RELATIVO ALL ESERCIZIO FINANZIARIO CONCLUSOSI IL 31 MARZO 2013

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1 RELAZIONE ANNUALE E BILANCIO CERTIFICATO RELATIVO ALL ESERCIZIO FINANZIARIO CONCLUSOSI IL 31 MARZO 2013 (Fondo d investimento multicomparto di tipo aperto autorizzato in Irlanda dalla Banca centrale in conformità alle disposizioni dei Regolamenti)

2 INDICE Pagina Cariche e indirizzi 2 Dichiarazione delle responsabilità del Gestore 3 Relazione del Gestore degli investimenti 4 Riepilogo dei rendimenti 7 Relazione della Banca fiduciaria 9 Relazione dei Revisori indipendenti 10 Prospetto degli investimenti 11 Prospetti principali: 111 Conto economico Stato patrimoniale Prospetto delle variazioni del patrimonio netto attribuibili ai sottoscrittori di quote di partecipazione riscattabili Nota integrativa al Bilancio 134 Altre informazioni 178 Indici totali di spesa 181 Tassi di rotazione del portafoglio 182 Prospetto delle variazioni del portafoglio 183

3 CARICHE E INDIRIZZI Gestore AXA Rosenberg Management Ireland Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlanda Gestore degli investimenti AXA Rosenberg Investment Management Limited 7 Newgate Street, London EC1A 7NX Regno Unito Amministratori del Gestore Di seguito vengono elencati gli Amministratori del Gestore, il cui indirizzo commerciale corrisponde a quello del Gestore: David Cooke (Irlanda)* Frank Ennis (Irlanda)*** Jennifer Paterson (Regno Unito) Tatiana Pecastaing-Pierre (Francia)** Joseph Pinto (Francia)** Michael Reinhard (Germania) David Shubotham (Irlanda)* Gideon Smith (Regno Unito) Agente amministrativo, Conservatore del registro e Agente per i trasferimenti State Street Fund Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlanda Banca fiduciaria State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlanda Garante della quotazione in borsa J&E Davy Davy House 49 Dawson Street Dublin 2 Irlanda Sub-gestori degli investimenti AXA Rosenberg Investment Management LLC 4 Orinda Way Bldg E Orinda CA Stati Uniti AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd 1 George Street #14-02/03 Singapore Singapore Agente amministrativo aggiunto HSBC Institutional Trust Services (ASIA) Limited 1 Queen's Road, Central Hong Kong Consulenti legali della Banca fiduciaria per il diritto irlandese William Fry Solicitors Fitzwilton House Wilton Place Dublin 2 Irlanda Revisori indipendenti PricewaterhouseCoopers One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irlanda * Amministratore non esecutivo irlandese. ** Joseph Pinto e Tatiana Pecastaing-Pierre sono stati nominati Amministratori del Gestore il 10 dicembre 2012 e l 11 dicembre 2012 rispettivamente. *** Frank Ennis è stato nominato Amministratore del Gestore il 19 giugno

4 DICHIARAZIONE DELLE RESPONSABILITÀ DEL GESTORE AXA Rosenberg Management Ireland Limited (il Gestore ), in qualità di Gestore di AXA Rosenberg Equity Alpha Trust (la Società di investimento ), è responsabile della redazione della Relazione annuale e del bilancio, conformemente alle leggi irlandesi in vigore e ai principi contabili generalmente accettati in Irlanda, compresi i criteri contabili emanati dall Accounting Standards Board (Commissione sugli standard contabili) e pubblicati dall Institute of Chartered Accountants (Ordine dei revisori ufficiali) in Irlanda. In sede di redazione del presente bilancio, il Gestore è tenuto a: Selezionare i criteri contabili adeguati, che applicherà coerentemente; Esprimere giudizi e stime ragionevoli e prudenti; Redigere il bilancio sulla base del criterio della continuità aziendale salvo laddove risulti inappropriato presumere la continuità operativa della Società d investimento. È responsabilità del Gestore tenere adeguatamente i libri contabili, i quali riportano sempre con ragionevole precisione la posizione finanziaria della Società d investimento, consentendo di garantire che il bilancio sia redatto in conformità ai principi contabili generalmente accettati in Irlanda, all Atto costitutivo della Società di investimento e ai Regolamenti della Comunità europea (Organismi di investimento collettivo in valori mobiliari) del 2011 e successive modifiche. Il Gestore ha affidato a State Street Fund Services (Ireland) Ltd il compito della corretta gestione dei libri contabili. Di conseguenza, i libri contabili sono conservati presso State Street Fund Services (Ireland) Ltd, 78 Sir John Rogerson s Quay, Dublin 2, Irlanda. Ai sensi dei Regolamenti OICVM, il Gestore è responsabile anche della custodia del patrimonio della Società. A tale titolo, ha affidato la custodia del patrimonio della Società di investimento a State Street Custodial Services (Ireland) Limited, ai sensi dell Atto costitutivo della Società d investimento. Il Gestore ha inoltre la responsabilità, con riferimento ai compiti a esso spettanti previsti dai Regolamenti OICVM, di adottare ragionevoli misure finalizzate a prevenire e individuare illeciti e altre irregolarità. Il Gestore è responsabile della conservazione e dell integrità delle informazioni aziendali e finanziarie pubblicate sul sito web della Società di investimento. La legislazione irlandese in materia di redazione e di divulgazione dei bilanci può differire da quella in vigore in altre giurisdizioni. Approvato per conto del Gestore da Amministratore Amministratore Data: 25 luglio 2013 Data: 25 luglio

