Chocoladefabriken Lindt & Spruengli AG Data di valutazione: 01/09/2015

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1 Analisi Fondamentale Titoli Azionari Data di valutazione: 1/9/215

2 Data del report Prezzo alla data del report Anagrafica 1/9/ CHF Mercato principale SIX Swiss Ex Capitalizzazione (in milioni ) ISIN CH Max a 52 settimane 5.755, Settore GICS Consumer Staples Min a 52 settimane 4.181,95 Sottosettore Food Products Flottante di mercato 98,8% Valuta CHF Beta,665 Performance Total Return 1 mese,37% 1 anno 6 mesi 5,55% 3 anni Volatilità 3 mesi 18,7% 1 anno Notizie di carattere generale Chocoladefabriken Lindt & Sprungli AG manufactures a broad range of chocolate and confectionery products. The Company markets its products through its own specialty stores andboutiques, as well as through retail outlets and catalog sales. Lindt & Spruengli operates subsidiaries in Europe, North America and Asia and also sells its products through various distributors in other world region. 15,3% 92,% 2,19% Performance (Total Return in EUR) Performance 3 anni Performance per anno YTD 92,% 2,6% 9,3% 35,1% 26,9% 23,5% Indice di settore 37,8% 8,% 21,7% 1,9% 13,8% 4,3% Differenziale vs settore 54,2% 5,4% 12,4% 24,3% 13,1% 19,2% Indice generale 48,% 8,6% 18,2% 2,8% 7,2% 5,2% Differenziale vs mercato 44,% 11,2% 8,9% 14,3% 19,7% 18,3% 3, Indice di settore: Indice generale: STXE 6 Fd&Bv NRt STXE 6 Fd&Bv NRt STXE 6 NRt Andamento Grafico 25, 2, STXE 6 NRt 15, 1, 5, set11 dic11 mar12 giu12 set12 dic12 mar13 giu13 set13 dic13 mar14 giu14 set14 dic14 mar15 giu15 Forza relativa vs settore e vs mercato 1,7 1,5 1,3 Forza vs settore Forza vs Mercato 1,1,9,7,5 set11 dic11 mar12 giu12 set12 dic12 mar13 giu13 set13 dic13 mar14 giu14 set14 dic14 mar15 giu15 Dividendi Data stacco Importo Prezzo alla data 28/4/215 32,5 519, 28/4/215 4, 519, 28/4/214 55,5 4143,18 28/4/214 9,5 4143,18 22/4/213 4, 3486,75 22/4/213 53,5 3486,75 3/4/212 5, 2829,45 2/5/211 45, 2661,98 26/4/21 4, 2365,8 21/4/29 36, 1698,48 Yield,6%,8% 1,3%,2%,1% 1,5% 1,8% 1,7% 1,7% 2,1% Tipologia

3 Dati e indici di Bilancio in milioni (CHF) Ricavi Var Ebitda Var Ebitda Margin EBIT Var Ebit Margin Cash Flow Var ,3% 33 12,4% ,% 53 15,5% 17,5% 44 22,4% 14,% ,4% ,8% 17,4% ,4% 14,% 215 E ,5% ,7% 17,7% ,4% 14,4% 216 E ,6% 726 1,5% 18,% ,4% 14,7% 217 E ,9% 79 8,8% 18,% 648 9,% 14,8% CAGR 9,9% 25,9% in milioni (CHF) Utile Adj Var Patr. Netto Roe PFN PFN/PN P/E Altri indicatori ,8% , Health Grade A ,4% 14,% 724 4,8 Quick Ratio 1, ,% 12,2% ,1 CDS 5Y (media) 215 E 38 11,% 11,9% , CDS 5Y (current) 99,4 (stima) 216 E ,2% 12,5% 674 3,3 CDS 5Y (settore) 71, 217 E ,4% 12,6% 53 27,2 EV/Market Cap 1,14 Grafico Prezzo/Utili (in modalità trailing) Grafico EPS Adjusted (Storico e Stime) set15 25, 2, 15, 1, 5,, 8y 9y 1y 11y 12y 13y 14y 15y 16y 17y 5. Grafico Ricavi (Storico e Stime) 7 Grafico EBIT (Storico e Stime) y 9y 1y 11y 12y 13y 14y 15y 16y 17y 8y 9y 1y 11y 12y 13y 14y 15y 16y 17y Grafico ROE Grafico PFN / PN 2, 1, 15,,8 1,,6,4 5,,2, 8y 9y 1y 11y 12y 13y 14y 15y 16y 17y, 8y 9y 1y 11y 12y 13y 14y 15y 16y 17y

