esercizio 2014 primo Semestre relazione finanziaria 107 esercizio società per azioni

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1 esercizio 2014 primo Semestre relazione finanziaria 107 esercizio società per azioni capitale sociale interamente versato ,50 direzione generale e sede operativa: Genova - 4/28 via C. R. Ceccardi telefono fax telex PREMU N url: sede legale: Trieste - C.C.I.A.A. TS 10612/GE Iscrizione Registro Imprese Trieste e codice fiscale n

2 indice Esercizio 2014 Relazione finanziaria semestrale cariche sociali pag. 3 struttura del Gruppo - società operative al 30 giugno 2014 pag. 5 Flotta Sociale al 30 giugno 2014 pag. 7 glossario pag. 8 Consolidato di Gruppo relazione intermedia sulla gestione pag. 13 bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2014 pag. 27 note esplicative pag. 33 allegati pag. 53 relazione della società di revisione pag. 55 2

3 cariche sociali consiglio di amministrazione presidente vice presidente amministratore delegato Alcide Rosina Stefano Zara Stefano Rosina consiglieri direttore generale Fernanda Contri Alberto Garibotto Antonio Gozzi Anna Rosina Alessandro Zapponini Marco Tassara collegio sindacale presidente sindaci effettivi Alberto Balestreri Maddalena Costa Giuseppe Alessio Vernì sindaci supplenti Valentina Moggio Marco Visentin società di revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A. Il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale restano in carica sino all approvazione del Bilancio al 31 dicembre

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5 Struttura del Gruppo Società operative al 30 giugno % Premuda Spa Italia m/t. Four Smile m/t. Four Island m/t. Four Moon m.v. Four Springs 50% Premuda International Sah Lussemburgo m/t. Four Atlantica ** m/t. Four Antarctica ** Four Jolly Spa Italia m/t. Four Wind m/t. Four Sky 100% 100% Four Vanguard Serviços e Navegaçao Lda Madeira FPSO Four Rainbow Four Handy Ltd. - United Kingdom m/v. Four Aida m/v. Four Nabucco m/v. Four Otello m/v. Four Rigoletto m/v. Four Butterfly m/v. Four Diamond m/v. Four Turandot m/v. Four Emerald m/v. Framura m/v. tbn Four Coal (July 2014) m/v. Four Shinano * m/v. Four Kitakami * m/v. Four Mogami * 100% Australian FPSO Management Pty. Ltd. Perth - Australia 90% Premuda (Monaco) Sam - Monaco Società Holding/Armatoriali Società di Gestione Società Armatoriali * : long term time-charter in ** : long term bare-boat out 5

6 Luglio 2014: la m/n Four Rigoletto trae in salvo 207 migranti nel Mar Mediterraneo 6

7 flotta sociale al 30 giugno 2014 nome tipo scafo anno tpl 1 Four Smile suezmax tanker DH Four Sky (50%) aframax product DH Four Wind (50%) aframax product DH Four Atlantica * aframax ice class DH Four Antarctica * aframax ice class DH Four Island aframax tanker DH Four Moon panamax tanker DH 1984/ totale tanker di proprietà in esercizio Four Rainbow FPSO DH 1992/ totale FPSO di proprietà in esercizio Four Springs minicape bulk DH 1992/ Framura panamax bulk DB Four Emerald handy bulk DH Four Turandot handy bulk DB Four Butterfly handy bulk DB Four Diamond handy bulk DH Four Rigoletto handy bulk DB Four Nabucco handy bulk DB Four Otello handy bulk DB Four Aida handy bulk DB totale bulk di proprietà in esercizio totale flotta di proprietà in esercizio tbn Four Coal panamax bulk DB totale in costruzione Four Shinano** handymax bulk DB Four Kitakami** handymax bulk DB Four Mogami** handymax bulk DB totale navi di terzi a noleggio totale generale al * : rinominate Stena Antarctica e Stena Atlantica - bare-boat out di lungo periodo ** : time-charter in di lungo periodo 7

8 Glossario Aframax Nave cisterna da tonnellate. Aframax Product (LR2) Nave cisterna da tpl idonea al trasporto di carichi raffinati puliti (benzina-kerosene-nafta-gasoil). B/B - Bare Boat Charter - contratto di noleggio o locazione a scafo nudo Contratto con cui la nave è messa nella disponibilità del Noleggiatore, senza equipaggio, per un determinato periodo di tempo; oltre ai costi di viaggio (combustibili, portuali, transito canali, ecc.), sono a carico del noleggiatore anche tutti i costi operativi (equipaggio, manutenzioni, riparazioni, lubrificanti, provviste, assicurazioni). Per la sua natura il Bare Boat copre normalmente periodi di tempo piuttosto lunghi. Backwardation Situazione di mercato caratterizzata da prezzi a pronti superiori ai prezzi futuri, impliciti nei contratti forward. Ballast - zavorrata o viaggio in zavorra Viaggio senza carico, necessario per posizionare la nave al prossimo porto di caricazione o di bacino. Ballast tanks - cisterne di zavorra Cisterne o altri spazi esclusivamente destinati all imbarco di acqua marina, per provvedere alla necessaria stabilità della nave nei viaggi senza carico. Barrel - barile Unità di misura per greggio e prodotti petroliferi; un barile equivale a circa 159 litri ed occorrono circa 7,1 barili per una tonnellata. Bulk - carrier Nave per il trasporto di carichi secchi alla rinfusa, prevalentemente minerali, carbone, granaglie, bauxiti. Bunkers - combustibili Combustibili necessari per l esercizio della nave. C/P - Charter Party - Contratto di Noleggio Contratto tra Armatore e Noleggiatore per fissare i termini e le condizioni che regolano il trasporto. Il contratto può essere per uno o più viaggi o per determinati periodi di tempo. CAP - Condition Assessment Program - programma di verifica dello stato della nave Gestito dai Registri di Classificazione, è uno schema con cui l Armatore sottopone volontariamente la nave ad un programma molto severo di analisi e controllo dello standard dell unità, in aggiunta alle certificazioni obbligatorie. Capesize Nave per il trasporto di carichi secchi alla rinfusa eccedente le tpl (standard attuale tpl), non in grado per la sua dimensione di transitare attraverso il Canale di Panama. CAS - Condition Assessment Scheme - verifica dello stato della nave Verifica delle condizioni strutturali della nave, effettuata dai Registri di Classificazione per conto delle Amministrazioni di bandiera, volta ad accertare che le unità cisterna a scafo singolo siano effettivamente in grado di operare fino alla data stabilita per il loro phase out. Charterer - Noleggiatore La parte contrattuale che paga per il trasporto del carico; normalmente proprietario, fornitore o ricevitore del carico. Classification Societies - Registri di Classificazione Organizzazioni indipendenti per il controllo e la verifica delle condizioni tecniche della costruzione e dell esercizio delle navi, in conformità a regole fissate dallo stesso Registro o da Autorità nazionali. Clean Carrier Nave con le cisterne del carico opportunamente pitturate e trattate, utilizzata prevalentemente per il trasporto di prodotti petroliferi raffinati, generalmente con portata tra le 20 e le tpl. COA - Contract of Affreightment - Contratto di Trasporto Contratto tra Armatore e Noleggiatore per il trasporto, in un dato periodo di tempo, di determinati quantitativi di carico, tra aree di caricazione e di discarica predeterminate, con un certo numero di viaggi effettuati da navi non identificate all atto della stipula contrattuale, ma rientranti in una tipologia predeterminata. COFR - Certificate of Financial Responsibility - Certificato di Idoneità Finanziaria Certificazione richiesta dalle autorità americane per poter entrare nelle acque USA con carichi di greggio o prodotti petroliferi. 8

