Bilancio e relazione annuale Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC aprile Specialist Investment Funds ICVC

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1 Bilancio e relazione annuale Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC aprile 2011 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC

2 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile Indice Informazioni sulla Società 2 Relazione dell Amministratore 3 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC commercializza svariate classi di azioni, che offrono la possibilità di scegliere tra distribuzione netta, accumulazione netta o accumulazione lorda del reddito distribuibile. Sono disponibili diverse classi o combinazioni di classi per comparti differenti. La gamma di classi di azioni esistenti è la seguente: Classe 1, Classe 1 coperta, Classe 2, Classe X e Classe a emissione limitata. La presente Relazione annuale illustra tutti i tipi e le classi di azioni. Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC 4 Note integrative al Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC 5 8 UK Mid 250 Fund 9 11 UK Extended Alpha Fund (ex UK Accelerando Fund) UK Equity Alpha Income Fund UK Absolute Alpha Fund Absolute Return Bond Fund Target Return Fund Pan European Accelerando Fund Pan European Equity Dividend Fund American Extended Alpha Fund China Opportunities Fund Global Emerging Markets Equity Fund Emerging Market Local Fund Global Extended Alpha Fund Global Equity Income Fund Responsabilità dell Authorised Corporate Director (ACD) 69 Responsabilità e relazione del Depositario 69 Relazione della Società di revisione indipendente 70 Prospetto del portafoglio: UK Mid 250 Fund UK Extended Alpha Fund (ex UK Accelerando Fund) UK Equity Alpha Income Fund UK Absolute Alpha Fund 77 Absolute Return Bond Fund Target Return Fund Pan European Accelerando Fund Pan European Equity Dividend Fund American Extended Alpha Fund China Opportunities Fund Global Emerging Markets Equity Fund Emerging Market Local Fund Global Extended Alpha Fund Global Equity Income Fund Tabelle comparative Sintesi delle performance 118 Sintesi del TER 119 Sintesi delle azioni emesse e rimborsate 120 Ulteriori informazioni Cariche sociali e indirizzi 123 Informazioni importanti 124

3 2 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 Informazioni sulla Società Società Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Numero di registrazione IC Sede legale 60 St Mary Axe, London EC3A 8JQ, Regno Unito Amministratore L Authorised Corporate Director ( ACD ) è Threadneedle Investment Services Limited, che è amministratore unico. Consiglio d amministrazione dell ACD Presidente e CEO C J Henderson Altri Amministratori J Devine (dimessosi il 1 dicembre 2010) C D Fleming T N Gillbanks P J W Reed N J Ring

4 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile Relazione dell Amministratore La presente Relazione e bilancio annuale di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC illustra le performance dei comparti e i mercati finanziari nel corso dei dodici mesi chiusi al 30 aprile Nel corso dei 12 mesi in esame, la maggior parte dei mercati finanziari mondiali ha compiuto progressi, nonostante picchi di volatilità associati alla crisi del debito nelle economie periferiche dell eurozona e le tensioni emerse in aree del Nord Africa e del Medio Oriente. Il Giappone ha rappresentato un eccezione, in quanto il mercato è sceso sulla scia del terremoto e dello tsunami dell 11 marzo, che hanno provocato distruzioni su larga scala. Ciò nonostante, il mercato è in seguito rimbalzato dai minimi toccati subito dopo questo disastro naturale. Speriamo che le relazioni sui singoli comparti vi forniscano informazioni utili. Per eventuali ulteriori domande concernenti qualsiasi aspetto del vostro investimento o altri prodotti Threadneedle, contattateci direttamente oppure rivolgetevi al vostro consulente finanziario. In alternativa, per maggiori informazioni su Threadneedle potete visitare il sito threadneedle.com. Grazie per il vostro supporto. Durante l anno, i mercati azionari e delle obbligazioni corporate sono stati sostenuti dalla perdurante ripresa dell economia globale e dal netto miglioramento degli utili societari. Un propulsore chiave è stato rappresentato dalla seconda fase di allentamento quantitativo attuata dalla Federal Reserve, che ha contribuito a sospingere i prezzi degli asset. Crispin Henderson Amministratore Il risveglio dell inflazione, sulla scia degli aumenti dei prezzi del petrolio e di altre materie prime, ha incrementato la pressione sulle banche centrali dei paesi sviluppati a irrigidire la politica monetaria. Le banche si sono tuttavia mostrate riluttanti ad adottare misure che potrebbero mettere a rischio il ritmo della ripresa economica. Di conseguenza, sebbene i tassi d interesse nella maggior parte delle economie sviluppate siano stati tenuti ai minimi storici per supportare l attività economica, ad aprile la Banca Centrale Europea ha innalzato i tassi di un quarto di punto, portandoli dall 1,0% all 1,25%. Per il resto, le banche centrali nelle economie emergenti a crescita più elevata hanno già iniziato il processo di normalizzazione dei tassi. A livello globale, i rendimenti dei titoli di stato sono saliti dai minimi pluriennali osservati la scorsa estate. Nell attuale clima, continuiamo a privilegiare le aziende con bilanci robusti, potere di determinazione dei prezzi e solide prospettive di crescita. Le valutazioni dei titoli azionari continuano ad apparire interessanti in tutto il mondo.

5 4 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Note Reddito Plusvalenze/(minusvalenze) nette Proventi Spese 4 (22.314) (21.086) Costi finanziari: Interessi (127) (50) Spese per derivati (1.949) (26) Proventi/(spese) netti prima delle imposte Imposte 5 (752) (613) Proventi/(spese) netti dopo le imposte Rendimento totale prima delle distribuzioni Costi finanziari: distribuzioni (22.775) (31.161) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni ( ) ( ) ( ) Rettifica di diluizione Compensi 5 (3) Stamp duty reserve tax (SDRT) (169) (256) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) Distribuzioni non ripartite su azioni ad accumulazione Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti STATO PATRIMONIALE al 30 aprile 2011 Note Attività Attività di investimento weerwerrqqqqqqqq Crediti Saldi di cassa e banca weerwerrqqqqqqqq Totale altre attività weerwerrqqqqqqqq Totale attività weerwerrqqqqqqqq Passività Passività per derivati weerwerrqqqqqqqq (15.395) (6.906) Debiti 7 (85.265) (35.745) Scoperti bancari (9.530) (17.527) Distribuzioni da pagare su azioni a distribuzione weerwerrqqqqqqqq (6.667) (7.175) Totale altre passività weerwerrqqqqqqqq ( ) (60.447) Totale passività weerwerrqqqqqqqq ( ) (67.353) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti rczzxvzzzzzzzzzzzzr Il bilancio consolidato rappresenta la somma dei singoli comparti facenti parte della società multicomparto. L analisi approfondita della posizione patrimoniale netta e delle distribuzioni è contenuta nei bilanci dei singoli comparti. Con ciò certifichiamo il Bilancio e la relazione annuale a nome degli Amministratori di Threadneedle Investment Services Limited. C J Henderson Amministratore 28 giugno 2011 T N Gillbanks Amministratore

6 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile Note integrative al Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Note integrative al bilancio per il periodo contabile 1 maggio aprile POLITICHE CONTABILI (1) Criteri contabili di base Il bilancio è stato redatto in base al principio del costo storico, modificato secondo la rivalutazione degli investimenti, e in conformità alla norma Statement of Recommended Practice for Financial Statements of Authorised Funds (la SORP ) pubblicata dalla Investment Management Asssociation (IMA) a ottobre In precedenza, erano stati seguiti i requisiti della norma SORP pubblicata dalla IMA a novembre L adozione della nuova SORP non ha determinato modifiche significative nelle politiche contabili o nella presentazione del bilancio. (2) Consolidamento Il bilancio consolidato rappresenta la somma dei singoli comparti facenti parte della società multicomparto. L analisi approfondita della posizione patrimoniale netta e delle distribuzioni è contenuta nei bilanci dei singoli comparti. (3) Rilevazione dei proventi I proventi sono inclusi nel Prospetto del rendimento totale sulla base dei criteri seguenti: I dividendi relativi ad azioni privilegiate e titoli azionari quotati sono rilevati allorché il titolo è quotato ex dividendo. Dividendi, interessi attivi e altri proventi da percepire includono eventuali ritenute d imposta, ma escludono altre tasse come per esempio crediti d imposta attribuibili. I dividendi e le distribuzioni derivanti da organismi di investimento collettivo sono rilevati allorché il titolo è quotato ex dividendo. I dividendi straordinari sono assimilati a proventi o capitale, a seconda dei dati specifici per ogni caso particolare. I dividendi in azioni sono rilevati come proventi in base al valore di mercato delle azioni alla data alla quale vengono quotate ex dividendo. Gli interessi su titoli di debito e depositi bancari e a breve termine sono rilevati allorché conseguiti. In caso di titoli di debito, l eventuale differenza tra il costo di acquisizione e il valore alla scadenza è rilevata come provento nel corso della durata del titolo calcolando l ammortamento sulla base del rendimento effettivo. Le commissioni di sottoscrizione sono rilevate nel momento in cui ha luogo l emissione, salvo ove il comparto sia tenuto a sottoscrivere in toto o in parte le azioni in oggetto, nel qual caso dal costo di tali azioni viene dedotta una percentuale appropriata delle commissioni. Le commissioni di sottoscrizione sono assimilate a proventi, eccettuata la percentuale dedotta dal costo delle azioni, che rappresenta capitale. I proventi da prestito di titoli e gli oneri associati sono rilevati in base al principio della competenza temporale. (4) Trattamento delle spese (incluse le spese di gestione) Tutte le spese, all infuori di quelle relative all acquisto e alla vendita di investimenti, sono incluse tra le spese nel Prospetto del rendimento totale. Le spese sono rilevate in base al principio della competenza temporale e includono l IVA non recuperabile, ove applicabile. Le commissioni dell ACD riferite ai comparti seguenti vengono recuperate al fine di determinare l importo disponibile per la distribuzione: Emerging Market Local Fund Global Equity Income Fund Pan European Equity Dividend Fund UK Equity Alpha Fund L ACD ha inoltre il diritto di percepire una commissione di performance nel caso in cui il NAV per azione del comparto sovraperformi il benchmark pertinente, relativamente ai comparti seguenti: American Extended Alpha Fund Global Extended Alpha Fund Pan European Accelerando Fund UK Absolute Alpha Fund UK Extended Alpha Fund Eventuali commissioni derivanti da sovraperformance sono imputate al capitale. La commissione di performance è addebitabile esclusivamente al termine di un Periodo di performance, ossia il 31 dicembre, e viene pagata entro un mese da tale data. Qualora dal lancio della classe di azioni non siano state addebitate commissioni di performance, non dovrà essere pagata alcuna commissione di performance finché non vi sia un Rendimento addizionale e al termine del Periodo di performance sia maturata una commissione di performance. Maggiori dettagli, incluso il benchmark pertinente, sono reperibili nella nota Spese dei singoli comparti. (5) Allocazione di reddito e spese a più classi di azioni L allocazione di proventi e spese a ogni classe di azioni si basa sulla percentuale delle immobilizzazioni nette del singolo comparto attribuibile a ogni classe di azioni, il giorno in cui i proventi sono percepiti o la spesa è sostenuta. Perequazione di proventi, commissioni di gestione annue e spese di registrazione sono specifiche per ciascuna classe di azioni. (6) Allocazione del rendimento su classi di azioni coperte Le classi di azioni coperte consentono all ACD di utilizzare operazioni di copertura valutaria allo scopo di ridurre l effetto di fluttuazioni dei tassi di cambio tra la Valuta di riferimento o le Valute di riferimento e la Valuta coperta. Ove effettuata, l allocazione del rendimento in relazione a operazioni di copertura è imputata in riferimento alla sola classe di azioni coperta in questione. (7) Politica di distribuzione Laddove i proventi da investimenti superino le spese per qualunque classe di azioni sarà effettuata una distribuzione per la classe di azioni in questione. Qualora le spese superassero i proventi per qualunque classe di azioni, non vi sarà alcuna distribuzione per la classe di azioni in questione e l ammanco verrà imputato al capitale. I proventi attribuibili ai detentori di azioni ad accumulazione sono trattenuti alla fine di ogni periodo di distribuzione e rappresentano un reinvestimento di proventi. Le distribuzioni non riscosse per un periodo di sei anni, vengono reintegrate nel comparto pertinente come capitale. (8) Base di valutazione degli investimenti Gli investimenti dei comparti sono valutati ai prezzi equi di mercato alle 12:00 (ora del Regno Unito), ovvero il momento di valutazione nell ultimo giorno lavorativo del periodo contabile. Gli investimenti sono indicati al loro valore equo, che è di norma il corso di acquisto di ogni titolo. Queste valutazioni di acquisto vengono ottenute da fonti di determinazione dei prezzi indipendenti; ove una di tali fonti non fosse disponibile, le quotazioni vengono ottenute da un broker. Qualora l ACD ritenga che tali valutazioni non rappresentino un valore equo del titolo, viene applicata una rettifica della valutazione equa sulla base del valore equo stimato dall ACD. (9) Tassi di cambio Le attività e le passività denominate in valute estere alla fine del periodo contabile sono convertite in sterline ai tassi di cambio vigenti alle 12:00 (ora del Regno Unito), ovvero il momento di valutazione nell ultimo giorno lavorativo del periodo contabile. Proventi e spese denominati in valute straniere sono convertiti in sterline ai tassi di cambio vigenti alla data della transazione in questione. (10) Imposte differite Per le imposte differite passive viene effettuato un apposito accantonamento completo, mentre le imposte differite attive sono rilevate nella misura ritenuta recuperabile, in riferimento a tutte le voci la cui rilevazione cade in periodi contabili diversi a fini contabili e fiscali. L analisi approfondita delle imposte differite passive è riportata nei bilanci dei singoli comparti.