5 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI Esercizio di 12 mesi conclusosi il 31 marzo Commenti sul mercato Gli investitori dei mercati azionari hanno assistito ad un vortice di eventi nell esercizio conclusosi il 31 marzo 2013, ma nel complesso l Indice MSCI World ha realizzato un risultato di +12,5% in termini di e +16,7% in termini di euro. A prevalere nel corso di tutto l esercizio sono stati i timori per la crescita cinese e la crisi finanziaria europea, che hanno pesato sul clima dei mercati finanziari di tutto il mondo. Nel terzo trimestre del 2012, i mercati hanno ricevuto un impulso dalle concorrenti iniziative di Federal Reserve, Banca Centrale Europea e Banca del Giappone per allentare le tensioni finanziarie e sostenere la crescita economica. I mercati hanno reagito con un forte rialzo alle misure proposte ma la preoccupazione per la fragile situazione europea e le iniziative politiche volte a stabilizzare l economia non si è placata. Verso la fine del 2012, i mercati asiatici hanno ricevuto uno stimolo dai segnali di ripresa dell economia cinese, mentre le azioni giapponesi hanno beneficiato della vittoria elettorale del Partito Democratico Liberale (LDP) e delle speranze in un cambiamento politico che porterà ad un approccio più strutturato in tema di ricerca di crescita e di inflazione, un elemento ancora ben presente nel primo trimestre del 2013 che ha aiutato il mercato finanziario giapponese a conseguire solidi progressi nel corso dell anno. Le azioni statunitensi hanno chiuso il 2012 con una nota amara, poiché i timori circa la capacità della classe politica di evitare il baratro fiscale imminente hanno turbato gli investitori. La situazione è migliorata all inizio del 2013; la reazione al baratro fiscale e i robusti tagli hanno sostenuto il crescente ottimismo sulle prospettive economiche degli Stati Uniti. Nell ultima parte del periodo in esame, la crescita inferiore alle attese del PIL cinese ha comportato una sottoperformance dei mercati emergenti rispetto a quelli sviluppati, ma la flessione della crescita potrebbe preannunciare un riposizionamento della Cina verso un economia orientata ai consumi anziché alle esportazioni. Il periodo si è chiuso in Europa con un aggravamento dell instabilità a seguito del difficile salvataggio cipriota e dell inconcludente esito elettorale italiano, rimandando la tanto discussa grande transizione dal reddito fisso alle azioni. Fondamentale si è dimostrata per gli investitori nel corso dell anno la stabilità dei guadagni e settori come beni di consumo primari e sanità hanno battuto l Indice MSCI World di qualche margine. Fanalino di cosa sono state le società tecnologiche e i produttori di materie prime. In termini di stile, i titoli di valore hanno battuto quelli di crescita e le piccole società hanno battuto quelle di maggior dimensioni, sulla base dei dati degli indici globali MSCI, indicando in entrambi i casi una fiducia crescente nella ripresa mondiale. 2. Analisi della performance Panoramica I fattori negativi che hanno pesato sul processo d investimento di AXA Rosenberg dall inizio della crisi finanziaria hanno cominciato ad attenuarsi nei dodici mesi trascorsi fino al 31 marzo Ciò è stato particolarmente evidente negli Stati Uniti e in Asia dove è aumentata notevolmente la valutazione dei fondamentali assegnata dai parametri di valutazione e di ricavo alla base dei modelli proprietari di selezione titoli di AXA Rosenberg. A sostenere questo cambiamento è stata la fiducia in una ripresa economica, largamente trainata dagli Stati Uniti, che ha tuttavia spinto gli investitori in alcune aree del mercato a concentrarsi su fattori specifici di singoli titoli anziché su eventi macroeconomici. Con questa rinnovata fiducia, gli investitori hanno operato acquisti di classi di attivi caratteristici di inizio ciclo e la performance dell ultimo anno è stata positiva per i fondi small cap globali, statunitensi e asiatici (Giappone escluso) e per i fondi Equity Alpha di Mercati Emergenti e Asia (Giappone escluso). L Europa è rimasta un area di grande debolezza per il processo d investimento di AXA Rosenberg poiché i movimenti del mercato sono stati generalmente trainati dagli eventi: la crisi dell euro ha mostrato pochi segnali di allentamento e il quadro macroeconomico è restato al momento cupo. Nello scorso anno, diversamente da altri mercati importanti, gli investitori hanno evidenziato un atteggiamento gregario e il ripetuto passaggio da un approccio di apertura/chiusura rispetto al rischio ha determinato un altro periodo di difficoltà per gli investitori orientati al valore e ad una strategia sistematica. Analisi del Fondo Seguono commenti specifici sulla performance relativi ai principali comparti globali e regionali della gamma. AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund Nell esercizio chiuso il 31 marzo 2013 il Fondo ha avuto performance inferiori al benchmark, al netto di commissioni e spese applicabili alla classe di azioni A in. In termini aggregati, negli ultimi 12 mesi i fondamentali di valore perseguiti dai modelli di selezione titoli di AXA Rosenberg sono stati fortemente rivalutati e, fuori dall Europa, il maggior peso riconosciuto alle valutazioni basate su attivi e utili in rapporto al prezzo ha inciso positivamente sul nostro processo d investimento. Da una prospettiva settoriale, in generale il Fondo si è posizionato bene nel corso dell anno, in particolare grazie all esposizione superiore al benchmark nel settore sanitario e inferiore al benchmark nelle materie prime e nell informatica. La sovraesposizione al settore energetico rispetto alla media dell indice si è dimostrata penalizzante nell anno, malgrado i risultati migliori derivanti dalle posizioni detenute in Marathon Petroleum e Hess, i titoli che più hanno contribuito nel periodo. La selezione nelle telecomunicazioni ha pesato sui rendimenti relativi, in particolare in Europa: la sovraponderazione in AT&T e Telecom Italia non ha premiato in termini di rendimenti. Pur essendo generalmente sottoponderato sui finanziari rispetto al benchmark, la sovraesposizione del Fondo su JP Morgan Chase e Morgan Stanley si è rivelata penalizzante in termini di rendimenti relativi nel periodo. 4