9 La certificazione deve confermare l idoneità dell armatore o dei suoi assicuratori a coprire finanziariamente ogni responsabilità per il caso di contaminazione ambientale. CGT Compensated Gross Tonnage Indicatore dell ammontare di lavoro necessario per la costruzione di una data nave, calcolato moltiplicando il tonnellaggio della nave per un coefficiente determinato in funzione del tipo e delle dimensioni della nave. Sviluppato nel 1977 dall OECD, consente ragionevoli comparazioni tra le diverse industrie cantieristiche nazionali impegnate nella costruzione di navi con caratteristiche molto diverse (es. bulk carriers/ traghetti passeggeri). Contango Situazione di mercato caratterizzata da prezzi a pronti inferiori ai prezzi futuri, impliciti nei contratti forward. Controstallie Demurrage Supplemento giornaliero al nolo dovuto per il tempo che il vettore utilizza per completare le operazioni di caricazione e discarica, in eccesso rispetto al tempo contrattualmente concesso per tali operazioni. DB - Double Bottom - doppio fondo Nave costruita con doppio scafo limitatamente al fondo; l altezza del doppio fondo è di 2-3 metri ed il relativo volume è normalmente utilizzato per contenere acqua di zavorra pulita. DH - Double Hull - doppio scafo Nave costruita con doppio scafo integrale per ridurre il rischio di fuoriuscita di carico in caso di incagli o collisioni; la distanza tra i due scafi è generalmente di 2-2,5 metri e lo spazio relativo è utilizzato per contenere acqua di zavorra pulita. DS - Double Side - doppio fasciame Nave costruita con doppio scafo limitatamente ai fianchi; la distanza tra i due scafi è di 2-3 metri ed il relativo volume è normalmente utilizzato per contenere acqua di zavorra pulita. Dry bulk cargo - carico secco alla rinfusa Carico completo di granaglie, carbone, minerali, bauxite, prodotti di acciaio, ecc. Drydock - bacino Messa in bacino di una nave per ispezione, riparazione e pitturazione della parte sommersa dello scafo. In condizioni normali viene effettuato ogni 2,5-3 anni. DWT - TPL - dead-weight tonnage - tonnellate di portata lorda Capacità di trasporto della nave, misurata in tonnellate (tpl), comprensiva del carico, dei combustibili, delle provviste e dell equipaggio. FPSO Floating Production Storage and Offloading unit Nave posizionata su campo petrolifero in mare aperto, attrezzata per la produzione, la prima lavorazione, lo stoccaggio ed il trasbordo su altre unità del greggio. Handybulk Nave bulk-carrier, normalmente dotata di gru, con capacità di portata tra le e le tonnellate. Handymax - Supramax Nave bulk-carrier, normalmente dotata di gru, con capacità di portata tra le e le tonnellate. Ice Class A1/A1 Annotazione rilasciata dai Registri di Classificazione per navi idonee a navigare in autonomia propulsiva in acque con ghiacci anche pluristagionali. IMO International Maritime Organization E un agenzia dell ONU incaricata di formare accordi e convenzioni su argomenti marittimi, aventi forza di legge. Knot - nodo Misura di velocità in mare. Un nodo equivale ad un miglio nautico o metri per ora. Light weight - dislocamento Peso della nave scarica, costituito da scafo e macchinari. Minicape Nave bulk-carrier di tipo Capesize di dimensioni ridotte (90/ tonn.) M/C - M/T - Tanker Motocisterna, motor tanker. Nave idonea al trasporto del greggio e dei prodotti petroliferi. M/N - M/V Motonave, motor vessel. Multipurpose carrier Nave per il trasporto di carichi secchi alla rinfusa, di grandi manufatti, di tubi, di contenitori ed altri carichi di grandi dimensioni. 9

