GENNAIO 2015 Rendimenti delle asset class globali in USD (%) Azioni Obbligazioni* Materie prime Titoli immobiliari Titoli monetari* USD -1,8 0,3-3,3 4,9 0,0 Fonte: Datastream, rendimento complessivo a un mese fino al 31 gennaio 2015. Azioni: World. Obbligazioni: indice JPM Global Government Bond. Materie prime: indice Bloomberg Commodity TR. Titoli immobiliari: FSTE/EPRA Nareit Developed. Titoli monetari: Indice JPM a 3 mesi. * Per gli investitori europei si utilizzano gli indici indicati a seguire. Obbligazioni: Indice ML EMU Large Cap: 1,0% in EUR. Titoli monetari: EURO LIBID a 1 mese: 0,00% (Fonte: Bloomberg) Titoli azionari globali per regione in USD (%) WORLD USA UK EUROPE EX UK PACIFIC EX JP JAPAN EM USD -1,8-2,8-1,0 0,5 0,0 2,3 0,6 Fonte: Datastream, rendimento complessivo a un mese fino al 31 gennaio 2015. Titoli azionari globali per settore in USD (%) Settori USD Sanità 2,3 Servizi di telecomunicazione 1,4 Beni di consumo di base 1,4 Servizi di pubblica utilità 1,1 Materiali -0,7 Beni di consumo discrezionali -1,2 Prodotti industriali -1,9 Informatica -3,2 Servizi finanziari -5,0 Energia -5,4 Fonte: Datastream, rendimento complessivo a un mese fino al 31 gennaio 2015. Comparti azionari World. OSCILLAZIONI DELLE PRINCIPALI VALUTE (%) Valute (var. % 1 m.) Lettura da sinistra rispetto alla valuta indicata in alto. $ Yen -3,7 3,3-4,7 $ 7,2-1,9-8,4 Fonte: Datastream, rendimento a un mese fino al 31 gennaio 2015. Asset class: I titoli immobiliari hanno registrato la performance migliore tra tutte le asset class, seguiti dalle obbligazioni. Le materie prime hanno sottoperformato le altre asset class. Azionario regionale: Il Giappone si è rivelato la regione dalla performance più solida, mentre gli USA hanno arrancato rispetto agli altri mercati regionali. Comparti azionari: Le performance migliori sono state registrate da sanità, telecomunicazioni e beni di consumo di base, con l energia e i servizi finanziari che hanno invece sottoperformato gli altri comparti azionari. L euro si è indebolito rispetto al dollaro USA, allo yen e alla sterlina. Fonte: Fidelity Worldwide Investment, 31 gennaio 2015. La differenza tra il rendimento dell indice e quello del fondo potrebbe non corrispondere a quanto indicato nella colonna Alfa a causa dell arrotondamento. Performance: su base NAV/NAV in USD ed euro, con rendimento lordo reinvestito. 1
PERFORMANCE DEI FONDI A gennaio la performance dei fondi Fidelity Solutions è risultata controversa. La selezione della strategia nel comparto azionario di Regno Unito ed Europa ha contribuito ai rendimenti. In termini di Asset Allocation tattica, anche la decisione di assumere una posizione di sottopeso sulle materie prime e una di sovrappeso sulle azioni giapponesi ha favorito la performance di alcune aree. Il sovrappeso sui titoli azionari statunitensi ha penalizzato i rendimenti. Per gran parte del 2014 i mercati azionari statunitensi hanno registrato una performance migliore rispetto alle altre regioni. Ciononostante, nel mese in esame, le azioni statunitensi hanno perso terreno, anche a causa delle pessimiste previsioni sugli utili aziendali e dell attesa di un intervento di normalizzazione da parte della Federal Reserve USA. La selezione della strategia nel comparto obbligazionario ha pesato sulla performance della gamma Multi Asset. FF EURO BALANCED FUND (EUR) Nel corso del mese la performance del fondo è risultata superiore a quella dell indice di riferimento (5,4% vs. 5,3%). Segmento azionario: All interno del segmento azionario, la posizione di sovrappeso ha sostenuto la performance. La performance delle partecipazioni sottostanti ha risentito del sottopeso sui beni di consumo di base che hanno mostrato un ottimo trend nel mese in esame. Una solida selezione dei titoli e il sottopeso sui servizi finanziari hanno invece contribuito alla performance. Segmento obbligazionario: L allocazione di sottopeso sulle obbligazioni, che hanno registrato una performance inferiore alle azioni nel mese in esame, ha sostenuto i rendimenti, seppur limitatamente compensata dalla scelta della strategia nel segmento obbligazionario che ha fornito un