FOCUS SULLA MODA ( )

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1 FOCUS SULLA MODA ( ) AREA STUDI MEDIOBANCA Milano, 14 febbraio 2018

2 HIGHLIGHTS Mercato mondiale dei beni di lusso per la persona (Bain & C. Fondazione Altagamma e Global Blu) Il giro d affari mondiale dei beni di lusso per la persona si attesta nel 2016 a 250 mld (+17,9% sul 2012 e -0,4% sul 2015), di cui 166 mld fanno capo a Europa e Nord America Sono di nazionalità cinese i principali clienti mondiali del lusso (30% del totale), seguiti da americani (23%) ed europei (18%) Oltre la metà dei beni di lusso è ancora acquistata presso negozi monomarca e boutiques specializzate, ma è il canale delle vendite on-line a crescere più velocemente: nel 2016 rappresenta ormai un mercato di valore pari a quello della Cina (circa 18 mld) Travel shopping: l Europa è il continente dove i turisti comprano di più e circa l 84% delle vendite tax-free è concentrato in soli cinque Paesi: Francia (22%), Regno Unito (20%), Italia (16%), Germania (15%) e Spagna (11%). In Italia i top spender sono i cinesi con il 29% dello shopping turistico, seguiti da russi (14%), americani (9%) e coreani (6%) Aziende Moda Italia (fatturato > 100 mln) Nel , la moda italiana è cresciuta più della grande manifattura (per incremento di ricavi, utili e forza lavoro), ha margini molto più elevati e una maggiore solidità patrimoniale Il giro d affari delle 146 Aziende Moda Italia si attesta nel 2016 a 66,1 mld (+25,8% sul 2012 e +4,6% sul 2015), pari al 4% del PIL nazionale Le Aziende Moda Italia manifatturiere hanno un giro d affari nel 2016 di 57,6 mld (+23,3% sul 2012 e +3% sul 2015), un importante tasso di esportazione, pari al 64,4% (+24,7% sul 2012) e un occupazione superiore alle 300 mila unità (+21% sul 2012) Le Aziende Moda Italia manifattura hanno cumulato nel profitti netti per quasi 15 mld (di cui 3,4 mld nel 2016, best year), pur registrando un erosione dei margini industriali (ebit margin al 9,6% nel 2016, -1,3 p.p. sul 2012) Le Aziende Moda Italia manifattura hanno un elevata solidità finanziaria (i mezzi propri sono oltre 3 volte l indebitamento) e una liquidità di poco inferiore ai debiti finanziari (circa 9 mld, pari all 85% dei debiti finanziari) Top15 Moda Italia: maggiori 15 Gruppi (fatturato > 1 mld) Il Top15 Moda vale il 53% del fatturato aggregato delle Aziende Moda Italia manifattura, il 67% degli utili e il 63% della forza lavoro Il giro d affari del Top15 Moda Italia si attesta nel 2016 a 30,3 mld (+18,6% sul 2012 e +0,3% sul 2015), pari all 1,8% del PIL nazionale. Top3 sales: Luxottica (9,1 mld), con un fatturato quasi tre volte più grande di Prada (3,2 mld) e Armani (2,5 mld). Top3 growth 16/12: Valentino (+155,6%), Moncler (+66,8%) e Calzedonia (+41,6%). Le Top15 Moda occupano quasi 188 mila unità nel 2016 (+25,3% sul 2012) ed esportano più della grande manifattura Pur in un quadro di margini «di lusso» a doppia cifra, nel trend calante nei margini per il Top15 Moda, ma non per tutti i Gruppi. Top3 ebit margin 2016: Moncler (28,6%), Ferragamo (18,4%) e Luxottica (15,1%) Le Top15 Moda hanno cumulato nel profitti netti per oltre 10 mld e distribuito dividendi per oltre 5 mld, ma il loro pay out medio (54,6%) è inferiore a quello della grande manifattura italiana (69,3%) Il Top15 Moda è molto solido finanziariamente (i mezzi propri sono oltre 4 volte i debiti finanziari) e molto liquido ( 6,4 mld, pari al 120% dei debiti finanziari). Top3 solidità finanziaria: Armani, OTB e Calzedonia Top15 Moda: Italia e Francia Il giro d affari delle Top15 Moda Francia è pari a 76,9 mld, oltre il doppio di quello delle Top15 Moda Italia, ma è più concentrato: il Gruppo LVMH, da solo, fattura circa la metà del Top15 francese e più di tutto il Top15 italiano; In Italia le aziende con ricavi superiori a 1 mld sono 15, in Francia si fermano a otto. Sul PIL UEM: nel 2016: 0,7% Top15 Francia e 0,3% Top15 Italia Il Top15 Moda Francia ha corso di più del Top15 Moda Italia nel (+24,4% i ricavi francesi contro +18,6% di quelli italiani) In un quadro comune di margini calanti, la moda italiana è meno redditizia di quella francese: ebit margin nel 2016 Top15 Francia 17,2% e Top15 Italia 11,6% Moda italiana finanziariamente più solida e molto più liquida di quella francese: Top15 Italia 22,7% di debiti finanziari sui mezzi propri, Top15 Francia 35,5%, Top15 Italia 120% di liquidità sui mezzi propri, Top15 Francia 51,2% 2

3 SOMMARIO 1. Scenario mondiale del lusso 2. La moda e la manifattura italiana 3. Aziende Moda Italia manifattura 4. Top15 Moda Italia 5. Oltre le Alpi: la moda francese 6. Le «lepri» della moda italiana 7. Le società dietro ai marchi 8. I primi sei-nove mesi del 2017

4 SCENARIO MONDIALE DEL LUSSO Sezione 1

5 PERSONAL LUXURY GOODS MARKET di cui (area geografica) Americhe 83mld -2,4% Europa 83mld +0% Giappone 23mld +15% Cina 18mld +0% Resto Asia 33mld +0% 250 mld nel ,4% sul 2015* di cui (settore) Pelletteria 75mld +2,7% Abbigliamento 58mld -3,3% Gioielleria 55mld -5,2% Cosmesi-Profumeria 53mld +6% Luxury Italia: 10% del lusso mondo Per il 2017 si stima un giro d affari di 262 mld, +5% sul Fonte: Bain & C. Fondazione Altagamma, Worldwide Luxury Market Monitor, Ottobre 2016 e 2017 * +17,9% sul 2012

