IL RICORSO AL NELLE IMPRESE ITALIANE MOTIVAZIONI, PERCEZIONI ED EFFETTI SULLA GESTIONE E SUI BILANCI Diego Tavecchia ASSIFACT Convegno Finanziare la Ripresa - Un nuovo rapporto tra PMI e banche Lunedì 10 ottobre 2011 Milano
AGENDA 2 Scenario I fattori del ricorso al factoring Gli effetti del ricorso al factoring Conclusioni Gli strumenti ti di supporto per l analisi: li i Indagine SDA Bocconi sulla domanda di factoring (2009) Interviste (100 imprese) Ricerca empirica sugli effetti del factoring sugli equilibri gestionali (forthcoming) Interviste e bilanci (64 imprese)
SCENARIO 3 Il in Italia: Volume d affari: ca. 137 mld (9% PIL) 4 mercato al mondo Anticipazioni erogate: ca. 40 mld (11% finanziamenti a breve termine) Particolarità del mercato italiano: andamento non correlato al ciclo economico (Banca d Italia, 2009) Il mercato italiano del factoring è ampio e caratterizzato da una forte componente strutturale del sistema industriale e produttivo. Banca d Italia (2010): i debiti commerciali rappresentano circa il 51% dell indebitamento a breve delle imprese italiane
I FATTORI DEL RICORSO AL 4 Il credito commerciale è un vero e proprio investimento: È rischioso Deve essere gestito Deve essere finanziato Costa: Personale per gestire la relazione di credito Investimenti in infrastrutture (es. informatica, unità organizzative ecc ) e relativi ammortamenti Perdite su crediti (per inadempimento del cliente) e relativi accantonamenti Interessi (sui debiti da assumere per finanziare il credito commerciale)
I FATTORI DEL RICORSO AL 5 Perché le imprese ricorrono al? Movente organizzativo Servizio di gestione Movente finanziario Servizio di finanziamento Fattori ambientali Servizi informativi e di protezione dal rischio
I FATTORI DEL RICORSO AL 6 Appare chiara una maggiore consapevolezza delle componenti assicurative e di servizio del factoring rispetto al passato. Che cosa rappresenta il factoring? (distribuzione percentuale delle risposte) una forma di finanziamento alternativa al credito bancario Indagine SDA 2008 Indagine AF 1996 16% 23% una forma di finanziamento complementare al credito bancario 26% 43% una forma di garanzia del buon fine dei crediti commerciali 25% 14% uno strumento per gestire professionalmente il credito 19% 13% una forma di recupero dei crediti insoluti o problematici 7% 5% altro 6% 1% non ho opinioni sull'argomento 1% 1%
I FATTORI DEL RICORSO AL 7 35% Che cosa rappresenta il factoring (distribuzione percentuale delle risposte per classi di fatturato) < 25 mln 30% tra 25 e 250 mln 25% 20% 15% 10% 5% 0% oltre 250 mln 1 2 3 4 5 6 7 1. una forma di finanziamento alternativa al credito bancario 2. una forma di finanziamento complementare al credito bancario 3. una forma di garanzia del buon fine dei crediti commerciali 4. uno strumento per gestire professionalmente il credito 5. una forma di recupero dei crediti insoluti o problematici 6. altro 7. non ho opinioni in proposito Al crescere delle dimensioni, diminuisce il ruolo del factoring come strumento di finanziamento e si rafforza la percezione della componente di servizio e di garanzia del credito. Questo risultato è in linea con i risultati dell indagine AF 1996
I FATTORI DEL RICORSO AL 8 Le imprese di dimensioni minori i ricorrono al factoring per esigenze e di liquidità mentre le imprese più grandi hanno una maggiore esigenza di assicurare il Il ricorso al factoring è stato dovuto (distribuzione percentuale delle risposte): all'esigenza di far gestire i crediti a terzi all'esigenza di assicurare i crediti all'esigenza di recuperare insoluti ad esigenze di liquidità al forte sviluppo aziendale al razionamento del credito bancario 0% 3% 9% 7% 13% 14% 16% 13% 13% 8% 7% 21% 24% 17% 27.5% 33% 27.5% 47% credito. 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% <25 mln 25-250 mln >250 mln
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 9 I benefici attesi del ricorso al factoring Contabili/amministrativi: Gestione rapporti con n clienti vs gestione di un solo rapporto col factor; Riduzione spese per contenzioso e perdite su crediti; Ottimizzazione sistemi informativi e gestionali. Commerciali: Acquisizione di informazioni commerciali sui clienti. Economici: Trasformazione di costi fissi legati alla gestione in costi variabili; Anticipazione del break even; Incremento della redditività. Finanziari: Aumenta liquidità; Riduce componente di indebitamento a breve termine.
