Magazine di approfondimento Aletti Certificate 30 settembre 2013

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 30 settembre 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 27 settembre Variazioni dal 20 settembre 2013 al 27 settembre 2013) FTSE MIB DAX30 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,34 184,51 324,13 Var % sett -1,80% -0,16% -0,27% -1,70% -0,57% TELECOM UTILITIES (* Valori al 30 settembre Variazioni dal 23 settembre 2013 al 30 settembre 2013) IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225* Valore 275,61 272, , , ,07 Var % sett 3,13% -0,67% 0,17% -1,06% 0,12% Settimana negativa per i mercati azionari americani sull certezza relativa alle prossime decisioni che saranno prese Us termi di politica fiscale, particolare per l nalzamento del tetto del debito americano e per i rischi di un eventuale terruzione di alcune attività federali (government shutdown) dopo che i repubblicani alla Camera hanno votato per posticipare di un anno la riforma sanitaria voluta dall attuale Presidente Obama. I mercati si sono qudi concentrati maggiormente sull attuale contesto politico americano e sono stati particolarmente supportati dai dati macroeconomici degli ordi di beni durevoli calo al netto della componente trasporti. Parziale supporto è vece arrivato dai dati complessivamente coraggianti delle vendite di case nuove al rialzo, dalle richieste di sussidi per la disoccupazione calo. Il Dow Jones così nella sua prima settimana con una nuova composizione (sono entrati a far parte dell dice Visa, Nike e Goldman Sachs) ha registrato una flessione. Tra i settori i maggiori rialzi sono stati registrati dal comparto dei computers con Apple ancora positivo sulla scia dei dati relativi alle vendite dei nuovi modelli di iphone. Bene anche i comparti dei Media, Biotech e dustriali. In netto calo vece le vestment banks. Settimana complessivamente negativa per i fanziari con il settore delle banche calo. In calo anche i settori dei farmaceutici, beni di consumo, e alimentari, petroliferi. Tra i titoli del Dow Jones i maggiori rialzi sono stati registrati da Nike, UnitedHealth e Boeg. In netto calo vece Goldman Sachs, Cisco e Intel. Settimana negativa per i prcipali mercati azionari europei per le certezze relative alla politica fiscale Us e con il mercato italiano penalizzato dalla precarietà dell attuale governo Letta. Non sono stati sufficienti a sostenere i mercati i dati relativi agli dici Pmi manifattura e servizi a settembre ancora sopra la soglia di espansione per Eurozona. Parziale supporto ai mercati è arrivato dall tervento del Presidente della Bce Mario Draghi che alla Commissione Affari Economici e Monetari ha evidenziato come la politica monetaria rimarrà accomodante con i tassi di teresse destati a rimanere sugli attuali bassi livelli o ancora più bassi. Sul fronte del credito la Bce sarebbe pronta se necessario ad utilizzare anche altre misure come un altra operazione di Ltro. Tra gli altri paesi il Dax ha chiuso la settimana leggero ribasso -0,2%, Ftse100-1,3%, Cac -0,4% e Smi -0,6%. In rialzo vece l Ibex spagnolo con il rendimento del Bonos a 10y aumento e con lo spread rispetto al bund di pari durata rialzo. Per quanto riguarda gli altri paesi periferici il listo del Portogallo ha archiviato la settimana calo dello 0,7%, Atene +4,8% e Irlanda -0,6%. Tra i settori dello Stoxx600 i maggiori rialzi sono stati registrati dal comparto delle telecom sulla scia dell operazione straordaria che ha covolto Telecom Italia e Telefonica. In netto calo vece Alimentari, le banche e i beni di consumo. Penalizzato dalle certezze politiche il Ftse Mib ha così archiviato la settimana con una flessione con il rendimento del Btp a 10y aumento e con lo spread rispetto al Bund di pari durata aumento di 29,4bps. Tra i sgoli titoli i maggiori rialzi sono stati registrati da Autogrill, Fiat Industrial, Prysmian. In netto calo vece IntesaSanPaolo, Gtech e BPMilano.