7 6 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 Note integrative al Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Note integrative al bilancio (cont.) (11) Derivati Il rendimento netto totale in riferimento a un operazione in derivati perfezionata è attribuito alle plusvalenze o minusvalenze e ai proventi o spese. Eventuali plusvalenze o minusvalenze sono rilevate nella voce Plusvalenze/(minusvalenze) nette, mentre i proventi e le spese sono rispettivamente inclusi nelle voci Proventi e Costi finanziari nel Prospetto del rendimento totale. Laddove siano perfezionati swap a rendimento totale, viene ricevuto il rendimento totale di un paniere di titoli, incluso l apprezzamento o il deprezzamento di capitale, in cambio di una serie di flussi finanziari periodici. I dividendi o le cedole percepiti all interno del rendimento dei comparti sono rilevati nella voce Proventi e le plusvalenze o minusvalenze sono incluse nella voce Plusvalenze/(minusvalenze) nette. I costi di finanziamento, le commissioni su prestito titoli e gli interessi relativi a posizioni short, pagabili dai comparti, sono rilevati nella voce Costi finanziari. La componente di rendimento in relazione ai futures è calcolata in riferimento al rendimento quotato dell indice su cui si basa il future in rapporto al LIBOR. Gli importi così calcolati possono rappresentare proventi o spese nei conti di un comparto, a seconda del fatto che il comparto abbia detenuto una posizione long o short netta, ove si consideri il periodo contabile nel suo complesso. La posizione dei proventi o delle spese si inverte quando il LIBOR supera il rendimento quotato dell indice pertinente. Eventuali posizioni aperte a fine periodo vengono riportate nello Stato patrimoniale al rispettivo valore di mercato, usando i prezzi di mercato disponibili oppure la valutazione del valore equo determinata dall ACD sulla base di valutazioni della controparte e modelli appropriati di determinazione dei prezzi. La liquidità detenuta presso broker di futures come margine è riportata separatamente alla voce Saldi di cassa e banca. 2 PLUSVALENZE/(MINUSVALENZE) NETTE Le plusvalenze/(minusvalenze) nette durante il periodo comprendono: Titoli non derivati Contratti derivati (7.696) (5.864) Contratti a termine su valute (3.060) Altri profitti/(perdite) Costi di transazione qqqqqqqqqqqqq (686) (1.999) Plusvalenze/(minusvalenze) nette zz 3 PROVENTI Dividendi UK Dividendi esteri Dividendi in azioni Interessi su titoli di debito Interessi su investimenti a breve termine Proventi da derivati Interessi bancari Commissioni di sottoscrizione 148 Commissioni per prestito titoli Proventi vari qqqqqqqqqqqqq 1 1 Totale proventi zz 4 SPESE Da pagare all ACD o ad associate dell ACD e ai rispettivi agenti: Commissioni di gestione annue (18.475) (18.517) **Commissioni di performance (2.014) (853) Spese di registrazione qqqqqqqqqqqqq (1.188) (1.211) qqqqqqqqqqqqq (21.677) (20.581) Da pagare al depositario o ad associate del depositario e ai rispettivi agenti: Oneri per depositario (161) (146) Oneri di custodia (173) (157) Spese di incasso proventi qqqqqqqqqqqqq (18) (8) qqqqqqqqqqqqq (352) (311) Altri oneri: Diritti regolatori (166) (98) Oneri di revisione qqqqqqqqqqqqq (119) (96) qqqqqqqqqqqqq (285) (194) *Totale spese (22.314) (21.086) zz *Inclusa IVA non recuperabile, ove applicabile. **L ACD ha il diritto di percepire una commissione di performance per i comparti Pan European Accelerando Fund, UK Extended Alpha Fund, American Extended Alpha Fund, Global Extended Alpha Fund e UK Absolute Alpha Fund nel caso in cui il NAV per azione del Comparto sovraperformi il benchmark pertinente (con reinvestimento, calcolato alla chiusura di mercato) di una percentuale uguale o superiore al tasso di rendimento minimo, ovvero hurdle rate (come definito dal comparto), durante il periodo di calcolo delle performance. La commissione di performance è definita (dal comparto) in percentuale della sovraperformance. La commissione di performance è per sua natura un onere di capitale ed è quindi imputata al capitale ai fini del calcolo della distribuzione. 5 IMPOSTE a) Analisi degli oneri d imposta nel periodo Imposte sulle società (35) Sgravi per doppia tassazione 35 Imposte estere qqqqqqqqqqqqq (752) (631) Totale imposte correnti (nota 5b) qqqqqqqqqqqqq (752) (631) Imposte differite origine e annullamento di differenze temporanee (nota 5c) qqqqqqqqqqqqq 18 Totale oneri d imposta per il periodo qqqqqqqqqqqqq (752) (613) b) Fattori incidenti sugli oneri d imposta per il periodo qqqqqqqqqqqqq Proventi netti al lordo di imposte qqqqqqqqqqqqq Proventi netti al lordo di imposte moltiplicati per l aliquota standard del 20% delle imposte sulle società (3.571) (5.533) Effetti di: Proventi non soggetti a imposte Imposte estere (752) (631) Spese sostenute per imposte estere Sgravi per doppia tassazione 35 Eccedenza spese (2.074) (1.261) Proventi imponibili in periodi diversi (85) Distribuzioni trattate come imposte detraibili qqqqqqqqqqqqq Oneri per imposte correnti per il periodo (nota 5a) (752) (631) zz c) Imposte differite Accantonamento a inizio periodo (18) Oneri per imposte differite nel prospetto del rendimento totale per il periodo (nota 5a) qqqqqqqqqqqqq 18 Accantonamento a fine periodo zz

