In cerca di nuovi paradisi

Transcript

1 Mondo L economia globale in uscita dalla crisi La geografia dei Paesi pronti a una nuova ondata di crescita Turchia Il fiuto di Sharma Ruchir Sharma è in - diano, si è laureato in Economia al Shri Ram College of Com - merce di Delhi. Prima di entrare in Morgan Stanley, ha lavorato per la Prime Securities Ltd, una delle principali società finanziarie in diane, occupandosi di mercati esteri. Dal 1991 editorialista per il più importante quotidiano finanziario del Paese «The Eco - nomic Times», ha scritto per diverse riviste economiche nel mondo. Oggi è editorialista di «Newsweek» e i suoi articoli sono ospitati da varie pubblicazioni, come «The Wall Street Journal». È arrivato in Morgan Stanley nel 1996 e attualmente ricopre la carica di responsabile del settore Paesi Emergenti. È autore di numerosi saggi, l ultimo dei quali («Breakout Nations: In Pursuit of the Next Economic Miracles») è stato pubblicato nel In cerca di nuovi paradisi Cina, India, Brasile e Russia sono stati i grandi protagonisti del decennio di inizio secolo. Ma l economista Ruchir Sharma non crede che questo trend continuerà. Perché ci sono già realtà candidate alla successione: dalla Turchia alla Polonia, dalla Thailandia all Indonesia di Ugo Bertone Achi sarà affidata l organizzazione delle Olimpiadi 2020? In corsa, dopo l autoesclusione dell Italia, sono rimaste Madrid e Tokyo. Ma alla fine, scommette il ben informato quotidiano britannico «Financial Times», la vittoria toccherà a Istanbul. Anche così verranno sanciti i nuovi equilibri di forza al - l interno dell economia globale in uscita dalla crisi. Equilibri che, però, potrebbero riservare grosse sorprese rispetto ai luoghi co - mu ni ormai consolidati, ammonisce Ruchir Sharma, l economista di origine indiana responsabile del settore Paesi Emergenti di Morgan Stanley, ovvero di una delle fabbriche del denaro che ge - stisce i flussi di capitali nelle aree del pianeta più promettenti. La tesi di Sharma, che di recente ha pubblicato al proposito un lun - Thailandia Indonesia Polonia

2 Cina Cina Durante il boom degli anni Duemila la percentuale del commercio estero sul Pil di Paesi come Brasile, India e Cina era triplicata. Ma dalla metà del 2008 si è ridimensionata. Il fenomeno è stato anticipato dai mercati azionari: la forbice tra il rendimento assicurato dai mercati migliori rispetto ai peggiori si è allargata dal 10 al 35 per cento Da sinistra: nuovi insediamenti a Hefei, capitale della provincia di Anhui; quartiere dormitorio a Chengdu (Sichuan), la quinta città più popolosa del Paese go studio sull autorevole rivista statunitense «Fo reign Affairs» che ha suscitato grosso interesse e non poche polemiche, ritiene ormai superata la fase del miracolo economico dei Bric, le quattro potenze del nuovo Mondo (Brasile, Russia, India e Cina) individuate nel 2001 da Jim O Neill di Goldman Sachs come i motori della crescita a due cifre in cui era assolutamente ne - cessario investire per garantirsi una redditività da re - cord. Fin qui niente di nuovo. Da anni, infatti, i grandi pensatoi della finanza internazionale studiano i possibili «nuovi Bric», magari in Africa o in Sud A me - rica o nel Far East, come dimostrano le attenzioni per il Myanmar, appena uscito dalla dittatura. Fatica sprecata, replica Sharma. Il fenomeno dei Bric, è la sua tesi, è stato soprattutto frutto di una stagione irripetibile, favorita sia dall afflusso di grossi capitali in arrivo dall Ovest sia dalla presenza di un forte mercato della domanda dei Paesi occidentali per i prodotti in arrivo dalle economie emergenti, trainate dall export. Oggi, però, America ed Europa hanno meno capitali da spendere e meno quattrini da destinare ai consumi. E questo avrà grosse conseguenze per le economie emergenti che non potranno, salvo alcuni casi eccezionali, sostituire l export con i consumi in terni. Il risultato? Nei prossimi anni la crescita del - le economie extraeuropee non supererà in media il 4 o 5 per cento annuo. Ovvero il «new normal» sarà mol - to più simile al trend degli anni Cinquanta e Ses - santa che non all esplosione di iniziative del primo decennio del nuovo secolo. E, così come è capitato cin- 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Le economie al top della crescita ,0 Cina (14,3%) India (5,7%) Russia (3,0%) Brasile (2,9%) Messico (2,1%) Indonesia (1,4%) Turchia (1,4%) Totale emergenti Tra parentesi il peso sul Pil mondiale nel Fonte: elaborazioni CsC su dati Fmi (48,9%) 16 OUTLOOK - Marzo/Aprile 2013 Marzo/Aprile OUTLOOK 17