6 CHI SONO I CLIENTI DEL LUSSO? 250 mld nel 2016 Consumer nationality Cinesi: 75mld, pari al 30% del totale Americani: 58mld, pari al 23% del totale Europei: 45mld, pari al 18% del totale Altri asiatici: 30mld, pari al 12% del totale Giapponesi: 28mld, pari all 11% del totale Altre nazionalità: 14mld, pari al 6% del totale 6 Fonte: Bain & C. Fondazione Altagamma, Worldwide Luxury Market Monitor, Ottobre 2016 e 2017

7 E DOVE COMPRANO? ANCORA NEI NEGOZI MONOMARCA, MA 6% 9% 12% Oltre la metà dei beni di lusso è acquistata presso negozi monomarca e boutiques specializzate: i negozi mantengono il loro ruolo primario, anche se i marchi del lusso stanno accelerando la loro presenza diretta nel canale delle vendite on-line tramite propri siti web 21% 22% 30% Giro d'affari mondiale dei beni di lusso per la persona (2017E) Il 30% del mercato del lusso mondiale fa capo ai negozi monomarca (accorta selezione delle location più prestigiose) per incrementare la riconoscibilità del brand e la sua percezione come prodotto di lusso Migliore presidio dell immagine, della qualità del servizio e del posizionamento di prezzo sul mercato e maggiore percezione di esclusività e valore esteticoaspirazionale nell acquirente Airport Online Off-price stores Dept. stores Specialty stores Monobrand stores 7 Fonte: Bain & C. Fondazione Altagamma, Worldwide Luxury Market Monitor, Ottobre 2017

8 È IL CANALE DELLE VENDITE ON-LINE A CRESCERE PIÙ VELOCEMENTE Le vendite mondiali on-line nel 2016 valgono circa 18 mld E il canale di vendita con la più elevata attesa di crescita: +24% nel 2017 (7% è il valore delle vendite on-line nel mercato del lusso, percentuale stimata al 25% nel 2025) Il mercato americano rappresenta quasi la metà delle vendite on-line, ma le aree a maggiore crescita sono Europa e Asia Gli accessori sono la categoria maggiormente venduta on-line Le vendite mondiali outlet nel 2016 valgono circa 30 mld Previsioni: +5% nel 2017 (12% circa è il valore delle vendite outlet nel mercato del lusso, percentuale stimata al 13% nel 2025) Le vendite mondiali negli aeroporti nel 2016 valgono circa 15 mld Previsioni: +5% nel 2017 (6% circa è il valore delle vendite aeroportuali nel mercato del lusso, percentuale stimata al 5% nel 2025) 8 Fonte: Bain & C. Fondazione Altagamma, Worldwide Luxury Market Monitor, Ottobre 2016 e 2017

9 TRAVEL SHOPPING: SE IL TURISTA PARTE CON LE VALIGIE PIENE L Europa è il continente dove i turisti comprano di più, seguita dalle Americhe In Europa circa l 84% delle vendite tax-free è concentrato in soli cinque Paesi: Francia (22%), Regno Unito (20%), Italia (16%), Germania (15%) e Spagna (11%) In Italia i top spender sono i cinesi con il 29% dello shopping turistico, seguiti da russi (14%), americani (9%) e coreani (6%) Tax-free shopping nei primi nove mesi 2017: +11% in Europa +8% in Italia 9 Fonte: Rilevazioni Global Blue, Ottobre 2017

10 LA MODA E LA MANIFATTURA ITALIANA Sezione 2

11 LA MAPPA DELLA MODA ITALIANA «Aziende Moda Italia» 146 società della moda italiana (fatturato > 100 mln) «Top15 Moda Italia» maggiori 15 Gruppi (fatturato > 1 mld) Il «Top15 Moda» vale il 53% del fatturato aggregato delle Aziende Moda Italia manifattura, il 67% degli utili e il 63% della forza lavoro (segue) 11

12 LA MAPPA DELLA MODA ITALIANA Aziende Moda Italia: aggregato di 146 società (incluse le Top15 Moda) con fatturato 2016 di almeno 100mln, analizzate nel Settore 64 abbigliamento 35 pelletteria 13 tessile 13 gioielleria e oreficeria 4 occhialeria 17 distribuzione Ubicazione 57 Nord Ovest 54 Nord Est 35 Resto d Italia Proprietà 88 a controllo italiano 58 a controllo estero (23 francesi) 15 quotate Top15 Moda Italia: i maggiori 15 Gruppi della moda italiana per fatturato (Abbigliamento-Occhialeria-Pelletteria), analizzati nel (per le quotate, fino ai primi nove mesi 2017) Chi sono Luxottica Group (Q) Prada (Q) Giorgio Armani Calzedonia Holding OTB Max Mara Fashion Group Salvatore Ferragamo (Q) D&G Safilo Group (Q) Ermenegildo Zegna Holditalia Valentino Benetton Group (bilancio civilistico) LIR (Geox) (Q) Moncler (Q) TOD s (Q) Sette quotate (Q) Due a controllo straniero: Valentino (Qatar) e Safilo (holding olandese) «Ci sono, ma in Francia»: Gucci e Bottega Veneta (Gruppo Kering) «In controtendenza»: Moncler, dalla Francia all Italia (dal 2003) 12

13 L INDUSTRIA DELLA MODA NELL ECONOMIA ITALIANA Le Aziende Moda Italia hanno fatturato 66,1 mld nel 2016, pari al 4% del PIL nazionale (era il 3,3% nel 2012) di cui: manifattura 57,6 mld (3,5% del PIL) e distribuzione 8,5 mld (0,5% del PIL) nel 2016 Il Top15 Moda ha fatturato 30,3 miliardi nel 2016, pari all 1,8% del PIL nazionale (era l 1,6% nel 2012) Nel periodo , l industria della moda italiana è cresciuta più del PIL nazionale, ritagliandosi oltre mezzo punto percentuale in più sul PIL Var.2013/12 % Var.2014/13 % Var.2015/14 % Var.2016/15 % PIL Italia * -1,7 0,1 0,8 0,9 Fatturato Aziende Moda Italia 2,9 6,5 9,8 4,6 di cui: fatturato Aziende Moda Italia manifattura 2,8 6,4 9,5 3,0 Fatturato Top15 Moda Italia 2,8 5,6 8,9 0,3 13 * Fonte: Istat Contabilità nazionale