8 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile Note integrative al Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Note integrative al bilancio (cont.) 6 CREDITI Crediti per emissione di azioni Vendite in attesa di regolamento Ratei attivi Ritenute d imposta estere recuperabili qqqqqqqqqqqqq Totale crediti zz 7 DEBITI Debiti per annullamento di azioni (32.850) (9.377) Acquisti in attesa di regolamento (50.226) (23.122) Ratei passivi (201) (230) Debiti verso ACD (1.427) (2.049) Commissioni di performance maturate (273) (223) Debiti per imposte sul reddito (245) (701) Debiti per imposte sul reddito delle società qqqqqqqqqqqqq (43) (43) Totale debiti (85.265) (35.745) zz 8 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE Threadneedle Investment Services Limited, in quanto Authorised Corporate Director (ACD), è parte correlata e agisce in veste di mandante in riferimento a tutte le operazioni in azioni dei comparti. Gli importi complessivi ricevuti a seguito di emissioni e pagati a fronte di annullamenti sono riportati nel Prospetto delle variazioni nel Patrimonio netto attribuibile agli Azionisti. L analisi approfondita degli importi a debito e a credito e dovuti a Threadneedle Investment Services Limited è contenuta nei bilanci dei singoli comparti. Tutte le operazioni sono state perfezionate nel corso dell attività ordinaria e a condizioni commerciali normali. 9 AZIONI I comparti al momento hanno sino a cinque classi di azioni: Classe 1, Classe 1 coperta, Classe 2, Classe X e Classe a emissione limitata. Laddove un comparto ha più di una classe di azioni, ogni classe può essere soggetta a oneri diversi. Il livello di proventi netti attribuibili a ogni classe di azioni è pertanto differente. L analisi approfondita delle commissioni di gestione annua e delle spese di registrazione di ogni classe di azioni è contenuta nella nota Patrimonio netto dei singoli comparti. 10 PRESTITO TITOLI Durante il periodo in esame, la società ha perfezionato alcune operazioni di prestito titoli allo scopo di aumentare le entrate dei comparti. Nel corso del periodo, i comparti di seguito elencati hanno beneficiato di tali accordi: American Extended Alpha Fund Absolute Return Bond Fund China Opportunities Fund Global Emerging Markets Equity Fund Global Extended Alpha Fund Global Equity Income Fund Pan European Accelerando Fund Pan European Equity Dividend Fund Target Return Fund UK Equity Alpha Fund UK Extended Alpha Fund UK Mid 250 Fund I comparti hanno guadagnato GBP (2010: GBP ), pagando commissioni di GBP (2010: GBP 6.000) a Threadneedle Investment Services Limited e di GBP (2010: GBP 6.000) a J.P. Morgan per la gestione di tali operazioni. Il valore complessivo dei titoli in prestito alla fine dell anno contabile era pari a GBP 18,47 milioni (2010: GBP 28,69 milioni), mentre il valore della garanzia detenuta per tali accordi ammontava a GBP 20,95 milioni (2010: GBP 30,91 milioni). La garanzia è stata detenuta in veste di titoli trasferiti nell ambito CREST sotto forma di DBV (consegne per valore) o gilt DBV, oppure in veste di titoli di stato esteri o obbligazioni sopranazionali. La tabella seguente illustra la natura e il valore della garanzia detenuta, in base alla rispettiva classe di attività. Analisi delle garanzie detenute Valore Valore totale % del totale % del GBP/1.000 totale GBP/1.000 totale Obbligazioni qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq vvz 11 RETTIFICA DI DILUIZIONE In alcuni casi, l ACD ha la facoltà di addebitare una rettifica per diluizione all acquisto e/o al rimborso di azioni. Ove addebitata, la rettifica per diluizione viene versata nel comparto. I dettagli completi del funzionamento di questo meccanismo sono riportati nel Prospetto informativo. 12 DERIVATI E ALTRI STRUMENTI FINANZIARI Nel perseguire i propri obiettivi di investimento, ciascun comparto può detenere svariati strumenti finanziari. Tali strumenti finanziari comprendono valori mobiliari, derivati e altri investimenti, saldi di cassa, crediti e debiti derivanti direttamente dalle operazioni del comparto, per esempio in riferimento a vendite e acquisti in attesa di regolamento, crediti e debiti per emissioni e rimborsi di azioni nonché crediti per ratei attivi. I comparti possono inoltre condurre una gamma di operazioni in derivati finalizzate alla gestione efficiente del portafoglio. Inoltre, i comparti perfezionano contratti derivati soltanto laddove lo strumento derivato e la controparte siano stati approvati dall ACD. Laddove le partecipazioni in derivati potrebbero influenzare significativamente un comparto, nelle Note integrative al bilancio incluse nei conti completi viene riportata un analisi di sensibilità relativa al comparto specifico. Di seguito vengono illustrati i principali rischi associati agli strumenti finanziari e alle politiche adottate dall ACD per gestire gli stessi. Tali politiche sono state costantemente applicate per tutto il periodo in esame e sono rimaste invariate per il periodo corrente e quello precedente a cui si riferisce il presente bilancio. Rischio del prezzo di mercato Il rischio del prezzo di mercato deriva principalmente dall incertezza sui prezzi futuri degli strumenti finanziari detenuti. Rappresenta la perdita potenziale che i comparti possono subire detenendo posizioni di mercato in presenza di fluttuazioni di prezzo. Ciò significa che il valore della partecipazione di un investitore può salire e scendere ed è possibile che l investitore non recuperi l importo originariamente investito. I comparti obbligazionari detengono una gamma di strumenti a tasso fisso che possono essere difficili da valutare e/o liquidare. Gli investitori devono valutare il grado di esposizione di tali comparti nel contesto di tutti i rispettivi investimenti. I portafogli di investimento dei comparti sono esposti a fluttuazioni dei prezzi di mercato che l ACD è tenuto a controllare secondo le politiche definite nel Prospetto informativo. Le linee guida per gli investimenti e i poteri di investimento e assunzione di prestiti illustrati nello Statuto societario, nel Prospetto informativo e nel Financial Services Authorities Collective Investment Schemes Sourcebook descrivono la natura del rischio di mercato cui il comparto è esposto.

9 8 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 Note integrative al Bilancio consolidato di Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Note integrative al bilancio (cont.) Rischio di liquidità Il rischio di liquidità è il rischio che il comparto non riesca a raccogliere liquidità sufficiente ad onorare le passività alle rispettive scadenze. Uno dei fattori chiave che influenzano ciò è la capacità di vendere investimenti al valore equo, o a un importo prossimo a tale valore, senza realizzare una perdita significativa. In circostanze normali, un comparto si mantiene quasi completamente investito. Ove le circostanze lo richiedano, a causa di condizioni di illiquidità dei mercati mobiliari o di livelli elevati di rimborsi, il comparto può detenere liquidità e/o maggiori disponibilità liquide. Livelli temporaneamente superiori di liquidità possono inoltre riscontrarsi durante l attuazione di una variazione della politica di asset allocation oppure a seguito di un emissione consistente di quote. L ACD gestisce la liquidità dei comparti per garantirne la capacità di onorare le rispettive passività. L ACD riceve rendiconti giornalieri delle sottoscrizioni e dei rimborsi in base ai quali attinge liquidità dai portafogli dei comparti allo scopo di soddisfare le richieste di rimborso. L ACD monitora inoltre la liquidità di mercato di tutti i titoli, con particolare riguardo al mercato degli FRN, nell intento di garantire che i comparti mantengano una liquidità sufficiente a soddisfare i rimborsi conosciuti e potenziali. I saldi di cassa dei comparti sono monitorati ogni giorno dall ACD e dall Agente amministrativo. Laddove gli investimenti non possano essere realizzati in tempo per onorare una potenziale passività, i comparti possono contrarre prestiti pari al massimo al 10% del loro valore, allo scopo di garantire il regolamento. Tutte le passività finanziarie dei comparti sono pagabili a vista oppure in periodi inferiori a un anno. Rischio di credito Il rischio di credito scaturisce da tre fonti principali. Innanzi tutto, la possibilità che l emittente di un titolo non sia in grado di pagare puntualmente gli interessi e il capitale. In secondo luogo, nel caso di investimenti garantiti da attività (inclusi FRN), vi è la possibilità di insolvenza dell emittente e un inadempimento nelle attività sottostanti a causa del quale un comparto può non recuperare l intero capitale originariamente investito. In terzo luogo, esiste il rischio della controparte, ossia il rischio che la controparte non consegni l investimento per un acquisto o la liquidità per una vendita dopo che il comparto ha adempiuto alle sue responsabilità, la qual cosa si traduce in una perdita per il comparto. Al fine di gestire il rischio di credito, i comparti sono soggetti a limiti di investimento per gli emittenti di titoli. I rating di credito degli emittenti sono valutati periodicamente e viene conservato un elenco degli emittenti approvati, sottoposto a un regolare controllo. Inoltre, i comparti acquistano e vendono investimenti soltanto tramite broker approvati dall ACD come controparte accettabile e vengono stabiliti - e controllati - limiti specifici per coprire l esposizione a un singolo broker. Le variazioni nei rating finanziari dei broker vengono riviste periodicamente. Alcuni comparti investono in obbligazioni considerate maggiormente rischiose (di qualità inferiore a investment-grade). Ciò comporta un potenziale rischio maggiore di insolvenza e può influenzare sia il reddito sia il valore di capitale dei comparti. Maggiori dettagli sono riportati nei prospetti di portafoglio dei comparti. Rischio di tasso d interesse Il rischio di tasso d interesse è il rischio che il valore degli investimenti dei comparti oscilli a causa di variazioni nei tassi d interesse. Alcuni comparti investono in titoli a tasso variabile. Il reddito di tali comparti può essere influenzato da variazioni nei tassi di interesse attinenti a particolari titoli o derivanti dall incapacità dell ACD di assicurare rendimenti simili alla scadenza dei contratti o alla vendita dei titoli. Il valore dei titoli a tasso fisso può essere influenzato da fluttuazioni nei tassi d interesse o dalla previsione di loro oscillazioni in futuro. Gli interessi percepiti sui depositi bancari o dovuti sugli scoperti di conto corrente sono a loro volta influenzati dalle fluttuazioni nei tassi d interesse. Il profilo dei tassi d interesse dei comparti pertinenti è illustrato nelle rispettive note integrative al bilancio, incluse nei conti completi. Rischio di cambio Il rischio di cambio è il rischio che il valore degli investimenti dei comparti oscilli a causa di variazioni nei tassi di cambio. Lo stato patrimoniale dei comparti una percentuale del cui patrimonio netto è denominata in valute diverse dalla sterlina, può essere influenzato da fluttuazioni nei tassi di cambio. L ACD monitora l esposizione alle fluttuazioni valutarie dei comparti e può cercare di gestire l esposizione a tali fluttuazioni utilizzando contratti di cambio a termine oppure coprendo il valore in sterline degli investimenti quotati in altre valute. Il profilo valutario dei comparti pertinenti è illustrato nelle rispettive note integrative al bilancio, incluse nei conti completi.

