Se i tassi salgono i prezzi scendono: e visto che i tassi saliranno, puntiamo su bond Usa che sfuggono a questa regola. p. 15.

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1 Anno XXV Aprile 1121 Finanza Non ti diamo solo i consigli, ma anche il libretto delle istruzioni. Scopri come fare nella pratica con i tuoi investimenti. p. 14 Se i tassi salgono i prezzi scendono: e visto che i tassi saliranno, puntiamo su bond Usa che sfuggono a questa regola. p. 15 Hai idea di quanto ti fa pagare la banca quando acquisti e vendi titoli? No? È ora che ti fai un esame di coscienza. p. 16 Guglielmo Vincenzo Somma, direttore Mi puoi scrivere a direttore@altroconsumo.it Mi puoi telefonare il giovedì dalle 9 alle 12 allo IN EVIDENZA Valutazione del rischio dal 13 al 19 aprile 2015 BASSO MEDIO ALTO Conto deposito Findomestic Ti dà l 1,5 % lordo (1,11 % netto) annuo fino a euro. Credit Suisse TV 31/10/19 È in dollari Usa e ha le cedole parametrate al tasso Libor. ishares msci Poland È quotato alla Borsa di Francoforte e investe nelle azioni polacche. Ci lavoro assieme da quasi vent anni. È un astrofisico, quelli delle stelle e delle comete, tanto per capirci. Ne sa di matematica. Infatti Guglielmo, da noi, fa i calcoli. Noi che mastichiamo di economia gli forniamo i dati. Lui che mastica formule lunghissime ci dà le risposte. Non ride mai. O quasi. Quando lo fa è perché ti ha beccato in castagna su qualcosa. E a Guglielmo piace prenderti in castagna. Mamma che antipatia! Anche perché poi ha ragione lui. E così mi tocca pure abbozzare. Nel corso della nostra ultima riunione una di quelle in cui ci accapigliamo per trovare le dosi giuste nella ricetta per il tuo patrimonio - ho visto un tremore sul labbro superiore destro di Guglielmo. Sta a vedere che quello poi mi ghigna, ho pensato e gli ho strappato di mano tutti i suoi papiri pieni di numeri. Avevo ragione: i nostri consigli, i portafogli studiati per te, han bisogno di un aggiustatina per continuare a farti guadagnare, sennò finisce che si piglian le busse dal mondo. Non molto per carità, ma quel tanto per far sorridere Guglielmo. O farlo uccidere. Stando ai calcoli dell astrofisico saremmo troppo prudenti. Tante obbligazioni, troppe. Tanti dollari, troppi. Troppo conservatori e troppo con il pallino per l Occidente. Quel sorrisetto, a Guglielmo, lo voglio stroncare sul nascere e da questa settimana, quindi, ti consiglio più Cina, più Brasile, più Giappone, più Polonia meno Usa e meno Gran Bretagna per i tuoi investimenti. In Detto tra noi ti do i dettagli su cosa fare e perché è bene farlo. Marameo Guglielmo! Che fare questa settimana? Non comprare più, ma mantieni, la maggior parte dei bond in dollari che ti abbiamo fin qui consigliato (a pagina 15 scopri quali) e per i tuoi nuovi investimenti nel biglietto verde scegli titoli a breve termine come Banca Imi 3,4 % 12/02/18 o a tasso variabile come ad esempio Citigroup TV 18/02/22. Compra fondi ed Etf sui Paesi Emergenti (pagina 14) come ad esempio la Russia (fondo Dws Russia) o la Cina (Etf Db X-trackers Csi 300). Acquista anche Etf che puntano su produttori di materie prime come Australia (Db X-trackers s&p/asx 200) o Canada (Db X-trackers Msci Canada). Vendi l Etf che punta sulla Borsa giapponese evitando gli alti e bassi dello yen (Amundi Japan Topix eur) e investi in quello a cui non è sgradito fare surf sulla valuta del Sol Levante (Db X-trackers msci Japan). Tra le azioni acquista Generali (vedi pagina 5). Altroconsumo Finanza settimanale Anno XXV 5,20 Abb. anno 217,20 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, LO/MI

2 A zioni Riflettori sull oro nero In Europa i mercati hanno viaggiato sull onda nera del petrolio. Wall Street segue invece la Fed. Superato il primo scoglio greco (Atene il 9 aprile ha rimborsato il Fondo Monetario Internazionale), le Borse europee tornano a concentrarsi sulle mosse societarie. Protagonista il settore petrolifero (+6,5 % l indice mondiale del settore, +4,4 % il prezzo del barile) dopo l annuncio della fusione tra la britannica BG Group (1.168 pence) e Royal Dutch Shell: te ne parliamo a pagina 4. Il +37 % della preda ha contribuito al +3,8 % della Borsa britannica, ma non farti abbagliare: da inizio anno, il listino d oltremanica si limita a un +8 % (+21 % l eurozona). Sfrutta il balzo di questa settimana per alleggerire il tuo portafoglio in titoli britannici: a pagina 12 ti diciamo come. L onda lunga della marea nera è arrivata pure in Italia, col +13,7 % di Saipem (+2,4 % Piazza Affari): prima di speculare su probabili operazioni straordinarie, però, leggi a pagina 4. Negli Usa, l esitazione della Fed sull alzare i tassi a giugno fa tirare un sospiro di sollievo a Wall Danilo Magno analista azioni mi puoi scrivere a: borsa@altroconsumo.it cambiamenti nei consigli XEROX 13,26 USD a acquista b manteni Street (+1,7 %). Tu approfittane per ridurre la quota in azioni Usa, tanto più che la stagione delle trimestrali non è partita benissimo. Alcoa (13,15 USD; +0,1 %), che fa da apripista, ha pubblicato utili superiori alle attese ma ha deluso sui ricavi, facendo temere che il superdollaro stia pesando sull industria. Ora i riflettori si sposteranno sul settore finanziario, con le trimestrali di JP Morgan, Bank of America e Citigroup. Su trovi già nuovi approfondimenti su Carrefour, Deutsche Post, General Electric, Intel, Lafarge, Merck e Vivendi. Non usi internet? Chiamaci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 13. Per te che sei nostro socio, è gratis! a b Risposte per In media per compravendite online a Piazza Affari si pagano commissioni dello 0,19 %. Minimi commissionali e spese fisse possono far salire la percentuale Melexis (59,47 euro; Isin BE ) è quotata a Bruxelles e a Francoforte (ma su quest ultima gli scambi sono quasi nulli). Con Fineco non puoi comprarla. DEUTSCHE TELEKOM Telecomunicazioni Borsa di Francoforte 17,43 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,50 EUR J F M A M J J A S O N D J F M A La ripresa della controllata americana e l annuncio della cessione di EE, società britannica in comune con Orange, hanno dopato il titolo (grassetto; base 100), che ha staccato l indice mondiale delle telecom (linea sottile). Un divario che non ci sembra giustificato. Azione cara. Ultimamente Deutsche Telekom (Isin DE ) ha beneficiato della ripresa di T-Mobile Usa (36 % del fatturato) che, grazie al taglio delle tariffe, ha riconquistato molti clienti nel ramo mobile. Ciò nonostante, una sua cessione ci sembra ancora la scelta migliore (quota di mercato sotto il 10 %, redditività inferiore a AT&T e Verizon). L uscita dal mercato Usa, associata alla vendita di EE, consentirebbe, infatti, al gruppo di avere più risorse per poter diventare il leader del settore telecom in Europa (prevedibili acquisizioni in Germania e Est europeo). L obiettivo di realizzare, dopo una certa ripresa nel 2015, una crescita media annua tra il 2 % e il 4 % dell utile industriale per raggiungere un utile per azione di 1 euro nel 2018 ci sembra, comunque, troppo ambizioso. Stimiamo utili per azione di 0,55 euro nel 2015 e 0,62 nel VENDI c 2 AF