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3522 1,2251 0, ,86 10,4845 Var % sett -0,01% -0,52% -0,85% -1,12% -0,01% (* Valori al 30 settembre Variazioni dal 23 settembre 2013 al 30 settembre 2013) Gli aggiustamenti tra i vari cross dopo che la Fed ha rviato l avvio della riduzione degli acquisti di titoli sono stati il prcipale tema sul mercato dei cambi la scorsa settimana, sieme al progressivo ritorno dell avversione al rischio alla luce degli ultimi sviluppi politici Italia e negli US. Il dollaro ha nel complesso registrato un apprezzamento rispetto alla flessione seguita alla riunione del FOMC. L EUR-USD ha oscillato attorno a quota 1,35, dopo un iziale calo a 1,3460 provocato da risultati feriori alle attese per il PMI manifatturiero flash tedesco e per l dice Ifo Germania, ché dalla riaffermazione da parte del Presidente della BCE Mario Draghi che la banca centrale è pronta a utilizzare qualsiasi strumento, anche un altra LTRO all occorrenza. Il dibattito corso negli Stati Uniti su bilancio 2014 e sul Debt Ceilg e l evolversi della situazione politica Italia hanno nescato un parziale ritorno dell avversione al rischio sul mercato valutario, a tutto vantaggio delle valute rifugio per eccelenza: yen e franco svizzero. L USD-JPY è, qudi, sceso sotto quota 98, mentre l USD-CHF si è stabilizzato sotto quota 0,91. Il cambio GBP-USD è sceso temporaneamente sotto il livello chiave di 1,60. Le valute legate alle materie prime sono calate dai massimi registrati subito dopo la riunione della Fed. L AUD-USD è sceso fo a quota 0,9317 venerdì da 0,9431 di lunedì, mentre il cambio NZD-USD è calato fo ad approssimarsi a quota 0,8240, cedendo, qudi, quasi due punti rispetto ai massimi della settimana precedente prima che riemergesse un certo consolidamento, mentre l USD-CAD è salito oltre 1,03 da quota 1,0179. Anche le due valute scandave sono state volatili, prcipalmente a causa di deboli dati congiunturali domestici. In Svezia, fatti, la fiducia dei consumatori è sorprendentemente scesa a 98 settembre, spgendo al rialzo l EUR-SEK fo sopra quota 8,70. In Norvegia il tasso di disoccupazione è aumentato a 3,6% questo mese da 3,3% di agosto, determando a sua volta una salita dell EUR-NOK fo a quota 8,15 prima di una ridiscesa vico a quota 8,05. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,0% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 27 settembre Variazioni dal 20 settembre 2013 al 27 settembre 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1, , , ,16 4 Bund 0,17-4 0, , ,60-17 T-Bond 0,33 0 1,40-8 2, ,69-7 Gilt 0,43-7 1, , ,55-15 JGB* 0,10 0 0,24-2 0,68-1 1,71-4 (* Valori al 30 settembre Variazioni dal 23 settembre 2013 al 30 settembre 2013) La settimana scorsa è stata ricca di aste. Tra i Paesi Core, calendario l asta tedesca per 2 mld di euro dell annuale. Il rendimento è stato leggermente più basso di quello della precedente asta analoga Inoltre, la Francia ha collocato mld del trimestrale, mld del semestrale e mld dell annuale. Il rendimento è sceso per tutte e tre le scadenze rispetto alle precedenti aste analoghe. L Olanda ha collocato 2.35 miliardi di DSL 0% aprile Il rendimento si è attestato calo rispetto alla precedente asta analoga. Tra i paesi periferici, la Spagna ha collocato il 3m per 767 milioni e il 9m per 2.81 miliardi. Questa settimana è stato protagonista il Tesoro italiano con l emissione di 2.5 mld di euro di CTZ 24 mesi con scadenza 30 giugno 2015 e di 750 milioni di euro di BTPei 10 anni, scadenza settembre 2021 e cedola 2.10%. Nel primo caso il rendimento si è attestato su 1.623% (bid-to-cover ratio di 1.77), nel secondo su 2.62% (bid-to-cover ratio 1.77). Il rendimento del CTZ 2015 è risultato calo rispetto a quello dell asta di agosto, quando si era registrato 1.87%. Inoltre era calendario l asta del Bot semestrale per 8.5 mld di euro. Sul