Analisi dei bilanci

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1 Analisi dei bilanci Le società di capitali manifatturiere di Lucca, Pistoia, Prato A cura del Centro Studi CTN Analisi dei bilanci Premessa 2 - Le società di capitali manifatturiere di Lucca, Pistoia, Prato - Ricavi, valore aggiunto, margini - - Autonomia patrimoniale e finanziaria 3 - Focus sul Distretto Pratese - Evoluzione dimensionale e ricavi - Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro, MOL - operativa e netta - Autonomia patrimoniale e finanziaria 1

2 Analisi dei bilanci Premessa 2 - Le società di capitali manifatturiere di Lucca, Pistoia, Prato - Ricavi, valore aggiunto, margini - - Autonomia patrimoniale e finanziaria 3 - Focus sul Distretto Pratese - Evoluzione dimensionale e ricavi - Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro, MOL - operativa e netta - Autonomia patrimoniale e finanziaria 2015: Ricavi in accelerazione Durante un anno di ripresa dell intera economia italiana i ricavi hanno accelerato, ma la crescita più che corrispondente dei costi esterni si è tradotta di una lieve decelerazione del valore aggiunto. Negli ultimi 2 anni la crescita del valore aggiunto ha superato in media di 1 punto percentuale il dato di contabilità nazionale Ricavi, valore aggiunto, margini 2

3 Analisi E crescita del CLUP Il margine operativo lordo è rimasto quasi fermo, nonostante la crescita di ricavi e valore aggiunto, a causa dell aumentata incidenza del CLUP. CLUP: spesa per il personale come quota del valore aggiunto MOL(Ebitda) valore aggiunto al netto della spesa per il personale(valore della produzione diminuito dei costi sostenuti per l acquisto di beni e servizi, oltre che della spesa per il personale). Il margine non tiene conto della spesa per interessi, imposte, svalutazioni, ammortamenti e delle componenti non ordinarie. Ricavi, valore aggiunto, margini Più utile nei ricavi L evoluzione dell utile di esercizio è positiva, grazie alla gestione finanziaria ed alla parte non caratteristica. Possibile effetto positivo dell ACE e, più recentemente, della revisione dell IRAP. Ricavi, valore aggiunto, margini 3

4 Ma situazioni diverse L aumento di peso dell utile di esercizio riguarda soprattutto le «grandi» aziende. I risultati di una «tipica» azienda sono qualitativamente diversi. Lo stato ed i finanziatori esterni si confermano come i principali destinatari del risultato aziendale. Ricavi, valore aggiunto, margini Investimenti fissi a fasi alterne L impressione è che la dotazione di capitale sia ancora valutata generalmente come elevata in rapporto alle potenzialità percepite di sviluppo dei margini. Restano soprattutto visibili le consuete differenze «strutturali» fra i settori. «Capex», Capital Expenditure, spesa per il capitale fisico, è stato calcolato come somma della variazione delle poste di bilancio riferite alle immobilizzazioni materiali e dei relativi ammortamenti Ricavi, valore aggiunto, margini 4

5 Redditività operativa compressa La valutazione dei risultati rapportati all investimento che quei risultati supporta offre qualche spunto positivo, ma mostra anche elementi critici. ROI operativo. Corrisponde al margine operativo della gestione commerciale rapportato al capitale investito nel medesimo ambito. Il rapporto è calcolato sui soli bilanci redatti in forma ordinaria, che permettono di isolare gli investimenti netti riferibili alla gestione commerciale corrente, depurandoli in particolare da debiti di tipo finanziario ROS, rapporto fra margine operativo netto e ricavi delle vendite Capital Turnover: ricavi delle vendite / capitale investito nella gestone commerciale Nell ambito ristretto della gestione caratteristica la quasi stazionarietà del margine sulle vendite si accompagna ad un livello elevato dell investimento relativo. Più investimento nella gestione corrente Una componente importante della redditività operativa è rappresentata dalla durata del ciclo commerciale. Le aziende possono aver ricercato l aumento del fatturato a costo del peggioramento della posizione relativa verso clienti/fornitori. Giorni clienti, fornitori, rimanenze. Gli indici si riferiscono alla durata media, rispettivamente, dei crediti verso i clienti, dei debiti verso i fornitori e delle rimanenze. 5