3 IGT Media e tempo libero ING Settore finanziario PORTUGAL TELECOM Telecomunicazioni Borsa di New York 20,25 USD Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,28 USD APR Nel primo giorno a Wall Street IGT ha spiccato il volo, mentre nei giorni successivi ha perso terreno, ma non abbastanza per annullare i guadagni iniziali. Se non hai venduto le azioni Gtech, ora ti ritrovi un azione IGT ogni azione Gtech: mantienile, il titolo è correttamente valutato. Borsa di Amsterdam 14,14 EUR Rischio: 4/5 Governance: 6/10 Dividendo 2015: 0,42 EUR Ora che il piano di ristrutturazione imposto dall Europa è quasi completato, ING può tornare a pensare al futuro, anche se le sfide da affrontare restano importanti. Negli ultimi due anni il titolo (in euro) si è ripreso, ma è ancora lontano dai livelli precedenti la crisi del Borsa di Lisbona 0,61 EUR Rischio: 4/5 Governance: 4/10 Dividendo 2015: 0,072 EUR La rinegoziazione dell accordo con Oi comporta qualche novità, ma l essenziale per Portugal Telecom è detenere un importante partecipazione nell operatore brasiliano di telecom. Nonostante il crollo in Borsa, ai livelli attuali il titolo (in euro) è ancora correttamente valutato. IGT Plc (Isin GB00BVG7F061), la società nata dalla fusione tra Gtech e IGT, ha esordito con un rialzo del 13,57 %. IGT si presenta come la società più grande a livello mondiale nel settore del gioco d azzardo, con un fatturato complessivo superiore ai 6 miliardi di dollari (in euro siamo sui 5,7 miliardi), di cui il 39 % realizzati in Italia, il 50 % in tutto il continente americano (nord, centro e sud) e l 11 % nel resto del mondo. I prodotti offerti vanno dalle lotterie alle macchinette da gioco, passando, seppur con un peso inferiore, per le scommesse sportive. Stimiamo un utile per azione di 0,55 dollari per il 2015 e di 0,70 per il Quanto al dividendo, lo stimiamo pari a circa metà dell utile. Con queste ipotesi il titolo è correttamente valutato. Se non hai venduto Gtech e ora hai titoli IGT, li puoi mantenere. Se non li hai, non acquistarli. ING (Isin NL ) ha chiuso il 2014 con un utile per azione modesto (0,32 euro) e in linea con le nostre stime (0,31 euro). Senza le attività cedute (vendita in perdita di alcune attività assicurative), l utile per azione sale, però, a 0,69 euro. Per il 2014 il dividendo resta limitato a 0,12 euro, ma dal 2015 il gruppo conta di distribuire agli azionisti il 40 % degli utili. Avendo rimborsato tutti gli aiuti statali, ING potrebbe ora ricercare delle acquisizioni (secondo alcune voci sarebbe interessata alla belga Belfius). In ogni caso, entro fine 2016 la banca olandese dovrà sbarazzarsi del 54,6 % ancora detenuto in NN Group (assicurazioni europee), mentre ha già ceduto del tutto le assicurazioni americane (Voya). Stimiamo un utile per azione pari a 1,05 euro nel 2015 (compresi i guadagni sulla vendita di Voya) e pari a 0,96 euro nel Il nuovo accordo tra Portugal Telecom (Isin PTPTC0AM0009) e Oi non prevede la nascita di una nuova società quotata in Brasile. Entro ottobre, però, la struttura societaria di Oi dovrebbe diventare più semplice e sarà introdotto il principio 1 azione 1 voto, ma con un limite del 15 % per tutti gli azionisti (prima PT aveva solo il 7,5 % dei diritti di voto di Oi). Il debito da 897 milioni di euro di Rioforte passa, inoltre, dal bilancio di Oi a quello di Portugal Telecom, il quale ridurrà al 25,6 % la sua quota in Oi, ma otterrà un opzione (già vendibile a terzi) per acquisirne un altro 11,4 % nei prossimi 6 anni. Dato che gli attivi di Portugal Telecom saranno rappresentati solo dal 25,6 % di Oi, dal credito verso Rioforte e dall opzione, il suo futuro dipenderà unicamente dal successo di Oi nel processo di concentrazione del settore in corso in Brasile. b b b MANTIENI MANTIENI MANTIENI AF 3

4 A zioni R. DUTCH SHELL A Energia e servizi alla collettività SAIPEM Energia e servizi alla collettività STEFANEL Beni di consumo Borsa di Amsterdam 28,08 EUR Rischio: 3/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 1,63 EUR J F M A M J J A S O N D J F M A Royal Dutch Shell ha annunciato l acquisizione di BG Group, il n 3 nell energia in Gran Bretagna; un operazione che riteniamo valida. Il titolo (grassetto; scala sinistra) dimostra una certa resistenza al calo dei prezzi del petrolio (linea sottile, sc. destra) e resta correttamente valutato. Borsa di Milano 10,99 EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,10 EUR NOV DEC JAN FEB MAR APR Le azioni Saipem ordinarie (grassetto; base 100) seguono da vicino le oscillazioni del prezzo del petrolio (la linea sottile rappresenta quello di qualità brent). In un ottica di lungo periodo le azioni ordinarie sono correttamente valutate. Quelle di risparmio, sono care e da vendere. Borsa di Milano 0,35 EUR Rischio: 5/5 Governance: 4/10 Dividendo 2015: 0,00 EUR Stefanel (grassetto, base 100; la linea sottile indica Piazza Affari) è soddisfatta per il raddrizzamento dei suoi conti, in linea con i piani che si era prefissata, ma la strada da compiere è ancora piuttosto lunga. Ci aspettiamo che la società torni redditizia, ma il titolo rimane ancora caro. Il gigante petrolifero Royal Dutch Shell (Isin GB00B03MLX29) acquisirà BG Group per 47 miliardi di sterline (1350 pence per azione); il prezzo (al 30 % in contanti e il resto in azioni) supera del 52 % quello medio di Borsa di BG negli ultimi 3 mesi, ma non lo riteniamo eccessivo date le complementarietà di attività tra le due società. Grazie a BG, il gruppo si rafforzerà nel gas naturale liquefatto e nell esplorazione di gas e petrolio in acque profonde i suoi due assi strategici di sviluppo e aumenterà del 20 % la produzione quotidiana di gas e petrolio, riducendo lo scarto con ExxonMobil, il n 1 mondiale del settore. Inoltre, dal 2018 sono attese sinergie per 2,5 miliardi di dollari l anno. Per rassicurare gli azionisti è stato, infine, indicato che i dividendi per il 2015 e il 2016 resteranno almeno stabili rispetto al 2014 (rendimento lordo del 5,2 %). MANTIENI b L euforia per la fusione tra Royal Dutch Shell e BG Group ha rilanciato le voci di un offerta su Saipem si parla di Rosneft, ma noi non ci crediamo. Inoltre, il petrolio è lievemente risalito. Se sei un buon padre di famiglia, mantieni. Se sei uno speculatore e non hai le azioni, non acquistare: arriverà un nuovo capitano di azienda che potrebbe fare una nuova pulizia di bilancio. Se già le hai, valuta l orizzonte della scommessa. Crediamo che il petrolio risalirà, ma serve tempo solo da poco l estrazione di petrolio negli Usa ha rallentato. Se hai qualche anno a disposizione, mantieni. Se, invece, sei uno speculatore mordi e fuggi, potresti portare a casa i guadagni solo sei hai comprato in occasione del primo consiglio a inizio novembre perdi il 12 %, se invece hai comprato in occasione degli altri consigli guadagni tra il 20 % e il 49 % in nemmeno 4 mesi. MANTIENI b Più contenuto stilistico, maggiore ricerca e qualità, struttura snella con un team rinnovato e razionalizzazione della rete distributiva con una crescita mirata in alcuni Paesi strategici. Con queste parole di valenza programmatica la società ha commentato e descritto i risultati del 2014, che vedono un ritorno all utile a livello industriale (senza, però, spesare la quota parte di costi pluriennali). Il dato è in linea con il piano industriale Il raddrizzamento dei conti è comunque stato ottenuto al prezzo di una contrazione del fatturato (-7,7 %) a seguito della chiusura di alcuni negozi e del mancato rinnovo della licenza del marchio I m Isola Marras. Morale, spesati anche i costi finanziari il 2014 si è chiuso in perdita, ma stimiamo un utile di 0,01 euro nel 2015 che dovrebbe salire a 0,05 euro nel Ciò nonostante, ai prezzi attuali il titolo resta caro. VENDI c 4 AF

5 UBI BANCA Settore finanziario Borsa di Milano 7,58 EUR Rischio: 4/5 Governance: 5/10 Dividendo 2015: 0,08 EUR Ubi Banca (grassetto; base 100) è tornata sui livelli di quattro anni fa, seguendo il momento positivo del settore bancario europeo (linea sottile). L azione resta a nostro avviso cara, e le ultime notizie arrivate dalla Commissione europea alimentano qualche incognita sul futuro. La Commissione UE ha chiesto chiarimenti a quattro Paesi, tra cui l Italia, sulle imposte anticipate (in pratica, un credito fiscale) presenti nei bilanci delle banche. Finora questo credito è stato considerato come capitale nel calcolo dei requisiti di vigilanza, ma sono sorti dubbi che possano essere, di fatto, un aiuto di Stato. Ci vorranno mesi prima che si arrivi a una decisione, ma se questi crediti non fossero più conteggiati nel capitale non sarebbe una buona notizia per le banche. Specie per quelle, come Ubi, che hanno contabilizzato forti perdite per svalutazioni su crediti e attività immateriali è da queste che derivano i crediti di imposta. Non ci aspettiamo impatti tali da mettere a rischio la solidità della banca, ma se a questo si aggiunge il 2014 in rosso e il giudizio negativo di Fitch, ce n è abbastanza per ribadire il nostro consiglio. XEROX Industrie e servizi vari Borsa di New York 13,26 USD Rischio: 3/5 Governance: 4/10 Dividendo 2015: 0,28 USD La cessione della controllata informatica O e l apprezzamento del dollaro ci spingono a ridurre le previsioni sugli utili. In seguito al ritocco delle nostre stime, il titolo (in dollari), in forte salita da due anni, non è più conveniente. Cambiamo quindi il consiglio da acquistare a mantenere. La cessione alla francese Atos di O, acquisita da Xerox (Isin US ) nel 2009, sta per essere perfezionata. Certo, trattandosi di un attività non strategica (6 % circa dei ricavi), la sua vendita non modifica la struttura del gruppo. Avrà tuttavia un impatto negativo sugli utili, visto che O realizza buoni profitti nonostante le dimensioni limitate. Inoltre, Xerox deve fare i conti con il rafforzamento del dollaro, che pesa sulla sua redditività. Tenendo conto di tutto ciò, abbassiamo le stime sull utile per azione 2015 (da 1 a 0,86 dollari) e 2016 (da 1,05 a 0,91 dollari). Secondo noi, Xerox sarà comunque in grado di portare a termine la transizione dall hardware (fotocopiatrici, stampanti ) verso i servizi e ci rassicurano il mantenimento del piano di acquisto di azioni proprie e il rialzo del 12 % del dividendo trimestrale. VENDI c MANTIENI b IN BREVE a GENERALI 18,56 EURO, +0,4 % La controllata Banca Generali ha chiuso il mese di marzo con una raccolta di nuovi capitali pari a 437 milioni di euro, il 42 % in più rispetto a un anno fa. La parte del leone, circa i due terzi del totale raccolto, viene da prodotti assicurativi, più remunerativi per la società rispetto ai capitali investiti in fondi comuni (che rappresentano l altro terzo del totale della raccolta). Si tratta perciò di una notizia positiva, che rafforza ulteriormente il nostro giudizio sul gruppo. Acquista. c FCA 15,52 EURO, +1,6 % Ha annunciato l emissione di un nuovo maxi-bond da 3 miliardi di dollari, destinato a investitori istituzionali. Il gruppo non potrà tuttavia utilizzare i proventi per effettuare nuovi investimenti: l emissione è infatti destinata a rimborsare parte dei due bond emessi nel 2011 da FCA US (l ex Chrysler) per ripagare i prestiti concessi dal Tesoro Usa. Uno di questi bond ha scadenza 2019 ma può esser rimborsato in anticipo a giugno 2015, l altro scade nel 2021 ma può essere rimborsato nel L unico vantaggio per il gruppo è la riduzione del costo del debito, visto che i vecchi bond pagano rispettivamente l 8 % e l 8,25 %, livelli superiori a quanto Fiat pagherà sui nuovi titoli (tra il 4,5 % e il 5,25 %). Tuttavia, considerando anche la penale per il rimborso anticipato, il vantaggio non è tale da modificare le prospettive. Confermiamo il consiglio: vendi. b D AMICO 0,63 EURO, +2,5 % Attraverso la controllata D Amico Tankers Limited ha siglato alcuni nuovi contratti di noleggio per tre navi in costruzione. Questa notizia è coerente con le prospettive di miglioramento dei conti incluse nelle nostre stime, che vedono un ritorno agli utili nel 2015 (per 0,01 euro per azione) dopo le perdite del 2014 (pari a 0,02 euro per azione). Confermiamo perciò il nostro consiglio sul titolo, che ai prezzi attuali è secondo noi correttamente valutato: mantieni AF 5