4 Analisi Ricavi Segmentazione per Prodotto Segmentazione Geografica Europe: 51,52% Fine Chocolates: 1% North America: 36,85% Rest Of The World: 11,63% Fine Chocolates Europe North America Rest of the World Azionariato Primi 2 azionisti Investitore Pictet Funds Allianz Se Ubs Vanguard Group Inc Credit Suisse Ag Vontobel Holding Ag Comgest S A Swisscanto Holding A Tanner Ernst Ist Fund Managers Virtus Investment Ad Deutsche Bank Ag Lombard Odier & Cie Blackrock Natixis Davis Selected Advis Fidelity Internation Gam Holding Ltd Candriam Luxembourg Weisskopf Dieter Ammontare Detenuto % Ultima modifica Data Tipologia Paese ,98% /5/215 Investment Advisor ,51% 439 3/6/215 Investment Advisor GERMANY ,29% 8 28/8/215 Investment Advisor ,82% /7/215 Investment Advisor ,74% 25 25/8/215 Investment Advisor ,26% 81 3/4/215 Bank 1.9 1,12% /2/215 Investment Advisor FRANCE 8.778,9% /3/215 Investment Advisor 6.943,71% 31/12/ ,64% /7/215 Investment Advisor 5.757,59% 1 3/6/215 Investment Advisor 5.54,57% /9/215 Investment Advisor GERMANY 5.335,55% 15 3/6/215 Bank 5.289,54% 8/12/214 Investment Advisor 4.126,42% 239 3/4/214 Investment Advisor FRANCE 3.331,34% 2 31/7/215 Investment Advisor 3.296,34% 13 31/7/215 Investment Advisor BERMUDA 3.178,33% 11 3/6/215 Investment Advisor 2.594,27% 298 3/6/215 Investment Advisor LUXEMBOURG 2.4,25% 31/12/214 Tipologia Investitori Segmentazione Geografica Investitori LUXEMBOURG Altra 28,3% Investment Advisor 26,87% BRITAIN Retail Ownership 7,53% Individual 1,16% IRELAND ALTRI

