Fondi Comuni. In crescita nella bufera. Ancora una volta Buenos Aires. L oro è in rosso.

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1 La possibile fine della politica monetaria espansiva negli Usa ha suscitato timori per i Bric, tuttavia queste economie non sono prive di punti di forza. p. 2 I motivi per investire in Polonia sono ancora validi: facciamo il punto sulla situazione del Paese e sulle ultime novità provenienti da Varsavia. p. 3 Etf e Certificate sono prodotti simili che consentono con un piccolo investimento di puntare su un intero listino. Scopri quando preferire l uno o l altro. p. 6 Ottobre 2013 N o Fondi Comuni Informazione finanziaria indipendente di Fondi Comuni mensile Anno XIX 7,10 abbonamento annuo 66,00 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano IL PUNTO In crescita nella bufera Nonostante le difficoltà patite dal governo Obama nel mettere d accordo Repubblicani e Democratici sui conti pubblici, al punto che col primo ottobre è stato costretto a chiudere molti uffici, e nonostante la crisi politica in Italia che ha trovato uno sbocco positivo solo ai primi del mese in cui ci troviamo, a settembre le Borse mondiali hanno chiuso in rialzo del2,9%ineuroepiazzaaffariècresciutadibenil 4,3%. A tirare la volata sono stati soprattutto l eurozona (+5,8%) e il Giappone (+5,4%) oltre alcuni Paesi emergenti che nel mese hanno visto un buon rimbalzo. La Borsa brasiliana, ad esempio, si è impennata del 9,, quella indiana dell 8,3%, quella russa del 7,2%. Risultati positivi sono venuti anche da alcuni mercati maturi come la Borsa di Londra che è salita del 3,3% o quella di Sidney (neo acquisto dei nostri portafogli) che è balzata del 4,4%. Un buon +4,2% ha gratificato Zurigo e le Piazze cinesi sono salite del 3%. È rimasta indietro, invece, New York che, a settembre, si è dovuta accontentare di una crescita dello 0,9%, sottolineando, ancora una volta, come se non ce ne fosse bisogno, come siasempreecomunqueimportantediversificarei propri investimenti azionari su più mercati. Senza dimenticare quelli meno gettonati, come Varsavia che a settembre ha guadagnato il 3,1%. Continuaapagina7. 8% 7% 6% 4% 3% 2% 1% PUNTA SU PAESI IN FORTE CRESCITA 0% CN IN RU BR US AU PL SE CH GB EU IT Nel grafico trovi le nostre attese di crescita della ricchezza nel 2014 per i Paesi dei nostri portafogli. I Paesi ad alta crescita come vedi sono protagonisti delle nostre scelte. MAGLIA ROSA Ancora una volta Buenos Aires La volatile Borsa argentina ha segnato un nuovo mese positivo, così come Madrid, Helsinki e Istanbul. Il rimbalzo argentino iniziato con l estate ha proseguito con un +13,9% in euro a settembre che porta il bilancio di Buenos Aires a un +40,3% su tre mesi. Inutile ricordare che nel tempo la Borsa argentina ha saputo regalare anche grandi spaventi. Il Paese è, oltretutto, a rischio default per via dei suoi problemi nei tribunali Usa; per questo è meglio se non ci investi. A settembre si segnala anche il +11,1% della Borsa di Madrid, il +10,8% di Helsinki (nel mese c è stato l acquisto di Nokia da parte di Microsoft) e il +9,7% della Borsa turca. A Madrid e Helsinki preferisci investimenti che diversificano sull intera eurozona ad esempio con un Etf come Lyxor Etf Eurostoxx 50 (+5,9%), non investire, invece, a Istanbul che sta solo rimbalzando dopo una cattiva estate (vedi Fondi Comuni n 197). A livello settoriale rileviamo il buon andamento dei settori costruzioni (+6,3%), industriali (+4,7%), media (+4,) e biotecnologico (+4,3%) su cui ti ribadiamo il consiglio di acquistare Franklin biotechnology discovery A usd (+6,6%, pagina 4). MAGLIA NERA L oro è in rosso Il metallo rifugio ha pagato il mese positivo delle Borse. Quando i mercati vanno bene c è meno bisogno di beni rifugio, e così l oro ha perso terreno (-4,8% in dollari, -7,2% in euro) e sono crollate le miniere aurifere (-11,3% a livello mondiale). Mantieni, ma non acquistare più l oro attraverso l Etfs gold bullion securities (-7,) e mantieni pure le quote dell Etf market vectors junior gold miners acquistato in chiave speculativa (a pagina 6). Il calo dello yen (-2,6% sull euro) ha portato in rosso pureititolidistatogiapponesi(-2,4%)sucuinonticonsigliamo dipuntare,vistalapoliticadellabancacentralevoltaall indebolimento dello yen e gli scarsi rendimenti. I titoli di Stato Usa han perso mediamente l 1,6%. Tu continua a preferire fondi che diversifichino sui titoli societari Usa (-1,8% nel mese) come Pioneer Usd aggregate bond E (-1,7%).

2 Da acquistare È ancora il momento di puntare sui Bric? La rupia indiana è ai minimi, l inflazione brasiliana decolla, la Banca Mondiale ha tagliato le stime di crescita di Russia e Cina. Che succede ai Bric? Vale ancora la pena di puntarci su qualcosa? Ecco dove ti conviene ancora investire e con quali strumenti lo puoi fare. Tutto è cominciato con la Federal Reserve Quando, a fine giugno, la Banca centrale americana ha lasciato trapelare che la fine della politica monetaria accomodante che per anni ha regalato ai mercati fiumi di denaro facile era vicina, gli investitori hanno cominciato a drenare risorse dai Paesi emergenti e sono tornati a scommettere sui Paesi tradizionalmente considerati più sicuri, come gli Usa. L immediata conseguenza di questo fatto è stato il crollo di alcune valute il caso più eclatante è stato quello della rupia indiana, scesa dell 11,4% tra fine giugno e inizio settembre. Sono ancora occasioni di investimento L India sta pagando l inadeguatezza dell industria a soddisfare la domanda interna di beni di consumo, costantemente in crescita, e il conseguente aumento dei prezzi. L inflazione è oggi intorno al 9,, nonostante la Banca centrale indiana abbia alzato di recente i tassi, e l economia, negli ultimi mesi, stia tirando meno del previsto (+4% nel 2 trimestre). Insieme a una certa instabilità politica preelettorale, l annuncio dell intenzione, da parte della Fed, di stringere i cordoni della Borsa, ha convinto gli investitori a fuggire dall India. Si tratta di uno scivolone momentaneo: la Borsa di Mumbay resta interessante. Le prospettive di crescita delle società indiane, nel lungo termine, sono buone. Cosa puoi comprare? Abbiamo analizzato circa 100 fondi comuni,traquestiimigliorisonoaberdeen Global indian equity A2 (89,3 dollari) e Franklin India A (17,73 euro). In alternativa puoi scegliere l Etf Lyxor Msci India A (8,905 euro, Isin FR ). La crescita dell economia brasiliana, dopo una corsa di diversi anni, ha cominciato a rallentare, mentre l inflazione del Paese sudamericano ha ripreso a galoppare e la creazione di nuovi posti di lavoro, nel corso degli ultimi anni, si è progressivamente ridotta. La Borsa di San Paolo ha sofferto per diversi mesi, ma, già oggi, sembra aver ritrovato smalto. Grazie agli investimenti in infrastrutture e alle attese di ritorno economico legato al turismo per i prossimi mondiali di calcio, le società brasiliane sono tornate a essere interessanti per gli investitori. Vale la pena di investirci qualche cosa. Per puntare sul Brasile ti consigliamo di scegliere l Etf Db X-trackers Msci Brasil Ucits (35,92 euro, Isin LU ). Nonostante la Banca Mondiale abbia di recente limato le prospettive di crescita di Cina e Russia, i due Paesi hanno ancora molto appeal e le rispettive Borse hanno diverse possibilità di crescita. Confrontati con i tassi di crescita europei, quelli di Mosca e ancor più quelli di Pechino sono invidiabili. Vale quindi la pena di continuare a scommettere sulla Borsa cinese e su quella russa. Per la prima puoi scegliere Fidelity fund Greater China (150 dollari) o l Etf Db X-trackers Ftse China Ucits 25 (21,38 euro, Isin LU ). Nessun fondo comune che punta sulla Borsa di Mosca ottiene un giudizio lusinghiero, per cui la soluzione migliore resta quella di scegliere un Etf. Puoi scegliere Lyxor Etf Russia (30,14 