6 A zioni Nome Prezzo (1) al 10/04/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Settore finanziario Aegon (5) 7.58 EUR Amsterdam /5 molto buono il 4 trimestre 2014 B Ageas (5) EUR Bruxelles /5 2014: utili attività assicurative in crescita B Allianz (5) EUR Francoforte /5 un po deludente il 4 trimestre B Axa (5) EUR Parigi /5 perfeziona acquisizione assicuratore polacco A B. Pop. Milano 0.95 EUR Milano /5 rimborso anticipato di alcuni titoli ibridi C Banco Popolare EUR Milano /5 Fitch ha confermato il rating a BBB C Bank of America USD New York /5 fine 2014 deludente a livelli di ricavi B Barclays Bank p. Londra /5 progressi a livello di riduzione dei costi A BBVA (5) 9.56 EUR Madrid /5 punta sul Messico B BCP 0.09 EUR Lisbona /5 riduce a 50,1 % la quota in banca polacca B BlackRock USD New York /5 risultati del 4 trim. in linea con attese B BNP Paribas (5) EUR Parigi /5 riduce gli obiettivi su profitti 2015 e 2016 B Deutsche Bank (5) EUR Francoforte /5 si prepara a rivedere la strategia C Generali EUR Milano /5 Banca Generali, raccolta netta marzo +42 % A ING (5) EUR Amsterdam /5 vende il resto delle assicurazioni Usa B Intesa Sanpaolo 3.18 EUR Milano /5 Moody s studia possibile rialzo del rating A Mediobanca 9.13 EUR Milano /5 risultati 1 sem. 14/15 in linea con attese C Mediolanum 7.88 EUR Milano /5 raccolta netta primo trimestre +53 % C Monte Paschi 0.62 EUR Milano /5 non supera nuovo esame Bce C Nordea SEK Stoccolma /5 buoni risultati e dividendo in forte crescita B Santander (5) 7.06 EUR Madrid /5 nuova presidenza, ma continuità strategica B Santander Bras USD New York 4/5 accusa la frenata dell economia brasiliana C Société Génér. (5) EUR Parigi /5 presenza in Russia: prezzo sotto pressione B UBI Banca 7.58 EUR Milano /5 Fitch taglia il rating da BBB+ a BBB C UBS Group CHF Zurigo /5 riduce alcuni obiettivi sulla redditività B Unicredit 6.47 EUR Milano /5 offerta di riacquisto su bond subordinati A Unipol 5.31 EUR Milano /5 offerta di scambio su due bond 2017 e 2021 C UnipolSai 2.79 EUR Milano /5 nel 2014 l utile raddoppia rispetto al 2013 C Western Union USD New York /5 2015: dividendo in salita e acquisti d azioni A Zurich Insur CHF Zurigo /5 dividendo 2014 invariato a 17 CHF B Beni di consumo adidas Group EUR Francoforte /5 dividendo 2014 mantenuto a 1,5 euro C BasicNet 3.18 EUR Milano /5 2014: crescono gli utili C De Longhi EUR Milano /5 distribuirà dividendo di 0,41 euro per azione C Geox 3.64 EUR Milano /5 ricavi 2014: +9,3 % C Inditex EUR Madrid /5 deludenti i risultati dei primi 9 mesi C Kimberly-Clark USD New York /5 +4,8 % il dividendo trimestrale B L Oréal (5) EUR Parigi /5 in lieve calo i risultati industriali 2014 C LVMH (5) EUR Parigi /5 utile per azione 2014 in calo del 13,7 % C Oriflame SEK Stoccolma /5 troppe incertezze per giustificare l acquisto B Procter&Gamble USD New York /5 il dollaro forte pesa sui risultati B Reckitt Benck p. Londra /5 nuovo piano di riduzione dei costi B Salv. Ferragamo EUR Milano /5 ricavi 2014: +5,9 % C Sioen EUR Bruxelles /5 utili in forte crescita nel 2014 B Stefanel 0.35 EUR Milano /5 2014: ricavi ancora in calo C Tod s EUR Milano /5 ricavi 2014 stabili sul 2013 C Unilever (5) EUR Amsterdam /5 debole crescita per l attività nel 2014 C Van de Velde EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 sopra le attese B Zignago Vetro 5.84 EUR Milano /5 ricavi 2014: +3,3 % B Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles /5 dividendo 2014 in forte crescita (+46 %) C Autogrill 9.20 EUR Milano /5 nuovi contratti in aeroporti cinesi C Campari 7.14 EUR Milano /5 introduce voto multiplo C Coca - Cola USD New York / sarà un anno di transizione B Danone (5) EUR Parigi /5 management prudente per il 2015 C Diageo p. Londra /5 +9 % il dividendo semestrale (21,5 pence) B Heineken EUR Amsterdam /5 dividendo 2014 in netta crescita C Kraft Foods Gr USD Nasdaq /5 annuncia fusione con Heinz B Mondelez Int USD Nasdaq /5 effetti di cambio pesano su risultati 2014 B 6 AF

7 Nome Prezzo (1) al 10/04/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Nestlé CHF Zurigo /5 dividendo 2014 in crescita del 2,3 % B Parmalat 2.51 EUR Milano /5 si espande in Messico C Distribuzione Ahold (5) EUR Amsterdam /5 margini sotto pressione (in calo nel 2014) B Carrefour (5) EUR Parigi /5 vendite solide nel 1 trimestre 2015 C Delhaize EUR Bruxelles /5 costi ristrutturazione già nel bilancio 2014 B Metro EUR Francoforte /5 buone vendite di fine anno B Sainsbury p. Londra /5 razionalizza le sue divisioni principali A Wal-Mart Stores USD New York /5 si attende meno utili nel 2015/16 A World Duty Free EUR Milano /5 Dufry pagherà penale se non approva aum. cap. C Yoox EUR Milano /5 andrà a nozze con Net-a-Porter C Salute e farmacia Abbott USD New York /5 risultati globalmente in linea con le attese B Amplifon 6.58 EUR Milano /5 completa acquisto Dilworth Hearing C AstraZeneca p. Londra /5 il 4 trimestre 2014 è deludente C Diasorin EUR Milano /5 alza il dividendo C Eli Lilly USD New York /5 più pessimista sulle vendite nel 2015 B GlaxoSmithKline p. Londra /5 parere positivo negli Usa per il Breo Ellipta B Luxottica EUR Milano /5 primi 9 mesi 2014 in linea con le attese C Merck USD New York /5 collaborazione strategica con Arvinas B Novartis CHF Zurigo /5 biosimilare Zarxio omologato negli Usa B Pfizer USD New York /5 lancia un offerta su Hospira B Recordati EUR Milano / come da attese C Roche GS CHF Zurigo /5 studio sul Gazyva (linfoma): esito positivo B Sanofi (5) EUR Parigi /5 cambiamenti al vertice B Sorin 2.89 EUR Milano /5 si fonde con americana Cyberonics C Teva Pharma USD New York /5 acquista Auspex B Energia e servizi alle collettività A2A 1.06 EUR Milano /5 vendita Edison: maxi-causa contro la società B ACEA EUR Milano /5 bene conti 2014, confermiamo stime 2015 B Astm EUR Milano /5 piccolo dividendo straordinario su conti 2014 B Atlantia EUR Milano /5 atteso aumento traffico aereo per Giubileo C BP p. Londra /5 mantiene il dividendo malgrado le incertezze A Chevron USD New York /5 riduce, come atteso, gli investimenti A E.ON (5) EUR Francoforte /5 annuncia una riorganizzazione importante B EDP 3.69 EUR Lisbona /5 utili 2014 superiori alle attese A EDP Renováveis 6.49 EUR Lisbona /5 profitti 2014 in calo del 7 %, ma sopra attese B Enel 4.40 EUR Milano /5 svalutazioni sul 2014 ma dividendi in rialzo B ENI EUR Milano /5 in vendita quota giacimento in Mozambico B Exelon USD New York /5 utile 2014 inferiore alle attese B Exxon Mobil USD New York /5 buoni risultati trimestrali B Gas Natural EUR Madrid /5 +1,2 % l utile nel 2014 A GDF Suez (5) EUR Parigi /5 risente del clima mite e del nucleare belga A Iberdrola 6.14 EUR Madrid /5 si sviluppa negli Usa acquisendo UIL B ION Geophysical 2.17 USD New York /5 alziamo da 3/5 a 4/5 il livello di rischio A Iren 1.34 EUR Milano /5 4 trimestre sotto attese, dividendo stabile B JinkoSolar USD New York /5 azione rischiosa, ma conveniente A National Grid p. Londra /5 conferma le previsioni di crescita A R.Dutch Shell A EUR Amsterdam /5 risultati trimestrali deludenti B Repsol EUR Madrid /5 offerta di acquisto su Talisman A Sabesp 5.66 USD New York /5 accusa siccità in Brasile e salita del real B Saipem EUR Milano /5 si rafforza in Africa, presto nuovi vertici B a acquistare b mantenere c vendi/aderisci all OPA (1) Prezzo in valuta locale (EUR = euro; AUD = dollaro australiano; CHF = franco svizzero; DKK = corona danese; JPY = yen giapponese; p. = pence; SEK = corona svedese; USD = dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 100 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero della rivista in cui si è parlato di quest azione. (4) Indicatore di rischio (da 1/5 a 5/5): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all azione. Quest indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Quotata anche alla Borsa di Milano AF 7

