imposta di bollo. Lo stesso succede per il terzo trimestre: la media è di euro, quindi non paghi il bollo. Al 31 dicembre la banca va a verificare la giacenza media tra il 1 ottobre e il 31 dicembre: l incasso di euro la porta ben sopra i euro, quindi paghi 8,55 euro (ricordiamolo, è 34,2 euro diviso 4). Alla fine dell anno devi aver pagato 17,1 euro di bollo, anche se la giacenza media considerata su tutto l anno è inferiore a euro. Esempio 2. Hai un conto corrente in Intesa Sanpaolo, con giacenza media trimestrale di euro, e un conto corrente presso Unicredit, sempre a te intestato, con giacenza media trimestrale di euro. Quanto paghi? Le giacenze medie presso banche diverse non si sommano. Quindi non paghi il bollo né sul primo conto, né sul secondo conto AF 13

14 Detto tra noi Esempio 3. Presso Intesa Sanpaolo hai due conti correnti. Uno a te intestato, con giacenza media trimestrale di euro, e l altro cointestato con tua moglie, con giacenza media trimestrale di euro. Quanto paghi? Le giacenze non si sommano, perché le intestazioni sono diverse. Non pagherai il bollo né sul conto a te intestato, né su quello cointestato. Si sommano, infatti, solo le giacenze di conti correnti (e libretti di risparmio) con uguale intestazione presso la stessa banca. Attenzione: se la somma delle giacenze medie è superiore a euro, pagherai il bollo per ciascun conto corrente e libretto di risparmio una moltiplicazione di tasse! Esempio 4. Apri il conto corrente in Posta il 1 marzo versandoci euro e non toccando più questa cifra. L estratto conto avviene su base trimestrale. Quanto paghi? Al 31 marzo devi pagare il bollo, ma solo per i 31 giorni in cui ha avuto aperto il conto. Devi pagare, quindi, solo 2,90 euro di imposta (34,2 euro annui diviso 365 giorni e moltiplicato per i 31 giorni di apertura). Il bollo sul conto deposito e sul conto titoli L imposta di bollo che paghi sul conto deposito e sul conto titoli i prodotti sono considerati uguali ai fini dell imposta di bollo è pari allo 0,2 % annuo, calcolato sul valore dei soldi nel conto deposito o sul valore di mercato dei titoli nel conto titoli al momento dell invio dell estratto conto. Non vale, quindi, la media del valore degli investimenti nell arco del periodo coperto Risparmia 200 euro di tasse! Prossimamente su queste pagine dall estratto conto. Il bollo non si paga solo se nel periodo coperto dall estratto conto il deposito titoli o il conto deposito sono rimasti vuoti e non movimentati. Ecco gli esempi pratici per capire bene come si applicano queste regole gli esempi sul conto deposito valgono esattamente anche per il conto titoli e viceversa. Esempio 5. Hai aperto il Conto arancio tanti anni fa. Da gennaio a novembre lasci sul conto deposito euro. Poi li ritiri e al 31/12 hai in giacenza solo euro. Quanto paghi? Il Conto arancio invia l estratto conto solo alla fine dell anno, quindi la verifica si fa sui valori in giacenza al 31/12. Non conta che tu abbia avuto euro per quasi tutto l anno, paghi solo 2 euro di bollo, lo 0,2 % dei euro presenti al 31/12. Esempio 6. Hai un conto titoli con estratto conto semestrale. Al 30 giugno 2015 i tuoi investimenti valgono euro, al 31 dicembre 2015, dopo aver venduto un po di azioni, ti restano investimenti per euro. Quanto paghi? Al 30 giugno si applica lo 0,2 % ai euro e si rapporta il tutto agli effettivi 181 giorni del primo semestre. Il bollo del primo semestre è dunque di 49,6 euro (0,2 % moltiplicato per , poi diviso per 365 giorni e moltiplicato per i 181 giorni del semestre) le cifre si arrotondano sempre alla prima cifra decimale. Lo stesso calcolo si fa al 31/12, rapportando tutto ai 184 giorni del secondo semestre. Paghi, dunque, per il secondo semestre, 20,2 euro di bollo (0,2 % moltiplicato per , poi diviso per 365 giorni e moltiplicato per i 184 giorni del semestre). Esempio 7. Hai un conto deposito aperto anni fa su cui hai deciso di lasciare solo 0,5 euro, magari per approfittare di future offerte. L estratto conto è