6 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) Esercizio di 12 mesi conclusosi il 31 marzo Analisi della performance (segue) AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund Nell esercizio chiuso il 31 marzo 2013 il Fondo ha avuto performance inferiori al benchmark, al netto di commissioni e spese applicabili alla classe di azioni A in. In termini aggregati, negli ultimi 12 mesi i fondamentali di valore perseguiti dai modelli di selezione titoli di AXA Rosenberg sono stati fortemente rivalutati negli Stati Uniti e il maggior peso riconosciuto alle valutazioni basate su attivi e utili in rapporto al prezzo ha inciso positivamente sul nostro processo d investimento. Da una prospettiva settoriale, in generale il Fondo si è posizionato bene nel corso dell anno, in particolare grazie alla sovraesposizione nel settore sanitario e alla sottoesposizione nell informatica. La selezione nel comparto sanitario e dei beni di consumo voluttuari ha tuttavia pesato sui rendimenti relativi del periodo. I fattori di maggior penalizzazione hanno incluso la sottoesposizione verso Johnson & Johnson e l assenza di Gilead Sciences, beneficiaria di ottimi risultati dopo la serie di correzioni al rialzo operate dagli intermediari finanziari. Nei beni voluttuari, il Fondo è stato penalizzato dalla scarsa presenza nel comparto della spesa al dettaglio e dell intrattenimento negli Stati Uniti - in decisa ripresa - e dalla scarsissima presenza su marchi di grande richiamo quali ebay, Amazon, McDonalds e Walt Disney. AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund I mercati finanziari europei hanno attraversato un altra fase di difficile selezione dei titoli, trainati il più delle volte dagli eventi e focalizzati sulla sanità o su banche ed economie delle aree periferiche dell Europa anziché su singoli titoli. Malgrado la stagnazione europea, l MSCI Europe Index ha guadagnato nel periodo quasi il 15% in termini di euro, con il fondo in coda con uno scarto dello 0,86% (al netto di commissioni e spese applicabili alla classe di azioni A in EUR). In termini aggregati, negli ultimi 12 mesi i fondamentali di valore perseguiti dai modelli di selezione titoli di AXA Rosenberg sono stati fortemente rivalutati. Inoltre, il Fondo si è posizionato bene a livello settoriale: la sovraesposizione in aree quali beni di consumo primari e sanità, accanto alla sottoesposizione rispetto all indice di riferimento su materie prime e pubblici servizi, hanno entrambe apportato valore. Tuttavia, la selezione intrasettoriale è stata difficoltosa poiché la correlazione fra i titoli è rimasta alquanto elevata: il progresso superiore al benchmark ottenuto attraverso la partecipazione in Nestlé è stato annullato dalla sottoesposizione in Unilever. Analogamente, fra i maggiori apporti nel settore farmaceutico si annoverano le sovraesposizioni in Sanofi, Novartis e AstraZeneca, ma il crescente afflusso di consensi registrato dal settore durante l anno è stato in parte frenato dalla scelta di preferire questi titoli a Roche, GlaxoSmithKline e Novo Nordisk, anch essi in vantaggio rispetto alla media di mercato. La selezione di titoli europei continuerà a risultare problematica sino a quando gli investitori non adotteranno criteri maggiormente selettivi e i mercati non abbandoneranno l approccio macroeconomico a favore di quello microeconomico. AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund Nonostante il netto miglioramento della performance nell ultima parte del periodo in esame, nei 12 mesi chiusi a marzo 2013 il Fondo ha conseguito un rendimento inferiore rispetto al benchmark Topix Index. Particolarmente modesta è stata la performance nel terzo trimestre 2012, quando un estrema avversione al rischio ha spinto gli investitori verso le società a più alta qualità e con livelli di utili maggiormente sostenibili. Tale polarizzazione del mercato ha reso particolarmente difficoltosa la selezione dei titoli, facendo sì che le nostre analisi del valore, riferite in particolare al valore e al rendimento azionario degli attivi, penalizzassero i rendimenti relativi a causa della diffidenza generalizzata verso le società a buon prezzo e del rischio percepito rispetto alla distribuzione di dividendi. Il posizionamento settoriale del Fondo, tuttavia, ha in parte riassorbito gli effetti negativi appena descritti. La diversificazione del Fondo rispetto allo yen e alle aree economiche sensibili delle attività siderurgiche e minerarie, dei macchinari e dell hardware informatico si è dimostrata proficua, al pari della sovraesposizione verso aree interne più difensive come il settore al dettaglio, alimentari e bevande, tabacco e trasporti su terra (generalmente su ferrovia). Nelle altre aree, anche la sovraesposizione nel comparto finanziario delle società immobiliari, del credito al consumo e degli istituti di credito è stata proficua, in particolare nell ultima parte del periodo. Fusioni e acquisizioni sono state un altro fattore determinante per il rendimento del Fondo, con la sovraesposizione finalizzata a realizzare un consistente beneficio dopo l offerta di acquisto lanciata sulla società da Softbank. 5