8 A zioni Nome Prezzo (1) al 10/04/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli SIAS EUR Milano /5 conti finali 2014 senza grandi sorprese C Snam 4.75 EUR Milano /5 conquista controllo di Acam gas B Tenaris EUR Milano /5 fatturato e utile 2014 stabili rispetto 2013 C Terna 4.19 EUR Milano /5 agenzia Fitch conferma il rating B Total (5) EUR Parigi /5 pesanti svalutazioni di attivi B Vestas Wind DKK Copenhaghen /5 propone dividendo 2014 di 3,90 corone danesi C Chimica BASF (5) EUR Francoforte /5 attesi utili industriali stabili nel 2015 B Bayer (5) EUR Francoforte /5 vuol cedere attiv. prodotti per giardinaggio C DuPont USD New York /5 costi in calo e più acquisti d azioni proprie B Solvay EUR Bruxelles /5 accordo con Ineos per cedere attivi (PVC) C Settore automobilistico BMW (5) EUR Francoforte /5 anticipa un altro anno di crescita nel 2015 B Brembo EUR Milano /5 pagherà dividendo straordinario C CNH Industrial 7.78 EUR Milano /5 proporrà dividendo pari a 0,2 euro per azione C Daimler (5) EUR Francoforte /5 prevede la crescita nel 2015 B FCA EUR Milano /5 annuncia nuovo bond in dollari da 3 miliardi C Michelin EUR Parigi /5 riduce obiettivi su vendite 2014 B Peugeot EUR Parigi /5 ritorna nell indice CAC 40 B Piaggio 2.88 EUR Milano /5 2014: ricavi stabili e ritorno all utile C Pininfarina 5.69 EUR Milano /5 riduce la perdita nel 2014 C Renault (5) EUR Parigi 920 3/5 la Borsa apprezza i risultati 2014 B Volkswagen EUR Francoforte /5 solidi risultati nel 2014 B Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal 9.03 EUR Amsterdam /5 approfitta del calo del titolo in Borsa A Intek (ex KME) 0.38 EUR Milano /5 in crescita risultati nei primi 9 mesi 2014 C Rio Tinto p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A Schnitzer Steel USD Nasdaq /5 titolo ancora interessante A Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid /5 torna in utile e tornano i dividendi B Beni Stabili 0.76 EUR Milano /5 dividendo 2014 confermato C Buzzi Unicem EUR Milano /5 confermato dividendo a 0,05 euro C Headwaters USD New York /5 il titolo riflette già le buone prospettive B Italcementi 7.19 EUR Milano /5 riduce la perdita nel 2014 C Lafarge EUR Parigi /5 deciso amministratore delegato LafargeHolcim C MDC Holdings USD New York /5 approfitta del calo del titolo A Prelios 0.50 EUR Milano /5 chiude in perdita il 2014 C Sacyr 4.12 EUR Madrid /5 torna a generare utili nel 2014 C Saint - Gobain EUR Parigi /5 risultati annuali deludenti B Sal. Impregilo 4.23 EUR Milano /5 distribuirà dividendo di 0.04 euro per azione C Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo /5 dubbio su obiettivi di redditività per 2015 B Agfa - Gevaert 2.22 EUR Bruxelles /5 dovrebbe stabilizzare le vendite nel 2015 A Ansaldo 9.43 EUR Milano /5 prevede ricavi stabili nel 2015 C Beghelli 0.49 EUR Milano /5 chiude in utile il terzo trimestre C BME EUR Madrid /5 dividendo 2014: 1,89 EUR (sopra le attese) B Bouygues EUR Parigi /5 riafferma indipendenza controllata telecom A CIR 1.10 EUR Milano /5 perfezionata l uscita da Sorgenia C Compass Group p. Londra /5 obiettivi confermati C D Amico 0.63 EUR Milano /5 nuovi contratti per navi in costruzione B Deutsche Post EUR Francoforte /5 beneficia del commercio elettronico B Exor EUR Milano /5 perfezionato nuovo bond C Finmeccanica EUR Milano /5 DRS Technologies si aggiudica nuove commesse C General Electr USD New York /5 accelera la rifocalizzazione sull industria A Interpump EUR Milano /5 ha acquisito Inoxihp C Lufthansa EUR Francoforte /5 crash di un aereo di Germanwings B Nasdaq OMX USD Nasdaq /5 punta sul settore dell energia B Nice 3.20 EUR Milano /5 compra società in Sud Africa C Pirelli & C EUR Milano /5 sottoscritta nuova linea di credito C 8 AF

9 Nome Prezzo (1) al 10/04/2015 Borsa (2) Pubblicato su AF (3) Rischio (4) Commento Consigli Prysmian EUR Milano /5 prospettive 2015 incerte dopo 2014 difficile C Republ. Airways USD Nasdaq /5 vuol rendere più omogenea la sua flotta B Seaspan USD New York /5 esercizio 2014 conforme alle attese B Siemens (5) EUR Francoforte /5 redditività in calo nel 1 trimestre 2014/15 B Spirit Aerosys USD New York /5 il titolo è salito molto in Borsa B US Ecology USD Nasdaq /5 risultati 2014 leggermente sotto le attese B Vivendi (5) EUR Parigi /5 cede la sua quota del 20 % in Numericable-SFR C Waste Connect USD New York /5 il calo del titolo ci sembra eccessivo A Xerox USD New York /5 cede la divisione informatica a Atos B Media e tempo libero IGT USD New York 3/5 è la precedente Gtech B L Espresso 1.29 EUR Milano /5 il 2014 si chiude in crescita C Mediaset 4.74 EUR Milano / in crescita C Mondadori 1.14 EUR Milano /5 esclusiva su Rcs Libri fino al 29 maggio B Pearson p. Londra /5 termina la ristrutturazione durata 2 anni B RCS MediaGroup 1.27 EUR Milano /5 dopo i libri venderà le radio C Time Warner USD New York /5 in crescita del 14 % l utile per azione 2014 B Walt Disney USD New York /5 il successo di Frozen dopa i risultati B Wolters Kluwer EUR Amsterdam /5 non riesce a rilanciare le vendite C WPP p. Londra /5 inizia l anno a tutta velocità B Telecomunicazioni AT & T USD New York /5 2015: attesa crescita di vendite e margini A Belgacom EUR Bruxelles /5 4 trimestre 2014 sotto le attese B BT Group p. Londra /5 accordo con Orange e DT per acquisire Ee B Deutsche Telek. (5) EUR Francoforte /5-14 % utile/az.nel 2014 (su base comparabile) C KPN 3.35 EUR Amsterdam /5 risultato annuale in linea con nostre attese C Mobistar EUR Bruxelles /5 soffre per voci di movimenti nel settore C Orange (ex FT) (5) EUR Parigi /5 annuncia prospettive deludenti sino al 2018 C Portugal Telec EUR Lisbona /5 assemblea approva vendita d attività a Altice B Telecom Italia 1.11 EUR Milano /5 chiude 2014 in utile, non accadeva dal 2010 C Telefónica (5) EUR Madrid /5 accordo con Hutchison su cessione di O2 B Telefônica Bras USD New York 909 4/5 acquisizione GVT sta per essere perfezionata A Telenet EUR Bruxelles /5 potrebbe essere interessata a Base C Verizon USD New York /5 cederà attivi non strategici per 16 mld Usd A Vodafone Group p. Londra /5 conferma stima su utili industriali 2014/15 A Alta tecnologia Apple USD Nasdaq /5 ha presentato l Apple Watch B CA USD Nasdaq 3/5 le vendite non dovrebbero salire nel 2015/16 A Cisco Systems USD Nasdaq /5 risultati trimestrali superiori alle attese B Corning USD New York /5 buoni risultati 2014 ma non più da acquistare B CSC USD New York /5 nuove voci di Opa sul gruppo B Facebook USD Nasdaq /5 4 trimestre 2014: risultati in chiaroscuro C IBM USD New York /5 obiettivi 2018 senza sorprese A Intel USD Nasdaq /5 ribassa le stime sulle vendite del 1 trim. A Melexis EUR Bruxelles /5 prevede una solida crescita anche nel 2015 A Nokia (5) 7.58 EUR Helsinki /5 risultati annuali conformi alle nostre attese C Option 0.30 EUR Bruxelles /5 ancora una grave perdita nel 2014 C Philips (5) EUR Amsterdam /5 vende parte dell attività illuminazione C Sage Group p. Londra /5 approfitta del calo del titolo A SAP (5) EUR Francoforte /5 prospettive deludenti da qui al 2017 C STMicroelectr. (5) 8.90 EUR Parigi /5 beneficia del calo dell euro B Texas Instrum USD Nasdaq /5 risultato annuale sopra le nostre attese A Tiscali 0.07 EUR Milano / si chiude in perdita C Zetes EUR Bruxelles /5 prevede utili 2015 in salita di oltre il 10 % B AF 9

