Macroeconomia. L economia aperta Dispense (reperibili sul sito del docente)

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1 Macroeconomia L economia aperta Dispense (reperibili sul sito del docente)

2 L economia aperta Modello macroeconomico con l introduzione delle relazioni economiche con il «Resto del mondo» Transazioni economiche tra «residenti» e «non residenti» Argomenti: Bilancia dei pagamenti Mercato dei cambi Modello macro-economico (integrazione del modello reddito-spesa e IS-LM)

3 Bilancia dei pagamenti (BP) Documento contabile che registra le transazioni economiche (e relativi flussi di beni, servizi, capitali) tra «residenti» e «non residenti» Concetto di residenza non anagrafica ma «economica» «residenti»: coloro che svolgono la loro attività economica prevalente nel paese «non-residenti»: coloro che svolgono la loro attività economica prevalente al di fuori dell paese

4 Bilancia dei pagamenti (BP) BP valutaria: BP economica: registra trasferimenti di denaro conseguenti alla transazione economica registra trasferimenti di merci e servizi Di norma non coincidono temporalme nte

5 Bilancia dei pagamenti: composta da tre partite/conti principali: Commerciale entrate/uscite per lo scambio di merci Saldo commerciale BP Servizi entrate/uscite per lo scambio di servizi Trasporti Viaggi/turismo Redditi da lavoro Saldo dei servizi Bilancia/ saldo partite correnti Saldo globale BP Movimenti di capitale Trasferimenti di richezza senza contropartita in termini di trasferimenti di merci e servizi Acquisto immobili, attività finanziarie etc. Saldo conto capitale Bilancia/ saldo partite conto capitale

6 Transazioni economiche con l estero si pagano in vauta/moneta internazionale Moneta accettata a livello internazionale ESPORTAZIONI beni/servzi IMPORTAZIONI di capitali (vendita di immobili, imprese e attiv. finananz. del paese a non residenti) Incasso di valuta internazionale La valuta incassata Viene cambiata presso BC con valuta nazionale 1. Aumento riserve valutarie della BC 2. Aumento Base monetaria (e M) IMPORTAZIONI beni/servzii ESPORTAZIONI di capitali (acquisto di immobili, imprese e attiv. finananz. di altri paesi) esborsi in valuta internazionale La valuta intl. viene ottenuta dalla BC in cambio di valuta nazionale 1. Diminuzione riserve valutarie della BC 2. Diminuzione Base monetaria

7 Saldi globali della bilancia pagamenti Variazioni riserve Valuta internazionale Variazione Base Monet. (offerta di moneta) Due casi: 1 Saldo globale postivo (surplus BP) Aumento riserve valuta internazionale Aumento Base Monet. (aumento offerta di moneta) 2 Saldo globale negativo (deficit BP) Diminuzione riserve valuta internazionale Diminuzione Base Monet. (aumento offerta di moneta)

8 Tasso di cambio = Prezzo della valuta internazionale Quantità della valuta nazionale necessaria ad acquistare un unità di valuta internazionale Tasso di cambio euro/dollaro Quantità Euro 1 $ Prezzo della valuta internazionale (tasso di cambio) Dipende dalla domanda e offerta della valuta

9 La domanda e offerta di valuta La domanda di valuta Tasso di cambio basso Valuta nazionale forte Tasso di cambio alto Valuta nazionale debole Elevate importazioni (le merci estere costano poco) Basse importazioni (le merci estere costano molto) Elevata domanda di valuta Bassa domanda di valuta L offerta di valuta Tasso di cambio basso Valuta nazionale forte Basse esportazioni (le merci del paese sono costose per acquirenti esteri) Elevata domanda di valuta Tasso di cambio alto Valuta nazionale debole Elevate esportazioni (le merci del paese sono poco costose per acquirenti esteri) Bassa domanda di valuta

10 - Importazioni Domanda di valuta Tasso di cambio Quantità Euro + 1 $ Esportazioni Offerta di valuta Tasso di cambio