7 RELAZIONE DEL GESTORE DEGLI INVESTIMENTI (segue) Esercizio di 12 mesi conclusosi il 31 marzo Analisi della performance (segue) AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund Nell esercizio chiuso il 31 marzo 2013, il Fondo ha battuto il benchmark, al netto di commissioni e spese applicabili alla classe di azioni A in. Le esposizioni adottate nel processo d investimento di AXA Rosenberg in base allo stile hanno dato buoni frutti nel periodo, in particolare il criterio della valutazione misurata in termini di rapporto fra prezzo e valore, ma anche l esposizione a titoli caratterizzati da un evoluzione dei prezzi a breve termine, visto il progresso del mercato pari al 10% nel corso dell anno. Le esposizioni settoriali non hanno ottenuto che risultati complessivamente modesti nell anno, ad eccezione della sottoesposizione a materie prime e, in particolare, attività minerarie e commodity, battute dal resto del mercato di alcuni punti a causa dei timori di rallentamento della crescita cinese con un conseguente aumento dei rendimenti relativi. La selezione di titoli finanziari ha ravvivato il quadro generale nell anno, in particolare la sovraesposizione verso titoli immobiliari come, per esempio, Wharf Holdings e China Vanke di Hong Kong. Anche la selezione nel comparto delle telecomunicazioni e dei beni primari si è dimostrata efficace: la sovraesposizione sul colosso australiano Telstra ha offerto il maggior contributo dell anno. L aumento dei consumi ha premiato anche le sovraesposizioni su Thai Beverage, Coca- Cola Amatil e Treasury Wine nel segmento dei beni primari. Il posizionamento del Fondo negli industriali, a livello sia settoriale sia di singoli titoli, è stato penalizzante nel corso dell anno: la sovraponderazione di Hon Hai Precision di Taiwan ha rappresentato uno degli elementi maggiormente penalizzanti in termini di rendimenti relativi dopo l annuncio della società di un calo degli ordini provenienti da uno dei maggiori clienti, presumibilmente Apple. AXA Rosenberg Global Small Cap Equity Alpha Fund Il Fondo ha battuto nettamente il benchmark nell anno in oggetto (sulla base dei dati relativi alla classe di azioni A in ). Il forte rialzo dei mercati azionari nell anno (l Indice S&P Global Small Cap ha reso il 14,5% in termini di dollari USA) è stato sostenuto dalla previsione di una ripresa economica mondiale e dalla preferenza degli investitori per i titoli beneficiari della fase di inizio ciclo come le piccole società e i titoli scontati in termini di valore nominale. Questo trend si è dimostrato estremamente positivo per la strategia d investimento di AXA Rosenberg e il profilo di rischio del Fondo è stato riconosciuto come il fattore di maggior apporto in termini di rendimenti relativi, con particolare riferimento alla preferenza per titoli caratterizzati da un più elevato rapporto fra valore nominale e prezzo e fra prezzo e utili. È prevalsa la selezione di singoli titoli; il Fondo ha chiaramente beneficiato della sua sovraesposizione nelle aree dei beni voluttuari come, per esempio, le società di vendita al dettaglio Expedia e N Brown e le società immobiliari Pulte Group e Barratt Developments. Questo tema di crescita è proseguito nei finanziari, dove il Fondo ha beneficiato della sovraponderazione sulla società immobiliare Service Corpo e sulla società specializzata in prestiti ipotecari Paragon Group. Fra gli industriali, il Fondo ha beneficiato della sua esposizione nel produttore britannico di set-top-box Pace Group, che ha registrato un forte aumento degli utili, oltreché nelle linee aeree low-cost Easyjet e Alaska Air Group. Quest ultima è stata favorita da una minor concorrenza da parte di altre compagnie aeree in America Settentrionale a seguito della fusione di aziende concorrenti. 3. Previsioni Appare sempre più evidente che gli investitori inizino a privilegiare fattori di rendimento azionario di lungo periodo, preferiti dai nostri modelli. In Europa, tuttavia, la selezione resta difficile poiché il clima è ancora dominato dalla crisi in corso dell eurozona. Anche i mercati finanziari giapponesi restano concentrati sul tema della reflazione che sostiene i mercati azionari ma non altrettanto l approccio basato sulle valutazioni relative. Crediamo che l Europa stia compiendo progressi, benché lenti, nella direzione di riforme destinate ad avvantaggiare i soggetti operanti sul mercato azionario in un ottica di lungo periodo. La crescita dell economia statunitense e i progressi compiuti per rimettere in sesto i bilanci sia familiari sia aziendali sono tutti elementi di stimolo per la selezione dei titoli. Nello scorso anno, gli investimenti basati sulle valutazioni realizzati fuori dagli Stati Uniti si sono dimostrati proficui in Asia (Giappone escluso) e la nostra analisi mostra che i livelli dei prezzi nella regione restano ragionevoli. In linea con il parere del Gestore degli Investimenti di AXA circa una graduale guarigione dell economia mondiale, crediamo che il contesto di mercato continuerà a sostenere i principi fondamentali alla base del nostro processo d investimento. 4. Liquidità AXA Rosenberg esegue regolarmente analisi sullo stato di liquidità delle sue strategie. Il Gestore pone particolare attenzione alla stima e al monitoraggio dei livelli di impiego e di liquidità fra le sue strategie Small Cap. Questa analisi è utilizzata per valutare la capacità di liquidare i Fondi in tempi ragionevoli e l esistenza di liquidità sufficienti a gestire i flussi provenienti dai clienti. In particolare, questi dati servono a valutare l eventuale necessità di imporre limiti di negoziazione ai Fondi di AXA Rosenberg Equity Alpha Trust. Non risultano problemi di liquidità correnti. 6

8 Riepilogo dei rendimenti Riepilogo dei rendimenti Quote della Classe A Esercizio 3 anni 5 anni Data di 2012/2013 annualizzato annualizzato avvio Fondi Large Cap AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund ( ) 10,19% 1,36% -3,94% MSCI EMU 12,41% 2,76% -1,33% 30 set. 99 Alpha -2,22% -1,40% -2,61% AXA Rosenberg Europe Ex-UK Equity Alpha Fund ( ) 14,56% 4,67% -1,96% MSCI Europe Ex-UK 16,28% 6,04% 1,70% 30 set. 99 Alpha -1,72% -1,37% -3,65% AXA Rosenberg Pan-European Equity Alpha Fund ( ) 14,56% 6,14% -1,68% MSCI Europe 15,42% 7,34% 2,80% 30 set. 99 Alpha -0,86% -1,21% -4,48% AXA Rosenberg UK Equity Alpha Fund ( ) 16,48% 8,14% 2,86% FTSE All Share 16,77% 8,79% 6,74% 30 set. 99 Alpha -0,29% -0,65% -3,89% AXA Rosenberg Japan Equity Alpha Fund ( ) 22,63% 3,24% -3,91% TOPIX 24,07% 4,25% -1,04% 30 set. 99 Alpha -1,44% -1,01% -2,87% AXA Rosenberg All-Country Asia Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) 12,27% 7,32% 4,11% MSCI AC Asia Pacific Ex-Japan 10,95% 7,02% 3,99% 28 feb. 05 Alpha 1,33% 0,30% 0,12% AXA Rosenberg Global Equity Alpha Fund ($) 11,35% 8,12% 0,15% MSCI World 12,54% 9,10% 2,83% 30 set. 99 Alpha -1,19% -0,98% -2,69% AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Equity Alpha Fund ($) 22,87% 11,14% 6,61% MSCI Pacific Ex-Japan 19,96% 9,81% 6,25% 30 set. 99 Alpha 2,91% 1,33% 0,37% AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund ($) 12,09% 11,74% 3,91% S&P ,96% 12,70% 5,82% 30 set. 99 Alpha -1,87% -0,96% -1,91% AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund ($) 11,25% - - MSCI World 12,54% mar 12 Alpha -1,28% - - AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund ($) 9,50% - - S&P ,96% mar 12 Alpha -4,46% - - Fondi Enhanced Index AXA Rosenberg Pan-European Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) 13,24% 6,44% 0,99% MSCI Europe 15,42% 7,34% 2,80% 07 ott. 03 Alpha -2,18% -0,90% -1,81% AXA Rosenberg Japan Enhanced Index Equity Alpha Fund ( ) 24,98% 4,15% -1,68% TOPIX 24,07% 4,25% -1,04% 25 ago. 05 Alpha 0,92% -0,10% -0,64% AXA Rosenberg US Enhanced Index Equity Alpha Fund ($) 14,09% 12,92% 5,83% S&P ,96% 12,70% 5,82% 07 ott. 03 Alpha 0,13% 0,22% 0,01% Fondi Emerging Markets AXA Rosenberg Global Emerging Markets Equity Alpha Fund ($) 2,38% 3,23% 0,35% MSCI Global Emerging Market 2,09% 3,52% 1,35% 30 giu. 06 Alpha 0,29% -0,29% -1,00% 7