3 Brasile India Nei prossimi anni la crescita delle economie extraeuropee non supererà in media il 4 o 5 per cento annuo. La nuova tendenza sarà molto più simile al trend degli anni Cinquanta e Sessanta che non all esplosione di iniziative del primo decennio del nuovo secolo. E come avvenne cinquant anni fa la crescita non riguarderà tutti Da sinistra: lavori in Brasile per un nuovo stadio in vista dei prossimi mondiali del 2014; lavoratori in una miniera di carbone a Bari Brahmana, nel nord dell India quant anni fa, la crescita non riguarderà tutti. Sem - mai la corsa premierà solo alcuni concorrenti. «E non mancheranno le sorprese», ammonisce l economista. Per ora non mancano le polemiche, viste alcune prese di posizione di Sharma nel suo saggio dal titolo em - blematico «Perché the Rest smetterà di crescere», che gioca sul confronto tra the Rest e il West. Prendiamo il caso della Cina. «Siamo di fronte», spie ga l autore, «al tipico esempio di previsione su - perficiale, che applica il tasso di crescita degli ultimi anni al futuro e lo mette a confronto con quello, ca - lante, degli Stati Uniti o di altre economie avanzate. Un esercizio del genere porta alla conclusione che, nel giro di pochi anni, la Cina supererà gli Stati U ni - ti. Anzi, questa credenza si è già installata nella co - scienza collettiva: un sondaggio di Gallup ci indica che per la metà degli americani la Cina ha già superato gli Usa quale economia leader del pianeta, nonostante che la realtà sia ben diversa: le dimensioni del l economia Usa sono circa il doppio di quella cinese, il Pil pro capite è sette volte tanto». Insomma, si rischia di ripiombare nella sindrome degli anni Ot - tanta quando fior di centri studi elaborarono le previsioni più bizzarre per dimostrare l inevitabile sorpasso del Giappone sugli Usa. Non è la prima volta che la regola non funziona. Negli anni Cinquanta il Paese pre ferito era il Venezuela, nel 60 il Pakistan, nel 70 (sic!) l Iraq. Ogni volta che si è cercato di individuare un Paese in decollo sulla base della performance economica del recente passato, si sono verificate grosse delusioni. Stavolta, si potrebbe obiettare, le cose potrebbero andare diversamente. Ma mister Sharma non la pen - sa così. Gli studi che tendono a celebrare il secolo del - l Asia, ironizza, fanno spesso riferimento a considerazioni epocali, sottolineando che Cina e India all inizio del diciassettesimo secolo valevano circa la metà del Pil mondiale. «Ma una previsione economica se - ria», ribatte Sharma, «non può andare oltre il prossimo decennio. Un ciclo economico, in media, dura cinque anni. Qualsiasi decisione di investimento sensata non può andare oltre due cicli, ovvero dieci anni». Quin di, che accadrà di qui al 2023? «Nel prossimo decennio», è la sua previsione, «probabilmente sia gli Usa sia l Europa e il Giappone cresceranno a tassi con - tenuti. Ma questa frenata passerà in secondo piano di fronte a una decelerazione ancora più marcata di al cuni Paesi che in questo inizio secolo hanno corso molto». In particolare, il tasso di crescita della Cina dovrebbe rallentare in maniera sensibile di almeno 4,5 punti percentuali annui: «La popolazione cinese», spiega Sharma, «è semplicemente troppo grande e in - Secondo Ruchir Sharma il fenomeno dei Bric è stato frutto di una stagione irripetibile, favorita sia dall afflusso di grossi capitali dei Paesi industrializzati sia dalla forte domanda di import dell Occidente. Oggi però Europa e America hanno meno denaro da investire e minore disponibilità ai consumi. Con grosse conseguenze per le economie emergenti vecchia troppo rapidamente per sostenere un tasso di crescita simile a quello del recente passato. Inoltre, cir ca la metà dei cinesi vive in centri urbani, perciò il Paese si sta avvicinando a quello che gli economisti de finiscono la svolta di Lewis, ovvero il punto in cui viene meno la spinta della forza lavoro garantita dal - l arrivo continuo dalle campagne di manodopera. È l ef fetto delle massicce ondate migratorie dalle campagne alle regioni manifatturiere della costa, ma an - cor di più della politica del figlio unico. Sono certo che tra non molti anni l idea ben radicata tra gli americani di un prossimo sorpasso della Cina sarà ricordata 18 OUTLOOK - Marzo/Aprile 2013 Marzo/Aprile OUTLOOK 19

