Axpo Weekly Report Newsletter sull andamento dei mercati energia elettrica e gas naturale a cura di Axpo Italia SpA 15-21 Giugno 2015 Sommario Power Short term Sommario Bullish Bearish Sideways Spot sostenuto con effetti su parte front della curva forward Fuori servizio non preventivato di alcuni impianti Produzione eolica Temperature e produzione fotovoltaica in linea con le medie stagionali Power Long term Sommario Bullish Bearish Sideways Periodo di bassa volatilità guidato da andamento delle quotazioni spot Valori di clean spark spread su Cal-16 al di sotto degli storici (Cal-14 e Cal-15) Valori clean spark spread sotto le attese / effetto rialzista delle quotazioni short Potenziale minor domanda/maggior produzione rinnovabile rispetto alle attese nei mesi estivi Andamento delle quotazioni gas al PSV Gas Short term Gas Long term Sommario Bullish Bearish Sideways Sommario Bullish Bearish Sideways Prezzi spot/short term sostenuti da domanda e attese di domanda nei prossimi mesi per iniezione a stoccaggio Iniezione in stoccaggio e livello sostenuto del TTF Afflussi di LNG in Nord Europa e da Russia Scarsa liquidità su tutta la curva Valori di sostegno (sentiment) ai prezzi di mercato e dinamica dei prezzi spot Potenziale ribasso delle quotazioni oil legate a sentiment degli operatori (questione Grexit); valori clean spark spread sotto le attese Temperature invernali al momento previste in linea con la norma
Mercato Power Mercato SPOT Prezzi spot PUN 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 PUN giornaliero [ /MWh] 1-gen 1-feb 1-mar 1-apr 1-mag 1-giu 1-lug 1-ago 1-set 1-ott 1-nov 1-dic 2013 2014 2015 Anche nella settimana scorsa abbiamo assistito ad una risalita dei prezzi spot. La settimana ha chiuso con una media di 50.92 /MWh, superiore di 1.14 /MWh rispetto alla precedente. La dinamica dei prezzi è stata determinata principalmente da: - bassa produzione eolica - manutenzioni previste, e non, di impianti a carbone - limitazioni sui transiti zonali Analisi dei fondamentali di mercato Domanda: nella settimana scorsa le temperature si sono rivelate leggermente inferiori a quanto anticipato, la domanda tuttavia si è rilevata sostenuta ed in linea con la norma stagionale. Le previsioni per il resto della settimana corrente sono per una risalita delle temperature che dovrebbe permanere anche nella settimana a venire. Offerta: la settimana dall 8 al 14 è stata caratterizzata da una produzione eolica sotto le medie stagionali, così come la produzione fotovoltaica sebbene in misura minore. Un grosso impatto sui prezzi spot è stato esercitato da manutenzioni preventivate, e non, di impianti a carbone normalmente accesi a valle di MGP. Questa tecnologia è stata, quindi, rimpiazzata nell ordine di merito, da impianti a gas che al momento presentano costi marginali maggiori rispetto agli impianti alimentati a carbone. Inoltre, dei vincoli di transito nella direzione Centro Nord Nord hanno sostenuto il prezzo di mercato della zona di mercato Nord, la quale pesa oltre il 50% nella determinazione del Prezzo Unico Nazionale. Costi Marginali e Prezzi: sebbene il sistema Italiano risulti bilanciato, il prezzo del gas spot al PSV è rimasto, durante la settimana scorsa, su livelli sostenuti influenzato prevalentemente da una situazione di tightness in Nord Europa legata al basso livello di stoccaggi raggiunto quest anno.
