Swisscanto (CH) Alternative Fund

Settembre 2011 Swisscanto (CH) Alternative Fund Hedge fund: rinascita internazionale 2 Swisscanto (CH) Alternative Fund 3 Risultati straordinari Torniamo ai dati oggettivi 4 Il valore aggiunto degli hedge fund Swisscanto: due varianti di hedge fund 5 Andamento stabile In breve 8 Cifre e dati

Hedge fund: rinascita internazionale News Bruno Wicki, Head Alternative Investments Nuovo Senior Portfolio Manager: Swisscanto ha rafforzato dal 1 agosto 2011 l'alternative Investment Team con il Senior Portfolio Manager Gregory Hung. Analisi: la due diligence sarà sostenuta da due dei maggiori operatori nel campo dell'hedge Fund Research istituzionale. Nuova destinazione utili: gli utili degli hedge fund Swisscanto non saranno più distribuiti ma capitalizzati. Chiusura esercizio: la chiusura dell'esercizio viene anticipata dal 31 dicembre al 31 ottobre per favorire gli investitori in vista della dichiarazione dei redditi. Gregory Hung, Senior Portfolio Manager Investimenti a livello record Cogliamo l'occasione delle novità organizzative per comunicare il positivo bilancio di medio termine dei nostri veicoli di investimento alternativi. Innanzitutto un dato fondamentale: il mercato torna a chiedere gli hedge fund come classe di investimento. Si sta infatti facendo strada la valutazione secondo cui, nonostante tutto il pessimismo, i risultati di investimento sono positivi e convincenti. Nei paesi anglosassoni attualmente si registrano ampi flussi di denaro che convergono verso gli hedge fund: un volume tanto importante che il portafoglio mondiale degli asset under management di questa classe di investimento ha raggiunto e superato il livello record di 2000 miliardi di dollari USA. In Svizzera, dove il mercato degli investimenti alternativi è dominato dai fund of hedge fund (fondi di fondi), questa nuova mentalità non si è ancora imposta. Eppure la performance superiore alla media di Swisscanto (CH) Alternative Fund consiglia di mettere da parte questo tipo di scetticismo: il valore aggiunto degli hedge fund dovrebbe fare la differenza soprattutto nell ambito di un portafoglio. E l'attenzione per la classe di investimento alternativa può consentire un'utile e oggettiva diversificazione non solo agli investitori istituzionali ma anche ai privati. Grafico 1: Stima mercato globale: 9000 fondi, 2000 miliardi di asset 2500 2000 1500 1000 500 0-500 491 539 626 820 973 1105 23 47 99 71 74 47 1465 126 1868 195 1600 1407-154 -131 1917 2067 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011e Asset gestiti Capitali freschi netti 55 150 Fonte: Swisscanto/Hedge Fund Research 2

Swisscanto (CH) Alternative Fund Risultati straordinari Swisscanto: oltre dieci anni di esperienza Gli hedge fund puntano a ottenere un rendimento costantemente positivo nel tempo, indipendente dalle fluttuazioni dei mercati azionari e finanziari. Swisscanto è riuscita a tenere fede a questo impegno con un'unica eccezione (2008). Il nostro fondo Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD (linea rossa) supera non solo l'indice MSCI World e un investimento obbligazionario come JPM Global Bond USD A Acc USD ma anche il proprio benchmark diretto, cioè l'indice HFRI Fund of Funds Composite Index (vedi tabella). Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified è quindi in grado di soddisfare la richiesta degli investitori: ridurre le fluttuazioni di valore del patrimonio investito. La maggior parte degli investitori privati potrebbe non conoscere ancora questa importante caratteristica degli hedge fund. Performance annua Correlazione con MSCI World Correlazione con S&P 500 Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD HFRI FoF Index MSCI World 3.95% 3.91% 1.57% 0.34 0.67 1.00 0.28 0.61 0.98 Volatilità annua 4.30% 5.14% 15.27% Indice di Sharpe annuo 0.27 0.22 Negativo 01.06.2000 30.06.2011 Fonte: Swisscanto/Hedge Fund Research Grafico 