euro, Isin FR ). Se hai a disposizione un capitale limitato, ma non vuoi rinunciare a puntare sui Bric, con l acquisto dell Etf ishares Ftse Bric 50 (19,15 euro, Isin IE00B1W57M07) puoi puntare su tutti questi 4 Paesi con un solo investimento. Svezia, la Scandinavia che conviene A luglio la Svezia è rientrata nei nostri portafogli. Complice la corona debole, le obbligazioni svedesi sono tornate a essere un interessante opportunità di investimento. E continuano a esserlo tutt ora. La corona svedese, alle attuali quotazioni, è ancora sottovalutata rispetto all euro di oltre il 10%. Secondo i nostri modelli macroeconomici la valuta svedese, quasi ai minimi da alcuni mesi a questa parte, dovrebbe apprezzarsi nel lungo termine. L economia del Paese scandinavo è solida, pur non avendo tassi di crescita paragonabili a quelli dei Paesi emergenti, e non pare aver sofferto per la crisi economica tanto quanto gli altri Paesi dell Unione. La crescita del Prodotto interno lordo svedese, al netto dell inflazione, prevista per il 2013 sarà dell 1%; del 2% nel 2014, una crescita lenta, ma costante. L investimento in obbligazioni svedesi è presente in quasi tutti i nostri portafogli, vedi per maggiori dettagli, in una percentuale compresa tra il 5 e il 10%. A luglio ti abbiamo consigliato l acquisto del fondo Nordea 1 sicav Swedish bond BP (257,47 corone svedesi, Isin LU ). Resta comunque la miglior scelta per puntare sulle obbligazioni svedesi e continuiamo a consigliartene l acquisto. Lo trovi distribuito da Fundstore, l importo minimo di sottoscrizione è 50 euro, lecommissionidigestione sono pari allo 0,6% annuo. Non sono previste commissioni di acquisto, né di vendita, ma 14 euro di spese fisse. LA CORONA SVEDESE SI STA RIPRENDENDO / e rappresenta ancora una posta interessante su cui puoi puntare tranquillamente una parte dei tuoi soldi. 2 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

3 Da acquistare Nella terra di Chopin e Wojtyla Acquista bond polacchi: sosterranno il tuo portafoglio con rendimenti più elevati di quelli offerti in media dai Paesi dell eurozona. In più lo zloty polacco, pur legato all euro, offre un opportunità di diversificazione. Unicredit,giàpresentedatempoinPoloniaconBank Pekao ha dichiarato pochi giorni fa il suo interesse per l istituto polacco Bgz, ribadendo che Varsavia è una meta strategica. Pure il colosso americano Amazon sta pensando di espandersi in Polonia dove potrebbe aprire nuovi centri logistici. E proprio il settore logistica ha visto l apertura il 13 settembre di una sede di Pall-ex (trasporti su pallet)a Lodz. Cambiando prodotto e dimensioni di azienda l italiana Moreschi (calzature del distretto di Vigevano) ha aperto a Poznan il primo negozio nel Paese. Sono tutti segni evidenti che in questi anni di crisi europea Varsavia continua a esercitare una certa attrattiva per ogni genere di investitori. E lo fa in barba alle pesanti agitazioni sindacali che nello scorso mese hanno scosso il Paese, alla cui base ci stavano i nuovi provvedimenti diretti a maggiore flessibilità sul mercato del lavoro, venuti dopo la riforma pensionistica di un anno fa che ha procrastinato di due anni la fine della vita lavorativa dei polacchi. Ed è proprio in materia di pensioni che il governo polacco ha mostrato il suo dinamismo con la decisione di nazionalizzare in parte i fondi pensione. È un tipo di misura che in genere viene presa da Paesi in difficoltà, ma che in Polonia è motivata dai stringenti vincoli di bilancio che impediscono allo Stato un debito sopra il 60% della ricchezza prodotta (meno della metà del nostro). Il governo ha pensato, così, di accollarsi la parte degli impegniafavoredeifuturipensionatiacaricodeifondi pensione che corrisponde ai titoli di Stato polacchi in pancia ai fondistessi.incambiointenderiprendersiititolidistatopostia garanzia di questo impegno nei fondi pensione per poterli ritirare dal mercato e annullare, abbattendo così il debito. Ma veniamo ai numeri: l economia Polacca ha risentito poco della crisi degli scorsi anni. Il tasso di crescita, ancora al 5,9% nel 2007, è sceso al 4,8% nel 2008 ed è crollato all 1,1% nel 2009 (quando la media dell eurozona calava del 4%), per poi riprendersi e spuntare un +3% nel 2010, un +3,7% nel 2011, un +2% nel 2012 e un risicato +1,2% quest anno, ma promettendo di tornare al 2% e pure di più nei prossimi anni. Sono solo dei numeri, ma se si confrontano ai nostri è chiaro che le prospettive del Paese continuano a essere interessanti. A specchio di ciò sono i tassi di interesse, attualmente al 4% in media sui titoli di Stato (si va dal 3,2% dei titoli di Stato a 1-3 anni fin su al 4,3% di quelli a 7-10 anni), un dato superiore a quello della media europea (2,6%) e confortato da un affidabilità del Paese che è giudicata dai mercati come piuttosto buona. I Cds del decennale polacco (termometro del rischio Paese) sono intorno a quota 135 (per un idea quelli italiani sono a quota 280, quelli francesi a 115). Gran merito di questa affidabilità sta anche nel fatto che la Poloniahamantenutolasuavalutalocaleenonhafrettadi prendersi su di sé l euro, mantenendo tutta la libertà di manovra che questo comporta. E lo zloty secondo i nostri modelli è pure lievemente sottovalutato e nei prossimi anni dovrebbe tendere a rivalutarsi rispetto all euro più che a perdere terreno. La qual cosa non stupisce, se il suo valore rispetto all euro è inferiore a quello di 5 anni fa di ben un quinto,datreanniaquestapartesaleescende(-5,9%sutre anni fa, +4, su due anni fa e -2, su un anno fa). Perquestomotivocisentiamodiconsigliartiunapiccola quota di bond polacchi per i tuoi portafogli. Si tratta di una dose pari al 10% per investimenti a 5 e 10 anni e pari al per investimenti a 20 anni, a meno che tu non sia un investitore in cerca di rischio, in qual caso dovresti scegliere di tenerti in tasca azioni polacche (vedi articolo qui sotto). Per investire in bond polacchi, purtroppo non ci sono prodotti a disposizione, se non il fondo Nordea 1 Polish bond BP (54,38 zloty polacchi, Isin LU ). Lo trovi su e su che ti chiedono solo 14 euro per l acquisto o la vendita. Da acquistare: la Borsa di Varsavia Nel caso tu possa tenere i tuoi soldi investiti 20 anni e non tema il rischio la Piazza azionaria di Varsavia può entrare a far parte della tua strategia di investimento. Ti offre, infatti, una piccola opportunità di diversificazione su una Piazza emergente comunque legata alla stabile economia tedesca dandoti modo di rimodulare i tuoi investimenti in maniera veramente internazionale. Purtroppo per puntare sulla Borsa polacca non hai molti prodotti a tua disposizione. Venduto in Italia c è solo il fondo Nordea 1 - Polish Equity Fund (50,13 zloty polacchi la classe BP). Si tratta di un prodotto molto giovane che non ha alle spalle una vita sufficientemente lunga per dirti se sia bene o mal gestito. La nostra scelta, per questo motivo, è dovuta ricadere su un prodotto sostitutivo. Abbiamo un Etf: ishares Msci Poland (17,36 euro; Isin DE000A1H8EL8) che, però, è quotato a Francoforte. Investe in 22 titoli quotati a Varsavia, di cui i primi 10 pesano per circa l 80% del suo portafoglio LA LUNGA MARCIA DI VARSAVIA La Borsa polacca (in grassetto, base 100) non si è ancora del tutto ripresa dalla crisi subprime, ma rispetto a Piazza Affari (linea sottile) ha mostrato negli ultimi anni una certa volontà di ripresa, forte anche del legame stretto tra economia polacca e economia tedesca. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Ottobre

