Investimenti e Finanza in Italia

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1 Investimenti e Finanza in Italia Rapporto Annuale BEI e nuova Survey sugli Investimenti della BEI Debora Revoltella Direttrice Dipartimento Studi Economici Banca Europea degli Investimenti 27 Marzo

2 BEI ricerche sugli investimenti 24/03/2017 European Investment Bank Group 2

3 Preoccupano ripresa lenta e potenziale di crescita vs UE Crescita PIL reale, yoy % Crescita PIL Potenziale, yoy % e contribuzione dei diversi fattori 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% % 0.0% -0.5% -1.0% EU Euro area Italy TFP Labour supply Capital Real PO growth Source: EC, EIB 24/03/2017 3

4 Anche gli investimenti mostrano una ripresa lenta, con un gap strutturale per gli investimenti intangibili e le altre costruzioni 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Investimenti per gruppi di paesi Variazione % rispetto a Q % Core Periphery Cohesion DE IT Source: EIB, National Accounts, Eurostat Investimenti per classe di attivo, Q (% PIL) Machinery and equipment IPP Other buildings and structures Dwellings 25% 20% 15% 10% 5% 0% IT Cohesion Periphery Core 24/03/2017 4

5 Italia vs UE - Investimenti reali vs livelli pre-crisi, per tipo di assets Investimenti fissi lordi reali nel 2016 Q2, variazione rispetto al 2008 Q1, per classi di attivita ITALIA EU28 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Source: National Sector Accounts, Eurostat 24/03/2017 5

6 Tutti i settori contribuiscono alla debolezza degli investimenti, con solo il settore delle imprese a registrare una ripresa (piu lenta che in Europa) Investimenti fissi lordi reali nel 2016, variazione rispetto al 2008, per settore economico EU28 ITALIA % 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% Non-financial corporations Government Total Households and NPISH Financial corporations Source: National Sector Accounts, Eurostat 24/03/2017 6

7 Una forte contrazione degli investimenti in infrastrutture 2.5 Investimenti infrastrutturali, per settore. In % PIL ITALIA Investimenti infrastruturali, per forma di finanziamento. In % PIL ITALIA % of GDP % of GDP Health Education Communication Transport Utilities Total Non-PPP Project PPP Corporate Government Total Source: Eurostat, EIB/EPEC, Projectware 24/03/2017 7

8 EIBIS: la survey sugli investimenti della BEI EIBIS: la survey sugli investimenti della BEI, ,500 imprese intervistate via telefono Settore corporate, imprese con piu di 5 addetti, nel settore manifatturiero, dei servizi, delle costruzioni e delle infrastrutture Rappresentativa per: EU 28 complessivamente e per ciascuno dei EU 28 separatamente 4 gruppi industriali per ciascun paese (maggior parte dei paesi) 4 classi dimensionali per ciascun paese (maggior parte dei paesi) Implementata ogni anno (panel e cross-section) Complementare alle varie survey nazionali, in quanto offre la possibilita di un confronto tra paesi 24/03/2017 8

9 Un ciclo degli investimenti in moderata accelerazione, particolarmente per le imprese di grandi dimensioni Ciclo degli investimenti per paese Percentuale imprese che si aspetta di aumentare/ridurre investimento l(netto aumento-riduzione, %) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% LT CY Basso investimento in espansione HU Basso investimento in contrazione PMIs PT MT PL UK ES SK EE IT EU HR -25% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100% FR DE AT NL CZ BE LU EI SI Elevato investimento in espansione SE Grandi imprese DK FI Elevato investimento in contrazione % imprese che investono 24/03/2017 European Investment Bank Group 9

10 Le imprese italiane valutano positivamente la qualita del proprio capitale Gap degli investimenti percepito Carenza di investimenti percepita Percentuale dei macchinari considerati State of the Art Percentuale degli immobili considerati ad elevati standard di efficienza ambientale 24/03/

11 Investimenti prevalentemente in attivita tangibili, mentre l Italia rimane indietro negli investimenti intangibili Aree di investimento Investmenti in attivita intangibili % del PIL 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% EL ES IT SK DE HU PT AT CZ EU18 SI DK UK NL US FI FR BE IE SE 24/03/

12 Utilizzazione della capacita produttiva a livelli inferiori che nel resto dell UE, particolarmente per PMI e costruzioni Italia Quota di imprese a pieno regime o oltre EU28 100% A regime o superiore al regime Media UE 80% 60% 40% 20% % Italia Attività manifatturiere Costruzioni Servizi Infrastrutture PMI Grandi imprese Base campionaria: Tutte le imprese (non sono indicati i dati di imprese operanti quasi a pieno regime o significativamente al di sotto del pieno regime). Per pieno regime si intende il regime massimo raggiungibile in condizioni normali, ad esempio, seguendo le prassi aziendali generali riguardo all impiego di macchine e impianti, gli straordinari, i turni di lavoro, le ferie ecc. Domanda: Durante lo scorso esercizio, la sua impresa operava a pieno regime o oltre il massimo regime raggiungibile in condizioni normali? 24/03/