10 Nautical mile - miglio marino Corrisponde a metri. OBO - Ore Bulk Oil Carrier Nave idonea al trasporto alternativo sia di carichi liquidi che di carichi secchi alla rinfusa. Off-hire - fuori nolo Periodo in cui la nave non genera nolo, normalmente perché impegnata nell effettuazione di riparazioni o manutenzioni. Off shore Attività marittima svolta in mare aperto per la ricerca e la produzione di petrolio. Operating Costs - costi operativi Costi per l esercizio della nave quali equipaggio, assicurazioni, provviste, manutenzioni, certificazioni, lubrificanti. Sono esclusi i costi operativi direttamente inerenti il singolo viaggio quali combustibili, spese portuali, transito canali. Order Book Volume degli ordini per nuove costruzioni a disposizione dell industria cantieristica. Panamax Nave cisterna o bulk-carrier idonea a transitare il Canale di Panama, quindi con larghezza massima di 32,24 metri. Normalmente unità non superiore a tonnellate. Phase Out Radiazione obbligatoria (e conseguente demolizione) di navi, a motivo delle caratteristiche di costruzione dello scafo e/o dell età. Pool Accordo di cooperazione tra Armatori per l esercizio commerciale in comune di navi similari, con ripartizione dei risultati. Product Carrier Nave cisterna idonea al trasporto di prodotti petroliferi (quali nafta, gasolio, benzina) e di olii vegetali. Le cisterne di queste navi sono trattate con pitture o prodotti speciali. Profit Sharing Accordo commerciale, generalmente collegato ad un contratto di noleggio a time charter, attraverso il quale l armatore, ad integrazione della rata base concordata, riceve un conguaglio parametrato al differenziale tra la rata base ed i risultati effettivamente conseguiti dal noleggiatore con l impiego della nave ovvero al differenziale tra la rata base ed un apposito indice di mercato. In caso di Profit/Loss sharing, tale conguaglio può assumere anche segno negativo. Register Ton - tonnellata di stazza Misura di volume equivalente a 100 piedi cubi o 2,83 m³. Il Gross Register Tonnage (GRT) - Tonnellate di Stazza Lorda (TSL) - è essenzialmente il volume della parte chiusa della nave, con eccezione di alcuni spazi quali ponti di comando, cucina ed altri. Il Net Register Tonnage (NRT) - Tonnellate di Stazza Netta (TSN) - è dato dal Tonnellaggio di Stazza Lorda diminuito degli spazi necessari per l operatività della nave quali sovrastrutture, sala macchine, ecc. SBT - Segregated Ballast Tanks - cisterne per zavorra segregata Cisterne dedicate esclusivamente all imbarco di acqua di zavorra pulita. Second Hand Market - mercato di seconda mano Mercato per la vendita e l acquisto di tonnellaggio di seconda mano. Special Survey - visita speciale Ciclo di sorveglianza di scafo, macchinari ed equipaggiamento della nave da essere completato ogni cinque anni, secondo verifiche ed ispezioni a scadenze prefissate da parte dei Registri di Classificazione. Spot Market Impiego della nave con viaggio singolo, sulla base dei noli di volta in volta correnti sul mercato. Suezmax Nave cisterna in grado di transitare il Canale di Suez a pieno carico; normalmente compresa tra le 120 e le dwt. TBN To be named / TBR To be renamed Unità di nuova costruzione od in fase di acquisizione in attesa di assegnazione ovvero di riassegnazione del nome nave. T/C rate - Time Charter Rate - rata di noleggio a tempo Rata di nolo per la messa a disposizione della nave, con costi di combustibili, spese portuali, transito canali ed altri oneri relativi al viaggio a carico del noleggiatore. Normalmente espressa in dollari per giorno di disponibilità della nave (giorni di calendario meno off-hires). 10

11 TPL DWT tonnellata di portata lorda dead-weight tonnage Capacità di trasporto della nave, misurata in tonnellate (tpl), comprensiva del carico,dei combustibili, delle provviste e dell equipaggio. Time Charter equivalent Trasformazione del nolo in termini corrispondenti alla rata di Time Charter (dollari/giorno). Il procedimento è utilizzato per consentire analisi economiche e valutazioni di mercato in termini omogenei. Ton-mile - tonnellata miglio Misura dei volumi di traffico derivante dalla moltiplicazione delle tonnellate trasportate per le distanze percorse. ULCC - Ultra Large Crude Carrier Nave cisterna superiore a tonnellate. Value-to-loan Covenant finanziario usualmente presente nei contratti di finanziamento navale indicante il rapporto tra valore di mercato della neve ed il relativo debito. Tale indice deve essere superiore a un predeterminato livello. Viene talora utilizzato l indice inverso loan to value, che non deve eccedere un predeterminato livello. VLBC Very Large Bulk Carrier Nave bulk eccedente le tonnellate. A volte è ricompresa nella categoria delle Capesize. VLCC - Very Large Crude Carrier Nave cisterna tra le 200 e le tonnellate. Voyage Costs - Costi di Viaggio Costi direttamente correlati al viaggio, quali combustibili, spese portuali, transito canali, ecc. World Scale Sistema internazionale indicante una rata base di nolo per il trasporto di greggio o di prodotti petroliferi tra ogni possibile punto di caricazione ed ogni possibile punto di discarica. La rata effettiva di nolo, per un determinato viaggio, è espressa quale percentuale della rata base. 11

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13 relazione intermedia sulla gestione 13

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15 Signori Azionisti, Ricordiamo che, a seguito dell Assemblea degli Azionisti del 24 giugno 2014, il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo Premuda S.p.A. è composto dai Signori: Fernanda Contri, Alberto Garibotto, Antonio Gozzi, Alcide Rosina, Anna Rosina, Stefano Rosina, Alessandro Zapponini e Stefano Zara. Il Consiglio è stato nominato per un triennio e resterà in carica fino all approvazione del Bilancio al 31 dicembre Alcide Rosina riveste la carica di Presidente con i poteri di rappresentanza legale di fronte ai terzi e di gestione per tutti gli affari e gli atti, sia di ordinaria che di straordinaria amministrazione, con esclusione degli atti per legge riservati al Consiglio e con esclusione di atti di particolare rilievo economico, quali acquisto o vendita di navi, stipulazione di contratti di impiego delle navi sociali aventi una durata superiore a sessanta mesi, assunzione e cessione di partecipazioni, concessione a controllate di finanziamenti a medio/lungo termine, rilascio di garanzie: il tutto per importi eccedenti determinati limiti. Stefano Rosina riveste la carica di Amministratore Delegato con i poteri di rappresentanza legale di fronte ai terzi, di direzione della gestione della flotta, di direzione dell attività commerciale ed operativa e di coordinamento dell attività e gestione delle società del Gruppo. Stefano Zara, amministratore indipendente, riveste la carica di Vice Presidente. Il Consiglio ha costituito al suo interno un Comitato per il controllo interno, un Comitato per le operazioni con parti correlate ed un Comitato per la remunerazione. Il Comitato per il controllo interno ha il compito di analizzare e valutare le problematiche rilevanti per il controllo delle attività aziendali, con funzioni propositive e consultive; è composto dal Vice Presidente Stefano Zara e dai Consiglieri Fernanda Contri ed Alberto Garibotto; alle riunioni partecipa il Presidente del Collegio Sindacale o un Sindaco suo delegato. Il Comitato per le operazioni con Parti Correlate, formato dagli stessi consiglieri componenti il Comitato per il controllo interno, ha il compito di fornire il proprio parere non vincolante - sulle operazioni di maggior rilievo poste in essere con Parti Correlate. Il Comitato per la remunerazione è costituito dai Consiglieri Stefano Zara, Antonio Gozzi e Fernanda Contri. Il Comitato, alle cui riunioni partecipa il Presidente del Collegio Sindacale o un Sindaco suo delegato, ha il compito di formulare proposte al Consiglio per la remunerazione del Presidente e dell Amministratore Delegato e di determinare i criteri per la remunerazione dell alta Direzione della Società e del Gruppo. Nel primo Semestre 2014 il Consiglio ha tenuto quattro riunioni ricevendo, unitamente al Collegio Sindacale, con metodologia costante, puntuali informazioni sull andamento dei mercati, sulla copertura commerciale e sulla gestione tecnica della Flotta, sulla dinamica dei costi e sul divenire dei risultati economici, sull andamento e sulle attività delle Società controllate, sulla situazione finanziaria e su altre operazioni ed accadimenti di rilievo interessanti la gestione. Particolare attenzione è stata riservata alle procedure e negoziazioni in atto con riferimento alla ristrutturazione finanziaria in corso; come meglio evidenziato nel prosieguo della presente relazione, il Gruppo dalla fine di giugno 2013 ha avviato trattative con le proprie banche per rischedulare le scadenze del proprio indebitamento finanziario, sospendendo contestualmente il pagamento delle quote capitale dei mutui in scadenza alla medesima data. Precisiamo che nel corso del Semestre non si sono avute operazioni atipiche o inusuali, rispetto alla normale gestione di impresa, né si sono avute operazioni significative non ricorrenti con parti correlate o in situazioni di conflitto d interesse. 15

