FONDI DI VENTURE CAPITAL E IMPRESE A CONFRONTO Con la collaborazione di:
Il Venture Capital in Italia e in Piemonte Alessia Muzio Ufficio Studi
Il ciclo di vita dell impresa e il capitale di rischio Early stage financing Fatturato Cassa cumulata Pre-seed Seed 0,1 Euro Mln 0,5/1 Euro Mln Incubatori Start up Business Angels Capitali Familiari 1/5 Euro Mln Operatori pubblici Venture Capital Analisi e valutazione idea Definizione del prodotto Piano aziendale Analisi del mercato Costituzione azienda Completamento prodotto Primi riscontri commerciali Second round 5/20 Euro Mln Venture Capital Private Equity Consolidamento del prodotto Strutturazione forza commerciale Partnership strategiche Expansion Capital 10/50 Euro Mln Private Equity Borsa Innovazione continua del prodotto Consolidamento dell organizzazione Investimenti di marketing e commerciali Partnership e acquisizioni
Early stage: confronto europeo 393 648 589 Ammontare 401 Numero Ammontare Numero 98 79 108 247 Ammontare Numero Ammontare Numero Nota: ammontare espresso in milioni di Euro, UK in milioni di sterline Fonte:, AFIC, ASCRI, BVK, BVCA
Il mercato italiano dell early stage Numero Ammontare medio (Euro Mln) Ammontare (Euro Mln) 1,31 0,54 56 0,45 62 0,75 88 88 66 115 79 1,24 98 51 0,80 41 30 28 Fonte: - PwC 2005 2006 2007 2008 2009 I sem 2010
Il profilo medio delle aziende target 2008 2009 I sem 2010 Ammontare medio investito (Euro Mln) 1,3 1,2 0,8 Dipendenti (Numero medio) 14 9 4 Fatturato medio (Euro Mln) 0,6 1,0 0,4 Settori prevalenti (% su nr investimenti) Medicale (15%) Energia & Utilities (13%) Media & Entertainment (13%) Energia & Utilities (16%) Medicale (13%) Biotech (12%) Energia & Utilities (22%) Medicale (16%) Biotech (14%) Tipologia operatore (% su nr investimenti) Fondi di early stage (43%) Regionali/Pubblici (34%) Regionali/Pubblici (38%) Fondi di early stage (29%) Regionali/Pubblici (38%) SGR (35%) Fonte: - PwC
Il peso delle operazioni high tech Peso delle operazioni high tech sul numero totale di investimenti di early stage Distribuzione settoriale del numero di aziende high tech oggetto di operazioni di early stage nel I semestre 2010 High Tech Non High Tech Biotech 26% 15 24 22 30 38 Medicale Media & Ent. Computer 11% 19% 22% 41 38 66 58 24 41 27 Elettronica Ener. & Util. 7% 7% Chimica 4% 2005 2006 2007 2008 2009 I sem 2010 Agricoltura 4% Fonte: - PwC
Gli operatori specializzati in early stage Negli ultimi anni è cresciuto il numero di operatori specializzati nell early stage financing, giungendo a quota 13 nel primo semestre 2010 5 nuovi operatori sono attivi dal 2009 29 operatori su 170 monitorati da nel 2009 hanno effettuato almeno un investimento di early stage (21 nel primo semestre 2010) Banche italiane Country fund SGR Fondi di Early stage Fondi Pan-europei Operatori Reg./Pub. 10,3% 5,7% 24,1% 24,7% Fonte: - PwC 7,5% 27,6%
La distribuzione degli investimenti di early stage Periodo 2007 - I semestre 2010 70 64 60 50 40 30 20 10 29 23 23 23 21 13 10 9 6 5 5 5 4 3 2 0 Fonte: - PwC
Alcuni dati sull attività in Piemonte Dal 2005 sono state realizzate in Piemonte 105 operazioni di private equity, per un ammontare pari a circa 1,7 miliardi di Euro. Nello stesso periodo sono state realizzate 29 operazioni di early stage (28% del numero complessivo), per un ammontare medio pari a circa 1 milione di Euro. Le operazioni di early stage in imprese ad alto contenuto tecnologico sono state 24 (83%). La maggior parte delle operazioni di early stage ha riguardato i comparti media & entertainment, computer, energia e elettronica. Fonte: - PwC
Alcuni recenti casi di early stage in Piemonte Fonte: VEM
Il coinvolgimento del Venture Capital nell impresa TIPO DI COINVOLGIMENTO Seed/Start up Sono state avviate operazioni all estero 63% Consulenza su aspetti tecnico-operativi 14% Consulenza su aspetti finanziari 82% Definizione delle strategie 92% Gestione delle risorse umane 36% Consulenza sul marketing 30% Miglioramento dell accesso a fornitori/distributori 31% Miglioramento del rapporto con altri finanziatori (es. banche) 85% Maggiori possibilità di accesso al mercato di Borsa 40% Fonte: - Banca d Italia
L impatto economico del venture capital Ricavi EBITDA +10,7% +0,4% Dipendenti +7,5% Nota: disinvestimenti effettuati nel periodo 2003-2008 Fonte: PwC
Alcune considerazioni conclusive Il mercato italiano dell early stage e degli investimenti in imprese ad alto contenuto di tecnologia risulta ancora poco sviluppato, seppur in costante crescita. Una delle principali cause del mancato sviluppo viene spesso individuata nello scarso dialogo tra mondo scientifico, dell imprenditoria e della finanza. Tra gli elementi più favorevoli ad una crescita del settore bisogna tuttavia segnalare l aumento del numero di operatori specializzati, una maggiore attenzione istituzionale verso l argomento e una crescita culturale di tutti i soggetti coinvolti.
Le risorse ancora disponibili 500 milioni a disposizione per operazioni di early stage Portafoglio al costo Risorse disponibili (Euro Mln) 7.540 6.301 6.786 7.510 7.395 4.940 4.776 4.945 5.030 4.312 8.451 9.069 9.535 10.573 9.685 5.160 5.432 11.186 11.062 5.955 12.603 14.540 16.780 18.939 19.543 19.396 giu-04 dic-04 giu-05 dic-05 giu-06 dic-06 giu-07 dic-07 giu-08 dic-08 giu-09 dic-09 June giu-10 2010 Fonte: - PwC