10 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Mid 250 Fund Relazione sugli investimenti Obiettivo di investimento L obiettivo di investimento del comparto UK Mid 250 Fund è il conseguimento della crescita del capitale da un portafoglio di titoli azionari UK a media capitalizzazione. Politica di investimento La politica di investimento dell ACD prevede l investimento del patrimonio del comparto prevalentemente in una selezione di aziende di medie dimensioni componenti l indice FTSE 250 (ex Investment Trusts). Ove lo ritenga opportuno, l ACD può inoltre investire in società non incluse in tale indice e detenere liquidità e/o strumenti del mercato monetario. Performance delle Azioni di Classe 1 ad accumulazione netta* Nel corso dei dodici mesi chiusi al 30 aprile 2011, la quotazione azionaria pubblicata del comparto Threadneedle UK Mid 250 Fund è salita da 108,35 a 130,02 penny. A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi rilevati a mezzogiorno, le performance delle azioni di Classe 1 e Classe 2 sono state rispettivamente di 20,00% e 20,68%, rispetto al rendimento del 12,93% dell indice Morningstar UK Unit Trusts/OEICs (IMA) UK All Companies Peer Group (in base al prezzo d offerta, con reddito reinvestito, per un contribuente assoggettato all aliquota d imposta di base del Regno Unito). A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi di chiusura globali, il rendimento totale dell indice FTSE Mid 250 (ex Investment Trusts) è stato pari a 19,15%. Attività del portafoglio Nei 12 mesi in esame, i mercati azionari hanno messo a segno ottimi rendimenti. Il Regno Unito ha registrato una buona performance in autunno e a dicembre 2010 e un ottimo andamento nella parte finale del periodo in rassegna, ad aprile. All inizio dell estate 2010, i mercati sono arretrati e la volatilità si è accentuata, mentre la Banca Centrale Europea ha cercato una soluzione per i paesi periferici dell eurozona gravati dal rischio di insolvenza del debito sovrano. In questo periodo, la perdita di petrolio nel Golfo del Messico ha accentuato l avversione al rischio e il peggioramento della fiducia delle imprese, che si sono tradotti in turbolenze dei mercati azionari. Verso la fine dell anno, la crescente fiducia in una ripresa sostenuta degli utili societari, in combinazione con il risveglio dell attività sul fronte delle fusioni e acquisizioni, ha però aiutato i mercati a registrare ottimi progressi nel periodo. Negli ultimi tempi, i mercati sono stati gravati dall intensificazione delle preoccupazioni geopolitiche sulla scia delle tensioni in parti del Nord Africa e del Medio Oriente. Il rialzo del prezzo del petrolio e di altre materie prime ha provocato un incremento delle pressioni inflazionistiche. Nel corso del periodo in rassegna il comparto ha sovraperformato, sostenuto soprattutto dalle partecipazioni nel settore industriale, tra cui società quali Melrose e Morgan Crucible, che hanno beneficiato del miglioramento del quadro economico e degli aumenti dei profitti generati internamente, come per esempio quelli derivanti da iniziative di auto-aiuto. Le partecipazioni nei settori dei servizi petroliferi da un lato e dell esplorazione e produzione petrolifere dall altro, tra cui Premier Oil e Wellstream, hanno anch esse apportato contributi positivi. Sebbene il comparto sia stato favorito dal sottopeso nell area debole dei servizi al consumo, la performance è stata penalizzata dalle partecipazioni in easyjet e Halfords. Verso la fine del periodo, abbiamo ridotto l esposizione del comparto verso i titoli di ingegneria e industriali, reinvestendo i proventi in posizioni quali Berendsen (articoli igienici e tessili), Persimmon (edilizia) e Majestic Wine (dettaglio). Negli ultimi tempi, i prezzi delle materie prime sono scesi e tale flessione, seppure destinata a risultare positiva per la redditività societaria in generale, a breve termine contribuirà ad accrescere incertezza e avversione al rischio. Numerosi paesi si trovano dinanzi a prospettive di stretta della politica monetaria e applicazione di misure di austerità da parte del governo, dovendo al contempo proteggersi da un rallentamento significativo dell attività economica. All interno del comparto, cercheremo di investire in titoli in grado di crescere costantemente a lungo termine e sovraperformare nell attuale periodo di incertezza. PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Note Reddito Plusvalenze/(minusvalenze) nette Proventi Spese 4 (906) (662) Costi finanziari: interessi 6 (1) Proventi/(spese) netti prima delle imposte Imposte 5 (14) (2) Proventi/(spese) netti dopo le imposte Rendimento totale prima delle distribuzioni Costi finanziari: distribuzioni 6 (715) (758) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento STATO PATRIMONIALE al 30 aprile 2011 Note Attività Attività di investimento Crediti Saldi di cassa e banca Totale altre attività Totale attività Passività Debiti 8 (171) (1.251) Scoperti bancari (503) Totale passività (171) (1.754) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni (8.951) (9.830) Rettifica di diluizione Stamp duty reserve tax (SDRT) (34) (25) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) Distribuzioni non ripartite su azioni ad accumulazione Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti TABELLA DELLE DISTRIBUZIONI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Distribuzione dividendi in penny per azione Azioni di Classe 1 Accumulazione netta Proventi Proventi Periodo Proventi Credito Proventi netti netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati accumulati 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /04/2011 0,9000 0,0900 0,8100 0,8100 1,1272 Gruppo 2 01/05/ /04/2011 0,4439 0,0444 0,3995 0,4105 0,8100 1,1272 Totale distribuzioni durante il periodo 0,8100 1,1272 Azioni di Classe 2 Accumulazione netta Proventi Proventi Periodo Proventi Credito Proventi netti netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati accumulati 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /04/2011 1,6966 0,1697 1,5269 1,5269 1,7325 Gruppo 2 01/05/ /04/2011 0,8106 0,0811 0,7295 0,7974 1,5269 1,7325 Totale distribuzioni durante il periodo 1,5269 1,7325 Gruppo 2: azioni acquistate durante un periodo di distribuzione *In sterline britanniche e a fronte del gruppo di riferimento UK. Per le tabelle comparative, vedere alla pagina 112.

11 10 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 UK Mid 250 Fund Note integrative al bilancio per il periodo contabile 1 maggio aprile POLITICHE CONTABILI Le politiche contabili del comparto sono identiche a quelle esposte nel bilancio consolidato a pagina 5. 2 PLUSVALENZE/(MINUSVALENZE) NETTE Le plusvalenze/(minusvalenze) nette durante il periodo comprendono: Titoli non derivati Costi di transazione (3) (3) Plusvalenze/(minusvalenze) nette PROVENTI Dividendi UK Dividendi esteri 6 Dividendi in azioni Interessi bancari 5 6 Commissioni di sottoscrizione 39 Commissioni per prestito titoli 14 2 Totale proventi SPESE Da pagare all ACD o ad associate dell ACD e ai rispettivi agenti: Commissioni di gestione annue (831) (602) Spese di registrazione (46) (33) (877) (635) Da pagare al depositario o ad associate del depositario e ai rispettivi agenti: Oneri per depositario (13) (11) Oneri di custodia (1) (1) (14) (12) Altri oneri: Diritti regolatori (9) (8) Oneri di revisione (6) (7) (15) (15) *Totale spese (906) (662) *Inclusa IVA non recuperabile, ove applicabile. 5 IMPOSTE a) Analisi degli oneri d imposta nel periodo Imposte estere (14) (2) Totale imposte correnti (nota 5b) (14) (2) Totale oneri d imposta per il periodo (14) (2) b) Fattori incidenti sugli oneri d imposta per il periodo Proventi netti al lordo di imposte Proventi netti al lordo di imposte moltiplicati per l aliquota standard del 20% delle imposte sulle società (145) (152) Effetti di: Proventi non soggetti a imposte Imposte estere (14) (2) Spese sostenute per imposte estere 2 Eccedenza spese (180) (123) Oneri per imposte correnti per il periodo (nota 5a) (14) (2) Il comparto non ha rilevato imposte differite attive pari a GBP (2010: GBP ) derivanti da spese di gestione non utilizzate. L utilizzo di queste spese in futuro è improbabile. La componente di ritenute fiscali estere, non soggetta a sgravio, delle attività fiscali differite non rilevate è stata stornata a seguito di cambiamenti nella legislazione relativa a dividendi non assoggettabili a imposta. Ciò ha determinato la rideterminazione delle imposte differite attive non rilevate del 2010, riducendole di GBP COSTI FINANZIARI Distribuzioni e interessi La distribuzione tiene conto dei proventi percepiti alla creazione di azioni e dei proventi sottratti all annullamento di azioni e comprende: Finali Più: detrazione dei proventi all atto di cancellazione delle azioni Meno: proventi ricevuti all atto di creazione delle azioni (120) (97) Distribuzione netta per il periodo Interessi 1 Totale costi finanziari I dettagli della distribuzione per azione sono illustrati nella tabella a pagina 9. 7 CREDITI Crediti per emissione di azioni Vendite in attesa di regolamento 742 Ratei attivi Totale crediti DEBITI Debiti per annullamento di azioni (85) (16) Acquisti in attesa di regolamento (1.162) Ratei passivi (5) (9) Debiti verso ACD (81) (64) Totale debiti (171) (1.251)

12 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Mid 250 Fund Note integrative al bilancio (cont.) 9 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE Threadneedle Investment Services Limited, in quanto Authorised Corporate Director (ACD), è parte correlata e agisce in veste di mandante in riferimento a tutte le operazioni in azioni del comparto. Gli importi complessivi ricevuti a seguito di emissioni e pagati a fronte di annullamenti sono riportati nel Prospetto delle variazioni nel Patrimonio netto attribuibile agli Azionisti. Tutti i crediti o debiti verso Threadneedle Investment Services Limited alla fine del periodo contabile sono illustrati nelle Note 7 e 8. Gli importi dovuti a Threadneedle Investment Services Limited in riferimento ai servizi di gestione e registrazione del comparto sono illustrati nella Nota 4. Threadneedle Investment Services Limited non ha perfezionato operazioni in titoli con il comparto durante il periodo. Tutte le operazioni sono state perfezionate nel corso dell attività ordinaria e a condizioni commerciali normali. 10 PATRIMONIO NETTO Al momento, il comparto UK Mid 250 Fund ha due classi di azioni: Classe 1 e Classe 2. Gli oneri relativi a ogni classe di azioni sono i seguenti: Commissioni di gestione annue Azioni di Classe 1 1,50% Azioni di Classe 2 1,00% Spese di registrazione Azioni di Classe 1 0,110% Azioni di Classe 2 0,035% Il NAV per ogni classe di azioni, il NAV per azione e il numero di azioni per ogni classe sono indicati nella tabella comparativa a pagina 112. La distribuzione per classe di azioni è riportata nella tabella delle distribuzioni a pagina 9. Alla liquidazione, tutte le classi hanno gli stessi diritti. 11 PRESTITO TITOLI Durante il periodo in esame, il comparto UK Mid 250 Fund ha perfezionato accordi di prestito titoli. Il comparto ha guadagnato GBP (2010: GBP 3.000), pagando commissioni di GBP (2010: GBP 500) a Threadneedle Investment Services Limited e di GBP (2010: GBP 500) a J.P. Morgan per la gestione di tali operazioni. Il valore dei titoli in prestito alla fine del periodo contabile era pari a GBP 1,83 milioni (2010: GBP 3,86 milioni), mentre il valore della garanzia detenuta per tali accordi ammontava a GBP 1,94 milioni (2010: GBP 4,30 milioni). La garanzia è stata detenuta in veste di titoli trasferiti nell ambito CREST sotto forma di DBV (consegne per valore) o gilt DBV, oppure in veste di titoli di stato esteri o obbligazioni sopranazionali. La tabella seguente illustra la natura e il valore della garanzia detenuta, in base alla rispettiva classe di attività. Analisi delle garanzie detenute GBP/1.000 totale GBP/1.000 totale Obbligazioni qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq vvz 12 DERIVATI E ALTRI STRUMENTI FINANZIARI L analisi e le tabelle di seguito fornite si riferiscono a quanto illustrato in merito ai rischi relativi a derivati e altri strumenti finanziari alle pagine 7 e 8. Esposizioni valutarie Non vi sono attività rilevanti denominate in valute diverse dalla sterlina. Profilo di rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie Il profilo del rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie del comparto al 30 aprile 2011 era il seguente: Attività Attività Attività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina Valute 2010 Lira sterlina Passività Passività Passività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina (171) (171) Valute 2010 Lira sterlina (503) (1.251) (1.754) Valore equo di attività e passività finanziarie Non esistono differenze rilevanti tra il valore delle attività e passività finanziarie rilevato a bilancio e il rispettivo valore equo. Non vi sono importi rilevanti di attività finanziarie non fruttifere (all infuori di titoli azionari) cui non corrisponda una data di scadenza. I saldi di cassa sono tenuti in conti a tasso variabile il cui interesse è calcolato in riferimento ai tassi di mercato prevalenti. 13 IMPEGNI E SOPRAVVENIENZE PASSIVE Non risultano sopravvenienze passive e impegni in essere (2010: zero). 14 COSTI DI TRANSAZIONE DI PORTAFOGLIO Analisi dei costi degli acquisti totali Acquisti nel periodo prima dei costi di transazione Commissioni Imposte Totale costi acquisti Totale acquisti al lordo Analisi dei costi delle vendite totali Vendite lorde prima dei costi di transazione Commissioni (33) (40) Totale costi vendite (33) (40) Totale vendite al netto di costi di transazione