2: Andamento perfomance a confronto con Swisscanto (CH) Alternative Fund - Diversified 180 Performance indicizzata dal 01.06.2000 al 30.06.2011 in percentuale 160 140 120 100 80 60 40 00 00 01 01 02 02 03 03 04 04 05 05 06 06 07 07 08 08 09 09 10 10 11 Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified USD A JPM Global Bond USD A Acc USD MSCI World TR USD Fonte: Lipper/Swisscanto La performance realizzata nel passato non costituisce un'indicazione per l evoluzione futura del valore e non offre alcuna garanzia di successo per il futuro. I dati della performance sono stati calcolati senza tener conto delle commissioni e delle spese addebitate per l emissione e il riscatto delle quote. 3

Torniamo ai dati oggettivi Il valore aggiunto degli hedge fund Il grande contrasto fra percezione e realtà I buoni risultati sono in forte contrasto con la percezione diffusa, che cataloga gli hedge fund generalmente come forma di investimento ad alto rischio. Non vanno infatti dimenticati gli spettacolari crack che hanno riguardato il settore (Amaranth 2006, Madoff 2008) e che sono addirittura arrivati a incidere negativamente sui mercati azionari e finanziari (LTCM 1998). Ecco quindi che i gestori di hedge fund, in tempo di crisi, diventano quasi automaticamente le pecore nere della finanza. In questa sede vorremmo portare un contributo di oggettività al dibattito. Con l'utilizzo di diversi veicoli di investimento e strumenti come i derivati, la possibilità di vendere allo scoperto e di servirsi dell'effetto leva attraverso il capitale di terzi, gli hedge fund hanno gradi di libertà superiori nella generazione di rendimento rispetto ai fondi "long only". Questo consente loro di ricavare per gli investitori premi di rischio in segmenti di mercato normalmente non accessibili alle classi di investimento tradizionali. A questo si aggiunge che gli hedge fund praticano un risk management attivo, neutralizzando i rischi di mercato indesiderati e puntando soprattutto a eliminare l'eventualità di grosse perdite. Il risultato di questo complesso di attività è costituito da interessanti combinazioni di rischio/ rendimento, che in ultima analisi determinano un andamento più stabile e costante. Regolamentazione integrativa anche in Svizzera Data l'intensa attività di scambio, gli hedge fund svolgono un ruolo importante in vari segmenti dei mercati dei capitali (cfr. grafico 3). In seguito all'ultima crisi dei mercati finanziari, i legittimi interessi degli investitori e il timore di un rischio di sistema che potrebbe derivare dagli investimenti alternativi hanno chiamato in causa le autorità di regolamentazione. In Europa gli hedge fund che intendono essere ammessi al collocamento pubblico dovranno in futuro essere registrati e controllati in base a standard uniformi. Questo migliorerà la trasparenza in termini di performance e strategie. La Svizzera implementerà regolamentazioni analoghe. Attualmente la Svizzera è considerata sede privilegiata per i fondi di hedge fund: circa 1/3 degli investimenti mondiali dei fondi di fondi vengono effettuati nel paese. Grafico 3: Quote degli hedge fund sul volume degli scambi 100% 80% 60% Fondi di hedge fund e single hedge fund a confronto Single hedge fund e fondi di hedge fund, che implementano soltanto una strategia fra quelle dell'ampia gamma disponibile per questo tipo di strumenti, sono tendenzialmente molto rischiosi. I fondi di hedge fund di tipo "multistrategy" investono invece in più single hedge fund e strategie. Diversificando su più strategie, molto diverse fra loro, i singoli rischi, per quanto elevati, si neutralizzano a vicenda. I fondi di hedge fund "multistrategy" si avvalgono quindi coerentemente delle conoscenze relative alla diversificazione di portafoglio. I due Swisscanto (CH) Alternative Fund nelle varianti Diversified e Directional fanno parte della categoria dei fondi di hedge fund. Nel selezionare i fondi target un operatore professionale come Swisscanto ricorre al supporto di consulenti istituzionali, in grado di filtrare dal grande universo dei 7000 single hedge fund i prodotti gestiti in modo tale da far prevedere contributi di performance affidabili. 40% 20% 0% High Yield Cretit Derivatives Hedge Fund Distressed Debt Emerging Market Bonds Altri Leverage Loans Fonte: FINMA, Greenwich Associates, cit. da FMI: Hedge fund: Andamento di mercato, rischi e regolamentazione, 09/2007 4

