Marzo 2013 AIFI ASSOCIAZIONE ITALIANA DEL PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL. Documento propositivo per il nuovo Parlamento

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1 Marzo 2013 AIFI ASSOCIAZIONE ITALIANA DEL PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL Documento propositivo per il nuovo Parlamento

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3 INDICE PREMESSA 2 L IMPATTO ECONOMICO DEL PRIVATE EQUITY 4 GLI INTERVENTI DI SISTEMA 5 L implementazione delle norme comunitarie 5 Uno Small Business Act per l Europa 6 Le aggregazioni aziendali per favorire la competitività e l internazionalizzazione delle imprese 7 LE NOSTRE PROPOSTE A FAVORE DEL MERCATO DEL CAPITALE DI RISCHIO Facilitare l attività di investimento 8 8 Stimolare il settore del venture capital 10 Promuovere l attività di fundraising 12 Agevolare il disinvestimento 15 CHI SIAMO 17 CONSIGLIO DIRETTIVO 18 1

4 PREMESSA AIFI, come associazione di categoria rappresentativa degli operatori italiani di Private Equity e Venture Capital, è da sempre impegnata nell attività di confronto istituzionale con gli organi di Governo e legislativi, nonché con le Autorità di Vigilanza sul mercato, con l obiettivo primario di migliorare il contesto normativo di riferimento e favorire lo sviluppo del settore. Con il presente documento, l Associazione sottopone all attenzione delle future Istituzioni governative le richieste specifiche di intervento ritenute utili per il settore, al fine di continuare a sostenere le piccole e medie imprese italiane. Le aziende italiane si trovano ancora alle prese con i problemi di sotto-capitalizzazione, la difficoltà di accesso al credito e soprattutto con una persistente ridotta dimensione, che si traduce in un forte legame con il territorio locale e una limitata crescita esterna. Per contribuire a ridurre questi vincoli, il private equity rappresenta in tutti i Paesi un interlocutore privilegiato. In Italia questo avviene molto meno per una serie di ostacoli, che andrebbero rimossi. Per questo AIFI suggerisce al nuovo Governo alcuni interventi, volti a promuovere lo sviluppo del Paese attraverso la diffusione dell utilizzo del capitale di rischio, affinché le imprese vedano sempre di più il private equity come alleato e partner per la crescita. 2

5 Le nostre proposte di sistema Responsabilità verso l Europa attraverso il recepimento in maniera corretta e puntuale delle Direttive comunitarie Continuità nell attuazione dello Small Business Act, migliorando l attenzione verso le piccole e medie imprese Promozione della crescita dimensionale delle imprese, anche per via di aggregazioni, per favorire la competitività e l internazionalizzazione Le nostre proposte per il settore Per facilitare l attività di investimento, legittimare fiscalmente l uso del Leveraged Buy Out e snellire la regolamentazione degli operatori italiani proporzionando adempimenti e obblighi di gestione Per stimolare il venture capital, dare rapida attuazione alle misure sulle startup e sviluppare interventi di ampio respiro come la creazione di un fondo di fondi Per promuovere l attività di fundraising, rafforzare l interesse sia degli investitori istituzionali italiani, sia degli operatori internazionali, attraverso un azione di sistema coordinata che coinvolga le principali Associazioni di categoria e il Governo Per agevolare il disinvestimento, dare concreto sviluppo alle proposte formulate nell ambito del Tavolo di Lavoro Consob per gli incentivi alla quotazione 3

6 L IMPATTO ECONOMICO DEL PRIVATE EQUITY Come evidenzia la ricerca condotta da PricewaterhouseCoopers su un campione di 360 operazioni realizzate e disinvestite in Italia nel periodo , le aziende partecipate da operatori di private equity sono cresciute a tassi maggiori rispetto ai principali indicatori macroeconomici e a quelli di altre aziende italiane. Nel dettaglio, infatti, si evidenzia sia un aumento dei ricavi delle aziende partecipate, pari al 9,8% medio annuo, contro il 4,1% di un campione di aziende comparabili italiane, sia la stabile crescita occupazionale, in controtendenza rispetto al tasso negativo occupazionale italiano. Crescita dei ricavi Crescita dell occupazione CAGR % medio CAGR % medio Società partecipate da PE Società partecipate da PE 9,8% 5,4% +5,7% Benchmark +5,6% 4,1 % Benchmark Fonte: AIFI e analisi PwC 4-0,2%