PUN medio mensile [ /MWh] 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00 45,00 40,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2014 2015 Costi Marginali CCGT 65,00 60,00 55,00 50,00 45,00 40,00 1-gen 1-feb 1-mar 1-apr 1-mag 1-giu 1-lug 1-ago 1-set 1-ott 1-nov 1-dic 2014 2015 Per quanto riguarda i prezzi zonali, una manutenzione sul transito CNOR->NORD ha sostenuto i prezzi al NORD, zona prevalentemente importatrice, e depresso i prezzi CNOR determinando una differenza tra i due zonali medi mensili di circa 1 /MWh. In generale, tutti gli zonali stanno esprimendo prezzi più elevati rispetto allo stesso mese dello scorso anno, ad eccezione delle zone Sicilia e Sardegna, effetto pienamente riflesso sul PUN medio mensile (+3.40 /MWh rispetto a Giu-14). 90,00 80,00 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 MGP - Giugno 2014 MGP - Giugno 2015 10,00 - NORD CNOR CSUD SARD SUD SICI
Mercato SPOT in cifre Data PUN giornaliero [ /MWh] 01/06/2015 50,62 02/06/2015 44,70 03/06/2015 52,89 04/06/2015 54,42 05/06/2015 51,90 06/06/2015 47,74 07/06/2015 46,23 08/06/2015 52,50 09/06/2015 50,75 10/06/2015 49,78 11/06/2015 49,54 12/06/2015 55,71 13/06/2015 51,31 14/06/2015 46,82 15/06/2015 50,04 16/06/2015 54.36 PUN MEDIO Mensile Mese 2012 2013 2014 2015 1 79,85 64,49 59,27 51,10 2 89,04 62,97 51,34 54,50 3 75,31 63,96 46,73 49,99 4 72,72 61,03 45,76 47,84 5 69,96 54,89 46,66 47,27 6 77,88 56,24 47,02 50,11 7 82,20 66,86 46,42 52,21 8 85,64 65,01 47,17 50,20 9 76,77 64,72 57,97 52,45 10 65,86 64,37 62,23 51,25 11 64,09 61,73 54,59 51,69 12 66,67 69,28 59,58 50,19
Mercato FORWARD Quotazioni forward Italia e Germania 62,00 60,00 58,00 56,00 54,00 52,00 50,00 48,00 46,00 44,00 42,00 40,00 Mercato Forward - ITA ITA CAL 15 ITA CAL 16 ITA CAL 17 40,00 38,00 36,00 34,00 32,00 30,00 Mercato Forward - GER GER CAL 15 GER CAL 16 GER CAL 17 24,00 22,00 18,00 16,00 14,00 12,00 Spread ITA - GER ITA-GER CAL 15 ITA-GER CAL 16 ITA-GER CAL 17
Anche durante la scorsa settimana le dinamica delle quotazioni forward è stata influenzata dall andamento dei prezzi spot. Infatti, nonostante il gas abbia registrato una discesa nei giorni finali della scorsa settimana, poi riassorbitasi nei primi giorni della corrente, il livello dei prezzi spot ha sostenuto la curva forward a beneficio dei clean spark spread. Oltre alle dinamiche spot Italiane, il sentiment di mercato è stato influenzato anche dalle dinamiche sui mercati esteri. In Francia e Germania la delivery del mese di Giugno, anche qui sostenuta dalle alte temperature, dal basso livello di produzione rinnovabile e dal rialzo delle quotazioni del carbone (API2), tecnologia trainante del parco produttivo tedesco, hanno determinato una risalita delle quotazioni sui mesi estivi per quanto riguarda i mercati power in questi due paesi. Mercato forward in cifre Forward (EUR/MWh) chiusura 16/06/2016 Prodotto Italia Germania Francia Cal16 48.10 31.40 38.30 Q415 51.50 33.50 44.00 Q116 50.70 34.15 46.70 Luglio 2015 52.10 28.90 28.71 Agosto 2015 50.30 26.65 25.15 Sett. 2015 52.55 32.55 35.45 Ott. 2015 51.20 33.30 Evoluzione scenario di mercato Per quanto riguardo lo scenario short term, il rientro in esercizio degli impianti a carbone fuori servizio durante la settimana scorsa e i primi giorni della presente oltre ad un aumento della produzione eolica nella seconda parte della settimana corrente potrebbe determinare una discesa delle quotazioni. Sulla prossima settimana la produzione eolica sotto le medie stagionali ed il livello elevato delle temperature potrebbero determinare un livello sostenuto dello spot, sebbene questo effetto potrebbe essere mitigato dal rientro in esercizio degli impianti in manutenzione la settimana scorsa. 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22/06/2015 23/06/2015 24/06/2015 25/06/2015 26/06/2015 27/06/2015 28/06/2015 ITA Forecast Consumo (MWh) ITA Consumo - Normal (MWh)