9 Riepilogo dei rendimenti (segue) Riepilogo dei rendimenti Quote della classe A (segue) Esercizio 3 anni 5 anni Data di 2012/2013 annualizzato annualizzato avvio Fondi Small Cap AXA Rosenberg Pan-European Small Cap Alpha Fund ( ) 23,99% 10,55% 1,60% S&P Europe Small Cap 18,44% 10,61% 4,87% 30 set. 99 Alpha 5,55% -0,05% -3,27% AXA Rosenberg Japan Small Cap Alpha Fund ( ) 27,59% 8,60% 1,94% S&P Japan Small Cap 28,52% 9,59% 3,43% 30 set. 99 Alpha -0,92% -0,99% -1,50% AXA Rosenberg Global Small Cap Alpha Fund ($) 19,82% 12,71% 2,82% S&P Global Small Cap 14,61% 11,53% 4,77% 30 set. 99 Alpha 5,21% 1,19% -1,95% AXA Rosenberg Pacific Ex-Japan Small Cap Alpha Fund ($) 25,35% 14,35% 3,20% S&P Asia Pacific Ex-Japan Small Cap 10,14% 6,96% 1,86% 30 set. 99 Alpha 15,21% 7,38% 1,34% AXA Rosenberg US Small Cap Alpha Fund ($) 19,27% ott. 10 Russell ,81% - - Alpha 3,47% - - * A partire dal 31 ottobre 2012, AXA Rosenberg Global Long-Term Equity Alpha Fund e AXA Rosenberg US Long-Term Equity Alpha Fund hanno rispettivamente cambiato il nome in AXA Rosenberg Global Defensive Equity Income Alpha Fund e AXA Rosenberg US Defensive Equity Income Alpha Fund. Il rendimento del Fondo è riportato al netto delle commissioni ed è calcolato su base VPN/VPN. I rendimenti degli Indici di Riferimento sono calcolati in base ai giorni lavorativi e ai Valori patrimoniali netti ( VPN ) dei rispettivi Fondi. I dati dei rendimenti relativi a ciascun Fondo e Indice di Riferimento sono espressi nella valuta base del Fondo, come indicato. Fonte dati: le quotazioni degli Indici di Riferimento provengono dal rispettivo fornitore. Il valore patrimoniale netto è calcolato dall Agente amministrativo della Società d investimento. In data 1 ottobre 2008, gli indici di riferimento S&P/Citigroup EMI sono stati ribilanciati e ridenominati in S&P Small Cap dal fornitore dell indice di riferimento pertinente. Il 18 settembre 2009, FTSE ha promosso la Corea del Sud dallo status di Emergente avanzata all area Sviluppata all interno della sua World Index Series. A partire dal 31 maggio 2010, MSCI ha promosso Israele da Mercato Emergente a Mercato Sviluppato. A partire dal 20 settembre Standard & Poor s ha riclassificato Israele come un mercato sviluppato nell indice S&P Developed BMI. Il presente documento ha scopo esclusivamente informativo, non costituisce un offerta di compravendita o sottoscrizione di strumenti finanziari, un offerta di vendita di Fondi d investimento, né un offerta di servizi finanziari e non deve essere utilizzato come base per le decisioni di investimento. Il presente documento è pubblicato e approvato da AXA Rosenberg Investment Management Ltd. 7 Newgate Street, London EC1A 7NX. AXA Rosenberg Investment Management Ltd è autorizzata e disciplinata dalla Financial Conduct Authority. Il rendimento passato non è necessariamente indicativo dell andamento futuro. Il valore degli investimenti potrà diminuire o aumentare e le oscillazioni dei tassi di cambio potranno influire sul loro valore. L investitore potrebbe non recuperare il capitale inizialmente investito. 8