mercato secondario, nella giornata di venerdì è tornata l avversione al rischio con rendimenti rialzo per i Paesi periferici di Eurozona, mentre oggi gli occhi sono puntati sull certa situazione politica italiana e sull evoluzione delle trattative negli Stati Uniti che potrebbero portare al Government Shutdown. In questo contesto, lo spread BTPBund si è allargato di 12 bp, con il Bund decennale ribasso di 5 bp a 1,78% dopo la pubblicazione del dato dell flazione flat su base congiunturale per settembre, mentre il BTP decennale ha chiuso rialzo di 8 bp a 4,42% ostante la pubblicazione dell dice di fiducia delle imprese e di quello di fiducia economica, entrambi al rialzo per settembre. 10 anni 2 anni 10 anni T-BOND BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA La terza stima del PIL US di Q2 ha per nulla variato il quadro generale di crescita. La crescita del PIL è rimasta a 2.5% qoqa, con piccole revisioni delle varie componenti e che si sono compensate. Sempre negli US gli ordativi di beni durevoli per agosto che hanno sorpreso al ribasso rispetto alle nostre attese, con un rimbalzo modesto, dopo il forte calo di luglio, da attribuire prcipalmente alla componente trasporti. Rialzi vece per Macchari e Metalli fabbricati. Gli ordativi di beni capitale da difesa al netto degli aerei sono saliti. Per quanto riguarda gli Shipments di beni durevoli, si è avuto un rimbalzo dopo due ordi di autoveicoli e parti, portando così al dato positivo della componente Trasporti nel complesso. Al di là della componente Trasporti si registrano dati misti, con cali nelle componenti Eletrical Equipment, Computer ed Elettronica, e Primary Metals. Rialzi vece per Macchari e Metalli fabbricati. Gli ordativi di beni capitale da difesa al netto degli aerei sono saliti. Un rallentamento si è vece registrato per le scorte. Al momento le nostre attese per il GDP di Q3 sono torno al 2% qoqa. Sempre negli Stati Uniti le vendite di case nuove sono rimbalzate dopo il forte calo di luglio. STATI UNITI In Giappone sono stati pubblicati i dati del CPI nazionale per agosto, che ha sorpreso al rialzo, dopo il dato già molto forte di luglio. In questo modo, l flazione ha accelerato al tasso più alto dal Anche per questo mese il rialzo è stato traato dalla componente alimentare e dalle voci dei trasporti e utilities che entrambi i casi hanno risentito del rialzo del prezzo del petrolio e del deprezzamento del cambio. A pesare sulle tariffe energetiche anche la sospensione dell attività nucleare per manutenzione per la prima volta dal 2012, che ha fatto aumentare le importazioni di carburante. Il CPI core core (al netto di Food ed Energy) ha registrato un dato stabile. Il CPI di Tokyo per settembre ha registrato un rialzo, anche questo caso risentendo dei rialzi nelle componenti alimentare ed energetica. ASIA

6 Nella L dicemattata IFO erente di venerdì la ilpercezione Consumer Spendg della situazione francese per maggio economica ha relativo registratoal un mese risultato di settembre migliore delle è salito attese, menosalendo dello delle attese. 0,5% mom Si tratta dopo dellache quta il dato rilevazione di aprile consecutiva è stato rivisto al ribasso cui si registra a -0,5% un cremento. da -0,3% In realtà mom. la Il percezione rimbalzodegli è stato prcipalmente addetti settore traato è molto dalla positiva componente per quanto Food riguarda. (+1,4% Tra mom da - 3,4% i settori momche dihanno aprile), evidenziato dalla forza un dellamiglioramento spesa per auto delle (+0,9% mom condizioni da 2,0% bisogna di aprile) ricordare e per altri il veicoli manifatturiero a motore ed (0,8% il mom da commercio 0,4% mom). al dettaglio, Dall altra parte, che stanno si registra beneficiando una contrazione della nella spesa ripresaper della prodotti domanda energetici estera(-0,3% e terna. momalda contrario, 1,8% mom). il Si tratta settoredella delle prima venditecorrezione all