16 Anche nel Semestre in esame le uniche operazioni infragruppo sono quelle derivanti dalla struttura operativa del Gruppo; esse sono tutte con Società o tra Società da noi controllate o collegate e consistono in attività di gestione, noleggio di navi e concessione di supporto finanziario, applicando sempre compensi e remunerazioni normali, in linea con gli usi ed i valori di mercato. Tutte le operazioni infragruppo o con parti correlate sono riepilogate nell apposito prospetto allegato alle Note Esplicative. Al 30 giugno 2014 la Società Investimenti Marittimi S.p.A. (60% Navigazione Italiana S.p.A., 30% Generali Italia S.p.A. e 10% Duferco Italia Holding S.p.A.) deteneva n azioni ordinarie Premuda pari al 59,15% del capitale con diritto di voto. Alla data della presente relazione, tale partecipazione è invariata. A seguito di quanto precede, Navigazione Italiana S.p.A. (che inoltre detiene direttamente n azioni ordinarie Premuda pari al 6,54% del capitale con diritto di voto), per il tramite di Investimenti Marittimi S.p.A., risulta controllante di diritto di Premuda, senza peraltro svolgere attività di direzione e coordinamento ai sensi dell art c.c. SCENARIO MERCATO FLOTTA Nelle tre pagine seguenti presentiamo dati, informazioni e commenti idonei a valutare lo scenario dello shipping in cui operiamo; per quanto di nostro diretto interesse, segnaliamo che, in ragione della copertura commerciale precedentemente acquisita, nel primo Semestre l andamento del mercato dei noli ha inciso direttamente od indirettamente su giorni nave a fronte di giorni/nave disponibili, al netto degli off-hire registrati per manutenzioni e/o riparazioni; pertanto, i giorni nave soggetti all andamento del mercato hanno effettivamente riguardato il 56,9% del tempo nave disponibile. Per quanto concerne il secondo Semestre 2014, risultano esposti al mercato giorni nave pari al 42,2% circa del tempo nave disponibile. Carichi liquidi Rispetto alla media del 2013, le rate di nolo spot del primo Semestre 2014 hanno registrato valori in ribasso del 27% per il comparto dei prodotti contro valori decisamente migliori per le aframax (+56%), per le suezmax (+65%) e per le VLCC (+34%). Rispetto ai valori medi del primo Semestre il mese di luglio e la prima metà di agosto hanno registrato valori medi in ulteriore calo per il comparto prodotti (-9,7%) e valori ancora in crescita per le VLCC (+12%), per le suezmax (+23%) e per le aframax (+25%). La tabella seguente riporta i noli medi registrati dal gennaio 2001 a fine giugno 2014 per le diverse categorie di tonnellaggio; le rate sono espresse in dollari/giorno, base time-charter. 16

17 Mercato dei noli cisternieri per viaggi spot anni clean aframax suezmax VLCC $/g var $/g var $/g var $/g var % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 2014 (I sem) % % % % Il mercato del tonnellaggio LR2 (cisterne da circa tpl della classe Aframax idonee al trasporto di prodotti petroliferi raffinati) ha registrato nel primo Semestre un miglioramento rispetto all anno precedente ed è riportato da Clarkson pari a Usd/day ; le due unità di proprietà della partecipata Four Jolly hanno viaggiato a circa Usd/day ed anche il secondo Semestre è stimato attorno a questi valori. Al 30 giugno 2014 la flotta cisterniera, costituita da unità, ammontava a 503,9 milioni tpl con un aumento dello 0,52% rispetto ai 501,3 milioni tpl di fine Al limitato incremento della flotta registrato nel Semestre (2,6 milioni tpl) hanno contribuito circa 5 milioni tpl di demolizioni contro soltanto circa 8 milioni di consegne di nuove navi. Il carnet ordini di nuovo tonnellaggio al 30 giugno 2014 registrava un totale di 68,3 milioni tpl corrispondenti al 13,6% della flotta in esercizio a tale data. La consegna delle unità in ordinazione è naturalmente distribuita nel tempo ed è teoricamente prevista per circa 15,6 milioni tpl nel secondo Semestre 2014, per circa 20,2 milioni tpl nel corso del 2015 e per gli ulteriori 32,5 milioni tpl nel 2016 e anni successivi. Il dato a fine Semestre evidenzia un inatteso incremento dell orderbook rispetto a fine giugno 2013 (era allora di 50,9 milioni tpl corrispondenti al 10,1% della flotta in esercizio). Come già riferito nella Relazione al Bilancio dell Esercizio 2013, il calo dell order book registrato negli ultimi anni di crisi ha subito un arresto nell ultima parte del 2013 e nel primo Trimestre del 2014 quando si è assistito all arrivo di ordinativi importanti per nuove navi sia tankers che bulk-carriers, nonostante i cantieri abbiano prontamente provveduto a rialzare i prezzi. Il fenomeno non è limitato ai settori tanker e bulk, ma ha interessato con forti ordinativi ad evidente carattere speculativo, anche il comparto gas, quello dell off-shore e quello delle porta containers. Le cause di questa inattesa inversione di trend si trovano in un generalizzato ritorno di fiducia nello shipping; in noli mediamente più elevati di quelli dell anno precedente; in un generale aumento dei valori di compravendita del tonnellaggio usato; e soprattutto nella disponibilità di ampi mezzi finanziari, spesso estranei al mondo dello shipping, in cerca di investimenti che evidentemente sono stati giudicati con prospettive molto attraenti. In ogni caso, almeno in una ottica di breve periodo, l incremento dell order-book non può essere visto con soddisfazione poiché se non bilanciato da altri fattori quali l aumento delle demolizioni e soprattutto della domanda di trasporto rischia di allontanare il momento di uno stabile, significativo recupero del mercato, basato sull equilibrio tra domanda ed offerta di trasporto. 17