13 12 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 UK Extended Alpha Fund (ex UK Accelerando Fund) Relazione sugli investimenti Obiettivo di investimento L obiettivo di investimento del comparto UK Extended Alpha Fund è il conseguimento di una crescita del capitale superiore alla media da un portafoglio concentrato di titoli azionari UK. Politica di investimento La politica di investimento dell ACD prevede la gestione attiva di un esposizione prevalentemente in un portafoglio concentrato di titoli azionari UK, ossia azioni di società domiciliate ovvero aventi attività operative significative nel Regno Unito, assunta investendo direttamente o indirettamente in tali titoli. Tale approccio consente all ACD di assumere posizioni rilevanti in termini di titoli e settori, la qual cosa può determinare maggiori livelli di volatilità. Ove lo ritenga opportuno, l ACD può inoltre investire sino a un terzo del patrimonio totale del comparto in mercati al di fuori del Regno Unito. L esposizione del comparto può essere assunta mediante posizioni lunghe e corte. L ACD può assumere posizioni lunghe e corte mediante il ricorso a derivati e operazioni a termine. Al fine di acquisire un esposizione lunga, l ACD può investire in titoli azionari, organismi di investimento collettivo, inclusi fondi negoziati in borsa, e/o relativi indici. Ove lo ritenga opportuno, l ACD può detenere una percentuale elevata o l intero patrimonio del comparto in liquidità e/o altri titoli (inclusi titoli a reddito fisso e strumenti del mercato monetario). Performance delle Azioni di Classe 1 ad accumulazione netta* Nel corso dei dodici mesi chiusi al 30 aprile 2011, la quotazione azionaria pubblicata delle azioni con limiti di emissione del comparto Threadneedle UK Extended Alpha Fund è salita da 223,06 a 246,55 penny. A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi rilevati a mezzogiorno, le performance delle azioni di Classe 1 e Classe 2 sono state rispettivamente di 10,53% e 11,11%, rispetto al rendimento del 12,93% dell indice Morningstar UK Unit Trusts/OEICs (IMA) UK All Companies Peer Group (in base al prezzo d offerta, con reddito reinvestito, per un contribuente assoggettato all aliquota d imposta di base del Regno Unito). A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi di chiusura globali, il rendimento totale dell indice FTSE All-Share è stato del 13,68%. Attività del portafoglio Nel periodo in esame, il comparto ha registrato performance soddisfacenti dopo il suo rilancio all inizio di dicembre. La sovraperformance è stata particolarmente consistente nelle aree di mercato concentrate sul consumo, con i sottopesi attivi in Britvic, Reckitt Benckiser e Carpetright a rafforzare il valore, in combinazione con i sovrappesi in società britanniche di costruzioni e aziende media globali di alta qualità, come per esempio Pearson. L area più rilevante di sottoperformance è stata quella bancaria, dove le nostre prospettive cautamente ottimistiche sono state minate dalle preoccupazioni per il quadro normativo e i persistenti dati societari negativi. La performance del comparto è stata conseguita in un contesto complesso per il mercato azionario del Regno Unito. Il quarto trimestre del 2010 è stato un periodo relativamente sostenuto, con i mercati in rialzo e utili societari migliori del previsto, ulteriori segnali di miglioramento tendenziale nelle principali economie mondiali e un incremento dell attività sul fronte delle fusioni e acquisizioni. Il primo trimestre del 2011 è stato tuttavia dominato da varie preoccupazioni. L elemento più sfavorevole è stato indubbiamente l aumento di 30 dollari dei prezzi del greggio provocato dagli sviluppi politici in Nord Africa e Medio Oriente. Questi incrementi dei prezzi non soltanto gravano direttamente sui consumatori di tutto il mondo sotto forma di maggiori costi dei carburanti, ma alimentano anche l inflazione in termini di costi dei fattori di produzione e intensificano la pressione sulle autorità monetarie a operare una stretta prima di quanto altrimenti previsto. I tassi d interesse sono ora in fase di rialzo in gran parte del mondo e per quest estate è stata anche confermata la conclusione dell allentamento quantitativo negli Stati Uniti. Continuiamo a essere cautamente ottimisti circa le prospettive per i titoli azionari britannici. Poiché il valore reale del mercato appare concentrato in grandi società resilienti e insensibili alla congiuntura economica, abbiamo incrementato le partecipazioni in Centrica e BT Group, direttamente o tramite portfolio swap. Tuttavia, riscontriamo alcune opportunità anche in aziende di qualità esposte alle tendenze di crescita globali, come per esempio Smiths Industries, Meggitt e Melrose, e potenzialmente in imprese nazionali britanniche nella fase iniziale di ripresa, quali Redrow e Greene King. Intravediamo inoltre opportunità interessanti sul fronte dello short book, specificamente a livello di società sovraesposte ai tagli della spesa governativa UK e a misure generali di austerità nonché, in forma selettiva, in alcune imprese esposte al calo dei prezzi delle commodity. PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Note Reddito Plusvalenze/(minusvalenze) nette Proventi Spese 4 (207) (101) Costi finanziari: spese per derivati 6 (16) Proventi/(spese) netti prima delle imposte Imposte 5 Proventi/(spese) netti dopo le imposte Rendimento totale prima delle distribuzioni Costi finanziari: distribuzioni 6 (263) (322) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento STATO PATRIMONIALE al 30 aprile 2011 Note Attività Attività di investimento Crediti Saldi di cassa e banca Totale altre attività Totale attività Passività Debiti 8 (410) (923) Scoperti bancari (379) Totale passività (410) (1.302) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni (4.876) (7.080) (524) Rettifica di diluizione 8 33 Stamp duty reserve tax (SDRT) (14) (24) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) Distribuzioni non ripartite su azioni ad accumulazione Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti *In sterline britanniche e a fronte del gruppo di riferimento UK. Per le tabelle comparative, vedere alla pagina 112. TABELLA DELLE DISTRIBUZIONI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Distribuzione dividendi in penny per azione Azioni di Classe 1 Accumulazione netta Periodo Proventi Credito Proventi Proventi netti Proventi netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati accumulati 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /04/2011 2,4356 0,2436 2,1920 2,1920 3,4027 Gruppo 2 01/05/ /04/2011 1,5903 0,1590 1,4313 0,7607 2,1920 3,4027 Totale distribuzioni durante il periodo 2,1920 3,4027 Azioni di Classe 2 Accumulazione netta Periodo Proventi Credito Proventi Proventi netti Proventi netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati accumulati 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /04/2011 3,9783 0,3978 3,5805 3,5805 4,6995 Gruppo 2 01/05/ /04/2011 2,3610 0,2361 2,1249 1,4556 3,5805 4,6995 Totale distribuzioni durante il periodo 3,5805 4,6995 Azioni di Classe X Accumulazione netta Periodo Proventi Credito Proventi Proventi netti Proventi netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati accumulati 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /04/2011 2,2986 0,2299 2,0687 2,0687 2,6615 Gruppo 2 01/05/ /04/2011 2,0687 2,0687 2,6615 Totale distribuzioni durante il periodo 2,0687 2,6615 Gruppo 2: azioni acquistate durante un periodo di distribuzione

14 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Extended Alpha Fund (ex UK Accelerando Fund) Note integrative al bilancio per il periodo contabile 1 maggio aprile POLITICHE CONTABILI Le politiche contabili del comparto sono identiche a quelle esposte nel bilancio consolidato a pagina 5. 2 PLUSVALENZE/(MINUSVALENZE) NETTE Le plusvalenze/(minusvalenze) nette durante il periodo comprendono: Titoli non derivati Contratti derivati 183 Costi di transazione (2) (4) Plusvalenze/(minusvalenze) nette PROVENTI Dividendi UK Dividendi esteri 1 Dividendi in azioni Proventi da derivati 21 Interessi bancari 2 1 Commissioni per prestito titoli 2 Commissioni di sottoscrizione 9 Totale proventi SPESE Da pagare all ACD o ad associate dell ACD e ai rispettivi agenti: Commissioni di gestione annue (146) (118) **Commissioni di performance (30) 45 Spese di registrazione (11) (10) (187) (83) Da pagare al depositario o ad associate del depositario e ai rispettivi agenti: Oneri per depositario (4) (4) (4) (4) Altri oneri: Diritti regolatori (9) (7) Oneri di revisione (7) (7) (16) (14) *Totale spese (207) (101) *Inclusa IVA non recuperabile, ove applicabile. **L ACD ha il diritto di percepire una commissione di performance nel caso in cui il NAV per Azione del comparto sovraperformi l indice FTSE All Share (con reddito reinvestito, calcolato alla chiusura di mercato) di una percentuale uguale o superiore al 2% (ossia il tasso di rendimento minimo o hurdle rate) durante il periodo di calcolo delle performance. La commissione di performance è pari al 20% delle sovraperformance. Le commissioni di performance sono calcolate a scadenze di calendario e possono variare notevolmente da un anno all altro sulla base del rendimento di un comparto rispetto al benchmark. Poiché il periodo contabile cade durante il periodo di calcolo delle commissioni di performance, queste maturano in quel preciso momento, ma non rappresentano necessariamente l importo effettivamente pagato. È pertanto possibile che gli importi precedentemente maturati debbano essere annullati. La commissione di performance è per sua natura un onere di capitale ed è quindi allocata al capitale. 5 IMPOSTE a) Analisi degli oneri d imposta nel periodo Imposte estere Totale imposte correnti (nota 5b) Totale oneri d imposta per il periodo b) Fattori incidenti sugli oneri d imposta per il periodo Proventi netti al lordo di imposte Proventi netti al lordo di imposte moltiplicati per l aliquota standard del 20% delle imposte sulle società (47) (73) Effetti di: Proventi non soggetti a imposte Eccedenza spese (40) (18) Oneri per imposte correnti per il periodo (nota 5a) Il comparto non ha rilevato imposte differite attive pari a GBP (2010: GBP ) derivanti da spese di gestione non utilizzate. L utilizzo di queste spese in futuro è improbabile. La componente di ritenute fiscali estere, non soggetta a sgravio, delle attività fiscali differite non rilevate è stata stornata a seguito di cambiamenti nella legislazione relativa a dividendi non assoggettabili a imposta. Ciò ha determinato la rideterminazione delle imposte differite attive non rilevate del 2010, riducendole di GBP COSTI FINANZIARI Distribuzioni La distribuzione tiene conto dei proventi percepiti alla creazione di azioni e dei proventi sottratti all annullamento di azioni e comprende: Finali Più: detrazione dei proventi all atto di cancellazione delle azioni Meno: proventi ricevuti all atto di creazione delle azioni (24) (108) Distribuzione netta per il periodo Spese per derivati 16 Totale costi finanziari Proventi netti dopo la detrazione fiscale Commissioni di performance imputate a capitale 30 (45) Distribuzione netta per il periodo I dettagli della distribuzione per azione sono illustrati nella tabella a pagina CREDITI Crediti per emissione di azioni Vendite in attesa di regolamento Ratei attivi Ritenute d imposta estere recuperabili 2 Totale crediti DEBITI Debiti per annullamento di azioni (102) (150) Acquisti in attesa di regolamento (260) (751) Ratei passivi (5) (9) Debiti verso ACD (13) (13) Commissioni di performance maturate (30) Totale debiti (410) (923)