4 nia Polo Impagabile Il nuovo decennio è difficile da interpretare, mancano punti di riferimento precisi. Per più motivi. Le potenze occidentali hanno gravi problemi da affrontare e anche i Bric sono destinati a rallentare la corsa. Invece a stupire saranno Turchia, Repubblica Ceca, Corea del Sud, Thailandia, Indonesia, Nigeria e Sri Lanka Sopra: operai nella fabbrica di elicotteri Sikorsky Aircraft Corp di Mielec, in Polonia come una delle paranoie che periodicamente investono la coscienza collettiva». I dati in arrivo dal Paese del Drago, per la verità, non confermano l ipotesi della frenata, così come la racconta Sharma. Dopo il congresso di ottobre, dove è stato sancito il cambio della leadership che sta avvenendo in questi giorni di primavera, l economia cinese ha mostrato confortanti segnali di ripresa. Ma, d altro canto, i nuovi leader hanno fissato obiettivi di crescita assai più modesti del passato (il 7,5 per cento annuo) che pure non hanno prodotto più disoccupazione, a conferma che l offerta di forza lavoro giovani- 20 OUTLOOK - Marzo/Aprile 2013 le è in brusca frenata. Il «cambio della guardia» vaticinato da Sharma, del resto, ha già trovato un esempio clamoroso: la decisione di Apple di riportare in patria una parte della produzione. Con una grande novità, però: il manufacturing, anche in Usa, sarà affidato alla Foxconn, il colosso cinese che cura la realizzazione di ipad e iphone, in grave difficoltà a reclutare nuovi operai in patria. I minori tassi di crescita dell Occidente e della Cina avranno, secondo la sfera di cristallo di mister Sharma, grosse conseguenze a livello mondiale. «Questi Paesi compreranno di meno all estero con effetti negativi per le economie più orientate all export come Brasile, Malesia, Messico, Russia e Taiwan, per fare qualche nome. Durante il boom degli anni Duemila, la percentuale del commercio estero sul Pil di questi stati era triplicata. Ma, a partire dalla metà del 2008, ha iniziato a ridimensionarsi e a tornare ai valori precedenti. Il fenomeno è già stato anticipato dai mercati azionari: la forbice tra il rendimento assicurato dai mer- Avere sempre informazioni esclusive e raccolte alla fonte. Entra in itunes e Google play e scarica la tua app. &RQVXOWDVXOWXRVPDUWSKRQH SURÀOLELRJUDÀFLGHLSHUVRQDJJLGLPDJJLRUH ULOLHYRH SURÀOLGHOOHD]LHQGHH,VWLWX]LRQLSL UDSSUHVHQWDWLYHLQ,WDOLD,OQRVWURFRVWDQWHDJJLRUQDPHQWRWLRIIUHXQDYLVLRQHUHDOHGLFKLFRQWDQHO panorama economico, politico, sociale e culturale. 1HZV FRPXQLFDWLVWDPSDHLQWHUHVVDQWLFRQWULEXWLYLGHR 8QRVWUXPHQWRGLODYRURLPSUHVFLQGLELOH FKHSRUWDQHOPRQGR LOYDORUH ODFRPSHWLWLYLWjHDIÀGDELOLWjGHOQRVWUR3DHVH WHO S WHO IN ITALY S.r.l. whoswhogc@whoswho.eu