4 Per speculatori Una scommessa chiamata biotecnologia Il settore delle biotecnologie continua a registrare tassi di crescita stellari, non solo nei conti, ma anche in Borsa. Per noi vale ancora una speculazione. Attento, però: è molto rischiosa. In Fondi Comuni n 193 ti avevamo consigliato il settore delle biotecnologie in chiave speculativa. Da allora ha messo su in euro, dividendi inclusi, il 25,6%, contro il 9,4% del settore farmaceutico e il 6,7% delle Borse mondiali. Continua, dunque, la corsa dei prezzi, che oramai dura da diversi anni (vedi grafico), alimentata dalla crescita delle società del settore. Tra il 2010 e il 2012, infatti, le grandi aziende biotech hanno superato i colossi farmaceutici in termini di crescita di ricavi, vendite, investimenti e capitalizzazione azionaria. Per fare un esempio, l utile netto delle grandi imprese biotech è aumentato del 23,3%, contro il +1,1% messo a segno dalle big del settore farmaceutico. Questa espansione continuerà anche nel 2013, per il quale si stima un +12%. A questi impressionanti tassi di crescita, però, fa da contraltare un elevato rischio. Il mondo del biotech è infatti ancora dominato, con poche eccezioni, da piccole aziende, poco diversificate, il cui destino è legato all approvazione dei brevetti: basta che l autorità sanitaria americana (la Fda) neghi un autorizzazione per far sprofondare i prezzi di queste società in Borsa. Puntando su questo settore con un Etf o un fondo riduci solo in parte questo rischio: ecco perché, nel confermarti il consiglio sul settore, ti ribadiamo anche che è una speculazione rischiosa che non riteniamo adatta al buon padre di famiglia. Purtroppo, per mettere in pratica questa speculazione i prodotti sono pochi. Infatti, i fondi dedicati al settore hanno una politica di gestione che al massimo ottiene :èil caso del fondo Franklin biotechnology discovery A usd (22,47 dollari; Isin LU ). Dal nostro consiglio di sei mesi fa, però, ha guadagnato in euro il 26,4%, ha dunque fatto leggermente meglio del mercato. Puoi continuare ad acquistarlo. L altra alternativa che ti avevamo indicato è l Etf Spdr S&P biotech (129,16 Usd, Isin US78464A8707, +22,4% in euro dal nostro consiglio). Si compra sulla Borsa di New York. Occhio, però: non è armonizzato. Metti, quindi, in conto il costo del commercialista per gestirne la fiscalità vedi Fondi Comuni n 121. Se invece non te la senti di rischiare una speculazione, puoi ripiegare sull Etf Lyxor Etf Msci world health care (143,63 euro; Isin LU ) quotato a Milano. Così investi sul settore farmaceutico, che ad oggi è conveniente e che tuttora merita un acquisto, ma anche sul settore delle biotecnologie. Nel suo portafoglio, infatti, compaiono tutte le maggiori società del settore per un peso totale del 10% del patrimonio: Gilead Sciences (62,87 Usd), Amgen (111,92 Usd), Celgene (154,14 Usd), Biogen (240,76 Usd), Onyx (124,7 Usd), Illumina (80,83 Usd) e Waters (106,21 Usd) % PER LE BIOTECNOLOGIE 0 01/08 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 dal 2008 (linea in grassetto, base 100), contro il +31% delle Borse mondiali (linea sottile) e il +86% del settore farmaceutico (linea intermedia). Le vostre domande: un fondo obbligazionario in perdita? Ho acquistato ai primi di febbraio, sotto vostro consiglio, ishares $ corporate bond ucits Etf. Ero convinto che i fondi obbligazionari avessero delle oscillazioni minime, invece sono arrivato anche a perdere ben il 9%. Come mai? Che cosa devo fare? Un aumento dei tassi fa sì che i prezzi delle obbligazioni scendano (e viceversa). Questo è anche ciò che è successo al tuo Etf: negli Usa, da febbraio ad oggi, i tassi si sonorialzati,siasuititolidistato, sia sui corporate bond in cui investe questo Etf (vedi grafico). In quest ultimo caso i tassi sono passati dal 2,8% al 3,4%, deprimendocosìilprezzodeltuoetf. Per le nuove emissioni e per i titoli a tasso variabile, infatti, non c è problema: l importo delle cedole si adatta ai nuovi tassi di mercato. I titoli a cedola fissa già in circolazione, invece, per rimanere appetibili offrendo lo stesso rendimento dei nuovi bond, non potendo cambiare le cedole, devono essere venduti a prezzi più bassi, offrendo a chi li acquista, oltre alla cedola, anche uno sconto sul costo di acquisto. E se questo vale per le obbligazioni, vale anche per i fondi obbligazionari che vi investono. Inoltre, anche se non è questo il caso perché il dollaro è oggi più o meno agli stessi livelli di inizio febbraio, il valore di un fondo che investe in bond può subire alti e bassi anche per effetto dei cambi. Al momento, non è comunque il caso di vendere: la nostra strategia sui bond Usa non cambia e ishares $ 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Titoli di Stato 1-3 anni TASSI IN RIALZO NEGLI USA Febbraio Ottobre Titoli di Stato 3-5 anni corporate bond ucits Etf (Isin IE , 79,56 euro) rimane all acquisto. Titoli di Stato 5-7 anni Titoli di Stato 7-10 anni Coprorate bond A causa dei timori di una riduzione degli stimoli monetari della Banca centrale Usa, rispetto a febbraio i tassi di interesse sui bond Usa, sia titoli di Stato, sia corporate bond, sono saliti, con la sola eccezione dei titoli con scadenze molto ravvicinate (1-3 anni). 4 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

5 Tornano gli Arca cedola e su Piazza Affari sbarcano 3 nuovi Etf Con l autunno i gestori tornano a proporre nuovi prodotti per risvegliare gli interessi della clientela. Non ci sono solo fondi che nascono, ma anche fondi che muoiono: è il caso di alcuni Etf targati ishares e Rbs. Tornano sul mercato due fondi della famiglia Arca cedola, prodotti ibridi, un po fondi e un po bond. Arca Cedola 2018 Obbligazione Attiva IV (5 euro) è sottoscrivibile fino al 31 dicembre 2013: investe in titoli di Stato e società dei Paesi della zona euro e ha una durata di 5 anni. Passati i 5 anni, sarà fuso in un altro fondo Arca. Da giugno 2014 staccherà ogni sei mesi, una cedola, che, a tua scelta, potrà essere accreditata sul tuo conto, reinvestita nello stesso fondo oppure investita in un altro fondo Arca. Quanto sarà la cedola? Non si sa a priori, ma dipenderà da come andrà il fondo. Ti sconsigliamo questo prodotto. Se quello che cerchi è la certezza di un rendimento a una scadenza predefinita, punta piuttosto su un bond o su un conto deposito. Con un normale bond, infatti, al momento dell acquisto sai quanto sarà il rendimento. Ragionamento simile vale per il conto di deposito: scegliendo tra quelli che ti consigliamo a pagina 7,i migliori sul mercato,sai già ora il tasso che ti verrà pagato. Per puntare sui bond in euro: preferiscigli Pioneer funds euro aggregate bond E (Isin LU ; 6,995 euro -vedi pagina 12) oppure gli Etf Lyxor Etf euromts 3-5y (140,48 euro; Isin FR ) e ishares euro corporate bond ex-financials (Isin IE00B4L5ZG21; 110,31 euro - vedi pagina 11). Arca cedola Paesi emergenti valuta locale III (5 euro), sottoscrivibile fino al 15 dicembre 2013, funziona come il prodotto precedente. Il consiglio è di non sottoscriverlo per gli stessi ragionamenti visti per Arca cedola 2018 e perché, in più, questo fondo investe su bond di Paesi e valute che al momento non riteniamo interessanti. Nuovi prodotti Nuovi arrivi tra gli Etf A Piazza Affari sono da poco sbarcati 3 nuovi Etf. Il primo è Ossiam risk weighted enhanced commodity ex grains (Isin LU ; 69,45 euro), che punta a replicare un indice formato da contratti future su 20 materie prime differenti, con l esclusione del grano. Attualmente non ti consigliamo le materie prime come forma di investimento (per sapere cosa fare con l oro, invece, vedi pagina 6): non acquistare questo Etf. Gli altri due Etf sono invece targati Ubs: si tratta di Ubs sbi for aaa-bbb 1-5 ucits etf a-dis (9,72 euro; Isin LU ) e Ubs sbi for aaa-bbb 5-10 ucits etf a-dis (Isin LU ; 10,76 euro). Questi due Etf puntano su bond (titolidistatoe corporate) denominati in franchi svizzeri di emittenti di tutto il mondo, con l esclusione dei titoli di Stato svizzeri, con durata compresa, rispettivamente, tra 1-5 e 5-10 anni. Non acquistarli: non consigliamo, infatti, obbligazioni in franchi svizzeri. Per tre Etf di nuova