14 LA MODA ITALIANA: CONTINUA A CRESCERE Kpi (key performance indicators): Top15 Moda Italia, Aziende Moda Italia manifattura e grande manifattura Tra il 2012 e il 2016 le aziende della moda sono cresciute più della grande manifattura Aziende Moda manifattura e Top15 Moda meglio della grande manifattura per tasso di sviluppo di ricavi, redditività netta e forza lavoro Variazioni % ,6 23,3 17,3 25,3 21,0 8,2 6,6 7,2 perdita netta Fatturato Risultato netto Dipendenti Top15 Moda Italia Aziende Moda Italia manifattura Grandi Gruppi italiani quotati manifattura (esclusi i Gruppi Moda) 14

15 MANTENENDO MARGINI E SOLIDITA FINANZIARIA Kpi (key performance indicators): Top15 Moda Italia, Aziende Moda Italia manifattura e grande manifattura Le aziende della moda (soprattutto il Top15 Moda) hanno margini più elevati e sono più capitalizzate e «liquide» 11,6 120,0 9,6 84,9 59,1 3,2 53,1 22,7 31,1 Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura Grandi Gruppi italiani quotati manifattura (esclusi i Gruppi Moda) EBIT margin (2016 in %) Debiti finanziari/capitale netto (2016 in %) Liquidità/debiti finanziari (2016 in %) 15

16 AZIENDE MODA ITALIA MANIFATTURA Sezione 3

17 CHE COSA FANNO, DOVE SONO E CHI LE CONTROLLA Suddivisione del fatturato in %, 2016 (Aziende Moda Italia) Distribuzione 12,8 Gioielleria 4,6 Tessile 3,2 Abbigliamento 40,6 Nord Est 50,3 Occhialeria 17,3 Pelletteria 21,5 Controllo francese: 10,6% del fatturato Nord Ovest 29,8 Centro, Sud e Isole 19,9 Controllo italiano 68,6 Controllo straniero 31,4 Paese N. società Francia 23 Spagna 5 Svizzera 5 USA 5 Paesi Bassi 3 Regno Unito 3 Germania 2 Danimarca 2 Paese N. società Giappone 2 Bahrain 2 Qatar 1 Belgio 1 India 1 Svezia 1 Hong Kong 1 Thailandia 1 Totale 58 17

18 GIRO D AFFARI DELLE AZIENDE MODA ITALIA (MANIFATTURA) Fatturato ( mln), Abbigliamento Pelletteria Occhialeria Gioielleria Tessile Aziende Moda manifattura 18

19 CRESCITA DEL GIRO D AFFARI: PIÙ NEL MONDO, MA BENE ANCHE IN ITALIA Variazioni % ,7 Fatturato 26,9 22,5 22,5 17,2 23,3 Gioielleria Occhialeria Abbigliamento Tessile Pelletteria Aziende Moda manifattura 48,1 Fatturato nazionale 16,6 20,4 17,7 16,0 21,0 Gioielleria Occhialeria Abbigliamento Tessile Pelletteria Aziende Moda manifattura 67,3 Fatturato estero 28,2 24,2 24,7 17,7 24,7 Gioielleria Occhialeria Abbigliamento Tessile Pelletteria Aziende Moda manifattura 19

20 INDUSTRIA DELLA MODA: 2 EURO SU 3 FATTURATI ALL ESTERO Incidenza % del fatturato estero, 2012 e ,3 90,1 Benchmark export : Principali società italiane manifattura (indicativo 2016): 57% Medie imprese italiane manifatturiere (2015): 43,6% L industria della moda italiana ha un tasso di esportazione superiore a quello delle principali società e medie imprese italiane 68,6 69,9 66,2 66,6 63,8 64,4 53,8 54,5 39,2 42,1 Occhialeria Tessile Pelletteria Abbigliamento Gioielleria Aziende Moda manifattura

21 REDDITIVITÀ INDUSTRIALE MON in % del fatturato (ebit margin), 2012 e ,2 Nel vengono persi complessivamente 1,3 punti percentuali nei margini, per la contrazione dell ebit margin nella pelletteria (-3,3 p.p.) e nell abbigliamento (-1,8 p.p.) 12,1 12,9 11,9 9,3 9,0 10,9 9,6 6,0 7,2 7,0 5,2 Occhialeria Pelletteria Tessile Abbigliamento Gioielleria Aziende Moda manifattura

22 REDDITIVITÀ NETTA Utile netto in % del fatturato, 2012 e ,9 Inferiore il calo a livello di bottom line dove solo la pelletteria registra una contrazione della redditività netta: quasi 2 p.p. in meno nel ,0 6,1 6,5 5,4 4,7 4,7 3,9 6,1 5,8 3,0 2,3 Pelletteria Occhialeria Tessile Abbigliamento Gioielleria Aziende Moda manifattura

23 GLI UTILI AUMENTANO LA BOTTOM LINE: 2016 BEST YEAR Cumulo Pelletteria Abbigliamento Occhiali Gioielleria Tessile Totale Utile netto Aziende Moda manifattura ( mln) Totale Utile netto Aziende Moda manifattura ( mln) Dal 2012 al 2016 le società della moda italiana manifattura hanno cumulato quasi 15 mld di profitti netti 23

24 OCCUPAZIONE Variazioni % ,8 Nel 2016 le Aziende Moda manifattura hanno occupato persone: unità in più rispetto al ,9 21,0 13,2 3,0 2,9 Pelletteria Abbigliamento Occhialeria Gioielleria Tessile Aziende Moda manifattura 24

25 SOLIDITÀ FINANZIARIA Debiti finanziari in % del capitale netto, ,2 42,7 36,3 27,1 31,8 31,1 Abbigliamento Pelletteria Occhialeria Tessile Gioielleria Aziende Moda manifattura 25