18 E comunque importante segnalare come, nel secondo Semestre 2014, il volume di nuovi ordini sia stato fortemente ridimensionato ed il flusso di ordinazioni ai cantieri di navi cisterna sia rientrato in dimensioni fisiologiche. Carichi secchi Il comparto delle panamax bulk al termine del Semestre registrava una consistenza di unità pari a 192,1 milioni tpl, con un incremento di 6,8 milioni tpl rispetto a fine 2013 (3,7%). Tale incremento (notevolmente ridotto rispetto a quello dell anno precedente che risentiva ancora dell eccezionale livello degli ordinativi di nuove navi registrato negli anni passati) è stato contenuto dal volume delle demolizioni che, nel Semestre in esame, sono risultate per le panamax pari a 3,1 milioni tpl, in linea con il dato del corrispondente periodo 2012, anch esso pari a 3,1 milioni tpl. L order book delle panamax era al 30 giugno 2014 di 36,6 milioni tpl, pari al 19,0% della flotta in esercizio, valore inferiore, anche se di poco, al dato di fine primo Semestre Il comparto delle handysize bulk, limitatamente al segmento tpl (tonnellaggio di nostro maggior interesse), evidenziava al termine del Semestre una consistenza di 69,12 milioni tpl, con un incremento di 1,47 milioni tpl rispetto a fine 2013, quando era pari a 67,65 milioni tpl. Nel Semestre in esame si sono registrate demolizioni di handysize per 1,47 milioni tpl, circa la metà del dato del primo Semestre Gli ordini per nuovo tonnellaggio ammontavano al 30 giugno 2014 a 13,95 milioni tpl, pari a circa il 20% della flotta in esercizio con un incremento di 1,6 milioni rispetto a fine primo Semestre 2013, quando il dato equivaleva al 18% della flotta in esercizio. Per quanto riguarda il mercato dei noli del primo Semestre, la tabella seguente ne evidenzia il calo rispetto al 2013 per le unità di maggiori dimensioni contro un aumento del 7% per le handysize ed una perfetta equivalenza per le supramax. Mercato dei noli bulk per viaggi spot, base time charter anni Capesize Panamax Supramax Handysize $/g var $/g var $/g var $/g var % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 2014 (I sem) % % % % Il secondo Semestre (luglio e prima metà di agosto) si è avviato con valori in forte calo in tutti i comparti rispetto alle medie del primo semestre; per quanto riguarda i comparti di nostro interesse il mercato delle supramax ha registrato Usd/day (-30%) e quello delle handy Usd/day (- 36%). E evidente l impossibilità di avanzare previsioni attendibili sul mercato per il prosieguo dell esercizio; resta solo da sperare che come accaduto nel 2013 l ultimo quadrimestre dell anno possa significativamente riprendersi e rialzare così la media dell anno. 18

19 Comparto FPSO Per quanto riguarda la FPSO non possiamo che riprendere quanto riferito in sede di commento al Bilancio 2013 e ricordare che le FPSO appartengono sostanzialmente a due gruppi: il primo, ad alta tecnologia ed elevatissimo investimento, è destinato ad operare su campi petroliferi di ampia estensione e potenzialità, a grandi profondità. La complessità degli apparati è dovuta anche al crescente sfruttamento di pozzi da cui si estrae unitamente all olio grezzo una sempre maggior quantità di gas. Si tratta dunque di operare con impianti in grado anche di effettuare la liquefazione del gas onde renderlo trasportabile con le usuali navi gasiere. Il secondo gruppo, cui appartiene la nostra Four Rainbow, è tecnologicamente meno complesso e richiede investimenti sensibilmente minori operando su campi petroliferi situati su fondali medio-bassi e con modesta percentuale di gas rispetto all olio grezzo estratto. Molte delle FPSO in esercizio sono il risultato della trasformazione di navi cisterna, preferibilmente VLCC per i campi petroliferi brasiliani e del West Africa, ed aframax per il mercato del Far East ed australiano. Per quanto riguarda gli aspetti economici, vi è una evidente correlazione tra i prezzi del greggio ed il tono del comparto off-shore, sia sotto il profilo della redditività che della valutazione patrimoniale delle unità navali. Il 2010, il 2011, il 2012 ed il 2013 sono così risultati anni positivi con un notevole carnet di progetti di ricerca e sfruttamento di nuovi campi petroliferi per lo più orientati in operazioni riferite ad unità di dimensioni maggiori della nostra. La nostra FPSO ha terminato a metà 2012 il contratto che l aveva impegnata per circa 9 anni in Australia e, da tale data, si trova in disarmo in Malesia, in attesa di un nuovo contratto di impiego per la cui definizione sono in corso contatti. Poiché ogni giacimento petrolifero è una realtà unica, la relativa FPSO deve soddisfare particolari esigenze e ciò determina inevitabilmente tempi anche non brevi per trovare e realizzare la combinazione richiesta. Fermo quanto sopra, ed alla luce delle trattative avviate, siamo ancora ragionevolmente fiduciosi di poter concretizzare nel breve-medio periodo un nuovo progetto che possa consentire adeguati ritorni economici al nostro asset. RISULTATI ECONOMICI E NOTIZIE SULLA GESTIONE Nella tabella seguente sono esposti in milioni di Euro il risultato del conto economico ed il cash-flow (risultato + ammortamenti) relativi al primo Semestre 2014 ed al corrispondente periodo I trim 2014 II trim 2014 I sem 2014 I sem 2013 Risultato netto consolidato (3,3) (12,1) (15,4) (12,1) Cash-flow consolidato 2,5 (6,7) (4,2) (0,3) Il risultato del primo Semestre 2014 registra una perdita di circa 15,4 milioni di Euro, a fronte di una perdita di 12,1 milioni del primo Semestre Il risultato del periodo è stato negativamente influenzato da diversi fattori tra cui si segnala: - il mercato dei noli ancora largamente insoddisfacente, in particolare nel comparto dei carichi secchi, solo in parte limitato dalle coperture commerciali definite in passato ed ancora disponibili; - l indebolimento del cambio medio del dollaro rispetto al primo Semestre dell esercizio precedente; - la mancanza di ricavi da parte della FPSO Four Rainbow, rimasta in disarmo per tutto il primo Semestre in attesa di un nuovo progetto di impiego, contrapposta ad un forte 19