15 14 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 UK Extended Alpha Fund (ex UK Accelerando Fund) Note integrative al bilancio (cont.) 9 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE Threadneedle Investment Services Limited, in quanto Authorised Corporate Director (ACD), è parte correlata e agisce in veste di mandante in riferimento a tutte le operazioni in azioni del comparto. Gli importi complessivi ricevuti a seguito di emissioni e pagati a fronte di annullamenti sono riportati nel Prospetto delle variazioni nel Patrimonio netto attribuibile agli Azionisti. Tutti i crediti o debiti verso Threadneedle Investment Services Limited alla fine del periodo contabile sono illustrati nelle Note 7 e 8. Gli importi dovuti a Threadneedle Investment Services Limited in riferimento ai servizi di gestione e registrazione del comparto sono illustrati nella Nota 4. Threadneedle Investment Services Limited non ha perfezionato operazioni in titoli con il comparto durante il periodo. Tutte le operazioni sono state perfezionate nel corso dell attività ordinaria e a condizioni commerciali normali. 10 PATRIMONIO NETTO Al momento, il comparto UK Extended Alpha Fund ha tre classi di azioni: Classe 1, Classe 2 e Classe X. Gli oneri relativi a ogni classe di azioni sono i seguenti: Commissioni di gestione annue Azioni di Classe 1 1,25% Azioni di Classe 2 0,75% Azioni di Classe X Spese di registrazione Azioni di Classe 1 0,110% Azioni di Classe 2 0,050% Azioni di Classe X 0,050% Il NAV per ogni classe di azioni, il NAV per azione e il numero di azioni per ogni classe sono indicati nella tabella comparativa a pagina 112. La distribuzione per classe di azioni è riportata nella tabella delle distribuzioni a pagina 12. Alla liquidazione, tutte le classi hanno gli stessi diritti. 11 PRESTITO TITOLI Durante il periodo in esame, il comparto UK Extended Alpha Fund ha perfezionato accordi di prestito titoli. Il comparto ha guadagnato GBP (2010: GBP zero), pagando commissioni di GBP 500 (2010: GBP zero) a Threadneedle Investment Services Limited e di GBP 500 (2010: GBP zero) a J.P. Morgan per la gestione di tali operazioni. Il valore dei titoli in prestito alla fine del periodo contabile era pari a GBP 0,15 milioni (2010: GBP 0,41 milioni), mentre il valore della garanzia detenuta per tali accordi ammontava a GBP 0,15 milioni (2010: GBP 0,46 milioni). La garanzia è stata detenuta in veste di titoli trasferiti nell ambito CREST sotto forma di DBV (consegne per valore) o gilt DBV, oppure in veste di titoli di stato esteri, obbligazioni sopranazionali o certificati di deposito. La tabella seguente illustra la natura e il valore della garanzia detenuta, in base alla rispettiva classe di attività. Analisi delle garanzie detenute GBP/1.000 totale GBP/1.000 totale Obbligazioni qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq vvz 12 DERIVATI E ALTRI STRUMENTI FINANZIARI L analisi e le tabelle di seguito fornite si riferiscono a quanto illustrato in merito ai rischi relativi a derivati e altri strumenti finanziari alle pagine 7 e 8. Esposizioni valutarie Non vi sono attività rilevanti denominate in valute diverse dalla sterlina. Attività nette in valute estere Esposizioni Esposizioni non monetarie monetarie Totale Valute 2010 GBP/1.000 Franco svizzero 2 2 Profilo di rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie Il profilo del rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie del comparto al 30 aprile 2011 era il seguente: Attività Attività Attività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina Valute 2010 Franco svizzero 2 2 Lira sterlina Passività Passività Passività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina (410) (410) Valute 2010 Lira sterlina (379) (923) (1.302) Nell ambito della strategia del comparto, il gestore può vendere allo scoperto sino al 50% del NAV del comparto e acquisire così una certa leva finanziaria. A tal fine, il comparto ha perfezionato uno swap a rendimento totale per tutta la durata del periodo contabile in esame, in virtù del quale è stato ricevuto il rendimento totale di un paniere di titoli (incluso l apprezzamento o il deprezzamento di capitale) in cambio di una serie di flussi finanziari periodici calcolati in riferimento a costi di finanziamento, commissioni su prestito titoli e interessi relativi a posizioni short. Lo swap è soggetto a un processo di adeguamento mensile, a fronte del quale ogni mese vengono cristallizzati rendimenti ed esposizione al rischio. L adozione di strategie di vendita allo scoperto incrementa il profilo di rischio del comparto e può comportare un grado più elevato di volatilità rispetto a un comparto che non utilizza esposizioni allo scoperto. Tali posizioni sono regolarmente controllate dal gestore del comparto. Valore equo di attività e passività finanziarie Non esistono differenze rilevanti tra il valore delle attività e passività finanziarie rilevato a bilancio e il rispettivo valore equo. Gli unici importi rilevanti di attività non fruttifere si riferiscono a portfolio swap. Al 30 aprile 2011, il comparto aveva i seguenti portfolio swap in essere: Profitti/(perdite) non realizzati Portfolio swap GBP/1.000 UBS Portfolio swap qrqqqr zzzzzz I saldi di cassa sono tenuti in conti a tasso variabile il cui interesse è calcolato in riferimento ai tassi di mercato prevalenti. 13 IMPEGNI E SOPRAVVENIENZE PASSIVE Non risultano sopravvenienze passive e impegni in essere (2010: zero). 14 COSTI DI TRANSAZIONE DI PORTAFOGLIO Analisi dei costi degli acquisti totali Acquisti nel periodo prima dei costi di transazione Commissioni Imposte Totale costi acquisti Totale acquisti al lordo Analisi dei costi delle vendite totali Vendite lorde prima dei costi di transazione Commissioni (15) (25) Totale costi vendite (15) (25) Totale vendite al netto di costi di transazione

16 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Equity Alpha Income Fund Relazione sugli investimenti Obiettivo di investimento L obiettivo di investimento del comparto UK Equity Alpha Income Fund è il conseguimento di un livello di reddito ragionevole e crescente unito a prospettive di crescita del capitale da un portafoglio concentrato di titoli azionari UK. Politica di investimento La politica di investimento dell ACD prevede l investimento del patrimonio del comparto in un portafoglio concentrato, composto prevalentemente da titoli azionari del Regno Unito. L approccio all investimento Alpha Income è uno stile di gestione altamente focalizzato che consente all ACD di assumere posizioni rilevanti in termini di titoli e settori, la qual cosa può determinare maggiori livelli di volatilità. Il portafoglio è composto prevalentemente da titoli azionari di società domiciliate ovvero aventi attività operative significative nel Regno Unito. Performance delle Azioni di Classe 1 a distribuzione netta* Nel corso dei dodici mesi chiusi al 30 aprile 2011, la quotazione azionaria pubblicata del comparto Threadneedle UK Equity Alpha Income Fund è salita da 45,24 a 49,91 penny. A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi rilevati a mezzogiorno, le performance delle azioni di Classe 1 e Classe 2 sono state rispettivamente di 16,31% e 16,91%, rispetto al rendimento pari a 13,27% dell indice Morningstar UK Unit Trusts/OEICs (IMA) UK Equity Income Peer Group (in base al prezzo d offerta, con reddito reinvestito, per un contribuente assoggettato all aliquota d imposta di base del Regno Unito). A titolo comparativo, secondo il calcolo effettuato in base ai prezzi di chiusura globali, il rendimento totale dell indice FTSE All-Share è stato del 13,68%. Attività del portafoglio Nella prima parte dell anno, il mercato britannico è arretrato a causa delle crescenti preoccupazioni per le prospettive economiche e la conclusione della prima fase degli eccezionali pacchetti di stimolo negli Stati Uniti e nel Regno Unito. La debolezza dei mercati è cessata quando il Presidente della Federal Reserve Ben Bernanke ha annunciato l inizio di una seconda serie di stimoli USA nell autunno Il mercato britannico è salito compiendo da allora progressi, grazie al supporto dei dati economici e societari generalmente positivi. L ultima parte del periodo è stata tuttavia influenzata dai dati progressivamente più sfavorevoli relativamente al consumo UK. Non sorprende che, in previsione dei tagli più pesanti della spesa pubblica visti negli ultimi anni, la fiducia dei consumatori e il desiderio di spesa abbiano subito un pesante calo. Nel periodo in esame, il Regno Unito ha complessivamente registrato un costante incremento del tasso d inflazione, principalmente determinato dagli aumenti dei prezzi di materie prime ed energia, anziché dall eccessiva domanda dei consumatori. In particolare, il prezzo del petrolio è costantemente salito in risposta al crescente consumo globale e ai maggiori vincoli d offerta. Verso la fine del periodo, le turbolenze in aree del Nord Africa e del Medio Oriente hanno semplicemente accentuato questa tendenza, mentre le rivolte popolari hanno posto fine a regimi in varie nazioni produttrici di petrolio, il cui prezzo è salito a un livello tale che eventuali ulteriori incrementi potrebbero indurre gli investitori a temere un potenziale calo della crescita globale. All inizio dell anno il comparto si è concentrato sull investimento in società posizionate in maniera ideale per beneficiare di una ripresa nelle economie domestiche di Stati Uniti ed Europa, oppure per fruire della forte crescita osservata nella maggior parte del mondo in via di sviluppo. Abbiamo continuato a preoccuparci per le prospettive dei settori bancario e finanziario e il comparto ha tenuto un esposizione limitata a tali aree. Circa un quarto del comparto è stato investito in titoli al di fuori delle 100 società maggiori del mercato britannico. A fine periodo mantenevamo una certa prudenza in merito alle prospettive per le società finanziarie, conservando una bassa esposizione, ma spostando decisamente l attenzione verso il segmento assicurativo a scapito del bancario. Sono state liquidate le posizioni sia in HSBC che in Standard Chartered Bank, lasciando il comparto senza partecipazioni bancarie. Abbiamo invece acquistato azioni delle compagnie assicurative Aviva e RSA. Il cambiamento tematico maggiore del portafoglio è stato costituito dalla maggiore enfasi posta sull investimento in società industriali. Durante il periodo abbiamo continuato a incrementare l esposizione del portafoglio alla forte crescita nell attività industriale che si è verificata in molti dei mercati di esportazione del Regno Unito, acquistando titoli come GKN, Morgan Crucible e IMI. A nostro giudizio, le prospettive per il mercato del Regno Unito rimangono positive, nonostante il quadro economico difficile. Le società ben gestite dovrebbero continuare ad accrescere profitti e dividendi ed essere in posizione atta a beneficiare della debolezza dei concorrenti che hanno assunto rischi eccessivi negli anni del boom. Al fine di ottenere risultati positivi, sarà necessario concentrarsi su un attenta selezione titoli e restare focalizzati sulle valutazioni fondamentali, anziché seguire gli indicatori dinamici e tecnici a breve termine, che in questo contesto sono di poco aiuto. PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Note Reddito Plusvalenze/(minusvalenze) nette Proventi Spese 4 (2.258) (2.192) Costi finanziari: interessi 6 (1) (3) Proventi/(spese) netti prima delle imposte Imposte 5 (14) Proventi/(spese) netti dopo le imposte Rendimento totale prima delle distribuzioni Costi finanziari: distribuzioni 6 (9.451) (11.174) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento STATO PATRIMONIALE al 30 aprile 2011 Note Attività Attività di investimento Crediti Saldi di cassa e banca Totale altre attività Totale attività Passività Debiti 8 (601) (410) Distribuzioni da pagare su azioni a distribuzione (5.375) (6.301) Totale passività (5.976) (6.711) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni (27.766) (83.323) (17.038) Rettifica di diluizione Stamp duty reserve tax (SDRT) (74) (191) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti TABELLA DELLE DISTRIBUZIONI per il periodo contabile 1 maggio aprile 2011 Distribuzione dividendi in penny per azione Azioni di Classe 1 Distribuzione netta Periodo Proventi Credito Proventi Distribuzione Distribuzione di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione pagata/da pagare pagata 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /10/2010 1,1126 0,1113 1,0013 1,0013 1, /11/ /04/2011 1,2290 0,1229 1,1061 1,1061 1,3734 Gruppo 2 01/05/ /10/2010 0,5133 0,0513 0,4620 0,5393 1,0013 1, /11/ /04/2011 0,6080 0,0608 0,5472 0,5589 1,1061 1,3734 Totale distribuzioni durante il periodo 2,1074 2,3734 Azioni di Classe 2 Distribuzione netta Periodo Proventi Credito Proventi Distribuzione Distribuzione di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione pagata/da pagare pagata 2010/ /2010 Gruppo 1 01/05/ /10/2010 1,1550 0,1155 1,0395 1,0395 1, /11/ /04/2011 1,2792 0,1279 1,1513 1,1513 1,4480 Gruppo 2 01/05/ /10/2010 0,5388 0,0539 0,4849 0,5546 1,0395 1, /11/ /04/2011 0,3934 0,0393 0,3541 0,7972 1,1513 1,4480 Totale distribuzioni durante il periodo 2,1908 2,4480 Gruppo 2: azioni acquistate durante un periodo di distribuzione *In sterline britanniche e a fronte del gruppo di riferimento UK. Per le tabelle comparative, vedere alla pagina 113.