ridotto contributo negativo ai rendimenti relativi. Nel corso del mese, l allocazione alle azioni è stata incrementa mentre è stata ridotta quella al reddito fisso. FF Euro Balanced Fondo Ponderazione relativa Azioni 65% Sovrappeso Reddito fisso 35% Sottopeso A causa degli arrotondamenti, i totali potrebbero non arrivare a 100. FONDI MULTI ASSET Investment Clock - Aggiornamento L inflazione resta ridotta e le banche centrali di tutto il mondo confermano le proprie politiche accomodanti. Attualmente le prospettive per la crescita globale appaiono contrastanti, ma le tendenze sottostanti risultano favorevoli. Il contesto disinflazionistico è positivo sia per le azioni che per le obbligazioni. Nel corso del mese, abbiamo incrementato l esposizione all Europa che sembra destinata a trarre vantaggio dalle misure di allentamento promosse dalla BCE. Restiamo in sovrappeso sugli USA, anche se abbiamo ridotto questa posizione a causa del costante rafforzamento del dollaro USA che ha inciso negativamente sulle prospettive degli utili aziendali. Sintesi AAT Asset di tipo growth (azioni + titoli immobiliari + materie prime) Pond. attuale Indice di rif. Limitaz. AAT FF MASF 50% 50 30-70% FF MASD 25% 25% 0-35% FF Growth & Income 53,3%* 50% 40-60% Variazioni dell asset allocation tattica: Azioni: riduzione del sovrappeso Titoli immobiliari: riduzione del sottopeso Materie prime: riduzione del sottopeso Obbligazioni: riduzione del sovrappeso Titoli monetari: riduzione a sottopeso Sintesi AAT Asset di tipo value (obbligazioni + tit. monetari) Pond. attuale Indice di rif. Limitaz. AAT FF MASF 50% 50% 30-70% FF MASD 75% 75% 65-100% FF Growth & Income 46,8% 50% 40-60% * FF Growth & Income detiene una posizione fuori benchmark dello 0,25% nelle materie prime. 2
FF MULTI ASSET STRATEGIC FUND (USD) Il fondo ha sottoperformato, seppur in misura ridotta, l indice di riferimento (-3,5% vs. -3,4%) a causa della scelta della strategia. Nel complesso, l asset allocation tattica ha favorito i rendimenti. Titoli immobiliari: La scelta della strategia e il sottopeso sui titoli immobiliari, che sono risultati l asset class migliore del mese in termini di performance, hanno compromesso la performance. Analisi della performance Asset di tipo growth: Azioni, materie prime e titoli immobiliari (REIT) hanno prodotto un effetto contrastante sulla performance del fondo. Azioni: Il sovrappeso sulle azioni giapponesi, che sono state trainate dagli ottimi utili aziendali, ha contribuito ai rendimenti. Anche la predilezione nei confronti dell Europa (escluso Regno Unito) ha aggiunto valore, a fronte del forte rimbalzo delle azioni europee favorite dall annuncio della BCE sulle misure di quantitative easing. Materie prime: La posizione nelle materie prime ha penalizzato i rendimenti. Asset value: L esposizione alle obbligazioni ha contribuito ai rendimenti relativi. Obbligazioni: la posizione sulle obbligazioni ha fornito un modesto contributo alla performance del mese in esame. I rendimenti dei principali titoli di Stato hanno subito una contrazione in quanto le misure di allentamento delle banche centrali di tutto il mondo hanno messo in secondo piano i timori del mercato rispetto all indebolimento dei dati economici e all incertezza politica in Grecia. Titoli monetari: La posizione nei titoli monetari ha penalizzato leggermente i rendimenti nel corso del mese. FF MULTI-ASSET STRATEGIC DEFENSIVE FUND (EUR) Il fondo ha generato una performance in linea con l indice di riferimento (2,5%) a causa della scelta della strategia. Nel complesso, l asset allocation tattica ha favorito i rendimenti. Titoli immobiliari: La scelta della strategia e il sottopeso sui titoli immobiliari, che sono risultati l asset class migliore del mese in termini di performance, hanno compromesso la performance. Analisi della performance Asset di tipo growth: Azioni, materie prime e titoli immobiliari hanno prodotto un effetto contrastante sulla performance del fondo. Azioni: Il sovrappeso sulle azioni giapponesi, che sono state trainate dagli ottimi utili aziendali, ha contribuito ai rendimenti. Anche la predilezione nei confronti dell Europa (escluso Regno Unito) ha aggiunto valore, a fronte del forte rimbalzo delle azioni europee favorite dall annuncio della BCE sulle misure di quantitative easing. Materie prime: La posizione nelle materie prime ha penalizzato i rendimenti. Asset value: La scelta della strategia in ambito obbligazionario ha contribuito ai rendimenti relativi. Obbligazioni: La scelta della strategia in ambito obbligazionario ha favorito i rendimenti relativi. Un contributo essenziale ai rendimenti di gennaio è giunto dalla duration lunga assunta dal fondo. I rendimenti dei principali titoli di Stato hanno subito una contrazione in quanto le misure di allentamento delle banche centrali di tutto il mondo hanno messo in secondo piano i timori del mercato rispetto all indebolimento dei dati economici e all incertezza politica in Grecia. 3
FF GROWTH & INCOME FUND (USD) Il fondo ha sottoperformato, seppur in misura ridotta, l indice di riferimento (-1,5% vs. -1,0%) a causa della selezione della strategia nel segmento del reddito fisso. Nel complesso, l asset allocation tattica ha favorito i rendimenti. Analisi della performance Azioni: Il sovrappeso sulle azioni giapponesi, che sono state trainate dagli ottimi utili aziendali, ha contribuito ai rendimenti. Anche la scelta della strategia nelle azioni dei mercati emergenti ha sostenuto la performance. Di contro, il sovrappeso del fondo sugli USA e le partecipazioni sottostanti nella regione hanno pesato sulla performance. Per gran parte del 2014 i mercati azionari statunitensi hanno registrato una performance migliore rispetto alle altre regioni. Ciononostante, nel corso del mese, le azioni statunitensi hanno perso terreno a causa delle pessimiste previsioni sugli utili aziendali e dei timori per il rallentamento della crescita in Europa e Asia. Obbligazioni: La scelta della strategia nel segmento obbligazionario del fondo ha compromesso i rendimenti. Nel corso del mese, i rendimenti dei principali titoli di Stato hanno subito una contrazione sulla scia delle misure di allentamento promosse dalle banche centrali di tutto il mondo. Di conseguenza, la posizione nelle obbligazioni corporate non ha sostenuto la performance visto l ampliamento degli spread creditizi. Inoltre, la posizione di duration corta rispetto all indice ha penalizzato i rendimenti relativi. FF FPS MODERATE GROWTH FUND (EUR) Il fondo ha sovraperformato l indice di riferimento (3,7% vs. 3,5%) grazie alla buona performance dei segmenti azionario e obbligazionario. Europa: L ottima scelta della strategia ha contribuito ai rendimenti, con i gestori sottostanti che hanno tratto vantaggio dalla selezione dei titoli in settori come i servizi finanziari. Il sovrappeso su selezionate società dei beni di consumo di base ha sostenuto i rendimenti di svariati gestori sottostanti. Giappone: La posizione di sovrappeso sulle azioni giapponesi, che sono state sostenute da ottimi utili aziendali e rendimenti degli azionisti, ha dato slancio ai rendimenti relativi. Obbligazioni: Il sottopeso sulle obbligazioni ha sostenuto i rendimenti relativi che sono stati ulteriormente favoriti dalla selezione della strategia nel segmento obbligazionario. Non vi sono stati cambiamenti in termini di asset allocation tattica o selezione del gestore nel corso del mese. Asset class Fondo Ponderazione relativa Obbligazioni 57% Sottopeso Azioni 43% Sovrappeso A causa degli arrotondamenti, i totali potrebbero non arrivare a 100. 4
FF FPS GROWTH FUND (EUR) Nel corso del mese, la performance del fondo è stata superiore all indice di riferimento (6,2% vs. 6,1%), principalmente grazie alla performance del segmento europeo del portafoglio. Anche le partecipazioni in Nord America, Giappone e mercati emergenti hanno contribuito. Nord America: Il sottopeso sulle azioni statunitensi, che hanno chiuso in flessione il mese di gennaio, ha sostenuto i rendimenti relativi. Il pregiudizio delle partecipazioni sottostanti nei confronti dei servizi finanziari e la solida selezione dei titoli tra le società dell energia hanno aggiunto valore. Pacifico escl. Giappone: Le azioni della regione hanno realizzato inattesi guadagni nel corso