quotazione, ce ne sono ben 13 che si avviano a non essere più quotati. Nove di ishares e quattro targati Rbs. Investono per lo più in mercati emergenti (Taiwan, India, energie alternative, Sud Est Europa ) o sui tassi (Eonia, Fed funds rate ). Due di questi sono stati piuttosto scambiati nei primi 8 mesi del 2013: ishares Eonia Ucits Etf (swap) e ishares Csi 300 Ucits Etf (swap), il primo con oltre 19 milioni di scambi, il secondo con poco meno di 24 milioni. Non dovresti averli, ma se li hai ti saranno comunque rimborsati tra fine ottobre (Rbs) e il 6 novembre (ishares). Analisi: Fondi Bnl al vaglio Questo mese ci occupiamo della gamma di fondi Bnl offerti da Bnp Paribas Investment Partners, una società di gestione del risparmio del gruppo Bnp Paribas. A fine agosto il patrimonio gestito dal Gruppo era di circa 21,7 miliardi di euro. Per quanto riguarda il Ter (ossia l entità delle spese in percentuale sul patrimonio del fondo) osserviamo che nel 2012 (ultimo dato disponibile) i fondi azionari Bnl hanno presentato un valore medio del 2,20%, più economici della media del mercato italiano pari al 2,33%. Anche i fondi obbligazionari di questa casa di investimento, che sono costati mediamente l 1,19%, sono meno cari della media del mercato (1,29%) e lo stesso vale per i fondi liquidità (0,54% contro una media di mercato dello 0,60%). Puoi leggere tutti i dettagli relativi al calcolo dei Ter medi su Fondi Comuni n 193. Se investi in questi fondi in un unica soluzione (il minimo è 500 euro) puoi scegliere tra due alternative. Puoi pagare una commissione massima del 2% al momento della sottoscrizione (oltre a un diritto fisso di 2,50 euro). Oppure, cosa che ti consigliamo, puoi scegliere di pagare una commissione al momento del disinvestimento (oltre a un diritto fisso di 1,50 euro): in questo caso pagherai il 3% se disinvesti entro 12 mesi dalla sottoscrizione, il 2% se lo fai entro i 24 mesi e l 1% entro i 36 mesi. In caso di passaggio da un fondo a un altro devi pagare un diritto fisso di switch pari a 5 euro. Tra i fondi azionari, solo Bnl azioni Europa crescita si comporta in linea con il mercato di riferimento (ottiene tre stelle), gli altri vanno peggio (guadagnano solo una o due stelle). Per quanto riguarda gli obbligazionari, dei cinque fondi Bnl, tre riescono a spuntare tre stelle, gli altri si fermano a due. Sul mercato c è di meglio: consulta le pagine 8-10, trovi in grassetto i fondi che consigliamo. ECCO LE STELLE DEI FONDI EUROMOBILIARE Clas. Fondo Val. Clas. Fondo Val. AIT Bnl azioni Italia OPE Bnl obbl. emergenti AEU Bnl azioni Europa dividendo OML Bnl obbl. euro m/l AEU Bnl azioni Europa crescita OBT Bnl obbl. euro bt APE Bnl azioni emergenti LIQ Bnl cash AAM Bnl azioni America LIQ Bnl target ret. liquidità Clas.: classificazione. Val.: valutazione. Azionari: AIT: Italia; AEU: Europa; APE: Paesi Emergenti; AAM: America;. Obbligazionari: OPE: Paesi emergenti; OML: euro medio termine; OBT: euro breve termine; LIQ: liquidità. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Ottobre

6 Saperne di più Meglio gli Etf o i certificate? Nella sostanza sembrano simili: entrambi consentono con un piccolo investimento di puntare sull andamento di un intero listino azionario. Hanno, però, delle differenze importanti che fanno sì che per speculazioni di breve periodo siano meglio i certificate. Per investimenti di lungo periodo meglio gli Etf. Perché i certificate sono migliori degli Etf per le speculazioni di breve periodo Il primo motivo riguarda quella che in finanza si chiama leva : ovvero quanto il certificate o l Etf riesce a moltiplicare l andamento del mercato su cui punta. Per esempio, il certificate long 5x di Société Générale (30,50 euro; Isin IT ) ha leva 5 in quanto se la Borsa fa +2%, il certificate fa +10%. Quando fai una speculazione di breve periodo, anche di sole poche ore, punti a massimizzare il guadagno col minimo sforzo: maggiore è la leva, maggiori sono i potenziali guadagni (ma anche le perdite se il mercato ti viene contro vedi riquadro su come tutelarsi). Gli Etf quotati su Piazza Affari possono avere al massimo leva 2. I certificate su Piazza Affari, invece, come visto, possono arrivare ad avere anche leva 5. Il secondo motivo riguarda la fiscalità. Quando si fanno speculazioni di breve periodo è normale comprare e vendere spesso. Visto che è impossibile azzeccare tutte le scommesse è importante poter usare le minusvalenze sulle speculazioni non andate a buon fine per ridurre il peso delle tasse da pagare su quelle andate a segno. Con i certificate èsempre possibile compensare pienamente minusvalenze e plusvalenze. Con gli Etf questo non è possibile: le minusvalenze possono compensare solo una parte dei guadagni degli Etf vedi Fondi Comuni n 197. Perché preferire gli Etf ai certificate per investimenti di lungo periodo da cassettista UncassettistasacheènellungoperiodocheleBorse danno risultati per avere il massimo parliamo anche di venti anni. Su questo arco di tempo non è la leva troppo rischiosa oilvantaggiofiscale ilnumerodi compravendite che fa un cassettista è inferiore a quello di uno speculatore che contano, ma il fatto che lo strumento scelto faccia bene il suo lavoro, che è quello di catturare l andamento del mercato su cui si sta puntando. Abbiamo verificato che gli Etf svolgono bene il loro compito, mentre i certificate (quelli che replicano un mercato senza leva si chiamano benchmark certificate) non sono così efficienti problemi legati alla bassa liquidità e al fatto di non staccare dividendi (vedi Fondi Comuni n 117). Il secondo elemento che rende i certificate poco interessanti per un cassettista è la loro breve durata: in media cinque anni. Arrivati a scadenza devi mettere a bilancio perdite e guadagni senza poter sperare nel fattore tempo lo ribadiamo, è sui 20 anni o più che le Borse danno i risultati migliori. E poi? Se l emittente decide per una nuova emissione, bene, altrimenti devi metterti a cercare un altro certificate che punti su quel mercato, con conseguente perdita di tempo e denaro. Ultimo elemento a sfavore dei certificate è la loro natura: sonodeicontratti,quindiacquistisolodellacarta. Questo significa che se l emittente, solitamente una banca, fallisce tu rischi di perdere il 100% dell investimento. Eventualità remota, ma da non escludere quando si investe per tanti anni. Con gli Etf, che sono dei fondi comuni a tutti gli effetti, il rischio legato al fallimento della controparte è limitato al massimo al 10% (vedi Fondi Comuni n 161). Quando investi con i certificate a leva ricordati di fissare un limite alle perdite massime che puoi tollerare. Questa soglia si chiama stop loss. Puoi sceglierla tu liberamente: per esempio appena perdi il 10% vendi comunque il certificate. Non sceglierla né troppo piccola, tipo l 1%, se no ci rimetti in commissioni bancarie di negoziazione, né troppo elevata, tipo il 50%. Inoltre, accontentati dei guadagni: il detto vendi e pentiti con i certificate a leva è quanto mai valido e da seguire. Ricorda che la leva funziona solo su base giornaliera, se la Borsa fa +3% e il giorno dopo -3% tu ci perdi. Dopo la risalita estiva l oro torna a scendere. Ecco che fare. Da a circa dollari l oncia: questa la risalita registrata dall oro da fine giugno a fine agosto. Poi, però, è ricominciato il calo: il 4 ottobre era già tornato a dollari. Dal punto di vista dell analisi tecnica grafica, la discesa sotto la soglia di punti non è positiva: l oro potrebbe continuare la discesa riportandosi di nuovo sui dollari l oncia (circa -8% dai prezzi del 4ottobre).Cisono,però,unaserie di motivi economici che potrebbero comunque impedire questo nuovo scivolone. Il primo riguarda la politica monetaria della Banca centrale americana, che potrebbe rimandare ancora la riduzione del piano d aiuti all economia. Questo dovrebbe impedire il