11 Il mercato dei cambi Valuta naz. debole Tasso cambio alto Tasso di cambio inferiore a quello di equilibrio Ecesso di domanda di valuta (importazioni) Aumanto tasso di cambio (svalutazione) Eccesso domanda di dollari Aumento esportazioni e diminuzione importazioni Ritorno a tasso di cambio di equilibrio e equilibrio bilancia pagamenti

12 Regimi dei tassi di cambio 1) Tassi di cambio flessibili I tassi di cambio fluttuano liberamente rispondendo alle forze di mercato (domanda e offerta di valuta) Le banche centrali si limitano a operare come cambio valuta Squilibri della bilancia dei pagamenti (ecesso di offerta o damanda di valuta) fanno modificare I tassi di cambio fino ad eliminare gli squilibri delle bilance dei pagamenti 2) Tassi di cambio fissi Le autorità monetarie fissano I tassi di cambio e si impegnano a mantenetrli ai livelli prefissati In caso di tassi di cambio non corrispondenti a quelli di equilibrio le banche centrali coprono gli eccessi di domanda di valuta aumentando l offerta Gli squilibri delle bilance dei pagamenti permangono

13 Intervento dell autorità monetari per mantenere tassi di cambio diversi da quelli di equilibrio Ecesso di domanda di valuta

14 La banca centra può influire sul tassi di cambio in caso di uno squilibro della bilancia dei pagamenti aumento importazioni (spostamento scheda Dv a dx) la BC può evitare un aumento del tasso di cambio (svalutazione) coprendo con le proprie riserve l eccesso di domanda di valuta (spostamento scheda Sv).

15 Componenti domanda aggregata (modello economia aperta) DA = X = X0 C + I + X - Z Esportazioni (esogene) tasso di cambio considerato esogeno/fisso Z = Zo + zy Importazioni (endogene, f(y)) tasso cambio esogeno Propensione marginale alle importazioni

16 Individuazione Y equilibrio (economia aperta) Y = DA DA = C+I+X-Z Non considerando Zo C = Co + cy I = Io Ye = 1 1 -c + z (Co+Io + X0) X = X0 Z = Zo + zy

17 Ye = 1 1 -c + z (Co+Io + X0) in termini di tassi di variazione 1 ΔYe = 1-c+z (Δ Co+Δ I+Δ X) Effetti della variazioni comp. autonome domanda su var. reddito Moltiplicatore mercato aperto

18 Effetti variazione esportazioni su Y (stesso effetto degli investimenti) Moltiplicatore mercato aperto

19 Effetti variazione esportazioni su saldo B (Bilancia pagamenti) ΔB = ΔX - ΔZ ΔX - z * ΔY ΔZ z* ( ) Aumento importazioni dovuto all aumento di Y causato da aumento esportazioni Nelle dispense la propens. Marginale al consumo viene indicata con b

20 Individuazione Y equilibrio (economia aperta con presenza dello stato) Moltiplicatore nel caso di presenza dello Stato e del resto del mondo

21 Equilibrio macroeconomico in mercato aperto (BB) Scheda di equilibrio della BP (combinazioni di i e Y che tengono in equilibrio la bilancia dei pagamenti)

22 Il saldo della bilancia dei pagamenti Saldo delle partite correnti Esportazioni beni e srvizi (esogene) Importazioni beni e srvizi (f(y)) Saldo movimenti di capitali (f(i)) relazione diretta alti tassi di interesse attraggono I capitali Imponendo un saldo della bilancia pari a zero: B=0 Relazione diretta tra Y e i

23 La scheda BB: tutte le combinazioni di i e Y che tengono in equilibrio la bilancia dei pagamenti *

24 BB

25 BB

26 BB1 BB2 (Pv0)

27 BB LM2

28 all equilibrio macroeconomico Y0, i0 corrisponde un saldo negativo della bilancia dei pagamenti Distruzione base monetaria Diminuzione offerta di moneta Spostamento a sx della LM L equilibrio della bilancia dei pagamenti si ottiene attraverso due effetti: 1) Diminuzione del reddito (diminuzione delle importazioni) 2) Aumento tasso di interesse (miglioramento saldo conto capitale)