10 RELAZIONE DELLA BANCA FIDUCIARIA AI SOTTOSCRITTORI DI AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST Relazione della Banca fiduciaria ai sottoscrittori Nelle nostre funzioni di Banca fiduciaria della Società d investimento, abbiamo analizzato l operato del Gestore con riferimento ad AXA Rosenberg Equity Alpha Trust (la Società d investimento ) per l esercizio conclusosi il 31 marzo La presente relazione, ivi compreso il parere espressovi, è stata redatta esclusivamente a uso della generalità degli sottoscrittori della Società di investimento, come prescritto dalla Comunicazione OICVM 4 della banca centrale e per nessun altro scopo. Fornendo questa valutazione, non accettiamo né ci assumiamo responsabilità alcuna per eventuali altri scopi o verso altri soggetti a cui venga sottoposta la presente relazione. Responsabilità della Banca fiduciaria I nostri doveri e le nostre responsabilità sono specificati nella Comunicazione OICVM 4 della Banca centrale. Uno di questi doveri consiste nell analizzare la gestione della Società d investimento, in ciascun periodo annuale contabile, e di riferire al riguardo ai sottoscrittori. La nostra relazione attesterà se, a nostro parere, la Società d investimento in quel periodo è stata gestita in conformità alle disposizioni dell Atto costituivo della Società d investimento e dei Regolamenti OICVM. È responsabilità complessiva del Gestore adempiere a tali obblighi. In caso di inadempienza del Gestore, nelle nostre funzioni di Banca fiduciaria dobbiamo indicarne chiaramente le ragioni e definire le misure da noi adottate per correggere la situazione. Presupposti del parere della Banca fiduciaria La Banca fiduciaria conduce tali esami nella misura in cui, a suo ragionevole parere, lo ritenga necessario per adempiere ai propri obblighi come previsto dalla Comunicazione OICVM 4 e per garantire che, rispetto a ogni aspetto rilevante, la Società d investimento sia stata gestita (i) in conformità ai limiti imposti sulle facoltà di investimento e di assunzione di prestiti dalle disposizioni della rispettiva documentazione costituzionale e dai regolamenti applicabili e (ii) altrimenti in conformità alla documentazione costituzionale della Società d investimento e ai regolamenti applicabili. Parere Riteniamo che la Società d investimento sia stata gestita nel corso dell anno in esame, con riferimento a tutti gli aspetti rilevanti: (i) in conformità ai limiti imposti alla Società di gestione e alla Banca fiduciaria dall Atto costitutivo e dai Regolamenti delle Comunità europee (Organismi di investimento collettivo in valori mobiliari) del 2011 e successive modifiche ( i Regolamenti ) in materia di investimenti e assunzione di obbligazioni debitorie; (ii) altrimenti in conformità alle disposizioni dell Atto costitutivo della Società d investimento e ai Regolamenti. State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irlanda 25 luglio

11 RELAZIONE DEI REVISORI INDIPENDENTI AI SOTTOSCRITTORI DI AXA ROSENBERG EQUITY ALPHA TRUST Abbiamo sottoposto a revisione il bilancio dei Fondi di AXA Rosenberg Equity Alpha Trust relativo all esercizio conclusosi il 31 marzo 2013, comprendente lo Stato patrimoniale, il Conto economico, il Rendiconto delle variazioni del patrimonio netto attribuibile ai sottoscrittori di quote riscattabili, il Prospetto degli investimenti e le relative note integrative per ciascun Fondo della Società di investimento. Il quadro contabile di riferimento adottato nella redazione è quello previsto dal diritto irlandese nonché dai principi contabili emanati dal Financial Reporting Council e promulgati dall Institute of Chartered Accountants in Ireland (Principi Contabili Generalmente Accettati in Irlanda). Rispettive responsabilità del gestore e dei revisori Come spiegato in maggior dettaglio nella Dichiarazione delle Responsabilità del Gestore riportata a pagina 3, il Gestore è responsabile della redazione del bilancio che deve fornire un quadro equo e veritiero della situazione finanziaria. La nostra responsabilità consiste nel controllo contabile e nella formulazione di un parere sul bilancio, ai sensi del diritto irlandese e degli Standard Internazionali sulla Revisione Contabile (Regno Unito e Irlanda). Tali principi ci impongono di ottemperare alle Norme etiche per revisori dei conti emanate dall Auditing Practices Board. Questa relazione, comprensiva dei pareri, è stata redatta solo ed esclusivamente per i sottoscrittori di ciascun Fondo, e per nessun altro scopo. Fornendo queste valutazioni, non accettiamo né ci assumiamo responsabilità alcuna per eventuali altri scopi o verso altri soggetti a cui venga sottoposta la presente relazione o nelle cui mani la relazione possa pervenire, salvo accordo esplicito e previo consenso scritto da parte nostra. Ambito della revisione del bilancio Una revisione implica l ottenimento di elementi probativi a supporto degli importi e delle informazioni contenuti nel bilancio, sufficienti a garantire con ragionevole certezza che il bilancio non sia viziato da sostanziali dichiarazioni errate, determinate da frode o altro tipo di errori. Comprende una valutazione circa: l adeguatezza delle politiche contabili rispetto alla situazione dei Fondi, da applicarsi in modo coerente e da divulgarsi in modo appropriato; la ragionevolezza delle principali stime contabili elaborate dal gestore; infine, la presentazione complessiva del bilancio. Consultiamo inoltre tutte le informazioni di natura finanziaria e non finanziaria riportate nella Relazione annuale per identificare incoerenze gravi rispetto al bilancio certificato. Consideriamo le implicazioni per la nostra relazione nel caso in cui rileviamo apparenti dichiarazioni errate o incongruenze. Parere sul bilancio A nostro parere, il bilancio: fornisce una visione equa e veritiera, conforme ai Principi Contabili Generalmente Accettati in Irlanda, della situazione delle attività dei Fondi al 31 marzo 2013 e dei risultati relativi all esercizio in esame; è stato redatto conformemente ai requisiti dei Regolamenti delle Comunità europee (Organismi di investimento collettivo in valori mobiliari) del 2011 e successive modifiche. Pareri su altre questioni Abbiamo ricevuto tutte le informazioni e le delucidazioni che riteniamo necessarie ai fini della nostra revisione. Riteniamo che il Gestore abbia provveduto a una regolare tenuta dei libri contabili. Il bilancio dei Fondi è coerente con i libri contabili. PricewaterhouseCoopers Chartered Accountants and Registered Auditors Dublin 25 luglio