20 impatto delle spese legali per i noti arbitrati intentati nei confronti di Eni Australia, che hanno prodotto una perdita di periodo della controllata Four Vanguard di oltre 9 milioni di euro; rinviamo all apposito capitolo delle Note Esplicative per il dettaglio dei risultati dei singoli comparti di attività; - il maggior peso degli interessi passivi, gravati dagli elevati spread applicati sulle ultime operazioni realizzate e dalla crescita dell indebitamento conseguente agli investimenti effettuati; - un maggior peso dei costi di struttura, gravati dalle spese ad oggi sostenute a fronte del processo di ristrutturazione dell indebitamento, non ancora completato. Al netto delle quote di terzi (non significative), il patrimonio netto consolidato al 30 giugno 2014 ammonta a 112,2 milioni di Euro (era di 152,6 milioni al 30 giugno 2013 e di 126,0 milioni al 31 dicembre 2013) e corrisponde a 0,60 Euro per azione (0,81 Euro a fine primo Semestre 2013, 0,67 Euro alla fine dell esercizio 2013) Nella prima parte dell esercizio 2014 la Flotta in esercizio ha registrato le seguenti variazioni: - in gennaio: presa in consegna dal Cantiere SPP della panamax Framura da tpl; - in marzo: cessione a terzi della aframax tanker Four Bay da tpl, costruita nel 1995; - ai primi di luglio: presa in consegna dal Cantiere SPP della panamax Four Coal da tpl. Ricordiamo che con la presa in consegna delle due panamax, Framura e Four Coal, è giunto a termine il programma di potenziamento della Flotta Per quanto riguarda l esercizio della Flotta gestita, il tempo/nave disponibile è stato utilizzato come segue: navi tankers navi bulk-carriers I sem 2013 I sem 2014 I sem 2013 I sem per operazioni commerciali: 88% 90% 100% 96% - per attesa di carico: 11% 4% - 1% - per esecuzione di interventi tecnici: 1% 6% - 3% I dati relativi agli off hires tecnici scontano l effettuazione dei previsti periodici lavori sulla m/n Four Springs e gli effetti di eventi imprevisti che hanno interessato due unità sociali. I tempi persi in attesa di carico sono in larga parte relativi alla m/n Four Bay prima della vendita. Per quanto concerne l unità FPSO Four Rainbow, si ricorda che la stessa, dopo aver completato, a fine maggio/inizio giugno 2012, il proprio impiego sul campo petrolifero Wollybutt (Australia), è stata trasferita a Labuan (Malesia) dove è stato posta in disarmo in attesa di un nuovo impiego. A tal fine, nel corso del Semestre, sono proseguiti contatti e negoziazioni che, al momento, non si sono concretizzati in un reale progetto di impiego. Restano aperti i noti contenziosi con ENI Australia, per i quali sono state formalizzate ed avviate le relative procedure arbitrali. Come anticipato nel Bilancio relativo all Esercizio 2013, nel mese di marzo 2014 è stata inaspettatamete rigettata la richiesta di un compenso integrativo relativo all ultimo periodo contrattuale; le motivazioni della sentenza sono state da poco rese disponibili ed i legali stanno ancora valutando le possibilità di appellare tale decisione. E stato definito, con un onere di 0,7 milioni di euro, spesati a conto economico il contro reclamo che era stato intentato da controparte. Resta in essere il reclamo riferito ai mancati noli ed ai danni pregressi derivanti dalla presenza, nell olio estratto, di prodotti fuori specifica, i cui esiti sono attesi nell arco di 6/9 mesi. Anche per questo contenzioso la controparte ha presentato un contro reclamo difensivo, il cui importo è stato recentemente ridotto dalla controparte da oltre 55 a circa 5 milioni di dollari. 20

21 Situazione finanziaria Ricordiamo che le generalizzate difficoltà di accesso al credito e la scarsa redditività delle navi impiegate sul mercato spot hanno reso necessario, nel corso dell Esercizio 2013, l avvio di negoziazioni col sistema bancario volte ad ottenere una rimodulazione dei termini di rimborso dei finanziamenti. Ciò ha determinato la formulazione di una richiesta di standstill e la sospensione dei rimborsi dei finanziamenti a partire dalle rate scadenti il 30 giugno E stato redatto - con l ausilio dell advisor industriale Venice Shipping Logistic Spa (VSL) che ha fornito autonome indicazioni e valutazioni in merito alla redditività attesa dalle navi ed all andamento dei mercati di riferimento - un apposito piano industriale, sulle cui basi l advisor finanziario incaricato, Lazard, ha sviluppato la proposta di manovra finanziaria presentata agli istituti di credito. Il piano proposto non prevede sacrifici in linea capitale per le banche e, alla luce delle indicazioni ricevute nei numerosi incontri collegiali o base one to one, si è ragionevolmente fiduciosi di poter finalizzare, in tempi brevi, un accordo soddisfacente che farebbe venir meno l attuale situazione di inadempimento. Sulla base di tali considerazioni, come dettagliatamente descritto nel prosieguo della presente relazione, la relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2014 è stata redatta (così come il Bilancio dell Esercizio 2013) sul presupposto della continuità aziendale. In ragione di quanto precedentemente illustrato e della situazione venutasi a determinare (come dettagliatamente illustrato in seguito nelle note esplicative a commento dei finanziamenti bancari), al 30 giugno 2014 (così come nelle precedenti rilevazioni al 30 giugno 2013 ed al 31 dicembre 2013) tutti i finanziamenti in essere vengono interamente rappresentati indipendentemente dal loro originario piano di rimborso - tra le passività a breve. Ciò premesso, la tabella seguente fornisce (in migliaia di Euro) la sintesi della posizione finanziaria netta consolidata: al al al cassa altre disponibilità liquide Liquidità debiti bancari correnti (14.277) (14.442) (14.635) - quota a breve dell indebitamento bancario non corrente ( ) ( ) ( ) Indebitamento finanziario corrente ( ) ( ) ( ) Posizione finanziaria corrente netta ( ) ( ) ( ) Indebitamento finanziario non corrente Totale posizione finanziaria netta ( ) ( ) ( ) L esposizione finanziaria netta alla fine del primo Semestre 2014 si incrementa di 16,8 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2013 e di 4,0 milioni di euro rispetto al 30 giugno 2013 prevalentemente in ragione dell avanzamento degli investimenti avviati per il rinnovo ed il potenziamento della flotta sociale, al netto delle dismissioni effettuate, e per gli effetti derivanti dalla controvalutazione in euro dei finanziamenti denominati in dollari ai cambi puntuali di fine periodo. 21