3000 2500 2000 1500 1000 500 0 22/06/2015 23/06/2015 24/06/2015 25/06/2015 26/06/2015 27/06/2015 28/06/2015 ITA Forecast Produzione Eolica (MWh) ITA Produzione Eolica - Normal (MWh) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 22/06/2015 23/06/2015 24/06/2015 25/06/2015 26/06/2015 27/06/2015 28/06/2015 ITA Forecast Produzione Fotovoltaica (MWh) ITA Produzione Fotovoltaica - Normal (MWh) Permane la situazione di bassa volatilità dei mercati con quotazioni, in particolare long-term, sostenute dal livello delle quotazioni gas e dei prodotti petroliferi. Sebbene, il basso livello degli spark spread sostenga la view rialzista sulle quotazioni power long term, un rischio di ribasso potrebbe essere lagato alla delivery spot. Infatti, come anticipato la scorsa settimana, una discesa del prezzo spot nella seconda parte del mese di Giugno e nella prima parte del mese di Luglio, determinato da temperature più basse di quanto anticipato o da maggiore produzione rinnovabile, potrebbe determinare una discesa delle quotazioni su tutta la curva con un effetto più marcato sulle scadenze a breve termine. Altra dinamica da tenere sotto controllo è quella legata alle trattative tra Commissione Europea, Fondo Monetario Internazionale e Grecia sul piano di erogazione e rientro dei prestiti e conseguente rischio di Grexit. Un fallimento di questa trattativa potrebbe portare del sentiment negativo sui mercati con rischi di discesa in particolare dei prodotti petroliferi che potrebbero scontare i propri effetti sulla curva long-term power. Prodotto Quotazione indicativa View Power - 16/06/15 [ /MWh] Week 26-15 50.45 Neutral to Bullish Luglio - 15 52.40 Sideways Q1-16 50.85 Bullish Q2 16 44.45 Bullish Q3 16 48.30 Bullish Q4 16 51.13 Bullish Cal 16 48.55 Bullish
Mercato Gas Mercato SPOT Prezzi spot PSV Prezzi giornalieri [ /MWh] 30,00 29,00 28,00 27,00 26,00 25,00 24,00 23,00 22,00 21,00 PSV Dayahead PB Gas G+1 PSV medio mensile [c /smc] 36,00 34,00 32,00 30,00 28,00 26,00 24,00 22,00 18,00 16,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2014 2015
TTF medio mensile [c /smc] 36,00 34,00 32,00 30,00 28,00 26,00 24,00 22,00 18,00 16,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2013 2014 2015 Il sistema gas Italiano si sta mostrando, in questi giorni, molto bilanciato per cui riscontriamo un basso livello di volatilità sul mercato spot. Costante il livello della domanda, che non ha più risentito di shock dovuti alle alte temperature che hanno fatto aumentare la domanda gas degli impianti termoelettrici. Continua il periodo di iniezioni a stoccaggio che sostiene le quotazioni dal day ahead alla parte breve della curva forward. Permane la situazione di tightness negli hub nordeuropei. Analisi dei fondamentali di mercato Domanda: rientrata la parte di domanda gas dovuta al rialzo delle temperature della settimana scorsa, la domanda gas è tornata sui livelli consoni al periodo e determinata dal profilo di iniezione a stoccaggio. Le nostre attese sono che il profilo di iniezione a stoccaggio continui, nel breve, ad essere la componente determinante della domanda gas, ma il sistema ha mostrato una sensibilità alle temperature, attraverso il canale del termoelettrico, che potrebbe ripresentarsi in caso di rialzo delle stesse. Offerta: continuano i maggiori afflussi di LNG ai terminali nordeuropei rispetto agli scorsi anni, mentre sul fronte importazione sono attesi maggiori afflussi dalla Russia. Questa situazione di over-supply sui mercati viene, tuttavia, controbilanciata da un livello degli stoccaggi in tutta Europa inferiore rispetto allo scorso anno che sostiene le quotazioni su tutti gli hub, in particolare TTF e NBP.