26 LIQUIDITÀ Liquidità in % dei debiti finanziari, ,9 78,4 84,9 46,3 40,8 24,0 Abbigliamento Pelletteria Tessile Occhialeria Gioielleria Aziende Moda manifattura Abbigliamento Pelletteria Occhialeria Tessile Gioielleria Totale Disponibilità liquide Aziende Moda manifattura ( mln)

27 TOP15 MODA ITALIA Sezione 4

28 Luxottica Prada Armani Calzedonia OTB Max Mara Ferragamo D&G Safilo Zegna Valentino Benetton (SpA) Lir (Geox) Moncler Tod's TOP15 MODA ITALIA: NOMI E COGNOMI Fatturato 2016 ( mln) Il giro d affari aggregato è pari a 30,3 mld (+0,3% sul 2015 e +18,6% sul 2012) Primi 15 Gruppi della moda italiana con fatturato di almeno 1 mld La mappa del Top15 Moda è completata da Gucci (ricavi 2016: mln) e Bottega Veneta (ricavi 2016: mln), entrambi del Gruppo Kering Gruppo Benetton: mln

29 Valentino Moncler Calzedonia D&G Luxottica Ferragamo Armani Lir (Geox) Max Mara Safilo OTB Tod's Prada Zegna Benetton (SpA) Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura TOP15 MODA: CHI CRESCE DI PIU Var. % fatturato ,6 66,8 41,6 33,3 28,2 24,5 20,1 18,4 10,3 6,6 4,5 4,2 18,6 23,3-3,4-8,3-18,8 29

30 Luxottica Zegna Ferragamo Prada Moncler Valentino OTB Armani D&G Tod's Lir (Geox) Benetton (SpA) Calzedonia Top Moda* Grandi Gruppi italiani quotati manifattura** Aziende Moda Italia manifattura ESPORTAZIONI: VENDITE FUORI DALL ITALIA E Incidenza % di fatturato estero, ,7 92,5 88,6 87,9 86,2 85,9 84,5 84,1 Le Top della moda italiana hanno un tasso di esportazione superiore a quello della grande manifattura 77,1 Export*: +24,5% sul 2012 (80,8% nel 2012) 68,9 65,3 84,1 72,4 64,4 54,2 51,0 30 * Calcolato escludendo Max Mara e Safilo (n.d.). ** Esclusi i Gruppi Moda

31 Luxottica Zegna Ferragamo Prada Armani Top15 Moda Valentino Safilo Moncler D&G OTB Tod's Max Mara Lir (Geox) Benetton (SpA) Calzedonia FUORI DALL EUROPA: MERCATO SEMPRE PIU GLOBALE Quota % di fatturato extra-europeo, ,3 74,8 74,5 Top15 Moda: fatturato europeo a 12,7mld, extra-europeo a 17,6mld Fatturato Europa: +11,4% sul ,6 58,6 57,9 57,4 57,1 57,1 Fatturato extra-europa: +24,5% sul ,5 51,0 44,0 40,0 24,7 7,8 1,7 31

32 Luxottica Calzedonia Prada Armani Zegna Safilo OTB Max Mara Lir (Geox) D&G Tod's Ferragamo Valentino Benetton (SpA) Moncler LE TESTE E LE MANI CREATIVE DEL TOP15 MODA Dipendenti (numero medio) nel La forza lavoro aggregata è pari a unità (+2,5% sul 2015 e +25,3% sul 2012) Nel 2016 la quota (indicativa) di dipendenti all estero è pari al 64,6% del totale (56% nel 2012) Indicativamente, nel : +37% incremento forza lavoro all estero e +12% in Italia Memento: Gucci (forza lavoro 2016: unità) e Bottega Veneta (forza lavoro 2016: unità), entrambe del Gruppo Kering Gruppo Benetton: 9 mila unità circa Ove i dati sono disponibili si registra nel , pur in un quadro generale di incrementi in valore assoluto sia in Italia che all estero, un calo nella quota di occupati in Italia: -32,3 p.p. per Moncler (unico caso di diminuzione anche in valore assoluto: -12,7% in Italia), - 18,6 p.p. per Lir (Geox), -13,4 p.p. per Armani, -6 p.p. per Tod s, -5,3 p.p. per D&G, -4 p.p. per Prada e -1,7 p.p. per Ferragamo; in controtendenza solo Zegna (+2,4 p.p.), con +4% in Italia e -7,7% all estero. OTB: Dipendenti a fine anno

33 OMBRE SUL TOP15 MODA: TREND CALANTE DEI MARGINI MON in % del fatturato (ebit margin) Pur confermandosi margini «di lusso» a doppia cifra, la dinamica nell ultimo quinquennio è calante per il Top15 Moda Dal 2014 i valori sono sotto la media del quinquennio 14,0 13,4 10,9 10,5 12,3 10,0 12,0 11,6 9,6 9, Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura 33

34 Moncler Ferragamo Luxottica Armani Prada Tod's Calzedonia Max Mara Valentino D&G Zegna Safilo Lir (Geox) OTB Benetton (SpA) -2,4 Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura 2,0 6,7 5,6 2,7 1,6 2,4 0,4 0,6 3,6 3,5 8,9 14,3 15,1 10,9 12,2 17,0 18,4 16,5 14,4 12,6 14,6 14,0 11,6 10,9 9,6 13,9 13,1 11,0 10,5 23,1 28,6 21,7 27,2 MA NON PER TUTTI I GRUPPI MON in % del fatturato (ebit margin), 2012 e 2016 Top3 ebit margin 2016: Moncler, Ferragamo e Luxottica Top3 crescita ebit margin : Valentino (+8,5 p.p.), Moncler (+5,5 p.p.) e Max Mara (+4,3 p.p.) Top3 ebit margin 2012: Prada, Moncler e Tod s (sopra il 20%) Ferragamo, seconda nel 2016, era quarta nel 2012 Luxottica, terza nel 2016, era settima nel