rafforzamento del biglietto verde, favorendo, quanto meno, la tenuta dei prezzi dell oro di solito si muovono al contrario, più il dollaro si rafforza, più l oro tende a soffrire. Secondo: questa situazione di incertezza relativa agli Usa potrebbe spingere il governo cinese elasuabancacentraleaincrementare ulteriormente gli investimenti in oro recentemente la Cina è diventato il primo acquirente di oro fisico al mondo, superando persino l India la cui domanda è rallentata per l aumento dei dazi sulle importazioni di oro. Terzo: le scommesse sul ribasso dell oro fatte dai grandi operatori della finanza alla base del calo del prezzo del metallo prezioso nella scorsa primavera si sono ridotte di molto rispetto a quelle registrate a metà giugno. Morale: mantieni i tuoi investimenti in oro fatti tramite l Etfs gold bullion securities (92,66 euro al 4/10; Isin GB00B00FHZ82) quotato a Piazza Affari. Non devono, però, superare il del tuo portafoglio: nel caso vendi la parte eccedente. Se ne hai meno, non incrementare. Mantieni, con gli stessi limiti, le quote dell Etf market vectors junior gold miners (38,70 dollari al 4/10) che avevi acquistato per scommettere sul buon andamento dell oro e sulla capacità dei titoli delle miniere d oro di amplificare le oscillazioni del metallo giallo. 6 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

7 Il punto Chiarimenti finanziari Vuoi saperne di più su un'analisi pubblicata da Fondi Comuni? Hai appena letto un'analisi pubblicata da Fondi Comuni e vuoi saperne di più? Fondi Comuni ha raccomandato l'acquisto o la vendita di un fondo e vuoi conoscere nel dettaglio i motivi che hanno portato a questo consiglio? I nostri esperti sono a tua disposizione per ogni chiarimento. Che sia per spiegarti un termine tecnico un po' difficile, o per approfondire le ragioni di un consiglio, sapranno darti risposte precise. Chiarimenti finanziari : 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle Nei prossimi mesi si passerà a un nuovo sistema di domiciliazione bancaria europea, che segue le norme dei Paesi aderenti al sistema SEPA. Per i nostri abbonati questo passaggio non comporta cambiamenti. I prelievi continueranno a essere effettuati il primo giorno del mese e l'importo resterà quello convenuto. Seguedapagina1.Settembre è stato un mese fortunato anche per le obbligazioni. I titoli di Stato in euro hanno guadagnato in media lo 0,6%, mentre i titoli societari hanno messo su lo 0,7%. A guadagnare sono stati soprattutto i titoli di Stato spagnoli (+1,2%), mentre quelli italiani sono rimasti al palo (invariati) e quelli tedeschi hanno guadagnato lo 0,8%. Le obbligazioni in euro con scadenze comprese tra uno e tre anni hanno messo su lo 0,3%, mentre quelle con durata più lunga hanno guadagnato un po di più (+0,9% i titoli a 7-10 anni). Negli Usa i titoli di Stato hanno perso in media l 1,6%, mentre i bond societari hanno fatto peggio e hanno messo a segno una perdita dell 1,8%. Tra i titoli extra euro segnaliamo il buon andamento dei titoli di Stato polacchi che hanno guadagnato in media l 1,2% con un aumento lievemente più marcato sulle scadenze brevi (+1,3 i titoli a 1-3 anni) rispetto a quelle più lunghe (+1,2% i titoli a 7-10 anni). A settembre la crescita ha coinvolto anche i titoli di Stato svedesi (+0,7%) e inglesi (+2,, grazie a una sterlina in buon spolvero che ha messo su il 2% in un mese). Un mese a bocce ferme L analisi della situazione ci spinge a non modificare le strategie di investimento che ti consigliamo dopo le modifiche che ti avevamo proposto un mese fa con l introduzione di qualche azione australiana e l aumento delle azioni indiane, cinesi, russe a scapito delle obbligazioni in euro. Le trovi, comunque, a pagina 12 per un orizzonte temporale di 10 anni e al link perglialtriorizzontitemporali. Perisoldichenonpuoimantenere investiti troppo a lungo, ma solo per pochimesinondovraiseguireinostriportafogli e ti conviene scegliere un conto di deposito. Quale? Per investire euro per tre mesi il migliore è Conto corrente Altroconsumo di BccforWeb chedàil2,lordoannuo (2% netto); (per informazioni: assistenza.altroconsumo@bccforweb.it o 800/ ). Il tasso sale al 2,7% per cifre investite da fino a euro. Non paghi il bollo. In alternativa c è Deposito Dolomiti Flex di Dolomiti Direkt che ai nuovi clienti offre per due mesi il 2,8% lordo annuo (2,24% netto) e successivamente a te che sei nostro lettore l 1,9 lordo annuo. Paghi, però, il bollo. Per informazioni: o numero verde 800/ Terza alternativa è Conto forte di Mediocredito del Friuli che ti dà il 2% lordo annuo (1,6% netto). Non paghi il bollo. Per informazioni onumeroverde 800/ I fondi che fanno per te Acquista azioni mondiali con Vontobel global value B che a settembre ha messo su l 1,8% in euro. In alternativa puoi scegliere un Etf azionario internazionale come Db X-trackers Msci world Ucits (+2,3%). Se puoi permetterti di mantenere i tuoi soldi investiti anche 20 anni puoi puntare su Piazza Affari con l Etf Lyxor Ftse Mib (+4,7%). Continua a pagina 12. INDONESIA E VIETNAM: COME VANNO LE SPECULAZIONI? In estate, i crescenti timori di una riduzione della liquidità immessa nei mercati dalla Fed, evento poi non verificatosi, hanno portato ad una generale fuga di investimenti dai mercati emergenti a vantaggio di quelli dei Paesi sviluppati. Questa fuoriuscita di capitali ha causato un calo delle valute dei Paesi emergenti e delle loro Piazze azionarie. A risentirne maggiormente sono stati i Paesi che hanno una bilancia commerciale in rosso, cioè quei Paesi che importano molto di più di quanto esportano. E così, se le Borse cinesi hanno retto, forti di una bilancia commerciale largamente in attivo, le più colpite sono state l India (vedi Altroconsumo Finanza n 1041), la Tailandia, che ti abbiamo sconsigliato, e l Indonesia, che ti abbiamo consigliato per una piccola speculazione su Fondi Comuni n 195. Secondo noi, però, non c è da preoccuparsi. La Borsa di Jakarta, dai minimi toccati ad agosto, ha già recuperato il 7,8% e le misure messe in campo dal Paese iniziano a dare i primi frutti. La decisione della Banca centrale di alzare i tassi infatti ha riportato in agosto la bilancia commerciale in attivo e ha fatto scendere, contro ogni attesa, l inflazione. Dal Vietnam, invece, sono arrivate notizie positive: il Pil nel secondo trimestre ha fatto segnare +, in accelerazione rispetto al primo trimestre (+4,8%) e al dato registrato un anno fa (+4,9%). Per tutto il 2013 ci si attende una crescita del 5,, superiore a quella del 2012 (+). Dato che l economia vietnamita non ha mostrato le stesse debolezze di quella indonesiana, la sua Borsa, pur risentendo dell "effetto Fed", ha perso meno terreno di quella di Jakarta. Secondo noi vale ancora la pena di speculare su questi due Paesi: continua ad acquistare, dunque, Db X-trackers ftse Vietnam ucits (Isin LU ; 16,30 euro) e Db X-trackers msci Indonesia ucits (Isin LU ; 8,73 euro). Ricordati che si tratta di due dei mercati più rischiosi in assoluto. Orizz. temp. Nome del fondo Quota al 30/9/13 FONDI PENSIONE APERTI DA NOI CONSIGLIATI Rendimenti annui in % Orizz. Quota al Rendimenti annui in % Nome del fondo 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. 7 a. 9 a. temp. 30/9/13 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. 7 a. 9 a. 20 A&M crescita 25+ I 12,633 1,9 10,3 7,5 6,3 2,4 3, Ubi prev. comp moderato cl I 11,812 ** 0,9 2,1 3,1 4,0 20 Giustiniano azionaria 12,792 2,0 10,6 7,8 6,8 2,3 3, Unipol insieme l. crescita 14,020 *** 1,4 4,6 4,3 5,4 3,3 3, Unipol previdenza D bil 13,616 * 2,6 8,4 5,0 5,0 2,1 3,6 3-5 Teseo l. prudenziale etica 17,103 0,4 3,0 2,4 3,8 3,1 3, Previsuisse comp. dinamico 11,957 1,3 7,2 5,8 4,8 1,7 3,0 0-3 Giustiniano monetaria 14,400 0,2 1,2 1,5 2,3 2,3 2, A&M rivalutazione 10+ I 14,106 0,9 4,8 5,0 5,4 3,1 3,7 0-3 Teseo linea garantita etica 13,497 0,1 1,9 1,6 1,7 2,1 1,9 Quote in euro al netto della tassazione: orizz. temp.: orizzonte temporale in anni; m,: mese, a.: anno; * al 1/10; ** al 27/10; *** al 2/10. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Ottobre