12 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico Numero di azioni Valore equo % del patrimonio netto Azioni Aerospazio e difesa Northrop Grumman Corp ,90 Raytheon Co ,83 Rockwell Collins Inc , ,83 Trasporto aereo e corrieri FedEx Corp ,26 Ryder System Inc , ,57 Compagnie aeree Alaska Air Group Inc ,31 Southwest Airlines ,14 US Airways Group Inc , ,64 Componenti per automezzi Autoliv Inc ,28 TRW Automotive Holdings Corp , ,33 Banche Bank of America Corp ,33 BB&T Corp ,88 Citigroup Inc ,72 Comerica Inc ,52 Huntington Bancshares Inc ,47 KeyCorp ,33 US Bancorp ,55 Wells Fargo & Co , ,83 Bevande Constellation Brands Inc ,48 Dr Pepper Snapple Group Inc , ,21 Biotecnologia Amgen Inc ,99 Life Technologies Corp , ,43 Prodotti edili Louisiana-Pacific Corp ,21 Sostanze chimiche Air Products & Chemicals Inc ,84 Cabot Corp ,15 CF Industries Holdings Inc ,03 Eastman Chemical Co ,21 International Flavors & Fragrances Inc ,23 PPG Industries Inc ,05 Westlake Chemical Corp , ,67 Servizi e forniture commerciali Aaron's Inc ,11 Hertz Global Holdings Inc ,32 Mastercard Inc ,28 Moody's Corp ,41 Visa Inc , ,51 Apparecchiature di comunicazione Cisco Systems Inc ,20 Computer e periferiche Apple Inc ,83 11 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

13 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico Numero di azioni Valore equo % del patrimonio netto Azioni Computer e periferiche (segue) Computer Sciences Corp ,54 International Business Machines Corp ,38 Western Digital Corp , ,00 Contenitori e imballaggi Ball Corp ,00 Prodotti e servizi finanziari diversificati Discover Financial Services ,37 JPMorgan Chase & Co , ,98 Servizi diversi di telecomunicazione AT&T Inc ,26 Verizon Communications Inc , ,85 Società elettriche di pubblica utilità Northeast Utilities ,18 NRG Energy Inc ,34 Xcel Energy Inc , ,54 Apparecchiature e strumenti elettronici Thermo Fisher Scientific Inc ,11 Vendita al dettaglio alimentari e generi vari CVS Caremark Corp ,82 Ingredion Inc ,41 Kroger Co ,88 Safeway Inc , ,62 Prodotti alimentari ConAgra Foods Inc ,08 JM Smucker Co ,76 Tyson Foods Inc , ,18 Apparecchiature e forniture sanitarie Hologic Inc ,28 Medtronic Inc , ,97 Fornitori e servizi sanitari Aetna Inc ,91 CareFusion Corp ,60 Humana Inc ,63 McKesson Corp ,17 Omnicare Inc ,30 Service Corp International ,25 UnitedHealth Group Inc ,89 Universal Health Services Inc , ,15 Prodotti durevoli per la casa Thor Industries Inc ,09 Toll Brothers Inc , ,44 Prodotti per la casa Newell Rubbermaid Inc ,21 Procter & Gamble Co ,34 Whirlpool Corp , ,25 Conglomerati industriali 3M Co ,73 12 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

14 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico Numero di azioni Valore equo % del patrimonio netto Azioni Conglomerati industriali (segue) General Electric Co ,06 ITT Corp , ,96 Assicurazioni Alleghany Corp ,30 Aspen Insurance Holdings Ltd ,02 Assured Guaranty Ltd ,08 Berkshire Hathaway Inc ,15 CNA Financial Corp ,15 Enstar Group Ltd ,01 Everest Re Group Ltd ,29 Fidelity National Financial Inc ,39 Genworth Financial Inc ,39 Lincoln National Corp ,68 Loews Corp ,02 Principal Financial Group Inc ,14 Reinsurance Group of America Inc , ,90 Vendita su Internet e per catalogo Expedia Inc ,41 Software e servizi Internet ebay Inc ,08 Google Inc ,40 IAC/InterActiveCorp ,24 Yahoo! Inc , ,89 Apparecchiature e articoli per il tempo libero Polaris Industries Inc ,41 Macchinari Illinois Tool Works Inc ,31 Media Comcast Corp ,64 Gannett Co Inc ,40 John Wiley & Sons Inc ,10 Walt Disney Co ,23 Washington Post Co , ,52 Servizi pubblici plurisettoriali AES Corp ,63 NiSource Inc , ,30 Vendita al dettaglio di articoli vari Target Corp ,18 Wal-Mart Stores Inc , ,52 Macchine per ufficio Xerox Corp ,83 Petrolio e gas Apache Corp ,71 Chevron Corp ,97 Exxon Mobil Corp ,78 Hess Corp ,48 HollyFrontier Corp ,66 Marathon Oil Corp ,51 Marathon Petroleum Corp ,69 Valero Energy Corp ,33 13 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

15 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico Numero di azioni Valore equo % del patrimonio netto Azioni Petrolio e gas (segue) Western Refining Inc , ,27 Prodotti farmaceutici Eli Lilly & Co ,89 Johnson & Johnson ,41 Merck & Co Inc ,17 Pfizer Inc , ,43 Strade e ferrovie Union Pacific Corp ,90 Software Amdocs Ltd ,43 CA Inc ,67 Fidelity National Information Services Inc ,08 Microsoft Corp ,36 Oracle Corp , ,89 Vendita al dettaglio di articoli speciali Best Buy Co Inc ,43 Home Depot Inc ,02 Staples Inc ,34 TJX Cos Inc , ,02 Tessili e abbigliamento Mohawk Industries Inc ,45 Tabacco Altria Group Inc ,39 Lorillard Inc ,37 Philip Morris International Inc , ,11 Giocattoli, giochi e hobby Mattel Inc ,01 Aziende di distribuzione idrica American Water Works Co Inc ,49 Servizi di telecomunicazione mobile Telephone & Data Systems Inc ,15 Valore totale degli investimenti, strumenti finanziari derivati esclusi ,29 Strumenti finanziari derivati Contratti di cambio a termine aperti* Valuta venduta Valuta acquistata Data di liquidazione Utili/(perdite) non realizzati/e % del patrimonio netto EUR aprile ,04 EUR aprile ,03 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 14 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

