Il finanziamento delle Pmi: nuove soluzioni per un vecchio problema

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1 Il finanziamento delle Pmi: nuove soluzioni per un vecchio problema Intervento di Mario Comana Ordinario di Economia degli intermediari finanziari, LUISS Guido Carli, Roma

2 Scaletta La difficoltà di accesso al credito delle PMI è un problema vecchio Perché si ripropone in termini più severi oggi? Le iniziative a favore della finanza delle Pmi sono state (e ancora sono) numerosissime Perché non sono servite? Dunque: che fare? 2

3 Le difficoltà finanziarie delle PMI IL FINANZIAMENTO DELLE PMI Il quadro nazionale ed internazionale: opportunità per i sistema lombardo. A cura di Marco Fortis e Giorgina Bassetti Franco Angeli

4 Le difficoltà finanziarie delle PMI IL FUTURO DEL CREDITO ALLE IMPRESE. COME CAMBIA IL RAPPORTO CON LE BANCHE. Roberto Ruozi e Claudio Zara Egea

5 Le difficoltà finanziarie delle PMI LE PMI NELL ECONOMIA ITALIANA. RAPPORTO 2004 Il ruolo dell imprenditoria minore. Un analisi in prospettiva. Centro Studi Unioncamere Franco Angeli. 5

6 Le difficoltà finanziarie delle PMI GLI ORGANISMI COLLETTIVI DI GARANZIA DEI FIDI: UN NUORO RUOLO NEL RAPPORTO BANCA-IMPRESA? Mario Comana, Banche e banchieri,

7 Perché si ripropone in modo più acuto oggi Basilea 2 e 3: i requisiti di capitale i requisiti di liquidità (trasformazione delle scadenze) Rischio di credito: accumulo di scorie (NPL) nei bilanci bancari Perdite attese e inattese. Rischio sistematico rischio e specifico mentre la provvista non è più un problema Blocco delle cartolarizzazioni e delle vie di rifinanziamento dei crediti 7

8 Le iniziative a favore della finanza delle PMI Gli interventi a favore del capitale proprio La borsa delle Pmi Le borse locali Il Progetto Elite di Borsa Italiana Dit, superdit, Ace Il Fondo Italiano di Investimento Il Fondo Strategico Il progetto Sace Il Crowdfunding 8

9 Le iniziative a favore della finanza delle PMI Gli strumenti ibridi di capitalizzazione I prestiti partecipativi I prestiti subordinati I mezzanine finance Il project financing 9

10 Le iniziative a favore della finanza delle PMI Il debito Le cambiali finanziarie I Minibond Il crowdlending Il microcredito I presiti FEI della Bei Compagnie di Assicurazione nel finanziamento credito 10

11 Le iniziative a favore della finanza delle PMI Le altre iniziative La Banca del Mezzogiorno I titoli di risparmio per l economia meridionale Il finanziamento dei contratti di rete Il credito agevolato: La Legge Sabatini I fondi Strutturali europei Horizon

12 Le iniziative a favore della finanza delle PMI L aggiornamento del DEF Emanazione regole del Crowdfunding Iniziative con Borsa Italiana per quotazione imprese Incentivi alla cartolarizzazione dei crediti Decreti per agevolare il project financing presso le Pmi 12

13 Le iniziative a favore della finanza delle PMI Gli strumenti della CdP Reti d impresa Plafond beni strumentali Piano casa Social housing Acquisto titoli cartolarizzazioni Rafforzamento Fondo Centrale garanzia 13

14 Le iniziative a favore della finanza delle PMI «Finanza per la crescita» Agevolazioni e iniziative per attrarre gli investitori istituzionali verso le Pmi Incentivi fiscali alla ricapitalizzazione (Ace) e agli investimenti in società quotande o che entrano in Fondi Sostegno al seed capital e al venture capital 14

15 La domanda Di fronte alla difficoltà di finanziare le imprese con il solo o prevalente ricorso al finanziamento bancario si è (cercato di) agire in tre direzioni: Ricorso al capitale proprio anche attraverso il ricorso al mercato dell equity Strumenti alternativi al credito bancario (accesso diretto ai mercati) Strumenti di politica monetaria e bancaria 15