8 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/09/2013 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Investono in azioni di tutto il mondo. Puoi acquistare azioni mondiali per il lungo periodo, anche scegliendo un Etf. Anima Geo Globale A Monte Paschi Siena EUR EUR M Arca 27 Azioni Estere Onlinesim EUR EUR V Carmignac Investiss. A (7) Fundstore quota * EUR V Eurizon Az. Intern. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR * 7.22 EUR V Eurizon Azioni Internaz. Intesa Sanpaolo EUR * 9.24 EUR V Globersel Equity A (7) Onlinesim EUR * EUR V UBI Pra. Az. Globali Onlinesim EUR * 5.73 EUR V Vontobel gl. value eq. B (7) Onlinesim EUR USD A Consiglio (6) Azionari - Italia Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto I titoli principali appartengono ai settori energetico come Eni e Enel e finanziario come Intesa Sanpaolo, Unicredit e Generali. Investici con un Etf. Anima Geo Italia A Monte Paschi Siena EUR EUR M Anima Italia A Fundstore EUR * EUR M Arca Azioni Italia Onlinesim EUR EUR M AXA WF Frm Italy (7) Fineco Bank EUR EUR M BNL Azioni Italia BNL EUR EUR V Fidelity Italy A (7) Fundstore EUR EUR M Fondersel PMI Onlinesim EUR * EUR V Fonditalia Equity Italy (8) Banca Fideuram EUR * EUR M Pioneer Az. crescita A Onlinesim EUR * EUR V Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil EUR * 7.39 EUR M UBI Pra. Az. Italia Onlinesim EUR * 5.17 EUR M Azionari - Area Euro Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Le Borse della zona euro possono valere un acquisto per alcuni portafogli con un ottica di lungo termine. Allianz eurol. eq. gr. AT (7) Fundstore EUR EUR A BGF Euro-Markets E (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Euroland Equity E (7) Fundstore EUR EUR A SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR EUR M Azionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Puoi acquistare azioni europee con un ottica di lungo termine. Svizzera e Polonia meritano un investimento attraverso un Etf. Anima Geo Europa A Monte Paschi Siena EUR EUR M Anima Geo Europa PMI A Monte Paschi Siena EUR EUR V Eurizon Azioni Europa Intesa Sanpaolo EUR * 9.49 EUR V Fondersel Europa Onlinesim EUR * EUR V Henderson Pan Europ Eq A2 (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Top Eur.Players E (7) Fundstore EUR EUR M Azionari - Gran Bretagna Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto La Borsa di Londra merita un investimento. Puoi farlo attraverso un fondo o un Etf. Aviva I. UK Equity Focus (7) Onlinesim GBP GBP M Dexia Eq. L UK C (7) Onlinesim quota GBP M M&G Recovery A euro (7) Fundstore EUR EUR M SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR GBP M Threadneedle UK C1 gbp (7) Fundstore EUR p A Azionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto Gli Stati Uniti hanno largo spazio nei nostri portafogli. Puoi acquistare le azioni americane tramite un fondo o un Etf. Anima America A Fundstore EUR * EUR M Arca Azioni America Onlinesim EUR EUR V Eurizon Az. PMI America Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon Focus Az. America Intesa Sanpaolo EUR * EUR V M. St. US Advantage A usd (7) Onlinesim quota USD A UBI Pra. Az. USA Onlinesim EUR * 5.42 EUR V Azionari - Pacifico Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Per India e Cina leggi il nostro commento ai Bric. Anima Geo Asia A Monte Paschi Siena EUR EUR M Eurizon Az. Asia Nve Eco. Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon EF Eq Ocea. LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M UBI Pra. Az. Pacifico Onlinesim EUR * 7.63 EUR V 8 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

9 Fondi azionari e bilanciati Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/09/2013 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto La Borsa di Tokio, nonostante il recente forte recupero, mostra ancora molte incertezze. Eurizon EF Eq Japan LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V M&G Japan A euro (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer Japanese Equity E (7) Fundstore EUR EUR V SISF Japanese Equity B (7) Onlinesim EUR JPY V Azionari - Australia Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto La Borsa di Sidney torna nel nostro portafoglio dinamico a 20 anni. Dexia Eq. L Austr. C AUD (7) Onlinesim quota AUD V Fidelity Australia A (7) Fundstore EUR AUD V Parvest Eq. Australia Cl. (7) Onlinesim EUR AUD V UBS EF Australia P (7) Fundstore EUR AUD V Azionari - BRIC Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio molto alto 100 Le Piazze di Brasile, Russia, India e Cina sono entrate nei nostri portafogli. Puntaci con un Etf o con un fondo (ma solo se lo trovi all acquisto qui sotto). Aberd. gl. indian eq. A2 (7) Fundstore EUR USD A Amundi Greater China S (7) Onlinesim quota USD V DWS India (7) Fundstore EUR * EUR V Eurizon EF Eq China LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity China Focus A (7) Fundstore EUR USD V Fidelity Greater China A (7) Fundstore USD USD A Franklin India A EUR (7) Fundstore EUR EUR A HSBC GIF Brazil Equity E (7) Onlinesim EUR USD V JPM - JF India D (7) Fundstore EUR USD M JPM - Russia D (7) Fundstore EUR USD V Pioneer China Equity E (7) Fundstore EUR EUR M Templeton BRIC A (7) Onlinesim EUR EUR V Ubs Eq. Sicav Russia P (7) Fundstore USD USD M Azionari - Beni di consumo Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto Il settore dei beni di consumo non ciclici (cioè alimentari, bevande,...) è interessante. Puoi puntarci con un Etf in grassetto a pagina 11. Eurizon EF Eq Con D LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon EF Eq Con S LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Azionari - Salute Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Il mercato è concentrato in Usa e Europa (in particolar modo Svizzera e Gran Bretagna). Ci puoi puntare con un Etf. Eurizon Az. Sal. Ambiente Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Fidelity Gbl HealthCare A (7) Fundstore EUR EUR V Raiffeisen Az. HealthCare (7) Fundstore EUR * EUR V Azionari - Finanza Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Molto colpito dalla crisi subprime è ora penalizzato dalla crisi europea. Molto rischiosi i titoli bancari europei. BGF World Financials E (7) Onlinesim EUR USD V Eurizon Azioni Finanza Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Fidelity Gbl Fin Serv A (7) Fundstore EUR EUR M Bilanciati - Obbligazionari Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Sono i fondi bilanciati meno rischiosi e contengono in media obbligazioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Anima visconteo A Fundstore EUR * EUR M Arca TE-Titoli Esteri Onlinesim EUR EUR M Azimut Scudo Azimut Consulenza EUR * 8.36 EUR M UBI Pra. Ptfg. Moderato Onlinesim EUR * 6.34 EUR M Bilanciati - Bilanciati Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / basso Sono i fondi bilanciati classici : il loro portafoglio è ripartito tra azioni (40%-60%) e obbligazioni (60%-40%). Preferisci quelli con diversificazione internazionale. Azimut Dinamico Azimut Consulenza EUR * EUR M Eurizon Bilanciato Eur MM Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Eurizon Soluzione 40 Intesa Sanpaolo EUR * 6.97 EUR M Euromobiliare Bilanciato Credito Emiliano EUR * EUR M Fondersel Onlinesim EUR * EUR M UBI Pra. Ptfg. Dinamico Onlinesim EUR * 6.18 EUR M Bilanciati - Azionari Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio Sono i fondi bilanciati più rischiosi e contengono in media azioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Anima Forza 5 A Monte Paschi Siena EUR EUR V UBI Pra. Ptfg. Aggressivo Onlinesim EUR * 6.08 EUR V Consiglio (6) Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni Ottobre

