Il punto sullo scenario

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1 13 meeting ACEF «Insieme per la ripresa» Il punto sullo scenario Gregorio De Felice Chief Economist Bologna, 26 settembre 2013

2 Agenda 1 L economia italiana finalmente al punto di svolta? 2 La crescita delle imprese parte dai mercati esteri 1

3 L uscita dalla recessione è vicina I segnali di rimbalzo ciclico che già si osservavano in primavera si sono rafforzati nei mesi estivi: le indagini segnalano che l attività economica non si deteriorerà ulteriormente. Nel secondo trimestre, la contrazione del PIL è risultata meno pronunciata che a inizio anno (-0,3% da -0,6% t/t): è probabile un ulteriore miglioramento nei mesi estivi. Per ora si tratta comunque di una stabilizzazione dell attività, più che di vera ripresa. Gli indicatori anticipatori segnalano una svolta nel ciclo Permane, ma si riduce, la divergenza tra domanda interna e estera IESI +1t 80 Componente ciclica PIL 70 m-06 m-07 m-08 m-09 m-10 m-11 m-12 m Export netto (contrib. al PIL) a/a Domanda domestica (finale) a/a Nota: IESI= Istat Economic Sentiment Indicator; la componente ciclica del PIL (asse di destra) è ottenuta attraverso un filtro Hodrick- Prescott. Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Istat 2

4 con alcuni «caveat» La ripresa arriverà con un ritardo di 1-2 trimestri e con minore intensità rispetto ai maggiori partner europei (Germania e Francia). Il recupero è più evidente per gli indici di fiducia che non per i dati reali. Il miglioramento del clima di fiducia di famiglie e imprese è trainato più dalle aspettative che non dai giudizi sul clima corrente - e più dalla valutazione sul clima economico nazionale che non dal giudizio sulla situazione personale degli intervistati. In ripresa fiducia delle imprese e dei consumatori ago 07 ago 08 ago 09 ago 10 ago 11 ago 12 ago 13 Fiducia delle imprese Fonte: Istat e elaborazioni Intesa Sanpaolo Fiducia dei consumatori Segnali di stabilizzazione per i consumi 85 s-06 s-07 s-08 s-09 s-10 s-11 s-12 s-13 Fiducia consumatori, media 3m Spesa per consumi t/t, dx

5 I segnali non sono univoci La produzione industriale è calata a sorpresa di oltre un punto percentuale a luglio dopo due mesi di sia pur lieve incremento, tornando sui minimi del E un campanello d allarme, che indica come sia probabilmente ancora prematuro parlare di ripresa dell attività nell industria. A maggior ragione ciò vale per i servizi, che appaiono ancora più lontani dall uscita dalla recessione. Nell industria, il calo della produzione di luglio dovrebbe essere temporaneo Più indietro rimane il settore dei servizi g-05 g-06 g-07 g-08 g-09 g-10 g-11 g-12 g-13 g-14 PMI scorte-ord. +4m (sx inv.) Prod. ind. a/a, dx PMI servizi 35 PMI manif. 30 a-08 a-09 a-10 a-11 a-12 a-13 Fonte: Markit, Istat ed elaborazioni Intesa Sanpaolo 4

6 Il recupero sarà ancora trainato dall export Sia i giudizi delle imprese sull andamento degli ordini dall estero, che le indicazioni sulla domanda mondiale appaiono coerenti con una accelerazione dell export italiano nei prossimi mesi. Il miglioramento della bilancia commerciale è stato causato finora soprattutto dal crollo dell import: tra fine 2013 e inizio 2014 dovrebbe invece registrarsi un maggior contributo positivo delle esportazioni. Sia le valutazioni delle imprese sugli ordini dall estero che l andamento della domanda mondiale sono coerenti con una accelerazione dell export Esportazioni, prezzi correnti a/a % (sx) d-06 d-07 d-08 d-09 d-10 d-11 d d-13 Ordini dall'estero (indagine imprese) Export Italia a/a (sx) Fonte: Istat, Markit ed elaborazioni Intesa Sanpaolo Indice PMI globale (ponderato per pesi export IT) + 3m 5

7 La strada però è ancora lunga Il dato, meno negativo del previsto, sul PIL italiano nel secondo trimestre (-0,3% t/, dal -0,6% d inizio anno) migliora la stima relativa al 2013 a -1,8% (da un precedente -2%). Un vero ritorno alla crescita su base congiunturale potrà però registrarsi solo nel trimestre finale dell anno: per i mesi estivi rimane probabile un lieve segno negativo o, al più, una stabilizzazione dei livelli di attività. I rischi di ritorno a tensioni finanziarie connesse all incertezza politica potrebbero esercitare un impatto significativo sulla crescita, già a fine 2013 e successivamente nel A sostenere la ripresa contribuiranno il già ricordato miglioramento delle condizioni di domanda nei maggiori partner commerciali (Germania e Francia in particolare), l evolversi in senso meno restrittivo delle politica fiscale e delle condizioni finanziarie e il procedere del pagamento dei debiti arretrati della PA (aumentato di almeno 7 miliardi dal Governo e che potrebbe produrre un impatto positivo sul PIL 2014 superiore al mezzo punto percentuale). 6