6 Più investimenti, in generale 19 gennaio 2016 Oltre all espansione pressoché costante delle attività, si nota soprattutto la crescita degli investimenti finanziari, rappresentati essenzialmente da disponibilità liquide 19 gennaio 2016 Con conseguenze sulla redditività globale Nella «normalità dei casi», rappresentata dal valore mediano del rapporto, per la maggior parte dei settori, è mancata una vera e propria ripresa della redditività. Il tessile rappresenta un eccezione a questo quadro. RAOF (Ebit): Margine netto aumentato di proventi e oneri non caratteristici e proventi e perdite finanziari, esclusi oneri finanziari. In sostanza, la parte del risultato ordinario di competenza dei soci 6

7 19 gennaio 2016 Scende il costo dell indebitamento Si conferma la chiusura della forbice negativa fra rendimento degli investimenti ed il costo dei debiti finanziari. ROI operativo. Corrisponde al margine operativo della gestione commerciale rapportato al capitale investito nel medesimo ambito Autonomia patrimoniale e finanziaria ROD finanziario, rapporto fra oneri finanziari e debiti finanziari E ruolo inferiore delle banche Si riduce il peso dei finanziamenti bancari sul capitale circolante. Autonomia patrimoniale e finanziaria 7

8 Cresce l autonomia finanziaria Prosegue in modo pressoché costante e diffuso la crescita dei mezzi propri rispetto ai mezzi di terzi. Nella media, il rapporto tra mezzi propri e di terzi resta attorno al 34%. Autonomia patrimoniale e finanziaria Analisi dei bilanci Premessa 2 - Le società di capitali manifatturiere di Lucca, Pistoia, Prato - Ricavi, valore aggiunto, margini - - Autonomia patrimoniale e finanziaria 3 - Focus sul Distretto Pratese - Evoluzione dimensionale e ricavi - Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro, MOL - operativa e netta - Autonomia patrimoniale e finanziaria 8

9 Distretto di Prato: dimensione dell analisi IL DISTRETTO TESSILE-MODA DI PRATO in rosso il numero dei bilanci 2015 SETTORI DELLA FILIERA TESSILE 28 Filature cardate 118 Nobilitazione (rifinizioni, tintorie, stamperie ) 76 Altri terzisti tessili (ritorciture, orditure, tessiture ) 62 Produttori di filato 186 Produttori di tessuto 79 Produttori di tessuti speciali e arredo ALTRI SETTORI DISTRETTUALI 24 Produttori di macchine per l'industria tessile 106 Confezionisti 67 Maglifici 22 Accessori per abbigliamento (sciarpe, cappelli, guanti ) TOTALE 768 BILANCI Stima della rappresentatività dell analisi nei settori distrettuali 9

10 Andamento dei ricavi nei settori LU-PT-PO numeri indici 2005=100 - Evoluzione dimensionale e ricavi Andamento dei ricavi nei settori del distretto pratese numeri indici 2005=100 - Evoluzione dimensionale e ricavi 10

11 I ricavi delle vendite nel distretto vista per decili Evoluzione dimensionale e ricavi Andamento dei ricavi nei settori del distretto pratese numeri indici 2005=100 - Evoluzione dimensionale e ricavi 11

12 Andamento dei costi per consumi di M.P. % sul valore della produzione Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro Andamento dei costi per servizi % sul valore della produzione Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro 12

13 Confindustria Toscana Nord, Prato 16/01/2017 Andamento del costo del lavoro % sul valore della produzione Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro Andamento del costo del lavoro nel conto terzi tessile numeri indici Valore aggiunto e Costo del personale; % Spesa per il personale sul valore aggiunto (= CLUP, costo del lavoro per unità di prodotto) Costi esterni, valore aggiunto, costo del lavoro 13

14 Andamento del Margine Operativo Lordo % sui ricavi delle vendite Rotazione dell attivo ricavi delle vendite/ totale investimenti 14

15 Giorni clienti (360/rotazione crediti) - Giorni rimanenze (360/rotazione rimanenze) - 15

16 Disponibilità liquide, n indice 2011 = 100 Andamento delle disponibilità liquide per classi di fatturato 2013 (sinistra) e per macrosettori distrettuali (basso) 3 Il Distretto pratese Andamento del ROA Return on assets, % risultato della gestione prima degli oneri finanziari / totale degli investimenti 16

17 Il ROD finanziario nel distretto pratese rapporto fra debiti finanziari e oneri finanziari L utile ante imposte Risultato ante imposte % valore della produzione 17

18 Incidenza delle imposte Imposte% Ricavi delle vendite Andamento del ROE Return on equity% Utile / Patrimonio netto 18

19 Distretto pratese: andamento Patrimonio netto e Debiti Autonomia patrimoniale e finanziaria Grazie per l attenzione 19