Prezzi: i prezzi sulle delivery short term al PSV risentono della domanda gas legata allo stoccaggio e del sostenuto livello di prezzi sugli hub in Europa continentale, a sua volta condizionati dalla stessa dinamica. Come mostrato dal grafico riportato sotto, il livello di stoccaggio in Italia è inferiore allo scorso anno. Tuttavia, permane il potenziale di ribasso legato all abbondanza di offerta da LNG e da contratti indicizzati alle formule oil che nei mesi estivi saranno ai loro livelli più interessanti. Mercato SPOT in cifre Data PSV giornaliero [ /MWh] PB-gas [ /MWh] 01/06/2015 21.75 22.14 02/06/2015 22.07 03/06/2015 22 22.14 04/06/2015 22 22.14 05/06/2015 22 22.03 08/06/2015 22.15 22.28 09/06/2015 22.20 22.28 10/05/2015 22.35 22.32 11/05/2015 22.10 22.14
12/05/2015 21.95 22.10 Mercato FORWARD Quotazioni forward PSV e TTF Permane il livello di scarsa volatilità delle quotazioni PSV su tutta la curva. Come anticipato, il livello delle quotazioni viene sostenuto, al momento, dalla domanda gas per iniezione a stoccaggio e dalle aspettative sulla stessa nei prossimi mesi. Tuttavia, le quotazioni faticano anche a muoversi in direzione rialzista, conseguenza di una view fondamentalmente bearish di tutti gli operatori sulla condizione di over-supply del sistema. Il profilo di iniezione a stoccaggio sta influenzando anche le quotazioni dal day-ahead alle scadenze a breve termine sugli hub NBP e TTF, con immediati effetti sulle quotazioni PSV. Queste dinamiche, oltre a situazioni contingenti legate ad outages momentanei dei gas fields nordeuropei, stanno sostenendo anche le quotazioni long term (Q4-15, Q1-16). Fattori ribassisti continuano ad essere lagati all abbondanza delle forniture e al rischio di calo delle quotazioni dei prodotti petroliferi, con effetto in particolare sulle quotazioni long term (in particolare Cal-16, Q4-15 e Q1-16). Oltre al potenziale effetto ribassista determinato dalla risoluzione dell embargo all Iran, il prossimo 30 Giugno, che sarebbe quindi pronto a riversare sul mercato dai 2 ai 3 milioni di barili/giorni di petrolio, un ulteriore fattore ribassista potrebbe venire dal rischio di fallimento delle negoziazioni tra Commissione Europea, Fondo Monetario Internazionale e Grecia con conseguente sentiment negativo degli operatori sul livello di domanda europea. Cal 16 27,00 26,00 25,00 24,00 23,00 22,00 21,00 19,00 18,00 01-nov 01-dic 01-gen 01-feb 01-mar 01-apr 01-mag 01-giu Mercato forward in cifre Forward (EUR/MWh) chiusura 16/06/2016 Prodotto PSV TTF Cal16 21.975 20.170 Q315 21.950 21.250 Q415 23.075 21.950 Luglio 2015 21.975 20.175 Agosto 2015 21.725 20.175 Sett. 2015 22.075 20.175 Evoluzione scenario Sullo short term ci aspettiamo un andamento side-ways, con domanda legata principalmente all iniezione a stoccaggio e rischio di rialzo dovuto a ondate di caldo.