13 Priorita di investimento future ed innovazione Innovazione 44% 11% 2% 43% Nuova nel mercato globale Nuova nel paese Nuova per l'impresa No investimenti in nuovi prodotti Base: Tutte le imprese escluse quelle che non hanno risposto Domanda. Erano i nuovi prodotti, processi o servizi (a) nuovi all impresa; (b) nuovi nel paese; (c) nuovi nel mercato globale? Source: EIB Investment Survey 24/03/2017 European Investment Bank Group 13

14 Ritorni su investimenti e produttivita delle imprese Ritorno sugli investimenti % Livelli di produttivita per classi di imprese Core Periphery Cohesion IT 4 Large Medium Small Micro Fonte: EIB tasso di rendimento nominale sugli investimenti, da dati di impresa ORBIS, secondo la metodologia Fama and French (1999). Source: EIB TFP, su dati EIB survey 24/03/2017 European Investment Bank Group 14

15 Ostacoli agli investimenti diversi fattori rilevanti Ostacoli agli investimenti - % imprese che dichiarano i vari fattori un ostacolo Ostacoli sul lungo periodo agli investimenti Ostacolo rilevante Ostacolo irrilevante Incertezza riguardo al futuro Disponibilità di finanziamenti Media UE Infrastrutture di trasporto adeguate Regolamenti relativi alle imprese Regolamenti riguardanti il mercato del lavoro Accesso alle infrastrutture digitali Costi energetici Disponibilità di personale con le giuste competenze Domanda di prodotti e servizi Base campionaria: 0% 20% 40% 60% 80% 100% Quota di imprese Tutte le imprese (non sono riportati i dati relativi alle aziende che hanno riposto assenza di ostacoli/non so/non hanno risposto). Domanda: Riguardo alle attività di investimento della sua azienda in Italia, in che misura i seguenti aspetti costituiscono un ostacolo? Si tratta di un ostacolo rilevante, di un ostacolo, oppure non costituisce ostacolo? 24/03/2017 European Investment Bank Group 15

16 Per le imprese che non hanno investito abbastanza, l accesso al finanziamento diviene uno degli ostacoli piu rilevanti Ostacoli sul lungo periodo secondo la performance degli investimenti Imprese che hanno investito sufficientemente Imprese che hanno investito scarsamente Incertezza riguardo al futuro Disponibilità di finanziamenti esterni Infrastrutture di trasporto adeguate Regolamenti relativi alle attività commerciali Regolamenti riguardanti il mercato del lavoro Accesso alle infrastrutture digitali Costi energetici Disponibilità di personale con le giuste competenze Domanda di prodotti e servizi 0% 20% 40% 60% 80% 100% Quota di imprese Base campionaria: Tutte le imprese che hanno investito troppo, quasi il giusto importo o troppo poco nel corso dello scorso esercizio (escluse le risposte non so/mancata risposta/l azienda non esisteva tre anni fa), sono riportati i dati delle imprese che hanno risposto alle varie voci con ostacolo rilevante oppure ostacolo. Domanda: Riguardo alle attività di investimento della sua azienda in Italia, in che misura i seguenti aspetti costituiscono un ostacolo? Si tratta di un ostacolo rilevante, di un ostacolo, oppure non rappresenta un ostacolo? 24/03/

17 Finanziamento interno/esterno e fonti di finanziamento esterno Fonti di finanza per gli investimenti Tipo di finanziamento esterno utilizzato nelle attività di investimento 24/03/

18 Una parte di imprese che ha investito riporta comunque restrizioni nell ottenere finanziamenti Quota delle imprese che ha investito che riporta comunque restrizioni all accesso al finanziamento 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Sweden Luxembourg Czech Republic Finland Estonia Denmark Poland France Germany Belgium Austria UK Spain Slovakia Latvia Netherlands Italy Slovenia Lithuania Romania Croatia Malta Ireland Bulgaria Hungary Cyprus Greece Portugal Base: All firms Discouraged Received Less Rejected Too expensive Finance constrained firms include: those dissatisfied with the amount of finance obtained (received less), firms that sought external finance but did not receive it (rejected) and those who did not seek external finance because they thought borrowing costs would be too high (too expensive) or they would be turned down (discouraged) 24/03/2017 European Investment Bank Group 18

19 Le imprese italiane sono sostanzialmente soddisfatte delle forme di finanziamento che ottengono, ma hanno problemi con garanzie e costi 24/03/2017 European Investment Bank Group 19

20 Conclusioni Una contrazione accentuata degli investimenti dal 2008 con un gap ancora non colmato Gli investimenti in infrastrutture penalizzati dal consolidamento fiscale Ripresa ritardata e lenta degli investimenti delle imprese Bassi investimenti in attivita intangibili, ma le imprese tendono a valutare positivamente la qualita del proprio capitale Incertezza, contesto operativo e regolamentazione del lavoro, costo dell energia e accesso al finanzialmento tra gli impedimenti agli investimenti Le imprese italiane generalmente piu negative delle imprese europee su molti piu fattori Meno preoccupazione dal lato della disponibilita di skills, ma rischio di un mismatch e di sotto-occupazione Accesso al finanziamento nettamente mogliorato, ma rimane piu problematico che in altri paesi UE La BEI come partner per gli investimenti in Italia 24/03/2017 European Investment Bank Group 20