10 Obbligazioni Sonni tranquilli Per il momento la Grecia ha pagato quanto doveva e i bond in euro restano bassi. La Grecia ha rimborsato i 458 milioni di euro che doveva al Fondo monetario internazionale e ha anche assicurato che onorerà tutti gli impegni con i suoi creditori. Come queste dichiariazioni del ministro delle finanze greco si conciliino con quella, contestuale, che la Grecia ristrutturerà di nuovo il proprio debito, non riusciamo a capirlo, ma tant è. Il 14 e il 17 aprile scadranno, rispettivamente, titoli di Stato greci per 1,4 e 1 miliardi di euro. Parte di questi soldi sono stati già recuperati con un emissione da 1,1 miliardi settimana scorsa, ma il resto manca e la Grecia è alla continua ricerca di soldi freschi per far fronte alle sue scadenze, e la certezza che rimborserà tutti i suoi debiti non c è. I mercati obbligazionari di eurolandia, però, non sembrano guardare con particolare apprensione alla questione greca e si permettono di pagare tassi talmente bassi, da arrivare anche sottozero. I Btf francesi a 6 mesi, i cugini d Oltralpe dei nostri BoT, sono stati piazzati in asta con un rendimento negativo (-0,17 %), così come quelli spagnoli (-0,002 %). Anche i nostri BoT semestrali hanno visto scendere i propri rendimenti, arrivando a rasentare lo 0 % (siamo allo 0,013 %). E lo Stato italiano non si fa sfuggire questi momenti favorevoli, continuando a emettere titoli: questa settimana è la volta di un BTp a 3 anni e di un nuovo BTp Italia a 8 anni. In entrambi i casi te li sconsigliamo. Il BTp Italia, in particolare, offrirà una cedola minima dello 0,5 % lorda. Significa che il carovita dovrebbe arrivare a livelli secondo noi irrealistici nel contesto attuale per garantire un rendimento sostanzioso. Nella tabella qui sotto lo puoi toccare con mano: è il rendimento del BTp Italia ipotizzando diversi livelli dell inflazione, in media, da qui al Stanne alla larga, così come stai alla larga dai titoli di Stato italiani e della zona euro. Per ottenere rendimenti un po più corposi considera l Etf Amundi Etf euro high yield liquid bond iboxx ucits etf (202,8 euro, Isin FR ), è quotato a Piazza Affari e investe in obbligazioni ad alto rendimento (e rischio). Acquisti però un portafoglio e nell insieme il rischio un po si stempera. QUANTO PUò darti il BTP ALIA Con Inflazione il BTp Italia ti dà Con Inflazione il BTp Italia ti dà 0 % 0,48 % 1,75 % 2,43 % 0,25 % 0,76 % 2 % 2,71 % 0,50 % 1,03 % 2,25 % 2,99 % 0,75 % 1,31 % 2,50 % 3,27 % 1 % 1,59 % 2,75 % 3,56 % 1,25 % 1,87 % 3 % 3,84 % 1,50 % 2,15 % Pia Miglio analista obbligazioni mi puoi scrivere a: obbligazioni@altroconsumo.it Risposte per Al momento non riteniamo interessanti i bond in dollari neozelandesi. Punta sul dollaro Usa, o, se cerchi una piccola speculazione, sul rand Puoi scegliere indifferentemente tra il comparto in euro o in sek del Nordea 1 swedish bond fund BP. Oltre a questo prodotto, continuiamo a consigliarti i conti deposito e i bond bancari che trovi a pagina 11. Tra i conti, il migliore, per un investimento da euro della durata di 3 mesi, rimane Findomestic. E questo anche se dal 15 aprile il conto cambia le condizioni: ti pagherà l 1,5 % lordo, l 1,11 % netto, per somme fino a euro, per la parte eccedente ti darà l 1 % lordo (0,74 % netto). Findomestic cede lo scettro del miglior conto per cifre dai euro in su, quando il migliore diventa Conto Forte vincolato 3 mesi. C è chi non ci pensa a toccare i tassi come è accaduto per le Banche centrali di Australia, che ha lasciato i tassi al suo minimo storico del 2,25 %, e India, con tassi fermi al 7,5 %. La Bank of England e la Bank of Japan, poi, non solo non hanno toccato i tassi, fermi, rispettivamente, allo 0,5 % e allo 0,1 %, ma non hanno nemmeno modificato il loro piano di acquisti di titoli. E chi ci pensa e ne discute anche Alla Fed, la Banca centrale Usa, c è invece dissenso su quando alzare i tassi. C è chi sostiene che l economia a stelle e strisce goda di una salute tale che è oramai tempo di alzare i tassi a giugno. Ma c è anche chi sostiene che si possa aspettare e far passare anche la riunione di giugno senza far nulla. Quel che sembra certo, oramai, è che il rialzo ci sarà e per questo, per difenderti dal rialzo dei tassi che farà calare i prezzi dei bond in dollari, ti consigliamo di accorciare la loro durata, acquistando titoli che scadono non oltre il 2020, oppure di puntare su titoli a tasso variabile (trovi tutti i dettagli a pagina 15). Mantieni, ma non acquistarle più, le obbligazioni con scadenza dal 2021 in avanti consigliate fino a oggi. Cambiamento nei consigli Sul nostro sito, alla sezione Obbligazioni, troverai vari cambi di consiglio da vendi a mantieni su titoli in euro e in dollari con scadenza fino a un anno. Motivo? Non val la pena pagare le commissioni per vendere titoli con scadenza così vicina. 10 AF

11 IL MEGLIO DELLA SETTIMANA PER INVESTIRE LA TUA LIQUIDÀ Conto deposito Findomestic di Findomestic banca Conto Santander di Santander consumer bank Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Conto Forte di Mediocredito del Friuli ContosuIBL di IBL Banca Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt Rendimax di Banca Ifis Conto arancio di Ingdirect 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,5 % lordo (1,11 % netto) 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1,6 % lordo (1,18 % netto) 1 % lordo (0,74 % netto) 1,25 % lordo (0,925 % netto) 1,15 % lordo (0,85 % netto) 0,75 % lordo (0,56 % netto) 0,9 % lordo (0,67 % netto) Per il primo anno non paghi il bollo. Dal 15 aprile il tasso offerto per importi investiti da euro in su sarà dell 1 % (0,74 % netto annuo). Per informazioni: oppure telefonare al numero 848/ Paghi il bollo. Per informazioni: o 800/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Per importi investiti da a euro ti darà l 1,7 % lordo. A maggio il tasso scenderà all 1 % (1,1 % per importi investiti tra e euro). Lo apri qui: o n verde 800/ Non paghi il bollo. Tasso promozionale per i primi 2 mesi e se sei nuovo cliente. Dopo darà, a te che sei nostro lettore, l 1,15 % lordo annuo. Paghi il bollo. Per informazioni: oppure n verde 800/ Non paghi il bollo.per informazioni: oppure n verde 800/ L investimento minimo per l apertura è euro. Paghi il bollo. Per info: oppure n verde 800/ Tasso riservato a te lettore di Altroconsumo Finanza e Fondi Comuni. Per informazioni: o n verde 800/ Non ci sono spese di apertura. La banca si farà carico dell imposta di bollo per tutto il Per informazioni: o n verde 800/ Per te lettore c è lo 0,2 % lordo annuo in più sul tasso base fino al 30/06/15. Per informazioni: o 848/ Paghi il bollo di legge. Vivi libero di Banca Dinamica 0,5 % lordo (0,37 % netto) Paghi il bollo. Investimento minimo euro. Per informazioni: oppure n verde 800/ La classifica dei conti deposito liberi è in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) considerando un investimento di euro per 3 mesi. le migliori obbligazioni di questa SETTIMANA Valuta Emittente o tipo di titolo La sua affidabilità Codice che identifica l obbligazione Ti verrà rimborsata il Interessi annui (%) Ti paga gli interessi il Prezzo L anno ti rende (%) netto il Devi investire almeno euro euro Ubi banca * Rischiosa /11/17 4,3 5/11 103,37 1, euro Mediobanca * Rischiosa /04/23 5,75 18/04 119,15 1, usd Banca Imi Richiosa /02/18 3,4 12/02 103,27 1, usd Banca Imi Richiosa /03/19 (1) 13/03 97,75 1, usd Banca Imi Richiosa /09/19 4,5 13/09 107,27 1, usd Mediobanca Richiosa /10/ /10 101,65 1, usd Barclays Bank Discreta /10/19 Libor +1,5 % 12/10 102,39 0, usd Credit Suisse Discreta XS /10/19 Libor (Min 1,55 %) 30/04 97,80 1, usd Bank of America Sufficiente US06050MDV63 05/01/20 5,45 05/07 110,21 1, usd General Electric Capital Buona XS /03/20 2,5 28/03 97,25 0, usd Banca Imi Richiosa /10/20 (2) 18/ , usd Citigroup Sufficiente XS /02/22 (3) 18/05 99,09 1, usd Goldman Sachs Discreta XS /01/ /01 98,82 2, Valuta: usd: dollaro Usa. Prezzi di lunedì alle ore 9; cambi di chiusura di venerdì. * Titolo subordinato Lower Tier II, vedi per maggiori dettagli. (1) Paga una cedola del 3 % annuo fino a marzo 2016, poi pagherà una cedola pari al Libor + 0,21 %. (2) Paga una cedola del 4 % annuo fino a ottobre 2015, poi pagherà una cedola pari al Libor + 1 %. (3) Paga il 4 % annuo fino a febbraio 2016, poi pagherà una cedola pari al Libor con un minimo dell 1,3 %. Per i bond a tasso variabile viene riportato il rendimento netto offerto dal titolo nel caso in cui tutte le cedole siano pari al livello minimo garantito AF 11