5 Mondo cati migliori rispetto ai peggiori si è allargata dal 10 al 35 per cento». Insomma, do - po la fase di crescita generalizzata, si tor - na a un panorama più differenziato, in cui alle storie di successo (ad esempio, il de - collo delle tigri asiatiche nel decennio tra gli anni Settanta e Ottanta) si contrapporranno situazioni difficili, di mancato sviluppo. Non sarà per nulla facile individuare i pos sibili vincitori. Soprattutto, attenzione a non cadere nei luoghi comuni. Non ha senso scegliere sulla base dell assetto po - litico: dei 124 Paesi che dal 1980 in poi hanno saputo sostenere una crescita del 5 per cento annuo il 52 per cento vanta un sistema politico democratico, mentre il 48 per cen to è retto da regimi autoritari. Se ne deduce che, nel medio termine, non con ta tanto la formula di governo quanto la ca - pacità della leadership di assecondare le politiche dello sviluppo. Guai, infine, a so - pravvalutare il cosiddetto «dividendo de - mografico». Certo, il successo cinese negli anni passati è stato reso possibile da una manodopera giovane e fortemente motivata. Ma non è detto che la regola debba fun zionare sempre: in un mondo meno o - rientato alla produzione di beni per l export occorre valutare il livello di formazione e le politiche attive per l occupazione per evitare brutte sorprese. Una manodopera giovane, ad esempio, non è garanzia di successo per i Paesi della sponda sud del Mediterraneo. Si entra, insomma, in un decennio difficile da interpretare, senza punti di riferimento precisi. Per più motivi. È venuto meno l appeal del modello Giappone, solo in parte sostituito dalla Corea del Sud. L U nione europea, già punto di riferimento per i Paesi dell Est, dopo le convulsioni dell area euro, oggi non è più la meta di - chiarata di quelle democrazie. Anche il paradigma americano, basato sul liberalismo economico, l espansione dei mercati finanziari e la ritirata dello Stato dall economia, non gode più di grandi consensi. D al tra parte, i Bric in questo quadro sono destinati a rallentare la corsa: la Cina non registrerà più tassi di crescita a due cifre;

6 U]XOOR LW SK,YDQR'L0DULD Mondo Dal 1996 Ruchir Sharma lavora per Morgan Stanley IO M R A P RIS ETICO ENERG n o diicco Tutti llo ciiaamo lo fac lo e o, noi Da sempr 1RLOLSURJHWWLDPRHUHDOL]]LDPRVLQGDO,PSLDQWLPHFFDQLFLHGHOHWWULFL VROX]LRQLVXPLVXUDSHUDPELHQWL GLRJQLWLSRORJLDHGLPHQVLRQH FHOOHFOLPDWLFKHHFOHDQURRP VLVWHPLSHUSURGXUUHHQHUJLDGDIRQWLULQQRYDELOL SURJHWWD]LRQH UHDOL]]D]LRQHHJHVWLRQH QDOL]]DWHDOULVSDUPLRHQHUJHWLFR IMPIANTI IMPIANTI TRIALI INDUSTRIALI INDUS CLEAN ROOM CLI MA CLIMATICHE CELLE ATICHE ENERGIA ENERGIA SERVICE il Brasile, nonostante il sostegno degli appuntamenti con i mondiali di calcio e le Olimpiadi, è passato da una crescita annua del 4,5 al 2 per cento; la Russia non fa meglio, con un calo dal 7 al 3,5 per cento, seguita dall India che si ridimensiona dal 9 al 6 per cento. In questa cornice, gli operatori finanziari ed economici a caccia di «nuovi paradisi» dovranno essere ben attenti a puntare sulle aree economiche più interessanti. La classificazione di Ruchir Scharma si basa sui livelli di reddito. Tra i Paesi che oggi possono vantare un reddito pro capite tra i e i dollari, a suo dire, solo due, Repubblica Ceca e Corea del Sud, potranno sostenere un ritmo di crescita medio del 3 per cento annuo per il prossimo decennio. Nella categoria tra i e i dollari, l unica realtà ad avere qualche chance di crescere tra il 4 e il 5 per cento è la Turchia; ma non è escluso che la Polonia riesca a ottenere un risultato quasi analogo, solo di poco inferiore. Tra i e i dollari, l unico Paese in grado di ottenere performance lusinghiere è la Thailandia. Sotto, infine, non mancheranno le performance di rilievo: Filippine, Indonesia, Nigeria, Sri Lanka e una pattuglia di Stati africani sub sahariani.