8 Le previsioni sull Italia in sintesi PIL (prezzi 2005, a/a) var.ne % t/t Consumi delle famiglie Consumi collettivi Investimenti fissi Importazioni Esportazioni Contributo alla crescita: Commercio estero Domanda finale interna Prezzi al consumo (a/a) Disoccupazione (%) Reddito disponibile reale Tasso di risparmio Partite correnti (% PIL) Variazioni percentuali rispetto al periodo precedente, ove non diversamente specificato. Nota: le previsioni non incorporano il rialzo dell 1% dell aliquota ordinaria IVA dal 1 ottobre. Fonte: Intesa Sanpaolo 7

9 Agenda 1 L economia italiana finalmente al punto di svolta? 2 La crescita delle imprese parte dai mercati esteri 8

10 La dinamica delle produttività italiana è bassa 125 Andamento della produttività del lavoro (2000=100) Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Stati Uniti Nota: PIL per ora lavorata Fonte: Intesa Sanpaolo su dati OCSE 9

11 in particolare nel settore del servizi 110 Andamento della produttività del lavoro (2000=100) Servizi Manifatturiero Nota: Valore aggiunto per ora lavorata (a prezzi costanti) Fonte: Intesa Sanpaolo su dati Istat 10

12 con effetti negativi sulla competitività Eurozona Spagna Francia Costo del lavoro per unità di prodotto (dati destagionalizzati, 1 Trimestre 2000=100) Germania Italia T00 1T01 1T02 1T03 1T04 1T05 1T06 1T07 1T08 1T09 1T10 1T11 1T12 1T13 Fonte: Intesa Sanpaolo su dati Eurostat 11

13 Le performance sono diversificate in funzione delle dimensioni aziendali Manifatturiero italiano: variazione cumulata del fatturato tra il 2008 e il 2011 Mediana imprese migliori e mediana imprese peggiori (%) Imprese peggiori (1) Imprese migliori (2) Differenza tra migliori e peggiori Micro imprese Piccole imprese Medie imprese Grandi imprese (1) Imprese peggiori: mediana del peggior 20% della distribuzione delle imprese (2) Imprese migliori: mediana del miglior 20% della distribuzione delle imprese Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) 12

14 dei settori Previsioni su fatturato (a prezzi costanti) ed EBITDA 2014 per settore 18 gas 15 elettromedicali EBITDA margin farmaceutica apparati per generazione e trasmissione 3 siderurgia Variazione % del fatturato Fonte: Intesa Sanpaolo - Prometeia 13

15 del territorio Evoluzione del fatturato e Redditività nelle province italiane (valori mediani) 9 8 EBITDA margin, Var. % fatturato 2011: Min -3%; Max 10,1% EBITDA margin 2011: Min 4,9%; Max 8,9% Variazione % del fatturato nel imprese manifatturiere italiane con almeno un milione di euro di fatturato nel Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) 14

16 e delle strategie Fatturato: distanza dai livelli pre-crisi per leva strategica (variazione % del fatturato tra il 2008 e il 2011; valori mediani) +1,7 +3,1 +3,1 +4,4 +4,3 +6,5 Impresa CON partecipate estere Impresa SENZA partecipate estere Impresa CON attività di export Impresa SENZA attività di export Imprese CON marchio internazionale Imprese SENZA marchio internazionale Imprese CON certificati di qualità Imprese SENZA certificati di qualità Imprese CON brevetto Imprese SENZA brevetto Imprese CON certificati ambientali Imprese SENZA certificati ambientali imprese manifatturiere italiane con almeno un milione di euro di fatturato nel Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) 15

17 Industria italiana sempre più orientata all estero La propensione all export dell industria manifatturiera italiana salirà quest anno al 45,4%. Era al 36% nel Domanda interna e domanda estera per settore nel (variazioni m.a. a prezzi costanti) Prod. e materiali da costruzione Mobili Elettrodomestici Autoveicoli e moto Sistema moda Meccanica Altri intermedi Largo consumo Prodotti in metallo Alimentare e Bevande Elettrotecnica Elettronica Metallurgia Intermedi chimici Farmaceutica Industria manifatturiera Fonte: Intesa Sanpaolo - Prometeia Domanda interna Domanda estera