del mese, sulla scia delle aspettative di ulteriori misure di stimolo in Cina. Di conseguenza, il sottopeso sul Pacifico (escluso Giappone) non ha contribuito alla performance. Europa: L ottima scelta della strategia ha contribuito ai rendimenti, con i gestori sottostanti che hanno tratto vantaggio dalla selezione dei titoli in settori come i servizi finanziari. Il sovrappeso su selezionate società dei beni di consumo di base ha sostenuto i rendimenti di svariate partecipazioni. Giappone e mercati emergenti: Il sovrappeso sul Giappone ha sostenuto i rendimenti relativi dal momento che questo segmento ha sovraperformato le altre regioni. Anche la selezione dei titoli nel segmento dei mercati emergenti ha favorito la performance. Abbiamo ridotto l allocazione agli USA e abbiamo incrementato le posizioni nell Europa (escluso Regno Unito) dal momento che le revisioni sugli utili stanno iniziando a favorire l Europa. Gli incentivi della BCE dovrebbero sostenere le azioni della regione. Regioni FPS Growth Ponderazione relativa Europa 57% Sovrappeso Nord America 35% Sottopeso Giappone 6% Sovrappeso Asia escl. Giappone 1% Sottopeso Mercati emergenti 0,5% Sovrappeso (fuori benchmark) A causa degli arrotondamenti, i totali potrebbero non arrivare a 100. FF AMERICAN DIVERSIFIED (USD) La selezione dei titoli operata dai gestori sottostanti ha penalizzato i rendimenti. In particolare, le partecipazioni nel settore dei beni di consumo discrezionali hanno limitato la performance (3,4% vs. 3,0%). La posizione in TripAdvisor ha perso terreno a causa dei timori degli investitori per il modello di ristrutturazione adottato dalla società. Ciononostante, la società risulta ben posizionata all interno del crescente mercato pubblicitario dei viaggi online e dovrebbe trarre vantaggio dal piano di ristrutturazione mirato a puntare sulle prenotazioni alberghiere dirette. Anche l esposizione a Procter & Gamble ha limitato i rendimenti. La società ha registrato risultati trimestrali inferiori alle attese dal momento che gli utili hanno risentito della svalutazione delle principali valute nei confronti del dollaro. Anche l allocazione al settore sanitario da parte dei gestori sottostanti ha pesato sulla performance. Tra le partecipazioni sottostanti, le azioni di Express Scripts, tra i principali operatori di convenzioni farmaceutiche, hanno subito una limitata correzione dopo i periodi di ottime performance registrati nel secondo semestre 2014. Alcune allocazioni nel settore finanziario hanno limitato i rendimenti. Sul fronte positivo, nel settore informatico, il sottopeso su Microsoft ha contribuito ai rendimenti relativi dal momento che la società ha riportato una flessione dell utile operativo dovuta alla deludente domanda di personal computer e al negativo effetto del rafforzamento del dollaro. 5
FF GLOBAL MULTI ASSET INCOME FUND (USD) Nonostante la generazione di reddito sia risultata in linea con gli obiettivi, nel corso del mese il fondo ha ottenuto un ridotto rendimento negativo (-0,1%). Tra gli asset ibridi, l allocazione alle obbligazioni high yield asiatiche e statunitensi ha sostenuto i rendimenti. In particolare, la nostra partecipazione sottostante nell high yield USA ha tratto vantaggio dalla selezione dei titoli nel settore dei servizi di pubblica utilità. L esposizione all high yield europeo ha invece compromesso la performance a causa della selezione di titoli di credito tra le obbligazioni con rating B. Sempre sul fronte negativo, il fondo è stato penalizzato dall esposizione al credito che è detenuto in portafoglio in ragione degli interessanti rendimenti offerti oltre che di una protezione del credito superiore rispetto alle obbligazioni high yield. La performance degli asset di tipo income sottostanti, sia le obbligazioni investment grade sia il debito dei mercati emergenti, ha risentito negativamente della solidità del dollaro rispetto alle valute dei mercati emergenti. Tra gli asset di tipo growth, l allocazione a titoli azionari e immobiliari ha prodotto un effetto relativamente neutrale sulla performance. Anche l esposizione alle infrastrutture in valute diverse dal