5 Confronto con i competitors Titolo Market Cap (mil ) Prezzo (valuta locale) Valuta P/E Trl P/E 15 Ev/Ebitda Trl EV/Ebitda 15 Ev/Ebit Trl EV/Ebit 15 Roe Trl Roe 15 ChocoladefabrPc , CHF 36,1 34, 24,2 22,5 3,3 27,7 12,2 11,9 Mondelez InterA ,55 USD 2,4 23,3 2,7 16,6 27,3 2,5 8,4 1,2 Kellogg Co ,73 USD 17,6 18,7 23,9 12,5 41,2 15,8 14,4 38,5 Hershey Co/The ,93 USD 22,2 21,3 16, 12,6 19,3 14,3 49, 63,1 Barry CallebReg , CHF 21,5 22,2 14, 13,9 17,3 17,8 16,1 13,4 Calbee Inc , JPY 4,8 35,7 17, 14,8 22, 18,2 13, 14,2 Orion Corp , KRW 22,7 24,8 12,9 12,7 19,6 18,3 15, 15,1 SnydersLance ,32 USD 34,7 28,7 14,6 13,6 23,2 2,3 6,4 7,7 Media , 26,1 17,9 14,9 25, 19,1 16,8 21,8 Titolo P/CF Trl P/CF 15 Stime crescita Ebit Stime crescita Ricavi PFN/PN Trl PFN/PN 15 PEG EV/Mkt Cap Quick Ratio CDS Health Grade ChocoladefabrPc Alto 25,9% 9,9%,28,25 1,4 1,5 1,16 A Mondelez InterA 18,4 21,6 31,3%,6%,59,54,65 1,26,39 C Kellogg Co 15,2 36,2%,8% 2,67 2,6,49 1,31,39 A Hershey Co/The 17,6 21,7 16,3% 5,% 1,57 1,29 1,36 1,11,55 A Barry CallebReg 33,6 17,1 26,% 7,5% 1,8,99,83 1,32,31 A Calbee Inc 26,7 24,2 25,6% 7,3%,46,45 1,59,92 2,19 A Orion Corp 13,2 15,1 29,7% 9,4%,38,38,76 1,13,56 A SnydersLance 25, 4,9%,38,39 1,18 1,15 A Media 21,9 2, 27,3% 5,7%,81,75 1,1 1,16,84 Performance TRR e indicatori tecnici Titolo 1 Mese 6 Mesi 1 Anno YTD 3 Anni Volatilità 3M Volatilità 1Y RSI 14gg RSI 3gg Media 1gg Media 2gg ChocoladefabrPc,37 5,55 15,3 92, 2,19 18,7 5,61 53, , ,95 Mondelez InterA 6,14 15,59 18,96 17,53 64,54 19,52 2,69 4,56 48,44 38,98 41,16 Kellogg Co,91 5,16 5,15 3,62 43,6 15,72 13,27 45,41 51,28 64,98 64,57 Hershey Co/The 3, 12,69,17 12,37 32,88 17,57 18,58 46,93 46,6 97,63 92,48 Barry CallebReg 1,85 7,33 4,2 5,45 22,95 21,9 19,75 51,77 49, ,9 1.85,6 Calbee Inc 16, 3,33 3,1 11,87 27,14 31,74 33,4 4,13 43, , ,85 Orion Corp 19,15 3,22 7,52 8,8 2,64 4,45 5,69 42,79 42, , ######### SnydersLance 4,33 1,57 26,46 12,24 54,84 21,31 17,92 55,7 56,87 31,3 31,7 MERCATO 8,2 5,7 8,9 8,2 48, 18,9 23,3 4,7 42,5 SETTORE 6,8 7,7 1,8 6,8 37,8 18, 21,1 4,4 42,4 35, CHOCOLADEFABRPC MONDELEZ INTERA 3, KELLOGG CO HERSHEY CO/THE 25, 2, 15, 1, 5,, set11 dic11 mar12 giu12 set12 dic12 mar13 giu13 set13 dic13 mar14 giu14 set14 dic14 mar15 giu15

6 Indicatori Patrimoniali Dato Periodo Redditività e Crescita Dato Periodo Quick Ratio 1,16 current Roe Trailing (%) 12,2 current Health Grade A current Roe 215 (%) 11,9 Stima 215 PFN/PN,3 current Roa Trailing (%) 7,2 current PFN/Cash Flow current Roa 215 (%) 7,8 Stima 215 EV/Sales 4,1 current Ebitda Margin (%) 17, current EV/Market Cap 1,1 current Ebitda Margin 215 (%) 17,7 Stima 215 Ebit Margin (%) 13,6 current Andamento CDS Dato Periodo Ebitda Margin 215 (%) 14,4 Stima 215 Cds Corrente 99,4 (stima) P/E Ratio (Trailing) 36,1 current Cds titolo (media) (ultimi 3 anni) P/E 215 (%) 34, Stima 215 Cds 3 mesi fa Crescita Storica Ricavi 11,8% Cds 1 anno fa Stima Crescita Ricavi 9,9% Cds 3 anni fa Crescita Storica Ebit 24,2% Cds settore corrente 71, Stima Crescita Ebit 25,9% Cds settore (media) 7,21 (ultimi 3 anni) Cds settore 3 mesi fa 59, Dividend Yield (%),6 Current Cds settore 1 anno fa 64, Cds settore 3 anni fa 82, PEG Ratio 1,4 Current set15 Scheda Tecnica Sintetica Indicatori Tecnici Sintesi indicatori (voti compresi tra 1 e 5) Trend Trend breve Positivo Trend medio Positivo Trend lungo Positivo Bloomberg Score Titolo 36,4 Blomberg Score Settore 27,5 Patrimonio 3,52 Patrimonio Redditività 3,19 Redditività Crescita 4, Crescita Strategia 4,15 Strategia Tecnica 3,86 Tecnica Media 3,74 Media, 1, 2, 3, 4, 5, Commento indicatori e multipli Aspetti Finanziari Patrimoniali Indebitamento nella media e buona situazione patrimoniale anche nel breve Aspetti Economici Marginalità solide e buona redditività Crescita Buone le stime di crescita degli utili Multipli vs competitors Valutazione a premio