grossodopo ha visto quattro un rialzi leggero congiunturali calo consecutivi dell dice dopo portata il fortedalle rimbalzo temperature di agosto che feriori lo ha portato alle medie stagionali. territorioinpositivo. questo modo, Il comparto la media delledei costruzioni dati di consumi registradi beni manufatti per il quto per aprile mese e maggio consecutivo risulta un dicazione rialzo quasi lo 0,5% rispetto deterioramento alla media delledi condizioni. Q1, dicando In particolare, qudi unagliprobabile operatoribuona performance hanno segnalato da partecondizioni dei consumi attuali privati leggermente nel secondo trimestre. più Questo favorevoli, risulta ma un deciso contrasto scetticismo con quanto per quanto emergeriguarda dalla Consumer gli Confidence sviluppi futuri. dell INSEE, Per quanto pubblicata riguarda anch essa i servizi, settimana diversamente scorsa con riferimento da quanto dicato al mese lunedì di giugno dalla che survey ha registrato PMI, si ha un un nuovo lievemimo storico. calo dell dice. In particolare, Anche lequesto famiglie caso ritengono dagli operatori che si viene tratti di un cattivo riportatomomento un maggiore perottimismo effettuareper grandi i prossimi acquisti, mesi, mentre con le prospettive l dice che raggiunge per risparmi il massimo futuri da sono luglio peggiorate modo significativo, lea con quanto emerge sul reddito disponibile delle famiglie francesi, che resta sotto pressione. Complessivamente, qudi, ci aspettiamo una crescita particolarmente forte dai consumi francesi Q2 e ci aspettiamo una correzione nel dato dello Spendg di giugno. La survey Tankan ha visto un generalizzato miglioramento del sentiment fra le imprese, lea con le aspettative, beneficiando della ripresa ciclica nella produzione dustriale e del deprezzamento dello Yen, con il relativo miglioramento dei profitti per le imprese. Infatti, l dice di diffusione per le grandi imprese manifatturiere è salito a 4 da -8 di Q1, mentre quello relativo alle imprese manifatturiere è salito a 12 da 6. In particolare, il miglioramento del secondo è riconducibile ai consumi e agli vestimenti residenziali più forti delle attese, sieme all avvio di nuovi lavori pubblici lea con il budget supplementare EUROPA GIAPPONE

7 30-set 01:15 JN Markit/JMMA PMI Manifattura Sep -- 52,2 30-set 01:50 JN Produzione dustriale m/m Aug P -0,30% 3,40% 30-set 01:50 JN Commercio al dettaglio a/a Aug 1,00% -0,30% 30-set 03:45 CH HSBC/Markit PMI Manifattura Sep 51,2 50,1 30-set 07:00 JN Nuove costruzioni abitative a/a Aug 12,80% 12,00% 30-set 08:00 GE Vendite al dettaglio m/m Aug 0,80% -0,50% 30-set 08:45 FR PPI m/m Aug -- 0,70% 30-set 10:30 UK Credito al consumo netto Aug 0.6B 0.6B 30-set 11:00 IT CPI NIC cl. tabacco m/m Sep P -0,10% 0,40% 30-set 11:00 EC CPI stimato a/a Sep 1,20% 1,30% 30-set 12:00 PO Produzione dustriale m/m Aug -- -3,10% 30-set 12:00 PO Vendite al dettaglio m/m Aug -- 0,60% 30-set 15:45 US Direttori d'acquisto Chicago Sep 54, set GR Vendite al dettaglio a/a Jul -- -7,50% 1-ott 01:30 JN Disoccupazione Aug 3,80% 3,80% 1-ott 01:50 JN Tankan Indice grande manifattura 3Q ott 03:00 CH PMI manifatturiero Sep 51, ott 06:30 AU RBA Tasso cash target Oct 1 2,50% 2,50% 1-ott 09:45 IT PMI Manifattura Sep 51,1 51,3 1-ott 09:55 GE Disoccupazione Sep 6,80% 6,80% 1-ott 10:00 EC PMI Manifattura Sep F 51,1 51,1 1-ott 11:00 EC Tasso di disoccupazione Aug 12,10% 12,10% 1-ott 16:00 US ISM Manifattura Sep 55,2 55,7 2-ott 13:45 EC BCE annuncio tassi Oct 2 0,50% 0,50% 3-ott 03:00 CH PMI manifatturiero Sep -- 53,9 3-ott 10:00 EC PMI Composite Sep F 52,1 52,1 3-ott 10:30 UK Servizi PMI Sep 60,5 60,5 3-ott 16:00 US ISM Composto manif Sep 57 58,6 4-ott 03:45 CH HSBC/Markit PMI Servizi Sep -- 52,8 4-ott 14:30 US Vzne salari agricoli Sep 178K 169K 4-ott 14:30 US Disoccupazione Sep 7,30% 7,30% 4-ott JN Tasso target BOJ Oct F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.