22 La suddivisione per scadenza e natura dei debiti finanziari (tutti considerati - per quanto precedentemente indicato - come scadenti entro dodici mesi) è la seguente: medio lungo termine: Oltre uno Entro fino a Oltre un anno cinque anni cinque anni Totale Mutui ipotecari navali Linee corporate Subtotale medio lungo termine Scoperti di c/c e altri Totale La finalizzazione delle trattative avviate per la rischedulazione dell indebitamento risulta di fondamentale importanza per consentire al Gruppo di superare la prolungata fase negativa del ciclo economico dello shipping precedentemente evidenziata e garantire la continuità aziendale. Società controllate e collegate La tabella a pagina 5 riporta il prospetto delle Società controllate e collegate operative al 30 giugno Riferiamo che: 1.0. Four Jolly S.p.A. Genova, costituita in partnership col Gruppo Messina nel corso del 2009 e partecipata al 50%, è proprietaria delle due unità aframax product carrier da tpl Four Wind e Four Sky, consegnate dal Cantiere Samsung rispettivamente a luglio 2009 e marzo Nel primo Semestre 2014 in ragione di un mercato dei noli ancora insoddisfacente ed a causa dei tempi persi dalla Four Wind per il completamento delle riparazioni di una avaria al timone verificatasi a fine 2013 la Società ha registrato una perdita di esercizio di Euro (nostra quota Euro ) a fronte del corrispondente valore di Euro del primo Semestre 2013 (nostra quota Euro ). Si evidenzia che tali valori si riferiscono a reporting packages predisposti secondo i principi contabili internazionali, aventi il dollaro quale valuta funzionale e che includono pertanto anche le differenze di cambio sui finanziamenti denominati in euro. La Società ha avviato autonome negoziazioni con le proprie banche per giungere ad un accordo di ristrutturazione ex art. 67 L.F. Alla data della presente relazione tale accordo, pressocché definito nei termini fondamentali, non è ancora stato formalizzato Premuda International S.A.H. - Luxembourg, controllata al 100%, è la Società holding cui fanno capo le diverse presenze internazionali del Gruppo ed è inoltre (a seguito della fusione con la controllata Moon Shipping Serviços e Navegaçao Lda. avvenuta a fine 2011) proprietaria delle due aframax Ice Class Four Atlantica e Four Antarctica, noleggiate a scafo nudo al Gruppo Stena. Nel Semestre, la controllata ha registrato un risultato positivo di Euro dopo ammortamenti per Euro In merito all attività delle controllate di Premuda International, operative nel Semestre, riferiamo quanto segue: 1.1. Premuda (Monaco) S.A.M. - Montecarlo, controllata al 90%, ha svolto servizi amministrativi e commerciali per altre società del Gruppo, registrando nel periodo un risultato negativo di Euro (perdita di Euro nel primo Semestre 2013). 22

23 1.2. Four Vanguard Serviços e Navegaçao Lda. - Madeira, controllata al 100%, ha la proprietà della FPSO Four Rainbow, operativa fino a fine maggio 2012 in Australia nell estrazione e primo trattamento di greggio da campi petroliferi sottomarini e successivamente posta in disarmo in attesa di futuri impieghi. Il risultato del periodo, inevitabilmente caratterizzato dalla totale assenza di ricavi e gravato da significativi costi legali inerenti gli arbitrati intentati nei confronti di Eni Australia, è stato negativo per Euro (perdita di Euro nel primo Semestre 2013) Australian FPSO Management PTY LTD - Australia, posseduta al 100%, ha svolto in passato la gestione tecnica ed operativa della FPSO Four Rainbow. La Società, che ha mantenuto la supervisione dell unità durante la fase di disarmo ed è prevista essere a breve avviata alla liquidazione, ha chiuso il primo Semestre 2014 con un risultato positivo corrispondente a circa Euro (utile di circa Euro nel primo Semestre 2013) Four Handy Ltd United Kingdom, controllata al 100%, ha operato sotto il regime della tonnage tax inglese le bulk carrier di proprietà Four Aida, Four Nabucco, Four Otello, Four Rigoletto, Four Diamond, Four Butterfly, Four Turandot, Four Emerald e Framura (quest ultima entrata in esercizio nei primi giorni del semestre) e le unità noleggiate Four Shinano, Four Kitakami e Four Mogami. Al 30 giugno 2014 la Società aveva ancora in corso di costruzione la seconda ed ultima unità Panamax bulk, la cui consegna è poi avvenuta nel corso del mese di luglio. La società, fortemente penalizzata dalla negativa congiuntura del comparto dei carichi secchi, ha chiuso il Semestre con una perdita di US$ a fronte della perdita di US$ registrata nel corrispondente periodo Dati ed informazioni diverse Al 30 giugno 2014 l organico del Gruppo era costituito da 328 unità, di cui 265 appartenenti al ruolo navigante; rispetto al 30 giugno 2013 (326 unità di cui 264 naviganti) si è avuto un incremento di 1 unità sia nel ruolo naviganti che nei dipendenti amministrativi La media del rapporto di cambio euro/dollaro del Semestre è risultata pari a 1,3703 contro il corrispondente dato di 1,3133 del primo Semestre 2013 e di 1,3279 dell intero Il cambio a fine primo Semestre 2014 era di 1,3658 (1,3080 al 30 giugno 2013; 1,3791 al 31 dicembre 2013). Ricordiamo che la quasi totalità dei nostri ricavi è espressa in dollari e che il valore di mercato delle navi è indicato nella stessa valuta, mentre generalmente soltanto una parte dei costi è sostenuta in dollari. In via generale, un dollaro indebolito è quindi per noi un fattore complessivamente negativo, sia sotto il profilo patrimoniale che sotto quello del conto economico. Dato quanto precede, si deve ricordare che forti differenze tra i cambi euro/dollaro di fine periodo possono influenzare anche significativamente sia lo Stato Patrimoniale che la Situazione Finanziaria, richiedendo quindi particolare attenzione nella considerazione dei raffronti Vi informiamo che, durante il primo Semestre 2014, il Gruppo: - non ha svolto attività di ricerca e sviluppo; - non ha posseduto, né acquistato o venduto, azioni o quote di Società controllanti; - non ha posseduto azioni proprie; 23