16 Perché non hanno funzionato? Ricorso al capitale proprio Gli interventi sul capitale (e sulla quotazione) La politica fiscale sulla struttura finanziaria sono tagliati su realtà imprendito riali più grandi e strutturate i mercati dedicati non sono efficienti e quindi non sono attrattivi i mercati locali sono in contraddizi one con la globalizzazi one della finanza i fondi equity non trovano giustificazi one in operazioni piccole non hanno strutture giuridiche e operative e mentalità per le partnership richiedono struttura societaria adeguata (esclude le microimprese) indeducibilità degli interessi passivi è ingiusto prelievo su costi effettivi 16

17 Perché non hanno funzionato? Gli strumenti di debito non bancario I tassi agevolati i minibond richiedo no struttura societari a e taglio elevato (e mercato ricettivo) le cambiali finanziarie idem i fondi comuni per il debito non guardano alle piccole e micro imprese politica fiscale punitiva rispetto ai Titoli di Stato non incentiva finanzia mento diretto l interve nto delle Compag nie è indiretto e perde il monitoraggio diretto sul credito il microcredito è stato inteso come un credito più piccolo i Titoli di risparmi o per il Sud non danno controllo sulla destinazi one il prezzo non è il principal e fattore di razionamento 17

18 Perché non hanno funzionato? Strumenti di politica monetaria e bancaria La politica monetaria La politica bancaria il basso livello dei tassi disincentiva l assunzione di rischio (lending is not risk rewarding) l inondazione monetaria ha favorito il carry trade ma non finanziamento economia reale ha privilegiato aggregazioni e privato (soprattutto) il Centro Sud di banche locali ha adottato approcci regolamentari non aderenti alla realtà delle piccole e medie imprese ha impennato i requisiti patrimoniali e di liquidità con tempi inappropriati e effetti prociclici la Banca del Mezzogiorno aveva un approccio dirigistico e mancava di enzimi imprenditoriali 18

19 Qualcosa di positivo c è Interventi a favore della garanzia (in generale, non senza imperfezioni) Cosa ha funzionato L ampliamento di funzioni della CDP La «vecchia» Sabatini Le operazioni del FEI Il finanziamento alle reti d impresa e cosa potrebbe funzionare Il crowdfunding Il crowdlending 19

20 Dunque: che fare? Costi operativi e taglio minimo delle operazioni Difficoltà di assicurare la way out degli investitori (liquidità) Assetto giuridico e organizzativo dell impresa debitrice Difficoltà di monitoraggio da parte degli investitori Le piccole e micro imprese non riescono ad accedere al circuito del trasferimento diretto delle risorse finanziarie Costatare il fallimento delle soluzioni alternative al debito bancario per le piccole e micro imprese Anche nel sistema più orientato ai mercati le Pmi sono finanziate dagli intermediari 20

21 Dunque: che fare? Aiutare ad aiutare le (piccole) imprese ad aiutare se stesse Razionalizzazione del fabbisogno finanziario Accrescimento della dotazione patrimoniale diretta Consulenza sulla pianificazione aziendale e finanziaria Consulenza sulle pratiche di acquisizione delle risorse finanziarie e sui rapporti con le banche (scambio informativo) Favorire la cooperazione fra (piccole) imprese: contratti di rete, clustering 21

22 Dunque: che fare? Aiutare le banche ad aiutare le (piccole) imprese Ltlro finalizzata alla crescita dei prestiti Proporzionalità della vigilanza: abbandonare i rating interni per le pmi e premiare l effetto diversificazione Consentire la piena e immediata deducibilità fiscale delle perdite su crediti Invertire la politica bancaria imperniata sul gigantismo bancario Non assorbire i confidi nella rete regolamentare che imbriglia le banche 22

23 Dunque: che fare? Il meccanismo della garanzia fidi ha funzionato perché fondato su due punti di forza Recuperare e valorizzare i punti di forza rilanciandoli e applicando al momento del credito erogato direttamente La prossimità fra garante e debitore (riduzione delle asimmetrie informative) Il principio di diversificazione e mutualizzazione del rischio Coinvolgimento dei Confidi nel momento dell erogazione del credito (funzione di screening, monitoring, clearing) Allocazione di plafond creditizi allocati da Confidi con assunzione della responsabilità del credito condivisa dal pool dei debitori 23