dollaro USA ha penalizzato la performance del mese in esame. Mentre nel lungo periodo le prospettive del dollaro USA restano positive in termini di solidità, riteniamo che la valuta statunitense potrebbe subire un leggero deprezzamento nel breve periodo sulla scia dell indebolimento dei dati economici. Il rallentamento del trend di crescita a livello globale unito a un inflazione ridotta o in calo indica che ci troviamo nella fase di Ripresa del ciclo economico. In questa congiuntura prediligiamo gli asset growth e ibridi dal momento che offrono rendimenti interessanti e al contempo dispongono del potenziale per far crescere il capitale. Siamo invece in sottopeso sugli asset di tipo income; i rendimenti dei titoli di Stato e delle obbligazioni corporate investment grade risultano ai minimi dopo questa lunga fase di bassi tassi di interesse e programmi di quantitative easing delle banche centrali. Il portafoglio detiene una posizione di duration corta in virtù dei ridotti livelli di rendimento e delle nostre aspettative rispetto ai primi aumenti dei tassi di interesse, probabilmente a partire dagli USA nel corso dell anno. Malgrado ciò, in previsione di una forte volatilità dei mercati nel corso dell anno, abbiamo ridotto questa posizione di duration corta. Fonte delle performance del fondo e dell indice di riferimento: Fidelity al 31/05/2015. Su base NAV/NAV in euro, con rendimento lordo reinvestito per tutti i fondi tranne FF Growth and Income (base NAV/NAV in dollari USA, con rendimento lordo reinvestito). Le partecipazioni del fondo possono variare rispetto a quelle dell indice citato. Per questo motivo l indice di riferimento viene utilizzato solo come confronto. Questo documento contiene informazioni riservate ai clienti professionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenziali clienti al dettaglio. Se non altrimenti specificato, i commenti sono quelli di Fidelity. Questa comunicazione non è diretta e non deve essere diretta a persone residenti nel Regno Unito o negli Stati Uniti o ad altri soggetti residenti in paesi dove i fondi non sono autorizzati alla distribuzione o dove non è richiesta alcuna autorizzazione. FIL Limited e le sue controllate costituiscono l organizzazione per la gestione degli investimenti globali meglio nota come Fidelity Worldwide Investment. Fidelity fornisce esclusivamente informazioni sui suoi prodotti e non offre consulenza sugli investimenti basata su circostanze individuali. I riferimenti nel presente documento a titoli specifici non devono essere considerati raccomandazioni all acquisto o alla vendita di tali titoli, ma vengono riportati a scopo illustrativo. Gli investitori devono inoltre tenere conto del fatto che le opinioni qui riportate potrebbero non essere più attuali e che potrebbero anche già essere state modificate da Fidelity. Le ricerche e le analisi utilizzate nel presente documento sono state raccolte da Fidelity per utilizzarle nella propria attività di gestione degli investimenti e potrebbero essere già state utilizzate per i propri scopi. Fidelity Funds FF è una società di investimento a capitale variabile (SICAV) di diritto Lussemburghese multicomparto e con più classi di azioni. Per i fondi che investono in mercati esteri, le variazioni dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell investimento. Le operazioni in valuta estera possono essere effettuate a condizioni di mercato mediante o tramite società di Fidelity le quali potranno trarre benefici da predette operazioni. Gli investimenti nelle SICAV Fidelity devono basarsi sul prospetto in vigore / documento contenente le informazioni chiave per gli investitori ( KIID ). Potrete richiederne gratuitamente una copia, assieme al rapporto annuale e semiannuale presso i Distributori, i Soggetti Incaricati dei Pagamenti o al nostro Centro Servizi Europeo in Lussemburgo. Il presente materiale è pubblicato da FIL Investments International, autorizzata e regolamentata dalla FCA (Financial Conduct Authority). Fidelity, Fidelity Worldwide Investment, il logo Fidelity Worldwide Investment e il simbolo F sono marchi di proprietà di FIL Limited. SSL 1502I28 6