trimestrale. Quanto paghi? Devi comunque pagare il bollo ribadiamo, il bollo non si paga solo se il conto è non movimentato e vuoto. Il valore dell imposta al 31 marzo sarebbe di 0,0002 euro, ma la legge stabilisce che quando l importo del bollo è inferiore a 1 euro, tu debba pagare comunque 1 euro di tassa. Quindi occhio: in questo caso devi allo Stato 1 euro a trimestre! Fai attenzione a non restare scoperto. Piuttosto chiudi il conto. Esempio 8. Apri un conto titoli il 1 marzo. Compri un po di azioni e bond il cui controvalore al 30 giugno è di euro. L estratto conto è semestrale. Quanto paghi? Devi pagare il bollo al 30 giugno sui euro di valore degli investimenti, ma solo per i 122 giorni effettivi trascorsi dall apertura del conto titoli. Paghi, dunque, per il primo semestre 33,4 euro di bollo (0,2 % moltiplicato per , poi diviso per 365 giorni e moltiplicato per i 122 giorni del semestre). Esempio 9. Hai aperto il conto titoli tanti anni fa. L hai sfruttato per un po, poi da un annetto l hai lasciato vuoto senza fare altri investimenti. Il 1 dicembre 2015 decidi di comprare euro di BTp. L estratto conto è annuale. Quanto paghi? Devi comunque pagare il bollo per tutto l anno il tuo conto, infatti, anche se non movimentato era già aperto. Quindi, al 31 dicembre 2015 pagherai al fisco italiano 100 euro di bollo, lo 0,2 % di euro. agenda Dividendi in arrivo? Leggi qui! Usa la tabella per controllare che la banca ti abbia pagato quanto ti spetta, ma considera che l accredito sul conto può avvenire qualche giorno dopo rispetto alla data in cui la società paga il dividendo. Tieni anche presente che molte società, specialmente all estero, pagano dividendi più volte l anno. L importo lordo in tabella è la fetta staccata a febbraio, mentre sul Supplemento tecnico e sul sito ti indichiamo il dividendo dell intero anno. Pfizer, ad esempio, ha pagato 0,28 dollari a febbraio, ma compensa gli azionisti quattro volte l anno: per questo, stimiamo un dividendo 2015 di 1,12 dollari. L importo netto tiene conto di tutte le tasse, sia all estero sia in Italia. 14 AF

15 I DIVIDENDI DI FEBBRAIo Nome Viene La società Importo Importo staccato il lo paga il lordo netto Apple 05/02/ /02/2015 0,47 0,30 USD AstraZeneca 19/02/ /03/ ,50 p. BP 12/02/ /03/2015 0,1 0,07 USD CA 17/02/ /03/2015 0,25 0,157 USD Chevron 12/02/ /03/2015 1,07 0,67 USD Corning 25/02/ /03/2015 0,12 0,075 USD Diageo 26/02/ /04/ ,5 15,91 p. DuPont 11/02/ /03/2015 0,47 0,30 USD Eli Lilly 11/02/ /03/2015 0,5 0,31 USD Exelon 11/02/ /03/2015 0,31 0,19 USD Exxon Mobil 06/02/ /03/2015 0,69 0,43 USD General Electric 19/02/ /04/2015 0,23 0,14 USD GlaxoSmithKline 19/02/ /04/ ,02 p. IBM 06/02/ /03/2015 1,1 0,69 USD Intel 04/02/ /03/2015 0,24 0,15 USD MDC Holdings 09/02/ /02/2015 0,25 0,16 USD Metro 23/02/ /02/2015 0,9 0,49 EUR Pfizer 04/02/ /03/2015 0,28 0,176 USD Royal D. Shell A 12/02/ /03/2015 0,47 0,296 USD Sage Group 12/02/ /03/ ,92 p. Schnitzer Steel 05/02/ /02/2015 0,1875 0,118 USD Telefônica Brasil 11/02/2015 nd (1) 0,9278 0,687 USD Teva Pharma 17/02/ /03/2015 0,34 0,214 USD Time Warner 25/02/ /03/2015 0,35 0,22 USD Unilever 05/02/ /03/2015 0,285 0,179 EUR Waste Connect. 26/02/ /03/2015 0,13 0,082 USD (1) Le società brasiliane, pur staccando dividendi più volte l anno, possono avvalersi di una legge che consente loro di pagare l ammontare complessivo solo dopo l approvazione da parte dell assemblea annuale. Tornando a Pfizer: il fisco Usa si tiene il 15 % degli 0,28 dollari, che diventano 0,238 (la percentuale di tassazione cambia da Paese a Paese). Su questi 0,238 dollari, il fisco italiano trattiene un altro 26 %, e a te restano 0,176 dollari: la cifra che trovi nell ultima colonna. analisi L oro torna giù L oro è tornato attorno ai dollari l oncia. Che fare? La recente discesa dell oro non dovrebbe averti colto di sorpresa: proprio poco più di un mese fa, su Altroconsumo Finanza n 1110, ti avevamo indicato questo scenario come quello più probabile. Oggi come allora, il quadro non è dei più