35 Luxottica Prada Armani Ferragamo Calzedonia Moncler Tod's Max Mara Zegna D&G Valentino OTB Lir (Geox) Safilo Benetton (SpA) Luxottica Prada Armani Ferragamo Calzedonia Moncler Tod's Max Mara Zegna D&G Valentino OTB Lir (Geox) Safilo Benetton (SpA) TANTI PROFITTI, TANTI DIVIDENDI? Risultato netto cumulato ( mln) Nel il Top15 Moda ha cumulato utili netti per milioni e distribuito dividendi per milioni, per un pay out medio del 54,6%, inferiore al 69,3% registrato dalla grande manifattura italiana quotata Dividendi cumulati ( mln e pay out in %) , ,2 59,7 44,4 44, ,7 22, , ,8 9,2 36, ,0 0,0 0,0 0,

36 Armani OTB Calzedonia Lir (Geox) Benetton (SpA) Ferragamo Max Mara Safilo Moncler D&G Prada Tod's Luxottica Valentino Zegna Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura TOP15 MODA: POCHI DEBITI E Incidenza % dei debiti finanziari sul capitale netto, 2016 Struttura finanziaria sempre più solida: debiti finanziari pari al 22,7% dei mezzi propri (26,6% nel 2012) Top3 solidità finanziaria: Armani (sostanzialmente senza debiti), OTB e Calzedonia 48,7 35,3 38,7 31,1 10,9 12,1 13,4 13,5 16,8 17,5 18,0 20,0 22,5 22,7 24,1 22,7 0,0 36

37 Armani Max Mara Lir (Geox) D&G Moncler Zegna Prada Ferragamo Tod's OTB Safilo Calzedonia Luxottica Valentino Benetton (SpA) Top15 Moda Aziende Moda Italia manifattura TANTA LIQUIDITÀ Incidenza % della liquidità sui debiti finanziari, ,3 Liquidità: 6,4 mld nel 2016, pari a 1,2 volte i debiti finanziari ( 4,7 mld nel 2012, di poco inferiore ai debiti finanziari) Top3 liquidità in % dei DF: Armani, Max Mara e Lir, con liquidità rispettivamente pari a 881 mln, mln e 428 mln a fine ,4 330,1 245,4 173,1 147,7 102,4 96,7 86,6 82,2 69,3 57,6 42,4 32,2 18,8 120,0 84,9 37 Liquidità: disponibilità e titoli a breve

38 CRESCONO LE VENDITE ON-LINE, MA IL NEGOZIO NON TRAMONTA MAI Punti vendita diretti e indiretti e loro collocazione geografica, Geox Ferragamo Prada Zegna Tod's D&G Moncler Totale Diretti Indiretti 60,1 60,2 4,1 35,8 24,9 24,3 50,8 48,4 40,7 34,3 32,6 33,5 26,7 17,3 6,3 42,5 29,8 31,9 27,7 9,9 40,2 Geox (1) Ferragamo (2) Prada Zegna Tod's D&G Moncler (3) Europa (%) America (%) Asia-Medio Oriente-Africa (%) 38 1) Solo Nord-America 2) Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA) 3) Punti diretti. Europa, Medio Oriente e Africa (EMEA)

39 CAPITALIZZAZIONE DI BORSA Il Top15 Moda Italia a confronto con l indice di Borsa (industriali) La capitalizzazione delle società industriali italiane (mercato MTA) segna -6% nel e +15,6% nel Il manipolo delle società della Moda quotate alla Borsa italiana ha fatto peggio della Borsa sia nel che nel Capitalizzazione di Borsa 1 Fine 2012 Fine 2015 Fine 2016 Var % Fine 2017 mln mln mln mln Var % Luxottica Group (2) , ,3 Prada (3) , ,1 Moncler (4) n.q , ,1 Salv atore Ferragamo , ,9 Tod's , ,9 Geox , ,7 Safilo Group , ,6 Totale (3) n.c , ,4 Totale al netto di Prada (5) n.c , ,0 39 1) Calcolata escludendo le azioni proprie in portafoglio 2) Quotata anche al NYSE 3) Le capitalizzazioni di Prada, quotata a Hong Kong, si riferiscono a fine gennaio dell'anno successivo a quello indicato, data di chiusura del bilancio. Le variazioni % sono calcolate a cambi costanti 4) Quotata dal 16 dicembre ) Calcolato escludendo Prada, quotata a Hong Kong. Il peso sul totale della capitalizzazione industriale in Borsa era 10.8% nel 2016 e 10% nel 2017

40 OLTRE LE ALPI: LA MODA FRANCESE Sezione 5

41 LA MODA IN ITALIA E FRANCIA: AL TOP E IN CRESCITA Top15 Moda ITALIA: 1,8% del PIL nel 2016 (1,6% nel 2012) +0,2 p.p. nel periodo FRANCIA: 3,5% del PIL nel 2016 (3,0% nel 2012) +0,5 p.p. nel periodo Sul PIL UEM nel 2016: FRANCIA 0,7%, ITALIA 0,3% Var.2016/15 % PIL Italia 0,9 Fatturato Top15 Moda Italia 0,3 Fatturato Aziende Moda Italia manifattura 3,0 Var.2016/15 % PIL Francia 1,2 Fatturato Top15 Moda Francia 3,7 Fatturato Aziende Moda Francia manifattura 3,5 41

42 LA MAPPA DELLA MODA FRANCESE Aziende Moda Francia: aggregato di 41 società (incluse le Top15 Moda) con fatturato 2016 di almeno 100mln, analizzate nel (indicativo) Settore 30 abbigliamento 7 tessile 2 pelletteria 1 gioielleria e oreficeria 1 occhialeria Top15 Moda Francia: i maggiori 15 Gruppi della moda francese per fatturato (Abbigliamento-Occhialeria-Pelletteria), analizzati nel Chi sono LVMH (marchi principali: Christian Dior, Céline, Givenchy, Kenzo, Louis Vuitton, Rimowa, Guerlain, Sephora, Hublot, TAG Heuer; Bulgari dal 2011, Loro Piana dal 2013, Fendi dal 2001, Emilio Pucci dal 2000) 1 (Q) Kering (marchi principali: Gucci dal 1999, Bottega Veneta dal 2001, Brioni dal 2012, Pomellato e Dodo dal 2013, Alexander McQueen, Balenciaga, PUMA, Stella McCartney, Volcom, Yves Saint Laurent, Boucheron, Girard-Perregaux, Ulysse Nardin) (Q) Essilor International (Q) Chanel International (holding belga) Hermès International (Q) Novartex (Caroll, Kookaï, Naf Naf, La Halle) Etam Developpement (Q) Kiabi Europe Vetir (Éram) Damartex (Q) Celio International ID Valeurs (Okaidi e Jacadi) Orchestra Prémaman (Q) Chargeurs (Q) SIMM (Armand Thiery, Jacqueline Riu/RIU Paris) Otto quotate (Q) 42 1) LVMH è presente nel settore enogastronomico con diverse case vinicole (tra cui Dom Pérignon, Krug, Hennessy, Mercier, Moët & Chandon, Ruinart, Veuve Clicquot) e, in Italia, con la pasticceria Cova (dal 2013); è altresì presente nel settore editoriale con i quotidiani francesi Les Échos e Le Parisien-Aujourd hui en France

