Introduction su AIM Italia Elena Goos 02/02/2009
Che cos è l Introduction (1/2) L introduction è una tecnica utile soprattutto nei momenti negativi di mercato. La tecnica dell introduction consente l ammissione degli emittenti senza offerta dopo che il Nomad, completata la due diligence, ne ha valutato l appropriatezza per l AIM Italia. 2
Che cos è l Introduction (2/2) L emittente, con la nomina di un Nomad e la presentazione della domanda di ammissione, può quotarsi su AIM Italia, rinviando il collocamento ad un momento successivo compatibile con le condizioni dei mercati finanziari L emittente può creare il flottante minimo tramite un collocamento privato, coinvolgendo ad esempio friends & family, ma anche investitori professionali. Il flottante minimo richiesto può variare al variare della capitalizzazione dell emittente. Normalmente, per una società di dimensioni contenute la prassi anglosassone vuole che venga richiesto un flottante minimo del 10%. Sempre secondo la prassi anglosassone, la soglia massima prevista per singolo investitore è del 3% e vi deve essere un numero di investitori che costituiscono il flottante considerato adeguato a garantire l ordinato svolgimento delle negoziazioni, una volta ammessa la società. 3
Perché è interessante l Introduction A cosa serve: A valorizzare l azienda in portafoglio senza perderne il controllo Ad uscire da un investimento in modo graduale A creare moneta di scambio per una eventuale acquisizione A diluire nel tempo i costi di quotazione A quotare un azienda con una base azionaria già diffusa Per chi può essere utile: Imprenditori Fondi di private equity HNWI - family offices Investitori istituzionali 4
I requisiti minimi per l Introduction Qualora per costituire il minimo flottante si fosse tenuto un private placement, il prezzo per l avvio delle negoziazioni sarà quello del private placement Qualora la società avesse già un flottante sufficiente e non si rendesse necessario il private placement, il prezzo per l avvio delle negoziazioni verrà definito dal Nomad in base ad una valutazione accurata del fair value dell azienda Una volta avviato il trading, la liquidità minima sul titolo sarà garantita dallo specialista e dallo scambio di titoli tra i piccoli azionisti. 5
Diluizione dei costi di quotazione Con l introduction si separa il momento della quotazione da quello della raccolta. Si sostengono solo i costi fissi per preparare la società alla quotazione in Borsa. I costi variabili verranno sostenuti in un secondo momento, in base alla dimensione dell offerta. Costi variabili Costo del collocamento dei titoli effettuato dal broker o global coordinator. È calcolato in percentuale sul capitale raccolto, sono simili su tutti i mercati e all aumentare dell offerta aumenta il loro peso rispetto i costi fissi. Costi fissi Costo per preparare la società alla quotazione da parte dei consulenti (NOMAD, consulenti legali, revisori e altri eventuali consulenti). Dipendono dalla complessità aziendale e dallo standing del mercato di quotazione. 6
Le ammissioni sull AIM UK attraverso introduction 63 41 56 35 Dal 1998, 301 ammissioni sull AIM sono state effettuate tramite introduction 19 14 17 17 24 CAGR 1998-2005 =34% CAGR 1998-2008 =16% 8 7 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 7
Le ammissioni sull AIM UK attraverso introduction 75 102 277 177 160 162 355 519 462 284 114 89% 93% 93% 92% 89% 90% 88% 88% 88% 88% 79% 21% 11% 10% 12% 12% 11% 12% 12% 7% 7% 8% Dal 1998in media l 11% delle ammissioni sull AIM è stato effettuato tramite introduction Nel corso del 2008 sono state effettuate 24 introductions, pari al 21% del totale 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 8
Le ammissioni sull AIM UK attraverso introduction: società estere 75% 8 7 19 14 17 17 41 63 56 35 24 25% 100% 95% 0% 5% 50% 50% 71% 29% 41% 59% 59% 41% 43% 52% 46% 57% 48% 54% 63% 38% Dal 1998, 133 società estere pari al 44% del totale, si sono quotate sull AIM tramite introduction. SOCIETA UK SOCIETA ESTERE 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 9
I paesi predominanti (Country of incorporation) nel 2008 USA BVI Belize 3% Totale introduction 2008 = 24 3% 8% 3% Altri* Republik of Ireland Canada 6% 8% 13% 56% UK Australia Note: * (Cipro, Germania, Israele, Danimarca, Singapore, Belgio, e altri) 10
I Nomad e i broker attivi sull introduction nel 2008 BROKER Arbuthnot Securities Limited Cenkos Securities Limited Daniel Stewart & Company plc Evolution Securities Limited Fairfax I.S. Plc Fox Davies Capital Limited Fyshe Horton Finney Limited Hanson Westhouse LLP Hichens Harrison and Co KBC Peel Hunt Limited Landsbanki Securities (UK) Ltd Lewis Charles Securities Limit Mirabaud Securities Limited NOMAD Arbuthnot Securities Limited Cenkos Securities Limited Daniel Stewart & Company plc Evolution Securities China Lim Fairfax I.S. Plc Blomfield Corporate Finance Li Cenkos Securities Limited Hanson Westhouse LLP Blomfield Corporate Finance Li KBC Peel Hunt Limited Landsbanki Securities (UK) Ltd Deloitte & Touche LLP Nabarro Wells & Co. Limited 11
I Nomad e i broker attivi sull introduction nel 2008 BROKER Mirabaud Securities Limited Oriel Securities Limited Panmure Gordon (UK) Limited Religare Hichens/ Harrison Plc Seymour Pierce Limited Strand Partners W H Ireland Limited NOMAD Nabarro Wells & Co. Limited Shore Capital & Corporate Limi Panmure Gordon (UK) Limited Blomfield Corporate Finance Li Seymour Pierce Limited Strand Partners Limited W H Ireland Limited 12
I settori predominanti nel 2008 Totale introduction 2008 = 24 46% Altri settori* 21% Construction & Materials 8% Support Services 8% 17% Oil & Gas General Financial Note: * Electrical Equip., Healtha Care Equip., Households Goods, Industrial Engineering, Media, Mining, Software & Computre services, e altri) Source: London Stock Exchange trade statistics October 2008 13
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