Cos è Etico nella Finanza Etica?

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1 Università degli Studi di Trento Educazione alla Finanza Etica, Responsabile e Felice Trento 28 novembre 2009

2 Struttura dell Intervento Cosa vuol dire finanza etica? Il ruolo del sistema finanziario Finanza e opportunità Le imperfezioni del sistema finanziario Il ruolo della finanza etica L incontro tra mercato e obiettivi sociali

3 Domande di Partenza Cos è etico nella finanza etica? finalità: lotta alla povertà, investimenti verdi,... strumenti: prestiti a tasso ridotto, niente garanzie,... ci basta uno dei due criteri? sono necessari entrambi? dobbiamo aspettarci un rendimento minore da parte degli investimenti etici? se non fosse così, l investimento è ancora etico?

4 Domande di Partenza Cos è etico nella finanza etica? finalità: lotta alla povertà, investimenti verdi,... strumenti: prestiti a tasso ridotto, niente garanzie,... ci basta uno dei due criteri? sono necessari entrambi? dobbiamo aspettarci un rendimento minore da parte degli investimenti etici? se non fosse così, l investimento è ancora etico?

5 Domande di Partenza Cos è etico nella finanza etica? finalità: lotta alla povertà, investimenti verdi,... strumenti: prestiti a tasso ridotto, niente garanzie,... ci basta uno dei due criteri? sono necessari entrambi? dobbiamo aspettarci un rendimento minore da parte degli investimenti etici? se non fosse così, l investimento è ancora etico?

6 Finanza Etica la finanza etica non è una novità le forme più diffuse riguardano forme di screening etico dei progetti di investimento l idea è di escludere produttori di armi, grandi inquinatori,... e peccatori vari spesso il rendimento degli investimenti etici era inferiore a quello di mercato la crisi finanziaria sembra aver dato nuovo stimolo alla finanza etica la finanza etica sta assumendo connotati diversi

7 Il Ruolo del Sistema Finanziario il risparmio non è altro che lo spostamento di reddito dal presente al futuro mercati finanziari efficienti garantiscono una efficiente allocazione intertemporale delle risorse i mercati finanziari costituiscono il punto di incontro tra l offerta di risorse (risparmio) e la domanda di risorse (investimento) investimento rappresenta produzione e reddito futuro un sistema finanziario efficiente garantisce il finanziamento di tutti i buoni progetti in generale si trova che un buon sistema finanziario ha un impatto positivo sulla crescita economica

8 Finanza e Opportunità Ma la finanza non è una roba da ricchi? no, se pensiamo che l accesso al credito discrimina tra chi può studiare, curarsi, aprire un impresa, e chi no un sistema finanziario efficiente garantisce maggiori opportunità a tutti i poveri beneficiano in misura maggiore di questa democratizzazione vi è evidenza empirica che nei paesi in via di sviluppo un miglioramento del sistema finanziario ha un effetto più che proporzionale sul reddito della parte più povera della popolazione non sembra esserci conflitto tra equità ed efficienza finora niente di particolarmente etico

9 Finanza e Opportunità Ma la finanza non è una roba da ricchi? no, se pensiamo che l accesso al credito discrimina tra chi può studiare, curarsi, aprire un impresa, e chi no un sistema finanziario efficiente garantisce maggiori opportunità a tutti i poveri beneficiano in misura maggiore di questa democratizzazione vi è evidenza empirica che nei paesi in via di sviluppo un miglioramento del sistema finanziario ha un effetto più che proporzionale sul reddito della parte più povera della popolazione non sembra esserci conflitto tra equità ed efficienza finora niente di particolarmente etico

10 Finanza e Opportunità Ma la finanza non è una roba da ricchi? no, se pensiamo che l accesso al credito discrimina tra chi può studiare, curarsi, aprire un impresa, e chi no un sistema finanziario efficiente garantisce maggiori opportunità a tutti i poveri beneficiano in misura maggiore di questa democratizzazione vi è evidenza empirica che nei paesi in via di sviluppo un miglioramento del sistema finanziario ha un effetto più che proporzionale sul reddito della parte più povera della popolazione non sembra esserci conflitto tra equità ed efficienza finora niente di particolarmente etico

11 Le Imperfezioni dei Mercati purtroppo il mondo non è perfetto e non tutto funziona come nei libri di economia (ma non tutti gli economisti se ne sono accorti) la presenza di informazione imperfetta genera problemi come azzardo morale: difficoltà a monitorare effettivo utilizzo dei fondi prestati selezione avversa: alzare il tasso di interesse per rifarsi di eventuali perdite attira i progetti meno buoni il risultato è che le banche chiedono delle garanzie per emettere un prestito questo comporta un razionamento del credito i poveri (ma anche i giovani) sono più colpiti perché hanno meno garanzie da offrire

12 Le Imperfezioni dei Mercati chi non ha accesso al credito non può beneficiare di servizi finanziari migliori la finanza non è percepita come un attore importante nella lotta alla povertà: è una roba da ricchi non tutti hanno interesse ad avere un sistema finanziario più efficiente accesso al credito amplia le possibilità di scelta e può minare rendite di posizione accesso al credito implica maggiore concorrenza potenziale accesso al credito mette in discussione lo status quo perché rende più facile affermarsi al netto di ricchezza, legami familiari...