43 LVMH Kering Essilor Chanel Hermès Novartex Etam Kiabi Vetir (*) Damartex Celio ID Valeurs Orchestra Prémaman Chargeurs SIMM TOP15 MODA FRANCIA: NOMI E COGNOMI Fatturato 2016 ( mln) di cui: mln nel comparto Fashion & Leather mln nel Wines & Spirits mln nel Perfumes & Cosmetics mln nel Watches & Jewelry Il restante è prettamente distribuzione Il giro d affari aggregato è pari a 76,9mld (+3,7% sul 2015 e +24,4% sul 2012) LVMH: 49% dei ricavi Top15 Francia Luxottica: 30% dei ricavi Top15 Italia di cui: mln Gucci mln Yves Saint Laurent mln Bottega Veneta * Vetir fa parte del Gruppo Eram SAS che non deposita il bilancio consolidato

44 MODA FRANCESE: CRESCE DI PIÙ Var. % fatturato e : Top15 Moda Italia e Top15 Moda Francia 24,4 18,6 3,7 Var.% fatturato Var.% fatturato ,3 Top15Moda Italia Top15Moda Francia 44

45 Hermès Chanel LVMH Essilor Kering Chargeurs ID Valeurs Etam Damartex Kiabi SIMM Vetir Orchestra Prémaman Novartex Celio Top15 Moda Francia Top15 Moda Italia -1,8-2,0-2,0 1,3 3,4 5,2 3,5 3,8 2,3 3,1 6,2 2,4 2,1 0,6 6,8 4,0 7,7 7,5 11,6 9,2 23,1 22,4 21,1 18,7 17,9 18,6 18,4 15,2 14,0 11,6 18,9 17,2 32,1 32,6 ED È PIÙ REDDITIZIA, MA MON in % del fatturato (ebit margin), 2012 e 2016 di cui: Gucci: 30,9% nel 2012 e 28,7% nel 2016 Bottega Veneta: 31,7% nel 2012 e 25,3% nel

46 MA LA MODA ITALIANA È PIÙ SOLIDA E MOLTO PIÙ LIQUIDA Kpi (key performance indicators) 2016 Le Top15 Italia sono più capitalizzate e molto più liquide 120,0 51,2 22,7 35,5 Debiti finanziari/patrimonio netto (%) Liquidità/debiti finanziari (%) Top15 Moda Italia Top15 Moda Francia 46

47 Hermès Kiabi SIMM LVMH Damartex Essilor Kering Etam Vetir ID Valeurs Chargeurs Celio Chanel Orchestra Prémaman Top15 Moda Italia Top15 Moda Francia L INDEBITAMENTO E Incidenza % dei debiti finanziari sul capitale netto, ,9 85,8 92,3 0,9 2,0 11,7 26,4 26,7 37,0 45,3 52,5 60,0 63,0 69,6 22,7 35,5 47 Novartex capitale netto negativo

48 Hermès Kiabi SIMM Chargeurs Chanel Celio Damartex LVMH Orchestra Prémaman Etam Novartex ID Valeurs Essilor Kering Vetir Top15Moda Italia Top15Moda Francia LA LIQUIDITÀ DEI FRANCESI Incidenza % della liquidità sui debiti finanziari, ,5 Liquidità 2016 Top15 Italia: 6,4 mld (+36,7% sul 2012) Top15 Francia: 9,9 mld (+9,4% sul 2012), di cui 3,9 mld LVMH, 2,3 mld Hermès, 1,1mld Kering e 0,9 mld Chanel 600,0 145,7 102,5 82,2 81,7 78,0 53,1 35,4 31,5 25,2 24,8 19,8 19,4 9,2 120,0 51,2 48

49 LVMH (FR) Kering (FR) Luxottica (IT) Essilor (FR) Chanel (FR) Hermès (FR) Prada (IT) Armani (IT) Novartex (FR) Calzedonia (IT) OTB (IT) Max Mara (IT) Ferragamo (IT) Etam (FR) D&G (IT) E SE FOSSIMO NELLA STESSA FAMIGLIA? TOP15 FRANCIA+ITALIA Fatturato 2016 ( mln) Numero società: 7 FRANCIA e 8 ITALIA Fatturato aggregato: 93,8mld di cui: 76% Francia e 24% Italia EssilorLuxottica

50 LE «LEPRI» DELLA MODA ITALIANA Sezione 6

51 LE 30 «LEPRI» DELLA MODA ITALIANA: LE PRIME 10 Crescita dei ricavi superiore al triplo della media delle Aziende Moda Italia Società Settore Controllo Var.%Fatt Fatt ( mil.) Risultato in % fatt.2016 Marchi e insegne (indicativo) 1 PGI GIO Estero - Svizzera 3986, ,3 Cartier + Vari 2 MICHAEL KORS ITALY 3 PANDORA ITALIA GIO 4 5 # Q MANUFACTURES DIOR YOOX NET-A- PORTER GROUP ABB Estero - Stati Uniti 1366, ,4 Michael Kors Estero - Danimarca 757, ,6 Pandora PCA Estero - Francia 410, ,8 Christian Dior DIS Estero Svizzera 397, ,8 Vari 6 # NOVALFA GROUP TESS Controllo italiano 191, ,6 Refil - Lucifero - 3Function 7 OLIMPIAS GROUP ABB Controllo italiano 186, ,9 8 # TATARELLA DISTRIBUZIONE PCA Controllo italiano 162, ,1 Olimpias - Filma - Galli - Goriziana - Tessuti di Pordenone - Texcontrol - Progetto1 Primadonna Collection - Tata - Centmark Valerio SEKI ABB Estero - Francia 155, ,4 KIABI 10 # VALENTINO ABB Estero - Qatar 155, ,6 Valentino - Valentino Garavani - RED Valentino - in licenza: M Missoni (segue) 51 Valentino: unica lepre fra le Top15 Moda Italia