10 Fondi obbligazionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/09/2013 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Obbligazionari - Misti Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Si chiamano obbligazionari, ma in realtà sono fondi bilanciati con pochissime azioni (non più del 10%). Arca Obbligazioni Europa Onlinesim EUR EUR V Eurizon Soluzione 10 Intesa Sanpaolo EUR * 7.32 EUR M Nordfondo Etico Ob. Misto (E) Fundstore EUR * 6.85 EUR V Pioneer Obb. Più d A Onlinesim EUR * 8.79 EUR V Obbligazionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Diversificano su obbligazioni e valute di tutto il mondo: ovviamente i titoli in dollari, euro e yen fanno da padroni, ma non mancano titoli in altre valute. Anima pianeta A Banca Pop. Milano EUR * EUR M Arca Bond Globale Onlinesim EUR EUR M Eurizon Obbl. Internaz. Intesa Sanpaolo EUR * 9.18 EUR M Pioneer f. gl. aggr. bd E (7) Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Obblig. Globali Onlinesim EUR * 6.06 EUR M Obbligazionari - Euro Medio Lungo Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni in euro sono importanti per dare stabilità al tuo portafoglio. Punta ora su scadenze a 3-5 anni. Allianz Reddito Euro Allianz Bank EUR EUR M Anima Obbligazion. euro A Fundstore EUR * 7.28 EUR M Arca RR Onlinesim EUR EUR M Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane EUR EUR M Eurizon EF Bd EUR LT R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Eurizon Obb. Euro Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Obbl. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fondersel Euro Onlinesim EUR * 9.13 EUR M Pion. Obb. Euro distr. A Onlinesim EUR EUR M Pioneer Euro Bond E (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer F. euro aggr bd E (7) Fundstore EUR EUR A Pioneer SF euro cur 10+ E (7) Fundstore EUR EUR M UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Societari Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni societarie sono un occasione per diversificare un investimento in euro. Anima obbl. corporate A Fundstore EUR * 8.24 EUR V Eurizon Obb. Corp Intesa Sanpaolo EUR * 6.32 EUR V Gestielle Ob. Corporate A Fundstore EUR EUR A Pioneer Euro Corp. Bond E (7) Fundstore EUR EUR M UBI Pra. Euro Corporate Onlinesim EUR * 8.91 EUR M Obbligazionari - Euro Breve Orizzonte temporale minimo consigliato 1-3anni - Rischio molto basso In questa categoria trovi i fondi che investono in obbligazioni in euro la cui vita media è inferiore ai tre anni. Arca MM Onlinesim EUR EUR V Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo EUR EUR V Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca EUR EUR V Obbligazionari - Liquidità Orizzonte temporale minimo consigliato < 1 anno - Rischio molto basso I fondi di liquidità ti aiutano a investire il denaro a breve termine. Visti gli attuali tassi a breve in euro preferisci un conto di deposito in promozione. AcomeA liquidità A1 Fundstore EUR EUR V Eurizon Tesoreria Euro A Intesa Sanpaolo EUR EUR V UBI Pra. Euro Cash Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Mantieni le obbligazioni inglesi. Acquista quelle polacche e quelle svedesi. Non acquistare, titoli svizzeri o norvegesi. Eurizon EF Bd GBP LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fidelity Sterling Bond A (7) Fundstore EUR GBP M Nordea 1 - Polish bd BP (7) Fundstore EUR PLN A Nordea 1 Swedish Bond BP (7) Fundstore EUR * SEK A UBAM Yield Curve GBP Bd A (7) Fundstore EUR GBP M Obbligazionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio Preferisci fondi molto esposti suoi titoli societari, come ad esempio il fondo Pioneer che trovi indicato in selezione. Gestielle Bond Dollars A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. Dollari A Fundstore EUR EUR M Pioneer USD Agg. Bond E (7) Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto In un momento in cui sta lentamente tornando il sereno sull Europa i bond giapponesi non sono più necessari per diversificare il tuo portafoglio. Parvest Bond JPY Cl. (7) Onlinesim EUR JPY M Ubs (Lux) bond fund jpy P (7) Fundstore EUR JPY V Obbligazionari - Paesi Emergenti Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono rendimenti elevati, ma anche rischi altrettanto elevati. Il fondo che ti avevamo consigliato è da mantenere. Gestielle Emerg Mkts Bd A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. P Em. A Fundstore EUR EUR V Consiglio (6) 10 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

11 Etf La nostra selezione di Etf Nome Prezzo al 30/09/2013 Codice Isin (9) Spread Massimo in % (10) Spese di gestione % Ultimo dividendo staccato Data di stacco Rendimento in % (4) 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni AZIONARI PER AREA GEOGRAFICA INTERNAZIONALI Db X-Trackers Msci World Ucits Etf 29,22 EUR LU ,50% 0,4 2,3 3,3 14,1 11,7 8,6 ishares Msci World 24,17 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,50% 0,2094 USD 28/08/2013 2,3 3,5 14,2 11,4 7,9 ITALIA Lyxor Etf Ftse Mib 17,53 EUR FR ,2 0,3 0,3500 EUR 10/07/2013 4,7 14,3 18,4-2,7-4,4 EUROPA E AREA EURO Lyxor Etf EuroStoxx50 28,90 EUR FR ,00% 0,2 0,7800 EUR 15/07/2013 5,9 10,9 20,3 4,8 2,1 Amundi Etf S&P Europe ,45 EUR IE ,00% 0,3 4,1 8,7 17,6 8,9 6,9 Lyxor Etf Msci Emu 37,92 EUR FR ,00% 0,3 0,9100 EUR 10/07/2013 5,6 10,8 21,7 6,0 Amundi Etf S&P Euro fund 170,52 EUR IE ,00% 0,3 5,6 11,2 20,8 6,4 3,9 ishares MSCI Poland (*) 17,36 EUR DE000A1H8EL8 3,00% 0,74% 3,4 14,4 5,1 Db X-trackers Smi Ucits Etf 65,83 EUR LU ,50% 0,30% 1,5500 CHF 25/07/2013 3,7 4,9 23,6 13,5 10,9 GRAN BRETAGNA ishares Ftse 100 7,70 EUR IE ,7 0,40% 0,0525 GBP 28/08/2013 2,2 6,3 10,1 9,1 7,0 Lyxor Etf Ftse 100 8,88 EUR FR ,00% 0,30% 0,2000 GBP 27/05/2009 2,5 6,7 10,6 9,8 8,0 AMERICA Db X-trackers Msci Usa trn Ucits index 30,86 EUR LU ,50% 0,30% 0,6 0,9 13,4 15,9 11,0 Lyxor Etf S&P 500 (A) 12,62 EUR LU ,00% 0,20% 0,1000 EUR 10/07/2013 0,5 0,6 13,0 15,6 ishares Msci North America 24,20 EUR IE00B14X4M10 1,50% 0,40% 0,1331 USD 28/08/2013 0,7 1,3 12,0 14,3 9,8 AUSTRALIA Db X-trackers S&P/Asx ,04 EUR LU ,00% 0,50% 5,1 8,0 6,6 7,7 10,8 PAESI EMERGENTI Db X-trackers Ftse China Ucits 25 21,38 EUR LU ,50% 0,60% 3,5 9,2 4,9-2,1 5,4 Db X-Trackers Csi300 Index Ucits Etf 5,79 EUR LU ,00% 0,60% 1,9 7,6 1,4 Lyxor Etf Msci India (Quote A) 8,91 EUR FR ,00% 0,8 7,9-9,0-18,0-12,2 2,9 Db X-trackers Msci Brazil Ucits Etf 35,92 EUR LU ,00% 0,70% 11,8 6,0-12,8-11,4 2,1 Lyxor Etf Russia (Dj Russia Gdr) 30,14 EUR FR ,20% 0,6 0,5000 EUR 7/12/2011 8,0 8,3-3,9 2,8 5,5 ishares Ftse Bric 50 19,15 EUR IE00B1W57M07 3,00% 0,74% 0,0392 USD 24/04/2013 6,5 6,4-1,4-3,1 5,1 AZIONARI PER SETTORE Lyxor Etf Msci World Health Care 143,63 EUR LU ,80% 0,40% 0,8 1,7 18,6 18,6 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Food and Beverage 50,32 EUR FR ,50% 0,30% 0,7200 EUR 6/07/2011 2,2 2,4 10,1 14,7 14,0 Lyxor Etf Msci World Utilities 125,66 EUR LU ,80% 0,40% 2,1-0,2 4,2 3,4 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Telecommunications 30,65 EUR FR ,50% 0,30% 8,3 16,0 14,2 6,2 6,9 Db X-Trackers Msci World Cons Stap Ucits Trn 17,46 EUR LU ,50% 0,30% -2,0 8,6 OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI Ishares Global Corporate Bond Ucits Etf 72,71 EUR IE00B7J7TB45 1,50% 0,20% 1,2424 usd 28/08/2013-0,3-0,5 IN EURO Lyxor Etf euromts 3-5 y inv grade 140,48 EUR FR ,18% 0,17% 0,6 1,1 2,8 2,5 4,1 Lyxor Etf euromts 5-7 y inv grade 137,30 EUR FR ,20% 0,17% 0,8 1,4 4,9 3,4 5,2 Lyxor Etf euromts 7-10 y inv grade 137,61 EUR FR ,30% 0,17% 1,0 1,3 5,0 3,8 5,3 Lyxor Etf Euromts 10-15y inv Grade 154,97 EUR FR ,80% 0,17% 1,1 1,2 7,1 5,2 Ishares Euro Corp Bond Ex-Fin Ucits Etf 110,31 EUR IE00B4L5ZG21 1,50% 0,20% 0,5 1,0 IN DOLLARI ishares Barclays dollar treasury bond ,65 EUR IE00B14X4S71 0,50% 0,20% 0,1056 USD 20/02/2013-2,3-3,8-4,9 