Investimenti di Private Equity e di Private Debt nel settore Retail & Consumer Products. Maggio 2017

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1 Investimenti di Private Equity e di Private Debt nel settore Retail & Consumer Products Maggio 1 EY

2 Finanziare la crescita: tipologie di funding a confronto 1 Equity Private Equity - - Monetizzazione - nel breve periodo Società Industriale + Debito Società Industriale (maggioranza) Strategic capital Senior debt (bond issue) Indipendenza nella governance + Senior debt (Bond issue) Strategic capital PE minoranza PE maggioranza May 1 Page

3 Equity raising: panoramica dei vari scenari Vendita della maggioranza (fino al %) Vendita della minoranza Potenziali acquirenti: Soc. Industriale Private Equity Descrizione Vendita di una quota >% a un player strategico Possibilità di vendere successivamente l eventuale quota residua Vendita di una quota di minoranza (-4%) Accordi predefiniti per la way-out del fondo (ad es. riacquisto o cessione delle quote o cessione congiunta) Pro Massimizzare il valore della quota venduta Possibilità di mantenere un ruolo manageriale attivo Possibile crescita di valore dell eventuale quota residua Mantenimento del controllo societario e manageriale Finanziamento di operazioni volte alla crescita; Affiancamento di un partner finanziario con competenze complementari Contro Perdita del controllo Necessità di definire una Corporate Governance (nel caso in cui non si venda il %) Nessun premio di controllo Monetizzazione solo parziale Necessità di definire una Corporate Governance Definizione della modalità di uscita del PE May 1 Page

4 Debt raising: panoramica dei vari scenari Potenziali finanziatori: Credit funds Insurance/ Pension Fund Banche Strategic Capital Senior Debt Senior Bond MLT Loan Modalità di raccolta / Collocamento Private Placement di obbligazioni strutturate (taglio minimo 1 Eur mn) su un numero limitato di investitori istituzionali internazionali (bilateral o club deal) selezionati via competitive bidding Private Placement di obbligazioni senior (taglio minimo Eur mn) su un numero limitato di investitori italiani ed esteri selezionati via competitive bidding Finanziamento a Medio-lungo termine/acquisition financing erogato da una o più banche (pool) selezionate via competitive bidding Pro Monetizzazione parziale immediata Elevata flessibilità su covenant e pagamenti Scadenze lunghe, rimborso bullet, Costo del funding prestabilito e contenuto No governance Scadenze e periodi di pre-ammortamento lunghi Diversificazione rispetto al funding bancario Costo del funding molto contenuto No governance Possibilità di tiraggi posticipati Rimborsi anticipati Contro Costo elevato (%-% annuo) Senior debt Possibilità di retrocessione a scadenza di parte del valore creato per l azionista Probabile refinancing parziale a scadenza investor due diligence iniziale Growth Capital (refinancing limitato, no releverage) Rimborso anticipato oneroso Investor due diligence iniziale Obbligo di destinazione dei proventi (no releverage) Scadenze introrno ai anni Possibili security package May 1 Page 4 4

5 Le transazioni di Private Equity e Private Debt nel mercato italiano Valore delle operazioni di Private Equity in Italia Caratteristiche dei players di Private Debt m Solo Private Debt Private Equity & Private Debt Italiani Internazionali Volumi delle operazioni di Private Equity in Italia Numero di transazioni May 1 Evoluzione dell attività di investimento nel Private Debt in Italia Ammontare investito m Numero di transazioni Player Italiani Player internazionali Player Italiani Player internazionali Page