52 I 10 FOLLOWERS Crescita dei ricavi superiore al triplo della media delle Aziende Moda Italia Società Settore Controllo Var.%Fatt Fatt ( mil.) Risultato in % fatt.2016 Marchi e insegne (indicativo) 11 SICEM INTERNATIONAL ABB 12 # PITTAROSSO DIS 13 LUXURY GOODS OUTLET 14 TCA TRATTAMENTI CENERI AUROARGENTIFERE Estero - Hong Kong Estero - Regno Unito 143, ,8 132, ,1 Pittarosso + Vari PCA Estero - Francia 128, ,1 GIO Controllo italiano 126, ,2 - Gymnasium - B & K - Stars Studios - Plums Couture - Royaltee - Toons - Last Wild Angel + Vari in licenza Gucci - Stella McCartney - Alexander McQueen - Balenciaga - Saint Laurent Paris 15 CAPRI ABB Controllo italiano 126, ,5 Alcott - Alcott Los Angeles - Gutteridge dal GRANDVISION ITALY DIS Estero - Paesi Bassi 117, ,9 Vari + Avanzi - Optissimo - GrandVision by Avanzi - GrandVision by Optissimo Solaris 17 INTS ITALIA ABB Estero - Spagna 115, ,7 Desigual 18 # GIUSEPPE ZANOTTI (già VICINI) PCA Controllo italiano 111, ,7 Vicini Vicini Tapeet Giuseppe Zanotti Design 19 BV ITALIA PCA Estero - Francia 108, ,6 Bottega Veneta 20 # MARCOLIN OCCH Estero - Francia 106, ,8 Marcolin - WEB + Vari in licenza (segue) 52

53 I SUCCESSIVI Crescita dei ricavi superiore al triplo della media delle Aziende Moda Italia Società Settore Controllo Var.%Fatt Fatt ( mil.) Risultato in % fatt.2016 Marchi e insegne (indicativo) 21 # FILK GIO Controllo italiano 102, ,1 Filk - Balestra Oro Chains 22 # FURLA PCA Controllo italiano 98, ,8 Furla 23 MANIFATTURA MARIO COLOMBO & C. ABB Controllo italiano 96, ,8 Colmar 24 GF LOGISTICA TESS Estero - Francia 95, ,2 25 STRADIVARIUS ITALIA ABB Estero - Spagna 86, ,3 Stradivarius 26 FENDI PCA Estero - Francia 86, ,4 Fendi ROMA 27 # F.LLI CAMPAGNOLO 28 ALCANTARA TESS ABB Controllo italiano 84, ,8 Estero - Giappone 80, ,6 Alcantara 29 # AIMA DIS Controllo italiano 77, ,0 Luisaviaroma + Vari 30 # SPW - SPORTSWEAR COMPANY # Dati di bilancio consolidato Q Società quotata in Borsa ABB Controllo italiano 76, ,8 Stone Island Gucci - Stella McCartney - Alexander McQueen - Balenciaga - Saint Laurent Paris CMP Maryplaid FC F.lli Campagnolo Melby Nucleo 53

54 MAPPA DELLE 30 SOCIETÀ CHE CORRONO PIÙ DELLA MEDIA 167,4 Variazioni % ,0 113,4 18,6 25,8 12,4 25,3 21,1-1,8 Fatturato MON Dipendenti Lepri Top 15 Aziende Moda Nord Est 59,3 Suddivisione del fatturato in %, 2016 Nord Ovest 15,7 Centro, Sud e Isole 25,0 54

55 IN CODA PER MARGINI, PUR SE SEMPRE «DI LUSSO», E MENO LIQUIDE Kpi (key performance indicators): Top15 Moda Italia, Aziende Moda Italia e 30 lepri 11,6 120,0 9,0 7,1 81,0 45,8 22,7 31,2 28,6 Top 15 Aziende Moda Lepri EBIT margin (2016 in %) Debiti finanziari/patrimonio netto (2016 in %) Liquidità/debiti finanziari (2016 in %) 55

56 LE SOCIETÀ DIETRO AI MARCHI Sezione 7

57 AZIENDE MODA ITALIA: LE PRIME 10 PER FATTURATO Società Settore Fatt ( mil.) Marchi e insegne (indicativo) 1 LUXOTTICA GROUP# OCCH Arnette - Killer Loop - Luxottica - Oakley - Oliver Peoples - Persol - Ray-Ban - Sferoflex - Vogue Eyewear - Alain Mikli + Vari in licenza - insegne: LensCrafters - Pearle Vision - Sunglass Hut - OPSM - Laubman & Pank - Salmoiraghi e Viganò - GMO - Oakley O Stores - David Clulow - Sears Optical - Target Optical - EyeMed Vision Care - Óticas Carol - ILORI - Optical Shop of Aspen 2 PRADA# PCA Prada - Miu Miu - Church's - Car Shoe 3 GIORGIO ARMANI# ABB CALZEDONIA HOLDING# ABB Giorgio Armani - Giorgio Armani Privé - Emporio Armani - EA7 - A X Armani Exchange - Armani Junior - Giorgio Armani beauty Calzedonia - Intimissimi - Tezenis - Falconeri - Atelier Emé - Cash & Carry by Calzedonia Group (punti vendita) 5 YOOX NET-A-PORTER GROUP# DIS Vari 6 GRUPPO COIN# DIS OTB# ABB MAX MARA FASHION GROUP# ABB Vari + Coin - Coincasa - OVS - OVS Kids - Upim - Excelsior Milano - BluKids - Iana Diesel - Diesel Black Gold - Marni - Maison Margiela - Paula Cademartori - Viktor & Rolf - 55DSL- in licenza: John Galliano - Dsquared2 - Just Cavalli - Marc Jacobs - Vivienne Westwood - Trussardi Junior Max Mara - Sportmax - Weekend by Max Mara - Max&Co - Marella - i Blues - Pennyblack - Marina Rinaldi - persona 9 SALVATORE FERRAGAMO# PCA Ferragamo - Salvatore Ferragamo - in licenza: Emanuel Ungaro 10 D&G# ABB Dolce & Gabbana (segue) 57