Swisscanto: due varianti di hedge fund Andamento stabile Potenziale di rendimento in diverse condizioni di mercato Forse nessun'altra forma di investimento scatena un dibattito tanto controverso come gli hedge fund. Si tratta di una classe di investimento a sé che ottiene rendimenti con formule operative non accessibili agli investimenti azionari e obbligazionari classici. Il potenziale di rendimento dell'ampia gamma delle strategie di hedge fund si esprime nelle condizioni di mercato più diverse. Tuttavia nemmeno gli hedge fund sono riusciti a tenere fede alla loro grande ambizione: ottenere risultati positivi in termini assoluti in ogni situazione del mercato finanziario. I fondi di hedge fund hanno comunque registrato una performance nettamente più costante rispetto agli investimenti azionari. In particolare gli hedge fund sono riusciti a evitare le elevatissime perdite subite dai mercati azionari. Questo chiaro vantaggio, derivante dall'intelligente combinazione di molteplici strategie, viene compensato in parte dai costi superiori (commissione di gestione, performance fee). Un evidente svantaggio rispetto agli investimenti tradizionali è costituito inoltre dalle limitazioni in termini di liquidità: si tratta di un fenomeno collaterale che necessariamente accompagna strategie come Merger Arbitrage o Distressed. Dal 2000 Swisscanto propone veicoli di investimento alternativi che scelgono strategie di hedge fund diverse. Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified punta alla stabilità dell'andamento. Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional punta a un rendimento di lungo periodo equivalente agli investimenti azionari, a fronte di una volatilità nettamente inferiore. Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified è disponibile nella tranche USD e nelle tranche CHF ed EUR con copertura del rischio di cambio. Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional è disponibile nella tranche con copertura del rischio di cambio in franchi svizzeri. I quattro principali motivi per investire 1. Obiettivo di Swisscanto (CH) Alternative Fund è fornire una performance costante. L'unico "drawdown" degno di nota del 2008 è stato nettamente inferiore rispetto a quello del mercato azionario. Data l'elevata continuità il timing per entrare su un determinato investimento assume un significato relativo. 2. Con i fondi alternativi Swisscanto gli investitori beneficiano della lunga esperienza di portfolio management che si esprime in particolare nella capacità di scegliere i gestori giusti e la corretta ponderazione delle strategie. Come dimostra l'esempio di Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified (cfr. pagina 3), i fondi di hedge fund oggi presentano quindi risultati migliori rispetto all'indice di riferimento. 3. Per la scelta della strategia si cerca di contenere al massimo le volatilità e la correlazione con azioni e obbligazioni. Il vantaggio in termini di diversificazione risulta quindi elevato. Chi ridistribuisce in parte il proprio portafoglio tradizionale, composto da azioni e obbligazioni, sugli investimenti alternativi, ottiene un miglioramento delle caratteristiche di rischio/rendimento dell'intero investimento. 4. Il team Investimenti alternativi è saldamente inserito nel Gruppo Swisscanto e beneficia quindi della stretta collaborazione con altri esperti di asset management. A questo si aggiungono il sostegno, il controllo e la documentazione da parte delle funzioni interne al Gruppo Swisscanto nei settori Operations, Risk Management e Compliance. 5

Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified Ponderazione strategica Cash Volatility Arbitrage 2.8% 14.1% Ponderazione strategica Il portafoglio ampiamente diversificato sfrutta l'intero spettro delle strategie di hedge fund a disposizione. La ponderazione delle strategie viene modificata a seconda della valutazione dei gestori e dell'andamento di mercato nel tempo. Distressed 12.2% Equity Market Neutral 7.8% Merger Arbitrage 6.9% Convertible Arbitrage 3.0% Short-Term Trading 2.8% Trend-Following Global Macro Long/Short Equities 5.8% 17.6% 27.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% Aggiornato al: 30.06.2011 Fonte: Swisscanto Miglior rapporto rischio/rendimento Swisscanto Alternative Fund - Diversified (SAF) è disponibile nelle valute CHF, USD ed EUR. Il suo obiettivo è quello di raggiungere regolarmente un rendimento pari al tasso Libor + 3%. Dal suo lancio, questo obiettivo è stato sempre raggiunto ad eccezione del 2008. Il valore di tale continuità all'interno di un portafoglio è dimostrato dal fatto che le caratteristiche di rischio/rendimento di un portafoglio bilanciato azionario/obbligazionario possono migliorare sensibilmente con la riallocazione del in hedge fund. Rapporto rischio/rendimento 3.0 20% 2.5 40% 30% 5% Rendita (%) 2.0 + SAF Diversified 10% 20% 1.5 Portafoglio Balanced Portafoglio Balanced + SAF Diversified SAF Diversified Azioni estere Azioni CH Obbligazioni CH Obbligazioni estere 1.0 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 Rischio (%) Fonti: Lipper, Swisscanto Periodo: 6/2000 10/2009 (dal lancio di Swisscanto Alternative Fund Diversified) Periodo: 06/2000 10/2009 La performance realizzata nel passato non costituisce un'indicazione per l evoluzione futura del valore e non offre alcuna garanzia di successo per il futuro. I dati della performance sono stati calcolati senza tener conto delle commissioni e delle spese addebitate per l emissione e il riscatto delle quote. -1.0 6 50% 38% -1.5

Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional Ponderazione strategica Cash 2.8% Merger Arbitrage Event-Driven 3.2% 7.6% 20% 3.0 Ponderazione strategica Aus dem Spektrum der zur Verfügung stehenden Hedge- Fonds-Strategien werden überwiegend Long/Short-Equity- Strategien genutzt. Die Gewichtung der Strategien wird auch hier je nach Einschätzung der Manager und der Marktentwicklung im Zeitablauf verändert. Trend-Following Global L/S Equity 40% Asia L/S Equity 5.1% Europe L/S Equity 20% 14.7% 10% 1.5 Portafoglio Balanced US L/S Equity 10.8% Abbattimento del rischio Swisscanto Alternative Fund Directional (SAF) è Sector L/S Equity 22.8% disponibile nella variante in CHF. Gli investimenti in valuta estera vengono garantiti rispetto al CHF. Obiettivo del 1.0 Portafoglio Balanced 0.0% 5.0% + 10.0% SAF Diversified 15.0% 20.0% 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 fondo è quello di raggiungere regolarmente un rendimento SAF Diversified Azioni estere Azioni CH Rischio (%) Aggiornato al: 30.06.2011 Fonte: Swisscanto pari al tasso Libor maggiorato del 4%. Il vantaggio di Obbligazioni CH Obbligazioni estere un'integrazione nel contesto di portafoglio è dimostrato Fonti: Lipper, Swisscanto dal Periodo: 6/2000 10/2009 (dal lancio di Swisscanto Alternative Fund Diversified) fatto che le caratteristiche di rischio di un portafoglio azionario bilanciato migliorano sensibilmente con la riallocazione del in Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional. Con queste caratteristiche il fondo Directional è adatto per la diversificazione di un portafoglio azionario. Rapporto rischio/rendimento 30% 5% 13.9% 19.1% Rendita (%) 2.5 2.0-1.0 + SAF Diversified 50% 38% -1.5 38% Rendita (%) -2.0 + SAF Directional Portafoglio azionario 50% -2.5 Portafoglio azionario + SAF Directional SAF Directional Azioni estere Azioni CH -3.