12 Detto tra noi i nostri portafogli Rigira i tuoi investimenti Punta più denaro sulle Borse europee, su Tokio e sulla Cina, ma non solo. Passa all incasso parte di quanto hai su Wall Street, su Londra e su un po di bond. E non finisce qui: anche per le obbligazioni che devi acquistare ci sono novità. Eccoti tutti i dettagli. Portafogli: tutto quello che devi fare Segreto del buon investimento è tenere tutti i tuoi soldi sotto costante controllo. Abbiamo un sacco di novità da raccontarti. Alcuni mercati acquistano peso nelle nostre strategie di investimento, altri, invece, diventano meno importanti. ecco chi sale Innanzitutto prendono quota le Borse dell eurozona. Il motivo, se ci segui con attenzione, lo conosci già: Draghi sta acquistando bond europei a colpi di 60 miliardi al mese. Questo inonda di liquidità i mercati, fa crollare i rendimenti delle obbligazioni in euro e delude gli investitori che cercheranno sempre più soluzioni alternative per investire. Le Borse europee sono tra queste, come conferma il +3 % messo a segno a marzo e il +18,9 % da inizio anno. Il loro peso passa, dunque, dal 5 % al 10 % in tutte le nostre strategie di investimento (portafogli) a 5 anni. In secondo luogo aumenta il peso delle Borse cinesi: anche se da inizio anno hanno messo su il 16,5 % (e il 65 % in un anno), scontano ancora un rapporto prezzo/ utili (il prezzo al metro quadro delle azioni) basso. Certo, tutti sanno che la Cina crescerà meno che in passato. Certo, per il Paese la transizione da economia speedy gonzales a economia più quieta costerà qualche problema. Tuttavia, il potenziale è enorme. Anche se la scelta di investire di più a Shangai o Shenzen rende più rischioso il tuo portafoglio, pensiamo che questo pepe sia necessario per recuperare un po di crescita per il tuo denaro. Le Borse cinesi sono dunque introdotte con una quota del 5 % nei nostri portafogli a 5 anni e passano dal 5 % al 10 % nei ventennali in cui non erano già il 10 %. Terza Borsa ad aumentare di peso è quella giapponese. Siamo ai massimi, grazie anche a un euro debole che ha fatto rialzare la testa allo yen (+4 % sulla valuta unica a marzo, che ha portato il +1,5 % in yen di Tokio a diventare un +5,6 % in euro). I nostri modelli, però, prevedono che c è spazio per una crescita ulteriore. E non solo: anche se per ora il governo non è riuscito a far tornare l inflazione, è comunque chiaro che i tentativi per far ripartire i prezzi vanno nella direzione di convincere i giapponesi a spostarsi verso investimenti meno tranquilli dei titoli di Stato, come la Borsa. Questo in prospettiva aiuterà Tokio. Il peso di questa Borsa passa dal 5 % al 10 % nei portafogli a 5 e 10 anni. Cambia, però, il prodotto con cui puntare sul Sol Levante. La copertura sul cambio non è più necessaria Leggi Fondi Comuni di aprile ti parla di Giappone, Brasile e petrolio e anzi, è il momento di sfruttare i guadagni dell andamento yen/ euro. Non ci sono, infatti, indicazioni su un possibile aumento del piano di acquisto di titoli da parte della Bank of Japan, che farebbe deprezzare lo yen. Stando così le cose, è probabile che la debolezza dell euro nei confronti della valuta giapponese continui, soprattutto ora che anche la Banca centrale europea è scesa in campo. Di conseguenza vendi l Amundi Japan Topix eur hedged e per puntare sulla Borsa nipponica continua a scegliere l Etf Db X-trackers msci Japan che non offre, invece, la copertura sul tasso di cambio. Quarto vincitore del mese: la Borsa brasiliana. Qui il motivo è che la Piazza carioca finora è andata male (-6 % solo nel mese di marzo), perché il Paese ha subìto la difficile fase delle materie prime e sta riorganizzando la sua economia con più fatica del previsto. In un mondo azionario cresciuto molto questo ritardo potrebbe chiudersi. Il Brasile entra con un 5 % nei portafogli dinamici a 5 e 10 anni e in quello difensivo a 20 anni. Quinto vincitore: Varsavia. La Polonia è ai confini dell euro, e dentro l Europa, e pronta ad approfittare anch essa, seppure indirettamente, della generosità di Draghi a marzo ha messo su un 3,6 %, in linea con le Borse dell eurozona. Entra con una quota del 5 % nei due portafogli a 20 anni dove era assente. Sesto e ultimo vincitore: Sidney. Le materie prime di cui l Australia è gran produttore han vissuto male il rallentamento della Cina. Questo per il presente, ma alla lunga la situazione non potrà restare così. Questa Borsa entra quindi nel nostro portafoglio a rischio medio di durata ventennale con un 5 % e cresce di peso dal 5 % al 10 % nel portafoglio ventennale a rischio più alto. CAMBIO NEI CONSIGLI DEGLI ETF Titolo Isin Prezzo Consiglio Amundi Japan Topix eur FR euro Da acquista a vendi Amundi eur hi yield liq. bond FR ,8 euro Acquista 12 AF

13 ed ecco chi scende La Borsa Usa ha corso un sacco (+150 % in 5 anni). Ora che si preannuncia un rialzo dei tassi oltreoceano e che il dollaro forte metterà a rischio le esportazioni riducendo gli utili di molte società, potrebbe correre meno. Resta importante in molti casi, ma da tempo stiamo pian piano passando all incasso quanto guadagnato: ora scompare dal portafoglio basso rischio a 5 anni e, sempre a 5 anni, passa dal 10 % al 5 % in quello a rischio medio e dal 15 % al 5 % in quello a rischio più alto. Borsa di Londra: siamo a ridosso di elezioni in cui una parte (i laburisti) non è vista benissimo dai mercati (a marzo è stata una delle poche a perdere terreno, -1,4 %). Anche qui si va verso una stagione in cui la Banca centrale sarà meno generosa. Azzeriamo le azioni nel portafoglio basso rischio a 5 anni e le riduciamo dal 20 % al 10 % negli altri portafogli a 5 anni. In entrambi i casi (Londra e New York) i tagli sono solo su 5 anni. Alla lunga prevarrà, infatti, il dinamismo di questi Paesi, per cui al momento non facciamo altri tagli. Bond Usa: il rialzo dei tassi li penalizzerà, ma il dollaro dovrebbe salire rispetto all euro. Questo impone un cambio di strategia (accorciamento delle durate, vedi a pagina 15), e un calo della loro presenza nei portafogli più lunghi (quelli in cui il dollaro forte dovrebbe diluire di più i suoi effetti benefici). Passano dal 15 % al 10 % nel basso rischio a 10 anni, dal 10 % al 5 % nel rischio medio a 10 anni, dal 10 % al 5 % nel basso rischio a 20 anni, si azzerano nel medio e alto rischio a 20 anni. Bond in euro: non rendono un gran che, ma proteggono il tuo portafoglio da alti e bassi repentini. Il loro peso cala dal 20 % al 10 % nel portafoglio ad alto rischio a 10 anni e in quello a basso rischio a 20 anni. Da questo mese, però, ai conti deposito puoi anche affiancare Amundi eur high yield liquid bond iboxx, un Etf che punta sui titoli in euro ad alto rendimento. Bond in corone svedesi: si azzerano nel portafoglio medio rischio a 20 anni. La loro funzione di calmierare il rischio non è poi così cruciale su quella durata e su quel livello di rischio. I nostri portafogli Qui sotto trovi tutti e nove portafogli. Per le azioni punta sulle Borse di: Milano (), Londra (GB), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU), Rischio basso 5 anni San Paolo (BR), Varsavia (PL), Sidney (AU), eurozona (), Toronto (CA) e Tokio (JP). Per le obbligazioni punta sui titoli denominati nelle seguenti valute: euro Rischio medio Azioni Obbligazioni (EUR), dollari Usa (USD) e corone svedesi (SEK). I portafogli li trovi anche su finanza/portafogli. Rischio alto JP EUR 3 GB EUR 2 GB EUR 20% CN USD 1 SEK 20% US JP CN USD 1 SEK 1 US JP BR CN USD 1 SEK 1 Azioni 30% Obbligazioni 70% 10 anni Azioni 4 Obbligazioni 5 Azioni 50% Obbligazioni 50% GB 20% EUR 30% GB 20% EUR 2 GB 20% EUR SEK USD US JP CN USD SEK US JP RU IN CN USD SEK US CA JP BR RU IN CN Azioni 50% Obbligazioni 50% 20 anni Azioni 60% Obbligazioni 40% Azioni 7 Obbligazioni 2 GB 20% PL US JP EUR BR SEK RU USD IN CN GB 20% PL EUR US 1 CN AU IN RU JP BR GB 20% PL US CN CA IN AU RU BR JP Azioni 80% Obbligazioni 20% Azioni 9 Obbligazioni Azioni 100% 0% AF 13

