AIM Italia Il mercato di Borsa Italiana per i leader di domani
Perché AIM Italia
I mercati di Borsa Italiana AIM Italia si aggiunge all offerta di mercati regolamentati di Borsa Italiana MTA MTF 3
Perché AIM Italia? (1/2) AIM ITALIA è stato concepito per diventare il crocevia ideale per l incontro tra PMI italiane con forte potenziale di crescita e flussi di capitali specializzati in PMI della più importante piazza finanziaria europea. ESIGENZE DELLE PICCOLE E MEDIE IMPRESE ITALIANE (PMI) ESIGENZE DEGLI INVESTITORI ITALIANI ED ESTERI Requisiti minimi di ammissione Snellezza del processo Presidio di un operatore specializzato (Nomad) Trasparenza informativa 4
Perché AIM Italia? (2/2) AIM Italia si ispira ad un esperienza di successo già presente sul mercato londinese. DATI PRINCIPALI Numero di società quotate su AIM: 1,550 Di cui internazionali: 317 Quotazioni su AIM tra gennaio e dicembre 2008: 115 88 UK 27 internazionali Capitali raccolti 1995-Dic.2008: 60,14 bn (quotazione e successivi aumenti di capitale) Capitali raccolti nel 2008: 4,3 bn Source: London Stock Exchange trade statistics October 2008 5
L ago della bilancia L aspetto più innovativo di AIM Italia è rappresentato dalla figura del Nominated Adviser ( Nomad ) che affianca la società e presidia l integrità del mercato, grazie alla propria reputazione ed esperienza sul mercato dei capitali. NOMAD Valuta se la società è pronta per essere ammessa a quotazione ed è il punto di riferimento e la guida per la società una volta ammessa 6
Il Nomad: il principale attore del processo di quotazione AIM Italia ruota intorno alla figura del Nomad, ago della bilancia del nuovo equilibrio tra investitori e imprese. Chi è Banche d affari / intermediari / società / associazioni professionali che operano prevalentemente nel corporate finance Risponde ai criteri di ammissione individuati da Borsa Italiana nel Regolamento Che ruolo ha Valuta l appropriatezza della società per l ammissione a AIM ITALIA Pianifica e gestisce il processo di quotazione della società Assiste la società per tutto il periodo di permanenza sul mercato Può svolgere anche il ruolo di broker Può svolgere anche il ruolo di specialist 7
Cosa offre AIM Italia? (1/2) AIM Italia offre alle società numerosi vantaggi: Pool di liquidità 1 Riconoscibilità globale del mercato 2 Pool di liquidità dedicato small cap Passaporto per il mondo 1 Accesso ad un network globale con 14 anni di successi 2 1.600 società quotate su AIM che operano in 40 nazioni 3 Visibilità internazionale con clienti e fornitori Semplicità di accesso 1 No anni di esistenza della società 2 No capitalizzazione e flottante minimi 3 No Corporate Governance richiesta 4 Ulteriori requisiti richiesti dal Nomad 8
Cosa offre AIM Italia? (2/2) AIM Italia offre la possibilità di ridurre gli adempimenti necessari per la quotazione pur mantenendo elevati standard qualitativi. Poca burocrazia AIM Italia è un MTF (mercato regolamentato dalla Borsa). Documento di ammissione sostituisce il Prospetto Informativo. Il Nomad definisce la profondità della due diligence e pianifica la data precisa di ammissione. Ammissione di Borsa in 10 giorni. No istruttoria di Consob. No resoconti trimestrali. 9
Posso quotare la mia società?
Chi può quotarsi su AIM Italia? AIM Italia offre un modello flessibile e aperto a ogni realtà. Alcune caratteristiche potrebbero tuttavia aiutare ad incontrare l apprezzamento degli investitori. 11
Piccole e medie imprese di proprietà di famiglia Le società di piccole e medie dimensioni e/o controllate da una famiglia sono apprezzate dalla Borsa. Il 76% delle società industriali quotate dal 1985 al 2005 erano detenute da famiglie al momento della quotazione (1). Le più piccole società che si sono quotate sui mercati regolamentati di Borsa Italiana avevano al momento dell IPO circa 15 milioni di euro di fatturato(1). Nelle società industriali quotate dal 1985 al 2005, la famiglia deteneva mediamente il 77% dei diritti di voto. A seguito dell IPO, la famiglia ha continuato a detenere il controllo con il 54% dopo 3 anni dalla quotazione e il 52% dopo 10 (1). Le aziende familiari hanno sul lungo periodo rendimenti più elevati e una migliore redditività, registrando una overperformance del 8% rispetto ad aziende non familiari(2). Gli interessi degli azionisti sono meglio allineati a quelli del management, vista la parziale coincidenza dei ruoli e gli imprenditori focalizzano tutta la propria attenzione sull azienda poiché rappresenta la maggior parte del loro patrimonio(2). (1) Fonte: R&D, Borsa Italiama, BIt Notes n. 17: Evolution of ownership and control in Italian IPO firms (2) Fonte: ricerca Credit Suisse 30/01/2007. Performance calcolata su 170 imprese europee dal 1996 al 2006 12
