Morning Call 5 SETTEMBRE 2014 DAILY. Sotto i riflettori. La Bce riduce ancora il costo del denaro: tasso repo allo 0,05%, nuovo minimo storico

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1 Morning Call 5 SETTEMBRE 2014 Sotto i riflettori Cambio Eur/Usd: andamento intraday ieri e oggi I temi del giorno La Bce riduce ancora il costo del denaro: tasso repo allo 0,05%, nuovo minimo storico Tassi: nuovi minimi di rendimento per Btp e Bonos, spread in calo in area 135bp Cambi: Eur/Usd in calo a 1,2950 punti, minimo da quattordici mesi L analisi dei mercati Mercati condizionati dalla decisione non scontata della Bce di ridurre ancora i tassi sulla scia dei timori di stagnazione del ciclo economico e di deflazione nell Area euro. Il tasso repo di riferimento è stato portato al nuovo minimo dello 0,05%; in calo di 10bp anche il tasso sui depositi (-0,20%) e quello sui prestiti (+0,30%). La decisione non è stata presa all unanimità. La Bce ha deciso di avviare da ottobre un programma di acquisto di titoli cartolarizzati che riguarderanno sia le vecchie emissioni che le nuove. Immediate le reazioni sul mercato con i rendimenti di Italia e Spagna che rinnovano i nuovi minimi storici così come i tassi impliciti espressi dai future Euribor e la stessa curva Irs. Positivi i listini azionari mentre sui cambi la divisa unica si indebolisce con il cross Eur/Usd che scende a 1,2950 ai minimi degli ultimi 14 mesi. Il biglietto verde beneficia anche del positivo dato dell Ism dei servizi che ad agosto si avvicina a 60 punti, livello più elevato dal marzo Market movers Europa: oggi la produzione industriale tedesca e la seconda stima del Pil del Q2 nell Area euro. Stati Uniti: oggi i dati sul mercato del lavoro. Mercati Finanziari Tassi La mossa per la maggior parte degli operatori a sorpresa della Bce ha spinto al ribasso i rendimenti dei titoli dei Paesi periferici dell Area euro, il Bund è rimasto stabile (forte calo invece per lo Schatz a due anni) e il Treasury è salito alla luce di uno scenario macro più favorevole. Sensibile anche il calo degli spread: con il Btp che tratta al nuovo minimo storico in area 2,30%, il Btp/Bund si colloca a 136bp; il Bonos/Bund a 117bp. Il biennale tedesco tratta al -0,09%, il decennale è stabile allo 0,95%; negli Stati Uniti il biennale si porta verso lo 0,55%, il decennale sale in area 2,45%. Sul mercato interbancario all ultimo fixing la curva Euribor si collocava tra lo 0,059% 1

2 della scadenza ad un mese e lo 0,418% di quella ad un anno. Nuovi minimi per i tassi impliciti espressi dai future Euribor a 3 mesi: il dicembre 2015 si porta sotto lo 0,10% allo 0,08%, il giugno 2016 allo 0,12%, il dicembre 2016 tratta in area 0,20%. Azionario I listini azionari dell Area euro festeggiano le decisioni della Bce e mettono a segno notevoli recuperi, dopo quelli della seduta precedente legati in primo luogo al miglior clima determinatosi dopo la tregua tra Ucraina e Russia. Il miglioramento del FtseMib sfiora il 3,0% con l indice a ridosso dei punti. Più cauta Wall Street, che chiude incerta nonostante che nell intraday Dow Jones e S&P500 abbiano segnato nuovi massimi storici sulla scia degli indici azionari europei. L indice EuroStoxx50 ha chiuso la seduta a punti (+1,81%), il Dax a punti (+1,02%), il FtseMib a punti (+2,82%); a Wall Street l indice Dow Jones ha terminato la seduta a punti (-0,05%), lo S&P500 a punti (-0,15%) ed il Nasdaq Composite a punti (-0,22%). Oggi la Borsa di Tokio ha chiuso stabile a punti (-0,05%). Materie prime Scendono le quotazioni delle materie prime con l indice Crb che ha concluso la seduta a 288 punti. Stabili questa mattina le quotazioni del greggio con il Wti che scambia a 94,75 dollari al barile mentre il Brent si conferma sopra i 102,0 dollari. Mercati Valutari Euro La decisione della Bce di abbassare i tassi e procedere già da ottobre all acquisto dei titoli ha spinto al ribasso la divisa unica, che ha perso terreno contro tutte le principali divise: 1,2940 punti contro il dollaro (minimi degli ultimi 14 mesi) e 136,30 punti contro lo yen, contro la sterlina l euro scambia a 0,7930 punti. Forte degli ultimi dati macro molto buoni, il dollaro si rafforza anche contro lo yen, con cui scambia sopra i 105 punti, segnando i nuovi massimi intraday dall ottobre del Macroeconomia Area euro La Bce ha portato i tassi di interesse ad un minimo che il Presidente Draghi ha definito incomprimibile: 0,05% il tasso repo di riferimento, -0,20% il tasso sui depositi presso al Banca centrale. -0,30% quello sui prestiti. Superiore alle attese del mercato il dato di luglio sugli ordini di fabbrica, cresciuti del 4,6% congiunturale (-2,7% a giugno) e del 4,9% tendenziale (-2,0% il mese precedente). Regno Unito La BoE ha mantenuto inalterato il proprio gradi di allentamento monetario: 0,50% il tasso base, 375 miliardi di sterline l ammontare di fondi per l acquisto di titoli sul mercato. Stati Uniti I dati sull occupazione Adp evidenziano per agosto la creazione di 204mila nuovi posti di lavoro (212mila a luglio). Ad agosto l Ism non manifatturiero è salito sopra le attese a 59,60 che rappresenta il valore più elevato dal marzo La bilancia commerciale a luglio ha segnato un disavanzo di 40,5 miliardi di dollari; -40,8 miliardi a giugno. 2