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 10 Se: Il factoring può influenzare gli equilibri gestionali delle imprese Il factoring sembra privilegiare una relazione intensiva, ovvero: Ampia (per una componente significativa del portafoglio crediti commerciali) Sistematica (periodicamente nel tempo e non attraverso operazioni occasionali) Prolungata nel tempo (su più anni) Il mercato italiano del factoring è particolare e legato alla struttura produttiva del paese Allora ci possiamo chiedere se il ricorso intensivo al factoring ha modificato gli equilibri gestionali delle imprese italiane e in che modo, o, in altre parole, se le imprese italiane che hanno fatto ricorso al factoring in maniera intensiva hanno percepito benefici maggiori rispetto ad imprese che non utilizzano il factoring o lo utilizzano in maniera occasionale e se tali benefici si riflettono sul bilancio.
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 11 Come vengono utilizzati i fondi che derivano dallo smobilizzo del portafoglio ad una società di factoring? per investire in titoli o altre attività fruttifere 1.47% altro 17.65% per finanziare i lo sviluppo delle vendite 19.12% per rimborsare i debiti (ad esempio, verso banche e fornitori) 61.76% Dal punto di vista finanziario, il factoring consente all impresa di: Piccole imprese Medie imprese Grandi imprese risolvere croniche necessità di fondi 31% 15% 12% risolvere temporanee necessità di fondi 26% 18% 6% ottimizzare la programmazione degli incassi 39% 43% 70% facilitare la crescita del fatturato 4% 9% 12% altro 0% 15% 0%
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 12 Effetti sui tempi di pagamento da parte della clientela SDA Bocconi 2009 Intensive_factoring Occasional_factoring i clienti pagano meno rapidamente 8% 19% 8% i clienti pagano secondo gli stessi tempi medi 36% 19% 38% i clienti pagano più rapidamente non c'è alcuna relazione tra tempi di riscossione dalla clientela e ricorso al factoring 27% 38% 19% 26% 25% 30% non saprei rispondere 3% 0% 5%
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 13 Effetti del factoring sulla regolarità dei pagamenti da parte della clientela SDA Bocconi 2009 Intensive_factoring Occasional_factoring i clienti pagano meno regolarmente 0% 0% 0% i clienti pagano con la stessa regolarità 34% 25% 38% i clienti i pagano più regolarmente 36% 44% 27% non c'è alcuna relazione tra regolarità dei pagamenti dalla 27% 31% 30% clientela e ricorso al factoring non saprei rispondere 3% 0% 5%
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 14 Gli effetti del factoring sul livello degli insoluti SDA Bocconi 2009 Intensive_factoring Occasional_factoring si hanno più insoluti 00% 0,0% 0% 0% si hanno gli stessi insoluti 20,5% 6% 16% si hanno meno insoluti 24,5% 38% 22% non c'è alcuna relazione fra andamento degli insoluti e ricorso al factoring 48,5% 50% 51% non saprei rispondere 7,0% 6% 11%
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 15 Gli effetti del factoring sul costo complessivo della gestione del credito per modalità di utilizzo 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 48% 31% i costi complessivi sono aumentati Le imprese che utilizzano il factoring in modo sistematico, per una quota elevata del 59% portafoglio crediti (>30%) e da oltre 3 anni percepiscono 38% sovente una riduzione dei costi 35% 30% 31% complessivi della gestione del i costi complessivi sono rimasti i identici 14% 8% i costi complessivi sono diminuitii i i 3% 3% 0% non saprei rispondere Campione imprese che utilizzano il factoring in maniera intensiva Altre imprese credito E sono più propense a ridurre l attività interna di gestione del credito grazie all intervento del factor (44%) Ricorrendo al factoring, l'impresa ha mai ipotizzato/realizzato una riduzione/eliminazione dell'attività interna di gestione dei crediti commerciali? SDA Bocconi 2009 Intensive_factoring Occasional_factoring Si 22% 44% 16% No 78% 56% 84%