17 16 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 UK Equity Alpha Income Fund Note integrative al bilancio per il periodo contabile 1 maggio aprile POLITICHE CONTABILI Le politiche contabili del comparto sono identiche a quelle esposte nel bilancio consolidato a pagina 5. 2 PLUSVALENZE/(MINUSVALENZE) NETTE Le plusvalenze/(minusvalenze) nette durante il periodo comprendono: Titoli non derivati Altri profitti/(perdite) (35) Costi di transazione (3) (7) Plusvalenze/(minusvalenze) nette PROVENTI Dividendi UK Dividendi esteri 96 Dividendi in azioni 110 Interessi su investimenti a breve termine 1 8 Interessi bancari Commissioni di sottoscrizione 99 Commissioni per prestito titoli 18 1 Totale proventi SPESE Da pagare all ACD o ad associate dell ACD e ai rispettivi agenti: Commissioni di gestione annue (2.131) (2.072) Spese di registrazione (94) (88) (2.225) (2.160) Da pagare al depositario o ad associate del depositario e ai rispettivi agenti: Oneri per depositario (18) (18) Oneri di custodia (2) (2) (20) (20) Altri oneri: Diritti regolatori (7) (5) Oneri di revisione (6) (7) (13) (12) *Totale spese (2.258) (2.192) *Inclusa IVA non recuperabile, ove applicabile. 5 IMPOSTE a) Analisi degli oneri d imposta nel periodo Imposte estere (14) Totale imposte correnti (nota 5b) (14) Totale oneri d imposta per il periodo (14) b) Fattori incidenti sugli oneri d imposta per il periodo Proventi netti al lordo di imposte Proventi netti al lordo di imposte moltiplicati per l aliquota standard del 20% delle imposte sulle società (1.467) (1.820) Effetti di: Proventi non soggetti a imposte Imposte estere (14) Spese sostenute per imposte estere 3 Eccedenza spese (447) (414) Oneri per imposte correnti per il periodo (nota 5a) (14) Il comparto non ha rilevato imposte differite attive pari a GBP (2010: GBP ) derivanti da spese di gestione non utilizzate. L utilizzo di queste spese in futuro è improbabile. La componente di ritenute fiscali estere, non soggetta a sgravio, delle attività fiscali differite non rilevate è stata stornata a seguito di cambiamenti nella legislazione relativa a dividendi non assoggettabili a imposta. Ciò ha determinato la rideterminazione delle imposte differite attive non rilevate del 2010, riducendole di GBP COSTI FINANZIARI Distribuzioni e interessi La distribuzione tiene conto dei proventi percepiti alla creazione di azioni e dei proventi sottratti all annullamento di azioni e comprende: Infrannuali Finali Più: detrazione dei proventi all atto di cancellazione delle azioni Meno: proventi ricevuti all atto di creazione delle azioni (634) (1.339) Distribuzione netta per il periodo Interessi 1 3 Totale costi finanziari Proventi netti dopo la detrazione fiscale Commissioni di gestione annue in conto capitale Distribuzione netta per il periodo I dettagli della distribuzione per azione sono illustrati nella tabella a pagina CREDITI Crediti per emissione di azioni Ratei attivi Totale crediti

18 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Equity Alpha Income Fund Note integrative al bilancio (cont.) 8 DEBITI Debiti per annullamento di azioni (211) Acquisti in attesa di regolamento (399) Ratei passivi (6) (11) Debiti verso ACD (196) (188) Totale debiti (601) (410) 9 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE Threadneedle Investment Services Limited, in quanto Authorised Corporate Director (ACD), è parte correlata e agisce in veste di mandante in riferimento a tutte le operazioni in azioni del comparto. Gli importi complessivi ricevuti a seguito di emissioni e pagati a fronte di annullamenti sono riportati nel Prospetto delle variazioni nel Patrimonio netto attribuibile agli Azionisti. Tutti i crediti o debiti verso Threadneedle Investment Services Limited alla fine del periodo contabile sono illustrati nelle Note 7 e 8. Gli importi dovuti a Threadneedle Investment Services Limited in riferimento ai servizi di gestione e registrazione del comparto sono illustrati nella Nota 4. Threadneedle Investment Services Limited non ha perfezionato operazioni in titoli con il comparto durante il periodo. Tutte le operazioni sono state perfezionate nel corso dell attività ordinaria e a condizioni commerciali normali. 10 PATRIMONIO NETTO Al momento, il comparto UK Equity Alpha Income Fund ha due classi di azioni: Classe 1 e Classe 2. Gli oneri relativi a ogni classe di azioni sono i seguenti: Commissioni di gestione annue Azioni di Classe 1 1,50% Azioni di Classe 2 1,00% Spese di registrazione Azioni di Classe 1 0,110% Azioni di Classe 2 0,035% Il NAV per ogni classe di azioni, il NAV per azione e il numero di azioni per ogni classe sono indicati nella tabella comparativa a pagina 113. La distribuzione per classe di azioni è riportata nella tabella delle distribuzioni a pagina 15. Alla liquidazione, tutte le classi hanno gli stessi diritti. 11 PRESTITO TITOLI Durante il periodo in esame, il comparto UK Equity Alpha Income Fund ha perfezionato accordi di prestito titoli. Il comparto ha guadagnato GBP (2010: GBP 1.500), pagando commissioni di GBP (2010: GBP 250) a Threadneedle Investment Services Limited e di GBP (2010: GBP 250) a J.P. Morgan per la gestione di tali operazioni. 12 DERIVATI E ALTRI STRUMENTI FINANZIARI L analisi e le tabelle di seguito fornite si riferiscono a quanto illustrato in merito ai rischi relativi a derivati e altri strumenti finanziari alle pagine 7 e 8. Esposizioni valutarie Non vi sono attività rilevanti denominate in valute diverse dalla sterlina. Profilo di rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie Il profilo del rischio di tasso d interesse delle attività e passività finanziarie del comparto al 30 aprile 2011 era il seguente: Attività Attività Attività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina Valute 2010 Lira sterlina Passività Passività Passività finanziarie finanziarie finanziarie non a tasso a tasso maturanti variabile fisso interessi Totale Valute 2011 Lira sterlina (5.976) (5.976) Valute 2010 Lira sterlina (6.711) (6.711) Valore equo di attività e passività finanziarie Non esistono differenze rilevanti tra il valore delle attività e passività finanziarie rilevato a bilancio e il rispettivo valore equo. Non vi sono importi rilevanti di attività finanziarie non fruttifere (all infuori di titoli azionari) cui non corrisponda una data di scadenza. I saldi di cassa sono tenuti in conti a tasso variabile il cui interesse è calcolato in riferimento ai tassi di mercato prevalenti. 13 IMPEGNI E SOPRAVVENIENZE PASSIVE Non risultano sopravvenienze passive e impegni in essere (2010: zero). 14 COSTI DI TRANSAZIONE DI PORTAFOGLIO Analisi dei costi degli acquisti totali Acquisti nel periodo prima dei costi di transazione Commissioni Imposte Totale costi acquisti Totale acquisti al lordo Analisi dei costi delle vendite totali Vendite lorde prima dei costi di transazione Commissioni (186) (448) Totale costi vendite (186) (448) Totale vendite al netto di costi di transazione

