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1 IndIce 1 2 Prefazione di Paolo Scaroni pag XIII introduzione» XV ringraziamenti» XIX CaPital structure e dividend PoliCy in un modello di CresCita sostenibile» Crescita sostenibile e politiche del passivo: modelli teorici e verifiche empiriche» Scelte di struttura finanziaria e creazione di valore: riferimenti dottrinari e principali ricerche empiriche» Payout policy (politiche dei dividendi) e creazione di valore: riferimenti dottrinari e principali ricerche empiriche» Payout policy (politiche di riacquisto azioni) e creazione di valore: riferimenti dottrinari e principali ricerche empiriche» Un approfondimento in relazione al mercato italiano» La ricerca sulla payout policy» La ricerca sulle scelte di capital structure» 49 dalla valutazione d azienda ai value driver: il ruolo di investment PoliCy, CaPital structure PoliCy & dividend PoliCy nella CresCita sostenibile» Dalla valutazione d azienda ai value drivers per la crescita sostenibile» 58 V

2 Finanza per la crescita sostenibile 2.2 Influenza delle politiche dell attivo e del passivo sui driver per la crescita sostenibile» La politica degli investimenti» La politica di struttura finanziaria» La politica dei dividendi» La manovra integrata delle politiche dell attivo e del passivo: le evidenze empiriche» La manovra integrata delle politiche dell attivo e del passivo» Un confronto con il contesto anglosassone» Politiche del passivo e crescita sostenibile» 83 3 le scelte di struttura finanziaria» Definizione di struttura finanziaria» Il Capitale di debito» Il ricorso al debito nei principali mercati di riferimento» Controparti finanziarie e modalità di accesso al credito» Gli strumenti finanziari utilizzati» Il Capitale di rischio» Il mercato e gli strumenti» Azioni ordinarie e speciali» Diritti su azioni ordinarie e speciali» Autofinanziamento» Finanziamento soci senza obbligo di restituzione» Le scelte di struttura finanziaria secondo le aziende quotate italiane» Creazione del valore e verifica dell applicabilità dei modelli teorici» Le determinanti delle scelte del Capitale di debito nel mercato italiano» 134 VI

3 indice Le determinanti delle scelte del Capitale di rischio nel mercato italiano» Le determinanti delle scelte di raccolta di mezzi finanziari all estero» Un confronto con il mercato americano ed europeo» Conclusioni» la Payout PoliCy» Dividendi e total shareholder return» La politica dei dividendi» La politica di buyback» La politica di riacquisto di azioni proprie: il backgorund di riferimento» Effetti contabili e di valutazione della payout policy» Le scelte di payout secondo le società quotate italiane» La politica dei dividendi» La politica di buyback» Conclusioni» 214 analisi di alcuni fra i PrinCiPali indicatori delle PolitiChe dell attivo e del Passivo in italia, uk, germania, francia, usa, giappone e Cina» Definizione del campione e strumenti di analisi» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato italiano» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato italiano» Le scelte di struttura finanziarie delle imprese quotate non finanziarie nel mercato italiano» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato italiano» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato francese» 230 VII

4 Finanza per la crescita sostenibile La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato francese» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato francese» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato francese» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato tedesco» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato tedesco» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato tedesco» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato tedesco» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato inglese» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato inglese» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato inglese» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato inglese» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato statunitense» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato statunitense» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato statunitense» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato statunitense» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato giapponese» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato giapponese» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato giapponese» 250 VIII

5 indice La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato giapponese» Le imprese quotate non finanziarie nel mercato cinese» La politica degli investimenti delle imprese quotate non finanziarie nel mercato cinese» Le scelte di struttura finanziaria delle imprese quotate non finanziarie nel mercato cinese» La payout policy delle imprese quotate non finanziarie nel mercato cinese» Il mercato globale» 256 Casi 6 lottomatica» Da società monoprodotto a gruppo diversificato» Scelte di struttura finanziaria a sostegno dell acquisizione di GTECH» Scelte di struttura finanziaria negli anni successivi all acquisizione» Conclusioni» Piaggio» L acquisizione di Aprilia: opportunità strategica e aspetti critici» La ristrutturazione del debito a sostegno dell acquisizione di Aprilia» I warrant Piaggio » Gli strumenti finanziari EMH » La struttura finanziaria del Gruppo Piaggio prima e dopo l acquisizione» Conclusioni» 281 IX

6 Finanza per la crescita sostenibile 8 9 snam rete gas» Le leve di creazione di valore nel business regolato del gas» L opportunità strategica di M&A» Le scelte di struttura finanziaria a sostegno della politica degli investimenti» Le scelte di politica dei dividendi» Conclusioni» 291 telecom italia» Dimensione e caratteristiche dell indebitamento a fine 2001» Le azioni intraprese e i risultati conseguiti» Conclusioni» 299 X

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