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 16 Le imprese che hanno utilizzato il factoring in maniera intensiva sono maggiormente in grado di percepirne i benefici in termini di: Effetti sulla gestione del portafoglio crediti: Maggiore rapidità degli incassi Maggiore regolarità degli incassi Minore livello di insoluti Ottimizzazione degli incassi Riduzione dell attività interna di gestione dei crediti commerciali Identificazione i corretta dei criteri i di confronto del costo dello strumento con altri strumenti
17 GLI EFFETTI DEL RICORSO AL Intensive_factoring Altre Significatività statistica delle differenze fra le Media 16 imprese 48 imprese medie Intensive Factoring Intensive del campione Primo periodo Primo periodo Altre Anno 2007 Anno 2007 vs Altre Factoring disponibile disponibile 2007 vs pp (2007) 2007 vs pp Quota di crediti commerciali sul totale attivo (%) 37,9 28,7 35,0 31,9 - - - Rotazione del capitale circolante lordo (volte) 1,664 1,767 1,820 1,839 - - - Rotazione del capitale investito (volte) 1,282 1,300 1,190 1,219 - - - Durata media dei crediti (gg) 129,510 129,130 96,251 139,080 - - 0,05 Redditività di tutto il capitale investito (ROI) (%) 4,586 11,538 1,250 7,286-0,05 0,01 Redditività delle vendite (ROS) (%) 5,657 5,860 3,680 2,442 - - - Grado di leva operativa 2,581 6,074 4,000 3,640 - - - Svalutazione crediti su totale crediti (%) 0,9 0,3 1,0 0,8 0,01 - - Indice di liquidità (%) 89,8 95,3 93,0 98,9 - - - Indice di indebitamento a breve (%) 90,6 84,8 88,0 87,5-0,01 - Debt/Equity ratio (volte) 1,669 1,451 2,480 1,910 - - -
GLI EFFETTI DEL RICORSO AL 18 Le imprese che hanno utilizzato il factoring in maniera intensiva hanno registrato performance migliori rispetto alle altre imprese e statisticamente significative in termini di: Riduzione delle svalutazioni sui crediti Riduzione dell indebitamento a breve termine Regolarità della durata media dei crediti Altri risultati, coerenti con la teoria ma non significativi empiricamente, suggeriscono inoltre che il ricorso intensivo al factoring può avere benefici anche in termini di: Riduzione dell incidenza dei crediti commerciali sull attivo Incremento della velocità di rotazione del circolante Incremento della redditività del capitale investito (ROI) a parità di redditività delle vendite (ROS)
CONCLUSIONI 19 L analisi conferma la teoria: le imprese che hanno fatto ricorso al factoring in maniera ampia, sistematica ti e prolungata nel tempo sembrano effettivamente t aver innestato un ciclo virtuoso che: parte da una migliore gestione del ciclo monetario e del capitale circolante e si traduce in una migliore performance dal punto di vista della redditività e della struttura finanziaria. Il ricorso al factoring sembra incidere in maniera positiva sugli equilibri gestionali delle imprese che lo utilizzano in maniera intensiva, che sono inoltre maggiormente in grado di percepirne i benefici e valutarne la convenienza.