7 Glossario Voci di natura economica/profittabilità EBITDA Margine Operativo Lordo, rappresenta la differenza tra i ricavi e le spese tipiche dell'attività gestionale, al netto degli effetti degli ammortamenti/accontamenti, della gestione finanziaria, di quella straordinaria e di quella fiscale EBIT Margine Operativo Netto, è il risultato che si ottiene sottraendo dall'ebitda ammortamenti e accantonamenti. E' anche detto Risultato Operativo. EBITDA MARGIN EBIT MARGIN Rapporto tra Ebitda e Ricavi Rapporto tra Ebit e Ricavi Cash Flow Operativo Utile Adjusted Roe Sono i flussi di cassa direttamente generati dall'attività gestionale. Si ottiene sommando ammortamenti e accantonamenti all'utile operativo. E' il risultato d'impresa al netto delle voci di natura straordinaria e non ricorrente. Rapporto tra Utile Adjusted e Patrimonio netto P/E ROA ROI Rapporto tra prezzo e utile per azioni (in modalità adjusted). Se calcolato "trailing" prende in considerazione gli utili generati nei precedenti 4 trimestri. Rapporto tra utile adjusted e totale degli assets Rapporto tra utile adjuted e capitale investito. Quest'ultimo è dato da Immobilizzazioni + Posizione Finanziaria Netta Voci di natura patrimoniale/finanziaria PFN Altman zscore Quick Ratio Health Grade EV Posizione Finanziaria Netta, è data dalla somma tra Debiti a Lungo, Debiti a Breve e disponibilità di cassa. Misura la possibilità di fallimento di una società, sintetizzando il tutto in un parametro quantitativo. Le variabili scelte per il calcolo sono numerose, sia di tipo economico, sia patrimoniali. Rapporto tra disponibilità di cassa o equivalenti e le passività a breve termine. Rating assegnato da Bloomberg che utilizza la combinazione di due fattori: rating S&P e Altman ZScore. I voti possibili sono A+ / A / B+ / B / C+ / C / D / F. Un rating pari ad A+ sarà dato alle società con ottimo rating societario e ottimo livello di Altman ZScore. Una serie di bonus/malus sono assegnati in relazione alla redditivtà (EBIT, EPS) e del rapporto tra risultati economici e asset tangibili. Enterprise Value: si calcola sommando la capitalizzazione di mercato alla Posizione Finanziaria Netta Indicatori Tecnici Bloomberg Score RSI Sistema di valutazione proprietario di Bloomberg che sintetizza gli spunti operativi da monitorare di un titolo in un voto tra e 1 Relative Strenght Index: misura la forza relativa di un titolo, sintentizzando in un valore tra e 1 il rapporto tra la forza dei compratori e quella dei venditori. RACCOMANDAZIONI GENERALI AVVERTENZE Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Tutela del Risparmio non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Tutela del Risparmio non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. I pareri espressi da Tutela del Risparmio prescindono da qualsiasi valutazione del profilo di rischio e/o di adeguatezza e sono da intendersi come Ricerche in Materia di Investimenti ai sensi dell art. 27 del Regolamento congiunto Consob e Banca Italia del 29 ottobre 27 redatte a titolo esclusivamente informativo e non e non costituiscono in alcun modo prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti, il quale richiede obbligatoriamente un analisi delle esigenze finanziarie e del profilo di rischio specifici del singolo utente/cliente, né costituiscono un servizio di sollecitazione in genere all investimento in strumenti finanziari. Nel caso in cui l utente intenda effettuare qualsiasi operazione è opportuno che non basi le sue scelte esclusivamente sulle informazioni indicate nel presente documento, ma dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza.