World Macro Outlook: scenari economici a confronto

Transcript

1 World Macro Outlook: scenari economici a confronto

2 Crescita annualizzata per trimestre nel USA Area Euro Italia Paesi Emergenti Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati del 26 giugno 215

3 Crescita annuale USA Area Euro Italia Paesi Emergenti Mondo Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati del 26 giugno 215

4 Tasso di inflazione headline 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, USA Area Euro Italia Paesi Emergenti Mondo Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati del 26 giugno 215

5 Tasso di disoccupazione USA Area Euro Italia Paesi Emergenti 215 ECUPUS 15 Index 216 ECUPUS 16 Index Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati del 26 giugno 215

6 Saldo delle partite correnti USA Area Euro Italia Paesi Emergenti Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati del 26 giugno 215

7 Evoluzione delle previsioni di crescita negli Stati Uniti In Q1 la crescita si è fermata: i consumatori non hanno speso quando risparmiato in bolletta grazie al petrolio il settore immobiliare ha rallentato gli investimenti nel settore shalegas sono crollati I dati in primavera sono finalmente migliorati La crescita dovrebbe accelerare sopra il potenziale, grazie ad un ciclo virtuoso tra mercato del lavoro, aumento della fiducia, bilanci migliori per famiglie e imprese e crescita dei consumi. Evoluzione delle previsioni di crescita da parte del consensus 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5-12/26/14 1/26/15 2/26/15 3/26/15 4/26/15 5/26/15 GDP Q1 215 GDP 215 GDP 216 Fonte: Consensus - Bloomberg. Dati giugno 215

8 4/1/199 2/1/ /1/1991 1/1/1992 8/1/1993 6/1/1994 4/1/1995 2/1/ /1/1996 1/1/1997 8/1/1998 6/1/1999 4/1/2 2/1/21 12/1/21 1/1/22 8/1/23 6/1/24 4/1/25 2/1/26 12/1/26 1/1/27 8/1/28 6/1/29 4/1/21 2/1/211 12/1/211 1/1/212 8/1/213 6/1/214 Andamento della disoccupazione negli Stati Uniti Il tasso di disoccupazione si è normalizzato (avvicinandosi al livello di equilibro NAIRU). Tuttavia il numero di lavoratori part time e precari («marginally attached») resta più alto della norma. E possibile che chi è uscito dal mercato del lavoro durante la crisi, ritorni solo ora a cercarlo attivamente. La FED ritiene che ci sia spazio perché il mercato del lavoro migliori ulteriormente senza generare inflazione. Tasso di disoccupazione (U3) NAIRU Tasso di disoccupazione + PartTime + Precari (U6) Fonte: Bloomberg

9 1/1/2 7/1/2 1/1/21 7/1/21 1/1/22 7/1/22 1/1/23 7/1/23 1/1/24 7/1/24 1/1/25 7/1/25 1/1/26 7/1/26 1/1/27 7/1/27 1/1/28 7/1/28 1/1/29 7/1/29 1/1/21 7/1/21 1/1/211 7/1/211 1/1/212 7/1/212 1/1/213 7/1/213 1/1/214 7/1/214 1/1/215 7/1/215 Crescita salariale negli Stati Uniti ,5 4 3,5 La crescita salariale è rimasta inferiore al 2 fino a metà 214; nel primo trimestre ha accelerato al 2, ,5 2 1,5 1,5 Gli indicatori anticipatori, come le survey presso le piccole imprese sulle politiche salariali e la quota di disoccupati che hanno volontariamente lasciato il lavoro per cercarne un altro sono compatibili con una crescita salariale ancora più alta. NFIB: Piccole Imprese intenzionate ad alzare i salari (6 mesi avanti) (dx) Crescita Salari (ECI) Fonte: Bloomberg - Dati giugno 215

10 Date 3/6/99 31/12/99 3/6/ 31/12/ 3/6/1 31/12/1 3/6/2 31/12/2 3/6/3 31/12/3 3/6/4 31/12/4 3/6/5 31/12/5 3/6/6 31/12/6 3/6/7 31/12/7 3/6/8 31/12/8 3/6/9 31/12/9 3/6/1 31/12/1 3/6/11 31/12/11 3/6/12 31/12/12 3/6/13 31/12/13 3/6/14 31/12/14 Crescita ed indicatore della congiuntura dell Area Euro 1,5 1,5 -,5-1 -1,5-2 -2,5-3 -3,5 Nel primo trimestre del 215 la crescita reale dell Area Euro è stata dello.4 QoQ. Nella prima parte dell anno, seppur ad un ritmo lento, la crescita è stata determinata da una ripresa dei consumi privati nonché un aumento della domanda interna. Le misure non convenzionali di politica monetaria, il basso livello del prezzo del petrolio continueranno a supportare i consumi e gli investimenti; la domanda di esportazioni continuerà a beneficiare della maggior competitività determinata dal deprezzamento dell euro. EUROCOIN EA GDP QoQ Fonte: Bloomberg - Banca d Italia - Arca SGR Dati di giugno 215

11 Componenti del tasso di inflazione headline nell Area Euro L inflazione ha raggiunto un livello minimo, pari a -.6, all inizio dell anno, per poi risalire gradualmente fino allo.3 di maggio A guidare il lento e graduale rialzo è stato sono stati la componente Energy e la componente Food. -15 All-items HICP Energy Services (overall index excluding goods) Non-energy industrial goods Food including alcohol and tobacco La Banca Centrale Europea vede un lento ritorno al target verso la fine del 217; il graduale rialzo è sostenuto dalle politiche monetaria non convenzionali ed dal deprezzamento dell euro. Fonte: Eurostat Arca SGR Dati di giugno 215

12 Tasso di inflazione core nei principali paesi membri dell Area Euro 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5 La componente core dell inflazione è rimasta stabile per tutto il primo semestre dell anno. A fine primo semestre si è osservato il vero primo apprezzabile rialzo di una componente che è rimasta stabile per tanto tempo seppur vi siano dubbi circa la natura transitoria dello stesso. La scomposizione per paese mostra come il contributo dei paesi core, ed in particolare quello tedesco, sia rimasto costante nella prima parte del semestre per poi risalire nella seconda parte. EA DE ES FR IT Fonte: Eurostat Arca SGR Dati di giugno 215

13 9/1/96 6/1/97 3/1/98 12/1/98 9/1/99 6/1/ 3/1/1 12/1/1 9/1/2 6/1/3 3/1/4 12/1/4 9/1/5 6/1/6 3/1/7 12/1/7 9/1/8 6/1/9 3/1/1 12/1/1 9/1/11 6/1/12 3/1/13 12/1/13 9/1/14 Crescita ed indicatore della congiuntura in Italia PMI C IT GDP QoQ Fonte: Bloomberg Arca SGR Dati di giugno 215 1,75,75 -,25-1,25-2,25-3,25 Nel primo trimestre del 215 la crescita reale italiana è stata dello.3 QoQ. I segnali favorevoli derivano dall espansione dei consumi delle famiglie e dall accelerazione delle esportazioni. Resta incerto l andamento della componente investimenti e dell attività industriale. L accelerazione nella seconda parte dell anno dovrebbe continuare a fronte di un consolidamento dei segnali favorevoli emersi già nella prima parte dell anno. Il miglioramento delle condizioni del credito, l implementazione delle politiche monetarie non convenzionali, il calo del prezzo del petrolio sono elementi di stimolo che favoriranno il miglioramento delle prospettive di crescita.

14 Prospettive di politica fiscale nei principali paesi membri dell Area Euro 1,5 -,5-1 -1,5-2 -2, EU DE FR IT ES Fiscal impulse: riduzione del strucural budget deficit (GDP) La politica fiscale: neutrale La politica fiscale pesantemente restrittiva durante gli anni della crisi del debito sovrano è diventata via via più neutrale in tutti i paesi dell -zona e in particolare nella periferia. La politica fiscale nel 215 e 216 in Italia non dovrebbe sottrare risorse alla crescita, sebbene il problema della riduzione dell elevato stock di debito rimane. Rapporto Debito/Pil si sta stabilizzando Grazie a uno stabile avanzo primario, alla ripesa del ciclo economico e alle migliori condizioni di funding il rapporto debito/pil dovrebbe stabilizzarsi. Fonte: Commissione Europea Arca SGR Dati di giugno 215

15 Indice di competitività per l economia italiana 1 = best perfomance Enforcing Contracts Trading Across Borders Resolving Insolvency Paying Taxes Doing Business Starting a Business !Dealing with Construction Permits Getting Electricity Registering Property Getting Credit L'Italia sta cercando di promuovere un ampio processo di riforme strutturali. La spinta alle riforme è fondamentale al fine di stimolare la crescita. Rispetto al passato molti passi avanti sono stati fatti ma la strada da percorre è ancora lunga. Il processo e la velocità di approvazione e implementazione delle riforme è notevolmente aumentata dopo la crisi, in particolare negli ultimi due anni. Protecting Minority Investors La lista delle riforme da mettere in atto sono molte Fonte: WB Doing Business 215 Arca SGR Dati di giugno 215

16 1999Q1 1999Q3 2Q1 2Q3 21Q1 21Q3 22Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 25Q1 25Q3 26Q1 26Q3 27Q1 27Q3 28Q1 28Q3 29Q1 29Q3 21Q1 21Q3 211Q1 211Q3 212Q1 212Q3 213Q1 213Q3 214Q1 214Q3 Incidenza del costo del lavoro come indicatore di competitività armonizzato per l Area Euro DE ES FR IT I dati di produttività e competitività in Italia sono ancora inferiori agli altri paesi europei. La crisi aumentato le disuguaglianze, ma a differenza di altri paesi della periferia non c è stato un recupero di competitività. La disoccupazione è ancora troppo alta come le rigidità del mercato del lavoro. Manca la liberalizzazione del mercato dei prodotti e servizi. Il sistema giudiziario ha processi lunghi. Fonte: ECB Arca SGR Dati di giugno 215

17 Una stima dell impatto delle riforme sul potenziale di crescita dell economia italiana FATTORI ESOGENI (Oil, cambio, QE) RIFORMA DEL MERCATO DEI PRODOTTI E SERVIZI RIFORMA DEL MERCATO DEL LAVORO TAGLIO CUNEO FISCALE FATTORI ENDOGENI (riforme strutturali) MAGGIORE CRESCITA ECONOMICA Fonte: IMF Arca SGR Dati di giugno 215 CRESCITA POTENZIALE PIL RISPETTO A «SCENARIO NON RIFORME»* IN 5 YR DI 5,75 CIRCA IN PIÙ DI 1 YR DI 12,5 CIRCA**

18 Le opinioni espresse non costituiscono una raccomandazione, un consiglio o un invito ad effettuare operazioni di investimento Le informazioni fornite non sono qualificabili come ricerca in materia di investimenti né riferibili alla prestazione del servizio di consulenza in materia di investimenti. Nella realizzazione del video ARCA SGR non ha preso in considerazione e non h a effettuato alcuna indagine e raccolta delle informazioni circa la conoscenza ed esperienza, gli obiettivi di investimento e l a situazione finanziaria dell'utente, di qualsiasi specifica persona o gruppo di persone