6 I principali segmenti del Retail & Consumer Products in Italia Valore dei principali segmenti inclusi nel settore italiano Retail & Consumer F ( bn),,,,4,,4,,,, 4,,, 4,1 1, 1, 1, 1,1 1, 1,4 1, 1, 1, 1,4 1,,, 4,,, 4,,1,,,4, 1,,1,,,,,,1 Segmenti del settore,4%,% Food and & Beverage beverages,% 11,%,% Clothing Abbigliamento and footwear Furnishing Arredamento and home Alcoholic Alcolici e drinks tabacco and 1,% tobacco Personal Cura personale care and effects 1,% Toys, Giocattoli, sports, Giardinaggio, gardens and sport pets e animali M,,, 1,,, 4,4 4,,1,4,,1 4, 41, 41,1 41,1 41, 41, 4, 4, 44,4 4, Retail e-commerce italiano:,bn 14, 144, 14, 14, 14, 144, 14, 14, 11, 14,1 1, e 1f 1f 1f f 1,1%,% 1,% 1,%,% Consumer Elettronica Electronics Centri Shopping Centres commerciali Fashion Moda Food&Beverage Home Arredamento & Furnishing,% Health Salute & Beauty e bellezza Food and Food beverages & Beverage Alcolici e tabacco Alcoholic drinks and tobacco Clothing and footwear Abbigliamento Furnishing and home Fotografia e computer Giardinaggio, sport e animali AV, camera and computer Toys, sports, gardens and pets Personal care and effects Arredamento Cura personale May 1 Page

7 Le transazioni di Private Equity nel settore R&CP in Italia Numero di transazioni (N ) Consumer goods Food & Beverage Retail & wholesaler Provenienza geografica dei players (N ) Valore delle transazioni (include solo transazioni con valutazioni disclosed) ( m) Quota acquisita nel deal (N ) Consumer Goods Food & Beverage Retail & Wholesaler Investitore Italiano Investitore Estero Maggioranza Minoranza N.d. May 1 Page

8 Multipli medi utilizzati osservati nelle transazioni - EV/EBITDA FY-FY1 Multipli medi utilizzati nei segmenti R&CP e F&B 1 11,, 11,,,,4, Multipli medi Consumer Goods Multipli medi Food & Beverage Multipli medi Retail & Wholesalers ,,,, 11, 1, 1, 11,,,,4,,1, ,,,, 1, May 1 Page

9 Recenti transazioni di Private Debt nei segmenti R&CP e F&B in Italia FY14-FY1 Numero di transazioni (N ) 4 1 Valore delle transazioni ( m) 1 4,,,, 1, Consumer goods F&B 1 1 1, 1, 1, 4,, Consumer goods F&B May 1 Page

10 Razionali delle operazioni di M&A nel settore Retail&Consumer Punti di forza in ottica di valutazione Identificabilità e crescita del brand Mantenimento del posizionamento del retailer specializzato a quello generico KPIs economici da Best in Class Ranking all interno del segmento di riferimento Track record: crescita, profittabilità e cash generation Ampliamento della rete distributiva: potenziali nuove aperture e track record delle aperture storiche Capacità di autofinanziare le nuove aperture Capacità di sfruttare nuovi canali di vendita (shop online, offerta di nuovi prodotti, servizi aggiuntivi) Case studies Esempio 1: Operazione M&A per acquisizione di una società R&CP da parte di un fondo di Private Equity nel 1 Data % di partecipazione Valore transazione ( m) EV ( m) L EBITDA run-rate oggetto di valutazione tiene conto non solo del perimetro costante, ma anche del rump-up delle aperture dell anno. Capacità di dimostrare un piano di nuove aperture definito (location, dimensioni, contratti d affitto). L utilizzo di un multiplo di valutazione double digit è supportato dal trend delle transazioni recentemente effettuate. Esempio : Sell side M&A di EY nell ambito di una possibile acquisizione su azienda Food & Beverage da parte di un player di Private Equity Il prezzo si basa sul budget 1. Comprende:; (i) Le nuove aperture 1 a regime; e (ii) Le nuove aperture 1, non a regime. Solidità della performance del perimetro costante Ricavi Possibilità di riacquisto e successiva rivendita dei punti vendita in franchising, con relativo upside. ( m) EBITDA run rate ( m) EV / Ricavi EV / EBITDA FY1. 1,x 1,1x May 1 Page