Corso di Laurea in Economia e Finanza. Finanza Aziendale. prof. Luca Piras. Lezione 6 Interesse, investimenti e consumi

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1 Finanza Aziendale prof. Luca Piras Lezione 6 Interesse, investimenti e consumi

2 La teoria di Irving Fisher Perché esiste l interesse? Come influenza le scelte?

3 Valore finanziario del tempo Max il Valore Scelta degli investimenti Serve uno Star Gate Dinamica dei Flussi Flussi di Cassa

4 Poniamo tre quesiti Qual è il nostro Star Gate? Perché possiamo trasferire nel tempo i valori monetari? Cosa ci consente di ragionare in questo modo?

5 Il mercato dei capitali controllo sull efficiente allocazione delle risorse e sulla redditività delle amività somostanti garantire la negoziabilità dei titoli (determinazione dei prezzi) gestione del rischio, correma remunerazione dello stesso e allocazione della proprietà Trasferimento di risorse dai semori in surplus a quelli in deficit (allocazione delle risorse)

6 Il mercato dei capitali I mercati sono strumenti di trasferimento nel tempo della liquidità Le decisioni di investimento sono un problema di scelta intertemporale Base razionale per la remunerazione del capitale e l interesse

7 Le opportunità di investimento

8 Il teorema della separazione

9 Teorema della separazione Individui con preferenze temporali diverse, possono accemare lo stesso progemo di investimento, utilizzando il mercato dei capitali per soddisfare le proprie esigenze di consumo nei diversi periodi Le decisioni di investimento sono indipendenti dalle preferenze dell individuo le decisioni di investimento sono indipendenti dalle decisioni di finanziamento.

10 Scelte di consumo È possibile investire e indebitarsi allo stesso tasso Meglio avere di più che avere di meno I risultati degli eventi futuri sono certi

11 Scelte di consumo al tempo 1 Oggi Tra un anno In assenza di un mercato dei capitali queste e solo queste sono le somme disponibili nei due periodi al tempo 0

12 Consumo o investimento? al tempo 1 H La rema rappresenta il luogo dei punti raggiungibili prendendo e dando a prestito nei periodi 0 e 1 F 0 B D al tempo 0 L inclinazione (coefficiente angolare) rappresenta il Tasso applicato sul mercato dei capitali per scambiare gli di oggi con quelli del periodo 1. La sua inclinazione è (1+r), dove r è il tasso annuo

13 Consumo o investimento? al tempo 1 H F Prendendo a prestito sul mercato dei capitali per avere oggi a disposizione l entrata futura (tempo 1) data da 0F, è possibile aumentare i consumi oggi di. 0F, che è pari a BD (1+r) 0 B D al tempo 0

14 Consumo o investimento? al tempo 1 H ,07 = Y D al tempo 0

15 Consumo o investimento? Investendo sul mercato dei capitali il denaro disponibile al tempo 0 al tempo 1 H F 0 B si può aumentare il consumo al tempo 1 di 0B (1+r) che è = FH. 0H è quindi il livello massimo di consumi possibile al tempo 1 D FH al tempo 0

16 Scelte intermedie al tempo 1 H Investendo e indebitandosi nei due periodi per somme diverse si può raggiungere qualunque punto nella HD. Y Se investiamo al tempo 0 al tempo 1 disporremo di: ( x 1,07) = D al tempo 0

17 cicala o formica? Gli individui cercano un equilibrio tra consumi nel tempo in base alle loro preferenze La Cicala: preferirà massimizzare il consumo presente prendendo a prestito La Formica: preferirà massimizzare il consumo futuro investendo magari dando a prestito

18 esempio William Sharpe vuole consumare la stessa somma di danaro quest anno e l anno prossimo. Il suo reddito amuale è di , mentre quello dell anno prossimo sarà di Dato un tasso di interesse di mercato del 9%, quanto consumerà all anno??? x = x 1+ x+ x 1 ( 0,09) ( + 0,09) = x ( 2,09) = x = = 7.177,03 2,09

19 esempio Quindi 7.177,03 è la somma che William può prendere a prestito quest anno sapendo di poterla restituire l anno prossimo, mantenendo inalterato il livello dei propri consumi. Anno ,03 = ,03 Anno ,03 1,09 = ( ) ,03

20 Arbitraggio e prezzo unico La pra&ca di acquistare e vendere beni equivalen& in merca& differen& per sfru6are la differenza di prezzo. Opportunità di arbitraggio: ogni situazione in cui sia possibile realizzare un profi6o senza alcun rischio né effe6uare inves&men&. Mercato normale Un mercato concorrenziale in cui non esistono opportunità di arbitraggio.

21 Arbitraggio e prezzo unico Se opportunità di inves&mento equivalen& vengono scambiate simultaneamente in merca& concorrenziali diversi, devono essere scambiate allo stesso prezzo in entrambi i merca&.

22 Arbitraggio e prezzo unico Valutazione di un &tolo con la legge del prezzo unico Supponiamo che un &tolo prome6a un pagamento privo di rischio di tra un anno. Se il tasso di interesse privo di rischio è del 5%, che cosa possiamo concludere riguardo il prezzo del &tolo in un mercato normale? VA ($1000 tra un anno) = ($1000 tra un anno) (1,05 $ tra un anno / $ oggi) = $952,38 oggi Prezzo (obbligazione) = 952,38

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