3 Grafici & Calendario Rendimento del Btp a 10 anni: andamento Ism non manifatturiero: andamento Calendario del 5 settembre Paese Ora Dato Periodo Consensus Precedente Germania 8:00 Produzione industriale lug. % m/m 0,5 0,3 Germania 8:00 Produzione industriale lug. % a/a 0,7-0,5 Area euro 11:00 Prodotto interno lordo 2a stima Q2 % t/t 0,0 0,0 Area euro 11:00 Prodotto interno lordo 2a stima Q2 % a/a 0,7 0,2 Stati Uniti 14:30 Variazione salari non agricoli ago ,0 209,0 Stati Uniti 14:30 Variazione salari (settore privato) ago ,0 198,0 Stati Uniti 14:30 Tasso di disoccupazione ago. % 6,1 6,2 Stati Uniti 14:30 Salario orario medio ago. % m/m 0,2 0,0 Stati Uniti 14:30 Salario orario medio ago. % a/a 2,1 2,0 Stati Uniti 14:30 Orario settimanale medio ago. 34,5 34,5 3

4 Tabelle & Glossario Tassi, materie prime e cambi Euribor Irs Valute 1 mese 0,059-0,002 1 anno 0,193-0,024 EurUsd 1,2944-0, mesi 0,149-0,001 2 anni 0,205-0,016 EurJpy 136,2700-0, mesi 0,249-0,001 3 anni 0,258-0,022 EurGbp 0,7928 0, mesi 0,328-0,002 4 anni 0,343-0,022 EurChf 1,2061 0, mesi 0,418-0,001 5 anni 0,456-0,016 EurCad 1,4076 0, anni 0,589-0,015 EurAud 1,3837-0,0001 Commodity 7 anni 0,736-0,017 EurNok 8,1121-0,0005 Wti 94,75 0,30 8 anni 0,886-0,016 EurPln 4,1915 0,0009 Brent 102,07 0,24 9 anni 1,029-0,030 EurRub 47,8023-0,0991 Oro 1264,50-2,00 10 anni 1,153-0,013 EurCny 7,9452 0,0017 Argento 19,12-0,02 15 anni 1,600 0,000 EurInr 78,2336 0,0406 Rame 316,05 0,95 20 anni 1,812 0,010 EurKwd 0,3700-0,0002 Caffè 202,45 0,15 30 anni 1,971 0,005 EurZar 13,8876 0,0105 Tassi a 10 anni Spread a 10 anni Future Euribor Btp 2,315-0,033 Btp/Bund 1,360-0,017 dic-15 0,080-0,015 Bund 0,955-0,015 Btp/Bonos 0,187-0,005 dic-16 0,205-0,020 Treasury 2,444-0,005 Bonos/Bund 1,173-0,012 dic-17 0,445-0,015 Valori alle 9:00, variazioni assolute rispetto alla chiusura del giorno precedente Euribor fixing del giorno precedente Le parole per capire l economia e la finanza Tasso di riferimento Bce Il 1 gennaio 1999, data di avvio dell euro, il Tasso Ufficiale di Sconto (TUS) è stato sostituito dal Tasso Ufficiale di Riferimento (TUR, o tasso Bce), come valore appunto di riferimento per la conduzione della politica monetaria. Il tasso di riferimento si riferisce alle operazioni di pronti contro termine di finanziamento (da qui il frequente utilizzo del termine repo) attraverso cui con cadenza settimanale la Banca centrale concede prestiti al sistema bancario. Esso costituisce un punto di riferimento del mercato finanziario in quanto sulla sua base vengono determinati il tasso d'interesse applicato dalle banche ai propri clienti ed il tasso interbancario (tasso che si applica ai prestiti fra le banche). Documento completato alle ore 9:30. Fonti Reuters e Bloomberg 4

5 Contatti Virgilio Iafrate : Alessandra Mastrota : Aut. Trib. Roma n 317/01 del 11/07/2001 Direttore responsabile: Virgilio Iafrate Attenzione: Il presente documento è finalizzato a fornire un'informativa a carattere generale sui principali avvenimenti del mercato finanziario. L'informativa è predisposta sulla base di dati diffusi dalle principali fonti di mercato al momento della pubblicazione, suscettibili di variare con estrema rapidità. BNL si limita a riprodurre tali dati senza alterarne il loro contenuto e, pertanto, BNL non è in alcun modo responsabile della veridicità, completezza, aggiornamento e attendibilità dei dati e delle indicazioni riportate nel presente documento. I contenuti del documento e le eventuali strategie suggerite non costituiscono raccomandazione o sollecitazione all'investimento e prescindono da specifiche esigenze finanziarie del singolo investitore e da eventuali interessi, diretti o indiretti, del Gruppo BNL che potrebbero sussistere in relazione agli strumenti finanziari e alle società descritte. Si raccomanda pertanto agli investitori di contattare il proprio intermediario di fiducia per un'accurata valutazione dell'opportunità, adeguatezza, caratteristiche e profili di rischio degli investimenti che intendono effettuare. La riproduzione, anche parziale, del presente documento, è vietata. 5