18 L alto potenziale dei «nuovi mercati». 70 Peso dei «nuovi mercati» e dei mercati maturi* sulle importazioni mondiali di beni manufatti (%) mercati maturi nuovi mercati * Mercati maturi: UE15, USA, Giappone, Svizzera e Norvegia Fonte: elaborazioni su dati BACI e EIU 17

19 ma anche degli Stati Uniti Prodotti manufatti: destinazioni a più alto potenziale al 2016 e quote di mercato dell Italia Quote di mercato dell Italia nel Turchia Germania Russia Nei 15 mercati a più alto potenziale al 2016 solo in Germania, Russia e Turchia la quota di mercato italiana supera il 4% 3 Australia India 2 Canada Singapore Stati Uniti Sud Corea Messico Cina 1 Hong Kong Thailandia Indonesia Malaysia Potenziale (0-100) Potenziale: aumento import al 2016 in % aumento import mondiale al Fonte: elaborazioni su dati BACI e EIU 18

20 richiede un ulteriore riposizionamento delle nostre esportazioni Hong Kong Brasile Emirati Arabi Uniti Giappone Romania Austria Cina Paesi Bassi Polonia Russia Belgio Turchia Spagna Regno Unito Svizzera Stati Uniti Francia Germania Nota: in blu i mercati maturi. Fonte: Istat I principali mercati di sbocco del settore manifatturiero italiano (in %, 2012) Nonostante i progressi degli ultimi anni, l export italiano è ancora concentrato sui paesi europei

21 Occorre una maggiore proiezione internazionale 40.0 Addetti delle partecipate estere in % degli addetti nazionali (2010) Spagna Italia Germania Francia Fonte: Intesa Sanpaolo da Istat ed Eurostat 20

22 lungo tutte le filiere Fatturato realizzato da partecipate estere in % del fatturato nel proprio paese (2010) Gas ed elettricità Manifatturiero Informazione e comunicazione Commercio Attività professionali Trasporto e magazzinaggio Costruzioni Fornitura di acqua; rifiuti Germania Italia Fonte: Intesa Sanpaolo da Istat ed Eurostat

23 con più investimenti all estero che in Italia Probabilità di apertura/ampliamento degli stabilimenti entro la fine del 2013 per classe di addetti (%, somma risposte «abbastanza» e «molto probabile») All'estero In Italia > 500 Totale Fonte: Intesa Sanpaolo da Banca d Italia - Supplemento al Bollettino Statistico novembre

24 Le strategie competitive contano Evoluzione delle esportazioni (var. % ) e diffusione delle strategie non price (% di imprese) 6.0 Elettrotecnica Farmaceutica Var.% m.a. export (pr.costanti) Pr.metallo Sistema moda Mobili Altri intermedi Pr.Costr. Elettronica Alimentare Largo consumo Metallurgia Auto&moto Meccanica Int.chimici Elettrodomestici Peso % imprese con strategie non price Strategie non price: brevetti, marchi, partecipate estere, certificazioni di qualità e ambientali Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) e Intesa Sanpaolo-Prometeia 23

25 Tra le piccole imprese meno diffuse le strategie non-price Imprese esportatrici che adottano strategie non-price per classe dimensionale (in % imprese) Imprese micro e piccole Imprese medie e grandi Differenza 0 Gruppo Partecipazioni estere Marchio internazionale Certificati di qualità o ambientali Brevetti EPO Reti di imprese +30,1 +30,4 +25,1 +14,7 +19,0 +1,4 Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) 24

26 Un sostegno dalla modernizzazione della distribuzione Peso della distribuzione sulle esportazioni di manufatti (%, 2010) Fatturato delle partecipate estere nella distribuzione (% fatturato nazionale, 2010) Investimenti ICT nella distribuzione (% sul valore aggiunto media ) Italia Germania 0 Italia Germania 1.0 Italia Germania Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Eurostat, Istat e KLEMS 25

27 Le sfide per le imprese italiane Malgrado i segnali di miglioramento, la ripresa dell economia italiana è lenta e faticosa. Il mercato estero continuerà ad essere il principale driver di crescita per le imprese, da servire sempre di più con proprie strutture in loco, marchi noti e prodotti nuovi e differenziati. Aumenteranno le pressioni competitive: molte imprese dovranno confrontarsi con risultati economico-finanziari in deterioramento. Resterà elevata la differenziazione dei risultati in funzione della dimensione aziendale, del settore, del territorio e delle capacità competitive. Migliori performance continueranno a caratterizzare i settori e le imprese che adottano con più intensità strategie non-price. La modernizzazione e l internazionalizzazione della distribuzione garantiranno un sostegno importante, soprattutto alle PMI più in difficoltà, per attuare il salto verso i mercati esteri. 26