Finanza aziendale. Finanza straordinaria

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1 Prefazione XI Parte prima Strumenti, tecniche di finanziamento e rischi finanziari 1. Finanziamenti a breve e medio-lungo termine, di Massimo Mariani Composizione delle fonti di finanziamento Elementi determinanti la selezione della tecnica di raccolta e dello strumento di finanziamento Rating e valutazione di affidabilità creditizia del soggetto debitore Strumenti di finanziamento a breve termine Strumenti di finanziamento del capitale di debito a medio-lungo termine Finanziamenti strutturati Strumenti di finanziamento ibridi Elementi concorrenti nell organizzazione e negoziazione di un operazione di finanziamento Conclusioni 72 Allegato 1. Esempio di term sheet Finanza agevolata, di Germana Di Falco La finanza agevolata nel sistema delle fonti di finanziamento dell impresa Classificazione delle agevolazioni finanziarie a favore delle imprese Regole per l accesso agli incentivi e per la gestione dei contributi ottenuti Considerazioni conclusive 103 Allegato 1. Principali fonti informative sulle opportunità di finanziamento 104

2 VI Finanza aziendale. Finanza straordinaria 3. Collocamenti privati, IPo e aumenti di capitale, di Alfredo Maria De Falco Modalità di raccolta del capitale azionario: definizioni introduttive Collocamenti privati IPo (Initial Public Offerings) o offerte pubbliche iniziali Aumenti di capitale secondari Conclusioni Gestione dei rischi finanziari, di Mario Antonio Vinzia e Paola Tagliavini Risk management Rischio liquidità Rischio di tasso d interesse Rischio di cambio Rischio di commodity Rischio controparte Conclusioni 176 Parte seconda Politiche finanziarie aziendali 5. Teoria delle opzioni, di Antonio Salvi Definizione e fondamenti teorici delle opzioni Parità put-call Valore intrinseco e valore temporale Fattori determinanti il valore di un opzione Metodologie per determinare il valore delle opzioni Strumenti per gestire le posizioni su opzioni opzioni reali e valutazione degli investimenti Conclusioni Struttura finanziaria: design dei contratti finanziari, di Antonio Salvi Struttura finanziaria desiderata: fasi logiche e percorsi alternativi di convergenza Design del debito: gli elementi fondamentali Analisi del debito e del capitale azionario con la teoria delle opzioni Scelte di struttura finanziaria: evidenze empiriche Conclusioni 239

3 VII 7. Riserva di elasticità, di Maurizio Dallocchio Rischio di variabilità dei flussi e riserva di elasticità Decisioni strategiche, profilo di rischio e sviluppo sostenibile Rischio collegato a eventi inattesi Riserva di elasticità Conclusioni Autofinanziamento e politica dei dividendi, di Antonio Salvi Autofinanziamento e valore del capitale economico Autofinanziamento e crescita interna Politica dei dividendi con mercati finanziari perfetti Imperfezioni dei mercati e politica dei dividendi Riacquisto di azioni proprie Politiche dei dividendi e comportamenti aziendali Conclusioni 295 Parte terza Valutazione aziendale 9. Valutazione d azienda: approcci e metodi, di Maurizio Dallocchio Metodologie di stima del valore del capitale economico: uno schema di analisi Approccio patrimoniale Approccio basato sui flussi di risultato Approccio basato sul concetto di economic profit Approccio comparativo Conclusioni Valutazione d azienda: aspetti applicativi, di Antonio Salvi Aspetti applicativi dei metodi finanziari Aspetti applicativi del metodo comparativo Premi e sconti nella valutazione aziendale Conclusioni Valutazione degli intangibili, di Maurizio Leonardo Lombardi e Federico Marelli Classificazione dei beni intangibili Immobilizzazioni immateriali secondo i principi contabili Finalità di stima dei beni intangibili Metodi di valutazione dei beni intangibili Metodi di valutazione e prassi professionale Conclusioni 387

4 VIII Finanza aziendale. Finanza straordinaria Parte quarta Mergers & Acquisitions 12. Introduzione all M&A, di Gianluigi Lucchini Introduzione Che cosa si intende con il termine M&A origine di un processo di M&A Considerazioni che spingono all attivazione di un processo di M&A Risultato delle operazioni di M&A Creazione di valore in operazioni di M&A Complessità delle operazioni di M&A e necessità di creare team dedicati Attori del processo di M&A Altri soggetti che influenzano il processo di M&A Conclusioni Sviluppo delle operazioni di M&A, di Marco Scarpelli Introduzione Processo di acquisizione buy side Processo di vendita sell side Tempistica di un processo di acquisizione Definizione dei termini di un operazione Integrazione post merger Cenni Linee guida per l implementazione di un processo di integrazione Conclusioni Prestiti sindacati, leveraged loans ed emissioni obbligazionarie, di Alfredo Maria De Falco e Edmondo Perrone Introduzione Prestiti sindacati Leveraged loans Emissioni obbligazionarie Conclusioni Aspetti legali e contrattualistica delle operazioni di M&A, di Filippo Troisi Premessa Le fasi tipiche di un operazione di acquisizione I contatti preliminari tra le parti: lettera di intenti, due diligence e trattative Come strutturare un contratto di acquisizione: contratto preliminare o definitivo? 487

5 IX Clausole tipiche: premesse, oggetto, prezzo, condizioni sospensive, covenants Dichiarazioni e garanzie del venditore e clausole di indennizzo: problematiche giuridiche e suggerimenti operativi Conclusioni Profili fiscali delle operazioni di M&A, di Giovanni Barbara Fattori di analisi per lõelaborazione della tax structure of acquisition Imposizione diretta nelle principali operazioni di M&A Tassazione indiretta e imposte sostitutive Considerazioni fiscali legate al funding dell operazione Norme anti-elusive e abuso del diritto Conclusioni Crisi e ristrutturazione dõimpresa, di Antonio Salvi Determinanti delle crisi d impresa Crisi d impresa e teoria della finanza Un esempio di ristrutturazione finanziaria Conclusioni 546 Parte quinta Temi speciali di finanza d azienda 18. Corporate governance, di Maurizio Dallocchio e Alessandro Cafarelli Inquadramento terminologico e origini della corporate governance Principali teorie di riferimento Modelli di corporate governance Lo sviluppo dei codici di riferimento Sistema tradizionale e sistemi alternativi di corporate governance Corporate governance e valore dell impresa Conclusioni Finanza e gruppi aziendali, di Giorgio Bertinetti Profili rilevanti delle strutture di gruppo Gruppi e governo delle risorse finanziarie Gruppi e gestione finanziaria corrente Gruppi e valore Conclusioni 595