7 GLI INTERVENTI DI SISTEMA L implementazione delle norme comunitarie Nel breve periodo è importante sanare le situazioni critiche, per non allontanare gli investitori esteri dal mercato italiano e favorire la meritocrazia delle imprese nazionali, implicita nel perseguimento dei migliori standard competitivi europei. 29 Relazione annuale della Commissione Europea sul controllo dell applicazione del diritto dell Unione Europea (COM(2012) 714): 3 posto dell Italia per numero di procedure di infrazione per ritardo di recepimento di Direttive (n. 39), a pari merito con Cipro e superata solo da Belgio e Repubblica Ceca. Tra cui: Direttiva 2010/73/UE, nuova Direttiva Prospetti Altrettanto importante risulterebbe l assunzione di responsabilità dell Italia nel recepimento corretto e puntuale delle future Direttive, tra cui la Direttiva sui ritardi di pagamento della Pubblica Amministrazione (2011/7/UE), da attuarsi entro marzo

8 Uno Small Business Act per l Europa L importanza del capitale di rischio come strumento per favorire l internazionalizzazione delle piccole imprese e delle nuove, anello debole per le aziende domestiche, è stata sottolineata in molteplici documenti della Commissione Europea, rientranti nel più ampio progetto dello Small Business Act. Iniziative : Statuto delle imprese Decreto Sviluppo Decreto Salva Italia ma sono ancora tante le aree in cui l Italia si colloca al di sotto della media comunitaria, tra cui: imprenditorialità, internazionalizzazione, competenza e innovazione, mercato unico e accesso ai finanziamenti. È fondamentale che le iniziative intraprese siano tradotte rapidamente in decreti e in misure applicative. 6

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10 LE NOSTRE PROPOSTE A FAVORE DEL MERCATO DEL CAPITALE DI RISCHIO Facilitare l attività di investimento L Italia era il terzo Paese per numero di operazioni effettuate da Fondi Pan-europei al 2011, ma negli ultimi tempi abbiamo perso terreno e siamo ancora deboli a livello di volumi

11 Per mantenere la fiducia degli investitori internazionali è necessario: Invertire l attuale scarsa certezza sull uso in Italia di talune tecniche finanziarie, per quanto le stesse siano già riconosciute a livello internazionale nelle operazioni di acquisizione Definitiva legittimazione Leveraged Buy Out a riconoscimento civilistico. fiscale della tecnica di fronte del già avvenuto Snellire la regolamentazione a cui sono sottoposti gli intermediari finanziari italiani, tra cui anche gli operatori di private equity (SGR e investment companies) attraverso il recepimento della Direttiva AIFM Alleggerire gli adempimenti e gli obblighi per la costituzione e la gestione dei fondi di private equity e venture capital, riducendo così i costi di mantenimento delle strutture di gestione. Maggiore proporzionalità per favorire lo sviluppo dei fondi medio-piccoli dedicati alle PMI 9

12 Stimolare il settore del venture capital Il tassello più debole del mercato rimane quello del venture capital, che registra un trend pluriennale di operatività ampiamente sottodimensionato in termini assoluti rispetto ai maggiori Paesi europei, con importanti ricadute sulle potenzialità innovative del nostro sistema imprenditoriale e, di conseguenza, sulle dinamiche competitive a livello globale. UK Francia Italia Germania Spagna

13 Per far partire il mercato è necessario: Dare rapida attuazione alle Misure sulle start up e, con riferimento agli incentivi fiscali previsti nel Decreto Crescita-bis, renderli applicabili anche oltre la scadenza del Dare ufficiale e definitivo riconoscimento alle Investment companies sia ai fini dell eleggibilità agli incentivi, che per l attività di fundraising. Sviluppare interventi di ampio respiro quale La creazione di un fondo di fondi, in cui le risorse rese disponibili dalla Pubblica Amministrazione vengano assegnate in gestione, tramite un processo competitivo, a fondi di venture capital. 11

14 Promuovere l attività di fundraising Si è verificato, negli ultimi anni, un generico rallentamento dell attività di raccolta di nuove risorse e in particolare si mostra scarsa la propensione di investitori istituzionali, quali i fondi pensione, all investimento in private equity. Capitali istituzionali (b) Raccolta indipendente (a) Raccolta totale (a+b+casamadre) Italia Francia Germania Spagna