24 - non ha effettuato, ovvero avuto in essere, operazioni di copertura dai rischi derivanti dai tassi di cambio e di interesse mediante strumenti finanziari derivati Nel Semestre, il titolo azionario della Capogruppo Premuda S.p.A. è stato regolarmente quotato alla Borsa Italiana nel mercato telematico azionario. Si sono registrati scambi per titoli con quotazione media di Euro 0,371 (un valore massimo di Euro 0,430 in marzo e un valore minimo di Euro 0,283 in gennaio). Nel primo Semestre 2013 erano stati scambiati titoli con quotazione media di Euro 0,251 (un valore massimo di Euro 0,290 in gennaio e un valore minimo di Euro 0,203 in aprile) A causa delle forti resistenze opposte dalle principali compagnie minerarie e delle ulteriori difficoltà connesse alla diffusione del problema Ebola non si sono ancora avviate le operazioni della collegata Sierra Leone National Carrier Limited, joint venture con il Governo della Sierra Leone per il trasporto di carichi da e per tale nazione, a cui una apposita legge riserva il diritto al 40% dei carichi. Ricordiamo che la società è partecipata al 49% da Premuda Sierra Leone Limited, a sua volta controllata al 60% da Four Handy Ltd. e che la Società è prevista operare attraverso una sua struttura locale ed una presenza nel Regno Unito Obblighi di informativa ai sensi dell art. 114 T.U.F. In ragione della richiesta di diffusione di informazioni ai sensi dell art. 114 del D.Lgs. n. 58/98 pervenuta da Consob in data 17 luglio 2014 si precisa quanto segue: a) La posizione finanziaria netta della Società e dell intero Gruppo al 30 giugno 2014 evidenzia rispettivamente un indebitamento netto di 76,2 milioni di euro e di 313,3 milioni di euro, come da tabella seguente: Posizione Finanziaria al ( /000) Premuda Spa Gruppo Premuda cassa altre disponibilità liquide Liquidità debiti bancari correnti (14.277) (14.277) - quota a breve dell' indebitamento bancario non corrente (69.658) ( ) Indebitamento finanziario corrente (83.935) ( ) Posizione finanziaria corrente netta (76.198) ( ) Indebitamento finanziario non corrente - - Indebitamento finanziario netto (76.198) ( ) L indebitamento è interamente rappresentato a breve termine per la situazione venutasi a determinare con la sospensione dei rimborsi delle quote capitale dei finanziamenti a partire dalle rate scadenti il 30 giugno 2013, che costituisce inadempimento dei contratti di finanziamento bancario e attribuisce alle singole banche la facoltà di richiedere l immediato 24

25 rientro dall esposizione. Sono peraltro in corso trattative con le banche interessate per giungere ad un accordo di ristrutturazione dell indebitamento che coinvolga l intero gruppo e che rientri, per la parte italiana, in quanto previsto dall art 67 L.F. L accordo comporterebbe nuovi piani di rimborso e farebbe venire meno l attuale situazione di inadempimento. b) Il Gruppo è inadempiente esclusivamente nei confronti del ceto bancario e risulta sostanzialmente corrente nelle altre posizioni commerciali; non vi sono state pertanto iniziative di alcun tipo da parte di singoli creditori o di categorie degli stessi. c) Tutti i rapporti con parti correlate sono riepilogati nella tabella allegata alla relazione finanziaria semestrale. d) Anche in ragione del formale inadempimento delle obbligazioni di rimborso delle rate dei finanziamenti scadute a far data dal 30 giugno 2013, risultano di fatto non rispettati molti dei covenant e dei negative pledge contenuti negli attuali contratti di finanziamento (molti dei quali soggetti a verifica annuale, alcuni anche su base semestrale). In particolare risultano non rispettate le clausole di cross default (previste dalla quasi totalità dei finanziamenti in essere), i rapporti di value-to-loan (presenti in tutti i finanziamenti ipotecari navali) ed alcuni parametri finanziari riferiti ad un minimo patrimonio netto, al rapporto tra risultato operativo e oneri finanziari, al rapporto tra indebitamento finanziario netto ed EBITDA. L accordo di ristrutturazione dell indebitamento in corso di negoziazione col ceto bancario dovrà necessariamente prevedere nuovi covenant coerenti con l attuale situazione di riferimento. e) Si premette che, in ragione della estrema volatilità dei mercati marittimi di riferimento che possono comportare frequenti variazioni e significativi scostamenti, difficili da motivare, la Società non rende pubblici al mercato i piani industriali predisposti, ed anche i budget annuali ed i relativi aggiornamenti vengono mantenuti riservati. All avvio delle negoziazioni col sistema bancario è stato predisposto, con l ausilio dell advisor indipendente Venice Shipping Logistic Spa (VSL), un piano industriale su cui basare la proposta di manovra finanziaria. Le aspettative di valore dei noli contenute per l esercizio 2014 (riflesse nel budget annuale della società) risultano al momento non rispettate prevalentemente a causa di un mercato marittimo nel comparto dei carichi secchi rivelatosi assai inferiore alle attese. In particolare i noli mediamente consuntivati nel primo semestre per le unità handy e supramax bulk carrier risultano rispettivamente del 25% e del 21% inferiori alle attese, ed il trend negativo è proseguito nel bimestre luglio-agosto. Un recupero nell ultima parte dell anno è comunque ancora possibile, in linea con gli andamenti registrati nello scorso esercizio ed anche in ragione di ciò non si è ritenuto necessario modificare le previsioni a medio termine. Evoluzione della gestione e fatti di rilievo dopo la chiusura del Semestre Come precedentemente commentato, dopo la chiusura del Semestre sono attivamente proseguite le negoziazioni con le banche con l obiettivo di approvare, entro la pausa estiva, il piano di ristrutturazione dell indebitamento del Gruppo e porre fine alla attuale situazione di inadempimento nei confronti degli istituti finanziatori. Non essendo stato possibile ottenere nei tempi richiesti l assenso di tutti gli istituti coinvolti, essendo ormai imminente il rilascio dei dati semestrali (con risultanze inferiori alle previsioni, in ragione del negativo andamento dei mercati illustrato in precedenza), ed essendo ancora da definire alcune posizioni ed alcuni termini dell accordo di ristrutturazione (i cui punti essenziali sono comunque delineati), i lavori riprenderanno ai primi di settembre, con ragionevoli aspettative per una rapida finalizzazione. L eventualità che non si addivenga all accordo di riscadenziamento si configura comunque come una rilevante incertezza che può far sorgere significativi dubbi sulla capacità del Gruppo Premuda di continuare ad operare sulla base del presupposto della continuità aziendale. Tuttavia, gli amministratori di Premuda, hanno maturato la ragionevole convinzione che il piano presentato possa trovare, sia pure con opportuni adeguamenti in relazione a quanto precedentemente descritto, il consenso delle banche finanziatrici che conseguentemente dovrebbero continuare a garantire il proprio supporto al Gruppo, assicurando la disponibilità delle risorse necessarie per continuare ad operare nel prevedibile futuro. 25