14 Detto tra noi ACQUISTA QUESTI FONDI E ETF PER COMPORRE IL TUO PORTAFOGLIO Mercato in cui investire Prodotto Isin Prezzo (al 31/03) Lo acquisti su Rendimento (%) Rendimento dell indice (%) 1 mese 1 anno 3 a. (annuo) 1 mese 1 anno 3 a. (annuo) Azioni Italia Lyxor ucits ftse mib FR ,15 euro Borsa italiana 3,8 8,6 15,3 3,9 12,3 17 Azioni area euro Lyxor ucits eurostoxx 50 FR ,97 euro Borsa italiana 3,3 20,4 17,3 2,9 15,6 23 Azioni Polonia ishares msci Poland DE000A1H8EL8 18,82 euro Borsa di Francoforte 3,0 3,9 7,9 3,4 3,2 9,7 Azioni UK ishares ftse ucits 100 (dist) IE ,37 euro Borsa italiana -1,6 21,3 13,4-1,6 21,5 17 Azioni Europa Henderson pan eur. eq. A2 LU ,52 euro Onlinesim 3,3 23,5 19 1,7 20,3 19,6 Azioni Usa Lyxor S&P 500 (A) LU ,84 euro Borsa italiana 3,2 45,1 24,0 Vontobel fund US equity B LU ,72 usd Fundstore 2 41,9 22 2,6 41,7 27,4 Azioni Canada Db X-trackers Msci Canada LU ,60 euro Borsa italiana 0,5 20,7 8,2 1,1 21,3 10,3 Azioni Australia Db X-trackers s&p/asx 200 LU ,53 euro Borsa italiana 1,5 19,5 11,6 1,9 16,2 14 Azioni Giappone Db X-trackers msci Japan LU ,28 euro Borsa italiana 5,9 43,2 16,8 6,2 44,2 21,1 Azioni Russia DWS Russia LU ,9 euro Fundstore 3 2,2-8 3,6-4,6-9,1 Azioni Cina Db X-trackers ftse China 50 LU ,39 euro Borsa italiana 5,9 63,2 17,9 5,8 53,2 16,2 Db X-trackers Csi 300 LU ,57 euro Borsa italiana 21,5 141,4 19,8 146,3 41,2 Azioni India Lyxor msci India FR ,06 euro Borsa italiana -0,5 53,4 16,7 0,1 41,5 21,1 Azioni Brasile Db X-trackers msci Brazil LU ,78 euro Borsa italiana -8,5-8,5-13,1-9,6-14,5-13,5 Bond in euro Amundi eur hi yield liq. FR ,80 euro Borsa italiana -0,9 4,7 0,5 15,2 11,9 Inoltre, scegli un conto deposito libero. I migliori li trovi a pagina 11 nella tabella Il meglio della settimana per investire la tua liquidità Bond in dollari Usa Pioneer usd aggr. bond E LU ,76 euro Fundstore 4, ,4 5,3 39,5 12,5 Bond in corone svedesi Nordea 1 swedish bond bp LU ,34 sek Fundstore 2,8 8,3 3 2,9 11,6 5,1 In pratica come faccio? Cosa vendo? Ecco una serie di consigli per mettere in pratica le modifiche al portafoglio. Consiglio n 1 Se investi tramite Etf o fondi comuni, devi solo vendere qualche quota dei fondi e degli Etf e investire il ricavo comprando quote di altri fondi e Etf. Supponiamo tu segua il nostro portafoglio neutro (rischio medio) a 5 anni e che tu abbia euro nell Etf americano Lyxor S&P 500 (19,84 euro; Isin LU ) tieni conto del valore odierno dei tuoi investimenti e euro nell Etf ishares Ftse 100 (9,37 euro; Isin IE ), che punta sulle azioni inglesi. Devi vendere euro del primo, 252 quote ai prezzi attuali (5.000 euro diviso 19,84 euro), e euro del secondo, quote ai prezzi attuali. Di questi ottenuti, euro mettili sul Lyxor Eurostoxx 50 (36,97 euro; Isin FR ), comprandone 135 quote, altri sull Etf Db x-trackers Msci Japan (46,28 euro; Isin LU ), comprandone 108 quote, e gli ultimi puoi ripartirli in egual misura sui due Etf cinesi, comprando euro, 74 quote, del Db x-trackers Ftse China 50 (33,39 euro; Isin LU ) e euro, 216 quote, del Db x-trackers Csi300 (11,57 euro; Isin LU ). Consiglio n 2 Se, invece, investi in singole azioni e bond, la situazione è più complessa. Per quanto possa sembrare banale, verifica che tutti i titoli che hai abbiano come consiglio acquista o mantieni. Se il consiglio è vendi, ovviamente, comincia il lavoro liberandoti di questi titoli. Consiglio n 3 Una volta che hai in mano solo titoli il cui consiglio è acquista o mantieni, puoi fare due cose. La prima: mantieni i tuoi investimenti, ma riequilibra il portafoglio investendo progressivamente i nuovi capitali nelle altre poste di portafoglio. Seconda via: fai delle scelte. Vendi solo alcuni titoli azionari e solo alcuni bond. Come scegliere? Ti diamo altri tre consigli. Consiglio n 4 Comincia guardando, per le azioni, alla diversificazione settoriale. Se ti rendi conto, per esempio, che hai già due titoli americani legati al settore petrolifero, potresti cominciare a liberarti di uno dei due. In questo modo riduci il rischio di portafoglio. Per i bond, invece, puoi guardare agli emittenti, evitando di concentrarti su uno stesso soggetto anche se gli emittenti che consigliamo hanno già affidabilità per lo meno sufficiente. Consiglio n 5 Potresti pensare di vendere tutti i titoli con consiglio mantieni e tenere solo quelli con consiglio acquista. Per i bond, questa via dovrebbe aiutarti già parecchio come vedi nell articolo Bond in dollari, cambio di rotta abbiamo passato il consiglio da acquista a mantieni per molti titoli in dollari con scadenza lunga. Per le azioni, questo dovrebbe portarti a concentrarti sui titoli che nei prossimi anni dovrebbero fare meglio del mercato te lo ribadiamo, però, occhio a non avere in mano solo titoli di uno specifico settore. Consiglio n 6 A parità di settore e di consiglio, come scegliere le azioni da vendere? Hai tre vie. La prima: scegli quella il cui guadagno ti permette meglio di compensare le minusvalenze pregresse, in modo da pagare meno tasse. La seconda: scegli, in via prudenziale, di concentrarti sulle azioni con beta più basso è la cilindrata di un azione. Sono quelle che, stando al loro andamento storico, dovrebbero perdere meno della Borsa in caso di ribasso dei mercati occhio che vale anche al contrario, salgono meno se la Borsa galoppa. Trovi le indicazioni dei beta di tutti i titoli della selezione sul nostro Supplemento tecnico. Terza: la più banale, vendi i titoli su cui hai guadagnato di più il fatto che abbiano guadagnato tanto non vuole dire che non continuino a farlo, ma nessuno si è mai fatto male con il vecchio adagio vendi e pentiti. 14 AF