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0 18.0 Rischio (%) Fonti: Lipper, Swisscanto Periodo: 06/2006 03/2010 (dal lancio di Swisscanto Alternative Fund Directional) Periodo: 06/2006 03/2010 La performance realizzata nel passato non costituisce un'indicazione per l evoluzione futura del valore e non offre alcuna garanzia di successo per il futuro. I dati della performance sono stati calcolati senza tener conto delle commissioni e delle spese addebitate per l emissione e il riscatto delle quote. 7

In breve Cifre e dati Swisscanto (CH) Alternative Fund Diversified Swisscanto (CH) Alternative Fund Directional Valori 1610341 (tranche CHF) 1019944 (tranche EUR) 860867 (tranche USD) 2300415 (tranche CHF) Tipo di fondo Fondo di fondi; investe in vari hedge fund Fondo di fondi; investe in vari hedge fund Distribuzione 30 35 fondi target 20 25 fondi target Obiettivo di rendimento Libor +3% annuo Libor +4% annuo Obiettivo di rischio Ridotta volatilità del 4 5% Rendimento azionario con metà della volatilità tipica delle azioni Sottoscrizione Mensile (sempre 5 giorni lavorativi prima di fine mese) Mensile (sempre 5 giorni lavorativi prima di fine mese) Riscatto Mensile con 3 mesi di preavviso (sempre 5 giorni lavorativi prima di fine mese) Mensile con 3 mesi di preavviso (sempre 5 giorni lavorativi prima di fine mese) Commissione di gestione forfettaria 1.80% 1.90% Performance fee 10% sull'extrarendimento oltre il tasso Libor a 3 mesi nella valuta di riferimento 15% sull'extrarendimento oltre il tasso Libor a 3 mesi nella valuta di riferimento High Watermark sì sì Avvertenze legali La denominazione "Swisscanto (CH) Alternative Fund" indica un fondo ombrello di diritto svizzero, con particolari caratteristiche di rischio, della categoria "altri fondi per investimenti alternativi". Ogni comparto del fondo investe, come «fondo di fondi», prevalentemente in fondi esteri che operano investimenti alternativi secondo tecniche non convenzionali e con rischi non paragonabili a quelli dei fondi in valori mobiliari (strumenti generalmente noti come hedge fund o fondi non tradizionali). Il prospetto informativo segnala espressamente i rischi connessi a questo tipo di investimento e gli investitori devono essere consapevoli soprattutto delle possibili ed elevate perdite di valore. La gestione del fondo e i consulenti patrimoniali si impegnano tuttavia a contenere quanto più possibile tali rischi attraverso un'attenta selezione dei fondi e un'ampia diversificazione delle singole strategie e dei singoli fondi di investimento. Tutte le informazioni qui pubblicate hanno esclusivamente carattere informativo e non sono da intendersi come consiglio di investimento o raccomandazione di altro genere. Le informazioni provengono da fonti affidabili e sono state accuratamente allestite. Tuttavia Swisscanto Asset Management SA non può garantire l esattezza, la completezza e l'attualità delle indicazioni riportate. L unico riferimento vincolante per l acquisto di fondi di investimento Swisscanto è costituito dai prospetti informativi e dai rapporti annuali. La performance realizzata nel passato non costituisce un indicazione per l evoluzione futura del valore e non offre alcuna garanzia di successo per il futuro. I fondi contrassegnati dalla sigla "LU" sono fondi di diritto lussemburghese. Il prospetto di vendita, il prospetto di vendita semplificato, le condizioni contrattuali e il rapporto annuale o semestrale dei fondi di diritto lussemburghese sono disponibili gratuitamente presso la rappresentante e l ufficio di pagamento: Banca Cantonale di Basilea, Spiegelgasse 2, 4002 Basilea. Queste informazioni sono inoltre disponibili gratuitamente per tutti i fondi presso le Banche Cantonali e Swisscanto Asset Management SA, Nordring 3000, 25 Berna oppure sul sito www.swisscanto.ch 8