58 I 10 FOLLOWERS Società Settore Fatt ( mil.) Marchi e insegne (indicativo) 11 SAFILO GROUP# OCCH Carrera - Polaroid - Safilo - SafiloX - Smith - Oxydo + Vari in licenza 12 DECATHLON ITALIA DIS Vari + Artengo - Domyos - Fouganza - Kipsta - Inesis - Kalenji - Newfeel - Geologic - Tribord - Quechua - Wed'ze - b'twin - Simond - Caperlan - Solognac - Oxelo - Aptonia - Orao - Nabaiji - Tarmak - Subea - Itiwit 13 ERMENEGILDO ZEGNA HOLDITALIA# ABB Ermenegildo Zegna - Z Zegna - Agnona 14 VALENTINO# ABB Valentino - Valentino Garavani - RED Valentino - in licenza: M Missoni 15 BENETTON GROUP ABB United Colors of Benetton - Sisley - Sisley Young - Undercolors of Benetton 16 LIR# PCA Geox - Diadora - Holler - Utility 17 MONCLER# ABB Moncler 18 TOD'S# PCA Tod's - Hogan - Fay - Roger Vivier 19 ZARA ITALIA ABB 896 Zara 20 LVMH ITALIA PCA 808 Louis Vuitton - Christian Dior - Fendi - Berluti - Céline - Emilio Pucci - Givenchy - Kenzo - Loewe - Marc Jacobs - Thomas Pink - Loro Piana - Nicholas Kirkwood - Edun - Moynat - RIMOWA - BVLGARI - Chaumet - TAG Heuer - Zenith - Fred - Hublot (segue) 58

59 SI CONTINUA FINO ALLA SOGLIA DI 400 MLN DI FATTURATO Società Settore Fatt ( mil.) Marchi e insegne (indicativo) 21 H & M HENNES & MAURITZ ABB 756 H&M - COS - & Other Stories - Cheap Monday - Monki - Weekday - Arkett 22 TCA - TRATTAMENTI CENERI AUROARGENTIFERE GIO GIVI HOLDING# ABB MIROGLIO# ABB 623 Versace - Gianni Versace - Versace Collection - Versus Versace - Versace Jeans - Young Versace Motivi - Oltre - Fiorella Rubino - Elena Mirò - Luisa Viola - Per Te by Krizia - Caractère - Diana Gallesi - IPEKYOL - TWIST - MACHKA - Tailor Italy 25 TEDDY# ABB 622 Terranova - Calliope - Rinascimento - Kitana - Miss Miss 26 GUCCI LOGISTICA PCA 565 Gucci 27 ENGIFIN# ABB 536 Filodoro - Golden Lady - Omsa - Philippe Matignon - Hue - SiSi - No- Nonsense - goldenpoint - Burlington - Arwa - Microtex - NY Legs 28 FENDI PCA 533 Fendi ROMA 29 LORO PIANA ABB 498 Loro Piana - The Gift of Kings - Tasmanian - Zelander - Loro Piana The Wave - Wish - Cashmere Wish - Loro Piana Zibeline - Zelander Flower - Denim Flower - Pecora Nera - The Lotus Flower - Storm System - Loro Piana Zenit - Horsey - Bomber Windmate 30 LA RINASCENTE DIS 478 Vari (segue) 59

60 SONO 38 SOCIETÀ SU 146 (26%) CHE FATTURANO IL 70% DEL TOTALE Società Settore Fatt ( mil.) Marchi e insegne (indicativo) 31 BRUNELLO CUCINELLI# ABB 456 Brunello Cucinelli 32 MARCOLIN# OCCH 442 Marcolin - WEB + vari in licenza 33 ROLEX ITALIA GIO 439 Rolex - Tudor 34 CISALFA SPORT# DIS 429 Vari + Cisalfa Sport - Longoni Sport - Germani Sport - Best Company - Carnielli - Intersport 35 COSMO DIS 422 globo + Vari 36 FURLA# PCA 422 Furla 37 DE RIGO# OCCH 406 Police - Lozza - Sting - Lozza Sartoriale + Vari in licenza 38 OLIMPIAS GROUP ABB 403 Olimpias - Filma - Galli - Goriziana - Tessuti di Pordenone - Texcontrol - Progetto1 # Dati di bilancio consolidato 60

61 I PRIMI SEI-NOVE MESI DEL 2017 Sezione 8

62 PRIMI SEI MESI 2017 Dati di bilancio semestrali Dati I semestre 2017 in % sul fatturato 2016 in % sul fatturato Var % Totale «Top7Moda» Fatturato ( mln) ,8 MON ( mln) , ,0-2,7 Risultato corrente ( mln) , ,4-3,4 Risultato netto ( mln) 831 9, ,9 4,5 Le sette società quotate del Top15 Moda rappresentano il 60% del fatturato aggregato del Top15Moda e il 31% di quello delle Aziende Moda Italia manifattura 62

63 E PRIMI 9 MESI 2017 Variazione % del fatturato, effettivo e a cambi costanti, 9MESI 2017/ 9MESI ,0 16,0 1,7 1,5 0,2-0,9-0,9-1,3-4,0-4,7-4,2 Moncler Luxottica Ferragamo Geox Safilo (1) Tod's -15,1 Var. % fatturato 9m m 2016, effettivo Var. % fatturato 9m m 2016, cambi costanti 63 Prada: n.d. 9 mesi. Fatturato 6mesi: -5,5% (-5,7% a cambi costanti) 1) Variazione omogena e a cambi costanti

64 Area Studi Mediobanca Milano - Foro Buonaparte, 10 (l indagine e la presentazione sono liberamente scaricabili da )