Struttura e funzionamento dei mercati di borsa Le operazioni di finanza mobiliare Appendice: L OPA Olivetti Telecom

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2 Agenda I a w: Struttura dei mercati di borsa II a w: Efficienza dei mercati III a w: I mercati di borsa italiani IV a w: Le operazioni di finanza mobiliare V a w: Risparmio gestito e risparmio diretto 2

3 Agenda I a w: Struttura dei mercati di borsa II a w: Efficienza dei mercati III a w: I mercati di borsa italiani IV a w: Le operazioni di finanza mobiliare La quotazione in borsa (OPV e OPS) Gli aumenti di capitale Le offerte pubbliche di acquisto e di scambio Buy-back e piani di stock option L emissione di obbligazioni Appendice: L OPA Olivetti-Telecom V a w: Risparmio gestito e risparmio diretto 3

4 OPA Olivetti-Telecom Caratteristiche dell OPA Highlights Proponenti: Olivetti e Tecnost Target company: Telecom Italia Periodo: febbraio 1999 Durata OPA: 100 giorni dalla comunicazione alla Consob alla fine dell adesione Key points Condizioni di efficacia OPA totalitaria via offerta pubblica di acquisto (OPA) e di scambio(ope) Proposta offerente agli azionisti Telecom: 6,9 in contanti per ogni azione Telecom 1 obbligazione Tecnost Int per ogni azione Telecom valore nominale dell obbligazione = 2,9 euro tasso nominale cedolare annuo = Euribor bp facoltà di rimborso anticipato dell emittente dopo 36 mesi 3 azioni Tecnost per 5 azioni Telecom (fair value azioni Tecnost = 2,8) adesioni all OPA > 67% capitale sociale di Telecom (azioni ordinarie) con facoltà di Olivetti-Tecnost di dare corso all OPA anche in caso di adesioni superiori al 35% ottenimento del nulla-osta dell Authority circa l acquisizione di Mannessmann delle partecipazioni detenute da Olivetti in Infostrada e Omnitel non attivazione da parte del management di Telecom di atti dannosi nei confronti di Olivetti (facoltà del proponente di recedere dall OPA nel caso di attuazione di efficaci manovre difensive) 4

5 OPA Olivetti-Telecom Finanziamento dell OPA Debiti = cash + prestiti bancari + obbligazioni Tecnost D/(D+E) = 90% (leveraged takeover) Azioni Telecom Adesioni 100% Adesioni 67% Adesioni 35% (in euro) (in miliardi di euro) Cash 6, Obbligazioni 2, Azioni Tecnost 1,68* TOTALE 11, * valore determinato sul rapporto di concambio e sul fair value di Tecnost di euro 2,8 Copertura della quota cash Adesioni 100% Adesioni 67% Adesioni 51% Adesioni 35% (in miliardi di euro) Aumento di capitale Tecnost coperto da aumento capitale Olivetti coperto da pagamento Mannessmann coperto da disponibilità liquide Finanziamento bancario Finanziamento via sottoscrizione obbligazioni TOTALE

6 IV OPA Olivetti-Telecom Prima manovra (10 marzo 99) Seconda manovra (27 marzo 99) Terza manovra (21 aprile 99) Difesa di Telecom piano di rilancio industriale OPE tra azioni ordinarie Telecom verso totalità azioni ord. e di risparmio di TIM conversione azioni di risparmio Telecom in azioni ordinarie buy back (fino max 10%) di azioni Telecom finanziate con debito Obiettivo: aumentare la capitalizzazione di Telecom di circa 40 miliardi Reazione del mercato: negativa Nuovo rilancio OPA su TIM a 6,84 per azioni ordinarie e 3,85 per azioni di risparmio copertura con emissione bond e ampliamento linee di credito Obiettivo: aumentare capitalizzazione e indebitamento della società Reazione: negativa (impossibilità dio realizzare azioni per insufficiente presenza del capitale - solo 20% - all assemblea straordinaria del 10/4/99) Intervento del cavaliere bianco Fusione tra Telecom Italia e Deutsche Telecom (DT) e creazione di una NewCo Lancio di 3 OPE dalla NewCo ai seguenti rapporti di concambio: 1 azione NewCo ogni 3 azioni Telecom Italia ordinarie 1 azione NewCo ogni 5 azioni Telecom Italia di risparmio 1 azione NewCo ogni 1 azione Deutsche Telecom ordinaria Reazione del mercato: negativa OPA si conclude il 21 maggio 1999 con adesioni pari al 51,02% del capitale e con l accettazione da parte dell offerente 6

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