15 Bond in dollari, cambio di rotta Per le obbligazioni in dollari non si riduce solo il peso nei portafogli, ma anche la loro durata: i rendimenti di mercato potrebbero infatti ricominciare a salire e i prezzi a scendere. Eccoti allora che fare. I verbali dell ultima riunione della Fed mostrano una Banca centrale Usa ancora divisa sulla decisione di alzare i tassi ufficiali a giugno: secondo alcuni consiglieri, il calo del petrolio e il super-dollaro stanno già frenando i prezzi, senza bisogno di alzare i tassi per tenere a bada l inflazione. Molto dipenderà, quindi, dai dati economici che saranno pubblicati nelle prossime settimane: se l economia dovesse ancora mostrare segni di cedimento, la Fed potrebbe aspettare ancora un po prima di alzare i tassi. Ciò nonostante, i rendimenti di mercato potrebbero comunque ricominciare a salire, invertendo la tendenza dell ultimo anno (vedi grafico). E questo per due motivi. Primo. Se non sarà a giugno, un rialzo dei tassi ufficiali è comunque probabile entro la fine dell anno, e i rendimenti di mercato tendono ad anticipare la decisione ufficiale ; Se i tassi salgono i prezzi scendono tanto più se i dati economici (crescita, disoccupazione ) dovessero, nei prossimi mesi, mostrarsi positivi, rendendo più probabile il cambio di rotta della Fed. Secondo. Nel 2016 arriva a scadenza una fetta importante (216 miliardi di dollari) dei titoli che la Banca centrale ha acquistato in precedenza; se la Fed dovesse decidere di non reinvestire questi capitali, lo squilibrio tra domanda e offerta di titoli potrebbe spingere al rialzo i rendimenti. Come reagire a questa situazione, senza rinunciare nel contempo ai potenziali rialzi del biglietto verde? Ci sono due soluzioni: puntare sulle obbligazioni un po più corte, oppure sui bond a tasso variabile. BOND LUNGHI: LIMATI A MANTENERE Emittente Isin Scadenza Cedola Prezzo Gen. El.Capital US36962G4Y78 07/01/2021 4,625 % 112,87 Bei US298785FM34 16/02/ % 112,97 Bei US298785GL42 15/04/2021 2,5 % 104,67 Rep. of Poland US857524AA08 21/04/2021 5,125 % 115,31 Bei US298785GP55 15/10/2021 2,125 % 102 Gen. El.Capital US36962G5J92 17/10/2021 4,65 % 114 Rep. of Lithuania XS /02/2022 6,625 % 125 Rep. of Poland US857524AB80 23/03/ % 115,30 Gen. El.Capital US36962G6F61 07/09/2022 3,15 % 103,68 Gen. El.Capital US36962G6S82 09/01/2023 3,1 % 104,06 Rep. of Poland US731011AT95 17/03/ % 103,14 US Treasury US912828VB32 15/05/2023 1,75 % 99,34 US Treasury US912828VS66 15/08/2023 2,5 % 105,09 Rep. of Portugal XS /10/2024 5,125 % 110,75 Ford Motor Co US345370BN94 15/11/2025 7,125 % 123,92 Bei XS /11/ % 77,41 Telecom It. Cap. US87927VAV09 04/06/2038 7,721 % 118 PER CHI PREFERISCE LE CEDOLE CERTE Se non vuoi rinunciare alla cedola fissa, difenditi dal possibile rialzo dei tassi accorciando la durata delle tue obbligazioni. In questo modo, hai più possibilità di poterle mantenere fino a scadenza, senza subire l effetto negativo del calo dei prezzi. Inoltre, anche se dovessi venderle prima della scadenza, il loro prezzo risentirà meno dei rialzi dei rendimenti rispetto ai bond un po più longevi. Mantieni, ma non acquistare più, le obbligazioni con scadenza dal 2021 in avanti che ti abbiamo consigliato fino a oggi (le trovi nella tabella Bond lunghi: limitati a mantenere). Per i nuovi investimenti, invece, scegli obbligazioni con scadenze al massimo fino al Oltre a quelle che già ti suggeriamo da tempo, da questa settimana ti offriamo quattro nuove opportunità; le trovi nella tabella Più scelta tra i bond Usa. Il bond Bank of America era già monitorato, ma non consigliato, nella nostra selezione; gli altri tre sono nuovi titoli che, da questa settimana, seguiremo costantemente per te. Si tratta, è vero, di titoli bancari: categoria su cui ti abbiamo spesso messo in guardia visto il possibile coinvolgimento in caso di default della banca. Ma tenendo conto del rischio-fallimento di questi emittenti e della durata relativamente corta, il gioco vale la candela. e per chi accetta una cedola ballerina La seconda alternativa per difenderti dal rialzo dei tassi sono i bond a tasso variabile, che ti offrono un doppio vantaggio: ti permettono di sfruttare i maggiori rendimenti di mercato (grazie alla cedola che si adatta alle nuove condizioni) e ti permettono di vendere prima della scadenza, nel caso ne avessi bisogno, senza rimetterci troppo sul prezzo. Un titolo a tasso variabile te lo consigliamo di già, è quello di General Electric con scadenza 28/03/2020 (prezzo 97,25, Isin XS ). Per darti più scelta, entrano nella nostra selezione altri 5 bond a tasso variabile; li trovi tutti nella tabella qui sotto. Quello che trovi indicato è il rendimento minimo, nel caso in cui tutte le cedole si attestino al livello più basso garantito; se, come ci aspettiamo, i tassi dovessero salire, puoi portarti a casa anche di più. più scelta tra i bond USA Emittente Isin Scadenza Cedola Prezzo Rendimento BOND CON SCADENZE BREVI Banca Imi /02/18 3,4 % 103,27 1,13 % Banca Imi /09/19 4,5 % 107,27 1,46 % Mediobanca /10/19 3 % 101,65 1,71 % B. of America US06050MDV63 05/01/20 5,45 % 110,21 1,56 % BOND A TASSO VARIABILE Banca Imi /03/19 (2) 97,75 1,10 % (1) Barclays Bank /10/19 Libor+1,5 % 102,39 0,46 % (1) Credit Suisse XS /10/19 Libor (min 1,55 %) 97,80 1,54 % (1) Banca Imi /10/20 (3) 98 1,24 % (1) Citigroup XS /02/22 (4) 99,09 1,29 % (1) (1) Rendimento netto offerto dal titolo nel caso in cui tutte le cedole siano pari al livello minimo garantito. (2) Paga una cedola del 3 % annuo fino a marzo 2016, poi pagherà una cedola pari al Libor + 0,21 %. (3) Paga una cedola del 4 % annuo fino a ottobre 2015, poi pagherà una cedola pari al Libor + 1 %. (4) Paga il 4 % annuo fino a febbraio 2016, poi pagherà una cedola pari al Libor con un minimo dell 1,3 % AF 15

16 Detto tra noi Risposte per te Nel corso degli anni, approfittando delle promozioni, ho aperto diversi conti deposito, alcuni dei quali ormai vuoti. È meglio chiuderli o li tengo aperti in attesa che tornino interessanti? Maurizia Meglio chiuderli. Non ci sono motivi particolari per mantenerli aperti: le condizioni migliori vengono in genere offerte ai nuovi clienti (e tu non lo sei se hai il conto aperto) e poi rischi di pagare l imposta di bollo se il saldo non è zero al momento dell invio dell estratto conto. Ho acquistato ArcelorMittal (9,03 euro), e ci sto perdendo. Cosa faccio? Rita Il titolo sta soffrendo il calo del prezzo delle materie prime, di sicuro la situazione è da monitorare da vicino, ma secondo noi non ci sono motivi particolari per venderlo, anzi il nostro consiglio è acquista. Voglio investire su società che costruiscono droni. Avete qualche consiglio? Guido Il titolo indicato per una scommessa sul settore è Aerovironment (26,51 Usd). Tieni presente che si tratta di una scommessa rischiosa e di medio periodo. Non investirci più del 5 % del tuo portafoglio. Lavoro nel settore logistico, e vorrei aderire a Previlog. Mi dicono che il Tfr maturato fino alla data di adesione rimarrà comunque in azienda: aderisco lo stesso? Giovanni Non è sempre possibile conferire il Tfr pregresso al fondo pensione, come in questo caso. Il nostro consiglio è di aderire pure versando tutto il Tfr che maturerai e il contributo dell 1 % dello stipendio che ti servirà per avere un versamento di pari importo da parte del datore di lavoro. Come funziona il titolo Italia leva 7 long (34,8 euro), Isin DE000HV8A5F5? Antonio È un certificato con leva: uno strumento d attacco che moltiplica per 7 l andamento della Borsa di Milano. Serve per scommettere sui rialzi di mercato, è rischioso e solo per chi investe in ottica speculativa. Occhio che, anche se la sua liquidità sta aumentando, è un po meno scambiato del certificate 7x di Société Générale che preferiamo (75,9 euro, Isin DE000SG409M1). INVESTORE PRATICO Metti in pratica i nostri consigli pagando meno Come avrai notato, questa settimana abbiamo apportato diversi cambi nei portafogli (vedi pagine 12-15) e per alcune Borse che ti consigliamo, come Giappone, Cina, Brasile, il prodotto per investirci è un Etf. Come si fa ad acquistarli? È facile. Per esempio, supponiamo tu segua il nostro portafoglio neutro (rischio medio) a 5 anni e che ti ritrovi a dover mettere altri nelle Borse della Cina tramite l Etf Db X-trackers csi 300 per seguire il nostro consiglio di aumentare del 5 % il peso delle Piazze cinesi. Il prezzo di questo Etf è 11,57 euro: devi dunque comprare 170 pezzi di questi Etf (è euro diviso il prezzo di 11,57 euro farebbe 172,86, ma tu comprane 170 perché poi dovrai pagare anche le commissioni e il prezzo potrebbe essere un pelino più alto e tu rischiare di spendere più dei euro preventivati). Ora hai tutto quello che ti serve. Se operi online, puoi fare tutto da solo: acquistare Etf è come comprare un azione italiana anche per i costi: inserisci il codice Isin del titolo (LU ) sulla pagina del tuo trading online e una volta che il sito ti ha trovato l Etf gli dai l ordine di acquisto mettendo 170 come numero di quote da acquistare al prezzo del momento. Se invece non usi internet, vai allo sportello della tua banca con il codice Isin che ti abbiamo dato e dì al bancario: Voglio acquistare euro dell Etf Db X-trackers csi 300 quotato a Milano con questo codice Isin: LU La stessa cosa devi fare se, anziché un Etf, acquisti uno dei nuovi bond in dollari che ti consigliamo da questa settimana a pagina 15. Quando fai queste operazioni controlla che la tua banca non ti peli troppo con le commissioni. Come puoi vedere in tabella, puoi arrivare a pagare fino a 30 euro per acquistare 2000 euro di Etf e 105 per i bond in dollari. Usa la tabella per valutare la convenienza della tua banca, contrattare condizioni migliori o valutare se cambiarla. LA Tabella delle commissioni Acquisto di: euro di Etf euro di bond in dollari online Allo sportello online Allo sportello Minimo 3,6 euro 3,6 euro 5 euro 10 euro Media 8 euro 20,3 euro 30,3 euro 69,6 euro Massimo 29 euro 30,5 euro 50,5 euro 105,2 euro ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. 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