2011 Diacron Press 87c St. Augustine s Road, London NW1 9RR, United Kingdom

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3 CINA Oscillazioni del tasso di cambio Piccole Guide Pratiche 3

4 Indice dei contenuti 05 Introduzione 05. Lo yuan nell ultimo decennio 07. Le recenti politiche economiche del governo cinese 08. Come difendersi dalla oscillazione del cambio? 14. Ma qual è tra questi lo strumento più indicato per la Cina?

5 La tematica che si è deciso di trattare in questa newsletter è quella più che mai di attualità del tasso di cambio cinese. Le imprese straniere operanti in Cina stanno risentendo dell apprezzamento dello yuan rispetto all euro, subendo ingenti perdite sui cambi al momento dell incasso in valuta locale per il regolamento di contratti siglati in euro. Al contempo, le oscillazioni del tasso di cambio rendono tanto complicata quanto variabile la valutazione dei propri investimenti, in termini di rendimento effettivo e di valore delle attività e delle passività connesse. Con il presente documento, non si intende fornire una spiegazione esaustiva di carattere macroeconomico e monetario del problema, ma sintetizzare i principali step storico politici che hanno influenzato l andamento dello yuan negli ultimi anni, soffermandosi in particolare sui recenti annunci di politica economica diffusi dal governo cinese. Verranno toccate, inoltre, alcune tematiche di carattere pratico su come poter limitare il rischio di variabilità dei tassi di cambio attraverso l utilizzo di alcuni strumenti finanziari di copertura. Per ragioni di tipo meramente pratico, si è deciso di concentrare l attenzione soltanto su tre strumenti che permettono di immunizzarsi dal rischio di cambio. Inoltre, verranno presentati alcuni casi comuni, accompagnati da consigli attuabili anche da imprese di dimensioni ridotte. Per qualsiasi necessità di carattere più specifico, Diacron Business Consulting Co. Ltd resta a disposizione dei propri clienti, offrendo soluzioni su misura per ogni esigenza. Nei primi anni di questo secolo, la Repubblica Popolare Cinese ha iniziato a gestire eccedenze commerciali di grandi dimensioni e, contestual- Introduzione Lo yuan nell ultimo decennio 5

6 6 mente, ad attrarre ingenti flussi di capitali stranieri. Se la Cina avesse optato per un tasso di cambio variabile, come per esempio il Canada, questo avrebbe portato a un apprezzamento della valuta che, a sua volta, avrebbe limitato la crescita delle esportazioni verso l estero. La Cina ha scelto invece di adottare una politica totalmente differente, cercando di mantenere fisso il valore dello yuan rispetto al dollaro, e per fare questo ha acquistato dollari fino a sommergersene 1. Con il passare degli anni tali eccedenze hanno continuato a crescere, portando la Cina a detenere un immenso tesoro in attività estere. Fino al luglio del 2005 lo yuan cinese (CNY) è rimasto ancorato, senza possibilità di fluttuazione, a un valore di 8,28 unità per ogni dollaro (USD). Il 21 luglio 2005 la Banca Popolare Cinese ha deciso di sganciare la moneta dal valore fisso, apprezzandola di blocco (portando il cambio a 8,11 CNY per ogni USD) e introducendo, comunque, un regime di fluttuazione quotidiana controllata dello 0,3%. Andamento del cambio USD/CNY La situazione è rimasta invariata sino al luglio del 2008, quando la crisi globale ha spinto il go- 1 P. Krugman, China s Dollar Trap, in New York Times, aprile 2009.

7 verno cinese a tornare al cambio fisso, per tutelarsi dal rischio di eventuali crsisi esterne. La decisione presa nel luglio del 2008 non è stata ben accolta dalla comunità finanziaria internazionale. Si stava tornando di fatto alla situazione antecedente al 2005 con uno yuan non in grado di rispondere agli stimoli del mercato finanziario internazionale. Il mese di giugno del 2010, al pari dell estate del 2005, è stato un momento di importanza decisiva. La Banca Popolare Cinese ha nuovamente sganciato lo yuan dal cambio fisso, portando il cambio di partenza a 6,7980 CNY per ogni dollaro e introducendo una fluttuazione quotidiana controllata dello 0,5% (in un solo giorno lo yuan può apprezzarsi o deprezzarsi al massimo dello 0,5% del suo valore). Secondo la maggioranza degli analisti finanziari, l apprezzamento sarà con ogni probabilità lento e graduale, ma in ogni caso inarrestabile, poiché per troppo tempo la moneta cinese è rimasta ingabbiata in un cambio che, evidentemente, le stava stretto. Una moneta libera di apprezzarsi o deprezzarsi in ragione degli stimoli del mercato finanziario mondiale costituisce un elemento decisivo per la crescita economica reale del Paese. Riducendo il numero di yuan necessari per acquistare valuta estera si favorisce il potere di acquisto e si stimolano, dunque, le importazioni della Cina. Le esportazioni, invece, iniziando ad aumentare il prezzo dello yuan, non saranno più sovrastimolate come ora. Quali sono, in sostanza, i vantaggi di tale politica economica? Se l apprezzamento dello yuan si ripercuoterà significativamente sul mercato del lavoro interno, come è auspicabile, si arriverà a un aumento della competitività salariale dei lavorato- Le recenti politiche economiche del governo cinese 7