Le nostre aspettative sul summer 15 rimangono bearish e legate ai maggiori afflussi di LNG e di gas dalla Russia, mentre sul long term continuiamo ad attenderci una correzione al ribasso delle quotazioni sulla stregua dei livelli bassi del clean spark spread. Prodotto Quotazione indicativa View PSV -03/06/15 [ /MWh] Luglio - 15 21.975 Sideways Q4-15 23.100 Slightly Bearish Q1-16 23.500 Slightly Bearish Cal 16 22.900 Bearish Update regolatorio Il capacity Market: Gran Bretagna Il capacity market, ovvero il mercato per l approvvigionamento da parte del TSO di disponibilità di capacità produttiva long term a fronte del pagamento di un premio, è una delle novità introdotte con la proposta di revisione complessiva del mercato elettrico inglese promossa dal governo (Energy Act 2013). Il funzionamento del meccanismo è stato definito nel dettaglio nell Electicity Capacity Regulation (2014) e nella Capacity Market Rules (2014) e la prima asta è stata indetta dopo che la CE ha dischiarato il meccanismo conforme alle Linee Guida sugli aiuti di stato (State aid SA.35980). La partecipazione all asta è volontaria ma obbligatoriamente preceduta da una procedura di pre-qualificazione per verificare l effettiva disponibilità della capacità che partecipa durante il periodo di consegna. Sono ammesse all asta tutte le tecnologie operanti nel mercato domestico (impianti di produzione, compresi gli impianti FER, la domanda e gli accumuli) purché non godano di altre forme di remunerazione. È esclusa la partecipazione di c a- pacità estera, seppur il governo si sia impegnato con la CE a considerare la possibilità di ammetterne la partecipazione per l asta 2015 mentre per il 2014 è stato solo tenuto conto delle importazioni attese nella definizione della capacità targe t. Nel corso della procedura di pre-qualificazione gli impainti partecipanti sono stati distinti tra price maker o price taker. In sintesi, i price maker rappresentano la capacità nuova con possibilità di offrire al di sopra della soglia per i price taker e fino a un limite massimo price cap (fissato per la prima asta a 75/kW/anno). I price taker sono invcece gli impianti vecchi a cui non sono consentite offerte a un prezzo superiore alla price-taker threshold (pari a 25/kW/anno nell asta 2014) per evitare che gli impianti esistenti si aggiudichino un premio sensibilmente superiore ai propri costi fissi evitabili. Il fabbisogno target della capacità viene definito dal Segretario di Stato e comunicato 3 settimane prima dell asta. I contratti tra soggetti aggiudicatari dell asta e TSO vincolano i primi a rendere disponibile la capacità impegnata durante i periodo di consegna in cambio del premio annuale. I contratti hanno differente durata a seconda del tipo di impianto: dur a- ta di 1 anno per capacità esistente; durata di 3 anni per gli impianti che prevedono di effettuare interventi di ammodern a- mento superiori a 125/kW; durata di 15 anni per capacità nuova. I risultati delle prime aste, in particolare il clearing price più basso di quanto ci si aspettava e, stando alle informazion i pubblicate dal DECC (Department for Energy and Climate Change), prossimo ai costi fissi evitabili (O&M prevalentemente) di un CCGT esistente, rivela che i partecipanti all asta non si attendono di realizzare significativi margini sui mercati a pronti e vedono il capacity market come importante supporto per coprire i propri costi fissi evitabili La partenza, post approvazione della CE, del meccanismo senza partecipazione della capacità estera è un messaggio positivo per l Italia dove l avvio delle aste è bloccato e in attesa di ricevere dalla Commissione Europea un ufficiale approvazione del meccanismo. L indicazione che arriva dalla partenza del capacity market in Gran bretagna è che l apertura transfrontaliera può non essere considerata criterio indispensabile per l approvazione dei capacity market, per quanto l UE richieda agli stati membri di considerarla nei loro meccanismi.
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