15 Per rafforzare l interesse degli investitori istituzionali italiani, anche al fine di trattenere nel nostro Paese il flusso risparmio-investimenti, si propongono: Azioni di moral suasion Ispirandosi a politiche adottate con successo in altri Paesi, quale, ad esempio, l azione francese nei confronti del comparto delle compagnie di assicurazione per incentivare in generale il maggiore investimento in fondi di private equity e al contempo facilitare lo sviluppo di alcuni operatori quali ad esempio fondi di turnaround, fondi dedicati alle PMI ad oggi di fatto assenti. Incentivi fiscali ad hoc Per convogliare il risparmio privato di famiglie e imprese, anche accantonato in fondi pensione e schemi assicurativi, e traghettarlo, tramite intermediari specializzati come il private equity, verso interventi di supporto alle imprese italiane. Strumenti dedicati Promuovere veicoli mirati a convogliare i capitali in prodotti di private equity, per meglio soddisfare le richieste dell offerta potenziale di capitali (quali private banking, family office, fondi pensione ). 13

16 Per rafforzare l interesse degli investitori istituzionali internazionali si propone di: Promuovere il Sistema Italia Attraverso un azione di sistema coordinata che coinvolga le principali Associazioni di categoria nazionali e gli organi governativi. Allinearsi con le best practice internazionali Dando definitiva e rapida attuazione alla Direttiva AIFM e al Regolamento europeo del venture capital attraverso il totale allineamento alle principali condizioni comunitarie e senza porre vincoli più stringenti rispetto a quelli previsti nei testi comunitari. 14

17 Agevolare il disinvestimento I dati dimostrano una diminuzione delle operazioni di way out dei fondi e un sempre più scarso ricorso al mercato azionario. IPO in Italia 35 % IPO Venture Backed 70% 63% 30 60% 52% 50% 25 50% 40% 20 40% 34% 29% 15 30% 22% 17% 10 20% 10% 5 10% 0% % 2012

18 Per agevolare il disinvestimento delle partecipazioni detenute dai fondi e liberare risorse per nuovi investimenti : AIFI è impegnata nel Tavolo di Lavoro istituito da CONSOB, assieme ai principali player finanziari italiani. A tale approfondimento tecnico dovrà seguire un intervento degli organi decisori per dare sviluppo concreto alle proposte che verranno formulate. 16

19 CHI SIAMO AIFI, Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital, è stata costituita nel maggio 1986 al fine di sviluppare, coordinare e rappresentare, in sede istituzionale, i soggetti attivi sul mercato italiano dell investimento in capitale di rischio. L Associazione è un organizzazione stabile di istituzioni finanziarie che stabilmente e professionalmente effettuano investimenti in aziende, sotto forma di capitale di rischio, attraverso l assunzione, la gestione e lo smobilizzo di partecipazioni prevalentemente in società non quotate, con un attivo sviluppo delle aziende partecipate. Sotto il profilo della struttura operativa e organizzativa, si ritrovano nella compagine AIFI società finanziarie di partecipazione, società di gestione di fondi chiusi italiani e advisory companies di fondi chiusi internazionali, banche italiane e internazionali aventi una divisione dedicata all attività di private equity, finanziarie regionali, società pubbliche per la nascita e lo sviluppo di attività imprenditoriali. Sono inoltre associati ad AIFI, in qualità di membri aderenti, associazioni, enti, istituti di ricerca, studi professionali, società di revisione e consulenza, interessati allo sviluppo del marcato italiano del capitale di rischio. 17

20 CONSIGLIO DIRETTIVO Presidente Innocenzo Cipolletta Direttore Generale Anna Gervasoni CONSIGLIERI Massimo Abbagnale Fabio Borsoi Giuseppe Campanella Gabriele Cappellini Marco De Benedetti Raffaele de Courten Francesco de Giglio Jean-Pierre Di Benedetto Paolo Gambarini Claudio Giuliano Alessandro Grimaldi Roberto Italia Alessandro Mulas Walter Ricciotti 18

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22 A I FI Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital Via Pietro Mascagni, Milano Tel Fax segreteria@aifi.it Organizzato da AIFI Ricerca & Formazione Srl Milano Stampato da fourcolors-srl.it - Pero (Mi)