Tutoring di Borsa Italiana Borsa Italiana supporta le società in tutte le fasi del processo di quotazione e successivamente. Incontri informativi in azienda Percorso formativo tagliato sulla realtà specifica, con particolare attenzione all area amministrazione e finanza Supporto identificazione operatori che potranno formare il team di quotazione Supporto successivo alla quotazione per aiuto nell interpretazione del regolamento e nell adempimento degli obblighi Organizzazione di eventi per facilitare l incontro con gli investitori istituzionali e lo sviluppo di relazioni continue 1 2 3 4 5 13
Il processo di quotazione
Il processo di quotazione su AIM Italia 15
Attività pre-quotazione 16
Costi di quotazione o investimenti per creare valore? I costi di quotazione sono investimenti spesso necessari per migliorare la capacità competitiva e affrontare le sfide della crescita internazionale. (ex. miglioramento dei sistemi di pianificazione strategica e controllo di gestione, affinamento delle strategie di comunicazione esterna e interna). I costi di quotazione vanno sempre considerati unitamente ai benefici ottenuti con il servizio quotazione. (ex. accesso a ingenti capitali specializzati domestici e soprattutto internazionali difficilmente reperibili tramite i canali tradizionali; credibilità e prestigio dati dall appartenenza a un mercato dallo standing internazionale; liquidità del titolo, derivante dall ampia platea di investitori a disposizione e dalla presenza degli investitori retail). Diversamente dal finanziamento bancario, i costi di quotazione si sostengono una sola volta, ma danno l accesso al canale di finanziamento del mercato in via permanente, la società può tornare sul mercato molte volte senza sostenere ulteriori costi di due-diligence. 17
Costi di quotazione I costi di quotazione si suddividono tra costi variabili in base alla dimensione dell offerta e costi fissi da sostenersi per preparare la società alla quotazione in Borsa. Costi variabili Costo del collocamento dei titoli effettuato dal broker o global coordinator. È calcolato in percentuale sul capitale raccolto, sono simili su tutti i mercati e all aumentare dell offerta aumenta il loro peso rispetto i costi fissi. Costi fissi Costo per preparare la società alla quotazione da parte dei consulenti (NOMAD, consulenti legali, revisori e altri eventuali consulenti). Dipendono dalla complessità aziendale e dallo standing del mercato di quotazione. 18
Risparmi di costo? La procedura più snella di quotazione su AIM Italia comporta dei risparmi di costo rispetto alla quotazione sui mercati regolamentati perché Non essendoci la due diligence di Borsa Italiana e di Consob, diminuiscono i tempi della procedura e pertanto i costi legati all operazione. 1 Non è richiesta la redazione di alcuni documenti necessari per fare domanda di ammissione al mercato principale, tra cui il QMAT e il Memorandum sul sistema di controllo di gestione. Il Documento di Ammissione è più flessibile e snello rispetto al Prospetto Informativo richiesto per la quotazione sul mercato principale. 2 3 4 AIM è un mercato in cui la stessa società ricorre più volte al mercato, quindi alcuni costi legati alla quotazione potranno essere suddivisi in più ricorsi al mercato. 19
Gli investitori
Chi investirà in AIM Italia? Istituzionali Investitori istituzionali italiani: fondi tradizionali, hedge, dedicati alle small caps, private banking, private equity, ecc., nei limiti previsti dalla normativa vigente. Investitori istituzionali esteri: fondi tradizionali, hedge, fondi dedicati small cap, private banking, private equity, venture capital, forme di investimento alternative, ecc. Retail Retail, che potrà investire sul mercato secondario successivamente alla quotazione (potrà investire in IPO solo se sollecitato tramite Prospetto Informativo) 21
AIM: gli investitori Tra gli investitori più attivi: Black Rock Invesco AXA Fidelity Artemis Lansdowne Partners Credit Suisse AVIVA Valore dell investimento (2007) 1,657m 1,340m 999m 887m 791m 786m 777m 672m 22
L introduction per agevolare l IPO AIM Italia non richiede un limite minimo di flottante per questo: L imprenditore può decidere di fare tutta la procedura fino all ottenimento dell ammissione da parte di Borsa Italiana e rinviare il collocamento in un momento successivo compatibile con le condizioni dei mercati finanziari. Nella prassi si richiederà comunque un minimo di flottante e, laddove non già esistente, l emittente può creare un flottante minimo tramite un placement privato, coinvolgendo friends & family, business angel, private equity e altri investitori, con soglie massime del 3% per singolo investitore. Il prezzo per l avvio del trading (reference price) sarà pari al prezzo del collocamento privato ovvero basato sulla valutazione svolta dal Nomad/Broker. 23
Le ammissioni sull AIM UK: l introduction 41 63 56 Dal 1998 ad oggi l 11% delle ammissioni sull AIM UK è stato effettuato tramite introduction 8 7 19 14 17 17 35 24 Nel corso del 2008 24 delle 115 ammissioni sono state delle introduction 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 24
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