13 Il Ruolo della Finanza Etica il nuovo ruolo che la finanza etica si sta ritagliando è quello di ridurre la portata dei fallimenti di mercato: accesso i programmi di finanza solidale consentono di ampliare le possibilità di accesso ai servizi finanziari (microcredito) enfasi un ruolo importante della finanza solidale è quello di mostrare che la finanza è importante nella lotta alla povertà (GAVI bond) riforme chi si occupa di finanza etica può fare lobbying per favorire le riforme del sistema finanziario (GIIN) = coniugare profitti e obiettivi sociali

14 La Finanza Etica combinare profitti e obiettivi sociali la crisi finanziaria sta stimolando l interesse nei confronti della finanza etica (ma anche concedere mutui ad acquirenti subprime può essere considerato etico!) profitti: molti progetti etici in economie emergenti che crescono di più i banchieri cercano di migliorare la propria immagine incoraggiamento governi: partnership pubblico-privato la novità più importante è l interesse dimostrato da investitori tradizionali

15 La Finanza Etica combinare profitti e obiettivi sociali la crisi finanziaria sta stimolando l interesse nei confronti della finanza etica (ma anche concedere mutui ad acquirenti subprime può essere considerato etico!) profitti: molti progetti etici in economie emergenti che crescono di più i banchieri cercano di migliorare la propria immagine incoraggiamento governi: partnership pubblico-privato la novità più importante è l interesse dimostrato da investitori tradizionali

16 Microcredito garantire prestiti di modesta entità senza garanzie a persone altrimenti escluse dal sistema finanziario senza esempio più famoso Graamen Bank tipicamente il 95 98% dei prestiti viene rimborsata strumento importante per emancipazione femminile e miglioramento condizioni di vita facilita creazione di micro-imprese successo del microcredito suscitato interesse di molti intermediari finanziari tradizionali

17 Funziona Davvero? qual è l impatto effettivo del microcredito sulla povertà? studi recenti suggeriscono che l impatto sul livello dei consumi è limitato funzione più importante sembra essere quella di rappresentare un mezzo per risparmiare in questo modo diventa più facile per esempio ridurre consumo di alcool e sigarette e acquistare beni durevoli alla lunga facilita creazione di nuove attività inoltre costruendo una storia creditizia si facilita accesso intermediari tradizionali

18 GAVI Bond Global Alliance for Vaccination and Immunization partnership tra il settore pubblico e privato per la diffusione dei vaccini ne fanno parte organizzazioni internazionali, fondazioni, industria farmaceutica,... con l appoggio di Goldman Sachs emessa un obbligazione per finanziare campagne di vaccinazione sulla base di promesse di donazioni future da parte di governi, fondazioni,... in questo caso l innovazione finanziaria viene messa al serivizio di una buona causa

19 GIIN Global Impact Investing Network impact investing: risolvere problemi sociali e ambientali generando profitti finanziari ci si situa tra massimizzazione del profitto e filantropia associare investimenti privati a fondi pubblici e donazioni usare meccanismi di mercato per risolvere questioni socio/ambientali i meccanismi di mercato in questo campo sono ancora deboli il network è stato istituito con l obiettivo di diffondere informazioni, fare lobbying, e stimolare la crescita del settore

20 Sondaggio valutiamo il grado di eticità di due possibili investimenti due banche hanno deciso di quotarsi in borsa Banca 1 i suoi clienti sono principalmente donne a basso reddito i prestiti concessi sono di ammontare modesto la banca non richiede garanzie Banca 2 clienti cresciuti da a tra il 2000 e il 2007 tasso di interesse sui prestiti varia tra l 80 e il 95% annuo circa 1/4 dei proventi sui prestiti va ai profitti

21 Sondaggio valutiamo il grado di eticità di due possibili investimenti due banche hanno deciso di quotarsi in borsa Banca 1 i suoi clienti sono principalmente donne a basso reddito i prestiti concessi sono di ammontare modesto la banca non richiede garanzie Banca 2 clienti cresciuti da a tra il 2000 e il 2007 tasso di interesse sui prestiti varia tra l 80 e il 95% annuo circa 1/4 dei proventi sui prestiti va ai profitti

22 Sondaggio valutiamo il grado di eticità di due possibili investimenti due banche hanno deciso di quotarsi in borsa Banca 1 i suoi clienti sono principalmente donne a basso reddito i prestiti concessi sono di ammontare modesto la banca non richiede garanzie Banca 2 clienti cresciuti da a tra il 2000 e il 2007 tasso di interesse sui prestiti varia tra l 80 e il 95% annuo circa 1/4 dei proventi sui prestiti va ai profitti

23 Sorpresa! si tratta della stessa banca! Compartamos Banco: fondata come non-profit è diventata una banca a tutti gli effetti quotazione in borsa nel 2007 domanda di azioni ha superato di 13 volte l offerta la banca ha raccolto 467 milioni di dollari attraverso la quotazione in borsa è scomparsa la tensione tra profitti e obiettivi sociali? la presenza di profitti riduce il valore etico dell investimento?

24 Sorpresa! si tratta della stessa banca! Compartamos Banco: fondata come non-profit è diventata una banca a tutti gli effetti quotazione in borsa nel 2007 domanda di azioni ha superato di 13 volte l offerta la banca ha raccolto 467 milioni di dollari attraverso la quotazione in borsa è scomparsa la tensione tra profitti e obiettivi sociali? la presenza di profitti riduce il valore etico dell investimento?

25 E vissero tutti felici e contenti...? rimane una tensione tra ricerca dei profitti e obiettivi sociali Profitti necessari per attirare i capitali esterni capitali esterni servono ad ampliare la scala delle operazioni e a non essere dipendenti dalle sovvenzioni 53% delle risorse impiegate nel microcredito nel 2008 arriva sotto forma di sovvenzioni Organizzazioni No-Profit sono più efficaci nella lotta contro alcune forme di discriminazione tendono ad essere meno efficienti raramente sono finanziariamente indipendenti le due forme dovranno coesistere anche in futuro

26 The End