19 18 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile 2011 UK Absolute Alpha Fund Relazione sugli investimenti Obiettivo di investimento L obiettivo di investimento del comparto UK Absolute Alpha Fund è il conseguimento di un rendimento assoluto a lungo termine indipendentemente dalle condizioni di mercato. Politica di investimento La politica di investimento dell ACD consiste nell investire principalmente in titoli azionari, o derivati azionari, di emittenti societari aventi sede nel Regno Unito (ovvero emittenti societari che conducono una parte predominante dell attività nel Regno Unito), titoli a reddito fisso, liquidità o strumenti del mercato monetario. Ove lo ritenga opportuno, l ACD può investire in titoli e derivati connessi a emittenti societari aventi sede al di fuori del Regno Unito. L esposizione del comparto verso qualunque titolo azionario può essere assunta mediante posizioni lunghe e corte. L ACD può assumere posizioni lunghe e corte mediante il ricorso a derivati e operazioni a termine. Al fine di acquisire un esposizione lunga, l ACD può investire in titoli azionari, organismi di investimento collettivo, inclusi fondi negoziati in borsa, e/o relativi indici. Performance delle Azioni di Classe 1 ad accumulazione netta* Durante il periodo intercorso dal lancio del comparto il 10 settembre 2010, la quotazione azionaria pubblicata delle azioni di Classe 1 del comparto Threadneedle UK Absolute Alpha Fund è salita da 100,00 a 107,29 penny. Attività del portafoglio Nel periodo dal lancio, il comparto ha registrato performance soddisfacenti generando un rendimento assoluto di poco superiore al 7% e collocandosi così nel decile superiore del suo gruppo di riferimento, grazie a un risultato leggermente al di sopra dell obiettivo di rendimento. Questa performance è stata conseguita in un contesto complesso per il mercato azionario del Regno Unito. Il quarto trimestre del 2010 è stato un periodo relativamente sostenuto, con i mercati in rialzo e utili societari migliori del previsto, ulteriori segnali di miglioramento tendenziale nelle principali economie mondiali e un incremento dell attività sul fronte delle fusioni e acquisizioni. Il primo trimestre del 2011 è stato tuttavia dominato dalle preoccupazioni per la sostenibilità del miglioramento delle performance. L elemento più sfavorevole è stato indubbiamente l aumento di 30 dollari dei prezzi del greggio provocato dagli sviluppi politici in Nord Africa e Medio Oriente. Questi incrementi dei prezzi non soltanto gravano direttamente sui consumatori di tutto il mondo sotto forma di maggiori costi dei carburanti, ma alimentano anche l inflazione in termini di costi dei fattori di produzione e intensificano la pressione sulle autorità monetarie a operare una stretta prima di quanto altrimenti previsto. I tassi d interesse sono ora in fase di rialzo in gran parte del mondo Per l estate è stata anche confermata la conclusione dell allentamento quantitativo negli Stati Uniti. Continuiamo a essere cautamente ottimisti circa le prospettive per i titoli azionari britannici. Il valore reale del mercato appare concentrato in grandi società resilienti e insensibili alla congiuntura economica; abbiamo quindi acquistato azioni di imprese come GlaxoSmithKline, BT Group e Centrica, direttamente o tramite portfolio swap. Riscontriamo anche alcune opportunità in aziende di qualità esposte alle tendenze di crescita globali, come per esempio Pearson, WPP and Intercontinental Hotels, e potenzialmente in imprese nazionali britanniche nella fase iniziale di ripresa. Intravediamo inoltre opportunità interessanti sul fronte dell esposizione short e abbiamo venduto società esposte ai tagli della spesa governativa quali Qinetiq, Capita e Serco. PROSPETTO DEL RENDIMENTO TOTALE per il periodo contabile 10 settembre aprile Note GBP/1.000 Reddito Plusvalenze/(minusvalenze) nette Proventi Spese 4 (331) Costi finanziari: spese per derivati 6 qqqqrrrrrrrr (31) Proventi/(spese) netti prima delle imposte (212) Imposte 5 Proventi/(spese) netti dopo le imposte qqqqrrrrrrrr (212) Rendimento totale prima delle distribuzioni 970 Costi finanziari: distribuzioni 6 qqqqrrrrrrrr (11) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento 959 zzzzzzz PROSPETTO DELLE VARIAZIONI NEL PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONISTI per il periodo contabile 10 settembre aprile GBP/1.000 Patrimonio netto di apertura attribuibile agli azionisti Variazione dovuta a vendite e riacquisti di azioni: Crediti per emissione di azioni Debiti per annullamento di azioni (3) Rettifica di diluizione 27 Stamp duty reserve tax (SDRT) (11) Variazione nel patrimonio netto attribuibile agli azionisti da attività di investimento (vedere qui sopra il prospetto del rendimento totale) 959 Distribuzioni non ripartite su azioni ad accumulazione qqqqrrrrrrrr 11 Patrimonio netto di chiusura attribuibile agli azionisti zzzzzzz *In sterline britanniche e a fronte del gruppo di riferimento UK. Per le tabelle comparative, vedere alla pagina 113. STATO PATRIMONIALE al 30 aprile Note GBP/1.000 Attività Attività di investimento qqqqrrrrrrrr Crediti 7 80 Saldi di cassa e banca qqqqrrrrrrrr Totale altre attività qqqqrrrrrrrr Totale attività qqqqrrrrrrrr Passività Passività per derivati qqqqrrrrrrrr (5) Debiti 8 qqqqrrrrrrrr (246) Totale altre passività qqqqrrrrrrrr (246) Totale passività qqqqrrrrrrrr (251) Patrimonio netto attribuibile agli azionisti zzzzzzz TABELLA DELLE DISTRIBUZIONI per il periodo contabile 10 settembre aprile 2011 Distribuzione dividendi in penny per azione Azioni di Classe 1 Accumulazione netta* Per il periodo contabile 10 settembre aprile 2011 non vi sono distribuzioni in quanto le spese hanno superato il reddito. Azioni di Classe 2 Accumulazione netta** Periodo Proventi Credito Proventi Proventi netti di distribuzione lordi d imposta netti Perequazione accumulati 2010/2011 Gruppo 1 10/09/ /04/2011 0,1777 0,0178 0,1599 0,1599 Gruppo 2 10/09/ /04/2011 0,1770 0,0177 0,1593 0,0006 0,1599 Totale distribuzioni durante il periodo 0,1599 Azioni di Classe 2 coperte Accumulazione netta*** Periodo Proventi Credito Proventi Proventi netti di distribuzione lordi d imposta netti accumulati 2010/2011 Gruppo 1 15/10/ /04/2011 0,2000 0,0200 0,1800 0,1800 Totale distribuzioni durante il periodo 0,1800 Gruppo 2: azioni acquistate durante un periodo di distribuzione *Azioni di Classe 1 ad accumulazione netta lanciate il 10 settembre 2010 **Azioni di Classe 2 ad accumulazione netta lanciate il 10 settembre 2010 ***Azioni ad accumulazione netta di Classe 2 coperte lanciate il 15 ottobre 2010

20 Threadneedle Specialist Investment Funds ICVC Bilancio e relazione annuale aprile UK Absolute Alpha Fund Note integrative al bilancio per il periodo contabile 10 settembre aprile POLITICHE CONTABILI Le politiche contabili del comparto sono identiche a quelle esposte nel bilancio consolidato a pagina 5. 2 PLUSVALENZE/(MINUSVALENZE) NETTE Le plusvalenze/(minusvalenze) nette durante il periodo comprendono: 2011 GBP/1.000 Titoli non derivati 931 Contratti derivati 236 Contratti a termine su valute 16 Costi di transazione qqqqr (1) Plusvalenze/(minusvalenze) nette zzzzzz 3 PROVENTI 2011 GBP/1.000 Dividendi UK 126 Dividendi in azioni 10 Interessi su investimenti a breve termine 9 Interessi bancari qqqqr 5 Totale proventi 150 zzzzzz 4 SPESE 2011 GBP/1.000 Da pagare all ACD o ad associate dell ACD e ai rispettivi agenti: Commissioni di gestione annue (89) **Commissioni di performance (223) Spese di registrazione qqqqr (5) (317) zzzzzz Da pagare al depositario o ad associate del depositario e ai rispettivi agenti: Oneri per depositario qqqqr (2) (2) zzzzzz Altri oneri: Diritti regolatori (2) Oneri di revisione qqqqr (10) (12) zzzzzz *Totale spese (331) zzzzzz *Inclusa IVA non recuperabile, ove applicabile. **L ACD ha il diritto di percepire una commissione di performance nel caso in cui il NAV per Azione del comparto sovraperformi il LIBOR a 3 mesi (con proventi reinvestiti, calcolati alla chiusura di mercato). La percentuale della commissione di performance del 20% è moltiplicata per il rendimento addizionale. Le commissioni di performance sono calcolate a scadenze di calendario e possono variare notevolmente da un anno all altro sulla base del rendimento di un comparto rispetto al benchmark. Poiché il periodo contabile cade durante il periodo di calcolo delle commissioni di performance, queste maturano in quel preciso momento, ma non rappresentano necessariamente l importo effettivamente pagato. È pertanto possibile che gli importi precedentemente maturati debbano essere annullati. La commissione di performance è per sua natura un onere di capitale ed è quindi allocata al capitale. 5 IMPOSTE 2011 GBP/1.000 a) Analisi degli oneri d imposta nel periodo Totale imposte correnti (nota 5b) qqqqr Totale oneri d imposta per il periodo zzzzzz b) Fattori incidenti sugli oneri d imposta per il periodo qqqqr Proventi netti al lordo di imposte (212) zzzzzz Proventi netti al lordo di imposte moltiplicati per l aliquota standard del 20% delle imposte sulle società 42 Effetti di: Proventi non soggetti a imposte 28 Eccedenza spese qqqqr (70) Oneri per imposte correnti per il periodo (nota 5a) zzzzzz Il comparto non ha rilevato imposte differite attive pari a GBP derivanti da spese di gestione non utilizzate. L utilizzo di queste spese in futuro è improbabile. 6 COSTI FINANZIARI Distribuzioni La distribuzione tiene conto dei proventi percepiti alla creazione di azioni e dei proventi sottratti all annullamento di azioni e comprende: 2011 GBP/1.000 Finali 11 qqqqr Distribuzione netta per il periodo 11 zzzzzz Spese per derivati 31 qqqqr Totale costi finanziari 42 zzzzzz Proventi netti dopo la detrazione fiscale (212) Commissioni di performance imputate a capitale 223 qqqqr Distribuzione netta per il periodo 11 zzzzzz I dettagli della distribuzione per azione sono illustrati nella tabella a pagina CREDITI 2011 GBP/1.000 Crediti per emissione di azioni 17 Ratei attivi qqqqr 63 Totale crediti 80 zzzzzz 8 DEBITI 2011 GBP/1.000 Ratei passivi (8) Debiti verso ACD (15) Commissioni di performance maturate qqqqr (223) Totale debiti (246) zzzzzz