favorevoli. In primo luogo le Borse continuano ad andar bene l oro, invece, si compra quando sul mercato c è maretta. In secondo luogo, continuano a essere forti i timori di un rallentamento cinese ( la Cina è il più grande acquirente di oro al mondo). Allo stesso tempo, però, ci son altri segnali che ci fanno ritenere che la discesa possa essere terminata. In primo luogo, le Banche centrali stanno continuando a comprare oro. nuovo scandalo nel mondo dell oro? Le autorità Usa hanno messo sotto indagine le principali banche mondiali operanti sull oro. Si ritiene che in questi anni abbiano commesso tutta una serie di manipolazioni sul prezzo del metallo giallo un esempio di come può avvenire è su Altroconsumo Finanza n L opinione prevalente è che alla fine tutto si risolverà con un nulla di fatto un po come già avvenuto in Europa. Per altri, però, questa indagine svelerà lo scandalo che vede conniventi le Banche centrali e quelle private, che tengono basso il prezzo dell oro con l inganno. Secondo chi la pensa così, una volta che questa realtà verrà a galla, l oro potrebbe volare anche a dollari l oncia. Il 2014 è stato infatti un anno record e le previsioni sono di acquisti sostenuti anche per quest anno. In secondo luogo, con prezzi ormai stabili su questi livelli da diverso tempo, numerose piccole miniere d oro stanno soffrendo: avendo sempre meno liquidità in cassa saranno costrette a ridurre le estrazioni, riducendo l offerta che dovrebbe far bene al prezzo del metallo giallo. Che fare con il tuo oro In ogni caso, non ci aspettiamo particolari fiammate. Stando alle indicazioni fornite dall analisi tecnica grafica una tecnica di valutazione che guarda all andamento dei prezzi passati per predire quelli futuri (non il massimo, ma fin qui per quanto riguarda l oro si è dimostrata affidabile) al massimo il prezzo dell oro potrebbe tornare a salire fino a dollari l oncia, circa un +8 % dai prezzi attuali (1.220 dollari l oncia). Ricorda, comunque, che quello in oro è un investimento extra-portafoglio, da tenere come cuscinetto di sicurezza in vista di una possibile maretta sulle Borse in una situazione di questo tipo la corsa dell oro potrebbe accelerare. Morale: se non hai oro in mano, puoi tornare a comprare l Etfs gold bullion securities (103,79 euro; Isin GB00B00FHZ82) lo acquisti a Piazza Affari. Acquistane poco, per un valore pari al massimo al 5 % del tuo portafoglio. Se hai già investimenti in oro per questa percentuale, semplicemente mantienili. L oro sulla resistenza dei dollari Nei giorni scorsi il prezzo dell oro (linea sottile) è sceso fino a dollari l oncia (linea in grassetto in basso). In passato questo valore si è dimostrato un pavimento robusto su cui il prezzo dell oro ha rimbalzato. Il fatto che attualmente il prezzo del metallo giallo sia già risalito verso dollari l oncia lascia ben sperare che la sua corsa possa continuare verso i dollari (linea in grassetto in alto) AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te Ho acquistato verso metà dicembre il certificate Sg ftsemib x7 leva short codice Isin DE000SG409N9 a 9 euro. Attualmente vale 1,66 euro, con una perdita di circa l 82 %. Esiste la possibilità di un recupero o è meglio vendere? Riccardo Hai perso perché hai acquistato e tenuto in portafoglio un certificate short sulla Borsa di Milano, che è cresciuta molto da dicembre a oggi. Avresti guadagnato se la Borsa fosse scesa. Puoi recuperare? Sì, se Piazza Affari inizia a perdere. Ti ricordiamo che questi certificate sono strumenti speculativi, ti possono fare guadagnare, ma anche perdere molto. Non investirci tanto, devono essere solo il pepe al tuo portafoglio. Ti consigliamo inoltre di porre un limite alle tue perdite al 10 % (vedi Altroconsumo Finanza n 1026). Voglio investire nel settore medicale e su quello farmaceutico. Potete indicarmi azioni o altri strumenti tramite cui puntarci? Carlo Puoi acquistare il Lyxor Ucits Etf Msci World health care (238,5 euro, Isin LU ), quotato a Piazza Affari. Come mai sul sito c è scritto che il dividendo di Apple (128,46 usd) è 1,88 usd mentre quello effettivo è 0,47 usd per azione? Pasquale Sul nostro sito è indicato il dividendo annuale di Apple, ma la società lo paga in 4 tranche nel corso dell anno: per questo, in Detto tra noi, indichiamo la fetta di volta in volta staccata dalla società. Mi confermate che devo vendere Novartis (97,45 chf) e Zurich Insur. (304,80 chf), su cui peraltro ho realizzato buoni guadagni? Magari dovrei acquistare, come consigliate, Bell (2368 chf)? Alberto Se hai in portafoglio Novartis e Zurich Ins. non vendere, limitati a mantenere questi titoli. Per i nuovi acquisti, se vuoi investire in azioni svizzere, acquista Bell: sul nostro sito puoi leggere il nostro ultimo report su questo titolo. Ricorda però che Bell non fa parte della nostra selezione di azioni. investimenti e fisco Berna & Roma coppia perfetta Segreto bancario addio. Tanto tuonò che alla fine piovve! La Svizzera ha firmato la resa con Roma, manca solo la ratifica dei due Parlamenti. L accordo tra il Ministro dell economia e delle finanze Pier Carlo Padoan, e il Capo del Dipartimento federale delle finanze Eveline Widmer-Schlumpf è stato sottoscritto. Una volta ratificato l accordo, le autorità italiane potranno chiedere informazioni alla Svizzera e lo potranno fare retroattivamente fin dal 23 febbraio scorso, giorno della firma dell accordo, anche se per ora non vi è nulla di automatico. Dal 2018 poi la Svizzera comunicherà automaticamente alle autorità italiane tutte le informazioni sui soldi degli italiani in terra elvetica. Oggetto degli scambi di informazioni? Rapporti di custodia, di deposito e i contratti di assicurazione con contenuto finanziario. Vie di fuga? Legale nessuna (la legge prevede che dichiari fino all ultimo spicciolo), per quelle illegali non chiedere a noi, la tua banca potrebbe averti già dato indicazioni per tempo, visto che l accordo era nell aria da una vita. In ballo in questi giorni ci sono accordi anche con il Liechtenstein e il Principato di Monaco. Il primo ha firmato lo scorso 26 febbraio, il secondo il 2 marzo. Oramai i paradisi fiscali sono sempre più lontani e buoni per i pesci grossi. E tu che sei un pesce piccolo e hai portato illegalmente i soldi all estero? Sei rimasto col cerino in mano? Rischi di scottarti? In realtà hai tempo fino a settembre per provvedere. Anche il Liechtenstein e il Principato di Monaco hanno firmato Non sarà una regolarizzazione indolore perché è molto più cara degli scudi fiscali passati, ma almeno ti metterà al riparo da guai più grossi una volta che la terra del formaggio coi buchi sarà diventato un Paese di spioni. La regolarizzazione ha il nome inglese di voluntary disclosure, e te ne abbiamo già parlato per tempo in Altroconsumo Finanza n C è tempo fino a dopo l estate per farla, ma visto che è un procedimento assai complesso, se lo vuoi attuare, informati per tempo con il tuo intermediario. ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza: 217,20. Abbonamenbourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxemto annuale a Altroconsumo Finanza + Fondi Comuni: 285,60. Abbonamento annuale a Altroconsumo Finanza + Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. 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La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell informazione finanziaria industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di non è in alcun modo collegata all andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti sulla rivista. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo dell investimento. I prezzi delle azioni di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, sono quelli di chiusura in Borsa, modalità last dell ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Altroconsumo Finanza collabora con un gruppo di il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa: Sumisura S.r.l. via Como, 45 organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 AF