Struttura dei costi nella gestione finanziaria dei Fondi pensione

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1 0 Struttura dei costi nella gestione finanziaria dei Fondi pensione

2 Struttura Commissionale Fondi Pensione La struttura commissionale di un Fondo Pensione è corrisposta al GESTORE sulla base delle seguenti modalità: 1. Commissione Base annua (management fee) 2. Commissione di overperformance (extraperformance fee) 3. Altri Costi In linea generale la contabilizzazione delle commissioni Base avviene trimestralmente mentre la commissione di overperformance è attribuita al termine di ogni anno solare e liquidata entro il mese di gennaio dell'anno solare successivo al periodo di riferimento. 1

3 1. Commissione di gestione La commissione base trimestrale viene calcolata sulla media trimestrale dei Net Asset Value dei giorni di valorizzazione secondo la seguente formula: Ct = Navg * α Con Ct = Commissione trimestrale Navg = Patrimonio medio trimestrale giorni di valorizzazione α = Aliquota di calcolo della commissione 2

4 1. Commissione di gestione A titolo esemplificativo un analisi campionaria di soggetti previdenziali in gestione presso la Duemme SGR (*). Campione osservato 13 AUM TOTALI 939,169,979 TIPOLOGIA GESTIONE AUM Commissione Media Base Gestioni Corporate 217,977, % Bilanciate 315,521, % Bilanciate azionarie 405,671, % Esiste la propensione una stabilità del livello della management fee applicata. La maggiore concorrenzialità del mercato, anche per l entrata di nuove strutture di asset management straniere, ha comportato la tendenza ad abbassamento margini profitto base. 3 (*) Fondi pensione negoziali e Casse di previdenza

5 2. Commissione di performance La commissione variabile di performance è pari alla aliquota applicata per la differenza, se positiva, tra il risultato di gestione annualizzato e la variazione annualizzata del Benchmark, applicata alla consistenza del patrimonio ponderata con i conferimenti ed i prelievi effettuati nel periodo di riferimento. CMP : patriomio medio conferito ER: excess return α: aliquota di commissione )*α CMP* ( ER Ai fini del calcolo della commissione variabile di performance il periodo di riferimento è costituito dall anno solare. Nel primo anno il periodo di riferimento è quello compreso tra la data di inizio del confronto con il Benchmark ed il 31 Dicembre successivo. In caso di recesso o comunque di estinzione del rapporto il periodo di riferimento è quello compreso tra il 1 Gennaio dell anno in corso e la data di efficacia del recesso. 4

6 2. Commissione di performance I Fondi Pensione più evoluti hanno adottato parametri di controllo più sofisticati (Informatio Ratio - IR) al fine del pagamento della commissione di performance, vincolando la stessa al rispetto di livelli di rischiosità specifici. L IR è un indicatore di performance corretta per il rischio ed è calcolato come rapporto tra il fra il maggior rendimento del portafoglio rispetto all'indice di riferimento e la Tracking Error Volatility. L'information Ratio consente di valutare la capacità del gestore nel sovraperformare il benchmark, in relazione al rischio assunto 5

7 2. Commissione di performance Al fine di una compensazione del livello del compenso base previsto nei confronti del Gestore, la maggior parte delle realtà previdenziali ha iniziato a prevedere commissioni legate alle capacità attive del gestore di superare il proprio parametro di riferimento. Alcuni Fondi hanno previsto inoltre diversi livelli di aliquote variabili in funzione del supermanto di un valore dell Informatio Ratio (*). Nella tabella sottostante sono riportati i livelli di commissioni di performance del campione osservato. Le commissioni di performance applicate nei confronti dei Fondi pensione rappresentano ormai la quota più rilevante in termini di redditività per il lavoro del gestore finanziario: si remunerano solo i più bravi! (*) IR >0.5 commissione 15% IR>1 commissione 30% α N Fondi Pensione % 3 15% 1 15% - 30% 5 6

8 3. Altri costi Costi di negoziazione Il Gestore opera secondo il principio della best execution ossia del principio della migliore esecuzione possibile dell ordine di negoziazione ad un prezzo comprensivo dei margini di intermediazione. Non sono previste commissioni di negoziazione aggiuntive oltre quelle applicate dagli intermediari autorizzati, per i titoli azionari sono le migliori condizioni proposte dagli intermediari finanziari (Max 1 ), Duemme Sgr inoltre non ha accordi di soft commission con gli intermediari sui mercati azionari. Per i titoli obbligazionari è comunque valido il principio della best execution (miglior prezzo eseguibile sul mercato). Le commissioni di negoziazione si intendono al netto di eventuali tasse, bolli, imposte di varia natura applicate dalle diverse normative dei Paesi coinvolti nell attività di investimento sui contratti di compravendita di strumenti finanziari. Dal campione osservato è emerso che i costi di negoziazione incidono per uno 0.07% sulla struttura commissionale. Costi OICR E prassi di mercato che sui Fondi Pensione eventuali investimenti in OICVM/fondi chiusi non ricadano sulla struttura commissionale rispetto alle remunerazioni base. Pertanto, ogni commissione gravante su tali strumenti è retrocessa al 100% al Fondo. 7