16 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Strumenti finanziari derivati Contratti di cambio a termine aperti* Valuta venduta Valuta acquistata Data di liquidazione Utili/(perdite) non realizzati/e % del patrimonio netto EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile ,00 EUR aprile , EUR aprile 2013 ( ) (0,29) EUR aprile 2013 ( ) (0,07) EUR aprile 2013 ( ) (0,02) EUR aprile 2013 ( ) (0,02) EUR aprile 2013 (68.452) (0,01) EUR aprile 2013 (25.599) 0, EUR aprile 2013 (33.573) 0, EUR aprile 2013 (21.234) 0, EUR aprile 2013 (7.209) 0, EUR aprile 2013 (18.495) 0, EUR aprile 2013 (14.736) 0, EUR aprile 2013 (2.059) 0, EUR aprile 2013 (571) 0, EUR aprile 2013 (2.697) 0, EUR aprile 2013 (3.977) 0, EUR aprile 2013 (261) 0, EUR aprile 2013 (2.262) 0, EUR aprile 2013 (2.632) 0, EUR aprile 2013 (2.369) 0, EUR aprile 2013 (3.084) 0, EUR aprile 2013 (703) 0, EUR aprile 2013 (412) 0, EUR aprile 2013 (2.202) 0, EUR aprile 2013 (563) 0, EUR aprile 2013 (1.725) 0, EUR aprile 2013 (2.269) 0, EUR aprile 2013 (706) 0, EUR aprile 2013 (290) 0, EUR aprile 2013 (1.240) 0, EUR aprile 2013 (1.133) 0, EUR aprile 2013 (1.145) 0, EUR aprile 2013 (900) 0, EUR aprile 2013 (671) 0, EUR aprile 2013 (244) 0, EUR aprile 2013 (841) 0, EUR aprile 2013 (706) 0, EUR aprile 2013 (811) 0, EUR aprile 2013 (678) 0, EUR aprile 2013 (246) 0, EUR aprile 2013 (349) 0,00 15 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

17 AXA ROSENBERG US EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Strumenti finanziari derivati Contratti di cambio a termine aperti* Valuta venduta Valuta acquistata Data di liquidazione Utili/(perdite) non realizzati/e % del patrimonio netto EUR aprile 2013 (392) 0, EUR aprile 2013 (493) 0, EUR aprile 2013 (543) 0, EUR aprile 2013 (47) 0, EUR aprile 2013 (50) 0, EUR aprile 2013 (37) 0, EUR aprile 2013 (56) 0, EUR aprile 2013 (98) 0, EUR aprile 2013 (8) 0, EUR aprile 2013 (99) 0, EUR aprile 2013 (99) 0, EUR aprile 2013 (78) 0, EUR aprile 2013 (69) 0, EUR aprile 2013 (44) 0, EUR aprile 2013 (50) 0, EUR aprile 2013 (15) 0, EUR aprile 2013 (32) 0, EUR aprile 2013 (24) 0, EUR89 25 aprile 2013 (5) 0,00 Utile non realizzato su contratti di cambio a termine aperti ,07 Perdita non realizzata su contratti di cambio a termine aperti ( ) (0,41) Perdita netta non realizzata su contratti di cambio a termine aperti ( ) (0,34) Totale attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico ,95 Liquidità netta in banca ,80 Altre attività nette ,20 Adeguamento dai prezzi della domanda di mercato ai prezzi di mercato dell ultimo scambio ,05 Patrimonio netto attribuibile a sottoscrittori di quote di partecipazione riscattabili agli ultimi prezzi di scambio ,00 *I contratti di cambio a termine sono stipulati per conto degli investitori della Classe A Hedged, della Classe B Hedged e della Classe E Hedged. La controparte per i contratti di cambio a termine è State Street Bank and Trust Company. % delle attività Analisi delle attività totali totali Valori mobiliari ammessi ad una borsa valori ufficiale o negoziati su un mercato regolamentato 96,70 Strumenti finanziari derivati negoziati fuori borsa 0,06 Attività correnti 3,24 Totale attività 100,00 16 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio

18 AXA ROSENBERG US ENHANCED INDEX EQUITY ALPHA FUND Prospetto degli investimenti al 31 marzo 2013 Attività finanziarie stimate al valore equo nel conto economico Numero di azioni Valore equo % del patrimonio netto Azioni Aerospazio e difesa Boeing Co ,31 Honeywell International Inc ,28 Northrop Grumman Corp ,52 Precision Castparts Corp ,11 Raytheon Co ,60 United Technologies Corp , ,24 Trasporto aereo e corrieri FedEx Corp ,73 Ryder System Inc ,21 United Parcel Service Inc , ,25 Compagnie aeree Southwest Airlines ,34 Componenti per automezzi Goodyear Tire & Rubber Co ,20 Johnson Controls Inc , ,30 Automobili Ford Motor Co ,25 Banche Bank of America Corp ,68 Bank of New York Mellon Corp ,13 BB&T Corp ,59 Citigroup Inc ,71 Comerica Inc ,24 Fifth Third Bancorp ,45 Huntington Bancshares Inc ,22 KeyCorp ,32 PNC Financial Services Group Inc ,18 US Bancorp ,66 Wells Fargo & Co , ,10 Bevande Coca-Cola Co ,80 Coca-Cola Enterprises Inc ,35 Constellation Brands Inc ,25 Dr Pepper Snapple Group Inc ,35 Molson Coors Brewing Co ,15 PepsiCo Inc , ,53 Biotecnologia Amgen Inc ,92 Biogen Idec Inc ,96 Celgene Corp ,24 Gilead Sciences Inc ,40 Life Technologies Corp , ,89 Prodotti edili Masco Corp ,06 Sostanze chimiche Air Products & Chemicals Inc ,60 CF Industries Holdings Inc ,40 Dow Chemical Co ,17 Eastman Chemical Co ,33 Ecolab Inc ,11 EI du Pont de Nemours & Co ,20 17 La nota integrativa costituisce parte integrante del bilancio