8 8 ri: migliori condizioni di vita, Pil in crescita, accesso facilitato a tecnologie di produzione e beni di consumo dall estero. Non altrettanto favorevole sarebbe la situazione per l estero. La maggiore disponibilità di valuta estera per Pechino si dovrebbe tradurre immediatamente in un aumento della domanda delle materie prime, con conseguente innalzamento del costo di queste (primo fra tutte il petrolio). Inoltre il made in China che rappresenta per l Eurozona, gli Stati Uniti e gran parte del mercato mondiale l 80% delle importazioni, non sarebbe più così accessibile, a causa dell aumento del prezzo relativo in yuan dovuto all aumento del costo del lavoro e delle materie prime impiegate nei processi di produzione e, contestualmente, all apprezzamento stesso della moneta. Ma si creeranno anche nuove opportunità. La Cina non sarebbe più la fabbrica del mondo 2, ma potrà diventare, grazie ai migliorati poteri d acquisto e supponendo anche un apertura politica, prima che culturale, un grande mercato fatto di nuovi ricchi e tendenze occidentalizzanti. Per le imprese cinesi costerà meno investire all estero e si potranno, di conseguenza, spingere ad affrontare acquisizioni o nuove partnership. Persino i mercati azionari esteri potrebbero risentire dell apprezzamento dello yuan, premiando quelle aziende che hanno una forte propensione all esportazione verso la Cina....continua in ebook, acquistabile su e nelle migliori librerie on-line.

9 Le collane Diacron Press Volumi pubblicati PICCOLE GUIDE PRATICHE 1. Emirati Arabi Uniti Wage Protection System, analisi e contesto normativo 2. Bulgaria Casi di triangolazione IVA, descrizione e semplificazione 3. Cina Oscillazioni del tasso di cambio 4. Bulgaria Il trasferimento all estero della sede sociale 5. Emirati Arabi Uniti Gestione del rischio di cambio 6. Cina Distribuzione e vendita al dettaglio 7. Bulagria Il settore energetico: fonti di energia alternative 100x100 BUSINESS 1. Come fare affari in Iran 100 domande e 100 risposte

10 Fondazione ESS La Fondazione ESS (European Studies Support) è priva di scopi di lucro. I mezzi per sostenere le sue attività sono forniti dal reddito del patrimonio conferito dal socio fondatore, nonché da altri contributi, in particolare quelli dei soci sostenitori. È desiderio della Fondazione continuare e incrementare l attività svolta finora, accrescere il sostegno ai giovani per i loro studi, e soprattutto riuscire a fornire efficaci contributi a promettenti progetti di ricerca. Per tutto questo auspica l aumento del numero dei soci sostenitori (i quali s impegnano a dare un contributo finanziario) che condividano gli scopi e apprezzino l attività di questa istituzione privata e indipendente, snella ed efficiente. La Fondazione attribuisce premi, sussidi e borse di studio destinati a giovani promettenti. Lo scopo principale della Fondazione è di aiutare qualsiasi persona nella propria educazione, apprendistato e obiettivi professionali. Lo scopo potrà essere raggiunto non solo attraverso la collaborazione con le strutture educative e il supporto per l introduzione delle persone in tali strutture, ma anche con la stesura di manuali e libri, organizzazione d incontri, apprendistati, ricerche, propaganda e programmi collaterali nelle aree dell educazione, delle scienze sociale e umanistica, dei mass media e dell arte.

11 Diacron in Cina Il gruppo Diacron offre servizi di natura societaria, fiscale, contabile e di amministrazione. Da oltre 15 anni i clienti di Diacron si affidano all esperienza di professionisti pronti ad affrontare in modo integrale le loro esigenze. Dal 2004 Diacron ha aperto il proprio ufficio a Shanghai. Diacron è in grado di assistere i propri clienti internazionali non solo nei servizi di contabilità tradizionale, ma, attraverso la sua struttura locale, offre una serie di servizi specifici e mirati alle esigenze della propria clientela quali il controllo di gestione dell entità cinese e la verifica della correttezza civilistica e fiscale. Contatti: Paolo Valente p.valente@diacron.cn Diacron Business Consulting (Shanghai) Co. Limited Room 301 Jing an Zhonghua Building 1701 Bejing Road (W) Shanghai , China Tel Fax

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