Imprese e finanza: idee per la ripresa a confronto Imprese e finanza: idee per la ripresa a confronto Lo scenario macroeconomico e il private equity Innocenzo Cipolletta Presidente, Bologna, 9 maggio 2014
T1-2007 T2-2007 T3-2007 T4-2007 T1-2008 T2-2008 T3-2008 T4-2008 T1-2009 T2-2009 T3-2009 T4-2009 T1-2010 T2-2010 T3-2010 T4-2010 T1-2011 T2-2011 T3-2011 T4-2011 T1-2012 T2-2012 T3-2012 T4-2012 T1-2013 T2-2013 T3-2013 T4-2013 L andamento dell economia italiana 105,0 PIL Domanda interna Export 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 75,0 Fonte: ISTAT 2
Le previsioni per i prossimi anni In % PIL 2012 2013 2014 2015 2016 2017 MEF -2,4-1,7 1,0 1,7 1,8 1,9 PIL (tasso di crescita) Confindustria -1,8 0,7 1,2 FMI -1,8 0,7 1,1 1,4 1,4 MEF -3,0-3,1-2,3-1,8-1,2-0,7 Deficit pubblico Confindustria -3,0-2,7-2,4 FMI -3,2-2,1-1,8-1,1-0,5 MEF -1,3-0,5-0,1-0,2-0,5-0,5 Deficit pubblico strutturale Confindustria -1,0-0,9-1,0 FMI -0,2-0,0-0,0-0,0-0,0 MEF 2,5 2,3 3,0 3,5 4,1 4,5 Deficit primario Confindustria 2,4 2,7 3,1 FMI 2,0 3,1 3,5 4,4 5,0 Incidenza fiscale MEF 44,0 44,3 44,2 44,0 43,7 43,3 Confindustria 44,3 44,2 43,9 MEF 127,0 133,0 133,2 130,5 127,1 123,2 Debito pubblico Confindustria 132,6 133,7 132,0 FMI 132,3 133,1 131,8 129,3 126,2 Debito pubblico (netto sostegni) MEF 124,3 127,7 126,3 123,8 120,6 116,9 Confindustria 129,0 129,8 128,2 Fonte: MEF, Confindustria, FMI 3
Il tessuto imprenditoriale italiano La quota % sulla produzione manifatturiera mondiale (media 2011-2012) Paese % 1 Cina 21,4 2 USA 15,4 3 Giappone 9,6 4 Germania 6,1 5 Corea del Sud 4,1 6 India 3,3 7 Italia 3,1 8 Brasile 2,9 9 Francia 2,9 10 Russia 2,3 La competitività dell Italia secondo il Trade Performance Index (TPI) elaborato dall UNCTAD/WTO (anno 2011) Settore Posizione Italia Abbigliamento 1 Cuoio-pelli-calzature 1 Tessile 1 Meccanica non elettronica Manufatti di base 2 Prodotti miscellanei 2 Alimenti trasformati 6 2 Fonte: Confindustria, elaborazione Fondazione Edison su dati UNCTAD/WTO 4
La struttura finanziaria delle imprese Equity Prestiti Obbligazioni Debiti commerciali e altre passività Italia Francia Germania Spagna Area Euro UK USA 200720112012 200720112012 200720112012 200720112012 200720112012 200720112012 200720112012 Fonte: Banca d Italia, ISTAT, Banque de France, INSEE, Deutsche Bundesbank, Banco de España, BCE, Bank of England, Central Statistic Office, Federal Reserve System, Board of Governors e Bureau of Economic Analysis 5
Il mercato italiano del private equity e venture capital nel 2013 Raccolta Totale: 4.047 mln Euro (+199% rispetto al 2012) Indipendente: 623 mln Euro (-34% rispetto al 2012) 11 operatori Investimenti 3.430 mln Euro (+6% rispetto al 2012) 368 operazioni (+5% rispetto al 2012) Disinvestimenti 1.933 mln Euro (+23% rispetto al 2012) 141 exit (+32% rispetto al 2012) Performance IRR Lordo 18,2% (6,2% nel 2012) IRR Netto a 10 anni 6,6% (4,6% nel 2012) 6
La distribuzione del numero di investimenti 292 283 11 14 9 7 72 56 109 112 326 6 12 63 139 349 7 10 65 131-23% +5% 368 5 17 50 138 Turnaround Replacement Buy out Expansion 79 106 106 136 +16% 158 Early stage 2009 2010 2011 2012 2013 7
La distribuzione dell ammontare investito L evoluzione dell ammontare investito Large e mega deal Small e medium deal La distribuzione dell ammontare per tipologia di operazione 2.615 1.293 2.461 1.326 3.583 2.093 3.230 1.933 3.430 1.723 27% 8% 2% 63% Buy Out Expansion Replacement Early stage Turnaround 1.322 1.135 1.490 1.297 1.707 2009 2010 2011 2012 2013 8
La distribuzione settoriale degli investimenti nel 2013 50 45 40 35 30 25 20 High tech Non high tech 42% degli investimenti in imprese high tech Nell early stage quasi il 70% delle operazioni high tech 15 10 5-9
La distribuzione degli investimenti del 2013 per classe di fatturato delle aziende target (Euro Mln) PMI 83% 5% 4% 7% 8% 12% 8% 56% 0-2 2-10 10-30 30-50 50-100 100-250 >250 10
La distribuzione regionale del numero di investimenti realizzati nel 2013 106 41 36 30 24 18 18 16 15 11 10 9 7 5 4 3 3 1 11
L attività di private equity in Emilia Romagna 21 138 Ammontare (Euro Mln) Numero 298 299 257 29 41 167 34 24 La distribuzione del numero di operazioni per tipologia (2009-2013) 26% 4% 1% 37% Expansion Buy out Early stage Replacement 32% Turnaround 2009 2010 2011 2012 2013 Fonte: Private Equity Monitor - PEM 12
Nuovi operatori: i fondi di private debt Le iniziative censite (fonte stampa) sono una ventina (23), di cui: 6 sono promosse da operatori di private equity 3 hanno dato notizia di aver effettuato il primo closing Target di raccolta: 3/4 miliardi di Euro 13
L impatto economico del private equity e venture capital in Italia La crescita dei ricavi CAGR % medio La crescita dell occupazione CAGR % medio +5,3% +5,2% 9,2% 3,9% -0,2% 5,0% Benchmark Società partecipate da PE Benchmark Società partecipate da PE Nota: analisi su un campione di 393 disinvestimenti (210 venture capital e 183 buy out) effettuati in Italia da operatori di private equity nel periodo 2003-2012. Benchmark estrapolato dalle informazioni della ricerca Dati cumulativi di 2.035 società italiane, Mediobanca 14
La creazione di valore nelle operazioni di private equity Negli ultimi anni la leva operativa sta aumentando la propria importanza come driver per la creazione di valore nelle target del private equity, mentre diminuisce il peso di quella finanziaria Tra le principali iniziative gestionali che hanno determinato la crescita del business si trovano: Lancio di nuovi prodotti Incremento della quota di fatturato estero rispetto a quello domestico Ingresso in nuovi mercati attraverso l apertura di sedi commerciali e JV Iniziative di efficientamento dei processi produttivi Nota: analisi su un campione di imprese target con fatturato inferiore a 500 mln Euro (operazioni di early stage escluse) 15
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