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1 Prefazione, di Piergaetano Marchetti Introduzione XI XV 1. Le fonti del diritto dei mercati e degli intermediari Ànanziari, di Paolo Sfameni Introduzione Le fonti comunitarie L adozione degli atti normativi comunitari. La procedura ordinaria, la comitatologia e la sua evoluzione dopo il Trattato di Lisbona e la riforma del sistema delle autorità di vigilanza europee L evoluzione dei principi di diritto comunitario nel settore del credito e dell intermediazione Ànanziaria L adattamento delle disposizioni comunitarie nell ordinamento interno Le fonti interne I principi costituzionali La delegiàcazione e la potestà normativa delle autorità di vigilanza Cooperazione internazionale, autoregolamentazione e soft law 20 BibliograÀa Regolamentazione e vigilanza, di Paolo Sfameni Introduzione Nozione e obiettivi della regolamentazione e della vigilanza: l ambito oggettivo di intervento Le problematiche sollevate dalla crisi Ànanziaria del La struttura istituzionale della regolamentazione e della vigilanza I modelli di vigilanza La vigilanza istituzionale 32

2 VI Diritto degli intermediari e dei mercati Ànanziari La vigilanza per Ànalità La vigilanza per attività La vigilanza integrata Le autorità di vigilanza del settore bancario e dell intermediazione Ànanziaria. Struttura e funzioni Le autorità di vigilanza del settore creditizio Le autorità di vigilanza sugli intermediari Ànanziari e sul mercato mobiliare Le funzioni della vigilanza La ripartizione delle competenze fra Banca d Italia e Consob e gli obblighi di coordinamento fra le autorità Conclusioni sul modello di vigilanza italiano e la riforma del sistema di vigilanza europeo L ulteriore evoluzione della vigilanza bancaria: verso l unione bancaria Le modalità di esercizio e gli strumenti della vigilanza nel settore bancario, dell intermediazione Ànanziaria e mobiliare La vigilanza regolamentare La vigilanza informativa La vigilanza ispettiva La vigilanza consolidata 60 BibliograÀa Servizi e attività di investimento, di Paolo Sfameni Introduzione. Il quadro normativo di riferimento Inquadramento L ambito soggettivo di applicazione Le imprese di investimento Le banche L accesso ai servizi di investimento da parte degli altri soggetti abilitati L ambito oggettivo di applicazione Servizi e attività di investimento: deànizione e disposizioni comuni I singoli servizi e le attività di investimento I servizi accessori Regole di condotta e disposizioni generali nello svolgimento dei servizi e delle attività di investimento ProÀli di responsabilità da prestazione di servizi 99 BibliograÀa I mercati regolamentati e le altre trading venue, di Andrea Giannelli Introduzione 103

3 VII 4.2. La disciplina dei mercati regolamentati La società di gestione del mercato Il regolamento del mercato L autorizzazione del regolamento del mercato L organizzazione e la gestione dei mercati I sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) Soggetti rilevanti per il funzionamento di un MTF MTF e disciplina dell offerta al pubblico Gli internalizzatori sistematici Il transaction reporting e gli obblighi di trasparenza pre- e post-trading Il riconoscimento dei mercati La MiFID L impatto della riforma sui mercati Ànanziari Novità relative agli MTF I sistemi organizzati di negoziazione Broker crossing system Mercati e derivati OTC I requisiti organizzativi delle diverse sedi di negoziazione Resistenza dei sistemi e interruttori di circuito Negoziazione ad alta frequenza e trading algoritmico Novità relative agli internalizzatori sistematici L accesso al capitale delle piccole e medie imprese 137 BibliograÀa Le banche e gli altri soggetti operanti nel settore Ànanziario 141 di Andrea Giannelli 5.1. Introduzione. Il processo evolutivo del sistema bancario italiano. Cenni Dai conglomerati Ànanziari alla banca universale Ripensamento del modello della banca universale dopo la recente crisi Ànanziaria L attività bancaria Nozione generale Caratteri dell attività bancaria La raccolta del risparmio tra il pubblico L esercizio del credito I settori parabancari. Le altre attività Ànanziarie, le attività connesse e strumentali L accesso al mercato bancario tramite autorizzazione Condizioni per l autorizzazione all esercizio dell attività bancaria L apertura di succursali Libera prestazione di servizi 161

4 VIII Diritto degli intermediari e dei mercati Ànanziari 5.5. Gli altri soggetti operanti nel settore Ànanziario Evoluzione della regolamentazione Gli intermediari Ànanziari non bancari autorizzati all esercizio del credito Gli intermediari del microcredito I conàdi Gli istituti di pagamento Gli istituti di moneta elettronica (IMEL) Gli agenti in attività Ànanziaria e i mediatori creditizi Soggetti aventi sede legale all estero 184 BibliograÀa La gestione collettiva del risparmio, di Paolo Sfameni Introduzione. Il quadro normativo di riferimento Cenni sulle prospettive evolutive del quadro normativo di riferimento La direttiva sui gestori di fondi di investimento alternativi La Direttiva UCITS V e la Direttiva VI Inquadramento del servizio di gestione collettiva del risparmio I soggetti autorizzati Le SGR Le SICAV Le società di gestione armonizzate (SGA) La banca depositaria I fondi comuni di investimento Principi comuni Le diverse tipologie di fondi Offerta in Italia di azioni di fondi comuni di investimento esteri 227 BibliograÀa Strumenti Ànanziari e dematerializzazione, di Andrea Giannelli Introduzione. Un po di storia Disciplina applicabile agli strumenti Ànanziari Le nozioni di strumento Ànanziario e di prodotto Ànanziario Gli strumenti Ànanziari I prodotti Ànanziari Le diverse tipologie di strumenti Ànanziari. I valori mobiliari Le azioni e le obbligazioni Gli strumenti Ànanziari «ibridi» previsti dal Codice civile I valori mobiliari di cui alla lettera c) I valori mobiliari di cui alla lettera d) 244

5 IX 7.5. Gli strumenti del mercato monetario Le accettazioni bancarie Le cambiali Ànanziarie I contratti derivati in generale I derivati Ànanziari I derivati su merci Gli strumenti derivati creditizi Gli strumenti derivati esotici La dematerializzazione La dematerializzazione in generale Il procedimento di dematerializzazione Lo statuto degli strumenti Ànanziari dematerializzati I casi di dematerializzazione obbligatoria e facoltativa 265 BibliograÀa Informazione al pubblico e abusi di mercato, di Paolo Sfameni 271 e Fabio Saccone 8.1. Introduzione. Il concetto di mercato e le sue funzioni Mercati efàcienti e processo di formazione dei prezzi I modelli di regime informativo: mandatory vs voluntary disclosure La disciplina dell informazione al pubblico L informazione continua La nozione di informazione privilegiata La disciplina del ritardo nella comunicazione Le modalità di adempimento degli obblighi informativi Gli abusi di mercato: effetti sulla formazione dei prezzi e ragioni della regolamentazione La disciplina degli abusi di mercato: il recepimento della Direttiva Market Abuse Ambito di applicazione della disciplina Il reato di abuso di informazioni privilegiate Il reato di manipolazione del mercato Gli illeciti amministrativi L apparato sanzionatorio: il sistema del doppio binario Le fattispecie di illecito amministrativo La riforma della Direttiva Market Abuse: cenni 297 BibliograÀa 298

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