0,6 2,2 ishares Barclays dollar treasury bond ,46 EUR IE00B1FZS798 1,00% 0,20% 1,6091 USD 24/04/2013-1,1-4,0-9,3 3,2 6,0 Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7y 78,71 EUR FR ,90% 0,17% -1,3-3,5-7,6 ishares dollar corporate bond 79,56 EUR IE ,00% 0,1 0,8727 USD 28/08/2013-1,7-2,5-7,4 4,0 10,1 IN STERLINE ishares Ftse Uk all stocks gilt 13,66 EUR IE00B1FZSB30 1,00% 0,20% 0,1189 GBP 24/04/2013 2,7 2,7-7,9 4,9 4,1 MATERIE PRIME Etfs Gold Bullion Securities 94,63 EUR GB00B00FHZ82 1,00% 0,40% -7,5 5,1-29,2 0,4 9,1 Se il nome del fondo è in neretto si tratta della miglior scelta per la corrispondente categoria. Quote alla data riportata o all ultimo giorno di quotazione del mese. Tutti gli Etf sono quotati a Milano, tranne quello indicato con (*), quotato a Francoforte. (1) Quando il nome del fondo è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. (2) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anche presso altri intermediari. (3) Spese (acquisto/vendita) in % di acquisto (Acq.) e vendita (Ven.) massime applicate. Spesso decrescono all aumentare dell importo investito. Le spese di gestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il rendimento ne tiene già conto. L asterisco indica che il fondo prevede spese di gestione supplementari legate ai risultati del fondo (commissione di incentivo). (4) Rendimento, in euro, su base annua, non tiene conto delle spese di entrata ediuscita. (5) Questa valutazione non viene indicata se il fondo esiste da meno di 5 anni. Maggiore è il numero delle stelle, migliore è la gestione. Un numero di stelle superiore a 3 significa che la gestione del fondo ha portato, a risultati superiori rispetto a quelli del mercato. Il numero indicato a fianco delle stelle è una traduzione in cifre della valutazione in stelle. Più è elevato, meglio è. Il mercato di riferimento ha, per definizione, un punteggio pari a 100, che corrisponde a 3 stelle. (6) La indica le categorie di fondi che corrispondono agli investimenti che consigliamo. La A accompagna i fondi menzionati in neretto che consigliamo all acquisto ; La M accompagna i fondi il cui portafoglio concorda con gli investimenti che consigliamo e la cui gestione ottiene una valutazione almeno discreta: li potete mantenere ; La V i fondi il cui portafoglio non è in accordo con gli investimenti che consigliamo e/o la cui gestione non ottiene una valutazione discreta: meglio venderli. (7) Fondo autorizzato UE : i guadagni sono soggetti a imposta del 20% direttamente trattenuta dall intermediario all atto della vendita. (8) Fondo lussemburghese (E) Fondo Etico. (9) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo. (10) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istante potete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potete venderlo. È un costo occulto che si aggiunge a quelli del vostro intermediario. Il suo valore massimo è previsto dal regolamento dell Etf. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Ottobre

12 Strategia I nostri portafogli Portafoglio difensivo PORTAFOGLIO NEUTRO Portafoglio dinamico US 20% GB 1 EUR 3 US 2 GB 1 EUR 30% US 30% GB 1 EUR 20% PLN 10% CN USD 10% PLN 10% SEK IN CN USD PLN 10% SEK BR RU IN CN 10% Azioni 40% Obbligazioni 60% Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 70% Obbligazioni 30% Azioni: scegli le Borse di: Londra (GB), New York (US), Shanghai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU) e San Paolo (BR). Obbligazioni: punta sui titoli in euro (EUR), zloty polacchi (PLN), corone svedesi (SEK) e dollari Usa (USD). Qui i portafogli a 10 anni, gli altri sono su CON FUNDSTORE UN VANTAGGIO PER TE Ricorda che a te che sei lettore di Fondi Comuni il distributore di fondi on line Fundstore non fa pagare il bollo di legge se investi almeno euro. Sulnostrositointernet trovi tutte le informazioni su come puoi approfittarne. Seguedapagina7.Sempre su un orizzonte temporale di 20 anni puoi puntare anche su Piazza Affari attraverso uno dei seguenti fondi: Pioneer euroland Equity E (+), Allianz euroland equity growth (+2,8%) o Bgf euro markets E (+3,7%). Per allargare il tuo sguardo a tutto il Vecchio continente includendo anche Piazze come quella svizzera o quella inglese puoi acquistare Henderson pan european equity A2 (+3,6%) che investe soprattutto a Francoforte, Parigi, Zurigo e Londra. Per investire a Zurigo puoi comprare anche l Etf Db X-trackers Smi ucits (+3,7%). Nel caso tu abbia un orizzonte temporale di 20 anni e non temi il rischio puoi puntare qualcosa anche su Varsavia con l Etf ishares Msci Poland (+3,4%). È quotato a Francoforte. Tra le Borse del Vecchio continente quella inglese dovrebbe avere uno spazio rilevante nei tuoi investimenti. Puntaci con Threadneedle Uk fund C1 Gbp (+0,9%). Mentre puoi investire a Wall Street attraverso l Etf Lyxor S&P 500 (+0,) o acquistando il fondo Morgan Stanley US advantage A usd (+4%) che preferisce beni di consumo e tecnologici come Facebook, Amazon e Google. Sempre nel caso tu abbia un orizzonte temporale di 20 anni e non tema il rischio puoi fare un piccolo investimento anche nella Borsa di Sidney con Db X-trackers S&P/Asx 200 Ucits Etf (+5,1%). Puoi investire nelle Borse dei principali Paesi emergenti anche con un orizzonte temporale più breve. In particolare punta sul Brasile con l Etf Db X-trackers Msci Brazil ucits (+11,8%), sulla Russia con l Etf Lyxor Russia (+8%), sulla Cina con Db X-trackers Ftse China 25 ucits (+3,) o Db X-trackers Csi300 ucits (+1,9%) e sull India con Lyxor Msci India (+7,9%). Per la Cina puoi scegliere anche Fidelity Funds - Greater China A-Usd (+2,2%) che ti fa investire anche su Taiwan e Hong Kong. Per l India hai da scegliere anche Franklin India A euro (+9,4%) e Aberdeen global indian equity A2 (+6,8%). Sul fronte obbligazionario se vuoi acquistare tutti i bond mondiali con un solo prodotto scegli Pioneer Funds global aggregate bond E ND EUR (-0,4%). Sull eurozona ti consigliamo di preferire titoli con scadenze a 3-5 anni con Lyxor etf euromts 3-5 y (+0,6%) o con Pioneer funds euro aggregate bond E (+0,9%). In alternativa acquista titoli societari in euro con Gestielle obbligazionario corporate A (+1%) o l Etf ishares eur corporate bond ex-financials (+0,). Acquista poi obbligazioni Usa attraverso il fondo Pioneer Us dollar aggregate bond E (-1,7%) che investe soprattutto in titoli societari. Una piccola fetta dei tuoi soldi può essere, infine, dedicata ai bond in zloty polacchi con Nordea 1 polish bond fund BP (+1,4%) e alle obbligazioni svedesi con Nordea 1 swedish bond fund BP (+1%). ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici : Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Fondi Comuni: 66,00. Abbonamento annuale a Fondi Comuni + Altroconsumo Finanza : 273,60. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a : Altroconsumo Edizioni s.r.l. - Gestione abbonamenti - Via Valassina Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Telefono ufficio abbonamenti : 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9 alle 13 e dalle ore 14 alle 17. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Fondi Comuni collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.ºArantes e Oliveira, n.º13, 1.ºB, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Fondi Comuni sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo finanza/metodologia. Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all'emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, mensilmente sulla rivista. I rendimenti sono calcolati utilizzando le quotazioni dell'ultimo giorno lavorativo del mese così come riportati da Datastream. Direttore responsabile : Vincenzo Somma - Reg. Trib. Milano : n 176 del Stampa: Sumisura S.r.l. - via Como, Olgiate Molgora (LC) 12 Fondi Comuni Ottobre 2013 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi